一德期貨：金銀投機資金表現(xiàn)分化

隔夜外盤金銀小幅收漲，Comex金銀比價開始回升VIX、原油、美股下跌，美元、美債收漲 消息面上，據(jù)報道，歐美貿(mào)易談判陷入僵局，歐盟預計美國不會撤銷對歐大部分關(guān)稅名義利率回落疊加盈虧平衡通脹率走升，實際利率繼續(xù)下行對黃金支撐增強短端美德利差開始回落對美元支撐減弱 資金面上，白銀配置資金小幅增持，截至4月15日，SPDR持倉953.15噸（+0噸），iShares持倉14066.34噸（+93.37噸）。

機構(gòu)

中信建投期貨：金銀比或還有回升空間

美國6月PPI同比升幅略超預期但并未增強通脹擔憂，貴金屬在弱勢經(jīng)濟表現(xiàn)下小幅回調(diào)美國7月密歇根大學消費者信心指數(shù)初值66.0，不及預期值68.5，消費者1年期通脹預期值降至2.9%值得關(guān)注的是，美國前總統(tǒng)特朗普在競選集會發(fā)表演講時遭遇槍襲，或帶動市場避險情緒走高，黃金受到一定支撐 總體來看，美國通脹擔憂減弱疊加特朗普遭襲帶來的避險情緒，或給貴金屬帶來支撐，不過白銀商品屬性支撐仍顯不足，金銀比或還有回升空間。

機構(gòu)

中信建投期貨：做多金銀比

美聯(lián)儲主席在國會證詞中釋放鴿派信號，他表示通脹已顯著放緩，勞動力市場顯現(xiàn)降溫跡象，過晚或過少減少政策約束可能會過度削弱經(jīng)濟活動和就業(yè)，表明美聯(lián)儲更加關(guān)注降息時機，貴金屬也一度上漲不過，鮑威爾也提到，不會提供降息時間表，將逐次會議做出決定，因此市場的樂觀預期也有所收斂 總體來看，當前市場對美聯(lián)儲9月開啟降息仍有較高期待，不過美聯(lián)儲表態(tài)持續(xù)謹慎，仍需觀察進一步通脹數(shù)據(jù)，因此不宜過分提前交易美聯(lián)儲的降息預期。

機構(gòu)

中信建投期貨：當前金銀比或略有低估

紐約聯(lián)儲的消費者預期調(diào)查顯示，1年通脹預期從3.2%回落至3%，一定程度打消了市場的再通脹擔憂，貴金屬高位回落歐洲方面，經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍然不佳，歐元區(qū)7月Sentix投資者信心指數(shù)為-7.3，大幅低于預期值0，不過歐央行官員對降息仍十分謹慎，諾特昨日表示，沒有理由在7月降息，下一次真正可能降息的會議是在9月 總體來看，市場仍然期待美聯(lián)儲9月開啟降息，不過通脹擔憂的減弱意味著貴金屬商品屬性支撐的弱化，當前金銀比或略有低估。

機構(gòu)

中信建投期貨：白銀輕倉做空，或做多金銀比

隔夜美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表重要講話，承認在通脹方面取得了相當大的進展，但也表示希望看到更多數(shù)據(jù)以確認降息的信心，偏鴿的言論發(fā)布后，貴金屬一度拉升，不過隨后美國5月J0LTs職位空缺數(shù)發(fā)布，數(shù)據(jù)大超市場預期，勞動力市場趨緊打壓降息預期，貴金屬隨后回吐大部分漲幅 總體來看，短期貴金屬呈多空交織的局面，鮑威爾發(fā)言偏鴿但新增信息有限，市場降息預期跟隨經(jīng)濟數(shù)據(jù)搖擺，不過考慮到白銀商品屬性支撐的弱化，金銀比或有回升空間。

機構(gòu)

中信建投期貨：金銀比或有回升空間

美國6月標普全球制造業(yè)PMI終值略低于預期，而歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI終值高于預期，疊加歐央行行長再度發(fā)表鷹派言論，歐元受到支撐，美元相對疲軟，給貴金屬些許支撐不過，隔夜貴金屬波動總體較緩，市場消息面總體清淡，市場正等待新一輪的就業(yè)以及通脹數(shù)據(jù)發(fā)布以指引方向 總體來看，近期貴金屬驅(qū)動因素不足，主要呈現(xiàn)與美元的負相關(guān)關(guān)系，貴金屬震蕩偏弱運行，不過考慮到白銀商品屬性支撐的弱化，金銀比或有回升空間。

機構(gòu)

中信建投期貨：金銀總體仍處回調(diào)狀態(tài)

美國6月消費者信心指數(shù)超預期下滑，5月進口物價指數(shù)環(huán)比走低，CME美聯(lián)儲觀察工具顯示，市場對美聯(lián)儲9月降息的預期明顯增強，給貴金屬帶來著支撐美聯(lián)儲會議后，美聯(lián)儲官員陸續(xù)發(fā)聲，古爾斯比表示，如果5月份通脹那樣的情況持續(xù)數(shù)月，美聯(lián)儲可以降息；卡什卡利表示，需要看到更多證據(jù)表明通脹正在降溫，可能在年底時進行一次降息 總體來看，近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)弱化，但美聯(lián)儲官員表態(tài)依舊謹慎，支撐金銀前期上漲的商品屬性有所減弱，金銀總體仍處回調(diào)狀態(tài)。

機構(gòu)

中信建投期貨：白銀短期警惕非理性行情的回歸

周一英美股市休市一日，消息面相對清淡，歐央行多位官員發(fā)聲，確認6月降息的同時，釋放7月可能再次降息的信號，歐債收益率集體收跌，增強貴金屬吸引力此外，地緣政治帶來的擾動持續(xù)，昨日以軍與埃及士兵在拉法口岸發(fā)生交火，強化了市場的避險情緒 總體來看，隔夜貴金屬市場略有利好，但利好因素相對有限，白銀再度出現(xiàn)大漲行情，短期警惕非理性行情的回歸 短空為主，也可考慮賣出看漲期權(quán)策略。

機構(gòu)

中信建投期貨：隔夜金銀表現(xiàn)略顯疲軟

隔夜金銀表現(xiàn)略顯疲軟，美聯(lián)儲卡什卡利稱應上調(diào)中性利率，這意味著下調(diào)美聯(lián)儲未來降息幅度的預期，偏鷹的言論給金銀帶來壓制此外，地緣政治格局仍不穩(wěn)定中國方面，央行持續(xù)增持黃金，4月環(huán)比增持6萬盎司 總體來看，前期美聯(lián)儲降息預期推遲的利空因素尚未充分消化，短期利多支撐不足，貴金屬或仍有回調(diào)壓力 暫觀望滬金2408參考區(qū)間530-560元/克，滬銀2406參考區(qū)間6800-7200元/千克。

機構(gòu)

中信建投期貨：金銀或還有回調(diào)空間

美國3月耐用品訂單數(shù)據(jù)向好，美元指數(shù)略有走高，貴金屬小幅承壓當前貴金屬市場正在消化前期漲幅，由于金銀的大漲基本面支撐不足，在經(jīng)歷一輪回調(diào)后，貴金屬正在尋找新的方向，因此短期進入震蕩階段不過，從當前基本面來看，美國經(jīng)濟韌性持續(xù)，降息預期時點仍在推遲，而地緣政治風險并未大幅擴散，金銀或還有回調(diào)空間 暫觀望滬金2406參考區(qū)間530-560元/克，滬銀2406參考區(qū)間6800-7200元/千克。

機構(gòu)

中信建投期貨：隔夜金銀呈先抑后揚的走勢

隔夜金銀呈先抑后揚的走勢，主要受歐美各國制造業(yè)PMI普遍不及預期影響，美元及美債收益率雙雙走弱，在金銀回調(diào)過程中再度給予支撐不過，前期經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好也并未對金銀價格帶來明顯壓力，當前數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)弱影響或相對有限，疊加避險情緒的緩和，金銀短期仍然存在回調(diào)壓力 暫觀望滬金2406參考區(qū)間530-560元/克，滬銀2406參考區(qū)間6800-7200元/千克

機構(gòu)

中信建投期貨：上周五金銀高位大幅回調(diào)

上周五金銀高位大幅回調(diào)，美聯(lián)儲官員稱預計將更晚降息，美元與美債收益率進一步走高，壓制市場樂觀情緒總體來看，周五貴金屬的大幅回落或預示著通脹交易邏輯的告一段落，而地緣政治沖突再起，市場可能轉(zhuǎn)向避險交易，金銀短期仍有上漲動力，后市持續(xù)關(guān)注地緣政治動向 輕倉做多滬金2406參考區(qū)間550-580元/克，滬銀2406參考區(qū)間7100-7500元千克

機構(gòu)

中信建投期貨：短期金銀或有超漲可能，存回調(diào)風險

美國3月紐約聯(lián)儲1年通脹預期穩(wěn)定在3%，歐元區(qū)4月投資者信心指數(shù)小幅小幅回升，美元指數(shù)略有下行，貴金屬保持強勢近期市場利多因素相對有限，美元與美債收益率仍在高位，并且美聯(lián)儲6月降息預期還有所下行，但貴金屬做多熱情高漲，市場情緒波動較大因此，短期金銀或有超漲可能，存回調(diào)風險 短線考慮多單止盈離場，長線等待逢低布局多單機會滬金2406參考區(qū)間530-565元/克，滬銀2406參考區(qū)間6800-7300元/千克。

機構(gòu)

中信建投期貨：金銀可逢低布局多單

美國3月ISM制造業(yè)PMI大超預期，且運行至榮枯線以上，對美聯(lián)儲降息預期有所打壓，美元與美債收益率走高，貴金屬小幅回落不過，從連續(xù)幾日的走勢來看，貴金屬板塊依然表現(xiàn)強勁，短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)或難對長期牛市產(chǎn)生擾動不過也需注意，近期貴金屬波動正在加大，短線回調(diào)風險正在累積，盡管長期走勢樂觀，短期仍存回調(diào)風險 金銀可逢低布局多單，或考慮實出看跌期權(quán)策略滬金2406參考區(qū)間520-540元/克，滬銀2406參考區(qū)間6300-6600元/千克。

機構(gòu)

中信建投期貨：隔夜美元走強，金銀小幅承壓

隔夜美元走強，金銀小幅承壓，主要有兩方面的驅(qū)動因素，一是日本結(jié)束負利率政策，但官方表態(tài)依然偏鴿，日元貶值抬升美元，二是美國地產(chǎn)數(shù)據(jù)超預期，經(jīng)濟韌性繼續(xù)給美元以支撐不過，當前貴金屬總體處于高位震蕩階段，正等待進一步的消息刺激，明日美聯(lián)儲議息會議即將來臨，或?qū)迪⒙窂结尫鸥鼮槊鞔_的信號在美聯(lián)儲降息周期將啟的當下，后市貴金屬整體易漲難跌 金銀可逢低布局多單，或考慮做多金銀比滬金2406參考區(qū)間500-520元/克，滬銀2406參考區(qū)間6100-6450元/千克。

機構(gòu)

獲利了結(jié)打壓，紐約金價7日回落收跌約2%

此外，投資者也在密切關(guān)注印巴局勢 在一系列長期利多因素支持下，盡管金價在歷史高位明顯回落，但機構(gòu)仍對金價前景持積極態(tài)度美國銀行分析師在7日的報告中稱，預計今年下半年金價有潛力上漲至每盎司4000美元相比之下，3月份該行的預計是金價將在2027年觸及3500美元 伴隨著金價高位回落，當天7月交割的白銀期貨價格下跌82.5美分，收于每盎司32.61美元，跌幅為2.47%。

貴金屬

多因素利多推動，紐約金銀6日齊漲超2%

美聯(lián)儲未來貨幣政策的不確定性，進一步強化了地緣局勢延宕背景下的市場避險需求 此外，美元指數(shù)下跌，原油價格大漲也支撐金價衡量美元對六種主要貨幣的美元指數(shù)當天下跌0.59%，在匯市尾市收于99.237 展望后市，對沖全球經(jīng)濟不確定性的投資者繼續(xù)涌入黃金，推動金價強勢企穩(wěn)回升而在市場分析人士看來，隨著經(jīng)濟衰退的擔憂加劇，黃金的吸引力將繼續(xù)增長 當天7月交割的白銀期貨價格上漲76美分，收于每盎司33.435美元，漲幅為2.33%。

貴金屬

瑞達期貨：貴金屬逢低布局思路對待

隔夜國內(nèi)方面，滬金主力合約漲1.57%報793.68元/克；滬銀主力合約漲0.48%報8244元/千克 外盤方面，COMEX黃金期貨漲1.71%報3354.80美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.20%報33.40美元/盎司此前美聯(lián)儲政策獨立性擔憂的緩解及中美貿(mào)易緩和預期逐漸被市場消化，投資者將重點關(guān)注中美關(guān)稅談判的實際進展以及本周即將公布的重磅經(jīng)濟數(shù)據(jù)宏觀數(shù)據(jù)方面，美國4月達拉斯聯(lián)儲商業(yè)活動指數(shù)錄得-35.8，大幅低于預期值-14.1，顯示該地區(qū)制造業(yè)景氣度進一步惡化，其中生產(chǎn)指數(shù)小幅下降0.9點至5.1，而受通脹預期影響的新訂單指數(shù)大幅下挫19.9點至-20.0，需求端壓力顯著加劇。

機構(gòu)

上期所發(fā)布2025年勞動節(jié)期間有關(guān)工作安排

二、自2025年4月29日（星期二）收盤結(jié)算時起，交易保證金比例和漲跌停板幅度調(diào)整如下： 螺紋鋼、熱軋卷板、不銹鋼期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為8%，套保交易保證金比例調(diào)整為9%，投機交易保證金比例調(diào)整為10%； 鋁、鋅、鉛、氧化鋁、線材、紙漿期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為9%，套保交易保證金比例調(diào)整為10%，投機交易保證金比例調(diào)整為11%； 銅期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為10%，套保交易保證金比例調(diào)整為11%，投機交易保證金比例調(diào)整為12%； 天然橡膠期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為11%，套保交易保證金比例調(diào)整為12%，投機交易保證金比例調(diào)整為13%； 燃料油、石油瀝青、丁二烯橡膠、鎳、錫期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為12%，套保交易保證金比例調(diào)整為13%，投機交易保證金比例調(diào)整為14%； 白銀期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為13%，套保交易保證金比例調(diào)整為14%，投機交易保證金比例調(diào)整為15%； 黃金期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為14%，套保交易保證金比例調(diào)整為15%，投機交易保證金比例調(diào)整為16%。

鋼材

Mysteel解讀：特朗普挑戰(zhàn)美聯(lián)儲獨立性 重創(chuàng)美元金價飆漲

上期所前期已調(diào)整了黃金期貨風控參數(shù)自2025年4月10日（星期四）收盤結(jié)算時起，黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為11%，套保交易保證金比例調(diào)整為12%，投機交易保證金比例調(diào)整為13%4月21日，上海黃金交易所也向會員單位發(fā)布風險提示基于特朗普政策的高度不確定性，市場仍需密切關(guān)注美聯(lián)儲5月議息會議聲明，及白宮的相關(guān)政策動向，以判斷風險資產(chǎn)的重新定價時機

主編視角