金瑞期貨：黃金內(nèi)外盤走勢現(xiàn)分歧

近期貴金屬內(nèi)外價差明顯走擴，引起市場關注內(nèi)盤自8月下旬以來明顯強于外盤，截至9月14日收盤，以倫敦金/銀與上金所金/銀T+d計算，黃金現(xiàn)貨內(nèi)外價差達到27元/克，白銀現(xiàn)貨內(nèi)外價差超過620元/克，均創(chuàng)下有數(shù)據(jù)以來的最高值 內(nèi)外價差明顯走擴引發(fā)市場關注 究其原因我們認為有三方面：一是美元走強帶來的匯率波動實際上本輪內(nèi)外價差走強的最重要決定因素還是美元走強帶來的匯率波動。

市場播報

Mysteel解讀：降息疊加流動性短缺 白銀上演“逼空”行情

2025年12月1日，內(nèi)外盤銀價再度創(chuàng)出歷史新高13520元/克和58.61美元/盎司，年內(nèi)漲幅81%和100%COMEX白銀期貨僅11個月實現(xiàn)翻倍行情黃金則正在重新接近10月中旬時的歷史高位 10月中旬時銀價曾觸及54.44美元/盎司的歷史峰值，而后由于宏觀局勢緩和、美國政府“停擺”造成貨幣流動性緊張等因素回落但在供應量維持低位的格局下，最終仍重拾漲勢白銀正面臨一輪歷史性的逼空行情。

主編視角

期貨日報：掛牌基準價符合市場預期，鉑、鈀期貨上市首日怎么走？

同時，該定價顯著高于此前基于外盤NYMEX鉑期貨價格折算的340~360元／克預期區(qū)間，所產(chǎn)生的價差或是受匯率、運費、13%進口增值稅等因素影響鈀期貨方面，由于上海黃金交易所暫無官方現(xiàn)貨報價，參考某電子交易平臺數(shù)據(jù)，其回購價約318.6元／克、銷售價約320.2元／克，若將稅收及流通環(huán)節(jié)成本等推測性因素納入考量，當前365元／克的基準價在合理范圍之內(nèi) 談及鉑、鈀期貨上市首日的走勢，中信建投期貨分析師王彥青表示，鉑、鈀的單位價值較高，倉儲成本相對較低，且地面存量充足，期限結構或主要受市場流動性水平影響，鉑、鈀期貨上市后或呈contango結構，預計PT2606上市初期價格運行區(qū)間為390~420元／克，PD2606上市初期價格運行區(qū)間為340~370元／克。

貴金屬

Mysteel月報：美政府“停擺”經(jīng)濟承壓 10月銀價沖高回落（10月）

而海外白銀ETF以實物擔保為核心機制，大量鎖定了倫敦市場庫存國內(nèi)現(xiàn)貨供應同樣面臨緊張上海市場庫存顯著下降由于海外現(xiàn)貨溢價上升，出口窗口打開，冶煉企業(yè)增加出口，導致國內(nèi)市場供應偏緊隨著銀價隨著中美經(jīng)貿(mào)領導人開展會晤，以及多頭止盈需求體現(xiàn)等因素回落10月下旬因美國主要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)缺失，市場進入消息空窗期，價格高位震蕩調(diào)整，直到11月初重拾漲勢 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 數(shù)據(jù)來源：紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：iShares 數(shù)據(jù)來源：紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海黃金交易所、上海期貨交易所 數(shù)據(jù)來源：紐約商品交易所、美國聯(lián)邦儲備局 二、市場展望 進入11月份，內(nèi)外盤白銀均再度呈現(xiàn)放量加速沖高走勢，最高突破12600元/克和54.4美元/盎司。

月報

白銀攻破歷史峰值，“逼空式上漲”行情持續(xù)發(fā)酵

此外，與黃金不同，白銀的漲勢還受到了人工智能、電動汽車和能源轉型熱潮的推動 國信期貨首席分析師顧馮達接受新華財經(jīng)采訪時稱，值得關注的是，近階段白銀走勢更強于黃金，進一步凸顯其在金融屬性與工業(yè)需求共振下的高彈性特征從資產(chǎn)比價角度看，白銀相較于黃金存在顯著的估值優(yōu)勢在美聯(lián)儲降息預期與工業(yè)需求回暖的背景下，白銀的金融屬性與商品屬性形成共振，吸引資金流入 “市場數(shù)據(jù)顯示，過去50年與20年的金銀比均值分別為63和70，而當前內(nèi)外盤金銀比分別約為82和85，明顯高于歷史中樞水平，表明白銀價格仍處于低估狀態(tài)，補漲空間充足。

貴金屬

Mysteel月報：經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱暴露滯脹風險 9月銀價加速突破（9月）

最終候選人均為特朗普施政理念的支持者，這一結果將深遠影響未來的全球經(jīng)濟走向市場資金在避險情緒驅動下紛紛轉向對貴金屬的配置需求 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 數(shù)據(jù)來源：紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：iShares 數(shù)據(jù)來源：紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海黃金交易所、上海期貨交易所 數(shù)據(jù)來源：紐約商品交易所、美國聯(lián)邦儲備局 二、市場展望 進入10月份，內(nèi)外盤白銀均呈現(xiàn)放量加速沖高走勢，最高突破12000元/克和52美元/盎司。

月報

瑞達期貨：隔夜國際貴金屬期貨普遍收漲

隔夜，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲2.03%報3781.20美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高；COMEX白銀期貨漲3.17%報44.32美元/盎司 市場對于降息押注再度抬升，貴金屬市場延續(xù)強勁上行態(tài)勢，金銀期價持續(xù)創(chuàng)下歷史新高上周貴金屬市場劇烈波動，F(xiàn)OMC議息會議前市場交易情緒高度樂觀，推動金銀價持續(xù)走高，但降息利多因素得以兌現(xiàn)后，市場拋壓顯著加劇，獲利了結情緒推動多頭資金流出，市場自上周三起步入寬幅震蕩回調(diào)，但周五夜盤時分在市場交易情緒回暖帶動下貴金屬市場繼續(xù)強勢突破，內(nèi)外盤白銀期價續(xù)創(chuàng)歷史新高，買盤依然維持強勁。

機構

瑞達期貨：貴金屬暫時觀望為主

地緣方面，泰國和柬埔寨達成停火協(xié)議，地緣政治風險緩解削弱避險需求，但特朗普隔夜再度表示對普京的失望，因俄烏階段性?；鸷笕詴r有摩擦發(fā)生，地緣不確定性猶存，為金價提供底層支撐，外盤金價3300美元關口或構成較強支撐隨著市場風險偏好改善，全球主要股指期貨和非美貨幣普遍反彈，黃金避險需求放緩 往后看，美聯(lián)儲政策預期以及后續(xù)的PCE通脹及非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)為潛在驅動因素一方面，美聯(lián)儲本周議息后關于年底降息預期的指引，若年內(nèi)兩次及以上降息預期得以鞏固，將為金價提供堅實中期支撐。

機構

瑞達期貨：貴金屬暫時觀望為主

白銀方面，經(jīng)濟預期改善的背景下商品屬性給予銀價一定支撐，金銀比有望階段性回落，但受金價的聯(lián)動效應影響白銀近期走勢或仍呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢 操作上建議，暫時觀望為主內(nèi)盤方面，本周滬金2508合約關注區(qū)間：720-780元/克；滬銀2508合約關注區(qū)間：8000-8250元/千克；外盤方面，本周COMEX黃金期貨關注區(qū)間：3100-3250美元/盎司，COMEX白銀期貨關注區(qū)間：32-34美元/盎司。

機構

瑞達期貨：貴金屬逢低布局思路對待

隔夜國內(nèi)方面，滬金主力合約漲1.57%報793.68元/克；滬銀主力合約漲0.48%報8244元/千克 外盤方面，COMEX黃金期貨漲1.71%報3354.80美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.20%報33.40美元/盎司此前美聯(lián)儲政策獨立性擔憂的緩解及中美貿(mào)易緩和預期逐漸被市場消化，投資者將重點關注中美關稅談判的實際進展以及本周即將公布的重磅經(jīng)濟數(shù)據(jù)宏觀數(shù)據(jù)方面，美國4月達拉斯聯(lián)儲商業(yè)活動指數(shù)錄得-35.8，大幅低于預期值-14.1，顯示該地區(qū)制造業(yè)景氣度進一步惡化，其中生產(chǎn)指數(shù)小幅下降0.9點至5.1，而受通脹預期影響的新訂單指數(shù)大幅下挫19.9點至-20.0，需求端壓力顯著加劇。

機構

避險潮+美債信任危機引爆熱情，金價再創(chuàng)新高

“隨著黃金價格持續(xù)上漲，我們可以觀察到海外黃金期貨與黃金ETF配置情況出現(xiàn)顯著差異”鐘俊軒表示，一方面是市場針對黃金ETF的配置需求明顯增加據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年2月及3月全球黃金ETF持倉量共計增加192噸，其中北美黃金ETF兩個月內(nèi)的增持量為139.6噸，是近期黃金ETF增持的最主要貢獻地區(qū)，而今年2月份全球黃金ETF也錄得自2022年3月以來單月最大流入規(guī)模 與其形成明顯對比的是，外盤金銀期貨的管理基金凈多持倉顯著回落。

貴金屬

瑞達期貨：黃金中長期逢低布局邏輯不變

隔夜，滬金主連合約跌0.50%至713.02元/克；滬銀主連合約漲0.06%至7668元/千克；外盤方面，COMEX黃金期貨跌1.21%報2998.8美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.93%報30.085美元/盎司 受前期外盤恐慌拋售情緒影響，滬市黃金白銀延續(xù)短線回調(diào)近期市場避險情緒加速升溫，VIX波動率指標上升至五年以來最高水平，全球股市的拋售壓力間接性波及金價走勢，且考慮到市場早已計價關稅風險，短期內(nèi)回調(diào)壓力仍存。

機構

瑞達期貨：金銀比維持高位

隔夜，滬金主連合約跌0.32%至760.18元/克；滬銀主連合約漲0.51%至8135元/千克；外盤方面，COMEX黃金期貨跌0.55%報3226.8美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.14%報32.275美元/盎司 特朗普反復調(diào)整的激進關稅政策引發(fā)國內(nèi)外投資者拋售美元相關資產(chǎn)，盡管半導體和消費電子產(chǎn)品關稅獲得暫時豁免，市場避險情緒邊際緩解導致金價上行遇阻，但特朗普聲明半導體關稅明細將于本周公布，政策不確定性再度添加。

機構

金價存進一步上漲動能，但波動風險也在加劇

3月31日，內(nèi)外盤金價續(xù)刷歷史高點，滬金期貨主力合約盤中最高升至732.10元／克，COMEX黃金期貨主力合約升至3158美元／盎司，均距離開年上漲18%左右，勢不可當?shù)慕饍r飆漲背后有哪些因素推動，不斷刷新高點后又會面對哪些風險？ 關稅不確定性和避險因素是最大推手 金瑞期貨貴金屬分析師吳梓杰告訴記者，金價飆漲的最大推手在于今年以來市場持續(xù)存在的高度不確定性。

貴金屬

金價狂飆，產(chǎn)業(yè)鏈上演“冰火兩重天”，企業(yè)如何破局？

3月13日夜盤盤中，滬金主力合約一度創(chuàng)下695.18元／克的歷史新高 一德期貨貴金屬分析師張晨告訴記者，年初內(nèi)外盤金價震蕩上行，主要受美國貿(mào)易政策不確定性的影響近期，上述政策不確定性持續(xù)深化，疊加部分美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)開始邊際走弱，經(jīng)濟前景趨于下行，加劇了金融市場的動蕩，也相應支撐金價的強勢表現(xiàn) 具體來看，金瑞期貨貴金屬分析師吳梓杰表示，特朗普上臺以來頒布了一系列有爭議的政策，貿(mào)易摩擦加劇，加上從1月起美國部分宏觀數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯走弱，市場對美國陷入滯脹的擔憂加劇，避險情緒利多黃金價格。

貴金屬

Mysteel解讀：諾克斯堡黃金審計風波的可能結果

2025年伊始，在全球宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)初現(xiàn)復蘇跡象，及關稅和地緣風險交織的不確定性局面下，內(nèi)外盤黃金屢創(chuàng)新高截至2月末，COMEX黃金最高在2月24日創(chuàng)出2974美元/盎司紀錄，離眾多機構預測3000美元/盎司整數(shù)關口僅一步之遙人民幣計價黃金同樣在進入2025年后迎來迅猛漲勢，滬金主力自年初低于620元/克漲至二月最高約692元/克，年內(nèi)最大漲幅12% 數(shù)據(jù)來源：紐約商品交易所、上海期貨交易所 關于當前持續(xù)上漲的局面存在多種解釋。

主編視角

瑞達期貨：滬金主連跌1.47%至676.16元/克，周漲2.90%

截止2月14日夜盤，滬金主連跌1.47%至676.16元/克，周漲2.90%；滬銀主連跌0.72%至8036元/千克，周漲2.65%外盤方面，COMEX黃金期貨周漲0.21%，COMEX白銀期貨周漲0.65%地緣方面，以色列總理內(nèi)塔尼亞胡表明消滅哈馬斯的軍事能力，以色列不會允許敘利亞被用作敵對行動的基地，當前中東局勢不確定性猶存，俄烏沖突持續(xù)未解，對金價形成支撐美國1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)進一步印證美國經(jīng)濟韌性。

機構

倍特期貨：非農(nóng)打擊降息預期，金銀調(diào)整再向下

CFTC公布的截至5月28日當周，COMEX黃金非商業(yè)凈多頭寸237302張，較前一周增加0.30%；白銀非商業(yè)凈多頭寸56403張，較前一周減少1.36% 【期貨走勢】國內(nèi)方面，端午前，滬金橫盤震蕩中重心略有上移，周線仍呈橫盤態(tài)勢，MACD紅柱仍在縮短本周受外盤影響，預計大幅低開，但持續(xù)下行動能和空間有待觀察，不宜看得太深；滬銀下探回升，5周均線失而復得，周均線及MACD上行維持。

機構

金銀走勢分化明顯，貴金屬后市能否繼續(xù)攀升？

五月下旬以來，此前“高歌猛進”的貴金屬行情出現(xiàn)回調(diào)，但進入本周金銀走勢分化表現(xiàn)加劇，內(nèi)外盤白銀價格走勢均明顯強于黃金為何金銀走勢出現(xiàn)明顯分化？目前市場行情的主導因素是什么？后續(xù)貴金屬價格是否會繼續(xù)沖高？對此，記者采訪到多位分析師 近期金銀走勢為何分化加?。?5月下旬以來，白銀價格表現(xiàn)明顯強于黃金，國內(nèi)滬銀期貨主力合約一度出現(xiàn)漲停。

貴金屬

美聯(lián)儲5月會議紀要偏鷹，貴金屬大幅下挫

23日，內(nèi)外盤貴金屬期貨普遍出現(xiàn)大幅回調(diào)，滬金、滬銀主力合約均明顯下跌 光大期貨研究所有色金屬研究總監(jiān)展大鵬認為，貴金屬下跌主要受兩個因素影響：第一，美聯(lián)儲連發(fā)鷹派論調(diào)，令市場對年內(nèi)降息的信心進一步下降第二，COMEX市場情緒過熱，此前銀價出現(xiàn)快速上漲行情，COMEX白銀創(chuàng)2023年2月以來最高位從歷史走勢來看，當黃金上漲接近峰值，白銀總會以快速上漲的方式來結束行情，金銀比也得以快速修復。

貴金屬