永安期貨：硅鐵向上驅(qū)動不足

從盤面來看，我們認(rèn)為，在熊市格局下，硅鐵期貨主力2509合約難以持續(xù)獲得升水機(jī)會目前，高成本地區(qū)的硅鐵倉單價格在5400元/噸左右，可能構(gòu)成上方壓力 蘭炭價格下跌及電價階段性下調(diào)，帶動硅鐵成本中樞下移 一方面，煤炭需求疲軟，但供應(yīng)維持高位，塊煤市場基本面偏寬松陜西蘭炭小料價格從655元/噸下跌至600元/噸，累計(jì)下跌55元/噸 另一方面，寧夏產(chǎn)區(qū)4月結(jié)算電價下調(diào)0.02～0.06元/千瓦時，對硅鐵成本影響較大。

原料

中州期貨：焦煤反彈空間有限

值得注意的是，部分混煤倉單價格已呈現(xiàn)對期貨盤面的升水結(jié)構(gòu)，為現(xiàn)貨企業(yè)參與期現(xiàn)正向套利提供了空間 綜上所述，本輪焦煤反彈主要源于兩方面因素：一是前期超跌后，臨近交割月，基差有修復(fù)需求；二是市場情緒好轉(zhuǎn)，帶動商品普遍反彈 從基本面來看，焦煤供應(yīng)大幅過剩的局面依然存在季節(jié)性淡季，疊加鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)回落，需求邊際走弱政策層面持續(xù)強(qiáng)化煤炭保供與推動鋼鐵減量基差大幅收窄，部分倉單出現(xiàn)升水，給出期現(xiàn)正向套利機(jī)會，且臨近交割，期現(xiàn)價差存在回歸動力。

原料

國泰君安期貨：錳硅情緒驅(qū)動短期沖高，基本面中長期承壓

錳硅：情緒驅(qū)動短期沖高，基本面中長期承壓錳硅受到南非礦端信息影響，漲幅達(dá)到3.84%，收于5998元/噸南非國家鐵路與港口運(yùn)營商及工會之間陷入了工資談判的僵局當(dāng)前工會將提前48小時向港口運(yùn)營商發(fā)出罷工通知同時，南非對錳礦礦產(chǎn)起源開啟了戰(zhàn)略性評估，其中錳礦被明確定義為高關(guān)鍵性礦物，除此之外還有鉑金、鐵礦石、煤炭和鉻礦，關(guān)鍵礦出口或?qū)⑹芟薜V端的信息提振錳硅市場當(dāng)前走勢，但錳硅基本面表現(xiàn)略顯一般：從礦端看，當(dāng)前錳礦港口庫存逐步累積，6月澳礦基本確認(rèn)恢復(fù)發(fā)運(yùn)，或會擠壓當(dāng)前錳礦市場，即使南非礦端出口受限，澳礦或會進(jìn)行部分補(bǔ)足；從錳硅供需層面看，供應(yīng)端主產(chǎn)區(qū)暫無減產(chǎn)計(jì)劃，同時庫存和倉單庫存依舊處于相對高位，鋼廠依舊維持低庫存策略，黑色端需求淡季對合金需求支撐力度或較為一般。

機(jī)構(gòu)

鐵合金延續(xù)弱勢格局

從需求端來看，即便在國儲大量收儲后，4月錳硅倉單數(shù)量依舊呈上升趨勢受錳礦供應(yīng)短缺緩解、煤炭板塊產(chǎn)品價格下行等因素影響，5月錳硅價格仍將維持偏弱走勢不過，從長期視角分析，鑒于錳礦港口庫存處于歷史低位，隨著市場供需格局的逐步改善，四季度錳硅市場有望迎來獨(dú)立強(qiáng)勢行情

原料

瑞達(dá)期貨：焦煤震蕩偏弱運(yùn)行對待

夜盤，焦煤2505合約收盤1083.0，下跌1.37%，現(xiàn)貨端，山西晉中靈石中硫煉焦精煤現(xiàn)貨報(bào)1130，價格持穩(wěn)，介休高硫瘦煤下跌30元/噸宏觀面，國家能源局2025年能源工作目標(biāo)提到要煤炭穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)，全國能源生產(chǎn)總量穩(wěn)步提升基本面，庫存同期高位，上游煤礦節(jié)后生產(chǎn)正?；謴?fù)，下游需求弱勢，現(xiàn)貨價格弱穩(wěn)，焦煤最便宜倉單1100附近，短期價格或窄幅運(yùn)行市場方面，下游焦企經(jīng)10輪降價后，虧損加大，且焦炭仍然有進(jìn)一步提降預(yù)期，焦煤價格后續(xù)存進(jìn)一步下行壓力。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：雙焦短期震蕩運(yùn)行對待

夜盤，焦煤2505合約收盤1107.0，下跌0.27%，昨日晉中煉焦精煤現(xiàn)貨報(bào)1130，價格持穩(wěn)宏觀面，國家能源局2025年能源工作目標(biāo)提到要煤炭穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)，全國能源生產(chǎn)總量穩(wěn)步提升基本面，庫存同期高位，上游煤礦節(jié)后生產(chǎn)正?；謴?fù)，下游需求弱勢，現(xiàn)貨價格弱穩(wěn)，焦煤最便宜倉單1100附近，短期價格或窄幅運(yùn)行市場方面，下游焦企經(jīng)10輪降價后，虧損加大，且焦炭仍然有進(jìn)一步提降預(yù)期，焦煤價格后續(xù)存進(jìn)一步下行壓力。

機(jī)構(gòu)

焦煤供應(yīng)端不確定性增大

從當(dāng)前時點(diǎn)來看，焦煤中長期基本面寬松的現(xiàn)狀未改2025年，蒙古國有意向進(jìn)一步擴(kuò)大對我國的煤炭出口，焦煤供應(yīng)端壓力仍在加大與此同時，中美乃至全球貿(mào)易的不確定性增大，鋼材及終端商品出口面臨更大阻力，需求端拖累效應(yīng)依然存在多重利空共振下，驅(qū)動焦煤期貨震蕩尋底不過，隨著國內(nèi)煤價持續(xù)下跌，焦煤期價波動或加大 現(xiàn)貨市場持續(xù)承壓，焦煤價格階梯式下行據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月3日，山西臨汾低硫主焦煤報(bào)價1320元/噸，月跌幅達(dá)6.4%；甘其毛都口岸蒙5精煤報(bào)價1085元/噸，環(huán)比下跌5.6%，對應(yīng)期貨倉單成本1060元/噸。

原料

瑞達(dá)期貨：焦煤震蕩運(yùn)行對待

夜盤，焦煤2505合約收盤1100.0，上漲0.59%，上周五晉中煉焦精煤現(xiàn)貨報(bào)1130，價格持穩(wěn)宏觀面，國家能源局2025年能源工作的目標(biāo)提到要煤炭穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)，全國能源生產(chǎn)總量穩(wěn)步提升基本面，庫存同期高位，國內(nèi)供應(yīng)節(jié)后正?；謴?fù)，下游需求弱勢，現(xiàn)貨價格弱穩(wěn)，焦煤最便宜倉單1100附近，短期價格或窄幅運(yùn)行市場方面，下游焦企經(jīng)10輪降價后，面臨更大的虧損壓力，且焦炭仍然有進(jìn)一步提降預(yù)期，焦煤價格后續(xù)存進(jìn)一步下行壓力。

機(jī)構(gòu)

Mysteel朝聞鋁市：國內(nèi)宏觀政策利好頻發(fā) 預(yù)計(jì)短期鋁價區(qū)間寬幅震蕩

廈門國貿(mào)石化有限公司：廠庫簡稱、廠庫代碼、聯(lián)系人、聯(lián)系方式、倉單額度和原提貨點(diǎn)保持不變新增提貨點(diǎn)：東營市赫邦化工有限公司（山東省東營市河口區(qū)港北一路9號），雙方另有約定的除外日最低發(fā)貨量：300噸/天，升貼水：0元/噸 2025年，面對即將召開的六盤水市兩會，趙正勇表示，將圍繞“提升園區(qū)鋁產(chǎn)業(yè)鏈集群發(fā)展核心競爭力、助推地方經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”的內(nèi)容提出建議，其目的就是要縮小電力價格成本存在的區(qū)域性差異；做好“富礦精開”資源優(yōu)勢、充分利用煤炭和鋁土礦石資源，延伸與氧化鋁和陽極炭塊生產(chǎn)企業(yè)的合作與發(fā)展；加強(qiáng)與設(shè)計(jì)院、科研院校合作，增強(qiáng)科技創(chuàng)新力度，在智能、綠色、數(shù)據(jù)化等新技術(shù)控制上進(jìn)行提升和應(yīng)用。

行情簡評

煤炭量價齊跌，多家上市煤企凈利下滑

行業(yè)人士認(rèn)為，雖然進(jìn)口煤彌補(bǔ)了國內(nèi)產(chǎn)量下降缺口，但也相當(dāng)于擠占了國產(chǎn)煤的市場消費(fèi)份額以煉焦煤來看，目前焦煤期貨交割主要為基于進(jìn)口蒙古焦煤的混配倉單，因此今年蒙焦煤的大量進(jìn)口對國內(nèi)煤價形成沖擊，且近期蒙煤三季度進(jìn)口長協(xié)基準(zhǔn)價下調(diào)，一度致使焦煤期貨價格出現(xiàn)加速下跌 武冰心告訴記者，國內(nèi)供應(yīng)量當(dāng)前處于一個修復(fù)階段，存在一個增量預(yù)期，比如《2024年山西省煤炭穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)供工作方案》表示要加快新增產(chǎn)能手續(xù)辦理，依法合規(guī)釋放先進(jìn)產(chǎn)能，在確保安全生產(chǎn)前提下2024年煤炭產(chǎn)量穩(wěn)定在13億噸左右。

爐料

廣州期貨：工業(yè)硅承壓運(yùn)行為主

但是進(jìn)入6月后，按照往年規(guī)律，電價將執(zhí)行豐水期標(biāo)準(zhǔn)，下調(diào)確定性較強(qiáng)另外，煤炭價格下跌，將帶動硅煤等還原劑價格下降，整體成本重心也存在下移預(yù)期 從庫存端來看，庫存壓力暫未得到有效緩解據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月21日，現(xiàn)貨總庫存為18.48萬噸，周環(huán)比增加3.2%，主要由于新疆復(fù)產(chǎn)使得供應(yīng)量增加倉單庫存為24.6萬噸，周環(huán)比增加1.2%，自2023年11月底倉單集中注銷后，倉單庫存整體維持增加趨勢，較注銷前庫存高點(diǎn)增長24.7%。

市場播報(bào)

[隆眾聚焦]：PVC&PVC糊樹脂價格走勢分析

3月期間PVC倉單注銷，部分貨源流入市場，對價格產(chǎn)生一定利空影響，期貨高升水狀態(tài)下上行驅(qū)動相對乏力，短線V2405合約關(guān)注5900附近壓力PVC期貨震蕩下跌，現(xiàn)貨點(diǎn)價及一口價并存，點(diǎn)價略有優(yōu)勢，少數(shù)反饋剛需成交改善，整體成交仍欠佳國內(nèi)商品期貨收盤煤炭及黑色系商品延續(xù)弱勢，受國際原油期貨上漲影響石油化工板塊表現(xiàn)相對偏強(qiáng)3月期間PVC倉單注銷，部分貨源流入市場，對價格產(chǎn)生一定利空影響，期貨高升水狀態(tài)下上行驅(qū)動相對乏力，短線V2405合約關(guān)注5900附近壓力。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel調(diào)研：新疆工業(yè)硅企業(yè)考察第一天紀(jì)要

2、硅石：采用哈密硅石及疆外硅石 3、煤炭：正在改用全煤工藝，煤采用進(jìn)口煤、神木煤、新疆煤等，近一年未采鵝卵石 4、木片：榆樹木片，單耗500公斤左右 5、運(yùn)費(fèi)：疆內(nèi)運(yùn)費(fèi)130-150元/噸，到內(nèi)蒙400元/噸，到天津400-500元/噸 利潤情況：目前行情基本無利潤，521利潤更加微薄 期貨參與情況：有在天津庫少量注冊倉單，有期貨參與計(jì)劃 調(diào)研一行第二站來到了新疆宇硅科技有限公司，宇硅科技于2010年成立，位于新疆伊犁州鞏留縣七十三團(tuán)金崗工業(yè)園區(qū)內(nèi)，公司共有4臺礦熱爐，其中2臺15000KVA，2臺33000KVA，目前主產(chǎn)低磷硼99硅，年產(chǎn)量50000噸。

研究報(bào)告

[隆眾聚焦]：2024年P(guān)VC制品企業(yè)放假與備貨意愿調(diào)研匯總

以當(dāng)前的直接上游電石以及氯堿方面進(jìn)行核算，電石端目前下移需要煤炭端成本的配合；而氯堿低利，以及SH05合約在春節(jié)后或有更多行情出現(xiàn)的背景下，隆眾資訊認(rèn)為短期內(nèi)PVC和燒堿的估值都已見底，預(yù)計(jì)跌幅有限，這也是當(dāng)前下游或看5500元/噸到廠，但實(shí)際已經(jīng)對備貨躍躍欲試的原因在春季后3-4月PVC春檢將逐步展開，屆時出口也有望放量，V2405合約預(yù)期相對較好，但由于上游產(chǎn)能難以出清，內(nèi)需悲觀，倉單高位，上漲空間還是有限。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel周報(bào)：鎳鐵價格承壓運(yùn)行，鎳礦整體走勢下行

下游不銹鋼鋼廠入市詢盤謹(jǐn)慎，加之供應(yīng)端鎳礦價格松動，鎳鐵價格承壓運(yùn)行近期煤炭等價格上漲以及不銹鋼壓力持續(xù)輸出，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎳礦走勢下行為主鎳鐵議價區(qū)間分歧較大，后續(xù)還需關(guān)注市場最新成交動態(tài)和變動趨勢新能源方面，市場MHP散單依舊偏緊，短期MHP價格較為堅(jiān)挺，但終端電芯及鎳板對硫酸鎳需求增速放緩，硫酸鎳價格暫穩(wěn)運(yùn)行 目前，精煉鎳進(jìn)口窗口仍然關(guān)閉，周內(nèi)一定量俄鎳資源上期所交倉，鎳倉單升至今一年高位。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：上海鋼筋網(wǎng)片價格整體偏弱運(yùn)行 預(yù)計(jì)下周處于窄幅震蕩區(qū)間（9.1-9.8））

此外，一直以來，鋼材成本支撐強(qiáng)勁，但發(fā)改委、證監(jiān)會召開關(guān)于加強(qiáng)鐵礦石價格形勢分析和市場監(jiān)管會議，釋放偏空信號，短期礦價上方政策壓力加劇，同樣牽累煤炭端再有，螺紋交易所倉單153198噸，刷新近兩年最高水平，表明現(xiàn)貨鋼材需求低迷，也在一定程度上壓制盤面 宏觀方面，昨日海關(guān)總署公布，以美元計(jì)價，中國8月進(jìn)口同比下降7.3%，8月出口同比下降8.8%，8月貿(mào)易順差683.6億美元，進(jìn)出口表現(xiàn)依舊不樂觀，但也基本符合預(yù)期。

每周評述

鐵合金產(chǎn)量增加明顯

7月份以來鐵合金期貨價格企穩(wěn)，但兩者走勢略有不同，錳硅期貨價格上行明顯，而硅鐵期貨價格低位振蕩鐵合金期貨價格企穩(wěn)一是由于成本端的抬升，二是受能耗雙控方面消息的影響自7月份開始煤炭價格上漲，錳硅原料化工焦累漲280元/噸，錳礦價格維穩(wěn)，錳硅成本支撐增強(qiáng)，同時錳硅個別廠家檢修，產(chǎn)量小幅下降，下游需求小幅回升，錳硅廠家?guī)齑骈_始去化，供需邊際好轉(zhuǎn)疊加成本抬升導(dǎo)致錳硅期貨價格企穩(wěn)走強(qiáng)而硅鐵原料蘭炭小料價格累漲120元/噸左右，同時個別地區(qū)電費(fèi)下調(diào)，用電成本下移，硅鐵廠家復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量明顯增加，需求變動不大，倉單庫存激增，硅鐵整體供需弱于錳硅，導(dǎo)致期貨價格走勢仍在低位振蕩。

爐料

方正中期期貨 ：原料價格助推，鐵合金企穩(wěn)回升

7月份鐵合金期貨價格走勢分化錳硅期貨價格振蕩上行，硅鐵期貨價格繼續(xù)尋底7月份煤炭價格上漲，錳硅原料化工焦累漲150元/噸左右，錳礦價格穩(wěn)中偏弱，加蓬礦價格較弱，總體來看錳硅成本支撐增強(qiáng)，7月份錳硅各別廠家檢修，錳硅產(chǎn)量小幅下降，下游需求小幅回升，錳硅廠家?guī)齑骈_始去庫，供需邊際好轉(zhuǎn)疊加成本抬升，錳硅期貨價格走高硅鐵原料蘭炭小料價格累漲120元/噸左右，各別地區(qū)電費(fèi)下調(diào)，成本下移，硅鐵廠家復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量明顯增加，需求變動不大，倉單庫存激增，硅鐵整體供需弱于錳硅，導(dǎo)致期貨價格走勢繼續(xù)下跌，錳硅主力合約7月累計(jì)上漲2.42%，硅鐵主力合約7月下跌0.85%。

爐料

廣發(fā)期貨：強(qiáng)降雨引發(fā)運(yùn)輸問題，焦炭預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)運(yùn)行

【期現(xiàn)】截至8月1日，主力合約收盤價2364元，環(huán)比上漲82元，汾渭呂梁準(zhǔn)一級冶金焦報(bào)1910元，環(huán)比持平，日照準(zhǔn)一級冶金焦報(bào)2120元，環(huán)比上漲40元，日照港倉單2286元，期貨升水78元由于天氣影響，煤炭轉(zhuǎn)運(yùn)受限，焦炭第四輪提漲大概率落地，盤面朝向第五輪提漲交易 【利潤】截至7月27日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國平均噸焦盈利-35元/噸，利潤周環(huán)比下降26元，其中，山西準(zhǔn)一級焦平均盈利-56元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利1元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-42元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利20元/噸。

機(jī)構(gòu)

Mysteel半年報(bào): 電解鋁2023上半年市場回顧及下半年展望

另一方面，鋁錠社會庫存及倉單持續(xù)維持低位水平，對鋁價形成一定支撐 2、成本利潤分析 2.1電解鋁行業(yè)加權(quán)平均成本及利潤情況 2023年1-6月電解鋁加權(quán)成本平均為16714元/噸，較去年同期下降50元/噸，雖然成本均值同比變動有限但變動方向卻有明顯差異去年上半年電解鋁成本是處于上升過程，而今年電解鋁成本受煤炭、氧化鋁及陽極三個主要原料價格均走弱影響，整體處于下降過程。

年報(bào)