【導語】：2024年上半年巴拿馬運河擁堵影響，運力不足導致貨物到港周期延后1-2個月，市場部分現(xiàn)貨表現(xiàn)供應(yīng)不足；一季度陶氏泰國裝置關(guān)停狀態(tài)，上游供應(yīng)減少，對行情形成支撐；上半年原油和乙烷高位盤整，受成本端支撐茂金屬聚乙烯美金外盤走高。下游需求整體不足，制品提價不及原料漲幅，高成本壓力下部分下游選擇替換國產(chǎn)茂金屬聚乙烯，2024年上半年國產(chǎn)化進程加快，內(nèi)外盤價差明顯下給予國產(chǎn)茂金屬替代空間。

2024年下半年，英力士、裕龍石化，未來計劃產(chǎn)能80萬噸，疊加埃克森美孚惠州裝置2025年年初投產(chǎn)，年末市場看空情緒加??；下半年原油和乙烷上行趨勢，成本端對行情繼續(xù)支撐；三季度是傳統(tǒng)的需求旺季，整體剛需轉(zhuǎn)好。7-10月在供需雙向支撐下，預計帶動價格及毛利雙向提升，預計華東茂金屬聚乙烯下半年主流價格在9800-10000元/噸。

第一部分：茂金屬聚乙烯行業(yè)回顧分析

1、市場行情——整體上行，價格年內(nèi)漲幅超9%

2024年1-6月，紅海事件導致船期延后疊加陶氏泰國裝置檢修的影響下，供應(yīng)縮減價格震蕩上行。另外成本端原油和乙烷均有所支撐，其中原油在4月上旬價格邁入90美元/桶的大關(guān)，對茂金屬聚乙烯價格具有利好支撐。2024年上半年，茂金屬聚乙烯價格漲至10100元/噸。分區(qū)域價格來看，在同一時間內(nèi)國內(nèi)接盤價格一致，跨區(qū)的市場價差在50-100元/噸以內(nèi)，區(qū)域價差暫不明顯。整體來看，供應(yīng)減少疊加成本支撐是茂金屬聚乙烯2024年1-6月價格上漲的主要因素。

圖 1 2022-2024上半年中國茂金屬聚乙烯價格走勢圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2、國產(chǎn)供應(yīng)——新產(chǎn)能釋放，新企業(yè)加入陣營

2022-2024年上半年中國茂金屬聚乙烯產(chǎn)能來看，2023-2024年上半年產(chǎn)能處于高位，2024年上半年產(chǎn)能在201萬噸，產(chǎn)能占比較大的企業(yè)是獨山子石化、蘭州石化、茂名石化、中化泉州、浙江石化等。除了獨山子石化、蘭州石化、大慶石化、茂名石化外其他企業(yè)處于前期試產(chǎn)階段。2024年上半年新增為產(chǎn)能為茂名石化、中原石化，為中石化生產(chǎn)企業(yè)，石化企業(yè)為促進高附加值產(chǎn)品提量增效，茂名石化2024年開始穩(wěn)定生產(chǎn)茂金屬聚乙烯；中原石化為初產(chǎn)企業(yè)，前期試產(chǎn)階段產(chǎn)量相對有限。綜合來看，隨著通用料競爭加劇，國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)紛紛向高附加值產(chǎn)品拓展，高端聚乙烯產(chǎn)品替代進口指日可待。

圖2 2022-2024上半年中國茂金屬聚乙烯產(chǎn)能對比

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

3、進口——進口下降，企業(yè)停車供應(yīng)縮減

2024年1-6月評估的茂金屬聚乙烯進口量同比下降13.39%，一方面是陶氏泰國裝置一季度檢修，另一方面是北美產(chǎn)區(qū)套利窗口關(guān)閉。主流供應(yīng)企業(yè)來看，?？松腿M口量同比小幅增加，陶氏化學進口量有所下降。其中?？松梨谶M口量提升13.33%，三井石化進口量同比提升14.28%，陶氏化學進口量下降16.67%。上半年一方面是陶氏泰國裝置檢修，供應(yīng)縮減，進口量也隨之減少；另一方面乙烷價格同比上漲，乙烷制茂金屬聚乙烯報盤偏高，對北美產(chǎn)區(qū)的進口需求下降。由于陶氏美金外盤持續(xù)走高，部分下游尋找埃克森產(chǎn)品替代，農(nóng)膜和工業(yè)包裝對?？松饘傩枨笤黾?，進口量也隨之提升。三井化學來看，二季度隨著原油價格的下降，成本壓力緩解負荷提升，價格優(yōu)勢下代理接盤意愿增強，因此進口呈現(xiàn)小幅增量。

綜合來看，2024年上半年，三井石化和埃克森美孚、陶氏化學價差縮小，利潤驅(qū)動之下商家對三井石化和?？松梨诘男枨筇嵘?，主流供應(yīng)商的進口量同比也發(fā)生了變化。（數(shù)據(jù)來自樣本企業(yè)抽樣調(diào)研結(jié)果）。

圖 3 ?2023-2024上半年主流供應(yīng)商進口量對比

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊，海關(guān)總署

4、消費市場——海運費提升出口下降，消費量下降約12%

2024年1-6月茂金屬聚乙烯需求量測算在114.31萬噸，同比下降12.83%?？傮w來看，2024年社零數(shù)據(jù)同比增速表現(xiàn)弱于2023年同期，修復速度略有放緩，2024年1-5月，社零總額為195237億元，同比增長4.1%，其中，除汽車以外的消費品零售額為176707億元，同比僅增長4.4%。上半年農(nóng)膜需求變化暫不明顯，上半年棚膜淡季對原料消耗有限；包裝膜需求下降，截止6月，開工率同比下降2.12%左右。上半年出口訂單延續(xù)弱勢，中小型包裝膜企業(yè)開工和訂單影響明顯，呈現(xiàn)下降趨勢。（數(shù)據(jù)來自隆眾資訊調(diào)研評估結(jié)果）

圖 4 ?中國茂金屬聚乙烯表觀消費量走勢圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊，海關(guān)總署

5、行業(yè)盈虧——成本壓力仍存，盈利線下徘徊

下圖樣本企業(yè)成本利潤采用國內(nèi)油制生產(chǎn)企業(yè)，催化劑和工藝包均外采，共聚單體為自主生產(chǎn)。

2022-2024上半年來看，成本的高位出現(xiàn)在2022年的6月、2023年的9月和2024年的4月，成本的浮動和原油關(guān)系密切，我們從原油的走勢也能看到這幾個階段價格是上漲的趨勢。企業(yè)盈利也會隨著茂金屬聚乙烯價格的變化而變化，2022年的一季度和2023年的一季度利潤擴增明顯，這兩個階段茂金屬聚乙烯的價格都處于年內(nèi)的高位，并且成本偏低，因此利潤增加明顯。綜合來看，成本的低位整體在8200-8700元/噸左右，2024年國產(chǎn)茂金屬聚乙烯成本均在8700元/噸之上運行，利潤的修復在二季度，因此下半年隨著利潤的擴增上游企業(yè)生產(chǎn)動力加倍。

圖 5 ?2022-2024上半年國產(chǎn)茂金屬聚乙烯成本利潤對比

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

第二部分：下半年茂金屬聚乙烯行業(yè)分析預測

1、 產(chǎn)能落地四季度，年末壓力上升

表 1 2024年下半年茂金屬聚乙烯新增產(chǎn)能投產(chǎn)計劃表

單位：萬噸

2024年下半年茂金屬聚乙烯預計新增產(chǎn)能80萬噸，新增主要來自中石化英力士的30萬噸的FDPE產(chǎn)能。山東裕龍石化有限公司計劃是年底投產(chǎn)，產(chǎn)能在50萬噸左右，疊加埃克森美孚惠州裝置2025年年初投產(chǎn)，年末市場看空情緒加劇，市場預計產(chǎn)生利空情緒。

2、下半年旺季來臨，行情形成支撐

圖 6 ?2024年E下半年農(nóng)膜產(chǎn)量及開工率預測圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

農(nóng)膜市場在下半年將迎來棚膜需求旺季以及地膜的儲備期，三季度處于農(nóng)膜淡旺季轉(zhuǎn)換時期，屆時農(nóng)膜企業(yè)訂單積累增多，備貨積極性提高，企業(yè)開工率亦將有所提升，預計10月將處于農(nóng)膜生產(chǎn)頂峰，開工率達到年度最高點，農(nóng)膜產(chǎn)量也將逐月增加，四季度將成為農(nóng)膜產(chǎn)量高峰，同時農(nóng)膜需求隨著時間推移不斷提升，也將對農(nóng)膜上游原料起到一定的提振作用。

下半年隨著棚膜需求旺季的到來，疊加三季度上游企業(yè)檢修帶來的供應(yīng)縮量，下游補貨意愿增強，供需雙支撐下價格預計走高。

圖 7 ?2024年E下半年P(guān)E包裝膜制品企業(yè)開工率預測圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2024年下半年P(guān)E包裝膜樣本企業(yè)預計平均開工在52.83%，同比+0.19%，環(huán)比預計提升6.54%，企業(yè)開工多受需求及工廠產(chǎn)線調(diào)整影響。下半年P(guān)E包裝膜同比開工階段性轉(zhuǎn)好，集中開工為主，分階段看生產(chǎn)拐點集中在9月份及12月份，9月份PE包裝膜市場交易行情有所好轉(zhuǎn)，部分工業(yè)包裝及食品復合包裝迎來需求轉(zhuǎn)機，對包裝企業(yè)開工起一定提振作用，12月份受后期工廠降負及提前備貨影響，企業(yè)開工上行提升。

下半年隨著茂金屬價格的走高，茂金屬和線型價差的擴大，預計部分下游尋找低價資源替代，比如六碳線型2045G換成國產(chǎn)的六碳線型或者副牌料等， 2023年之前擴規(guī)模的大型產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，預計成本上移后會有提升負荷的預期，保證企業(yè)利潤最大化，預計下半年對茂金屬聚乙烯用量也會提升

3、下半年供需雙支撐 大概率繼續(xù)走高

2024年下半年國內(nèi)茂金屬聚乙烯現(xiàn)貨市場價格呈現(xiàn)“W”型走勢，華東地區(qū)茂金屬聚乙烯月均價的價格區(qū)間預計在9800-10000元/噸。

圖 8 ?2024年E中國茂金屬聚乙烯市場現(xiàn)貨價格預測走勢圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2024年下半年國內(nèi)茂金屬聚乙烯現(xiàn)貨市場價格呈現(xiàn)“W”型走勢，華東地區(qū)茂金屬聚乙烯月均價的價格區(qū)間預計在9800-10000元/噸。

基本面來看，下半年，國內(nèi)預計有80萬噸/年裝置計劃投產(chǎn)，其中裕龍石化50萬噸裝置在四季度投產(chǎn)，產(chǎn)能釋放依然在2025年，疊加埃克森美孚惠州2025年初投產(chǎn)消息，年末行情利空上移；檢修方面，預計三井石化九月份有常規(guī)檢修，供應(yīng)減少對行情有所支撐；需求來看，棚膜企業(yè)八月份會開始剛需補貨，疊加包裝膜開工率提升，需求對行情有一定支撐；另外成本端方面，原油整體仍屬78-88美元/桶高位區(qū)間運行，乙烷下半年呈現(xiàn)上行趨勢，在3700-4300元/噸區(qū)間波動，因此北美產(chǎn)區(qū)套利窗口關(guān)閉進口量預計增幅受限。預計供需雙支撐在7-10月份，11-12月隨著貿(mào)易商庫存的上移，疊加下游對原料消化減緩，以及新裝置落地帶來的利空情緒，預計年末行情有所回調(diào)。2024年下半年華東地區(qū)茂金屬聚乙烯均價預計在9907元/噸，環(huán)比上半年上漲3.26%，同比2023年下半年上漲10.22%。

通過對70家調(diào)研企業(yè)進行中國聚乙烯市場參與者2024年下半年心態(tài)調(diào)研，其中貿(mào)易公司40家，占57.14%；生產(chǎn)企業(yè)10家，占14.29%；下游企業(yè)20家，占28.57%；截至2024年6月，對中國茂金屬聚乙烯市場參與者下半年心態(tài)調(diào)研的結(jié)果顯示，15%的企業(yè)看跌，45%的企業(yè)看漲，40%的企業(yè)看穩(wěn)?？吹咝膽B(tài)為：下半年進口量有增加預期，而需求跟量困難，旺季不旺價格預計下跌?？礉q人士認為，下半年旺季來臨，終端訂單提升，疊加檢修預期船期短期很難恢復，市場有望走高?？捶€(wěn)者心態(tài)為：下半年隨著需求淡季貿(mào)易商庫存壘庫，投產(chǎn)預期場內(nèi)看空心態(tài)加重，盡管上游暫無壓力市場提價困難震蕩走勢。

附錄：

詳細分析歡迎訂閱《隆眾資訊2024年中國茂金屬聚乙烯市場年中分析報告》，目錄如下：

一、2024年上半年茂金屬聚乙烯市場分析... 4

1.1 中國茂金屬聚乙烯現(xiàn)貨行情分析... 4

1.2 茂金屬聚乙烯美金外盤行情分析... 5

二、2024年上半年茂金屬聚乙烯基本面分析... 5

2.1 2024年上半年茂金屬聚乙烯供應(yīng)分析... 5

2.1.1 中國茂金屬聚乙烯產(chǎn)能分析... 5

2.1.2 中國茂金屬聚乙烯產(chǎn)能利用率分析... 6

2.1.3 主流供應(yīng)商2023-2024年上半年茂金屬聚乙烯進口分析... 7

2.1.4 中國茂金屬聚乙烯庫存分析... 8

2.1.4.1 茂金屬聚乙烯樣本貿(mào)易商庫存分析... 8

2.2 2024年上半年茂金屬聚乙烯需求回顧... 9

2.2.1 ?消費量分析... 9

2.2.2 ?農(nóng)膜產(chǎn)能利用率分析... 10

2.2.3 農(nóng)膜下游原材料庫存分析... 11

2.2.4 ?包裝膜產(chǎn)能利用率分析... 12

2.2.5 包裝膜下游原材料庫存分析... 12

三、2024年上半年茂金屬聚乙烯原料及相關(guān)產(chǎn)品行情分析... 13

3.1 原油... 13

3.2 乙烷... 14

四、2024年1-6月中國茂金屬聚乙烯盈利性分析... 15

4.1 國產(chǎn)茂金屬聚乙烯生產(chǎn)毛利分析... 15

五、2024年下半年茂金屬聚乙烯市場行情展望... 16

5.1 茂金屬聚乙烯生產(chǎn)供應(yīng)預測... 16

5.1.1 2024年下半年茂金屬聚乙烯樣本貿(mào)易商庫存預測... 16

5.1.2 茂金屬聚乙烯新增產(chǎn)能... 17

5.1.3 茂金屬聚乙烯檢修計劃... 18

5.2 茂金屬聚乙烯消費需求預測... 18

5.2.1 農(nóng)膜產(chǎn)能利用率預測... 18

5.2.2 包裝膜膜產(chǎn)能利用率預測... 19

5.3 茂金屬聚乙烯現(xiàn)貨市場價格預測... 19

六、2024年7-12月產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)全景圖預測... 21

七、2024年上半年茂金屬聚乙烯行業(yè)大事記... 21

八、圖表目錄... 24

九 報告可信度及免責聲明... 26