姚葉

隆眾資訊 塑料產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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綜述

春節(jié)后市場看多情緒濃厚，春節(jié)“返鄉(xiāng)潮”疊加刺激消費(fèi)等政策，使的兔年春節(jié)消費(fèi)市場加速回暖、持續(xù)升溫。產(chǎn)業(yè)預(yù)期強(qiáng)勁，市場信心提振，線下消費(fèi)場景人數(shù)激增，下游行業(yè)迎來漸進(jìn)式復(fù)蘇。上游在節(jié)前主動降庫，節(jié)后庫存雖有累積，同比仍偏低，因此資源方現(xiàn)貨處于偏強(qiáng)狀態(tài)，疊加市場看漲情緒高漲，從而支撐現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺上行。然當(dāng)前下游并未完全恢復(fù)，實(shí)際需求有待驗(yàn)證，出現(xiàn)基差走弱情況，由于節(jié)后反彈幅度較大，市場短期震蕩調(diào)整。

近期聚丙烯市場關(guān)注點(diǎn)：

1、下游復(fù)工不及預(yù)期，市場景氣度不高，關(guān)注下游企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

2、丙烷價(jià)格大幅走強(qiáng)，PDH企業(yè)生產(chǎn)成本受到挑戰(zhàn)。

3、節(jié)后下游接貨意愿偏弱，庫存壓力集中在貿(mào)易端，關(guān)注貿(mào)易商庫存變化。

需求端預(yù)期偏弱 價(jià)格高位回調(diào)

上游在節(jié)前主動降庫，節(jié)后庫存雖有累積，同比仍偏低，因此資源方現(xiàn)貨處于偏強(qiáng)狀態(tài)，疊加市場看漲情緒高漲，從而支撐現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺上行。然當(dāng)前下游并未完全恢復(fù)，實(shí)際需求有待驗(yàn)證，出現(xiàn)基差走弱情況，由于節(jié)后反彈幅度較大，市場短期震蕩調(diào)整。

假期歸來，需求恢復(fù)有限，上游催提貨現(xiàn)象嚴(yán)重，社會庫存壓力較大。在庫存高壓下，現(xiàn)貨端表現(xiàn)弱勢，市場基差較弱。預(yù)計(jì)隨著下游工廠復(fù)工，現(xiàn)貨端將逐步改善。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ?裝置恢復(fù)有限 聚丙烯整體開工率維持低位

預(yù)測：未來裝置檢修計(jì)劃逐漸增加，預(yù)計(jì)下周裝置檢損量將出現(xiàn)小幅上漲，或在7-8萬噸。關(guān)注臨時(shí)性停車裝置。

1、聚丙烯整體庫存向下傳導(dǎo)，貿(mào)易商中間庫存增量

本周中國聚丙烯總庫存量環(huán)比上期(2023年1月19日-1月25日)-4.78%，其中生產(chǎn)企業(yè)庫存-6.39%，樣本貿(mào)易商庫存-1.20%，樣本港口庫存-1.55%；從分品種庫存來看，拉絲級PP庫存環(huán)比+1.71%，纖維級PP庫存環(huán)比-0.71%。

2、產(chǎn)能利用率窄幅下降 高產(chǎn)能下產(chǎn)量下降不明顯

本周期（1月27日-2月2日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比（1.20-1.26產(chǎn)能利用率79.23%）上升0.45%至79.68%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.83%至83.85%；本周荊門石化12萬噸/年開車使得中石化產(chǎn)能利用率上升；河北海偉30萬噸/年、金能化學(xué)45萬噸/年開車使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

下周大唐多倫雙線33萬噸/年、紹興三圓新線30萬噸/年、海天石化20萬噸/年有重啟計(jì)劃；然揚(yáng)子石化2PP、大港石化有檢修計(jì)劃。且目前丙烷價(jià)格高位，PDH裝置利潤大幅下降，部分企業(yè)存降負(fù)檢修預(yù)期。且大唐、三圓裝置仍有較大不確定性，不排除重啟時(shí)間推遲的可能性，故預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率下降，或下降至79.0%附近。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存上漲

截至2023年2月1日，中國聚丙烯總庫存量：92.77萬噸，較上期(2023年1月19日-1月25日)跌4.66萬噸，環(huán)比跌4.78%，較上周下跌。節(jié)后歸來，石化企業(yè)庫存大幅上漲，周內(nèi)石化企業(yè)維持降庫思路不變，然下游開工不及預(yù)期，且以消化節(jié)前庫存為主，現(xiàn)貨報(bào)盤弱勢整理，場內(nèi)交投氛圍清淡，本周總庫存量小幅去化。

? ? 春節(jié)假期臨近，下游工廠停工增加

預(yù)測：節(jié)后市場主流驅(qū)動力量指向需求端，需求端真正好轉(zhuǎn)預(yù)計(jì)2月中下旬。宏觀政策利好驅(qū)動不斷，在供應(yīng)端壓力尚未凸顯前，市場供需端處于膠著狀態(tài)。綜合供需層面，預(yù)計(jì)短期市場消耗節(jié)前庫存，需求帶動下存上漲預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注下游訂單及原料情況。

需求恢復(fù)有限 市場景氣度不佳

本周塑編企業(yè)開工率較假期期間略有回升，同比去年春節(jié)假期后下滑-4.5%。春節(jié)歸來，聚丙烯原料市場看多，價(jià)格震蕩上行。但塑編方面來看，雖塑編企業(yè)開工率回升，但較節(jié)前相比訂單一般。 原料庫存方面，較2022年同期持平，環(huán)比上周略有增加。春節(jié)假期下游企業(yè)尚未完全恢復(fù)，多數(shù)工廠存在工人不足情況，預(yù)計(jì)隨著假期的結(jié)束工人陸續(xù)回崗企業(yè)開工震蕩上行為主。

軟包裝方面，中油及石化價(jià)格偏強(qiáng)調(diào)整50-200元/噸，成本端尚能給予BOPP支撐，BOPP廠家價(jià)格上調(diào)100-300元/噸后多企穩(wěn)，新單跟進(jìn)零星，下游工廠消耗前期庫存為主。當(dāng)前BOPP市場交投謹(jǐn)慎，場內(nèi)觀望氛圍濃郁。

? ? 丙烷價(jià)格大漲，PDH企業(yè)生產(chǎn)成本承壓

預(yù)測：短期市場來看，OPEC+2月初會議維持此前產(chǎn)出策略不變，原油供應(yīng)趨緊預(yù)期延續(xù)，美聯(lián)儲進(jìn)一步放緩加息，國際油價(jià)或有上漲空間。聚丙烯下游陸續(xù)復(fù)工，疊加宏觀政策刺激，業(yè)者對工廠集中補(bǔ)倉信心較大，需求帶動下聚丙烯市場存上漲預(yù)期。預(yù)計(jì)下周油制PP利潤小幅下跌，煤制PP利潤修復(fù)。

本周期油制、煤制PP利潤大幅修復(fù)，丙烯制、PDH制、甲醇制PP利潤下滑。美國商業(yè)原油庫存增幅超預(yù)期，歐美經(jīng)濟(jì)衰退憂慮仍存，以及俄羅斯出口有增長跡象，國際油價(jià)明顯下跌，均價(jià)小幅波動，聚丙烯價(jià)格走強(qiáng)，油制PP利潤修復(fù)，漲幅在23.59%。消費(fèi)政策刺激市場看漲情緒積極，節(jié)后聚丙烯價(jià)格堅(jiān)挺上行，煤制成本維持穩(wěn)定，煤制PP利潤大幅修復(fù)，漲幅在26.8%。

? ? 短期內(nèi)弱需求成聚丙烯市場主旋律

本周重點(diǎn)關(guān)注聚丙烯需求及成本情況。

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：供應(yīng)短期變化較多，產(chǎn)能利用率維持低位整理。

下周計(jì)劃開車裝置有紹興三圓新線、海天石化、大唐多倫等；下周計(jì)劃檢修裝置有揚(yáng)子石化2PP、大港石化。本周，盡管檢修裝置條數(shù)增多，但部分大型石化節(jié)后開車，裝置減損量小幅回落。

需求：工廠陸續(xù)回歸，但場內(nèi)消化原料庫存有限。

塑編：塑編樣本企業(yè)庫存天數(shù)較上周+1天；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-18.25%。

BOPP：本周BOPP價(jià)格漲后走穩(wěn)。截至2月2日，厚光膜華東主流價(jià)格在9800-10100元/噸，環(huán)比價(jià)格持平+200，同比-1100元/噸。PP期貨高位震蕩后走跌，打壓現(xiàn)貨市場成交氛圍，現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)整50-100元/噸，中油及石化價(jià)格偏強(qiáng)調(diào)整50-200元/噸，成本端尚能給予BOPP支撐，BOPP廠家價(jià)格上調(diào)100-300元/噸后多企穩(wěn)，新單跟進(jìn)零星，下游工廠消耗前期庫存為主。當(dāng)前BOPP市場交投謹(jǐn)慎，場內(nèi)觀望氛圍濃郁。

CPP: 行業(yè)平均開工率較上周+41.50%，較去年同期+25.00%。節(jié)后歸來，CPP廠陸續(xù)開工，目前負(fù)荷在緩慢提升中。

成本：預(yù)計(jì)油制PP利潤隨原油價(jià)格上漲下降，其他原油來源利潤小幅波動。

結(jié)論（短期）：節(jié)后市場主流驅(qū)動力量指向需求端，需求端真正好轉(zhuǎn)預(yù)計(jì)2月中下旬。宏觀政策利好驅(qū)動不斷，在供應(yīng)端壓力尚未凸顯前，市場供需端處于膠著狀態(tài)。綜合供需層面，預(yù)計(jì)短期市場消耗節(jié)前庫存，需求帶動下存上漲預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注下游訂單及原料情況。

結(jié)論（中長期）：中長線來看，未來聚丙烯擴(kuò)能壓力仍存，一季度廣州石化、東莞巨正源、中化弘潤等計(jì)劃擴(kuò)能。供應(yīng)端持續(xù)施壓，需求韌性仍需測試。美國寒潮使得北美部分裝置大停車，北美價(jià)格高位或?qū)⑹沟贸隹诖翱诖蜷_；且丙烷價(jià)格高位，PDH生產(chǎn)成本承壓；綜合來看，本月聚丙烯不確定因素較大，或維持強(qiáng)勢運(yùn)行。

風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注PDH裝置、北美裝置、出口窗口及國內(nèi)整體需求恢復(fù)時(shí)間點(diǎn)，社會庫存消化及宏觀情緒等因素。