宗曦

隆眾資訊 塑料產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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綜述

歐美通脹問(wèn)題持續(xù)緩和，美聯(lián)儲(chǔ)加息力度有望進(jìn)一步放緩，國(guó)際油價(jià)走勢(shì)向上，未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)，周末聚丙烯行情受強(qiáng)預(yù)期影響強(qiáng)勢(shì)上漲，然春節(jié)臨近，下游多數(shù)工廠(chǎng)離市休假，終端需求整體走弱，弱現(xiàn)實(shí)壓制下，聚丙烯漲勢(shì)難維持。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、美國(guó)12月CPI同比增速降至6.5%，連續(xù)第6個(gè)月下降，通脹壓力持續(xù)緩和，美聯(lián)儲(chǔ)加息力度或進(jìn)一步放緩，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)上漲。

2、下游各行業(yè)陸續(xù)休假離市，工廠(chǎng)開(kāi)工負(fù)荷全品種下降。

3、節(jié)前庫(kù)存壓力自上而下傳導(dǎo)，終端接貨不足，貿(mào)易商庫(kù)存壓力增加。

美國(guó)12月CPI同比增速降至6.5%，連續(xù)第6個(gè)月下降，通脹壓力持續(xù)緩和，美聯(lián)儲(chǔ)加息力度或進(jìn)一步放緩，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)上漲。業(yè)者心態(tài)好轉(zhuǎn)，出于對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和海外經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的預(yù)期，PP盤(pán)面周內(nèi)大幅拉漲，強(qiáng)預(yù)期邏輯顯現(xiàn)。

臨近春節(jié)假期，需求走弱預(yù)期強(qiáng)烈，上游加速降庫(kù)，貿(mào)易端進(jìn)入累庫(kù)階段，價(jià)格向上動(dòng)力不足。成本端支撐空間有限，預(yù)計(jì)下周價(jià)格整體承壓轉(zhuǎn)弱，在現(xiàn)貨市場(chǎng)逐步走淡的背景下宏觀和資金或進(jìn)一步主導(dǎo)市場(chǎng)。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

預(yù)測(cè)：未來(lái)計(jì)劃內(nèi)檢修裝置較少，裝置減損量無(wú)明顯增加，因此預(yù)計(jì)下周裝置檢修損失量或維持在6萬(wàn)噸左右。關(guān)注臨時(shí)性停車(chē)裝置。

1、聚丙烯整體庫(kù)存向下傳導(dǎo)，貿(mào)易商中間庫(kù)存增量

本周中國(guó)聚丙烯總庫(kù)存量環(huán)比-4.04%，其中生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存-7.80%，樣本貿(mào)易商庫(kù)存+6.47%，樣本港口庫(kù)存-2.82%；從分品種庫(kù)存來(lái)看，拉絲級(jí)PP庫(kù)存環(huán)比-6.93%，纖維級(jí)PP庫(kù)存環(huán)比-2.27%。

2、產(chǎn)能利用率窄幅下降 高產(chǎn)能下產(chǎn)量下降不明顯

本周期（1月6日-1月12日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.43%至80.99%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.71%至80.83%；本周上海賽科裝置負(fù)荷繼續(xù)提升使得中石化產(chǎn)能利用率窄幅上升；紹興三圓新裝置30萬(wàn)噸/年裝置停車(chē)使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

下周紹興三圓老裝置20萬(wàn)噸/年有檢修計(jì)劃，金能化學(xué)40萬(wàn)噸/年有重啟計(jì)劃，檢修損失量較本周呈下降趨勢(shì)，故預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率繼續(xù)回升，或上升至82%上方。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降

截至2023年1月11日，中國(guó)聚丙烯總庫(kù)存量：70.69萬(wàn)噸，較上期跌2.97萬(wàn)噸，環(huán)比跌4.04%，較上周下跌。周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)執(zhí)行去庫(kù)操作為主，疊加臨近春節(jié)假期，下游工廠(chǎng)存一定程度補(bǔ)貨需求，因此本周總庫(kù)存量呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

預(yù)測(cè)：周內(nèi)工廠(chǎng)陸續(xù)開(kāi)啟放假模式，因后續(xù)訂單尚未跟進(jìn)，節(jié)前整體補(bǔ)倉(cāng)意愿偏低。部分下游工廠(chǎng)低價(jià)補(bǔ)倉(cāng)猶存，零星工廠(chǎng)完成節(jié)前訂單為主，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)偏弱運(yùn)行趨勢(shì)不變。

需求整體下跌 下游休假離市增加

本周塑編企業(yè)開(kāi)工率較上周略有下滑，同比去年下滑4.5%， 國(guó)際原油市場(chǎng)仍處空好博弈態(tài)勢(shì)，漲勢(shì)尚未穩(wěn)固。當(dāng)下經(jīng)濟(jì)的不確定性和市場(chǎng)對(duì)衰退的擔(dān)憂(yōu)猶存。本周聚丙烯原料震蕩下跌為主，對(duì)塑編價(jià)格支撐有限。

軟包裝方面，成本端對(duì)BOPP支撐松動(dòng)，BOPP廠(chǎng)家價(jià)格穩(wěn)中回落50-100元/噸，市場(chǎng)新單成交有限，下游用戶(hù)適量補(bǔ)貨，膜廠(chǎng)累積訂單量尚可，低價(jià)貨源成交偏好。當(dāng)前BOPP市場(chǎng)活躍度有所降低。

預(yù)測(cè)：短期市場(chǎng)來(lái)看，亞洲需求的持續(xù)好轉(zhuǎn)和全球經(jīng)濟(jì)壓力有望出現(xiàn)階段性改善，加之美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)定放緩加息力度，下周?chē)?guó)際油價(jià)或上漲。聚丙烯市場(chǎng)供需雙弱格局成為主流驅(qū)動(dòng)力，春節(jié)假期牽制市場(chǎng)貨源流通速度，聚丙烯或偏弱整理。預(yù)計(jì)下周油制、煤制PP利潤(rùn)均下跌。

本周期油制、丙烯制PP利潤(rùn)修復(fù)，煤制、PDH制、甲醇制PP利潤(rùn)下滑。本周聚丙烯下游工廠(chǎng)陸續(xù)放假，實(shí)際需求走弱，現(xiàn)貨陰跌為主。亞洲需求持續(xù)改善，俄羅斯可能推出更多反制舉措，且EIA上調(diào)2023年原油需求增速預(yù)期，均提振原油期貨市場(chǎng)氛圍。本周期油價(jià)上漲，但均價(jià)下跌，跌幅遠(yuǎn)大于聚丙烯跌幅，因此油制PP利潤(rùn)修復(fù)，漲幅在54.85%。煤制成本穩(wěn)定，聚丙烯現(xiàn)貨價(jià)格陰跌，因此煤制PP利潤(rùn)下跌，跌幅12.31%。

本周重點(diǎn)關(guān)注聚丙烯需求及成本情況。

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：供應(yīng)短期變化有限，但中長(zhǎng)期來(lái)看依舊關(guān)注節(jié)后新裝置情況

下周僅紹興三圓雙線(xiàn)50萬(wàn)噸/年有檢修計(jì)劃，周內(nèi)整體檢修裝置較少，個(gè)別企業(yè)因故障檢修，造成裝置減損量小幅上漲，但無(wú)礙大局。

需求：春節(jié)臨近，部分小型工廠(chǎng)陸續(xù)停工，中大型工廠(chǎng)剛需采購(gòu)

塑編：春節(jié)將至，企業(yè)原料補(bǔ)貨積極性一般，部分企業(yè)提前離市休假，其余企業(yè)近日多以交訂單為主，預(yù)計(jì)近期塑編行情多震蕩整理為主。

BOPP：截至1月12日，厚光膜華東主流價(jià)格在9400-9800元/噸，環(huán)比價(jià)格-200元/噸，同比-1500元/噸。PP期貨低位震蕩后上探，對(duì)現(xiàn)貨提振效果有限，現(xiàn)貨價(jià)格偏弱調(diào)整50-150元/噸，中油及石化出廠(chǎng)價(jià)格部分整理50-100元/噸。

CPP: 行業(yè)平均開(kāi)工率較上周-2.00%，較去年同期-10.50%。周初開(kāi)始，原料報(bào)盤(pán)穩(wěn)定為主，市場(chǎng)謹(jǐn)慎態(tài)度增加，加之春節(jié)將至，膜企陸續(xù)進(jìn)入放假狀態(tài)，CPP企業(yè)開(kāi)工繼續(xù)下行。

成本：預(yù)計(jì)油制PP利潤(rùn)隨原油價(jià)格上漲下降，其他原油來(lái)源利潤(rùn)小幅波動(dòng)。

結(jié)論（短期）：需求端持續(xù)縮減，貿(mào)易商中間庫(kù)存承壓明顯，節(jié)前積極降庫(kù)為主基調(diào)。供需端博弈仍是主流推動(dòng)因素，年底需求驅(qū)動(dòng)放緩，供應(yīng)端利好不明顯，宏觀政策利好雖不斷，但業(yè)內(nèi)去庫(kù)存達(dá)成共識(shí)，年底補(bǔ)庫(kù)意愿偏低，市場(chǎng)進(jìn)入僵持狀態(tài)。綜合利弊分析，短期市場(chǎng)受強(qiáng)預(yù)期影響或有提振，但終端需求更顯弱勢(shì)，偏弱局勢(shì)難扭轉(zhuǎn)。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：中長(zhǎng)線(xiàn)來(lái)看，后期面臨春節(jié)假期，上游生產(chǎn)企業(yè)多維持正常生產(chǎn)，而下游工廠(chǎng)則會(huì)進(jìn)行停工放假，時(shí)間在3-7天不等，市場(chǎng)需求基本進(jìn)入停滯狀態(tài)。下月正值春節(jié)假期歸來(lái)，市場(chǎng)面臨累庫(kù)壓力，同時(shí)，部分新投裝置有開(kāi)車(chē)預(yù)期，因此供需矛盾加劇將成為影響行情的主要因素。全面放開(kāi)過(guò)渡期，國(guó)內(nèi)整體消費(fèi)下降，現(xiàn)階段需求仍是主導(dǎo)市場(chǎng)主要因素，雖有向好情緒帶動(dòng)，但提振有限，預(yù)計(jì)節(jié)后市場(chǎng)在弱需求拖累下或?qū)⒗^續(xù)維持區(qū)間震蕩格局。

風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注國(guó)際油價(jià)、丙烷等單體價(jià)格變化情況、國(guó)內(nèi)整體需求恢復(fù)時(shí)間點(diǎn)，及時(shí)跟進(jìn)終端需求改善情況及宏觀情緒等因素。