局部需求帶動(dòng)，聚丙烯市場短線偏強(qiáng)

張玲

隆眾資訊 塑料產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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綜述

美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度低于預(yù)期疊加國內(nèi)對(duì)于疫情防護(hù)物資儲(chǔ)備需求增加，短期邊際需求回升。成本端驅(qū)動(dòng)力量明顯偏強(qiáng)趨勢，部分醫(yī)用防護(hù)物資儲(chǔ)備需求增加，刺激聚丙烯邊際需求略有回升，市場去庫存現(xiàn)象明顯，但整體看聚丙烯內(nèi)需力量處于偏弱局勢。年底臨近，節(jié)日性訂單較往年大幅減少，對(duì)現(xiàn)貨市場缺少支撐，預(yù)計(jì)因公共衛(wèi)生事件的短期刺激過后，聚丙烯市場仍將回歸弱勢整理局面。

近期聚丙烯市場關(guān)注點(diǎn)：

1、公共衛(wèi)生事件影響下，纖維料需求持續(xù)性。

2、下游工廠同期出口訂單大幅減少，節(jié)日性需求對(duì)現(xiàn)貨市場缺少良性支撐。

3、美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度低于預(yù)期，疊加疫情影響，下游工廠提前放假現(xiàn)象增多。

? ? 一、局部需求升溫，帶動(dòng)市場小幅反彈

本周市場炒漲氣氛再起，宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)對(duì)商品市場支撐明顯，國內(nèi)疫情政策不斷優(yōu)化，市場情緒偏樂觀，同時(shí)疫情政策優(yōu)化后，抗疫防護(hù)性需求環(huán)比增加，抗原試劑及口罩需求井噴，周末開始熔噴布價(jià)格上行帶動(dòng)PP纖維炒漲走高，然現(xiàn)貨供應(yīng)充足，整體價(jià)格漲幅有限。周四美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期落地，盤面高位回調(diào)，現(xiàn)貨維持高位震蕩。

需求端看，多地解除封控，下游開工有所上升，成品庫存壓力依然偏大。后期隨著傳統(tǒng)旺季結(jié)束，需求環(huán)比呈走弱態(tài)勢，當(dāng)前了解春節(jié)前補(bǔ)庫行為暫未出現(xiàn)，訂單不容樂觀。基本面看，前期檢修裝置多為臨時(shí)故障停車，本周已經(jīng)陸續(xù)停車，裝置檢修損失量出現(xiàn)回落，市場供應(yīng)壓力緩慢回升。截止15日，華東拉絲主流在7850元/噸，較上周漲100元/噸，漲幅1.29%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ?二、檢修裝置陸續(xù)重啟，供應(yīng)端壓力增加

預(yù)測：前期停車檢修裝置多為臨時(shí)故障停車，目前已陸續(xù)停車，未來新增檢修裝置不多，供應(yīng)端壓力逐漸增加，預(yù)計(jì)未來1-2周內(nèi)周度產(chǎn)量活仍有小幅增長趨勢。

1、公共衛(wèi)生事件影響 聚丙烯需求好轉(zhuǎn)庫存下降

截至2022年12月14日，中國聚丙烯總庫存量：68.81萬噸，較上期跌2.52萬噸，環(huán)比跌3.53%，較上周下跌。周內(nèi)國內(nèi)公共衛(wèi)生事件擴(kuò)散，口罩、試劑盒等消費(fèi)刺激終端對(duì)原料的采購意愿，纖維料需求增加，需求存一定程度好轉(zhuǎn)，市場維持偏強(qiáng)運(yùn)行，本周總庫存量呈現(xiàn)下跌趨勢。

2、裝置損失量回落，供應(yīng)壓力緩慢增加

本周期（12月9日-12月15日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.14%至79.80%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.04%至81.30%；本周揚(yáng)子石化一線A/B20萬噸/年裝置重啟使得中石化產(chǎn)能利用率上升；本周東莞巨正源1線，延長中煤三線、浙石化二線等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率回升。

下周計(jì)劃開車裝置有東莞巨正源二線、中韓石化三線等，暫無計(jì)劃內(nèi)檢修裝置。本周口罩行情帶動(dòng)下，無紡布需求增量明顯，石化企業(yè)檢修意愿降低，疊加外盤丙烷價(jià)格下行，丙烯及PP價(jià)格雙雙走強(qiáng)，預(yù)計(jì)下周聚丙烯開工率上升至80%上方。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存穩(wěn)中有降

截至2022年12月14日，中國聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存量較上期（20221207）減少0.06萬噸，環(huán)比減少0.48%。本周，受疫情影響，國內(nèi)纖維料需求大幅上漲，樣本貿(mào)易商企業(yè)庫存小幅去化，但由于其它品類需求一般，庫存去化幅度有限。

? ? 三、出口訂單同比下降 下游需求跟進(jìn)不足

預(yù)測：美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度低于預(yù)期疊加國內(nèi)對(duì)于疫情防護(hù)物資儲(chǔ)備需求增加，短期邊際需求回升。但多數(shù)下游企業(yè)年底訂單接近尾聲，原料補(bǔ)倉維持按需少量補(bǔ)倉模式，預(yù)計(jì)近期維持年底訂單為主。

主要下游工廠開工率偏弱下行

本周塑編企業(yè)開工率較上周持平，同比去年下滑5.5%，塑編企業(yè)訂單情況兩級(jí)分化嚴(yán)重，編織袋企業(yè)訂單一般，個(gè)別企業(yè)計(jì)劃本月底放假，噸包袋企業(yè)訂單尚可，訂單能維持到春節(jié)。本周國際原油上漲為主，受公共衛(wèi)生事件影響，聚丙烯貿(mào)易商試探性高報(bào)，但下游工廠采購意愿謹(jǐn)慎，觀望氣氛濃厚。預(yù)計(jì)近期塑編行情多穩(wěn)中震蕩為主。

隨著國家政策放開，原料價(jià)格走高，下游買漲氛圍加重，膜企訂單增加，但隨著原料價(jià)格逐漸轉(zhuǎn)弱，新單跟進(jìn)情況不佳。出口方面，膜企交付前期訂單，新單陸續(xù)跟進(jìn)。原料心理采購意向在7800元/噸。

? ? 四、原油端仍有上漲預(yù)期 聚丙烯成本短支撐仍存

預(yù)測：短期市場來看，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息力度降至50個(gè)基點(diǎn)，疊加北半球天氣轉(zhuǎn)冷提振能源需求預(yù)期，下周國際油價(jià)或存上漲空間。纖維料行情持續(xù)性不大，市場快速回歸理性，聚丙烯內(nèi)需仍偏弱，反彈或難持續(xù)。預(yù)計(jì)下周油制、煤制、PDH制PP利潤下跌，甲醇制PP利潤小幅修復(fù)。

本周五種來源制聚丙烯利潤均修復(fù)，以油制、PDH利潤修復(fù)最明顯。成品油庫存大幅增長，疊加市場對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退和需求前景的憂慮不減，國際油價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新低，本周期原油呈跌后反彈之勢，價(jià)格處于低位，油制PP成本大幅下跌。全國解封，市場對(duì)N95口罩需求增加，纖維料價(jià)格大漲，帶動(dòng)聚丙烯市場反彈，油制PP利潤大幅上漲。聚丙烯市場漲幅有限，煤制PP利潤小幅修復(fù)。

? ? 五、聚丙烯中長期缺少有效支撐

本周重點(diǎn)關(guān)注聚丙烯需求及成本情況。

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：預(yù)計(jì)未來1-2周聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)總體產(chǎn)量或有小幅上漲。

下周計(jì)劃開車裝置有東莞巨正源二線、中韓石化三線，且下周暫無新增計(jì)劃檢修裝置，需關(guān)注臨時(shí)性停車檢修裝置。

需求：年底臨近，節(jié)日性需求恢復(fù)緩慢，短期內(nèi)防疫物資需求尚可，中長期缺少有效支撐。

塑編：本周塑編企業(yè)開工率較上周持平，同比去年下滑5.5%，塑編企業(yè)訂單情況兩級(jí)分化嚴(yán)重，編織袋企業(yè)訂單一般，個(gè)別企業(yè)計(jì)劃本月底放假，噸包袋企業(yè)訂單尚可，訂單能維持到春節(jié)。本周國際原油上漲為主，受公共衛(wèi)生事件影響，聚丙烯貿(mào)易商試探性高報(bào)，但下游工廠采購意愿謹(jǐn)慎，觀望氣氛濃厚。預(yù)計(jì)近期塑編行情多穩(wěn)中震蕩為主。

BOPP：本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中上探。截至12月15日，厚光膜華東主流價(jià)格在9800-10100元/噸，環(huán)比價(jià)格+100元/噸，同比-1200元/噸。PP期貨寬幅震蕩，對(duì)現(xiàn)貨市場指引有限，現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)50-100元/噸，中油及石化出廠價(jià)格調(diào)整100-200元/噸，成本端給到BOPP一定向好指引，部分BOPP廠家價(jià)格上調(diào)100-200元/噸，膜廠新單跟進(jìn)有所改善，低價(jià)貨源減少，下游用戶適量補(bǔ)貨，當(dāng)前BOPP市場處交單氛圍。

CPP: 本周，CPP行業(yè)平均開工率較上周變化不大，較去年同期-13%。目前膜企開工維持低位，訂單情況較之前明顯降溫，食品廠、印刷廠需求維持弱勢，多都理性補(bǔ)貨為主。若市場需求增加，膜價(jià)不排除上探可能，建議密切關(guān)注各品類膜需求及原料聚丙烯價(jià)格的變化。成本：預(yù)計(jì)油制PP、PDH利潤下跌，煤制、甲醇制、丙烯制PP利潤持穩(wěn)整理。

結(jié)論（短期）：成本端支撐仍在，疊加防疫物資需求大增，短期市場報(bào)盤高位回穩(wěn)。綜上所述，成本端驅(qū)動(dòng)力量明顯偏強(qiáng)趨勢，部分醫(yī)用防護(hù)物資儲(chǔ)備需求增加，刺激聚丙烯邊際需求略有回升，但整體看聚丙烯內(nèi)需力量處于偏弱局勢，市場去庫存現(xiàn)象明顯。綜合基本面分析，防護(hù)物資需求帶動(dòng)部分高熔纖維價(jià)格升溫，多數(shù)產(chǎn)品維持去庫存震蕩走勢?；谏a(chǎn)企業(yè)庫存及國內(nèi)檢修損失量連續(xù)下降，供應(yīng)壓力增加，預(yù)計(jì)下周華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價(jià)格徘徊在7800-7950元/噸，

結(jié)論（中長期）：下月面臨春節(jié)假期，節(jié)前產(chǎn)業(yè)鏈去庫存為主，市場供需將有明顯下降趨勢。節(jié)后因國內(nèi)剛放開疫情管控限制，下游工廠節(jié)后開工恢復(fù)預(yù)計(jì)會(huì)有一定延遲效應(yīng)，同時(shí)新增擴(kuò)能方面壓力制約。唯有成本端維持偏強(qiáng)預(yù)期疊加企業(yè)檢修助推供應(yīng)端部分利好，難以支撐市場價(jià)格。預(yù)計(jì)下月節(jié)前維持偏弱震蕩走勢，節(jié)后市場或有低位補(bǔ)倉跟進(jìn)，但價(jià)格難有快速跟進(jìn)。下月預(yù)計(jì)華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價(jià)格在7750-7850元/噸，主要基于春節(jié)假期兩桶油累庫現(xiàn)象加重及下游開工低位影響，預(yù)計(jì)元旦歸來兩桶油庫存環(huán)比增12%-15%。下游平均開工預(yù)計(jì)環(huán)比降7%-12%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、公共衛(wèi)生事件影響，纖維料需求大增，但多為短期影響，抄漲情緒被市場消化后，高位回落風(fēng)險(xiǎn)增加。

2、聚丙烯價(jià)格上漲后，下游工廠面臨產(chǎn)本上漲壓力，新增訂單量不足的前提下，或有部分工廠將春節(jié)假期提前。