【導(dǎo)語】2025年茂金屬聚乙烯計劃新增產(chǎn)能在203萬噸，但從實際的產(chǎn)能釋放來看，我們預(yù)計2025年供應(yīng)增加有限。

1.投產(chǎn)高峰來襲，供應(yīng)競爭加劇

圖1 2024-2030年E中國茂金屬聚乙烯供應(yīng)預(yù)測

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

據(jù)隆眾資訊預(yù)測，2027-2028年國內(nèi)茂金屬總產(chǎn)能將突破700萬噸，國內(nèi)產(chǎn)量接近300萬噸。未來隨著國內(nèi)外套利窗口擴大，2027年預(yù)計部分國產(chǎn)茂金屬產(chǎn)品會有出口的可能，供需呈現(xiàn)再平衡對狀態(tài)。

從上圖來看產(chǎn)能的變化相對明顯，2025-2028年中國茂金屬聚乙烯預(yù)計新增產(chǎn)能506.5萬噸，主要集中在2025年-2027年投產(chǎn)。其中2024年投產(chǎn)的中英石化和裕龍石化預(yù)計在2025年轉(zhuǎn)產(chǎn)茂金屬聚乙烯，加上?？松葜菅b置，2025年將有203萬噸茂金屬新投產(chǎn)能。屆時2024年末市場情緒相對悲觀，預(yù)期供應(yīng)持續(xù)增量，價格也一跌再跌。

2.國產(chǎn)量穩(wěn)定疊加新產(chǎn)能來襲 ?價格震蕩下行

圖2 2022-2024年國產(chǎn)和進口茂金屬價格對比

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2024年隨著國內(nèi)部分企業(yè)開始量化生產(chǎn)，以及產(chǎn)品的不斷優(yōu)化，2024年國產(chǎn)和進口茂金屬價差縮窄明顯。以獨山子和?？松膬r差為例，2022年兩者之間價差在1466元/噸，2024年兩者之間價差在813元/噸，2024較2022年價差縮窄45%左右。2024年國產(chǎn)茂金屬在農(nóng)膜、工業(yè)薄膜、重包領(lǐng)域，下游接受意愿增強，替代進口比例提升。

具體來看，茂金屬產(chǎn)品之間替代有一定局限性，產(chǎn)品熔指和密度差別不大的前提下，經(jīng)過測試制品暫無差別可以考慮替代。國產(chǎn)茂金屬聚乙烯1018和2018、2010等產(chǎn)品，主要替代埃克森同類別的產(chǎn)品。因此，部分領(lǐng)域國產(chǎn)和進口價格競爭激烈，價差縮窄明顯。

從上圖來看，年末茂金屬價格依然震蕩向下走勢。據(jù)了解，2025年1月茂金屬國產(chǎn)量在3.1萬噸左右，國產(chǎn)供應(yīng)并無提升，市場預(yù)期偏空主要來自?？松梨诨葜菅b置的投產(chǎn)消息。

從供應(yīng)的預(yù)測來看，2025年茂金屬新增產(chǎn)能相對明顯，預(yù)計在203萬噸，但從實際的產(chǎn)能釋放來看，我們預(yù)計2025年的新產(chǎn)能釋放有限。

3.新產(chǎn)能來襲 ?2025年釋放有限

2025年新增產(chǎn)能中埃克森美孚惠州的產(chǎn)能占比較大，線型裝置123萬噸。據(jù)了解兩條線型裝置都將以線型產(chǎn)品開車，2025年50萬噸線型裝置生產(chǎn)穩(wěn)定后轉(zhuǎn)產(chǎn)茂金屬；2026年另外一條線型裝置也將轉(zhuǎn)成茂金屬。我們預(yù)計2025年?？松葜菅b置釋放的茂金屬產(chǎn)量在30萬噸左右。中英石化和裕龍石化也計劃生產(chǎn)茂金屬聚乙烯，前期處于試產(chǎn)階段，預(yù)計2025年產(chǎn)量有限。因此2025年新裝置產(chǎn)能都有落地，但產(chǎn)能釋放多是線型產(chǎn)品，茂金屬增量有限。因此，預(yù)計2025年茂金屬新產(chǎn)能釋放在36萬噸左右。

2026年茂金屬產(chǎn)能釋放主要是洛陽石化和?？松?3萬噸的線型裝置，衛(wèi)星石化茂金屬裝置投產(chǎn)計劃存在變化，因為民企投產(chǎn)更多的是考慮利潤，利潤虧損會影響他們的投產(chǎn)計劃。因此.2026年茂金屬新產(chǎn)能釋放預(yù)計在87.5萬噸左右。

綜合來看，2025年茂金屬聚乙烯國內(nèi)產(chǎn)能釋放有限，茂金屬新產(chǎn)能釋放多集中在2026年，因此2025年茂金屬供應(yīng)增加有限，價格跌幅趨緩。