2021年4月份，上海鋼聯(lián)中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)（MyBCIC）終值為1090.98，環(huán)比上漲2.20%，同比上漲27.38%，連續(xù)12個(gè)月環(huán)比上漲。
（圖表1）上海鋼聯(lián)中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)（MyBCIC）
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
宏觀分析：
國(guó)際方面，歐元區(qū)4月Markit制造業(yè)PMI為62.9，美國(guó)4月Markit制造業(yè)PMI為60.5，東南亞4月制造業(yè)PMI從3月的50.8上升至51.9。盡管印度疫情失控，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生負(fù)面影響，但其他主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇態(tài)勢(shì)不改，全球總需求仍處擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。
國(guó)內(nèi)方面，今年以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇。4月份中國(guó)制造業(yè)PMI為51.1%，連續(xù)14個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間。4月份建筑業(yè)新訂單指數(shù)環(huán)比下降6.6%至52.4%，可能是地方政府債務(wù)壓力較大，財(cái)政支出增長(zhǎng)放緩，影響新開工項(xiàng)目，不過去年財(cái)政刺激效應(yīng)仍在，在建項(xiàng)目加快推進(jìn)，鋼材、建筑材料、有色金屬等大宗商品需求較好。
細(xì)分行業(yè)情況：
環(huán)比來看，4月份鋼鐵、能源、有色、基礎(chǔ)化工、建材等5個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲，橡膠塑料、造紙、紡織、農(nóng)副等行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌。
同比來看，4月份鋼鐵、能源、有色、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、造紙、紡織、農(nóng)副等9個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲。
（圖表2）分行業(yè)指數(shù)漲跌幅對(duì)比
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
4月份鋼鐵價(jià)格指數(shù)為1232.06，環(huán)比上漲6.64%，同比上漲46.19%。
4月鋼價(jià)大幅上漲，多品種創(chuàng)近十年新高。4月鋼材價(jià)格震蕩大幅上漲走勢(shì)，中板和熱卷表現(xiàn)最強(qiáng)，整體來看，多品種創(chuàng)近10年新高。成本端，主要品種價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，鐵合金價(jià)格出現(xiàn)下跌。在鋼價(jià)持續(xù)上漲的過程中，鋼材利潤(rùn)得到明顯改善，熱卷平均利潤(rùn)在1000-1200元/噸。
展望5月市場(chǎng)，鋼價(jià)或呈現(xiàn)沖回落的勢(shì)。首先，一季度全國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比高增長(zhǎng)，難以實(shí)現(xiàn)全年粗鋼產(chǎn)量同比壓減目標(biāo)，后期限產(chǎn)或擴(kuò)大至全國(guó)范圍，供給端收縮預(yù)期加強(qiáng)。疊加當(dāng)前鋼材下游需求依然較為旺盛，鋼價(jià)仍有上漲空間。但目前大宗商品價(jià)格的漲幅已引起高層關(guān)注，鋼價(jià)難以維持前期漲幅，疊加5月需求季節(jié)性回落，將對(duì)市場(chǎng)形成進(jìn)一步的打壓，鋼價(jià)或?qū)_高回落。
（圖表3）鋼鐵行業(yè)價(jià)格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
4月份能源價(jià)格指數(shù)為1216.42，環(huán)比上漲2.36%，同比上漲17.67%。
4月山東獨(dú)立煉廠汽油、柴油市場(chǎng)價(jià)格均先漲后跌，國(guó)六92#汽油均價(jià)為7180元/噸，環(huán)比上漲5.81%；國(guó)六0#柴油均價(jià)為5668元/噸，環(huán)比上漲1.97%。上半月國(guó)際原油期價(jià)續(xù)漲提振業(yè)者心態(tài)，區(qū)內(nèi)油市看漲氣氛濃厚，加上完稅資源市場(chǎng)炒熱影響，地?zé)捠蹆r(jià)頻頻走高，其中汽油價(jià)格在節(jié)假日支撐下漲幅較大，反觀柴油市場(chǎng)因需求不振而漲幅略小。下半月隨著外盤油價(jià)高位回落，中間商多持幣觀望，下游用戶多消化前期庫(kù)存，業(yè)者購(gòu)進(jìn)操作大都采取快進(jìn)快出模式，地?zé)捚裼蛢r(jià)格漲勢(shì)減弱。
4月份動(dòng)力煤價(jià)格整體走勢(shì)堅(jiān)挺。受礦難事故影響，主產(chǎn)地安全檢查力度趨嚴(yán)，疊加環(huán)保檢查及超能力生產(chǎn)專項(xiàng)檢查，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤供應(yīng)難有增量空間；下游建材、化工用戶用煤需求旺盛，對(duì)坑口煤價(jià)形成強(qiáng)力支撐。截至4月28日，鄂爾多斯5500大卡動(dòng)力煤坑口價(jià)格指數(shù)570元/噸，較3月同期漲105元/噸。進(jìn)入5月份，電廠為迎峰度夏，多有打高庫(kù)存需求，屆時(shí)煤價(jià)或?qū)⒃俣茸吒?。后市持續(xù)關(guān)注“增產(chǎn)保供”落實(shí)情況，電廠補(bǔ)庫(kù)進(jìn)程，水電改善程度及國(guó)外疫情發(fā)展。
（圖表4）能源行業(yè)價(jià)格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
4月份有色價(jià)格指數(shù)為794.94，環(huán)比上漲3.31%，同比上漲68.95%。
4月，六大基本金屬價(jià)格多數(shù)上漲，其中銅、鋁、錫漲幅較大，僅內(nèi)盤鉛小幅下跌。
國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上，以全國(guó)有色金屬現(xiàn)貨交易重點(diǎn)城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅4月末價(jià)格71670元/噸，3月末價(jià)格65145元/噸；A00電解鋁4月末18830元/噸，3月末17160元/噸；1#鉛錠4月末15000元/噸，3月末15275元/噸；0#鋅錠4月末21790元/噸，3月末21580元/噸；1#錫錠4月末192000元/噸，3月末173250元/噸；1#電解鎳4月末131000元/噸，3月末123810元/噸。
銅方面：受銅礦價(jià)格支撐明顯，在海外銅礦產(chǎn)出受到疫情和運(yùn)輸?shù)挠绊懀~礦價(jià)格以達(dá)到歷年高位，以至于冶煉廠利潤(rùn)持續(xù)被持續(xù)擠壓；鋁方面：在于供給擾動(dòng)較多，尤其是今年“碳中和”背景下，內(nèi)蒙古發(fā)布從2021年起不再審批電解鋁、氧化鋁（高鋁粉煤灰提取氧鋁除外）等新增產(chǎn)能項(xiàng)目的公告，加劇市場(chǎng)炒作鋁價(jià)；鉛方面：供應(yīng)寬松，供應(yīng)總體偏強(qiáng)，但下游需求處于季節(jié)性淡季，疊加電池廠自有備庫(kù)較多，供需錯(cuò)配鉛價(jià)后期震蕩偏弱；鋅方面：鋅礦供應(yīng)偏緊，尤其是國(guó)內(nèi)礦山屬于季節(jié)性生產(chǎn)，導(dǎo)致礦端供應(yīng)整體偏緊，產(chǎn)量偏低，進(jìn)一步推動(dòng)鋅價(jià)上漲。
（圖表5）有色金屬行業(yè)價(jià)格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
4月份基礎(chǔ)化工價(jià)格指數(shù)為1012.12，環(huán)比上漲1.87%，同比上漲30.36%。
4月甲醇市場(chǎng)震蕩上漲，企業(yè)庫(kù)存持續(xù)低位與MTO的外采增量支撐內(nèi)地主產(chǎn)區(qū)不斷上調(diào)，加之下游利潤(rùn)良好亦使得需求穩(wěn)健，4月中上旬內(nèi)地價(jià)格不斷推漲。沿海市場(chǎng)則同樣在庫(kù)存低位且不斷去庫(kù)的背景下上行，現(xiàn)貨可流通貨源有限而遠(yuǎn)月預(yù)期供應(yīng)恢復(fù)使得市場(chǎng)呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，持貨商多現(xiàn)貨報(bào)盤堅(jiān)守。月下旬初期，原油大跌與供應(yīng)恢復(fù)預(yù)期的持續(xù)發(fā)酵曾導(dǎo)致期貨大幅回落，市場(chǎng)心態(tài)也短時(shí)出現(xiàn)過轉(zhuǎn)弱，但很快隨著主產(chǎn)區(qū)工廠毫無庫(kù)壓以及企業(yè)堅(jiān)挺的報(bào)價(jià)回歸偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，且至月底，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降以及貿(mào)易商手中訂單有限，亦使得內(nèi)地市場(chǎng)情緒偏強(qiáng)，加之煤炭?jī)r(jià)格強(qiáng)勢(shì)，其對(duì)成本的支撐也是業(yè)者對(duì)后續(xù)市場(chǎng)認(rèn)定下跌有限的主要因素。
沿海地區(qū)4月下旬因長(zhǎng)江口頻繁封航使得大量進(jìn)口船貨滯港卸貨困難，進(jìn)而使得太倉(cāng)價(jià)格短期內(nèi)出現(xiàn)過較大幅度上漲，但很快隨著交割貨物協(xié)商緩和而回落，在遠(yuǎn)期貼水的情況下業(yè)者持貨意愿不足，但5月沿海仍難累庫(kù)，因此港區(qū)市場(chǎng)在進(jìn)口實(shí)現(xiàn)完全增量之前仍將延續(xù)偏強(qiáng)震蕩的態(tài)勢(shì)。
（圖表6）基礎(chǔ)化工行業(yè)價(jià)格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
4月份橡膠塑料價(jià)格指數(shù)為922.70，環(huán)比下跌1.97%，同比上漲43.78%。
4月上旬滬膠下跌為主，主要利空因素有原油暴跌帶動(dòng)大宗商品悲觀氣氛，海外部分汽車廠因芯片短缺問題暫時(shí)停產(chǎn)，市場(chǎng)傳言泰國(guó)拋儲(chǔ)，疊加國(guó)內(nèi)云南和海南產(chǎn)區(qū)原料產(chǎn)出逐漸增多，青島一般貿(mào)易去庫(kù)不及預(yù)期，膠價(jià)連續(xù)走跌。4月中旬，宏觀面邊際好轉(zhuǎn)，全球新割膠季開啟和下游需求疲軟利空壓制逐漸消化，青島地區(qū)一般貿(mào)易庫(kù)存重回較快消庫(kù)速度，推動(dòng)膠價(jià)小幅反彈，隨著宏觀面和基本面多空因素逐步消化，市場(chǎng)暫無新的驅(qū)動(dòng)產(chǎn)生，短期市場(chǎng)方向不明確，4月下旬膠價(jià)整理為主。
目前全球進(jìn)入天然橡膠增產(chǎn)階段，供應(yīng)增加預(yù)期明確，需求端輪胎替換需求大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，開工近期連續(xù)下滑且5月下跌預(yù)期依舊較強(qiáng)，需求悲觀預(yù)期持續(xù)升溫對(duì)后期膠價(jià)將形成打壓。另外全球公共衛(wèi)生事件特別是亞洲疫情反彈速度較快增加市場(chǎng)宏觀擾動(dòng)和拉低天膠需求擔(dān)憂性，但是與此同時(shí)泰國(guó)疫情再次惡化收緊封鎖措施，對(duì)供應(yīng)也存在一定影響預(yù)期，多空博弈暫未明顯分出勝負(fù)，需要持續(xù)關(guān)注。目前唯一較鮮明的利好是新膠尚未大幅入庫(kù)，國(guó)內(nèi)主要庫(kù)存類型維持較快消庫(kù)速度，綜合來看，短期多空博弈方向尚不明確，預(yù)計(jì)短期膠價(jià)維持寬幅震蕩，一旦消庫(kù)速度降低甚至出現(xiàn)累庫(kù)，5月存在一定下滑預(yù)期。
（圖表7）橡膠塑料行業(yè)價(jià)格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
4月份建材價(jià)格指數(shù)為1517.40，環(huán)比上漲3.82%，同比上漲6.58%。
4月份國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)供需關(guān)系進(jìn)一步改善，水泥價(jià)格呈持續(xù)上行趨勢(shì)。截至4月28日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)511.46，月環(huán)比上升6.81%，超過2019和2020年同期水平。
5月上旬國(guó)內(nèi)天氣整體較好，市場(chǎng)需求仍有上升空間，而5月下旬，部分區(qū)域進(jìn)入雨季，市場(chǎng)需求或?qū)⒊霈F(xiàn)下滑，整體水泥市場(chǎng)需求呈現(xiàn)沖高回落的態(tài)勢(shì)。而5月份供應(yīng)端相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，水泥產(chǎn)量或同比有所提升，因此5月下旬水泥和熟料將進(jìn)入壘庫(kù)階段，對(duì)水泥價(jià)格上漲起到抑制作用。因此預(yù)計(jì)5月份全國(guó)水泥價(jià)格或漲勢(shì)放緩。
（圖表8）建材行業(yè)價(jià)格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
4月份造紙價(jià)格指數(shù)為957.22，環(huán)比下跌0.15%，同比上漲25.57%。
4月現(xiàn)貨紙漿市場(chǎng)價(jià)格整體區(qū)間震蕩為主，下游接貨意愿不高，交投清淡。4月份國(guó)廢黃板紙市場(chǎng)先漲后跌，隨后趨于平穩(wěn)運(yùn)行；國(guó)廢書本紙市場(chǎng)震蕩整理。4月份瓦楞及箱板紙市場(chǎng)延續(xù)疲軟運(yùn)行態(tài)勢(shì)，規(guī)模紙企多個(gè)基地接連執(zhí)行優(yōu)惠讓利政策；白板紙價(jià)格先優(yōu)惠后取消優(yōu)惠，短暫穩(wěn)定后持續(xù)優(yōu)惠返利；白卡紙廠家接單價(jià)格漲至10310-10610元/噸，但需求不旺，市場(chǎng)價(jià)格上移后回落。4月份文化紙市場(chǎng)延續(xù)漲后盤整狀態(tài)，市場(chǎng)整體走貨情況一般，價(jià)格倒掛。4月份生活用紙市場(chǎng)需求平平，紙企低價(jià)出貨，但庫(kù)存消耗有限。
4月份瓦楞紙均價(jià)3776元/噸，環(huán)比下滑7.77%，同比上漲21.45%。4月份箱板紙均價(jià)4621元/噸，環(huán)比下滑5.29%，同比上漲21.83。
預(yù)計(jì)5月份國(guó)廢黃板紙市場(chǎng)可能向上運(yùn)行，需求或有望小幅改善，同時(shí)紙企采購(gòu)興趣可能回溫，利于價(jià)格小幅向上。預(yù)計(jì)5月份國(guó)廢書本紙市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱為主，部分紙企存在停機(jī)檢修情況，限制廢紙需求，疊加下游成品紙價(jià)格淡季恐難回調(diào)，廢舊書本紙價(jià)格承壓運(yùn)行。預(yù)計(jì)5月份國(guó)廢報(bào)紙市場(chǎng)以維穩(wěn)為主，市場(chǎng)供應(yīng)呈偏緊格局，打包站回收價(jià)格高位，給予廢舊報(bào)紙價(jià)格一定支撐。預(yù)計(jì)5月份再生紙漿市場(chǎng)仍然維持原料外廢貨源緊張、海運(yùn)費(fèi)用等成本高企現(xiàn)象，價(jià)格高位偏強(qiáng)運(yùn)行。
（圖表9）造紙行業(yè)價(jià)格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
4月份紡織價(jià)格指數(shù)為933.38，環(huán)比下跌3.19%，同比上漲28.69%。
4月純滌紗市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)。本月福建地區(qū)環(huán)錠紡T32S月均價(jià)11877元/噸，環(huán)比下滑7.79%。純滌紗市場(chǎng)整體出貨較3月好轉(zhuǎn)，環(huán)錠紡T32S在11800-1200元/噸之間窄幅震蕩調(diào)整，受制于海運(yùn)費(fèi)高位、海外疫情惡化以及終端市場(chǎng)需求偏弱均限制新單增量，紗企累庫(kù)壓力不斷攀升，下旬渦流紡企業(yè)低價(jià)拋售，市場(chǎng)價(jià)格大幅下滑。截止收盤，福建地區(qū)環(huán)錠紡T32S市場(chǎng)成交價(jià)11900元/噸，較3月底下跌50元/噸，江浙地區(qū)渦流紡T30S市場(chǎng)成交價(jià)12200元/噸，較3月底下跌1300元/噸。
4月份PTA在原油助推以及加工費(fèi)偏低下，價(jià)格窄幅上揚(yáng)，月內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)均價(jià)在4512.91元/噸，環(huán)比上漲1.63%。成本端來看，歐洲各國(guó)防疫措施分化、松緊不一，疫情帶來的需求擔(dān)憂致使原油價(jià)格低位震蕩。但受中東局勢(shì)仍存不安定因素，加之OPEC對(duì)于全球燃料需求復(fù)蘇抱有信心，國(guó)際油價(jià)上漲，對(duì)TA有利好支撐。供需方面：PTA多套裝置面臨檢修，且原計(jì)劃重啟的裝置也存在推遲，因此供應(yīng)端增量放緩，且出現(xiàn)明顯下移。同時(shí)下游聚酯負(fù)荷維持高位運(yùn)行，且雙星彩塑、新鳳鳴中躍新裝置順利投產(chǎn)，需求的穩(wěn)定對(duì)PTA形成利好支撐。另外，PTA主流企業(yè)相繼公布減少5月份PTA合約供應(yīng)量，挺價(jià)心態(tài)明顯，同時(shí)PTA加工費(fèi)一直處于350元上下波動(dòng)，偏低的加工費(fèi)亦對(duì)市場(chǎng)價(jià)格有一定推動(dòng)。綜合來看，4月份PTA供需情況樂觀，市場(chǎng)延續(xù)去庫(kù)格局。
5月PTA期現(xiàn)市場(chǎng)偏強(qiáng)對(duì)待。當(dāng)月供應(yīng)面良好，但環(huán)比增加，下游聚酯開工負(fù)荷趨弱，供需有環(huán)比微走弱預(yù)期，疊加加工區(qū)間的改善、新裝置的投產(chǎn)預(yù)期及倉(cāng)單量的持續(xù)流出，均對(duì)市場(chǎng)形成一定壓力。但隨著大廠5月合約量的再度壓縮，流通貨源愈加趨緊，支撐加工區(qū)間及基差。綜合多空，預(yù)計(jì)5月PTA期現(xiàn)市場(chǎng)或延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)，基于行業(yè)虧損，建議繼續(xù)維持逢低做多思路為主，關(guān)注9-1反套機(jī)會(huì)。
（圖表10）紡織行業(yè)價(jià)格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
4月份農(nóng)副價(jià)格指數(shù)為1596.86，環(huán)比下跌1.50%，同比上漲25.82%。
4月國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)呈現(xiàn)先跌后漲現(xiàn)象，價(jià)格重心較上月稍有下移。截止到4月末，東北產(chǎn)區(qū)毛糧收購(gòu)價(jià)在2.68-2.75元/斤不等，較上月下跌0.02元/斤；外發(fā)商品豆價(jià)格在2.80-2.95元/斤不等，低端較上月下跌0.05元/斤；南方各大區(qū)商品豆裝車價(jià)在3.15-3.30元/斤不等，較上月下跌0.05-0.125元/斤不等。目前國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)最大的利空還是在需求端：短期買入理性。同時(shí)進(jìn)口豆與國(guó)產(chǎn)豆價(jià)差明顯，市場(chǎng)買盤持續(xù)清淡。市場(chǎng)走貨不暢是制約行情的最大因素。但中長(zhǎng)線來看，由于供應(yīng)、成本端的支撐，國(guó)產(chǎn)大豆不宜過分看空。
4月全國(guó)玉米價(jià)格維持震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng)，支撐底部?jī)r(jià)格。但下游需求疲軟，企業(yè)采購(gòu)積極性一般，也壓制玉米上漲幅度。市場(chǎng)逐漸成為中間貿(mào)易商和下游企業(yè)之間的博弈。5月華北地區(qū)迎來新麥上市之前的騰庫(kù)，市場(chǎng)供應(yīng)量增加。從下游來看，企業(yè)普遍采用隨用隨采的節(jié)奏，替代品大量使用的情況下，玉米需求恢復(fù)緩慢，考慮到貿(mào)易商的成本支撐，預(yù)計(jì)5月玉米行情整體維持區(qū)間內(nèi)震蕩的局面，上漲和下跌的空間有限。
（圖表11）農(nóng)副行業(yè)價(jià)格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
宏觀指標(biāo)預(yù)測(cè)：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會(huì)領(lǐng)先PPI1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性又比較高，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測(cè)與警示。
（圖表12）MyBCIC與PPI同比走勢(shì)
（圖表13）MyBCIC與PPI環(huán)比走勢(shì)
（圖表14）MyBCIC與CPI非食品同比走勢(shì)
（圖表15）MyBCIC與CPI非食品環(huán)比走勢(shì)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
除印度等部分國(guó)家疫情大幅反彈挫傷經(jīng)濟(jì)，其他主要經(jīng)濟(jì)體延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，全球總需求仍在擴(kuò)張。4月份大宗商品市場(chǎng)供需關(guān)系進(jìn)一步改善，5月份因國(guó)內(nèi)高溫多雨天氣影響，鋼鐵、建筑材料等部分行業(yè)需求或前高后低。同時(shí)，隨著各種產(chǎn)業(yè)政策和文件的相繼出臺(tái)，也抑制著鋼鐵等行業(yè)供給端。綜合來看，5月份大宗商品市場(chǎng)供需基本面依然偏好，價(jià)格或仍有上漲空間，但也要防止敬畏市場(chǎng)的情緒、季節(jié)性因素等引發(fā)的調(diào)整。
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