2021年8月份，上海鋼聯中國大宗商品價格指數（MyBCIC）終值為1166.34，環(huán)比上漲1.81%，同比上漲28.92%，價格指數再創(chuàng)年內新高。

（圖表1）上海鋼聯中國大宗商品價格指數（MyBCIC）

（資料來源：鋼聯數據）

宏觀分析：

國際方面，8月份，美國制造業(yè)PMI環(huán)比下降2.3至61.1，材料短缺和就業(yè)增長放緩導致的產能受限和投入成本持續(xù)上升繼續(xù)阻礙制造業(yè)增長。8月份，歐元區(qū)制造業(yè)PMI終值由上月的62.8降至61.4。8月份，越南、泰國、菲律賓、馬來西亞、印度尼西亞的制造業(yè)PMI都處于萎縮，這是由于防疫封鎖措施造成工廠停工或減產導致的。

國內方面，8月份，中國制造業(yè)PMI為50.1%，低于上月0.3個百分點，供給擴張總體平穩(wěn)，但需求有所減弱。8月份，建筑業(yè)商務活動指數和新訂單指數分別為60.5%和51.4%，高于上月3.0和1.4個百分點。隨著疫情、極端天氣等負面影響減弱，預期9月份工程項目加快施工。央行堅持不搞“大水漫灌”，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。國常會要求進一步采取措施穩(wěn)住市場主體、穩(wěn)住就業(yè)，保持經濟運行在合理區(qū)間。

細分行業(yè)情況：

環(huán)比來看，8月份鋼鐵、能源、有色、基礎化工、橡膠塑料、建材、紡織、農副等8個行業(yè)價格指數上漲，造紙價格指數基本持平。

同比來看，8月份鋼鐵、能源、有色、基礎化工、橡膠塑料、建材、造紙、紡織、農副等9個行業(yè)價格指數上漲。

（圖表2）分行業(yè)指數漲跌幅對比

（資料來源：鋼聯數據）

8月份鋼鐵價格指數為1291.59，環(huán)比上漲1.34%，同比上漲38.95%。

8月鋼鐵市場呈現震蕩偏弱的運行態(tài)勢，但均價環(huán)比上漲。國家統計局公布的7月經濟數據不及預期，尤其是房地產新開工數據較差（7月同比增速下降21.5%），導致市場情緒轉為悲觀，在前期盤面較高估值下，鋼材期貨價格大幅下挫，從而帶動現貨價格回調；另一方面，7月以來焦煤供應短缺問題在8月被市場充分發(fā)酵，由于短期無法解決這一矛盾，未來或對焦炭生產乃至高爐生產存在不利影響，市場對粗鋼供給的預期從政策約束演變成政策和資源雙約束，粗鋼產量壓減的確定性大大提高，進而限制鋼價跌幅，對鐵礦石消費形成確定性的利空，導致鐵礦價格大跌。

9月鋼材消費需求將有所回升，主要原因有三：

一是隨著全國疫情得到控制，終端消費需求不再受到抑制；二是隨著逐漸步入秋季，天氣情況好轉，有利于戶外施工；三是國家出臺一系列復工復產政策，支持河南等地區(qū)災后重建，疊加近期專項債發(fā)放速度加快，逆周期調節(jié)工具逐漸發(fā)力。

9月鋼材供給將持續(xù)受限，主要原因有二：

一是鋼鐵業(yè)減量發(fā)展仍是基調，粗鋼限產將堅定不移的執(zhí)行下去；二是焦炭供應持續(xù)不足或影響高爐產量。

綜合來看：9月鋼材供需面將大大改善，價格有望迎來逐步反彈。

8月份能源價格指數為1365.26，環(huán)比上漲2.18%，同比上漲27.41%。

8月山東獨立煉廠汽油、柴油先跌后漲，汽油跌幅遠高于柴油。國六92#汽油月末價格為7203元/噸，環(huán)比大跌7.15%；國六0#柴油月末價格為6149元/噸，環(huán)比下跌1.80%。8月上旬及中旬，由于國際油價震蕩下跌，國內疫情形勢加劇導致出行限制較多，汽油需求下滑明顯，中下游采購謹慎，煉廠在庫存壓力下紛紛降價促銷為主。而同時柴油剛需支撐相對較強，山東地付走量穩(wěn)定，但仍跟隨原油成本震蕩下跌。下旬，隨著原油反彈，疫情形勢管控好轉，刺激中下游抄底和補庫需求集中釋放，汽柴油價格止跌反彈。

預計9月國際原油市場價格上行空間有限，需求端仍有壓力釋放，但底部支撐或較為穩(wěn)固。預計WTI或在68-73美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在71-76美元/桶的區(qū)間運行。

8月初，主產地區(qū)動力煤市場價格延續(xù)漲勢，小幅上調為主，受疫情影響，部分煤礦車輛調出有所減少，且由于降雨鄂爾多斯地區(qū)生產與銷售均受到不小影響，煤炭公路日銷量減少，區(qū)域內煤價整體上行。8月中下旬，動力煤價格開始小幅回升，隨后漲勢逐步蔓延，尤其榆林地區(qū)漲幅較大，神木區(qū)域一部分領漲礦區(qū)在漲價初期存在客戶觀望情況，隨著區(qū)域內各礦價格上行，以及需求端參與類型明顯增多后，目前恢復熱銷狀態(tài)，礦區(qū)呈現明顯車輛滯留，多數無存煤積累，需求端派車到礦等待耗時偏長。

盡管近期產地增產消息頻發(fā)，但目前產能尚未完全釋放，疊加8月底部分煤礦煤管票緊缺，整體煤炭產量仍偏緊，且化工產業(yè)煤炭需求增加，近期價格還強保持強勢為主，預計后期日耗下降，終端采購減少，疊加國內供應陸續(xù)釋放，價格會有下降。

8月份有色價格指數為864.15，環(huán)比上漲2.65%，同比上漲42.94%。

國內現貨市場上，以全國有色金屬現貨交易重點城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅8月末價格70330元/噸，7月末價格71820元/噸；A00電解鋁8月末21230元/噸，7月末19820元/噸；1#鉛錠8月末14950元/噸，7月末15600元/噸；0#鋅錠8月末22670元/噸，7月末22540元/噸；1#錫錠8月末250750元/噸，7月末236500元/噸；1#電解鎳8月末151130元/噸，7月末147680元/噸。

截至8月底，據Mysteel最新統計，中國社會庫存報14.42萬噸，較上周減少1.21萬噸，國內庫存偏低。國家物資儲備調節(jié)中心投放第三批3萬噸國家儲備銅，公開競價時間為9月1日，投放量小于預期，美元3.5萬億美元預算通過，短期對市場仍有利好面，但銅價上方關口仍有壓力位，預計9月銅價運行區(qū)間在68000-71000元/噸。

8月份基礎化工價格指數為1101.06，環(huán)比上漲0.05%，同比上漲38.89%。

8月甲醇期現貨市場整體價格重心上漲，內地主產區(qū)部分裝置檢修使得工廠無庫存壓力，加之需求穩(wěn)健、期貨強勢，同步帶來貿易商心態(tài)良好，進而使得內地重心不斷上行。港口地區(qū)盡管有南京誠志停車檢修、進口量增加以及廣西華誼投產后貨源沖擊等利空因素，但仍不敵原料煤炭及外盤強勢，中上旬大幅累庫的態(tài)勢對多頭力量也是毫無壓制；中國美金價格大幅低于國際市場，亦使得月內不少轉口單成交且部分船貨已經發(fā)出。至下旬，期貨開始觸頂回落，內地市場也開始呈現僵持轉弱的態(tài)勢，隨著部分檢修裝置的重啟，山西于月底開始率先領跌，而港口地區(qū)也隨著外盤的回落略顯偏淡?；罘矫妫谪洀妱莸袌鲑I氣一般，因此月內基差偏弱，但月底基差隨著期貨的回落而略有走強。

甲醇外盤：8月國際甲醇市場迅猛上漲。截至8月31日，中國甲醇到岸價報362美元/噸，8月份累計上漲2.3%；東南亞甲醇到岸價389.5美元/噸，8月份累計上漲0.9%；鹿特丹甲醇離岸價379.5歐元/噸，8月份累計上漲8.4%；美國海灣甲醇離岸價131.5美分/加侖，8月份累計上漲12.9%。

9月，煤價對甲醇生產成本或依舊形成支撐，關注全運會、中秋及國慶假期對物流、下游采購的影響?；久婵?，供應面相對充裕，需求邊際預期增加，9月預計甲醇市場或震蕩走強。

8月份橡膠塑料價格指數為897.45，環(huán)比上漲0.09%，同比上漲24.14%。

8月天然橡膠RU期貨主力合約價格上漲，NR期貨主力合約價格下跌。8月上旬，滬膠上漲為主，支撐上漲的主要因素有東南亞疫情持續(xù)發(fā)酵增加市場對供應的擔憂情緒，對膠價形成支撐，另外7月下旬的國際原油反彈亦提振市場氣氛；8月中旬，疫情對供應影響預期走低，但近期產區(qū)多雨支撐原料價格，滬膠震蕩走勢為主，8月下旬膠價大幅走跌，主因美聯儲7月議息會議年內加息概率增大，資金避險情緒升溫打壓膠價大幅下跌，另一方面，全球芯片短缺造成的汽車減產預期所引起的恐慌亦對大宗商品形成壓制拖累膠價下跌。

供應端來看，進口膠短期到港量維持相對低位，對現貨價格存在支撐，云南替代指標8月底已下達至各企業(yè)，當地原料供給快速增加。需求端來看，預計9月輪胎廠仍存控產行為，開工提升空間有限，但并無過分悲觀預期。庫存端來看，供應相對低位，需求底部企穩(wěn)，短期中國天膠庫存將繼續(xù)維持平穩(wěn)消庫狀態(tài)。綜合以上，供需面對行情無明顯拖累和支撐，另外RU09合約臨近交割，十一假期之前資金有避險情緒，預計9月份天膠行情震蕩為主，RU01合約關注13700-14350元/噸區(qū)間。

8月份建材價格指數為1451.47，環(huán)比下跌2.60%，同比上漲5.41%。

8月份全國多地水泥市場行情強勢運行為主，多地水泥價格出現上漲。8月華東地區(qū)天氣持續(xù)好轉，水泥市場需求略有回升，但煤炭價格大幅拉漲，提升水泥企業(yè)生產成本，近期沿江及長三角地區(qū)熟料價格開啟第三輪上漲。

9月份為傳統需求旺季，水泥市場需求有望持續(xù)回升，同時原材價格高位，支撐水泥價格上漲。9月華南、西南、華北地區(qū)受節(jié)能減耗、限電及環(huán)保因素影響，熟料庫存或持續(xù)下行，熟料供應偏緊。因此預計9月全國水泥行情持續(xù)上行，多地水泥價格維持漲勢。

8月份造紙價格指數為944.40，環(huán)比下跌0.07%，同比上漲3.01%。

8月份瓦楞紙均價4103元/噸，環(huán)比上漲2.10%，同比上漲16.50%。8月中上旬，規(guī)模紙企陸續(xù)提漲紙價50-150元/噸，大部紙企跟漲；底期間華南規(guī)模紙企執(zhí)行優(yōu)惠讓利50-100元/噸，大部中小紙企跟跌。隆眾分析價格波動的主要原因：一、8月為傳統中秋國慶旺季，下游二級廠拿貨積極性較高，紙企出貨順暢，故瓦楞紙市場交投活躍，紙價普漲；受經濟大環(huán)境影響，終端需求疲弱，下半月下游加工廠訂單乏量，傳導至上游原紙廠訂單稀少，市場交投氣氛轉淡，華南市場各紙企鮮有訂單，故率先實行讓利去庫政策，其他市場觀望情緒增加，出貨速度放緩。二、原料廢紙價格前期連續(xù)上漲，支撐瓦楞紙價格上行；然月底廢紙價格開啟跌勢，原紙價格支撐減弱。三、受突發(fā)公共衛(wèi)生事件及暴雨天氣影響，江蘇、河南、湖北等地開工率較低，市場供應較為緊俏，故瓦楞紙價格維持高位盤整。

8月份箱板紙均價4808元/噸，環(huán)比上漲0.97%，同比上漲10.02%。8月正值中秋國慶雙節(jié)需求旺季，中上旬箱板紙市場交投氣氛尚可，箱板紙市場主流價上漲50-100元/噸，多數紙企去庫存良好。隆眾分析價格波動的主要原因：一、8月處于中秋國慶旺季，節(jié)日訂單良好；二、受公共衛(wèi)生事件及極端天氣影響，江蘇、河南、河北地區(qū)開工低位，廣東地區(qū)受煤改氣政策影響開工略低。月內供應處于收緊狀態(tài)。三、下游包裝企業(yè)原紙庫存多處于中低位水平，8月需求旺季采購積極性提升。

預計9月份國廢黃板紙市場或窄幅波動為主，部分紙企廢紙庫存水平偏低，或將反彈價格吸引貨；但終端需求不足，下游成品紙市場存下行風險，亦利空廢舊黃板紙價格。

8月份紡織價格指數為975.64，環(huán)比上漲2.94%，同比上漲37.11%。

8月份PTA價格高位后弱勢震蕩。8月上旬，美國商業(yè)原油庫存意外大幅增長，德爾塔變異毒株迅速蔓延拖累經濟及需求預期，國際油價再次大幅下跌。成本對PTA支撐轉弱。但PTA供需方面表現穩(wěn)健，PTA裝置檢修偏多，負荷下滑至69.13%，聚酯負荷維持高位，PTA現貨流通性延續(xù)偏緊，供需去庫延續(xù)。PTA價格仍有一定支撐。但PTA加工差一度攀升至800元/噸的高位，疊加聚酯現金流虧損以及終端需求恢復暫不及預期，拖累PTA上漲空間，故上旬PTA高位上漲后略有走弱。下旬原油連續(xù)下跌后交易商逢低吸納，且美元走軟和OPEC+存暫停增產的可能性也帶來支撐，國際油價強勁反彈。但PTA供需開始轉弱，供應端重啟裝置較多；且受現金流及庫存持續(xù)走高的壓力下，聚酯大廠接連減產，聚酯負荷下滑明顯，疊加逸盛新材料裝置負荷逐步提升，局部地區(qū)現貨流通性偏緊局面稍有緩解。因此在成本偏強，供需走弱下，PTA價格橫盤整理。

國際原油9月價格上行空間有限，OPEC+或維持原有產出策略不變，但德爾塔變異毒株導致的嚴峻疫情仍將延續(xù)，繼續(xù)對經濟和需求前景施壓，多空博弈下，原油價格或上漲有限。因此，9月份成本支撐仍存。但供需方面利空顯現，由于PTA裝置檢修尚不明朗，供應存增加預期，而下游聚酯減產前期減產裝置尚未有明顯復產日期，且不排除仍有繼續(xù)減產的可能性，故需求端略顯弱勢。綜合來看，成本及供需博弈下，PTA價格大幅上漲動力不足，預計9月PTA市場或延續(xù)調整。

8月份農副價格指數為1592.95，環(huán)比上漲0.15%，同比上漲15.49%。

8月國內連粕主力合約M01走出震蕩下跌趨勢，截止8月31日M01合約報收于3517，月跌幅2.63%。縱觀整個8月的連粕期價走勢，基本上同樣可以分為兩個階段，第一階段為月初至8月17日，第二階段8月17日至月底。第一階段M01期價以震蕩上漲趨勢為主，其主要原因在于外圍美豆期價不斷上漲帶動，連粕走進口成本抬高邏輯。第二階段M01期價見頂3651點后，出現快速回落，隨后以窄幅震蕩整理為主。其主要原因在于一方面受外圍美豆期價連續(xù)下跌拖累；以及國內豆粕需求在經歷8月上半月表現強勁后出現逐步減弱態(tài)勢，因中下游渠道需要消化前期準備的庫存。同期豆粕現貨市場價格走勢雖與期價大體相符，但現貨價格在收到9-10月份進口大豆到港數量偏低提振，現貨價格表現的較期價更為抗跌，且不斷改善對9月的現貨價格預期，總的來說8月份的豆粕基差逐級而上，表現可圈可點。

展望后市：9月份的豆粕期價單邊仍以追隨外盤美豆期價為主，但考慮到現貨價格的相對堅挺，或對盤面有一定支撐作用，連粕期價表現仍將好于美豆，短期下方支撐位關注3480點和3400點一線，近月基差合同點價及現貨一口價可參考這一位置。現貨方面，豆粕基差將延續(xù)上個月以來的不斷走強趨勢，基差價格仍有沖高動力。

宏觀指標預測：根據歷史數據觀察，MyBCIC的變化一般會領先PPI1-2個月，尤其是在拐點的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價格走勢相關性又比較高，對于國民經濟運行情況能夠提供預測與警示。

（圖表12）MyBCIC與PPI同比走勢

（圖表13）MyBCIC與PPI環(huán)比走勢

（圖表14）MyBCIC與CPI非食品同比走勢

（圖表15）MyBCIC與CPI非食品環(huán)比走勢

（資料來源：鋼聯數據）

9月份有利于戶外施工，全國疫情也得到有效控制，加之逆周期調節(jié)工具逐漸發(fā)力，預期鋼材、水泥等行業(yè)供需基本將改善，價格有望震蕩上行。8月底部分煤礦煤管票緊缺，整體煤炭產量仍偏緊，近期電煤價格保持強勢，但隨著國內供應陸續(xù)釋放，供需矛盾將逐漸緩解。OPEC+部長級會議同意遵守現有的每月逐步增產40萬桶/日的計劃，未來原油市場供需將更加趨于理性下的平衡，短期國際原油價格或寬幅震蕩為主。綜合來看，預計9月份大宗商品價格指數延續(xù)高位運行。

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