2021年10月份，上海鋼聯(lián)中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)（MyBCIC）終值為1352.85，環(huán)比上漲9.35%，同比上漲46.41%，價(jià)格指數(shù)再創(chuàng)年內(nèi)新高。

宏觀分析：

國(guó)際方面，10月美國(guó)ISM制造業(yè)PMI降至60.8，低于前值61.1。10月份歐元區(qū)Markitit制造業(yè)PMI終值為58.3，低于前值58.6，為八個(gè)月以來(lái)最低水平。10月東盟國(guó)家制造業(yè)PMI從9月的50上升至53.6，原因是放松防疫措施導(dǎo)致工廠產(chǎn)出和新增訂單增長(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)3日宣布將從11月晚些時(shí)候起開始縮減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，下一步關(guān)注重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向何時(shí)啟動(dòng)加息。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向勢(shì)必將對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)和金融市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生重要影響。此外，歐洲和中亞等區(qū)域面臨著新冠卷土重來(lái)的威脅。

國(guó)內(nèi)方面，10月份中國(guó)制造業(yè)PMI為49.2%，連續(xù)7個(gè)月下滑；建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為56.9%，較上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)；建筑業(yè)新訂單指數(shù)為52.3%，較上月上升3.0個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)制造業(yè)供需兩弱，房地產(chǎn)景氣度偏低，基建投資有望發(fā)力，建筑業(yè)整體擴(kuò)張放緩。目前央行靈活運(yùn)用MLF、公開市場(chǎng)操作等工具呵護(hù)資金面，對(duì)于降準(zhǔn)工具的需求下降。

細(xì)分行業(yè)情況：

環(huán)比來(lái)看，10月份鋼鐵、能源、有色、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、紡織等7個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲，造紙、農(nóng)副等2個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌。

同比來(lái)看，10月份鋼鐵、能源、有色、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、造紙、紡織、農(nóng)副等9個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲。

10月份鋼鐵價(jià)格指數(shù)為1322.70，環(huán)比上漲0.97%，同比上漲41.00%。

10月鋼價(jià)沖高回落。分為兩個(gè)階段，第一階段鋼價(jià)沖高，由于受限電限產(chǎn)影響，螺紋鋼產(chǎn)量降至近年冰點(diǎn)，在10月需求旺季的預(yù)期推動(dòng)下，螺紋鋼價(jià)格領(lǐng)漲，華東部分鋼企出廠價(jià)超過(guò)前高，其他板材跟漲。第二階段，鋼價(jià)大幅回調(diào)，主要由于“銀十”旺季落空，房地產(chǎn)開工率與9月基本持平，制造業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期，疊加9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏差，市場(chǎng)信心下調(diào)。另外，10月下旬開始，發(fā)改委和國(guó)常委聯(lián)合打擊煤炭價(jià)格哄抬和炒作，煤炭期貨價(jià)格連續(xù)跌停，看空情緒傳導(dǎo)到現(xiàn)貨市場(chǎng)，市場(chǎng)報(bào)價(jià)明顯下跌。

展望后期，11月鋼價(jià)或震蕩下行，主要在于：

1）工信部年初提出今年要實(shí)現(xiàn)粗鋼產(chǎn)量同比下降，按照1-9月粗鋼產(chǎn)量結(jié)合目前限產(chǎn)力度，預(yù)計(jì)10月底可實(shí)現(xiàn)平控目標(biāo)，即使考慮采暖季限產(chǎn)和冬奧會(huì)影響，11-12月限產(chǎn)力度較9-10月邊際放松的概率也較大；

2）消費(fèi)旺季預(yù)期落空。房地產(chǎn)稅試點(diǎn)工作已經(jīng)開始，房地產(chǎn)市場(chǎng)中長(zhǎng)期拐點(diǎn)已現(xiàn)；專項(xiàng)債對(duì)基建發(fā)揮效用仍有時(shí)滯，投資增速遠(yuǎn)不及鋼材、混凝土價(jià)格同比漲幅，資金緊張導(dǎo)致難以長(zhǎng)期保持高強(qiáng)度施工，疊加可能出現(xiàn)的拉尼娜現(xiàn)象導(dǎo)致冷冬，四季度需求低迷的情況難以明顯改善；

3）煤炭期貨價(jià)格大跌導(dǎo)致市場(chǎng)看空情緒蔓延，隨著內(nèi)蒙煤炭供應(yīng)的加快釋放，高價(jià)的原料成本或有塌陷的風(fēng)險(xiǎn)，疊加后期即將面臨冬儲(chǔ)、美聯(lián)儲(chǔ)縮債計(jì)劃，11月鋼價(jià)或震蕩下行。

10月份能源價(jià)格指數(shù)為1648.41，環(huán)比上漲11.87%，同比上漲54.98%。

10月山東獨(dú)立煉廠汽油、柴油價(jià)格呈現(xiàn)先漲后跌趨勢(shì)，柴油漲幅高于汽油。國(guó)六92#汽油月末價(jià)格為8524元/噸，環(huán)比上漲9.92%；國(guó)六0#柴油月末價(jià)格為7754元/噸，環(huán)比上漲13.2%。10月南方部分地區(qū)柴油出現(xiàn)缺貨現(xiàn)象，大量貿(mào)易商及下游客戶流向山東，山東柴油庫(kù)存驟降，遂價(jià)格開始大幅上漲，汽油價(jià)格受此帶動(dòng)，加上汽油原料價(jià)格上漲，帶動(dòng)汽油大幅漲價(jià)，柴油價(jià)格一度漲至限價(jià)。不過(guò)隨后加油站利潤(rùn)一度為負(fù)，市場(chǎng)傳言國(guó)家政策干預(yù)，中下游拿貨積極性下降，且煉廠存主動(dòng)降價(jià)意愿，價(jià)格轉(zhuǎn)而大幅下跌。

預(yù)計(jì)11月國(guó)際原油市場(chǎng)價(jià)格先跌后漲，底部支撐依然穩(wěn)固。預(yù)計(jì)WTI或在79-84美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在81-86美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

10月下旬，煤炭主產(chǎn)地增產(chǎn)保供政策已取得階段性成效，產(chǎn)量得到明顯提升，全國(guó)日均產(chǎn)量創(chuàng)今年新高，供應(yīng)偏緊情況得到緩解。近期國(guó)家發(fā)改委發(fā)布一系列控價(jià)措施，制止煤企牟取暴利，保障煤價(jià)長(zhǎng)期穩(wěn)定在合理區(qū)間，榆林、鄂爾多斯等地方政府也發(fā)布保供穩(wěn)價(jià)相關(guān)措施，部分國(guó)有大礦積極響應(yīng)國(guó)家調(diào)控政策，帶頭下調(diào)價(jià)格，其他煤企也陸續(xù)跟進(jìn)，部分煤礦動(dòng)力煤價(jià)格大幅回落。10月底煤管票不足，部分煤礦已經(jīng)存在無(wú)票暫停的情況，其余在產(chǎn)礦區(qū)在價(jià)格強(qiáng)制下行之后，下游用戶觀望情緒較重，僅以剛需采購(gòu)為主，整體采購(gòu)放緩，且近期受疫情影響，主產(chǎn)區(qū)煤礦拉煤車受到嚴(yán)格管控和監(jiān)測(cè)，煤礦生產(chǎn)銷售受到一定影響。

10月份有色價(jià)格指數(shù)為937.46，環(huán)比上漲3.19%，同比上漲53.73%。

2021年10月，六大基本金屬價(jià)格走勢(shì)分化。宏觀層面的風(fēng)險(xiǎn)加劇了金屬價(jià)格的波動(dòng)。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上，以全國(guó)有色金屬現(xiàn)貨交易重點(diǎn)城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅10月末價(jià)格71367元/噸，9月末價(jià)格68665元/噸；A00電解鋁10月末18687元/噸，9月末22590元/噸；1#鉛錠10月末15421元/噸，9月末14325元/噸；0#鋅錠10月末23275元/噸，9月末22670元/噸；1#錫錠10月末277357元/噸，9月末277500元/噸；1#電解鎳10月末146800元/噸，9月末141710元/噸。

當(dāng)前LME銅注銷倉(cāng)單低位回升，注銷占比回落至78%附近，但庫(kù)存依舊表現(xiàn)下降；國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存偏低。國(guó)內(nèi)冶煉廠供應(yīng)修復(fù)受阻，華南某冶煉廠因進(jìn)行年度檢修，冶煉廠減產(chǎn)風(fēng)波延續(xù)，硫酸脹庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)依存。市場(chǎng)情緒消極，29日國(guó)家發(fā)改委再發(fā)文，煤炭?jī)r(jià)格存在繼續(xù)回調(diào)空間，動(dòng)力煤再低跌停，有色系受情緒影響依舊悲觀；在政策的引導(dǎo)下，銅價(jià)短期依舊偏弱運(yùn)行，料11月銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在69000-71500元噸。

10月份基礎(chǔ)化工價(jià)格指數(shù)為1237.67，環(huán)比上漲9.17%，同比上漲48.46%。

10月甲醇市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)沖高后觸頂大幅回落，上演極端行情。動(dòng)力煤走勢(shì)為市場(chǎng)交易的主要邏輯，中上旬成本不斷抬升為多頭拉漲的主要支撐因素。隨著甲醇價(jià)格的不斷上漲以及江蘇地區(qū)的限電政策，內(nèi)地與港口MTO降負(fù)與停車外賣，使得供應(yīng)面壓力逐步凸顯，加之動(dòng)力煤市場(chǎng)開始被干預(yù)限制，市場(chǎng)價(jià)格大幅暴跌，期貨最大跌幅1591元/噸。至10月底，隨著MTO利潤(rùn)的逐步修復(fù)，內(nèi)蒙古久泰已經(jīng)重啟，其他烯烴工廠也有重啟預(yù)期，因此市場(chǎng)情緒至月底已逐步緩和并預(yù)估下周或有反彈。進(jìn)口卸船方面，引水緩慢難有緩解使得華東、華南均堵港嚴(yán)重、卸貨緩慢，進(jìn)而也導(dǎo)致了港口庫(kù)存難以累庫(kù)的局面。

11月，動(dòng)力煤對(duì)甲醇成本支撐或繼續(xù)降低?；久婵?，供應(yīng)面或增加，需求邊際或增加有限，預(yù)計(jì)11月甲醇市場(chǎng)或弱勢(shì)運(yùn)行為主。

10月份橡膠塑料價(jià)格指數(shù)為1064.49，環(huán)比上漲12.55%，同比上漲34.74%。

10月天然橡膠RU和NR期貨主力合約價(jià)格均大幅上漲。9月底至10月中旬，膠價(jià)連續(xù)上漲，主因東南亞產(chǎn)區(qū)降雨和臺(tái)風(fēng)天氣推升市場(chǎng)供應(yīng)偏緊預(yù)期，青島地區(qū)庫(kù)存連續(xù)去庫(kù)，共同導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)內(nèi)看漲氛圍濃厚，加之部分大宗商品恐慌性回落，天然橡膠相對(duì)低價(jià)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)吸引資金熱度，推動(dòng)天然橡膠價(jià)格大幅上漲。

進(jìn)入10月下旬，期貨價(jià)格受多因素?cái)_動(dòng)大幅波動(dòng)。利空打壓因素：上周下游輪胎開工環(huán)比小幅下跌且短期維持低位，青島消庫(kù)速度降低。利多支撐因素：輪胎廠成品庫(kù)存壓力持續(xù)降低，原料庫(kù)存不高，膠價(jià)下行刺激輪胎廠補(bǔ)貨積極性，熱帶低氣壓抵達(dá)越南東南部核心產(chǎn)區(qū)，重新提升市場(chǎng)對(duì)“拉尼娜”擔(dān)憂情緒，船期問(wèn)題10月天膠到港不及預(yù)期，青島依舊維持消庫(kù)，基本面支撐相對(duì)堅(jiān)挺。

預(yù)計(jì)天然橡膠短期寬幅震蕩中尋找方向，中長(zhǎng)期維持看漲。天然橡膠需求端底部好轉(zhuǎn)但是后期不確定性仍存，11月份或維持偏低位運(yùn)行。供應(yīng)端，天氣題材炒作依舊存在可能性，且到港持續(xù)不及預(yù)期。庫(kù)存端，青島庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù)，預(yù)計(jì)10月累庫(kù)難度較大，11月份出現(xiàn)拐點(diǎn)可能性較大，目前暫無(wú)大量累庫(kù)預(yù)期。綜合來(lái)看，基本面中存在一定支撐但是并不強(qiáng)烈，合成膠支撐減弱，內(nèi)盤大宗中天膠相對(duì)低位優(yōu)勢(shì)依舊較高，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)短期存在在寬幅震蕩中尋找方向可能，中長(zhǎng)期維持看漲預(yù)期，關(guān)注下游工廠實(shí)際采購(gòu)情況。

10月份建材價(jià)格指數(shù)為1721.10，環(huán)比上漲7.82%，同比上漲18.57%。

10月份全國(guó)多地水泥市場(chǎng)行情強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行為主，部分地區(qū)水泥價(jià)格漲幅超200元/噸。10月水泥市場(chǎng)需求表現(xiàn)一般，受限電政策影響，水泥市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，水泥行情強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。

11月全國(guó)部分地區(qū)開始執(zhí)行秋冬季錯(cuò)峰停窯計(jì)劃，加之能耗雙控影響依舊存在，水泥產(chǎn)能釋放受限，但華東、華南地區(qū)因市場(chǎng)需求不佳且價(jià)格高位運(yùn)行，水泥價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)回落，因此預(yù)計(jì)11月全國(guó)水泥價(jià)格漲跌互現(xiàn)，水泥行情震蕩運(yùn)行。

10月份造紙價(jià)格指數(shù)為933.97，環(huán)比下跌0.87%，同比上漲1.49%。

10月份瓦楞紙均價(jià)4398元/噸，環(huán)比上漲7.61%，同比上漲22.61%。10月份箱板紙均價(jià)5051元/噸，環(huán)比上漲5.43%，同比上漲14.22%。

10月瓦楞紙及箱板紙價(jià)格漲幅擴(kuò)大，中上旬紙企出貨速度良好，多數(shù)紙企庫(kù)存下降至低位水平。月內(nèi)多地區(qū)繼續(xù)執(zhí)行能耗“雙控”政策，紙企開工仍處低位，供應(yīng)保持收緊狀態(tài)。因下游包裝企業(yè)于中上旬儲(chǔ)備部分原紙庫(kù)存，加之終端訂單不多，故10月下旬北方地區(qū)零星紙企執(zhí)行優(yōu)惠政策，然龍頭企業(yè)于月底發(fā)布11月1日繼續(xù)提價(jià)通知，進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心。

預(yù)計(jì)11月份國(guó)廢黃板紙市場(chǎng)先穩(wěn)后漲，目前部分地區(qū)公共衛(wèi)生事件反撲，加之打包站庫(kù)存有限，紙廠到貨量逐漸減少，后期紙廠或調(diào)漲吸貨，但因成品紙需求端難有明顯改善，預(yù)計(jì)廢紙價(jià)格穩(wěn)中上漲。預(yù)計(jì)11月份國(guó)廢報(bào)紙市場(chǎng)堅(jiān)挺運(yùn)行，市場(chǎng)供需雙弱格局難改，廢舊報(bào)紙價(jià)格調(diào)整有限。

10月份紡織價(jià)格指數(shù)為1079.55，環(huán)比上漲10.70%，同比上漲41.85%。

10月份PTA價(jià)格改善明顯，截至月底，華東現(xiàn)貨月均價(jià)在5323.73元/噸，較上月月均價(jià)上漲439.60元/噸，漲幅9.00%。月內(nèi)PTA價(jià)格改善明顯，供應(yīng)及成本面支撐市場(chǎng)，需求端依舊偏弱。宏觀利好：從成本端來(lái)看，需求和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景仍被看好，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存持續(xù)下降，國(guó)際原油再度刷新年內(nèi)高點(diǎn)，其中布倫特原油價(jià)格升至2014年11月來(lái)的最高點(diǎn)，創(chuàng)七年新高。供應(yīng)利好：節(jié)后部分大產(chǎn)能裝置陸續(xù)出現(xiàn)意外停車現(xiàn)象，疊加9月已停裝置，PTA開工率持續(xù)走低，在成本端底部支撐下PTA市場(chǎng)價(jià)格拉高明顯，一轉(zhuǎn)9月末尾存留的價(jià)格頹勢(shì)。需求利空：10月限電政策對(duì)下游聚酯的影響持續(xù)存在，聚酯行業(yè)開工依舊處于偏低水平，對(duì)國(guó)內(nèi)PTA的需求量難有改善。另外值得注意的是，月尾因發(fā)改委出臺(tái)政策調(diào)控煤價(jià)，大宗商品承壓集體回落，PTA受累走跌。整體來(lái)看，成本支撐貫穿全月，前期供應(yīng)利好助推市場(chǎng)行情，雖有需求面及政策面利空存在，PTA整體仍保持偏上走勢(shì)。

成本端來(lái)看，預(yù)計(jì)11月國(guó)際原油市場(chǎng)價(jià)格先跌后漲，底部支撐依然穩(wěn)固。伊朗核問(wèn)題談判很可能將在11月上中旬重啟，但帶來(lái)的利空僅是短時(shí)性的，只有美國(guó)正式取消對(duì)伊朗制裁才能引發(fā)持續(xù)的利空壓力。而隨著北半球天氣漸冷，天然氣今年面臨的緊缺局面持續(xù)帶來(lái)利好支撐，需求預(yù)期依然積極。供需面來(lái)看，11月份PTA裝置除恒力3#線外難見其他檢修計(jì)劃，未來(lái)PTA供應(yīng)寬松；終端限電稍見緩解后仍存收緊預(yù)期，聚酯負(fù)荷難以達(dá)到往年同期水平，需求偏弱難緩解。綜合來(lái)看，成本及供需繼續(xù)博弈，PTA成本底部支撐穩(wěn)固，基本面后期或偏空。

10月份農(nóng)副價(jià)格指數(shù)為1584.95，環(huán)比下跌0.40%，同比上漲11.78%。

10月份CBOT大豆期價(jià)先抑后揚(yáng)，走出淺“V”形。截至10月29日，CBOT大豆主力01月合約報(bào)收于1249.75美分/蒲，月跌7.25美分/蒲，跌幅0.58%。11月份的美豆期價(jià)可交易的題材仍舊相對(duì)有限，預(yù)計(jì)走勢(shì)大體以震蕩運(yùn)行為主，較難有大起大落的局面。

主要原因在于11月的美豆關(guān)注重點(diǎn)仍以出口數(shù)據(jù)為主，出口數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁與否將成為美豆庫(kù)存累積關(guān)鍵。11月份作為美豆傳統(tǒng)的出口旺季，但今年需要面對(duì)來(lái)自南美巴西方面的競(jìng)爭(zhēng)，以及10月初美豆出口一度偏慢導(dǎo)致美豆出口數(shù)據(jù)較10月上調(diào)難度較大。此外，南美阿根廷大豆的播種進(jìn)度能否跟上也是需要關(guān)注的一個(gè)點(diǎn)。

10月連盤玉米主力合約C2201結(jié)算價(jià)格走勢(shì)震蕩。基本面看，華北地區(qū)先跌后漲，受前期陰雨天氣影響，供應(yīng)量減少，部分深加工企業(yè)提價(jià)促收；東北地區(qū)新糧上市偏慢，貿(mào)易商收購(gòu)謹(jǐn)慎，深加工企業(yè)采購(gòu)積極性一般，僅部分有收購(gòu)需求的企業(yè)小幅上調(diào)價(jià)格；南方地區(qū)穩(wěn)中偏強(qiáng)，受港口現(xiàn)貨緊缺、北港收購(gòu)價(jià)格偏強(qiáng)等提振，貿(mào)易商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。截止10月底（10月29日）大連盤主力合約C2201結(jié)算價(jià)格為2610元/噸，較上月底漲113元/噸，漲幅4.53%。

由于產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度偏慢，短期之內(nèi)供應(yīng)端壓力還未顯現(xiàn)。短期內(nèi)玉米價(jià)格仍是受運(yùn)力緊張，運(yùn)輸成本上漲支撐。預(yù)計(jì)11月玉米市場(chǎng)行情中上旬全國(guó)各區(qū)域價(jià)格以緩漲為主，局部報(bào)價(jià)漲幅較大，但高價(jià)成交量少，下旬觸頂回落。東北本輪價(jià)格上行或強(qiáng)化貿(mào)易商存糧和農(nóng)戶惜售情緒，供應(yīng)階段性偏緊，價(jià)格仍有一定上行空間，11月下旬隨著地趴糧開始銷售，價(jià)格有回落風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注物流情況。

宏觀指標(biāo)預(yù)測(cè)：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會(huì)領(lǐng)先PPI1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性又比較高，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測(cè)與警示。

當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨阻力，各國(guó)通脹壓力上升，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊，近期國(guó)際原油和LME基本金屬價(jià)格進(jìn)入震蕩調(diào)整。而在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，部分品種受政策調(diào)控，以及季節(jié)性等因素影響下，大宗商品需求走弱，投機(jī)性需求明顯消退。同時(shí)，國(guó)內(nèi)工業(yè)企業(yè)秋冬季將實(shí)施錯(cuò)峰生產(chǎn)，鋼鐵、有色金屬、水泥等產(chǎn)能釋放受限，但能源供應(yīng)偏緊情況得到緩解。預(yù)計(jì)11月份大宗商品價(jià)格指數(shù)高位回落，不排除部分品種急跌后有修復(fù)性反彈，但價(jià)格重心仍將下移。

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