2022年3月份，上海鋼聯(lián)中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)（MyBCIC）終值為1285.91，同比上漲20.46%，環(huán)比上漲5.77%。

宏觀分析：

國(guó)際方面，2022年3月份美國(guó)Markit制造業(yè)PMI終值58.8，較上月上升1.5；ISM制造業(yè)PMI終值57.1，較上月回落1.5。歐元區(qū)3月份Markit制造業(yè)PMI終值56.6，較上月回落1.7。在烏克蘭緊張局勢(shì)的影響下，國(guó)際能源、重金屬等大宗商品的價(jià)格被進(jìn)一步推高，加劇通脹壓力，拖累全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。不過(guò)，美國(guó)3月份失業(yè)率降至3.6%，表明居民對(duì)疫情擔(dān)憂減弱，或支持美聯(lián)儲(chǔ)加快緊縮政策遏制高通脹。

國(guó)內(nèi)方面，2022年3月中國(guó)制造業(yè)PMI為49.5%，5個(gè)月以來(lái)首次進(jìn)入收縮區(qū)間。3月份建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為58.1%，較上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)；新訂單指數(shù)為51.2%，較上月回落3.9個(gè)百分點(diǎn)。近期，國(guó)內(nèi)多地出現(xiàn)聚集性疫情，加之國(guó)際地緣政治不穩(wěn)定因素顯著增加，我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到一定影響。國(guó)常會(huì)要求把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出的位置，預(yù)計(jì)后期穩(wěn)增長(zhǎng)措施持續(xù)加力，包括進(jìn)一步糾偏房地產(chǎn)政策，進(jìn)一步釋放流動(dòng)性等。

細(xì)分行業(yè)情況：

環(huán)比來(lái)看，3月份鋼鐵、能源、有色、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、造紙、紡織、農(nóng)產(chǎn)品等9個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲。

同比來(lái)看，3月份鋼鐵、能源、有色、基礎(chǔ)化工、建材、紡織、農(nóng)產(chǎn)品等7個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲。

3月份鋼鐵價(jià)格指數(shù)為1193.72，環(huán)比上漲1.34%，同比上漲3.32%。

3月鋼市是鋼廠復(fù)產(chǎn)強(qiáng)預(yù)期、俄烏沖突、疫情反復(fù)等多重因素作用的結(jié)果。在2021年全國(guó)粗鋼管控目標(biāo)完成的情況下，政府并未對(duì)今年粗鋼產(chǎn)量提出明確的限制要求，導(dǎo)致復(fù)產(chǎn)預(yù)期被不斷炒作，市場(chǎng)認(rèn)為247家鋼廠日均生鐵產(chǎn)量將回升至240萬(wàn)噸以上，較2月末增幅達(dá)到15%，原材料需求將大幅增加，在強(qiáng)烈復(fù)產(chǎn)預(yù)期下，原材料價(jià)格不斷推高。而需求端雖在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)要求下，基建發(fā)力，但形成實(shí)質(zhì)需求仍需要時(shí)間，但全國(guó)疫情反復(fù)導(dǎo)致部分地區(qū)封閉管理，對(duì)鋼材需求產(chǎn)生不利影響，在需求端表現(xiàn)缺乏亮點(diǎn)的情況下，成本難以完全向下游轉(zhuǎn)嫁。此外，俄烏沖突持續(xù)發(fā)酵影響全球商品定價(jià)，黑色中熱卷出口明顯被帶動(dòng)，歐洲與中國(guó)熱卷價(jià)差較2月底上漲481美元/噸，導(dǎo)致熱卷在鋼材中表現(xiàn)最強(qiáng)。

展望4月市場(chǎng)，鋼價(jià)或偏強(qiáng)運(yùn)行，主要在于：

在中央強(qiáng)調(diào)要把疫情防控作為當(dāng)前首要工作的要求下，并向各地派出督查組，各地疫情防控措施將全面升級(jí)，預(yù)計(jì)在政府強(qiáng)有力的管控下，4月疫情將得到有效控制，全國(guó)大范圍的封閉措施將逐漸解除，各地開(kāi)始復(fù)工復(fù)產(chǎn)。由于今年經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)已經(jīng)確定且不會(huì)動(dòng)搖，需關(guān)注疫情結(jié)束后爆發(fā)的補(bǔ)償性需求。俄烏沖突帶來(lái)的出口替代性需求將在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)存在，后期鋼材需求強(qiáng)度將可能高于預(yù)期。另一方面，供給進(jìn)入4月也將逐漸復(fù)產(chǎn)，整體4月鋼材供需將呈現(xiàn)雙增的態(tài)勢(shì)，但是需求恢復(fù)速度預(yù)計(jì)明顯快于供給，鋼價(jià)總體呈現(xiàn)偏強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。

3月份能源價(jià)格指數(shù)為1581.81，環(huán)比上漲8.01%，同比上漲33.10%。

3月山東獨(dú)立煉廠汽柴油價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)分化，汽油價(jià)格整體呈現(xiàn)先漲后跌走勢(shì)，而柴油價(jià)格跟隨原油呈“M”型走勢(shì)。國(guó)六92#汽油月末價(jià)格為8903元/噸，環(huán)比下跌5.68%；國(guó)六0#柴油月末價(jià)格為8141元/噸，環(huán)比上漲3.21%。3月原油波動(dòng)較大，加上疫情影響，汽油需求大幅下滑，煉廠持續(xù)降價(jià)走量，柴油方面需求尚可，受疫情影響相對(duì)較小，中下游投機(jī)心理相對(duì)較強(qiáng)，柴油價(jià)格較為堅(jiān)挺。

在烏克蘭局勢(shì)徹底結(jié)束前，原油價(jià)格依然面臨劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。供應(yīng)端來(lái)看，OPEC+仍無(wú)加大增產(chǎn)力度意愿，美國(guó)原油也無(wú)明顯增長(zhǎng)跡象，伊朗問(wèn)題則是多方表示接近尾聲，因此整體供應(yīng)預(yù)期或呈現(xiàn)增長(zhǎng)預(yù)期。需求端來(lái)看，全球疫情出現(xiàn)反復(fù)，尤其是亞洲疫情在3月下旬引發(fā)一定擔(dān)憂，對(duì)原油需求存短線抑制，但需求端長(zhǎng)線展望依然樂(lè)觀。

3月份有色價(jià)格指數(shù)為964.20，環(huán)比上漲1.55%，同比上漲25.31%。

3月，六大基本金屬價(jià)格整體走強(qiáng)，鎳和鋅漲幅較大。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上，以全國(guó)有色金屬現(xiàn)貨交易重點(diǎn)城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2022年3月末價(jià)格73860元/噸，2月末價(jià)格70845元/噸；A00電解鋁2022年3月末22720元/噸，2月末22690元/噸；1#鉛錠2022年3月末15475元/噸，2月末15375元/噸；0#鋅錠2022年3月末26405元/噸，2月末24850元/噸；1#錫錠2022年3月末349750元/噸，2月末340500元/噸；1#電解鎳2022年3月末219000元/噸，2月末182450元/噸。

短期疫情難有顯著緩和，市場(chǎng)下游企業(yè)停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)將加劇，因此預(yù)計(jì)四月銅價(jià)需要關(guān)注國(guó)內(nèi)消費(fèi)修復(fù)情況，整體偏強(qiáng)震蕩為主，其區(qū)間為72500~74500元/噸。

3月份基礎(chǔ)化工價(jià)格指數(shù)為1213.29，環(huán)比上漲5.44%，同比上漲22.11%。

3月中國(guó)甲醇市場(chǎng)震蕩走高，其中，內(nèi)蒙古、山東和江蘇市場(chǎng)月均價(jià)分別為2584元/噸、2992元/噸和3046元/噸，環(huán)比分別上漲20.63%、10.24%、9.37%。俄羅斯與烏克蘭事件不斷發(fā)酵，原油堅(jiān)挺，塑料、PP等商品聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)。煤炭?jī)r(jià)格走高，甲醇生產(chǎn)成本抬升。進(jìn)口倒掛，港口庫(kù)存多數(shù)去庫(kù)。下游企業(yè)剛需為主，上游企業(yè)庫(kù)存低位。

4月，煤價(jià)對(duì)甲醇生產(chǎn)成本或減弱?；久婵?，供應(yīng)面相對(duì)充裕，需求邊際預(yù)期小幅減少，4月甲醇市場(chǎng)或震蕩下滑，關(guān)注疫情變化及春檢實(shí)際情況。

3月份橡膠塑料價(jià)格指數(shù)為929.15，環(huán)比上漲3.15%，同比下跌1.29%。

3月天然橡膠RU和NR期貨主力合約價(jià)格下跌。3月天然橡膠價(jià)格連續(xù)走跌，主因國(guó)內(nèi)新開(kāi)割期早于去年到來(lái)，下游需求好轉(zhuǎn)情況低于預(yù)期，青島維持累庫(kù)，疊加俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、國(guó)際油價(jià)高位回落、美聯(lián)儲(chǔ)加息等帶來(lái)的市場(chǎng)恐慌性較大，拖累天膠連續(xù)走跌。3月下旬，膠價(jià)存在一定筑底跡象，天膠表觀需求好于預(yù)期，青島及全國(guó)天然橡膠庫(kù)存維持去化，非標(biāo)套利基差低位，繼續(xù)收窄空間較小，疊加合成膠價(jià)格反彈存在一定帶動(dòng)，市場(chǎng)氣氛空轉(zhuǎn)多，支撐月底天然橡膠價(jià)格小幅上漲，修復(fù)前期部分跌幅。

4月膠價(jià)有上漲可能，但漲幅有限。4月來(lái)看，下游需求受公共衛(wèi)生事件影響逐步減弱，需求或有好轉(zhuǎn)可能；供應(yīng)端，泰國(guó)產(chǎn)量處于年度低位，中國(guó)海南產(chǎn)區(qū)開(kāi)割時(shí)間確定推遲，對(duì)行情略有支撐；庫(kù)存端，中國(guó)庫(kù)存消化幅度不斷擴(kuò)大，亦支撐行情。

3月份建材價(jià)格指數(shù)為1557.31，環(huán)比上漲2.07%，同比上漲6.55%。

3月全國(guó)水泥價(jià)格漲跌互現(xiàn)，行情整體偏強(qiáng)運(yùn)行。主要月初水泥市場(chǎng)需求回升，加之原材煤炭?jī)r(jià)格上漲，水泥行情止跌回升，多地水泥價(jià)格出現(xiàn)上漲。中旬開(kāi)始，受公關(guān)衛(wèi)生事件影響，水泥市場(chǎng)需求出現(xiàn)下滑，部分地區(qū)水泥市場(chǎng)需求停滯，水泥行情漲勢(shì)放緩。

4月上旬公共衛(wèi)生事件持續(xù)，短期內(nèi)需求難有提升，行情偏穩(wěn)運(yùn)行，隨著事件得到有效控制，水泥價(jià)格亦有上漲空間，因此預(yù)計(jì)4月全國(guó)水泥價(jià)格或維持漲勢(shì)，但漲幅收窄。

3月份造紙價(jià)格指數(shù)為948.68，環(huán)比上漲0.20%，同比下跌0.24%。

3月份瓦楞紙含稅均價(jià)3998元/噸，環(huán)比下跌2.6%，同比下跌2.3%。3月份箱板紙含稅均價(jià)4817元/噸，環(huán)比下跌1.7%，同比下跌1.1%。

3月瓦楞紙受下游需求疲軟影響，當(dāng)月上旬紙企多執(zhí)行50-100元/噸的優(yōu)惠讓利政策。隨著原料廢舊黃板紙價(jià)格不斷上漲支撐，中下旬零星紙企陸續(xù)上調(diào)瓦楞紙及再生箱板紙價(jià)格30-100元/噸。然3月公共衛(wèi)生事件對(duì)物流運(yùn)輸及下游需求形成一定影響，故紙價(jià)整體上漲乏力，僅零星紙企部分級(jí)別紙價(jià)微幅上漲。

受不可抗力因素影響，廢紙市場(chǎng)交投仍顯滯緩，加之運(yùn)輸成本提升，以及龍頭紙企成品紙具有挺價(jià)意向，利于廢紙價(jià)格堅(jiān)挺運(yùn)行，但伴隨紙企停機(jī)檢修，廢紙需求萎縮，預(yù)計(jì)4月份廢紙市場(chǎng)走勢(shì)或由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，但下幅度較為有限。

3月份紡織價(jià)格指數(shù)為1063.52，環(huán)比上漲0.14%，同比上漲10.31%。

3月份PTA市場(chǎng)價(jià)格漲跌互現(xiàn)，漲勢(shì)明顯強(qiáng)于跌幅。月初，地緣詭變局勢(shì)中，供應(yīng)憂慮浮生，原油拉高至14年來(lái)高點(diǎn)，歸咎于成本端的施壓及下游的拖累，PTA加工費(fèi)快速壓縮至負(fù)值。中旬伴隨著俄烏關(guān)系緩解，原油下跌而PTA裝置檢修增多，產(chǎn)能利用率降至5年低位，而聚酯持續(xù)高負(fù)荷，考慮供減需增且工廠挽損情緒明顯，加工費(fèi)逐步回升。中下旬，歐盟國(guó)家推動(dòng)對(duì)俄羅斯實(shí)施新的制裁，供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)憂慮延續(xù)，原油重啟升勢(shì)下PTA加工費(fèi)恢復(fù)加速，但下旬聚酯減產(chǎn)+促銷，伴隨著消息面消化，在大廠減合約、倉(cāng)單注銷下現(xiàn)貨偏于緊張，市場(chǎng)價(jià)格跌勢(shì)收斂。期間PTA絕對(duì)價(jià)格與基差反向而行，絕對(duì)價(jià)格跟跌原油，卻跌幅受控，基差在供需支撐下表現(xiàn)偏強(qiáng)。

展望4月份：首先，PTA裝置檢修將少于3月，供應(yīng)將逐步回升，但大廠合約減量、倉(cāng)單減少，短線現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，中長(zhǎng)期供應(yīng)趨寬；其次，聚酯去庫(kù)程度及減產(chǎn)幅度，將削弱PTA遠(yuǎn)期需求前景，但利空基本出盡；再次，清明后終端需求存在減弱預(yù)期，結(jié)合疫情影響交期、限制內(nèi)貿(mào)消費(fèi)降級(jí)，織造降幅歸于后道支撐偏弱。綜合考量，4月PTA供應(yīng)先緊后松，聚酯及后道支撐漸弱，預(yù)期市場(chǎng)價(jià)格近強(qiáng)而遠(yuǎn)弱，但基于產(chǎn)業(yè)鏈由上及下處于虧損，震幅或較受限。預(yù)計(jì)4月PTA價(jià)格圍繞在5950-6250。

3月份農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)為1746.44，環(huán)比上漲5.46%，同比上漲7.72%。

3月份的國(guó)內(nèi)連粕沖高回落，但走勢(shì)明顯強(qiáng)于CBOT大豆。截止3月31日，連粕M05主力合約報(bào)收于4106，月漲244，漲幅6.32%。展望后市：4月份的連粕M05走勢(shì)或以繼續(xù)下跌，將創(chuàng)出階段的低位，下方空間暫看3600點(diǎn)附近一線。主要原因在于4-5月豆粕供應(yīng)回升的壓力需要面對(duì)，據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，4-6月國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港預(yù)計(jì)為845萬(wàn)噸、860萬(wàn)噸和805萬(wàn)噸；同時(shí)4月1日將再次開(kāi)啟政策性大豆拍賣。同時(shí)，外圍CBOT大豆市場(chǎng)4月份暫南尋實(shí)質(zhì)性影響方向的利多題材。而需求方面，4月份的豆粕消費(fèi)需求難言樂(lè)觀，如遇油廠開(kāi)機(jī)率回升之后，豆粕供應(yīng)上升，前期被套的貿(mào)易商及飼料企業(yè)提貨難言積極，且多數(shù)油廠5月豆粕仍剩相當(dāng)部分可售頭寸，不排除后期仍有競(jìng)相殺價(jià)的可能。如此一來(lái)，飼料及養(yǎng)殖終端企業(yè)在真正建立庫(kù)存之前，將經(jīng)歷一波觀望的時(shí)期，將令豆粕供給壓力再次放大。

3月份大連盤(pán)玉米主力合約C2205結(jié)算價(jià)格走勢(shì)震蕩。展望4月份玉米行情，若疫情仍持續(xù)出現(xiàn)反復(fù)，將繼續(xù)阻礙玉米正常流通，各環(huán)節(jié)渠道庫(kù)將逐步下降，用糧企業(yè)原料供應(yīng)將逐漸緊張，玉米可能會(huì)有一波上漲勢(shì)頭。若疫情逐步得到控制，玉米購(gòu)銷窗口將逐步打開(kāi)，在主產(chǎn)區(qū)天氣逐漸回暖情況下，基層農(nóng)戶可能會(huì)出現(xiàn)一波集中售糧，特別是余糧較多的地區(qū)，可能會(huì)形成一波不小的供應(yīng)壓力，玉米或?qū)⒂幸徊ɑ芈?，但中長(zhǎng)期行情向好情況下，跌幅可能有限。

宏觀指標(biāo)預(yù)測(cè)：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會(huì)領(lǐng)先PPI1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性又比較高，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測(cè)與警示。

近期多地出現(xiàn)聚集性疫情以及俄烏沖突等因素影響，對(duì)我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成了負(fù)面影響，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)邊際走弱。展望后期，國(guó)常會(huì)要求咬定全年發(fā)展目標(biāo)不放松，預(yù)期穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)加碼，多地松綁樓市調(diào)控，疊加4月份仍處開(kāi)工旺季，一旦疫情得到有效控制，需求將進(jìn)一步改善。預(yù)計(jì)4月份鋼鐵、有色金屬、建材等大宗商品價(jià)格指數(shù)仍有上漲空間，而供應(yīng)回升壓力下，部分農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格或出現(xiàn)回落。

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