2022年9月份，上海鋼聯(lián)中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)（MyBCIC）終值為1193.63，同比下跌3.52%，環(huán)比上漲1.56%，結(jié)束連續(xù)六個(gè)月環(huán)比下滑態(tài)勢(shì)。

宏觀分析：

國(guó)際方面，2022年9月份美國(guó)Markit制造業(yè)PMI終值52，較上月提高0.5；ISM制造業(yè)PMI終值50.9，較上月回落1.9。歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI指數(shù)終值為48.4，較上月回落1.2。歐元區(qū)9月消費(fèi)價(jià)格初值同比上漲10.0%，前值為9.1%。在未來(lái)的幾次會(huì)議上，預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行將繼續(xù)加息，恢復(fù)物價(jià)穩(wěn)定是主要目標(biāo)，最近的一次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議定于11月1日-2日。

國(guó)內(nèi)方面，9月份中國(guó)制造業(yè)PMI為50.1%，較上月提升0.7個(gè)百分點(diǎn)。9月份制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)升至51.5%，新訂單指數(shù)升至49.8%，但仍處于萎縮區(qū)間，表明制造業(yè)延續(xù)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，需求仍顯不振。9月中國(guó)建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為60.2%，比上月上升3.7個(gè)百分點(diǎn)，建筑業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)擴(kuò)張加快，基建投資繼續(xù)發(fā)力。此外，多部門陸續(xù)出臺(tái)穩(wěn)定房地產(chǎn)的政策，包括央行宣布部分城市首套房貸利率下限放寬，財(cái)政部換房免個(gè)稅政策，央行下調(diào)首套房公積金貸款利率等，有利于減少居民購(gòu)房成本，更好地支持剛性住房需求，房地產(chǎn)市場(chǎng)有望邊際改善。

細(xì)分行業(yè)情況：

環(huán)比來(lái)看，9月份能源、橡膠塑料、建材、造紙、農(nóng)產(chǎn)品等5個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲，鋼鐵、有色金屬、基礎(chǔ)化工、紡織等4個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌。

同比來(lái)看，9月份鋼鐵、有色金屬、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、紡織等6個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌，能源、造紙、農(nóng)產(chǎn)品等3個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲。

9月份鋼鐵價(jià)格指數(shù)為978.63，環(huán)比下跌1.42%，同比下跌25.30%。

9月鋼材價(jià)格震蕩運(yùn)行。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)再次大幅加息疊加國(guó)內(nèi)地產(chǎn)下行壓力較大，宏觀情緒偏弱；另一方面，供應(yīng)快速回升，旺季需求釋放緩慢，鋼材出現(xiàn)累庫(kù)跡象。

鋼價(jià)在經(jīng)歷8、9月的震蕩運(yùn)行后，進(jìn)一步釋放了悲觀情緒，10月鋼鐵市場(chǎng)的主要影響或要更多地回歸基本面，而隨著基本面的進(jìn)一步向好發(fā)展，鋼價(jià)的壓力相對(duì)減輕，將迎來(lái)政策效果修復(fù)性的階段性反彈行情，區(qū)域和品種表現(xiàn)加大分化。

9月份能源價(jià)格指數(shù)為1541.05，環(huán)比上漲2.50%，同比上漲4.58%。

9月山東獨(dú)立煉廠汽柴油月均價(jià)格汽柴均漲，但月內(nèi)汽油價(jià)格呈現(xiàn)先漲后跌趨勢(shì)，而柴油整體呈現(xiàn)震蕩上漲趨勢(shì)，且月內(nèi)柴油價(jià)格超過(guò)汽油，國(guó)六92#汽油月均價(jià)格為8903元/噸，環(huán)比上漲1.83%；國(guó)六0#柴油月均價(jià)格為8683元/噸，環(huán)比上漲7.29%。

10月國(guó)際原油市場(chǎng)價(jià)格或有上行空間，雖然市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景的憂慮持續(xù)施壓，但烏克蘭4州入俄“公投”后地緣風(fēng)險(xiǎn)仍有升溫可能，西方制裁無(wú)疑也將有增無(wú)減，同時(shí)天氣轉(zhuǎn)冷后歐洲能源供應(yīng)問(wèn)題仍無(wú)法妥善解決。

回顧9月動(dòng)力煤市場(chǎng)，一方面，全國(guó)氣溫逐漸轉(zhuǎn)涼，下游電廠迎峰度夏任務(wù)已然結(jié)束，主產(chǎn)區(qū)內(nèi)蒙和陜西隨著降雨天數(shù)減少及疫情防控得當(dāng)，煤礦生產(chǎn)銷售陸續(xù)恢復(fù)正常，市場(chǎng)供應(yīng)較前期明顯增加；另一方面，南方高耗能行業(yè)錯(cuò)峰限產(chǎn)告一段落，“金九銀十”非電行業(yè)迎來(lái)傳統(tǒng)旺季，非電用煤采購(gòu)需求釋放，疊加9月北方冬儲(chǔ)民用煤拉開帷幕，動(dòng)力煤市場(chǎng)整體供需緊平衡，市場(chǎng)煤價(jià)呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。

10月中上旬大秦鐵路檢修預(yù)計(jì)將帶來(lái)每日15萬(wàn)噸的減量，“金九銀十”亦是非電終端企業(yè)集中復(fù)工復(fù)產(chǎn)的生產(chǎn)旺季，疊加重大會(huì)議召開，預(yù)計(jì)10月中上旬維持供需緊平衡狀態(tài)；下旬隨著大秦線檢修結(jié)束和重要會(huì)議結(jié)束后，安全檢查趨向?qū)捤?，產(chǎn)能加快釋放，下游終端電廠保持長(zhǎng)協(xié)剛需采購(gòu)，貿(mào)易商捂貨情緒不再，屆時(shí)動(dòng)力煤市場(chǎng)煤價(jià)將震蕩偏弱運(yùn)行。

9月份有色金屬價(jià)格指數(shù)為807.21，環(huán)比下跌0.43%，同比下跌11.14%。

9月，六大基本金屬價(jià)格整體下跌，其中鋅價(jià)的下跌幅度最大，只有鎳價(jià)依然堅(jiān)挺。美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行加息75個(gè)基點(diǎn)，地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下滑，全球經(jīng)濟(jì)依然處于逐漸衰退的狀態(tài)。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上，以全國(guó)有色金屬現(xiàn)貨交易重點(diǎn)城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2022年9月末價(jià)格62615元/噸，8月末價(jià)格62760元/噸；A00電解鋁2022年9月末18330元/噸，8月末18420元/噸；1#鉛錠2022年9月末14950元/噸，8月末14825元/噸；0#鋅錠2022年9月末24815元/噸，8月末25465元/噸；1#錫錠2022年9月末184500元/噸，8月末195500元/噸；1#電解鎳2022年9月末193090元/噸，8月末178700元/噸。

宏觀方面，LME討論是否禁止俄羅斯金屬，短期內(nèi)提振有色情緒，但由于尚未有實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，因此預(yù)計(jì)對(duì)價(jià)格影響有限。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)顯示，今年還將加息100-125個(gè)基點(diǎn)，通脹壓力依然較大?；久娣矫妫?jié)后社庫(kù)預(yù)增加，供應(yīng)緊張局面有所緩解。因此預(yù)計(jì)節(jié)后銅價(jià)或震蕩下調(diào)。

9月份基礎(chǔ)化工價(jià)格指數(shù)為1132.05，環(huán)比下跌0.10%，同比下跌0.15%。

9月甲醇市場(chǎng)價(jià)格重心上漲，需求好轉(zhuǎn)為主要交易邏輯。上旬內(nèi)地供應(yīng)恢復(fù)不快以及補(bǔ)庫(kù)需求支撐其強(qiáng)勢(shì)上行，中旬隨著檢修裝置的陸續(xù)重啟與內(nèi)蒙古久泰新裝置的投產(chǎn)預(yù)期而轉(zhuǎn)弱。沿海市場(chǎng)全月在卸貨、裝船不及預(yù)期以及去庫(kù)邏輯的支撐下強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，庫(kù)存屢創(chuàng)低點(diǎn)。

10月，甲醇市場(chǎng)供應(yīng)或?qū)⒆吒撸枨箢A(yù)期變動(dòng)不大的情況下，預(yù)計(jì)甲醇生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存或小幅上漲。預(yù)計(jì)10月甲醇港口庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù)，因9月卸貨速度太慢，部分余量推遲至10月卸貨。

9月份橡膠塑料價(jià)格指數(shù)為792.48，環(huán)比上漲0.89%，同比下跌16.21%。

9月天然橡膠現(xiàn)貨呈現(xiàn)先跌后漲走勢(shì)。9月中上旬國(guó)際經(jīng)濟(jì)收縮壓力依舊較大，大宗商品整體氛圍偏空，產(chǎn)出季節(jié)性增量趨勢(shì)明確，國(guó)際需求明顯走弱，國(guó)內(nèi)下游需求持續(xù)疲軟，供增需弱的基本面對(duì)膠價(jià)有所壓制，膠價(jià)下行。9月中下旬開始，天膠價(jià)格止跌反彈，國(guó)外原料價(jià)格止跌上漲，商品市場(chǎng)整體氛圍偏暖，市場(chǎng)心態(tài)逐漸增強(qiáng)，月末全乳膠減產(chǎn)傳聞持續(xù)發(fā)酵，海南產(chǎn)區(qū)臺(tái)風(fēng)天氣致使供應(yīng)端萌生炒作情緒，天膠價(jià)格上漲，美元指數(shù)走高，人民幣貶值，進(jìn)口膠種人民幣市場(chǎng)表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)。

預(yù)計(jì)10月份天然橡膠價(jià)格仍有小幅向上空間，漲后存回落可能。10月份東南亞產(chǎn)區(qū)降水有增加趨勢(shì)，一定程度上影響原料產(chǎn)出。美聯(lián)儲(chǔ)距下次議息會(huì)議時(shí)間尚早，宏觀利空氛圍轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)心態(tài)較強(qiáng)，美元指數(shù)持續(xù)增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口成本增加，現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，對(duì)天然橡膠市場(chǎng)上行有一定支撐。但當(dāng)前供應(yīng)增量趨勢(shì)明確，節(jié)后下游部分工廠有檢修計(jì)劃，國(guó)內(nèi)外需求表現(xiàn)弱勢(shì)，宏觀擾動(dòng)復(fù)雜多變，無(wú)明顯大幅上漲或下跌驅(qū)動(dòng)。預(yù)計(jì)10月份天膠有上漲趨勢(shì)，但上方空間有限，漲后存在回落預(yù)期。

9月份建材價(jià)格指數(shù)為1442.33，環(huán)比上漲2.03%，同比下跌9.64%。

9月份，隨著高溫天氣消褪，項(xiàng)目施工進(jìn)度加快，水泥需求穩(wěn)步回升，供應(yīng)方面，多地結(jié)束錯(cuò)峰生產(chǎn)、節(jié)能限產(chǎn)，供應(yīng)增加，供需向好，在成本壓力下，9月全國(guó)水泥價(jià)格穩(wěn)中有升。

展望10月，原材價(jià)格上漲，企業(yè)成本利潤(rùn)壓力大，推漲積極性較強(qiáng)，而需求方面，在“保交樓”、“穩(wěn)增長(zhǎng)”等政策影響下，后期需求仍有上升空間，但能否支撐水泥價(jià)格的連續(xù)上漲，須看后期需求漲幅，預(yù)計(jì)10月全國(guó)水泥價(jià)格震蕩上行。

9月份造紙價(jià)格指數(shù)為961.14，環(huán)比上漲0.25%，同比上漲2.02%。

9月中國(guó)瓦楞紙及箱板紙價(jià)格以持續(xù)下行為主。其中，瓦楞紙、箱板紙?jiān)戮鶅r(jià)分別為3528元/噸和4411元/噸，環(huán)比分別下跌1.0%和2.2%。主因中秋過(guò)后，國(guó)內(nèi)消費(fèi)低迷、海外訂單流失等因素致使下游包裝企業(yè)訂單不足，月內(nèi)紙企通過(guò)降負(fù)荷及執(zhí)行優(yōu)惠等政策降低庫(kù)存水平。9月份去庫(kù)存化速度較上月有所放緩。

隆眾預(yù)計(jì)，國(guó)慶假期期間，下游包裝企業(yè)多休市放假，節(jié)后龍頭紙企欲拉漲，然多數(shù)業(yè)者信心不足，“銀十”景象依舊難以呈現(xiàn)。10月需求端仍較疲弱，成本端亦難有大幅提升可能，預(yù)計(jì)10月份瓦楞紙市場(chǎng)主流價(jià)格或小幅波動(dòng)運(yùn)行。

9月份紡織價(jià)格指數(shù)為920.26，環(huán)比下跌1.01%，同比下跌5.64%。

9月PTA市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)震蕩后居高運(yùn)行，加工費(fèi)明顯改善。上旬當(dāng)中，原油弱勢(shì)震蕩，然臺(tái)風(fēng)影響物流運(yùn)輸及碼頭，且有供應(yīng)商合約減半供應(yīng)，繼而有供應(yīng)商出貨限制，現(xiàn)貨流通收緊，基差持續(xù)走強(qiáng)。中旬期間，新一輪臺(tái)風(fēng)影響擴(kuò)大化，有供應(yīng)商裝置檢修集中，保持持續(xù)買盤，加劇現(xiàn)貨流通趨緊，即便PTA供應(yīng)邊際有增，聚酯虧損加大后買盤情緒不佳，些許帶動(dòng)基差下滑，但市場(chǎng)價(jià)格重心居高。下旬期間，加息符合市場(chǎng)預(yù)期，俄羅斯動(dòng)員加緊原油趨緊情緒，短線抑制市場(chǎng)頹勢(shì)。然聚酯旺季減產(chǎn)利空業(yè)者情緒，疊加宏觀預(yù)期及產(chǎn)業(yè)供需趨弱，現(xiàn)貨流通稍有寬松，伴隨著下游節(jié)前補(bǔ)貨陸續(xù)結(jié)束，PTA絕對(duì)價(jià)格、價(jià)差雙降，市場(chǎng)步入下行風(fēng)向。

預(yù)計(jì)10月市場(chǎng)價(jià)格振幅加大。加息依舊利空全球經(jīng)濟(jì)幅度，疊加地緣終端延續(xù)，然考慮PX依舊偏緊，歸于成本端的支撐存在。繼而結(jié)合棉紡聯(lián)動(dòng)性能，市場(chǎng)波動(dòng)加劇，隨著供應(yīng)回升，供需差收窄，市場(chǎng)持續(xù)升勢(shì)存在抑制。此外后道訂單多可持續(xù)至10月中旬，電商及外貿(mào)訂單尚有補(bǔ)單預(yù)期，但持續(xù)、大幅增量預(yù)期不足。預(yù)期市場(chǎng)下旬在新裝置投放前期，市場(chǎng)存在一定利空有待市場(chǎng)，價(jià)格或逐步走軟。

9月份農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)為1717.75，環(huán)比上漲1.05%，同比上漲7.94%。

截至9月30日，連盤豆粕主力合約M01報(bào)收于4099點(diǎn)，月漲310點(diǎn)，月漲幅8.18%?？v觀整個(gè)9月連粕走勢(shì)，基本上都處于穩(wěn)步上漲的過(guò)程，特別是USDA報(bào)告公布后，連粕單日大漲5.4%，主要是這階段的國(guó)內(nèi)基本面顯著好于CBOT大豆，一方面人民幣匯率不斷貶值，期間一度出現(xiàn)10連陽(yáng)，推升進(jìn)口大豆成本，令國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆利潤(rùn)恢復(fù)不及預(yù)期。另一方面在于9月份國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格極其強(qiáng)勢(shì)，豆粕期價(jià)深度貼水現(xiàn)貨，讓套?？諉瘟α肯鄬?duì)缺失。而國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨因9-10月份的到船減少，預(yù)計(jì)供應(yīng)偏緊的炒作下，國(guó)內(nèi)到船到港處于歷史同期低位，且9月面臨中秋、國(guó)慶雙節(jié)的提前備貨，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存一降再降，加上終端提貨加速，多個(gè)油廠甚至出現(xiàn)壓車等現(xiàn)象，多重利好之下，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨、基差突破歷史高位。

10月份連粕M01期價(jià)或延續(xù)高位震蕩局面，一方面在于外盤CBOT大豆或?qū)⑵蠓€(wěn)，同時(shí)深度貼水現(xiàn)貨價(jià)格令期價(jià)的下跌動(dòng)能減少。而從基本面的演繹來(lái)看，10月份是進(jìn)口大豆到港偏少的月份，Musteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示10月大豆到港預(yù)估575萬(wàn)噸，高于去年同期的511萬(wàn)噸，但低于5年均值653萬(wàn)噸。如此一來(lái)10月份國(guó)內(nèi)大豆將延續(xù)去庫(kù)存態(tài)勢(shì)。而豆粕在本就偏低的庫(kù)存現(xiàn)狀下，10月份庫(kù)存較難累庫(kù)，主要原因在于10月表觀消費(fèi)量雖將低于9月，但由于過(guò)高的豆粕現(xiàn)貨價(jià)格令下游渠道庫(kù)存仍舊不斷高，國(guó)慶節(jié)后歸來(lái)仍有補(bǔ)庫(kù)需求，屆時(shí)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格有所支撐。真正的風(fēng)險(xiǎn)在于經(jīng)歷9月大漲之后，超千元/噸的豆粕基差價(jià)格容易讓市場(chǎng)參與者恐高，降低市場(chǎng)參與者的積極性，且由于11月大豆到港將大幅回升，將令中下游企業(yè)更加容易理性，追高意愿減弱。

宏觀指標(biāo)預(yù)測(cè)：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會(huì)領(lǐng)先PPI1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性又比較高，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測(cè)與警示。

宏觀方面，海外通脹壓力較大，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策仍有偏緊預(yù)期，中長(zhǎng)期施壓大宗商品價(jià)格。需求方面，國(guó)內(nèi)基建投資繼續(xù)發(fā)力，制造業(yè)弱復(fù)蘇，房地產(chǎn)仍在底部運(yùn)行，10月份國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)或延續(xù)緩慢恢復(fù)態(tài)勢(shì)，需求或前高后低。預(yù)計(jì)10月份大宗商品價(jià)格指數(shù)或先揚(yáng)后抑。

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