2023年5月份,上海鋼聯(lián)中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)(MyBCIC)終值為1138.21,同比下跌10.47%,環(huán)比下跌3.31%,同環(huán)比降幅均擴(kuò)大。
宏觀分析:國(guó)際方面,5月份,美國(guó)Markit制造業(yè)PMI終值48.4,較上月回落1.8;美國(guó)ISM制造業(yè)PMI終值為46.9,較上月回落0.2。歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI指數(shù)終值為44.8,較上月回落1。美國(guó)制造業(yè)重回收縮區(qū)間,通脹緩和仍維持高位,勞動(dòng)力市場(chǎng)偏緊程度有所緩和,可能給美聯(lián)儲(chǔ)提供6月暫停加息的空間。
國(guó)內(nèi)方面,5月份,中國(guó)制造業(yè)PMI為48.8%,比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。5月份,建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為58.2%,比上月下降5.7個(gè)百分點(diǎn)。其中,房地產(chǎn)行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)低于臨界點(diǎn)。制造業(yè)需求仍顯不足,同時(shí)受房地產(chǎn)復(fù)蘇緩慢拖累,建筑業(yè)擴(kuò)張速度放緩。今年以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)現(xiàn)良好開(kāi)局,但經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固。下一步需要繼續(xù)落實(shí)穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)外貿(mào)等工作,以進(jìn)一步釋放需求潛力,提升市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活力,支持中小企業(yè)平穩(wěn)恢復(fù)。
細(xì)分行業(yè)情況:
環(huán)比來(lái)看,5月份鋼鐵、能源、有色金屬、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、造紙、農(nóng)產(chǎn)品等8個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌,紡織行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲。
同比來(lái)看,5月份鋼鐵、能源、有色金屬、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、造紙、紡織、農(nóng)產(chǎn)品等9個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌。
5月份鋼鐵價(jià)格指數(shù)為934.56,環(huán)比下跌5.86%,同比下跌20.97%。
5月鋼材價(jià)格大幅下跌,熱卷跌幅大于螺紋;原材料價(jià)格跌幅大于鋼材,利潤(rùn)走擴(kuò),其中焦煤、焦炭跌幅最大,均在10%以上,鐵礦石和鋼坯跌幅超過(guò)7%,其他品種跌幅在3.2%-7.7%。
6月鋼鐵市場(chǎng),盡管市場(chǎng)人士的悲觀情緒還有待進(jìn)一步的充分釋放,但隨著利空的逐步出盡,尤其是新的利好政策預(yù)期增強(qiáng)甚至出臺(tái),在基本面依然維持比較健康的狀態(tài)下,市場(chǎng)有望在探底后迎來(lái)情緒上的修復(fù)性的反彈,只是或有反復(fù)。
5月份能源價(jià)格指數(shù)為1394.68,環(huán)比下跌3.31%,同比下跌11.05%。
5月,中國(guó)92#汽油市場(chǎng)交易均價(jià)為8636元/噸,環(huán)比跌2.69%;中國(guó)0#柴油市場(chǎng)交易均價(jià)為7483元/噸,環(huán)比跌4.35%。月內(nèi),原油成本端持續(xù)空好博弈,明確性方向指引匱乏;月中旬發(fā)改委成品油限價(jià)落實(shí)下調(diào)后,國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)行情亦持續(xù)承壓;直至月底附近,國(guó)際油價(jià)止跌轉(zhuǎn)漲,一并帶動(dòng)周期內(nèi)原油綜合變化率由負(fù)轉(zhuǎn)正,鑒此業(yè)者恐漲入市行為漸增,汽柴行情亦順勢(shì)微幅探漲;但上漲行情可持續(xù)性不強(qiáng),后隨原油價(jià)格下行即止。
5月,國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)低迷。供應(yīng)面:5月上中旬陜西地區(qū)煤礦安全檢查嚴(yán)格,部分煤礦停產(chǎn),供應(yīng)端稍有回落。雖然 5月份產(chǎn)量的環(huán)比下降,但是同比仍確定性維持明顯增長(zhǎng)??涌谛枨蟪掷m(xù)低迷,部分煤礦為防止庫(kù)存大幅積累,減產(chǎn)或短期停產(chǎn)的情況有所增加。需求面:5月煤炭市場(chǎng)仍處淡季,電力終端備貨充分,疊加進(jìn)口煤補(bǔ)充,對(duì)內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)煤的采購(gòu)意愿偏弱;鋼鐵、水泥等用煤需求仍處于弱勢(shì)格局。
6月份,煤炭主產(chǎn)區(qū)干擾因素減弱,供應(yīng)將繼續(xù)維持高位。盡管迎峰度夏以及可能出現(xiàn)的高溫天氣,會(huì)拉動(dòng)電廠日耗回升;但在長(zhǎng)協(xié)及進(jìn)口煤補(bǔ)充下,需求增量明顯低于供應(yīng)增量,煤價(jià)會(huì)延續(xù)下跌。煤炭市場(chǎng)供需面仍顯寬松,預(yù)計(jì) 6月動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格將繼續(xù)走弱。
5月份有色金屬價(jià)格指數(shù)為819.01,環(huán)比下跌3.64%,同比下跌11.18%。
5月,六大基本金屬價(jià)格全部下跌,其中鎳價(jià)下跌幅度最大。當(dāng)前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)具有韌性,且美元指數(shù)上漲,而國(guó)內(nèi)基本面繼續(xù)走弱。
國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上,以全國(guó)有色金屬現(xiàn)貨交易重點(diǎn)城市上海為例,基本金屬中,1#電解銅2023年5月末價(jià)格65185元/噸,4月末價(jià)格69390元/噸;A00電解鋁2023年5月末價(jià)格18260元/噸,4月末價(jià)格18470元/噸;1#鉛錠2023年5月末價(jià)格15050元/噸,4月末價(jià)格15150元/噸;0#鋅錠2023年5月末價(jià)格19455元/噸,4月末價(jià)格21425元/噸;1#錫錠2023年5月末價(jià)格207500元/噸,4月末價(jià)格209500元/噸;1#電解鎳2023年5月末價(jià)格173040元/噸,4月末價(jià)格193990元/噸。
美債務(wù)上限法案通過(guò),6月加息預(yù)期亦有所減弱,國(guó)內(nèi)方面5月官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)有所不及預(yù)期,但后續(xù)公布的財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI有些超預(yù)期,整體來(lái)看,宏觀悲觀情緒有所減弱,現(xiàn)貨方面,上周銅價(jià)震蕩反彈,雖進(jìn)口貨源持續(xù)流入,但部分區(qū)域市場(chǎng)流通貨源仍是相對(duì)偏少,貨商挺價(jià)情緒不減,升水表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺,但在銅價(jià)和升水雙雙走強(qiáng)下,消費(fèi)需求有所受抑。6月伊始,市場(chǎng)升水或仍將表現(xiàn)拉鋸,預(yù)計(jì)滬銅核心價(jià)格區(qū)間在65000~67000元/噸。
5月份基礎(chǔ)化工價(jià)格指數(shù)為1045.40,環(huán)比下跌3.50%,同比下跌17.07%。
5月甲醇市場(chǎng)震蕩下跌為主,煤炭?jī)r(jià)格走弱以及供應(yīng)充足為主要的交易邏輯。甲醇期貨不斷破位下跌,市場(chǎng)信心不足,且逐步進(jìn)入需求淡季,下游及貿(mào)易商按需采購(gòu)為主。月底,部分MTO工廠的開(kāi)車預(yù)期消息,對(duì)市場(chǎng)情緒稍有提振,但同時(shí)停車甲醇裝置預(yù)開(kāi)車消息釋放,市場(chǎng)迅速冷靜繼續(xù)走弱運(yùn)行;港口市場(chǎng),進(jìn)口量雖增加,但在倒流及表需持續(xù)提升的支撐下,月內(nèi)累庫(kù)較為緩慢,現(xiàn)貨基差偏強(qiáng)。
預(yù)計(jì)煤價(jià)偏弱將使得成本邏輯繼續(xù)壓制甲醇價(jià)格。雖下游產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)有所改善,但在淡季背景下中下游多維持剛需采買,增量囤貨意愿匱乏以及供應(yīng)端壓制或使得江蘇太倉(cāng)6月價(jià)格評(píng)估在2000-2150元/噸之間。
5月份橡膠塑料價(jià)格指數(shù)為710.01,環(huán)比下跌5.24%,同比下跌21.39%。
5月中國(guó)天然橡膠市場(chǎng)行情漲跌互現(xiàn),其中全乳膠、20號(hào)泰混、20號(hào)泰標(biāo)月均價(jià)分別為 11702元/噸、10653元/噸和 1375美元/噸,環(huán)比分別波動(dòng)+3.0%、+0.99%、-0.03%。
預(yù)計(jì) 6月份天然橡膠或維持區(qū)間震蕩。6月份國(guó)內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)均逐漸進(jìn)入量產(chǎn)期,海外部分推遲的訂單 6月集中到港,供應(yīng)端難現(xiàn)明顯利好。需求端天膠下游 6月份處于銷售淡季,全鋼胎企業(yè)庫(kù)存承壓,需求端尚未提供明顯支撐,膠價(jià)向上驅(qū)動(dòng)不足。當(dāng)前膠價(jià)已處低位,下方空間有限,6月份仍需關(guān)注深色膠庫(kù)存以及產(chǎn)區(qū)天氣狀況。
5月份建材價(jià)格指數(shù)為1419.45,環(huán)比下跌3.00%,同比下跌4.78%。
5月部分重點(diǎn)工程階段性竣工,房地產(chǎn)延續(xù)“交存量,缺新開(kāi)工”的趨勢(shì),需求不及去年同期,盡管部分企業(yè)自主停窯減產(chǎn),但效果有限,水泥價(jià)格“跌跌不休”。
展望后期,需求端,6月部分地區(qū)高溫、多雨,長(zhǎng)三角、珠三角即將進(jìn)入雨季,整體需求季節(jié)性走弱。供應(yīng)端,6月多地開(kāi)展錯(cuò)峰停窯計(jì)劃,供應(yīng)壓力或?qū)⑾滦?。成本端,沿?a target='_blank' style='color:#3861ab'>熟料繼續(xù)下跌,帶動(dòng)周圍跟進(jìn)下降。
總體來(lái)看,6月供需收窄,水泥生產(chǎn)成本也將繼續(xù)下行,考慮到當(dāng)前部分水泥價(jià)格已跌至成本線甚至局部企業(yè)出現(xiàn)虧損,行業(yè)自律減產(chǎn)意識(shí)提高,預(yù)計(jì)水泥價(jià)格跌幅進(jìn)一步收窄。
5月份造紙價(jià)格指數(shù)為940.92,環(huán)比下跌0.92%,同比下跌2.14%。
5月中國(guó)瓦楞紙及箱板紙價(jià)格呈微幅上揚(yáng)走勢(shì)。其中,瓦楞紙、箱板紙?jiān)戮鶅r(jià)分別為3024元/噸和3851元/噸,環(huán)比分別+1.0%和+0.3%。主因前期在紙企停機(jī)刺激下,下游二級(jí)廠原紙采購(gòu)積極性良好,紙價(jià)從3月底一直持續(xù)小幅上揚(yáng)至4月底,五一后北方基地取消優(yōu)惠,5月中上旬瓦楞紙及箱板紙均價(jià)保持上揚(yáng)走勢(shì),雖5月下旬紙價(jià)微幅下跌,然5月均價(jià)仍略高于4月。
當(dāng)前多數(shù)規(guī)模紙企開(kāi)工好轉(zhuǎn),市場(chǎng)貨源供應(yīng)充裕,而需求面依舊難尋利好支撐,供需矛盾難以緩解,加之原料廢舊黃板紙市場(chǎng)存看空預(yù)期,預(yù)計(jì)6月份瓦楞紙市場(chǎng)窄幅偏弱運(yùn)行。
5月份紡織價(jià)格指數(shù)為904.56,環(huán)比上漲0.68%,同比下跌13.62%。
5月PTA市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌,加工費(fèi)持續(xù)壓縮。月內(nèi)美國(guó)債務(wù)問(wèn)題、經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)及加息預(yù)期下抑市場(chǎng),PX集中檢修逐步減少,隨著成本支撐減弱,PTA市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下跌,尤其4月供需累庫(kù)后的現(xiàn)貨集中釋放加劇跌勢(shì),即便月中后聚酯提負(fù)而增強(qiáng)支撐,雖在跌勢(shì)中階段性集中買盤,但市場(chǎng)缺乏持續(xù)補(bǔ)貨預(yù)期,現(xiàn)貨持續(xù)偏充而產(chǎn)業(yè)自律表現(xiàn)不足,持續(xù)拖累市場(chǎng)價(jià)格反彈。
預(yù)計(jì)6月PTA市場(chǎng)價(jià)格或弱勢(shì)運(yùn)行。即便出行旺季及減產(chǎn)利多情緒,但美國(guó)加息預(yù)期仍拖累經(jīng)濟(jì)修復(fù),疊加PX供應(yīng)趨寬或損及成本支撐?;诶麧?rùn)修復(fù)、庫(kù)存理性且有擴(kuò)能,PET在月中前支撐存在,但多套PTA裝置集中重啟,產(chǎn)業(yè)供需矛盾加劇,疊加后道產(chǎn)業(yè)淡季效應(yīng)升溫,市場(chǎng)價(jià)格或逐步趨弱。綜合來(lái)看,短線供需良好,市場(chǎng)底部有支撐,中長(zhǎng)期關(guān)注成本及產(chǎn)業(yè)自律表現(xiàn)。
5月份農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)為1616.40,環(huán)比下跌1.86%,同比下跌8.19%。
5月國(guó)內(nèi)連粕主力合約M2309偏弱運(yùn)行,6月份的下跌空間相對(duì)有限,下方位置暫看3300點(diǎn)附近。6月份期價(jià)弱勢(shì)的主要驅(qū)動(dòng)在于外圍CBOT大豆仍未企穩(wěn),不排除在進(jìn)入天氣市題材炒作前再度下跌;以及國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格在6月份仍有下降沖擊,將對(duì)期價(jià)造成沖擊。但考慮到期價(jià)已然先于現(xiàn)貨市場(chǎng)提前交易預(yù)期,未來(lái)期價(jià)表現(xiàn)相比現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)更具韌性?,F(xiàn)貨方面,由于6月將面臨龐大的豆粕供給壓力,疊加仍有相當(dāng)數(shù)量油廠有6月豆粕可售頭寸,豆粕現(xiàn)貨價(jià)格將進(jìn)一步走低,助其價(jià)格將回歸供需基本面,有望向期價(jià)靠攏。
5月連盤玉米主力合約 C2307結(jié)算價(jià)格呈現(xiàn)先跌后漲態(tài)勢(shì),價(jià)格重心小幅下移。展望6月份,目前華北芽麥情況仍在加劇,飼用麥比例將增加,但優(yōu)質(zhì)麥價(jià)格或因此繼續(xù)走強(qiáng),綜合來(lái)看,對(duì)玉米的影響將呈中性。而玉米供應(yīng)壓力下降,市場(chǎng)余糧不足或?qū)⒃?月份顯現(xiàn),預(yù)計(jì)玉米價(jià)格仍將有部分上漲預(yù)期。
宏觀指標(biāo)預(yù)測(cè):根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察,MyBCIC的變化一般會(huì)領(lǐng)先PPI 1-2個(gè)月,尤其是在拐點(diǎn)的變化上,甚至比PPI更為敏感,而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性又比較高,對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測(cè)與警示。
綜合來(lái)看,5月份歐美制造業(yè)進(jìn)一步收縮,外需持續(xù)承壓。對(duì)于6月應(yīng)不應(yīng)該加息,美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧較大,決定因素仍是通脹指標(biāo)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固,但新的利好政策預(yù)期增強(qiáng)甚至出臺(tái),推動(dòng)近期大宗商品市場(chǎng)情緒偏向樂(lè)觀,多數(shù)品種價(jià)格呈現(xiàn)超跌反彈。比如,歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國(guó)達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議,與目前的產(chǎn)量相比,2024年的原油日產(chǎn)量下調(diào)了約140萬(wàn)桶;6月3日至7日秦皇島鋼鐵企業(yè)燒結(jié)機(jī)限產(chǎn),供給端仍有收縮預(yù)期??傊芮榫w面修復(fù)推動(dòng),6月大宗商品價(jià)格指數(shù)或出現(xiàn)超跌反彈,考慮到南方雨季影響,需求端仍不樂(lè)觀,也可能出現(xiàn)漲后區(qū)間震蕩運(yùn)行。
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