2023年9月份，上海鋼聯(lián)中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)（MyBCIC）終值為1169.58，同比下跌2.01%，降幅較上月收窄；環(huán)比上漲1.75%，漲幅較上月擴(kuò)大，連續(xù)三個(gè)月回升。

宏觀分析：國(guó)際方面，9月份，美國(guó)Markit制造業(yè)PMI終值48.9，較上月提高1.9；美國(guó)ISM制造業(yè)PMI終值為49，較上月提高1.4。歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI終值為43.4，較上月回落0.1。自去年3月開啟加息進(jìn)程以來，美聯(lián)儲(chǔ)已累計(jì)加息了525個(gè)基點(diǎn)，將政策利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至5.25%-5.50%。美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)降溫，9月ADP就業(yè)人數(shù)為8.9萬(wàn)人，前值17.7萬(wàn)人，為2021年初以來最少。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲但維持高利率水平。

國(guó)內(nèi)方面，9月份，中國(guó)制造業(yè)PMI為50.2%，環(huán)比上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，供需擴(kuò)張速度加快。9月份，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為56.2%，比上月上升2.4個(gè)百分點(diǎn)；建筑業(yè)新訂單指數(shù)為50.0%，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。隨著高溫多雨天氣影響逐漸消退，建筑業(yè)生產(chǎn)施工加快。

7·24政治局會(huì)議之后，我國(guó)宏觀政策調(diào)控力度明顯加大，出臺(tái)一系列 擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)投資、促消費(fèi)等政策。8月份國(guó)內(nèi)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)邊際改善，其中國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)有所回暖，外貿(mào)出口降幅收窄，工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步回升，企業(yè)利潤(rùn)恢復(fù)明顯加快。此外，各地正持續(xù)優(yōu)化房地產(chǎn)政策，9月份房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步趨于改善。

細(xì)分行業(yè)情況：

環(huán)比來看，9月份鋼鐵、能源、有色金屬、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、造紙、紡織、農(nóng)產(chǎn)品等9個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲。

同比來看，9月份鋼鐵、能源、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、造紙、農(nóng)產(chǎn)品等7個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌，有色金屬、紡織等2個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲。

9月份鋼鐵價(jià)格指數(shù)為948.05，環(huán)比上漲0.11%，同比下跌3.13%。

9月鋼材市場(chǎng)特點(diǎn)：1）9月以來宏觀、產(chǎn)業(yè)利好政策頻出，旺季鋼鐵需求存在支撐，對(duì)鋼價(jià)有一定支撐。2）旺季需求支撐高鐵水，原料價(jià)格持續(xù)抬升，對(duì)鋼材價(jià)格底部支撐強(qiáng)。3）主要原材料價(jià)格大幅上漲，漲幅大于鋼材，鋼廠虧損擴(kuò)大。

展望10月，預(yù)計(jì)鋼材價(jià)格將震蕩偏強(qiáng)。1）美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，歐美PMI連續(xù)多月回升，經(jīng)濟(jì)維持韌性；國(guó)內(nèi)8月通脹、社融、PMI等多項(xiàng)指標(biāo)也呈改善狀態(tài)，加之利好政策逐漸落地，預(yù)計(jì)10月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇；2）從政策實(shí)施的連貫性來看，粗鋼平控預(yù)期仍在，疊加北方將進(jìn)入采暖季，產(chǎn)業(yè)政策對(duì)產(chǎn)量的影響逐漸顯現(xiàn)，加之鋼廠虧損較多，減產(chǎn)動(dòng)力將提升，預(yù)計(jì)10月粗鋼產(chǎn)量將逐漸下降，供應(yīng)壓力緩解；3）1-8月國(guó)內(nèi)粗鋼表需微降，利好政策逐漸落地，預(yù)計(jì)對(duì)9-12月需求有一定拉動(dòng)作用，全年需求維持一定韌性；鋼材出口維持高景氣狀態(tài)，全年鋼材凈出口增量或在2500萬(wàn)噸以上，對(duì)鋼材價(jià)格形成有力支撐。

綜合來看，10月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，粗鋼產(chǎn)量有下降預(yù)期，而出口維持高增長(zhǎng)，供需結(jié)構(gòu)改善，將推動(dòng)鋼材利潤(rùn)走擴(kuò)、價(jià)格上行。

9月份能源價(jià)格指數(shù)為1461.94，環(huán)比上漲2.44%，同比下跌5.13%。

9月中國(guó)92#汽油市場(chǎng)交易均價(jià)為9244元/噸，環(huán)比漲1.87%；中國(guó)0#柴油市場(chǎng)交易均價(jià)為8211元/噸，環(huán)比漲2.46%。具體來看，9月初第三批出口配額正式落地，國(guó)際油價(jià)亦連續(xù)收漲，一并刷新年內(nèi)高點(diǎn)，顯著提振市場(chǎng)心態(tài)；但此時(shí)終端實(shí)際消費(fèi)尚未出現(xiàn)明顯起量，經(jīng)過幾輪推價(jià)后，業(yè)者對(duì)當(dāng)前市價(jià)接受程度降低，價(jià)格續(xù)漲動(dòng)力同步減緩；后續(xù)隨中秋、國(guó)慶假期臨近，國(guó)內(nèi)汽柴行情又在中下游節(jié)前備貨及原油連創(chuàng)新高提振下繼續(xù)探漲；不過，市場(chǎng)剛需增量有限，備貨周期亦較短，價(jià)格漲勢(shì)持續(xù)性并不強(qiáng)。

9月，動(dòng)力煤市場(chǎng)呈現(xiàn)倒v字型走勢(shì)。上旬因產(chǎn)地供應(yīng)面收緊，部分煤礦煤價(jià)開始上調(diào)，帶動(dòng)港口挺價(jià)情緒較濃；中旬由于港口庫(kù)存持續(xù)減量，且優(yōu)質(zhì)現(xiàn)貨難尋，假期前少量補(bǔ)庫(kù)需求拉動(dòng)市場(chǎng)煤價(jià)快速上漲；月底臨近假期及終端用戶對(duì)高價(jià)接受度有限，市場(chǎng)氛圍冷清，價(jià)格隨即開始下行。展望10月，煤礦維持正常產(chǎn)銷，原煤產(chǎn)量繼續(xù)保持高位；電廠陸續(xù)進(jìn)入秋季檢修，非電用戶多數(shù)以剛需采購(gòu)；動(dòng)力煤市場(chǎng)延續(xù)供需格局相對(duì)寬松格局，預(yù)計(jì)煤價(jià)將震蕩持穩(wěn)運(yùn)行。

9月份有色金屬價(jià)格指數(shù)為862.83，環(huán)比上漲1.39%，同比上漲6.89%。

9月，六大基本金屬價(jià)格漲跌互現(xiàn)，其中鋅價(jià)漲幅最大，鎳價(jià)跌幅最大。歐洲通脹降至低點(diǎn)，后續(xù)或?qū)⑼Ｖ辜酉?，美?guó)通脹超預(yù)期上漲，美聯(lián)儲(chǔ)可能在11月重啟加息。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上，以全國(guó)有色金屬現(xiàn)貨交易重點(diǎn)城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2023年9月末價(jià)格67480元/噸，8月末價(jià)格70045元/噸；A00電解鋁2023年9月末價(jià)格19830元/噸，8月末價(jià)格19150元/噸；1#鉛錠2023年9月末價(jià)格16425元/噸，8月末價(jià)格16075元/噸；0#鋅錠2023年9月末價(jià)格21995元/噸，8月末價(jià)格21245元/噸；1#錫錠2023年9月末價(jià)格218500元/噸，8月末價(jià)格215750元/噸；1#電解鎳2023年9月末價(jià)格159140元/噸，8月末價(jià)格167110元/噸。

宏觀上，隨著美國(guó)通脹超過預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)11月加息概率回升，美元指數(shù)月末有所上漲，金屬承壓，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退擔(dān)憂再起，國(guó)內(nèi)方面，穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期仍有所期待。據(jù)Mysteel調(diào)研，國(guó)內(nèi)多數(shù)精銅加工企業(yè)在假期將維持一定的生產(chǎn)安排，假期的銅消費(fèi)表現(xiàn)預(yù)期尚可；因此，在銅加工廠穩(wěn)步生產(chǎn)的背景下，冶煉企業(yè)也將保持一定對(duì)加工廠的發(fā)運(yùn)量，假期國(guó)內(nèi)的庫(kù)存增加幅度可能受此影響，累庫(kù)有限。宏觀層面上依然有不少擾動(dòng)存在，假期內(nèi)需要多多關(guān)注海外市場(chǎng)格局的變化。整體來看，節(jié)后隨著市場(chǎng)重啟，將迎來新一階段的補(bǔ)庫(kù)表現(xiàn)，但考慮到節(jié)后臨近合約交割，且當(dāng)前下游訂單或足以交割，因此市場(chǎng)重啟階段交易熱度的提升預(yù)將較為有限，不過整體補(bǔ)庫(kù)需求的偏好預(yù)期較強(qiáng)，預(yù)計(jì)節(jié)后期現(xiàn)價(jià)格均有一定的反彈，不過不具備大幅上漲的表現(xiàn)。

9月份基礎(chǔ)化工價(jià)格指數(shù)為1115.32，環(huán)比上漲4.22%，同比下跌1.48%。

9月國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)區(qū)間整理。節(jié)前下游多維持按需采購(gòu)為主，節(jié)前備貨情緒一般，且對(duì)高價(jià)存一定抵觸心理，加之部分甲醇生產(chǎn)廠家存節(jié)前排庫(kù)需求，月中上旬甲醇市場(chǎng)偏弱運(yùn)行；月中下旬，華東某大型MTO裝置開車提振了市場(chǎng)情緒，價(jià)格迅速走高，但宏觀面預(yù)期利空消息放出后，市場(chǎng)情緒迅速走弱，加之供應(yīng)面壓力仍存較大壓力，價(jià)格持續(xù)走跌至9月低位。

西北鄂爾多斯北線均價(jià)2167元/噸，環(huán)比漲4.18%，同比跌11.55%；西南四川均價(jià)2586元/噸，環(huán)比漲6.51%，同比跌5.65%；華中河南均價(jià)2392元/噸，環(huán)比漲3.01%，同比跌9.60%；同期華東太倉(cāng)均價(jià)2523元/噸，環(huán)比漲5.56%，同比跌7.31%；華南廣東均價(jià)2515元/噸，環(huán)比漲5.89%，同比跌6.92%。

原油、煤炭仍有偏強(qiáng)預(yù)期，MTO重啟支撐需求端良好，但供應(yīng)暫觀較為充裕，四季度沿海市場(chǎng)或掌握整體走勢(shì)話語(yǔ)權(quán)。預(yù)計(jì)10月甲醇市場(chǎng)或?qū)挿鹗?，宏觀原油以及基本面供應(yīng)能否實(shí)質(zhì)性落地對(duì)庫(kù)存走勢(shì)的影響將是決定市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)鍵。

9月份橡膠塑料價(jià)格指數(shù)為781.46，環(huán)比上漲4.39%，同比下跌1.39%。

9月中國(guó)天然橡膠市場(chǎng)行情上漲，其中全乳膠、20號(hào)泰混、20號(hào)泰標(biāo)月均價(jià)分別為12870元/噸、11614元/噸和1486美元/噸，環(huán)比分別上漲7.84%、9.65%、10.65%。月初國(guó)內(nèi)外天膠主產(chǎn)區(qū)原料產(chǎn)出持續(xù)受到降雨干擾，加工廠原料庫(kù)存偏緊影響正常生產(chǎn)節(jié)奏，膠水搶奪現(xiàn)象仍存，拉動(dòng)原料價(jià)格持續(xù)攀升，成本端提振膠價(jià)上揚(yáng)，且相關(guān)膠種合成像膠漲勢(shì)較好，提振天膠看漲氛圍，疊加人民幣匯率高位，進(jìn)口成本增加，國(guó)內(nèi)下游需求維持較高水平開工，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù)，9月份天膠價(jià)格整體呈現(xiàn)漲后區(qū)間整理。

預(yù)計(jì)10月份天然橡膠呈現(xiàn)先漲后跌走勢(shì)。“雙節(jié)”假期后，市場(chǎng)資金活躍度恢復(fù)提升，基本面來看產(chǎn)區(qū)雨水干擾因素仍存，原料價(jià)格或仍顯高位，成本端尚存支撐，下游輪胎10 月份開工或維持較高水平，10 月初天膠庫(kù)存或繼續(xù)降庫(kù)價(jià)格存走強(qiáng)預(yù)期，但隨著產(chǎn)區(qū)逐漸上量，節(jié)后船期集中到港疊加云南替代指標(biāo)陸續(xù)進(jìn)入，供應(yīng)利好削減，進(jìn)入月下旬，市場(chǎng)“金九銀+”預(yù)期消化，利好支撐不足，天膠價(jià)格或回落整理。

9月份建材價(jià)格指數(shù)為1337.52，環(huán)比上漲0.32%，同比下跌7.27%。

9月全國(guó)水泥價(jià)格觸底反彈，需求方面隨著高溫、多雨天氣影響消除后，水泥用量提升，供應(yīng)方面，水泥產(chǎn)能發(fā)揮情況有所好轉(zhuǎn)，但總體維持低位。供需均有好轉(zhuǎn)，華東、華中、華北、東北多地價(jià)格上漲。

10月基建發(fā)力，新開工項(xiàng)目、保交樓項(xiàng)目補(bǔ)充，需求繼續(xù)回補(bǔ)空間，但受節(jié)假日、局部地區(qū)重大賽事影響，需求階段性受到影響，中下旬以后北方天氣逐步轉(zhuǎn)寒，需求旺季陸續(xù)結(jié)束，整體回升空間有限。供應(yīng)端，一方面各企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)需求、自身成本、銷售策略等方面自主停窯，另一方面，行業(yè)積極呼吁各企業(yè)積極執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，供應(yīng)持續(xù)低位。從市場(chǎng)心態(tài)看，9月煤炭?jī)r(jià)格再漲，水泥推漲僅拉平成本，廠家盈利水平并未有所好轉(zhuǎn)，廠家企漲心態(tài)較濃，但這都建立在供應(yīng)端積極執(zhí)行行業(yè)自律和錯(cuò)峰生產(chǎn)的基礎(chǔ)上。目前市場(chǎng)需求雖有好轉(zhuǎn)，但整體表現(xiàn)疲軟，行業(yè)自律和錯(cuò)峰生產(chǎn)的效果減弱，企業(yè)往往各自為戰(zhàn)，保護(hù)市場(chǎng)份額，漲價(jià)落實(shí)情況多有打折。10月水泥價(jià)格走勢(shì)仍更多關(guān)注于行業(yè)競(jìng)合情況，行情震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

9月份造紙價(jià)格指數(shù)為938.84，環(huán)比上漲0.32%，同比下跌2.32%。

9 月中國(guó)瓦楞紙及箱板紙價(jià)格呈持續(xù)上揚(yáng)走勢(shì)，市場(chǎng)提價(jià)氛圍愈演愈烈。9 月份紙價(jià)在 8 月下旬漲價(jià)基礎(chǔ)上加快上調(diào)頻率，漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大。月內(nèi)規(guī)模紙企不同基地先后 4-7 次上調(diào)紙價(jià)，上調(diào)金額在 50-250 元/噸不等。一是受中秋、國(guó)慶雙節(jié) 需求帶動(dòng)，二是 8 月下旬以后的持續(xù)提價(jià)導(dǎo)致對(duì)后市持悲觀預(yù)期的下游企業(yè)出現(xiàn)恐慌心理，為規(guī)避后期成本繼續(xù)上升帶來的 風(fēng)險(xiǎn)故積極下單，部分終端及下游已陸續(xù)透支 10 月份訂單。

10 月上旬，瓦楞紙價(jià)格或維持穩(wěn)中小幅上漲；然下半月受需求 減少影響，紙價(jià)有下跌可能；整體看來，瓦楞紙價(jià)先揚(yáng)后抑。隆眾預(yù)計(jì)，10月瓦楞紙市場(chǎng)或呈震蕩偏上運(yùn)行趨勢(shì)。

9月份紡織價(jià)格指數(shù)為939.27，環(huán)比上漲1.32%，同比上漲2.07%。

9月PTA市場(chǎng)價(jià)格漲跌互現(xiàn)，加工費(fèi)低位收窄。上旬，原油供應(yīng)偏緊，臺(tái)風(fēng)實(shí)質(zhì)影響不足，聚酯亞運(yùn)影響被動(dòng)減產(chǎn)預(yù)期仍拖累心態(tài)，市場(chǎng)價(jià)格漲后轉(zhuǎn)跌。中旬，PX供裝置減停帶動(dòng)TA供應(yīng)收窄，基于TA低工費(fèi)、低估值，強(qiáng)資增倉(cāng)推動(dòng)期現(xiàn)大漲。下旬，在美元匯率走強(qiáng)及加息預(yù)期下，原油高位止?jié)q走軟，疊加PX檢修基本解釋，TA檢修裝置相繼重啟及聚酯兌現(xiàn)減產(chǎn)消極情緒，節(jié)前資金避險(xiǎn)減倉(cāng)，期現(xiàn)價(jià)格持續(xù)下探，盤尾原油反彈至年內(nèi)高點(diǎn)挽回TA跌勢(shì)。

預(yù)計(jì)10月PTA市場(chǎng)價(jià)格偏高位有博弈，上旬原油支撐存在，下旬產(chǎn)業(yè)供需改善?；谠凸?yīng)趨緊，適度緩和PX供應(yīng)逐步寬松利空，成本稀釋有度。雖TA尤有新裝置投產(chǎn)，但實(shí)際擴(kuò)能帶來的增壓不足，關(guān)注聚酯亞運(yùn)后的修復(fù)及TA持續(xù)低工費(fèi)下的計(jì)劃外檢修，預(yù)期TA市場(chǎng)價(jià)格底部支撐較強(qiáng)，初期跟隨原油波動(dòng)，遠(yuǎn)端上漲及下跌驅(qū)動(dòng)等待變量指引。

9月份農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)為1714.23，環(huán)比上漲1.67%，同比下跌0.20%。

9月國(guó)內(nèi)連粕漲勢(shì)不再，轉(zhuǎn)為弱勢(shì)運(yùn)行。從整個(gè)9月來看，連粕M2401合約不斷下行，價(jià)格重心失守4000點(diǎn)關(guān)口，臨近月底有企穩(wěn)跡象。展望后市：連粕M2401經(jīng)過9月一輪回撤后，目前估值較為合理，暫不具備大幅向下的空間。一方面因11-12月國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆采購(gòu)進(jìn)度偏慢，且有進(jìn)口成本支撐。然而上漲的驅(qū)動(dòng)同樣暫較難看到，等待后期的演繹?，F(xiàn)貨方面，9月國(guó)內(nèi)油廠進(jìn)口大豆到港量仍有700萬(wàn)噸左右，疊加需求如未有所好轉(zhuǎn)，油廠大豆去庫(kù)恐繼續(xù)不及預(yù)期；豆粕庫(kù)存處于歷史同期高位，預(yù)計(jì)豆粕基差仍將承壓運(yùn)行。

9月大連盤玉米主力合約C2311結(jié)算價(jià)格呈現(xiàn)震蕩下跌態(tài)勢(shì)，價(jià)格重心下移。展望10月份，東北及華北主產(chǎn)區(qū)新季玉米將迎來集中大面積收割和上市，但還需關(guān)注主產(chǎn)區(qū)天氣情況。此階段產(chǎn)區(qū)氣溫偏高，基層糧源保管難度大，農(nóng)民售糧意愿偏高，反觀市場(chǎng)收購(gòu)主體心態(tài)謹(jǐn)慎，維持“隨收隨走、隨采隨用”為主。進(jìn)入新季玉米市場(chǎng)，將主要圍繞基層賣糧壓力和下游剛性需求的博弈展開。目前下游用糧企業(yè)庫(kù)存整體不高，同時(shí)小麥玉米價(jià)差擴(kuò)大，10月份以后飼料玉米剛性采購(gòu)需求將增加。預(yù)計(jì)10月份玉米價(jià)格將在低位運(yùn)行。

宏觀指標(biāo)預(yù)測(cè)：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會(huì)領(lǐng)先PPI 1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性又比較高，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測(cè)與警示。

綜合來看，隨著宏觀政策措施逐步顯效，我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)恢復(fù)向好。國(guó)內(nèi)樓市有企穩(wěn)跡象，但各城市間分化加劇，整體仍在筑底階段。預(yù)計(jì)10月份國(guó)內(nèi)需求仍有一定支撐，制造業(yè)、建筑業(yè)均有望維持?jǐn)U張區(qū)間，但不宜過于樂觀。如果后期各地出臺(tái)及落實(shí)秋冬季限產(chǎn)政策，鋼鐵、建筑材料等行業(yè)加強(qiáng)自律控產(chǎn)，則供需基本面有望改善。此外，由于歐美緊縮性貨幣政策尚未轉(zhuǎn)向，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然乏力，大多數(shù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。因需求疲軟跡象及對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂，9月末10月初國(guó)際油價(jià)高位回落。整體來看，10月大宗商品價(jià)格指數(shù)或先抑后揚(yáng)，區(qū)間震蕩運(yùn)行。

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