2024年3月份，上海鋼聯(lián)中國大宗商品價格指數(shù)（MyBCIC）終值為1103.80，同比下跌7.68%，降幅有所擴(kuò)大；環(huán)比下跌0.95%，連續(xù)6個月下滑。

宏觀分析：國際方面，3月份，美國Markit制造業(yè)PMI終值51.9，較上月降低0.3；美國ISM制造業(yè)PMI終值50.3，較上月提高2.5。歐元區(qū)3月制造業(yè)PMI終值為46.1，較上月降低0.4，連續(xù)第21個月萎縮。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)疲弱，通脹正在回落，歐洲央行官員霍爾茲曼表示,原則上不反對6月降息。美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長，美聯(lián)儲官員需要看到更多通脹數(shù)據(jù)，才能確信物價增長有望恢復(fù)到2%目標(biāo)，對降息謹(jǐn)慎依舊。

國內(nèi)方面，3月份，中國制造業(yè)PMI為50.8%，比上月上升1.7個百分點(diǎn)。3月份，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為56.2%，比上月上升2.7個百分點(diǎn)；建筑業(yè)新訂單指數(shù)為48.2%，比上月上升0.9個百分點(diǎn)。3月中國制造業(yè)景氣度明顯回升，呈現(xiàn)供需兩旺態(tài)勢。3月土木工程建筑業(yè)擴(kuò)張較快，但房屋建筑業(yè)仍在緩慢修復(fù)中，導(dǎo)致建筑業(yè)新訂單指數(shù)繼續(xù)處于萎縮區(qū)間。

細(xì)分行業(yè)情況：

環(huán)比來看，3月份有色金屬、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、造紙、化學(xué)纖維等5個行業(yè)價格指數(shù)上漲；鋼鐵、能源、建材、農(nóng)產(chǎn)品等4個行業(yè)價格指數(shù)下跌。

同比來看，3月份鋼鐵、能源、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、造紙、農(nóng)產(chǎn)品等7個行業(yè)價格指數(shù)下跌，有色金屬、化學(xué)纖維等2個價格指數(shù)上漲。

注：2024年1月份開始，“紡織價格指數(shù)”變更為“化學(xué)纖維價格指數(shù)”。

3月份鋼鐵價格指數(shù)為900.06，環(huán)比下跌4.46%，同比下跌12.68%。

2024年3月份，鋼材需求恢復(fù)較慢，庫存持續(xù)累積，鋼材價格大幅下跌。同時，鐵礦石、焦煤、焦炭價格跌幅明顯大于鋼材，成本大幅回落，鋼廠利潤擴(kuò)張。

4月初，鋼價迎來一波超跌反彈行情，主要是宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于感知，節(jié)前下游集中補(bǔ)庫，交投氛圍好轉(zhuǎn)，提振市場情緒。由于建筑業(yè)受制于資金緊張，4月鋼材需求改善空間不大，且供給壓力持續(xù)存在，鋼價反彈力度或有限，仍有反復(fù)行情。只有鋼材基本面有了持續(xù)的大力度的改善，鋼鐵市場才能有堅實(shí)的可持續(xù)的反彈。

3月份能源價格指數(shù)為1340.04，環(huán)比下跌4.38%，同比下跌8.53%。

2024年3月份，山東獨(dú)立煉廠成品油月均價格汽跌柴漲，國六92#汽油月均價格為8500元/噸，環(huán)比下跌0.34%；國六0#柴油月均價格為7279元/噸，環(huán)比上漲3.91%，月內(nèi)汽油價格先跌后漲，月末反彈上漲，而柴油趨勢相反，月內(nèi)呈現(xiàn)震蕩下跌趨勢，在月末開始持續(xù)下跌。3月春運(yùn)結(jié)束，汽油剛需回落，上旬汽油價格小幅回落，但下旬隨著南方部分地區(qū)現(xiàn)貨緊張，加上主營單位大量外采，汽油價格順勢走高；3月中上旬柴油剛需好轉(zhuǎn)，山東煉廠銷量提升價格上漲，但下旬部分貿(mào)易商開始集中獲利了結(jié)，拋售柴油價格下跌。

3月動力煤市場呈現(xiàn)緩慢回落走勢。正月十五過后，礦區(qū)基本全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，煤炭供應(yīng)回升至高位，隨著氣溫逐步轉(zhuǎn)暖，供暖結(jié)束后電廠日耗持續(xù)回落，而非電用煤需求無明顯提升，需求端步入季節(jié)性用煤淡季，市場整體呈現(xiàn)寬松局勢，市場煤價持續(xù)下行。展望4月，雖有大秦線春檢開啟，但市場供應(yīng)仍保持充裕，加之需求端煤電、化工行業(yè)需求短期難有提振，市場煤炭價格缺乏上漲驅(qū)動，煤價將延續(xù)弱勢震蕩走勢。

3月份有色金屬價格指數(shù)為857.94，環(huán)比上漲1.31%，同比上漲1.33%。

2024年3月份，六大基本金屬價格除鎳外均上漲，其中銅價漲幅最大。以全國有色金屬現(xiàn)貨交易重點(diǎn)城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2024年3月末價格72090元/噸，2024年2月末價格68730元/噸；A00電解鋁2024年3月末價格19450元/噸，2024年2月末價格18870元/噸；1#鉛錠2024年3月末價格16425元/噸，2024年2月末價格15750元/噸；0#鋅錠2024年3月末價格20835元/噸，2024年2月末價格20540元/噸；1#錫錠2024年3月末價格225750元/噸，2024年2月末價格218500元/噸；1#電解鎳2024年3月末價格132980元/噸，2024年2月末價格138810元/噸。

美聯(lián)儲鴿、鷹派反復(fù)言論，降息預(yù)期遲遲不定，而國內(nèi)繼續(xù)推行相對利好的政策，擴(kuò)大內(nèi)需，推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新工作。二季度銅精礦供應(yīng)預(yù)計仍將繼續(xù)偏緊。此外，銅價還將繼續(xù)受到中國新能源產(chǎn)業(yè)高速增長的支撐，這些因素有望推動滬銅重心繼續(xù)攀升。但市場頻繁在弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期之間進(jìn)行博弈，短期內(nèi)方向性仍較為有限，漲勢空間也因此受限。因此建議投資者在關(guān)注銅價走勢的同時，也需警惕市場波動帶來的風(fēng)險。

3月份基礎(chǔ)化工價格指數(shù)為1063.94，環(huán)比上漲5.92%，同比下跌4.66%。

2024年3月份，甲醇期貨震蕩上漲后于下旬回落，主力合約最高觸及 2620 元/噸，最低觸及 2449 元/噸，港口基差高位回落。內(nèi)地持續(xù)套利港口，使得期貨盤面持續(xù)內(nèi)地定價。去庫、可流通貨源偏緊、烯烴采購、進(jìn)口成本為主要的多頭邏輯，空頭邏輯則基于供應(yīng)恢復(fù)和烯烴利潤不佳可能帶來的停車。

雖進(jìn)口供應(yīng)有所回升以及國產(chǎn)供應(yīng)維持高位，但需求端 MTO 也有重啟及補(bǔ)庫預(yù)期，低庫存狀態(tài)下，預(yù)計4月甲醇價格或偏強(qiáng)運(yùn)行，但高度較難觸及3月高點(diǎn)，江蘇太倉或參考 2550-2650元/噸附近。

3月份橡膠塑料價格指數(shù)為745.64，環(huán)比上漲1.64%，同比下跌2.39%。

2024年3月份，中國天然橡膠市場行情沖高回落，其中全乳膠、20 號泰混、20 號泰標(biāo)月均價分別為13688 元/噸、13305 元/噸和1653 美元/噸，環(huán)比分別上漲7.66%、7.38%和5.95%。

預(yù)計4月份天然橡膠市場或存震蕩走弱預(yù)期。4月份全球天然橡膠迎來開割季，新膠上市預(yù)期較為樂觀，國內(nèi)天膠庫存保持高水平，屆時供應(yīng)面或?qū)δz價小幅施壓，需求端全鋼胎社會庫存充裕，出貨節(jié)奏或有所放緩，抑制原材料采購情緒，供需支撐弱化，膠價震蕩走弱預(yù)期偏強(qiáng)。

3月份建材價格指數(shù)為1321.56，環(huán)比下跌1.66%，同比下跌9.91%。

2024年3月份，雖然水泥生產(chǎn)端有所限制，水泥熟料產(chǎn)量同比下降，但由于市場需求恢復(fù)不佳，水泥熟料庫存壓力不減，水泥價格持續(xù)下行。

4月份市場需求逐步恢復(fù)至正常，水泥企業(yè)結(jié)束錯峰生產(chǎn)后復(fù)產(chǎn)，水泥產(chǎn)量同步提升，水泥市場供需雙升，水泥價格或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，由于煤炭價格持續(xù)走低，水泥行業(yè)利潤或?qū)⒌玫叫迯?fù)。

3月份造紙價格指數(shù)為933.96，環(huán)比上漲0.21%，同比下跌2.48%。

2024年3月份，中國瓦楞紙市場現(xiàn)貨均價2986.1元/噸，環(huán)比下跌1.6%，同比下跌2.9%。主要原因分析：一、3月瓦楞紙市場弱勢整理，月初規(guī)模紙企漲價函多數(shù)未能落實(shí)，瓦楞紙市場進(jìn)入下行通道，月中紙企多執(zhí)行返利或綁量優(yōu)惠政策，紙價頻頻下探，月末規(guī)模紙企降價頻率加快，瓦楞紙市場跌勢蔓延；二、終端需求清淡，拖累二級廠訂單不足，下游客戶拿貨意愿謹(jǐn)慎，多以剛需采買為主，然月內(nèi)紙企產(chǎn)線均已進(jìn)入正常生產(chǎn)，供應(yīng)端競爭激烈，部分紙企產(chǎn)銷失衡，庫存承壓利空瓦楞紙市場；三、原料廢舊黃板紙市場價格跌多漲少，廢紙價格低迷運(yùn)行，成本面支撐程度微弱。

需求面難覓利好支撐，供應(yīng)面進(jìn)口紙大量到港進(jìn)一步?jīng)_擊國內(nèi)市場，場內(nèi)供大于需的局面難以改變，買方市場占據(jù)主導(dǎo)地位，為促進(jìn)成交紙價持續(xù)下探可能性較大。但隨著紙企庫存壓力增大，部分紙企或?qū)⒉扇⊥C(jī)保價策略。隆眾預(yù)計，4月瓦楞紙市場或呈現(xiàn)先降后升趨勢。

3月份化學(xué)纖維價格指數(shù)為642.54，環(huán)比上漲0.28%，同比上漲1.80%。

2024年3月份，滌綸短纖市場呈現(xiàn)“先跌后漲”的態(tài)勢，市場執(zhí)行的主要邏輯為供需偏弱及成本端支撐有限。截至3月31日，滌綸短纖現(xiàn)貨價格收于7395元/噸，較上月底漲50元/噸，漲幅為0.68%。3月均價為7325元/噸，環(huán)比上漲13元/噸，漲幅為0.18%。

后續(xù)原料PX-PTA端檢修計劃較為集中，預(yù)計4月份成本端整體走勢或強(qiáng)于3月份；且需求有望繼續(xù)窄幅提升；整體來看預(yù)計4月份滌綸短纖市場價格或呈現(xiàn)先強(qiáng)后弱的態(tài)勢，建議密切關(guān)注需求端表現(xiàn)。預(yù)計月內(nèi)價格運(yùn)行區(qū)間或在7300-7600元/噸。

3月份農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)為1463.97，環(huán)比下跌0.44%，同比下跌12.49%。

2024年3月份，豆粕無論是期貨價格，還是現(xiàn)貨價格，都出現(xiàn)了一輪明顯的漲勢。展望4月豆粕市場，現(xiàn)貨上預(yù)期4 月大豆大量到港，豆粕供給改善，豆粕現(xiàn)貨價格承壓，基差價格承壓；而后的5月豆粕供給將進(jìn)一步增加。現(xiàn)實(shí)確是油廠大豆庫存低位，壓榨量提升仍需時日，4月上旬豆粕供給或依舊偏緊，豆粕價格有支撐。期貨上，主力合約由M2405換月至M2409，M2409期價將強(qiáng)于現(xiàn)貨價格運(yùn)行，下方空間有限，多路資金逢低做多意愿偏強(qiáng)?？傊?，4 月豆粕市場在現(xiàn)實(shí)與預(yù)期中反復(fù)震蕩，豆粕期現(xiàn)貨價格在分化中前行。

3月份國內(nèi)玉米價格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。從供應(yīng)端來看，4 月份東北地區(qū)自然干糧上市，糧權(quán)大部分轉(zhuǎn)移至貿(mào)易商手中，且加工企業(yè)庫存較低，玉米價格受支撐。從需求來看，產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商建庫意向謹(jǐn)慎，出貨積極性較高，深加工及飼料企業(yè)隨用隨采為主，養(yǎng)殖需求疲軟，銷區(qū)飼料企業(yè)觀望情緒強(qiáng)，疊加進(jìn)口谷物替代優(yōu)勢較高，擠壓國內(nèi)玉米需求。預(yù)計4月份玉米價格震蕩為主。

宏觀指標(biāo)預(yù)測：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會領(lǐng)先PPI 1-2個月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價格走勢相關(guān)性又比較高，對于國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測與警示。

據(jù)百年建筑調(diào)研，截至4月2日，樣本建筑工地資金到位率為59.67%，周環(huán)比增加3.21個百分點(diǎn)。其中，非房建項目資金到位率為62.37%，周環(huán)比增加3.35個百分點(diǎn)；房建項目資金到位率為43.59%，周環(huán)比增加2.36個百分點(diǎn)。

隨著4月份建筑工地資金到位率繼續(xù)改善，預(yù)期施工進(jìn)度加快，需求有望繼續(xù)恢復(fù)，但建筑業(yè)整體資金依舊緊張，需求改善力度或有限，尤其房建項目資金到位率要明顯低于非房建項目，房地產(chǎn)市場仍在緩慢修復(fù)中。

4月初部分大宗商品價格出現(xiàn)修復(fù)性反彈行情，但需求不足問題仍存，商品價格或難出現(xiàn)趨勢性上漲，基本面恢復(fù)基礎(chǔ)仍需進(jìn)一步穩(wěn)固，供給端需要抑制擴(kuò)產(chǎn)沖動。4月份大宗商品價格指數(shù)或區(qū)間震蕩運(yùn)行，重心緩慢上移。

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