2024年9月份，上海鋼聯(lián)中國大宗商品價格指數(shù)（MyBCIC）終值為1041.70，同比下跌10.93%，環(huán)比下跌1.15%，當月呈現(xiàn)先抑后揚態(tài)勢。

宏觀分析：

國際方面，9月份，美國Markit制造業(yè)PMI終值47.3,較上月下降0.6；美國ISM制造業(yè)PMI終值47.2，較上月持平。歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI終值45，連續(xù)第27個月萎縮。歐元區(qū)9月CPI同比上漲1.8%，低于8月的2.2%，這是自2021年6月以來，年通脹率首次低于歐洲央行2%的目標。北京時間9月19日凌晨，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)50個基點，是歷時4 年半后的首次降息。美國9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)激增25.4萬人，為2024年3月以來最大增幅；失業(yè)率降至4.1%，為2024年6月以來新低，緩解了人們對美國勞動力市場惡化的擔憂，提振美國經(jīng)濟軟著陸預期。

國內(nèi)方面，9月份，中國制造業(yè)PMI為49.8%，環(huán)比上升0.7個百分點。9月份，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.7%，環(huán)比上升0.1個百分點；建筑業(yè)新訂單指數(shù)為39.5%，環(huán)比下降4.0個百分點。節(jié)前央行等三部門打出金融政策“組合拳”，包括降準降息、降低存量房貸利率等，進一步降低企業(yè)融資和居民信貸成本，有利于促進投資和消費，提振市場信心。同時，一線城市放松住房限購政策，大幅加強市場向好預期。

細分行業(yè)情況：

環(huán)比來看，9月份能源、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品3個行業(yè)價格指數(shù)上漲，鋼鐵、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、造紙、化學纖維6個行業(yè)價格指數(shù)下跌。

同比來看，9月份有色金屬行業(yè)價格指數(shù)上漲，鋼鐵、能源、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、造紙、化學纖維、農(nóng)產(chǎn)品8個行業(yè)價格指數(shù)下跌。

注：2024年1月份開始，“紡織價格指數(shù)”變更為“化學纖維價格指數(shù)”。

9月份鋼鐵價格指數(shù)為779.54，環(huán)比下跌0.96%，同比下跌17.77%。

2024年9月份，鋼材價格大漲，長材表現(xiàn)好于板材，成材表現(xiàn)強于原料。截止9月29日，普鋼絕對價格指數(shù)月環(huán)比上漲9.1%，螺紋鋼上漲12.3%，熱卷上漲10.3%。主要原料上漲，鐵礦石上漲0.3%，焦煤上漲2.3%，廢鋼上漲3.1%。

展望10月，鋼材價格或偏強運行。1）宏觀方面，在當前國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力下，9月24日，“一行一局一會”重磅發(fā)聲：包括近期降準0.5個百分點，向市場釋放1萬億資金；存量房貸利率下降至新發(fā)放房貸利率附近、創(chuàng)新工具支持A股、研究平準基金等。貨幣政策發(fā)力，財政政策仍有望繼續(xù)加碼，市場對經(jīng)濟向好的預期開始提振。2）產(chǎn)業(yè)方面，截止到9月27日，五大材庫存同比下降14.5%，其中建材庫存下降33.9%。鋼材供需缺口維持，10月庫存將繼續(xù)下降，產(chǎn)業(yè)面表現(xiàn)較好。3）原料方面，截止9月29日，華北螺紋鋼利潤升至530元/噸，熱卷實現(xiàn)盈利，其他板材盈利修復至-100元/噸以內(nèi)，隨著鋼價上漲，鋼廠利潤將繼續(xù)修復。另外，鋼材供需缺口較大，庫存大幅下降。整體看，鋼材庫存低位，隨著利潤修復，鋼廠將繼續(xù)復產(chǎn)，原料供需面將有好轉(zhuǎn)。4）長板材分化，長材庫存偏低，且將維持去化，現(xiàn)貨市場缺貨將加劇，而板材庫存壓力仍偏高，長板材表現(xiàn)繼續(xù)分化，長材價格漲幅將大于板材。

綜上，預計10月鋼鐵市場或偏強運行，均價較9月繼續(xù)上移，建材表現(xiàn)強于板材。

9月份能源價格指數(shù)為1272.53，環(huán)比上漲0.05%，同比下跌12.96%。

2024年9月份，山東獨立煉廠成品油月均價格汽柴均跌，國六92#汽油月均價格為7727元/噸，環(huán)比下跌8.14%；國六0#柴油月均價格為6649元/噸，環(huán)比下跌5.31%。9月汽柴價格均下跌，主要受原油震蕩下跌和市場悲觀心態(tài)影響，至月末，柴油價格跌至中下游心理價位，且原油有小幅反彈，加上國慶假期到來，柴油價格有一定止跌，而汽油價格仍相對偏高，月底仍延續(xù)跌勢。

回顧9月煉焦煤市場行情，總體呈現(xiàn)震蕩上行的“N”字型走勢。展望10月煉焦煤市場，煉焦煤仍將延續(xù)漲勢，9月成材價格加速上漲將帶動市場正反饋，上漲行情將有效傳導至煤價，9月下旬煉焦煤整體漲幅較為保守克制，原因在于基本面上煉焦煤整體較為寬松，下游采購壓力不大。并且隨著國慶假期臨近，多數(shù)焦企補庫收尾，需求逐步收縮。疊加貿(mào)易商心態(tài)仍偏謹慎，本次漲價期間多數(shù)以積極出貨為主，投機需求并未有大幅提振。但是隨著宏觀預期不斷發(fā)酵，下游成材漲幅遠超超出市場預期，市場心態(tài)發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變。鋼廠目前盈利大幅好轉(zhuǎn)，10月高爐復產(chǎn)節(jié)奏有望加快，鐵水產(chǎn)量有望快速提升，帶動焦企開工率抬升。而貿(mào)易商前期積極出貨盡早兌現(xiàn)的心態(tài)已轉(zhuǎn)為捂貨惜售待漲，進場拿貨熱情較高，投機需求有望回歸，10月整體行情將整體延續(xù)偏強走勢。

9月份有色金屬價格指數(shù)為873.41，環(huán)比上漲1.63%，同比上漲1.23%。

2024年9月份，六大基本金屬價格多數(shù)上漲，其中銅價漲幅最大。國內(nèi)現(xiàn)貨市場上，以全國有色金屬現(xiàn)貨交易重點城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2024年9月末價格78955元/噸，8月末價格73930元/噸；A00電解鋁2024年9月末價格20380元/噸，8月末價格19630元/噸；1#鉛錠2024年9月末價格16625元/噸，8月末價格17200元/噸；0#鋅錠2024年9月末價格25080元/噸，8月末價格24150元/噸；1#錫錠2024年9月末價格264750元/噸，8月末價格263750元/噸；1#電解鎳2024年9月末價格132960元/噸，8月末價格132140元/噸。

隨著國內(nèi)多項利好的推出，市場情緒高漲，銅價再度向高位攀升，由宏觀主導的行情趨勢體現(xiàn)得十分明顯；不過進入假期，市場情緒逐步進入消化狀態(tài)，后續(xù)上漲的勢頭也將有所放緩?；久嫔希袌鋈霂焐僖约肮?jié)前備貨導致近期國內(nèi)社會庫存超預期下降，不過隨著進口貨物的陸續(xù)到港，加之國內(nèi)假期的影響，預計假期后國內(nèi)社會庫存將迎來階段性的積累，但由于國內(nèi)冶煉廠的檢修、減產(chǎn)影響，庫存增量預計相對有限。下游消費端，銅價走高后對消費存在限制作用，因此節(jié)后市場補庫需求可能會稍弱于節(jié)前備庫的表現(xiàn)，不過具體變化還需要觀察提貨的進度。整體來看，節(jié)后市場供應有所回升跡象，消費端的表現(xiàn)還需等待進一步觀察，現(xiàn)貨端的升水可能會有一定的回落壓力；從銅價來看，近期高漲的市場情緒還會延續(xù)一些時日，不過國內(nèi)假期較長，市場不確定因素較大，銅價在經(jīng)歷此次上漲后或有階段性的回落風險。預計節(jié)后銅價維持高位表現(xiàn)，但持續(xù)上漲的驅(qū)動力還有待觀察。

9月份基礎(chǔ)化工價格指數(shù)為1010.59，環(huán)比下跌4.78%，同比下跌9.39%。

2024年9月份，國內(nèi)甲醇月均價環(huán)比下跌為主。月中上旬，宏觀偏弱，國內(nèi)裝置開工恢復至高位，進口量也處偏高位置，整體供應充足，國內(nèi)甲醇市場整體偏弱；月中下旬，內(nèi)地與沿海甲醇市場走勢不一，內(nèi)地部分甲醇企業(yè)存國慶節(jié)前排庫需求，大幅下調(diào)價格出貨，下游及貿(mào)易商逢低補貨，沿海甲醇市場由于天氣等因素導致卸貨速度不及預期，港口庫存止累轉(zhuǎn)去，加之宏觀面的提振，沿海甲醇市場維持強勢，內(nèi)地與港口套利空間開啟并擴至高位。

宏觀提振明顯，需求表現(xiàn)尚算穩(wěn)健，預計10月國內(nèi)甲醇市場或?qū)⑵珡娬鹗?，但上方空間或?qū)⑹盏絿a(chǎn)供應的壓制，江蘇太倉價格區(qū)間預估圍繞在2450-2600元/噸之間。

9月份橡膠塑料價格指數(shù)為741.67，環(huán)比下跌0.80%，同比下跌5.09%。

2024年9月份，天然橡膠價格上漲，主要受供應面炒作及月底國家宏觀調(diào)控刺激影響。其中主產(chǎn)區(qū)原材料價格繼續(xù)走高，國內(nèi)外受洪澇、臺風影響，導致收割不正常，收膠水困難等現(xiàn)狀；雖然中國的進口有所增加，但中國庫存持續(xù)維持降庫；終端輪胎企業(yè)采購相對積極。市場人士看漲心態(tài)較濃，捂盤銷售情緒較濃。

預計10月份天然橡膠價格繼續(xù)呈現(xiàn)上漲趨勢，漲勢將明顯放緩。主要原因是9月份宏觀調(diào)控利好因素逐步釋放，支撐力度減弱，泰國將在國慶節(jié)后原材料陸續(xù)上量，屆時加工廠的產(chǎn)量將釋放；進口量環(huán)比繼續(xù)呈現(xiàn)增加趨勢；所以供應面將對膠價上漲產(chǎn)生抑制，終端市場全鋼壓力依舊偏大，主要受原材料漲價，成本庫存偏高，生產(chǎn)降負荷可能會凸顯。

9月份建材價格指數(shù)為1194.54，環(huán)比下跌2.40%，同比下跌10.69%。

2024年9月份，建筑行業(yè)金九落空，水泥需求略有下降；水泥熟料產(chǎn)能利用率持續(xù)下降，水泥產(chǎn)量明顯下滑。局部市場供需錯配，水泥價格震蕩偏強。10月份宏觀利好政策頻出，提振市場信心；工地資金持續(xù)改善和基建投資發(fā)力拉動水泥需求提升；水泥企業(yè)錯峰生產(chǎn)力度不減，水泥產(chǎn)量收縮；水泥供需關(guān)系進一步改善，水泥價格持續(xù)回升，而水泥生產(chǎn)成本趨穩(wěn)，行業(yè)利潤將得到改善。

9月份造紙價格指數(shù)為861.99，環(huán)比下跌1.36%，同比下跌8.19%。

2024年9月份，中國瓦楞紙市場現(xiàn)貨均價2753.4元/噸，環(huán)比下跌0.8%，同比下跌6.5%。主要原因分析：一、9月瓦楞紙市場跌多漲少，上旬中秋訂單基本結(jié)束，雖規(guī)模紙企存拉漲意愿，然節(jié)假日需求釋放不及預期，場內(nèi)業(yè)者跟漲謹慎，下旬終端訂單轉(zhuǎn)淡，部分紙企出現(xiàn)讓利促銷情況；二、中秋節(jié)后市場處于階段性消費淡季，疊加節(jié)日期間下游紙板廠多有放假安排，原紙消化速度 緩慢，市場交投氛圍降溫，紙企出貨欠佳，庫存壓力攀升，部分紙企產(chǎn)大于銷利空瓦楞紙價格；三、原料廢舊黃板紙市場價格窄幅下行，成本面支撐作用不足。

部分紙企發(fā)布國慶期間停機檢修計劃，供應面壓力小幅緩解，然下游包裝廠亦有放假安排，市場成交量難有大幅增加。規(guī)模紙企多個基地發(fā)布節(jié)后漲價計劃，場內(nèi)業(yè)者跟漲意愿強烈，隆眾預計，10月瓦楞紙市場或以穩(wěn)中偏強整理為主。

9月份化學纖維價格指數(shù)為631.77，環(huán)比下跌1.86%，同比下跌3.00%。

宏觀氣氛不佳、疊加上下游整體表現(xiàn)偏弱，9月份滌綸短纖現(xiàn)貨市場價格呈現(xiàn)偏弱下滑的態(tài)勢。值得注意的是，因原料端跌幅較大，故9月滌綸短纖行業(yè)加工費仍延續(xù)環(huán)比修復的態(tài)勢，月內(nèi)為連續(xù)七個月修復。據(jù)隆眾數(shù)據(jù)顯示，9月滌綸短纖加工費均值修復至1493元/噸元/噸。

綜合來看，隆眾預計10月份市場或呈現(xiàn)區(qū)間整理的態(tài)勢，預計月內(nèi)價格運行區(qū)間或在7180-7450元/噸。

9月份農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)為1435.42，環(huán)比上漲0.11%，同比下跌16.26%。

2024年9月份，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格出現(xiàn)上漲，油廠主流價格在3080-3160元/噸，較上月上調(diào)100-120 元/噸。10月豆粕壓力不減，Mysteel 顯示10月油廠大豆到港量預估124船，共計約806萬噸，壓榨預估842.7萬噸，大豆預計去庫有限，預計僅37萬噸。截至2024 年9月20日，全國港口大豆庫存833.66萬噸，環(huán)比上周減少8.67萬噸；同比去年增加310.10萬噸。油廠豆粕庫存145.83萬噸，較上周增加11.15萬噸，增幅 8.28%，同比去年增加59.30萬噸，增幅68.53%。如此來看，10月豆粕供給壓力不減，豆粕現(xiàn)貨價格面臨承壓，在豆粕期價較強的情況下，預計豆粕現(xiàn)貨基差偏弱運行。

總的來說，10月豆粕期貨、現(xiàn)貨價格仍有一定上升空間，期貨M2501關(guān)注突破3150點后，注意3300點附近一線壓力；現(xiàn)貨價格漲幅弱于期貨價格。而后關(guān)注國際大豆市場是否重回供大于需的主要矛盾中來，屆時伴隨著國內(nèi)現(xiàn)貨壓力，豆粕價格容易出現(xiàn)回落走勢。

宏觀指標預測：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會領(lǐng)先PPI 1-2個月，尤其是在拐點的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價格走勢相關(guān)性又比較高，對于國民經(jīng)濟運行情況能夠提供預測與警示。

9月26日中共中央政治局召開會議，要加大財政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度。要降低存款準備金率，實施有力度的降息。9月27日，央行宣布降準0.5個百分點，公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.70%調(diào)整為1.50%，持續(xù)提振市場信心。節(jié)后或仍有宏觀利好政策出臺，推動經(jīng)濟回升向好。10月份大宗商品價格或仍有反彈空間，也要警惕過快上漲可能引發(fā)的技術(shù)性調(diào)整風險。

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