概述：2024年前三季度Mysteel普鋼絕對價格指數(shù)：鍍鋅板卷整體呈現(xiàn)震蕩下行趨勢，尤其是6月以來不斷跌破近年價格下限，主要由于宏觀經(jīng)濟好轉趨勢不明朗，下游大基建板塊依舊弱勢下滑，直到9月末政策刺激市場拉動價格小幅回漲。截至9月30日，鍍鋅板卷絕對價格指數(shù)以4303.02元/噸的價格收盤，較年初下降17.48%，同比下降18.13%。

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（一）價格整體下降，重心跌破近年下限

2024年1-3季度鍍鋅板卷價格指數(shù)均值為4812.35元/噸，同比下降 5.91%。2023年后半年受到期貨盤面持續(xù)上調、原料價格上浮等因素影響而穩(wěn)步上漲，但進入2024年后并未延續(xù)回暖態(tài)勢。1-3月受到春節(jié)前后制造業(yè)整體大環(huán)境淡季，終端客戶需求減少而持續(xù)回落。進入4月后，制造業(yè)及期貨盤面回暖，以及原料端熱軋板卷的價格回調，帶動小幅上漲。但行情上行動力并未持續(xù)很久，隨著消費再次步入淡季，庫存去化緩慢，6月以來鍍鋅板卷價格持續(xù)下跌，9月中下旬以來已接近4000元/噸的低谷線，這是自2016年觸底反彈以來第一次回調至接近4000元/噸的水平。直到9月26日中央政治局會議推動降準降息、房地產(chǎn)金融舉措加速落地等政策，給市場帶來利好情緒，拉動包括大宗商品各領域在內的整體上調，價格才止跌回調。

區(qū)域價差方面，上半年華東、華南區(qū)域價格較北方價格較高，但基本未超過200元/噸的價差線；下半年北方價格超過南方，且因為行業(yè)價格整體下滑，價差從接近200元/噸的水平不斷縮窄，直到9月末才回轉擴大。

（二）產(chǎn)量跟隨價格波動下跌，庫存持續(xù)去化

截至2024年9月最后一周，國內鍍鋅板卷企業(yè)周產(chǎn)量為82.06萬噸，產(chǎn)能利用率為57.53%，較年初均下降了14.02%。前三季度周平均產(chǎn)量89.33萬噸，同比下降0.98%；平均產(chǎn)能利用率62.63%，同比下降0.98%。2024年開端在統(tǒng)計的鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量處于近4年相對高位，超過了95萬噸/周。春節(jié)前后按照慣例停產(chǎn)檢修較多，庫存累積最高超過200萬噸，在3月才有所恢復，整體而言上半年產(chǎn)量已經(jīng)超過了近年水平。但到了6月份后，因為庫存累積較高，下游需求端偏薄弱，產(chǎn)能過剩問題愈發(fā)突出，因此進入后半年以來，生產(chǎn)情況持續(xù)收縮，已經(jīng)回到近4年較低位置。同時庫存自4月以來也在持續(xù)去化，9月末已回調至162.47萬噸的平均水平。因為盈利水平相對其他鋼材品種略好，因此較多企業(yè)選擇不飽和生產(chǎn)而非停產(chǎn)，從而拉低了產(chǎn)能利用率，直到9月接單情況有所好轉后才止降回調。

（三）下游需求動能釋放不強，市場情緒偏弱

1-9月國內鍍鋅板卷日均成交量16325.41噸，同比下降10.99%。2024年成交量整體重心低于前三年，特別是第一季度受到傳統(tǒng)淡季以及庫存高企影響，日成交量均值僅為14522噸。4月回漲至18755噸/日的水平，之后盤面未見好轉而走勢再次下滑，與2022年同期的走勢較為相近。直到9月底受到宏觀政策刺激及整體情緒帶動，交易量短暫回漲至20000噸/日以上。

鍍鋅板卷下游主要流向的房地產(chǎn)行業(yè)近年因房價跌勢較猛和經(jīng)濟低迷而需求持續(xù)降低。2024年前三季度國內30個重點城市商品房周度平均成交面積為291.83萬m²，同比下降19.17%，年內波動幅度較大，但基本都低于去年。目前國內對新房剛需有限，房價不斷探底，且宏觀經(jīng)濟還未有較大好轉，短期內大幅回升的可能性較低。但隨著房地產(chǎn)相關刺激政策不斷出臺，基建行業(yè)結構的改善，后續(xù)依舊有望回暖。

家電和汽車行業(yè)相較近幾年需求尚可。2024年前三季度家電出口數(shù)量初值月均值為35258.82臺，同比增長6.73%，整體重心較前三年抬升較多，主要是歐美方面需求擴大導致。國內市場也受到家電以舊換新等政策帶動，消費潛力有所釋放，產(chǎn)量每月同比也都有小幅增長，四季度有望延續(xù)積極行情。2024年前三季度國產(chǎn)汽車月平均銷量為244.02萬臺，同比增長4.26%，上半年訂單運行較好，庫存有所去化，但新增訂單較少。主要原因還是新能源汽車對傳統(tǒng)車企的沖擊，以及國內市場競爭加大的影響，用鋼量近期預計還是以維持為主。

2024年前三季度鍍鋅板卷的市場情緒指數(shù)均值為42.07，整體處于偏弱范圍。波動趨勢基本跟隨價格和市場情況變化，在2-3月的需求淡季時明顯減弱，4月回升至樂觀范圍，5月以后盤面低迷情況下在悲觀范圍內環(huán)比也持續(xù)下降，直到9月底在政策刺激下，跟隨市場整體情緒而突然大幅抬升。整體看今年行業(yè)內普遍對市場信心較弱，短期內小幅震蕩明顯。

（四）價格支撐不強，但基本面有望改善

根據(jù)國家統(tǒng)計局披露，前三季度GDP同比增長4.8%，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.8%，增長較為平穩(wěn)；制造業(yè)PMI指數(shù)均值為49.64，多數(shù)時間處于收縮區(qū)間，但波動較平緩，接近榮枯線水平；CPI同比上漲0.3%，第三季度有所回升。整體來看前三季度國內經(jīng)濟暫未有較大改善，但處于緩步恢復態(tài)勢。

9月底鍍鋅板卷的各主流城市價格受到經(jīng)濟政策的刺激而短時間直線拉漲，甚至出現(xiàn)單日漲幅超過300元/噸這樣久違的大幅波動。這樣突然的變動下，很多貿易商和商家無法快速做出反應，也難以報出合適價格，因此商家放貨節(jié)奏減緩甚至直接封庫，同時產(chǎn)量近期沒有較大提升的傾向，因此目前來看后續(xù)庫存壓力上升的可能較小。

下游成交量目前處于較低水平，下游端的需求也沒有較大訂單支撐，同時原料端的鐵礦石、熱軋板卷價格也處于較弱走勢，因此價格支撐力度并不高。但隨著經(jīng)濟刺激政策的增強，盤面流動性資金持續(xù)放量，市場情緒逐漸向樂觀偏移，有望帶動基本面整體的好轉。

附注：Mysteel普鋼絕對價格指數(shù)：鍍鋅板卷作為Mysteel鋼材綜合價格指數(shù)的分指數(shù)之一，是以DX51D+Z/DC51D+Z/SGCC1.0mm*1000mm/1250mm/1219mm為基準規(guī)格，涵蓋上海、樂從、武漢、天津等主要市場價格而計算得出的日度匯總價格指數(shù)，代表了國內連續(xù)熱鍍鋅和鋅合金鍍層鋼板及鋼帶價格的綜合變化情況。

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