一、2025年1月指數(shù)運行情況

2025年1月份，Mysteel制造業(yè)供給指數(shù)為150.56，比上月下跌7.71%，比去年同期上升6.26%，我國制造業(yè)景氣度有所降溫。分行業(yè)看，同環(huán)比表現(xiàn)有所分化：除石油外，其余行業(yè)指數(shù)值較上月均呈下跌趨勢；而同比數(shù)據(jù)只有鋼鐵、煤炭、建材和建筑業(yè)出現(xiàn)負值，其余行業(yè)指數(shù)值較去年同期有所上升。從變化幅度看，建材和汽車行業(yè)指數(shù)值環(huán)比跌幅達到兩位數(shù)。具體數(shù)據(jù)見圖表1：

二、全球制造業(yè)PMI

2025年1月年全球PMI均值為50.1%，重回擴張區(qū)間，較上月上升0.5個百分點，較去年同期上升0.1個百分點，連續(xù)3個月小幅上漲，顯示全球制造業(yè)延續(xù)去年四季度復(fù)蘇趨勢。分區(qū)域來看，發(fā)達經(jīng)濟體國家中，美國和歐元區(qū)制造業(yè)呈回調(diào)趨勢，其中美國制造業(yè)PMI較前月升1.7個百分點至50.9%，而歐元區(qū)雖升1.5個百分點，但仍處于收縮區(qū)間（46.6%），恢復(fù)動力較弱。亞洲制造業(yè)整體恢復(fù)勢頭穩(wěn)定，地區(qū)間PMI漲跌互現(xiàn)，日本和中國PMI降至榮枯線以下，分別為48.7%和49.1%；而韓國和印度呈擴張態(tài)勢，分別增至50.3%和57.7%。南非制造業(yè)PMI下滑明顯（環(huán)比-2.6個百分點），成為拖累非洲制造業(yè)主要因素。

三、各行業(yè)供給指數(shù)基本情況

（一）鋼鐵行業(yè)供給指數(shù)持續(xù)回落

1月份，鋼鐵供給指數(shù)為101.69，比上個月下降3.21點，降幅3.06%，顯示鋼鐵行業(yè)景氣延續(xù)下跌走勢。

供需雙弱，庫存累庫，原材料價格下行，鋼材價格震蕩偏弱。冬季天氣寒冷及春節(jié)假期來臨，房地產(chǎn)等施工項目陸續(xù)停工，加之下游冬儲意愿不強難以帶來明顯需求增量，整體需求進一步收縮。需求下滑、生產(chǎn)工人返家過年、部分鋼廠停工檢修、北方地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)等多重因素下鋼廠產(chǎn)能利用率及產(chǎn)量雙降。消費端降幅較生產(chǎn)端更為明顯，成材庫存出現(xiàn)累庫，抑制鋼材價格上漲動能。截止1月31日，五大鋼材總庫存1570.3萬噸，周環(huán)比上升317萬噸，增幅25.3%。成本端，廢鋼、鐵礦石、煉焦煤、焦炭等主要原材料價格均出現(xiàn)不同程度下跌，鋼材成本支撐弱化。截止1月27日，Mysteel普鋼絕對價格指數(shù)為3611.74元/噸，較12月末下降26.89元/噸；國內(nèi)五大品種鋼材價格指數(shù)：螺紋鋼、線材、熱軋板卷、冷軋板卷中厚板環(huán)比分別降22.84、25.20、74.87、8.30、47.67元/噸。

（二）煤炭行業(yè)供給指數(shù)降幅擴大

1月份，煤炭供給指數(shù)為152.27，比上個月下降15.84點，降幅9.42%，顯示煤炭市場景氣加速回落。

1.煉焦煤：供給過剩局面未改，累庫持續(xù)，拉低價格重心。供應(yīng)端，春節(jié)放假停工的煤礦數(shù)量逐步增加，國產(chǎn)煉焦煤產(chǎn)量出現(xiàn)下滑跡象，截止1月24日，原煤日均產(chǎn)量177.04噸，環(huán)比下降9.80%。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024年進口煉焦煤為1.2億噸，較上一年上升19.9%。需求端，鐵水日均產(chǎn)量較上月整體水平有所減少，但本月最后一周出現(xiàn)回升跡象。然而，基本面依舊保持供過于求的格局，庫存壓力持續(xù)存在，市場價格呈現(xiàn)單邊下跌運行態(tài)勢。

2.動力煤：動力煤價格重心繼續(xù)下移。春節(jié)放假效應(yīng)影響下，動力煤產(chǎn)量有所收緊，截止1月24日，據(jù)Mysteel統(tǒng)計，全國462家煤礦動力煤日均產(chǎn)量545.7萬噸，較上月同期減少5.42%。需求方面，月底寒潮來襲，居民用電需求有所支撐，但工業(yè)用電由于企業(yè)放假整體日耗縮量明顯，整體需求未出現(xiàn)明顯改善，供需雙弱格局下，動力煤價格偏弱運行。

3.噴吹煤：噴吹煤價格延續(xù)弱勢運行。鋼價回落，鐵水日均產(chǎn)量、高爐開工率、高爐產(chǎn)能利用率均趨于下降，對煤炭需求構(gòu)成壓力。庫存累庫進一步利空市場價格。

（三）有色金屬行業(yè)供給指數(shù)微幅下降

1月份，有色金屬供給指數(shù)為275.53，比上個月下降1.42點，降幅0.51%，顯示有色金屬行業(yè)景氣度略微扭轉(zhuǎn)下行。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

1.國內(nèi)制造業(yè)回落，美聯(lián)儲暫停降息，特朗普關(guān)稅政策懸而未決等多重因素擾動有色金屬市場。春節(jié)假期來臨，企業(yè)務(wù)工人員大量返鄉(xiāng)，制造業(yè)生產(chǎn)和采購活動放緩，1月我國制造業(yè)PMI回落至49.1%，自2024年9月以來首次降回收縮區(qū)間。美聯(lián)儲1月維持利率水平，加之特朗普后續(xù)關(guān)稅、能源等一系列政策可能加大通脹壓力，美國或放緩降息步伐，且市場對美國關(guān)稅政策打擊全球貿(mào)易活動、減緩全球經(jīng)濟和需求增速的擔憂升溫，對有色金屬行業(yè)景氣度構(gòu)成抑制作用。

2.產(chǎn)業(yè)方面，1月份有色金屬行業(yè)需求走弱，主要金屬價格表現(xiàn)有所分化。2024年我國有色金屬工業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營保持穩(wěn)健增長，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2024年，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長至較上年增長9.7%，增幅比上年加快0.9個百分點，比全國規(guī)模以上工業(yè)增加值增幅高3.9個百分點；中國有色金屬工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計2024年十種有色金屬產(chǎn)量7919萬噸，比上年增長4.3%。2025年初，建筑、汽車、家電等有色金屬下游行業(yè)春節(jié)假期開工率下滑，主要有色金屬需求邊際下滑。截止1月27日，Mysteel有色絕對價格指數(shù)為40739.26元/噸，環(huán)比增幅0.36%。主要金屬價格指數(shù)環(huán)比三升三降：銅、鋁、錫分別漲1.82%、1.44%、1.12%，鉛、鋅、鎳分別漲0.52%、9.14%、0.15%。

（四）石油行業(yè)供給指數(shù)繼續(xù)上探

1月份，石油供給指數(shù)為74.85，比上個月上升3.41點，增幅4.77%，顯示石油行業(yè)景氣度仍處于上行通道。

1.原油：本月國際油價呈現(xiàn)先揚后抑態(tài)勢，較上月價格中樞有所抬升。上旬，美國財政部宣布對俄實行新制裁，加劇市場供應(yīng)風險擔憂，加之歐美寒冷天氣提振燃油需求，美國商業(yè)原油庫存連續(xù)八周降庫，推漲原油價格。下旬，特朗普能源及關(guān)稅政策引發(fā)市場對全球經(jīng)濟增長及需求下滑、美國提產(chǎn)的預(yù)期，利空原油價格。

2.天然氣：汽源成本下跌加之消費縮量顯著，國內(nèi)LNG 價格整體走跌。月內(nèi)氣源價格下降，成本支撐減弱。基本面，本月檢修工廠增加，全國LNG總產(chǎn)量環(huán)比下降1.38%，產(chǎn)能利用率環(huán)比降低0.89個百分點。終端消費由于春節(jié)假期影響明顯收縮，較上月減少7.63%，需求降幅明顯高于供給降幅，導(dǎo)致國內(nèi)LNG價格承壓下行。1 月，國內(nèi)市場LNG均價4298.83元/噸，環(huán)比下跌3.74%，同比下跌16.85%；國際市場LNG均價13.91美元/百萬英熱，環(huán)比下跌1.36%，同比上漲35.48%。

3.成品油：市場行情先漲后跌，月內(nèi)汽柴價格均值均上移。上旬，國際油價上漲及國內(nèi)成品油限價上調(diào)等多重利好消息提振成品油市場價格，而后進入春節(jié)假期，消費放緩，且高價抑制入市積極性，行情出現(xiàn)拐點。春運支撐帶動汽油消費，主營增產(chǎn)汽油；而柴油消費受工程基建物流放假影響大幅下滑，需求端和供應(yīng)端均表現(xiàn)出汽升柴降，汽油消費量和產(chǎn)量環(huán)比分別增加15.35%、8.00%，而柴油消費量和產(chǎn)量分別下跌12.24%、8.82%。庫存方面，商業(yè)庫存環(huán)比呈現(xiàn)汽柴均漲，柴油增幅明顯大于汽油增幅。截止1月末，汽油商業(yè)庫存為1152.45萬噸，較上月末增1.47%。柴油商業(yè)庫存為1504.74萬噸，較上月末增13.09%。本月中國92#汽油市場交易均價為8720.619元/噸，環(huán)比漲8.81%；中國0#柴油市場交易均價為7150.61元/噸，環(huán)比漲1.81%。

（五）化工行業(yè)供給指數(shù)止升轉(zhuǎn)跌

1月份，化工供給指數(shù)為181.74，比上個月下跌10.87點，降幅5.64%，顯示化工行業(yè)景氣度開始回落。

1.基本面偏弱格局延續(xù)。受春節(jié)放假影響，我國制造業(yè)PMI環(huán)比回落1個百分點至49.1%，下行至收縮區(qū)間，化工行業(yè)各領(lǐng)域需求增長乏力，生產(chǎn)方面，部分企業(yè)進入檢修，生產(chǎn)節(jié)奏放緩，基本面弱勢運行，且各子行業(yè)出現(xiàn)累庫跡象，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，截止2024年12月，化學原料和化學制品制造業(yè)、化學纖維制造業(yè)、橡膠和塑料制品業(yè)工業(yè)企業(yè)存貨同比增加0.3%、0.6%、4.3%。

2.成本高企，市場價格下行，利潤空間受擠壓。成本端，本月能源類價格先轉(zhuǎn)后跌整體重心上移，成本壓力下利潤空間進一步收窄，月內(nèi)除主要化工產(chǎn)品價格趨弱。1月，基礎(chǔ)化學原料制造、化學纖維制造業(yè)、橡膠和塑料制品指數(shù)值均值環(huán)比分別下跌1.5%、0.7%、0.6%?；PI偏弱運行，各子行業(yè)出廠價格同比下跌。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，本月化學原料和化學制品制造業(yè)、化學纖維制造業(yè)、橡膠和塑料制品業(yè)出廠價格環(huán)比分別下降0.2%、0.4%、0.1%，同比分別下降4.0%、3.4%、1.4%。

（六）建材行業(yè)供給指數(shù)深度下行

1月份，建材供給指數(shù)為89.77，比上個月下降42.94點，降幅32.36%，顯示建材行業(yè)景氣度弱勢運行。

1.水泥：供需兩弱，成本支撐松動，水泥價格弱勢運行。臨近春節(jié)，下游施工企業(yè)逐漸停工，攪拌站進入回款期，房建和基建需求均大幅收縮。供應(yīng)端企業(yè)繼續(xù)執(zhí)行錯峰停產(chǎn)，加之進口窗口趨于關(guān)閉轉(zhuǎn)態(tài)，進一步緩解生產(chǎn)壓力。動力煤月內(nèi)均價環(huán)比下跌3.05%，成本支撐減弱，水泥價格進入下行通道，月內(nèi)價格指數(shù)均值下滑4.45%，降幅大于成本端，利潤空間受擠壓。

2.混凝土：需求縮量明顯，且原材價格下跌，混凝土價格延續(xù)下跌趨勢。房地產(chǎn)繼續(xù)探底，對混凝土拖累局面未出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，春節(jié)停工項目陸續(xù)增加，需求疲軟，混凝土發(fā)運量降至地低點，截止1月24日，混凝土周發(fā)運量為92.47萬立方米，較上月同期減少27.56%，混凝土企業(yè)重心轉(zhuǎn)移至資金回款，產(chǎn)能利用環(huán)比下降1.75個百分點，基本面弱勢運行，疊加水泥砂石等主要原材料價格下跌，混凝土價格進一步承壓。

3.砂石：供需雙弱格局下砂石價格持續(xù)下行。受春節(jié)影響，砂石企業(yè)生產(chǎn)積極性明顯減弱，砂石開工率及測算產(chǎn)能利用率月內(nèi)呈現(xiàn)逐周遞減趨勢，截止1月24日，產(chǎn)線開工率為33.21%，月環(huán)比下降24.85個百分點，測算產(chǎn)能利用率為19.30%，將上月同期減少14.82個百分點，加之年末無趕工跡象，下游需求疲弱，砂石周發(fā)運量于1月24日降至864.48萬噸，月環(huán)比降幅達到43.44%，全國砂石價格依舊陷于下跌泥潭，砂石綜合價格指數(shù)1月均值環(huán)比下跌0.77%，同比下跌9.40%。

（七）建筑行業(yè)供給指數(shù)反轉(zhuǎn)回落

1月份，建筑業(yè)供給指數(shù)為75.82，比上個月下降7.51點，降幅9.01%，顯示建筑行業(yè)景氣度重新步入下行通道。

1.政策端堅定房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)決心，大力實施城市更新。1月3日，國家發(fā)改委在新聞發(fā)布會上表示將推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)作為六個重點工作之一，各地圍繞加強保障性住房和城改質(zhì)量監(jiān)管、調(diào)整優(yōu)化供給基金政策以提高購房便利性、發(fā)行專項債用于收儲和收購存量房等方面做出工作部署。此外，國務(wù)院常務(wù)會議提出，城市更新是擴大內(nèi)需的重要抓手，各地方政策陸續(xù)響應(yīng)出臺相關(guān)工作方案。

2.新建住宅和二手住宅價格表現(xiàn)有所分化。新建住宅受優(yōu)質(zhì)改善項目入市帶動，1月百城新建住宅價格指數(shù)均值月環(huán)比上漲0.23%，同比上漲2.76%；新建住宅價格環(huán)比上漲城市個數(shù)比2024年12月增加1個至45個，下跌城市持平為41個。二手房市場以價換量的情形依舊明顯，1月百城二手住宅價格指數(shù)均值月環(huán)比下跌0.51%，同比下跌7.22%；除成都、烏魯木齊二手住宅價格環(huán)比上漲，深圳環(huán)比持平外，其余97個城市二手住宅價格環(huán)比均呈下跌趨勢。

3.淡季效應(yīng)顯現(xiàn)，成交季節(jié)性回落。1月份是傳統(tǒng)銷售淡季，加之春節(jié)假期影響，一二手房成交環(huán)比下跌。新房方面，1月新房供應(yīng)和成交均趨于收縮，據(jù)克爾瑞數(shù)據(jù)，100個典型城市供應(yīng)量1127萬平方米，環(huán)比降40%，同比降18%。成交量1358萬平方米，環(huán)比降48.2%，同比降11.7%。，其中，二線城市環(huán)比降幅最為顯著，達54%，一線線城市次之（環(huán)比-47.67%），三四線城市環(huán)比降37.3%。二手房方面，環(huán)比成交量大幅減少，但高于去年同期水平，1月18城二手房成交面積723.6萬平方米，環(huán)比下降39.5%，同比上升1.3%。

4.基建工程春節(jié)部分停工，專項債加速發(fā)行支撐基建投資。春節(jié)期間，除部分不停工的水利、鐵路、高速項目以外，其他重點工程基本上停工。2024年，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長4.4%，高于全國固定資產(chǎn)增速1.2個百分點。其中，水利管理業(yè)投資增長41.7%，航空運輸業(yè)投資增長20.7%，鐵路運輸業(yè)投資增長13.5%，我國全年新增專項債發(fā)行額累計約為3.99萬億元，整體專項債發(fā)行額在三季度加速發(fā)行拉動下超額完成，較2023年增加約374億元。截止2025年1月22日，我國新增專項債發(fā)行額約1900億元，已超過2024年1月發(fā)行的568億元，目前已披露的2025年一季度新增專項債發(fā)行計劃超過4800億元。2025年我國新增專項債發(fā)行使用效率的提升將對基建投資產(chǎn)生更為有效的拉動作用。

（八）汽車行業(yè)供給指數(shù)出現(xiàn)回落

1月份，汽車供給指數(shù)為137.47，比上個月下降34.12點，降幅19.88%，顯示汽車行業(yè)景氣度有所降溫。

1.春節(jié)購車計劃于上年末完成，加之有效工作日減少，銷量略微下滑。2025年春節(jié)時間較早，部分消費者借以舊換新政策及車企年末促銷于春節(jié)前完成購車計劃，因此2024年底透支本月部分購車需求。據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，1月汽車產(chǎn)量和銷量分別為245萬輛、242.3萬輛，環(huán)比分別下降27.%、30.5%，較上一年產(chǎn)量增長1.7%、銷量下降0.6%。

2.乘用車產(chǎn)銷及出口均呈現(xiàn)環(huán)比下滑而同比雙增局面。據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，1月乘用車產(chǎn)銷分別完成215.1萬輛和213.3萬輛，環(huán)比分別下滑28.4%和31.6%，同比分別增長3.3%和0.8%。主要品種中，四大類乘用車（轎車、SUV、MPV、交叉型）產(chǎn)銷環(huán)比降幅均達兩位數(shù)。內(nèi)銷減少情況比出口更為顯著，1月乘用車內(nèi)銷量為173.8萬輛，環(huán)比下降35.5%，同比下降0.5%；出口量為39.5萬輛，環(huán)比下降7.2%，但高于去年同期水平7%。

3.商用車表現(xiàn)依舊疲弱。本月商用車生產(chǎn)29.9萬輛，環(huán)比和同比分別減少17.2%、21.2%；銷量為29萬輛，環(huán)比和同比降幅分別為21.2%、10.3%，其中，國內(nèi)市場需求偏弱，降幅更大。內(nèi)銷和出口量分別為21.6萬輛、7.5萬輛，環(huán)比分別下降25%、4.5%，同比內(nèi)銷降25.7%而出口增1.5%。主要品種中，貨車和客車產(chǎn)量分別為26.2萬輛（環(huán)比-13.6%，同比-10.2%）和3.7萬輛（環(huán)比-35.9%，同比+4.5%），貨車和客車銷量分別為25.3萬輛（環(huán)比-17.9%，同比-12.4%）和3.8萬輛（環(huán)比-37.9%，同比+7.1%）。

4.新能源汽車內(nèi)銷環(huán)比下滑，出口仍保持較快增長。1月，新能源汽車產(chǎn)銷分別達到101.5萬輛、94.4萬輛，同比分別下降29.0%和29.4%。其中，國內(nèi)銷量為79.3萬輛，環(huán)比下降45.8%，同比增長26.2%。出口方面仍然保持較強韌性，月內(nèi)出口15萬輛，同環(huán)比均實現(xiàn)兩位數(shù)增長，分別增49.6%、12.6%，純電動汽車占據(jù)三分之二出口份額，其環(huán)比增速達到20.4%，同比增速為22%，插混汽車出口量逐步攀升，同比增長達到1.7倍。

（九）家電行業(yè)供給指數(shù)反轉(zhuǎn)回落

1月份，家電供給指數(shù)為164.04，比上個月下降13.33點，降幅7.52%，顯示家電行業(yè)景氣度出現(xiàn)下滑跡象。

春節(jié)假期部分地區(qū)物流停運且門店經(jīng)營時間縮短，家電市場銷售有所降溫。今年春節(jié)假期較早，對1月家電銷售造成一定負面影響，而去年同期銷售活動未受春節(jié)影響，高基數(shù)下今年1月家電銷量同比趨降。奧維云網(wǎng)（AVC）監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2025年1月中國家電線上市場（不含3C）零售額、零售量分別同比下滑12.0%和11.1%，線下零售額、零售量分別同比下滑11.7%和9.1%。“國補”政策持續(xù)助力家電行業(yè)回暖，2025年“以舊換新”政策有望加力擴圍：補貼范圍由8類擴充至12類，將微波爐、凈水器、洗碗機、電飯煲等4類家電產(chǎn)品納入補貼范圍，空調(diào)補貼數(shù)量每個消費者1臺增加至最多3臺，隨著政策效力逐漸顯現(xiàn)，內(nèi)銷潛力有望進一步釋放。

（十）金屬船舶制造行業(yè)供給指數(shù)持續(xù)下探

1月份，金屬船舶制造供給指數(shù)為183.85，比上個月下降18.47點，降幅9.13%，顯示金屬船舶制造行業(yè)景氣度降幅擴大。

1.市場指標大幅增長。（1）三大造船指標全面增長。中國船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，2024年1-12月，全國造船完工量4818萬載重噸，同比增長13.8%；新接訂單量11305萬載重噸，同比增長58.8%。截至12月底，手持訂單量20872萬載重噸，同比增長49.7%。（2）出口量及出口金額雙增長。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024年我國累計出口船舶5804艘，同比增長25.1%。其中液貨船、集裝箱船、散貨船分別累計出口225艘、309艘、587艘，同比分別增長56.3%、61.8%、76.3%。2024年，出口船舶占全國造船完工量、新接訂單量、手持訂單量的比重為87.4%、91.5%和93.1%。我國船舶出口金額433.8億美元，較上年增長36.12%。

2.全球新簽訂單大跌，韓國船企接單超越中國重返接單第一。據(jù)克拉克森最新數(shù)據(jù)，1月全球新簽訂單69艘，較上月減少88艘，修正總噸共計1537843CGT，環(huán)比銳減41.68%。其中，韓國船廠接單量為904380CGT，占58.81%，中國以327629CGT（占21.30%）緊隨其后；但按船舶數(shù)量看，韓國承接船舶數(shù)量（13艘）不及中國（33艘），這主要由于韓國主要承接高附加值船舶。全球手持訂單環(huán)比小幅下跌，截止2025年2月10日全球船廠手持訂單5750艘，共計156792487CGT，與今年1月8日統(tǒng)計數(shù)據(jù)相比，手持訂單數(shù)量環(huán)比下降0.79%，修正總噸環(huán)比下跌0.84%，其中，中國手持訂單3658艘，占全球63.62%。完工交付方面，全球1月交付新船246艘（環(huán)比+17.70%），共計10661208載重噸（環(huán)比+74.73%）。

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（十一）工程機械行業(yè)供給指數(shù)有所下調(diào)

1月份，工程機械供給指數(shù)為185.97，比上個月下降17.52點，降幅8.61%，顯示工程機械行業(yè)景氣度重新步入收縮區(qū)間。

春節(jié)假期疊加需求淡季效應(yīng)，內(nèi)需趨弱，外需維穩(wěn)。2025年春節(jié)處于1月底，拉低月內(nèi)有效生產(chǎn)和銷售天數(shù)，國內(nèi)市場產(chǎn)銷活動受滯，加之2024年春節(jié)在2月份，高基數(shù)效應(yīng)下本月主要工程機械產(chǎn)品內(nèi)銷量同比下滑。海外方面，雖然海外產(chǎn)能逐漸恢復(fù)，部分經(jīng)濟體制造業(yè)持續(xù)低迷對工程機械產(chǎn)品出口構(gòu)成下行風險，但受益于新興市場國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及城市化進程加快，且國內(nèi)工程機械企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)高端、智能、綠色產(chǎn)品及本地化制造，我國產(chǎn)品依舊受到海外市場青睞，本月出口量穩(wěn)步增加。據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會對挖掘機主要制造企業(yè)統(tǒng)計，1月銷售各類挖掘機12512臺，同比增長1.1%；其中國內(nèi)5405臺，同比下降0.3%；出口7107臺，同比增長2.19%。內(nèi)銷轉(zhuǎn)負結(jié)束連續(xù)9個月正增長，；外銷同比增幅有所收窄，但已連續(xù)6個月保持正增長態(tài)勢。

二、展望

2024年一系列增量政策效果逐步顯現(xiàn)，為2025年開局奠定了良好基礎(chǔ)，且2025年將實施更加積極政策支撐經(jīng)濟持續(xù)回升向好。例如：2024年，我國降準降息、多措并舉提振資本市場，營造良好投融資環(huán)境，2025年將實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，加大宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)；2024年“兩新”政策拉動消費品換新需求，激發(fā)內(nèi)需改善潛力，2025年“以舊換新”政策有望加力擴圍推動消費擴量提質(zhì)增效；9.26中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)要"持續(xù)用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)"，并打出了“四個取消、四個降低、兩個增加”政策組合拳，2025年將繼續(xù)從供需兩側(cè)協(xié)同發(fā)力，加快推動房價筑底企穩(wěn)。然而，地緣政治沖突持續(xù)存在、美國關(guān)稅或加劇貿(mào)易摩擦并制約全球經(jīng)濟復(fù)蘇等外部威脅仍然存在。內(nèi)部利好政策和外部不確定性相互碰撞下，2月制造業(yè)供給指數(shù)有望回暖。

從重點行業(yè)來看，鋼廠自律控產(chǎn)下鋼材基本面改善且?guī)齑嫣幱跉v年低位，為鋼價反彈奠定基礎(chǔ)，夯實市場信心。春節(jié)假期結(jié)束，煤礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)速度加快，煤炭市場供應(yīng)寬松格局難以突破，煤炭止跌反彈動能不足。國際方面，特朗普關(guān)稅政策可能擾動全球供應(yīng)鏈，通脹反彈擔憂使美聯(lián)儲放緩降息進程，利空有色金屬、能源、化工等行業(yè)。國內(nèi)方面，2025 年延續(xù)寬松房產(chǎn)政策，助力市場供需改善和企業(yè)資金壓力緩解，加之去年2月低基數(shù)背景下，節(jié)后市場成交同比有望回升，基建方面，專項債券加速發(fā)行及國家繼續(xù)支持“兩重”建設(shè)，基建對建筑業(yè)的托底作用猶存，建材和工程機械市場需求也有望受到提振。2025年出臺的“兩新”政策對家電、汽車等消費品覆蓋范圍擴大、補貼力度加大，完善工程機械、船舶等設(shè)備報廢更新補貼實施方式，且實施時間較2024年更早，需求撬動效果有望超過2024年。

附注

Mysteel編制的中國制造業(yè)供給指數(shù)，樣本選取鋼鐵、煤炭、有色、石油、化工、建材等原材料領(lǐng)域以及建筑業(yè)、汽車、家電、造船、工程機械等終端領(lǐng)域，共11個子行業(yè)，1000多家各行業(yè)大中型企業(yè)，這11個子行業(yè)的產(chǎn)值占工業(yè)總產(chǎn)值的比例超過50%；主要選擇各子行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)量/開工率、價格、庫存、訂單、贏利、雇員等指標，權(quán)重分別為25%、20%、15%、15%、20%、5%，結(jié)合子行業(yè)樣本權(quán)重，合成子行業(yè)指數(shù)；最后綜合考慮制造業(yè)各子行業(yè)權(quán)重，最終合成中國制造業(yè)供給指數(shù)。該指數(shù)以2014年1月為100點，每月21日發(fā)布上個月數(shù)據(jù)。

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