2025年4月份，上海鋼聯(lián)中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)（MyBCIC）終值為994.14，同比下跌8.50%，環(huán)比下跌2.00%，同環(huán)比降幅均較上月有所擴(kuò)大。

宏觀分析：

國(guó)際方面，4月份，美國(guó)Markit制造業(yè)PMI終值50.2，較上月持平；ISM制造業(yè)PMI終值48.7，較上月下降0.3。4月份，歐元區(qū)制造業(yè)PMI為49%，較上月提高0.4。美國(guó)第一季度GDP折合年率下降0.3%，主要是“搶進(jìn)口”引起的貿(mào)易逆差擴(kuò)大，消費(fèi)支出增速放緩等影響。美國(guó)4月非農(nóng)就業(yè)新增17.7萬(wàn)人，失業(yè)率維持4.2%，就業(yè)市場(chǎng)保持韌性，美國(guó)通脹預(yù)期上升，5月美聯(lián)儲(chǔ)或繼續(xù)保持觀望。

國(guó)內(nèi)方面，4月份，中國(guó)制造業(yè)PMI為49.0%，環(huán)比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)；建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為51.9%，環(huán)比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)；建筑業(yè)新訂單指數(shù)為39.6%，環(huán)比下降3.9個(gè)百分點(diǎn)。4月中國(guó)制造業(yè)生產(chǎn)、需求、出口均出現(xiàn)下降，主要是美國(guó)濫施關(guān)稅政策，導(dǎo)致全球貿(mào)易陷入萎縮。同時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)還在調(diào)整階段，對(duì)建筑業(yè)有所拖累。4月25日政治局做出明確部署，要求“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”，預(yù)計(jì)后期將大力提振消費(fèi)，推動(dòng)基建投資提速，以及加力穩(wěn)樓市等。

細(xì)分行業(yè)情況：

環(huán)比來(lái)看，4月份鋼鐵、能源、有色金屬、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、造紙、化學(xué)纖維8個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌，農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲。

同比來(lái)看，4月份鋼鐵、能源、有色金屬、橡膠塑料、建材、造紙、化學(xué)纖維、農(nóng)產(chǎn)品8個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌，基礎(chǔ)化工行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲。

4月份鋼鐵價(jià)格指數(shù)為781.47，環(huán)比下跌1.86%，同比下跌11.66%。

2025年4月份，鋼材價(jià)格偏弱運(yùn)行。關(guān)稅沖擊是鋼價(jià)下跌的直接原因，關(guān)稅壓力下，我國(guó)外需面臨下降，鋼材消費(fèi)有繼續(xù)走弱的預(yù)期。其中，冷軋價(jià)格跌幅最大，為5.1%,鍍鋅下跌2.2%，熱卷下跌2.1%，中厚板價(jià)格微漲0.6%。

預(yù)計(jì)5月鋼材價(jià)格震蕩運(yùn)行。弱需求背景下，粗鋼壓減預(yù)期升溫，市場(chǎng)情緒略有改善。不過，目前鋼廠沒有明顯的控產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)5月鋼材產(chǎn)量仍以市場(chǎng)調(diào)節(jié)為主。5月247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量或穩(wěn)定在240萬(wàn)噸以上，成本相對(duì)堅(jiān)挺，對(duì)鋼材價(jià)格起到一定支撐。

4月份能源價(jià)格指數(shù)為1052.87，環(huán)比下跌1.89%，同比下跌16.69%。

2025年4月份，山東獨(dú)立煉廠成品油月均價(jià)格汽柴均跌，國(guó)六92#汽油月均價(jià)格為7815元/噸，環(huán)比下跌1.86%；國(guó)六0#柴油月均價(jià)格為6559元/噸，環(huán)比下跌3.35%。4月原油價(jià)格大跌10美元以上，較大程度打壓市場(chǎng)心態(tài)，但煉廠庫(kù)存低位，汽柴剛需尚可，汽柴油價(jià)格跌幅不及原油跌幅。

4月國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，月內(nèi)多數(shù)煤礦保持正常生產(chǎn)節(jié)奏，供應(yīng)仍較為寬松。5月多數(shù)煤礦將維持正常生產(chǎn)，供應(yīng)也將保持寬松局面，隨著部分地區(qū)梅雨季來(lái)臨，終端消費(fèi)進(jìn)入淡季，對(duì)鋼材需求或?qū)⒉患邦A(yù)期，市場(chǎng)需求弱勢(shì)局面難有轉(zhuǎn)圜，目前貿(mào)易摩擦對(duì)下游鋼材市場(chǎng)影響仍存，市場(chǎng)不確定性增加，預(yù)計(jì)5月國(guó)內(nèi)焦煤市場(chǎng)穩(wěn)后或仍偏弱運(yùn)行。

4月份有色金屬價(jià)格指數(shù)為879.30，環(huán)比下跌3.64%，同比下跌2.11%。

2025年4月份，六大基本金屬價(jià)格大幅下跌，其中鋅價(jià)跌幅。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上，以全國(guó)有色金屬現(xiàn)貨交易重點(diǎn)城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2025年4月末價(jià)格77220元/噸，3月末價(jià)格80155元/噸；A00電解鋁2025年4月末價(jià)格19910元/噸，3月末價(jià)格20560元/噸；1#鉛錠2025年4月末價(jià)格16840元/噸，3月末價(jià)格17150元/噸；0#鋅錠2025年4月末價(jià)格22440元/噸，3月末價(jià)格23390元/噸；1#錫錠2025年4月末價(jià)格260300元/噸，3月末價(jià)格282500元/噸；1#電解鎳2025年4月末價(jià)格123720元/噸，3月末價(jià)格131240元/噸。

基本面上，4月國(guó)內(nèi)電解銅庫(kù)存超預(yù)期下降，市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的趨勢(shì)愈發(fā)明顯；但假期期間下游迎來(lái)調(diào)整，部分下游加工企業(yè)開始進(jìn)行生產(chǎn)調(diào)整和檢修，短期消費(fèi)有放緩趨勢(shì)，不過整體表現(xiàn)依然不錯(cuò)。從目前來(lái)看，節(jié)后庫(kù)存有望回升，不過考慮到進(jìn)出口表現(xiàn)依然未見明顯轉(zhuǎn)變，國(guó)內(nèi)冶煉廠尚有檢修的影響，因此節(jié)后庫(kù)存回升的幅度相對(duì)有限，且在假期累庫(kù)后仍有繼續(xù)去庫(kù)趨勢(shì)。整體來(lái)看，基本面對(duì)于銅價(jià)的支撐越來(lái)越明顯，尤其是在供需錯(cuò)位的影響下庫(kù)存降至低點(diǎn)，對(duì)于后續(xù)期貨市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和現(xiàn)貨市場(chǎng)升水均有明顯影響，Back結(jié)構(gòu)擴(kuò)大、現(xiàn)貨升水有進(jìn)一步走高的趨勢(shì)；在此影響下，銅價(jià)預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)。

4月份基礎(chǔ)化工價(jià)格指數(shù)為1065.43，環(huán)比下跌3.86%，同比上漲0.77%。

2025年4月份，國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)月均價(jià)環(huán)比下跌為主。月內(nèi)港口與內(nèi)地市場(chǎng)走勢(shì)不一。內(nèi)地甲醇市場(chǎng)由于部分區(qū)域供應(yīng)緊張，加之企業(yè)庫(kù)存低位，無(wú)出貨壓力，生產(chǎn)企業(yè)上調(diào)價(jià)格出貨，內(nèi)地甲醇市場(chǎng)表現(xiàn)為跌后反彈，同期，港口市場(chǎng)由于進(jìn)口供應(yīng)存增量預(yù)期，市場(chǎng)信心不足，港口市場(chǎng)承壓偏弱運(yùn)行。隨后隨著內(nèi)地甲醇裝置的恢復(fù)，下游對(duì)高價(jià)存抵觸心理，內(nèi)地市場(chǎng)轉(zhuǎn)弱，同期沿海甲醇市場(chǎng)表現(xiàn)僵持，震蕩整理運(yùn)行為主。

宏觀因素將持續(xù)壓制，5月甲醇國(guó)產(chǎn)供應(yīng)回歸與傳統(tǒng)需求偏弱，其將與沿海烯烴提負(fù)和重啟預(yù)期下的備貨動(dòng)作博弈。預(yù)計(jì)內(nèi)地市場(chǎng)將對(duì)進(jìn)口區(qū)域形成拖拽，整體價(jià)格或呈現(xiàn)震蕩偏弱格局，預(yù)計(jì)江蘇太倉(cāng)在2350-2450元/噸之間。

4月份橡膠塑料價(jià)格指數(shù)為683.43，環(huán)比下跌4.75%，同比下跌9.17%。

2025年4月份，天然橡膠價(jià)格呈現(xiàn)下行趨勢(shì)為主。預(yù)計(jì)5月份天然橡膠價(jià)格震蕩加劇，不排除有低位小幅反彈可能性，但供應(yīng)端上量將對(duì)價(jià)格上漲產(chǎn)生抑制。由于受4月份價(jià)格超跌過后，外圍關(guān)稅影響逐步有“弱化”跡象，預(yù)計(jì)價(jià)格超跌的小幅回補(bǔ)預(yù)期，但是主產(chǎn)區(qū)如泰國(guó)、越南5月份量逐步增加，同時(shí)進(jìn)口量繼續(xù)呈現(xiàn)同環(huán)比增加趨勢(shì)，對(duì)價(jià)格反彈預(yù)期有減弱。

4月份建材價(jià)格指數(shù)為1169.01，環(huán)比下跌0.99%，同比下跌10.19%。

2025年4月份，雖然水泥需求持續(xù)上升，但供應(yīng)端加速恢復(fù)，庫(kù)存壓力倍增，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致水泥價(jià)格震蕩下行。展望5月，水泥需求由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，加上水泥企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)力度減弱，水泥供應(yīng)壓力上升，水泥價(jià)格或持續(xù)下行。雖然生產(chǎn)成本有所下降，但水泥價(jià)格降幅更大，水泥行業(yè)利潤(rùn)呈下降趨勢(shì)。

4月份造紙價(jià)格指數(shù)為866.83，環(huán)比下跌2.33%，同比下跌5.63%。

2025年4月份，中國(guó)瓦楞紙市場(chǎng)現(xiàn)貨均價(jià)2723.6元/噸，環(huán)比下跌3.6%，同比下跌5.5%。華東、華南地區(qū)部分紙企發(fā)布停機(jī)檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)5月供應(yīng)面有所減少，但安徽地區(qū)新產(chǎn)線的投產(chǎn)會(huì)對(duì)沖部分檢修影響，且當(dāng)前紙企庫(kù)存多處于較高水平，故供應(yīng)壓力難有明顯緩解。短期內(nèi)需求面缺乏有力支撐，同時(shí)出口疲軟仍是核心壓制因素，整體需求難以大幅改善，故隆眾預(yù)計(jì)，5月瓦楞紙市場(chǎng)或穩(wěn)中偏弱整理。

4月份化學(xué)纖維價(jià)格指數(shù)為575.21，環(huán)比下跌4.02%，同比下跌10.27%。

2025年4月份，滌綸長(zhǎng)絲廠商不斷讓利出貨，成交重心陸續(xù)探底。關(guān)稅政策影響紡織品、服裝出口訂單，國(guó)內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)交投氣 氛冷清，廠商庫(kù)存壓力凸顯，多數(shù)企業(yè)讓利出貨，成交重心跌至歷史低位。月中后，終端訂單局部恢復(fù)，下游用戶逢低集中補(bǔ)倉(cāng)。

5月滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)或先揚(yáng)后抑。因4月底滌綸長(zhǎng)絲廠商去庫(kù)效果明顯，廠商挺市意愿較強(qiáng)，因此上旬來(lái)看市場(chǎng)易漲難跌。然終端訂單并無(wú)實(shí)質(zhì)性的提升，隨著供應(yīng)矛盾凸顯，不乏部分廠商延續(xù)讓利出貨的模式，中旬后市場(chǎng)仍存下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

4月份農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)為1370.53，環(huán)比上漲1.28%，同比下跌5.41%。

截至4月30日，DCE連盤豆粕合約M05報(bào)收于2920元/噸，月漲69元/噸，月漲幅2.42%，當(dāng)月走勢(shì)先揚(yáng)后抑。隨著5月油廠全面復(fù)工和千萬(wàn)噸級(jí)大豆持續(xù)到港，現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒊袎鹤叩?。中下游企業(yè)低價(jià)合同執(zhí)行將主導(dǎo)5月上中旬市場(chǎng)，油廠維持高開機(jī)率情況下，基差或向0甚至負(fù)值回歸。6-7月供應(yīng)壓力最大時(shí)，基差可能下探200，但持續(xù)時(shí)間或短于去年。需警惕的是，港口通關(guān)遲滯可能導(dǎo)致階段性斷豆停機(jī)，疊加國(guó)際貿(mào)易變數(shù)，市場(chǎng)仍存波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)重點(diǎn)關(guān)注油廠開機(jī)節(jié)奏。

宏觀指標(biāo)預(yù)測(cè)：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會(huì)領(lǐng)先PPI 1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性又比較高，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測(cè)與警示。

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進(jìn)入5月份，年中旺季開始進(jìn)入尾聲，加之房地產(chǎn)市場(chǎng)仍在調(diào)整階段，外部環(huán)境急劇變化，預(yù)計(jì)大宗商品需求偏弱?；久鎸?duì)大宗商品價(jià)格難有支撐，或仍有下跌空間，如果宏觀面有利好政策出臺(tái)，市場(chǎng)也可能有階段性震蕩反彈機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)5月份大宗商品價(jià)格指數(shù)或低位震蕩運(yùn)行。

資訊編輯：沈一冰 021-26093395
資訊監(jiān)督：樂衛(wèi)揚(yáng) 021-26093827
資訊投訴：陳躍進(jìn) 021-26093100

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