概述：3月各品種整體都呈現(xiàn)波動(dòng)性下降趨勢(shì)，供給和需求端的矛盾對(duì)基本面的影響依然存在，盤面低價(jià)套保情況增加。波動(dòng)劇烈的情況主要集中在上中旬，下旬盤面基本企穩(wěn)，月末繼續(xù)震蕩走弱。

（一）硅錳：市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，增產(chǎn)情況普遍

1、價(jià)格

截至3月31日，硅錳價(jià)格指數(shù)以5876.97元/噸收盤，環(huán)比下降3.92%，同比上漲0.72%。3月均價(jià)6018.01元/噸，環(huán)比下降5.63%，同比上升0.85%。月內(nèi)價(jià)差達(dá)到280元/噸，較上月有所收窄。

3月硅錳價(jià)格在月初尚可的現(xiàn)貨交投環(huán)境下企穩(wěn)并小幅上浮，同時(shí)遠(yuǎn)期訂單階段性交付較多，低價(jià)成本持續(xù)消耗，對(duì)價(jià)格底部形成一定支撐。但后續(xù)未能在鋼材端少量多次采購(gòu)的策略下繼續(xù)維持，階段性波動(dòng)下跌，但尚處于合理范圍內(nèi)。月內(nèi)基差貿(mào)易同樣下浮超過(guò)300元/噸。

2、供給

3月硅錳產(chǎn)量89.91萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)11.84%，同比增長(zhǎng)6.52%。截至3月末，國(guó)內(nèi)主要硅錳廠商庫(kù)存14.86萬(wàn)噸，環(huán)比提升27.55%，同比下降45.57%。

硅錳3月產(chǎn)量增長(zhǎng)明顯，遠(yuǎn)期訂單交付較多。但低價(jià)原料持續(xù)消耗下成本逐漸抬起，疊加虧損態(tài)勢(shì)依舊有進(jìn)一步擴(kuò)大的可能，廠家積極性有所削弱，內(nèi)蒙古減產(chǎn)現(xiàn)象尤為明顯。在成本高抬及補(bǔ)庫(kù)需求沒(méi)有明顯到來(lái)前，預(yù)計(jì)停產(chǎn)檢修情況會(huì)有所增加。

3月錳礦匯總均價(jià)47.19元/干噸度，環(huán)比下降6.11%，同比上升30.76%。3月焦炭?jī)r(jià)格指數(shù)平均1317.51元/噸，環(huán)比下降7.91%，同比下降33.58%。

錳礦端3月價(jià)格相較前段周期有所回調(diào)，但同比去年依舊屬于高位。月初廠商挺價(jià)情緒較高，維持短暫平衡，中旬過(guò)后在期貨弱勢(shì)的打擊下震蕩下行，低價(jià)成交情況增加。港口庫(kù)存去化情況良好，達(dá)到近年低位。

焦炭本月繼續(xù)迎來(lái)一輪提降，月末跌破1300元/噸。焦炭?jī)r(jià)格整體難逃下游鋼材弱需求的壓制，在海外貿(mào)易承壓不斷、會(huì)議限制鋼廠復(fù)產(chǎn)的多因素引導(dǎo)下，“金三銀四”的旺季需求難以短期兌現(xiàn)。月末底部心態(tài)逐步顯現(xiàn)，鐵水產(chǎn)量顯優(yōu)下對(duì)焦炭?jī)r(jià)格有企穩(wěn)作用。

3、需求

3月螺紋鋼價(jià)格指數(shù)均值為3383.82元/噸，環(huán)比下降2.28%，同比下降10.20%。3月硅錳周度平均需求量12.39萬(wàn)噸，環(huán)比提升6.32%，同比提升2.26%。

本月螺紋鋼市場(chǎng)依舊未改供需失衡的現(xiàn)實(shí)環(huán)境，建材需求顯著弱于往年同期，螺紋鋼小樣本周均表的回升幅度相較去年下降了36萬(wàn)噸。從原料成本下移，鋼廠邊際利潤(rùn)改善的現(xiàn)狀來(lái)看，鋼材短期內(nèi)產(chǎn)量增加可能造成一定累庫(kù)。整體的供需錯(cuò)配壓力下，市場(chǎng)信心預(yù)計(jì)短期內(nèi)回復(fù)有限。

【下月展望】

展望4月，硅錳的供需矛盾有望繼續(xù)迎來(lái)小幅改善。錳礦端在政策消息和礦山波動(dòng)影響下，在4月后期到5月預(yù)計(jì)會(huì)迎來(lái)低位，成本支撐有所固定。需求端方面，鋼廠在即將到來(lái)的淡季中預(yù)計(jì)會(huì)達(dá)到短暫的需求高點(diǎn)，當(dāng)前鋼坯利潤(rùn)相較螺紋鋼高出約80元/噸，或使鋼廠降低成材的軋制量，對(duì)硅錳的需求可能進(jìn)一步壓縮。整體來(lái)看，4月硅錳市場(chǎng)或有望觸底反彈，需關(guān)注成本和需求端雙向發(fā)力。

（二）硅鐵： 供需錯(cuò)位不減，鋼招再次下探

1、價(jià)格

3月硅鐵FeSi75-A日均價(jià)6124.57元/噸，環(huán)比下降2.98%，同比下降8.70%；硅鐵FeSi75-B日均價(jià)5819.91元/噸，環(huán)比下降3.79%，同比下降7.35%。

3月硅鐵價(jià)格跌勢(shì)不減，供需矛盾仍有出現(xiàn)，鋼招行情跟隨市場(chǎng)波動(dòng)不斷下探，因庫(kù)存壓力而低價(jià)出貨的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，部分企業(yè)為降低出貨壓力選擇低價(jià)套保。但在需求和成本的支撐下，盤面下跌幅度有限。成本端雖然受到蘭炭?jī)r(jià)格反彈及電價(jià)上漲影響，但除內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū)外，其余產(chǎn)區(qū)都有不同程度的下降。

2、供給

3月硅鐵產(chǎn)量50.27萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)12.26%，同比增長(zhǎng)18%；截至3月末，國(guó)內(nèi)主要企業(yè)庫(kù)存7.96萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.05%，同比增長(zhǎng)11.80%。

3月硅鐵產(chǎn)量普遍環(huán)比增長(zhǎng)，全國(guó)再次突破50萬(wàn)噸的高位線。寧夏產(chǎn)區(qū)本月出現(xiàn)較大規(guī)模復(fù)產(chǎn)，其余產(chǎn)區(qū)也均有不同程度的加大開(kāi)工情況，內(nèi)蒙古后期出現(xiàn)小幅減產(chǎn)。庫(kù)存方面波動(dòng)不一，甘肅、青海都出現(xiàn)不同程度的去化，廠家低價(jià)去庫(kù)存情緒提升。

3月神木蘭炭價(jià)格指數(shù)均值589.9元/噸，環(huán)比下降13.81%，同比下降30.78%。

本月蘭炭經(jīng)歷了先揚(yáng)后抑的小幅波動(dòng)。前期在需求不振和市場(chǎng)情緒弱化下跌勢(shì)未斷，在中旬隨著減產(chǎn)和現(xiàn)貨不足的情況逐步增加，同時(shí)火運(yùn)政策形成利好，開(kāi)啟一輪反彈修復(fù)。

3、需求

3月國(guó)內(nèi)硅鐵周平均需求量1.98萬(wàn)噸，環(huán)比下降上升7.74%，同比上升1.49%。鎂錠3月均價(jià)15665.48元/噸，環(huán)比下降1.44%，同比下降12.90%。冷軋不銹板卷3月均價(jià)13965元/噸，環(huán)比增長(zhǎng)2.80%，同比下降2.27%。

本月鋼材板塊整體以先揚(yáng)后抑，弱勢(shì)波動(dòng)為主。初期在期貨盤面波動(dòng)及預(yù)期雙良好的情況下階段性上漲，但在基本面沒(méi)有大幅好轉(zhuǎn)、生產(chǎn)高位等要素制約下，中下旬上漲動(dòng)力后繼無(wú)力，止?jié)q回調(diào)。在成本端一再讓利情況下，多數(shù)鋼廠能保證一定利潤(rùn)，硅鐵鋼招價(jià)格繼續(xù)下探。

本月金屬鎂市場(chǎng)走出高波動(dòng)性的上漲行情，月末在陜西減產(chǎn)的消息面影響下，市場(chǎng)情緒帶來(lái)明顯拉漲。整體產(chǎn)量基本與上月持平。

【下月展望】

4月硅鐵整體依舊難逃供需矛盾對(duì)基本行情的影響，價(jià)格難有較大幅度修復(fù)。供應(yīng)端在產(chǎn)能利用率顯著提升，產(chǎn)量增長(zhǎng)帶來(lái)累庫(kù)顯現(xiàn)的情況下，難以匹配現(xiàn)存的市場(chǎng)需求，主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)仍需消息面的刺激。需求端方面，市場(chǎng)對(duì)4月慣例的鋼材需求旺季仍有所期待，疊加鋼材利潤(rùn)尚可，高爐鐵水產(chǎn)量或還有一定上升可能，但限產(chǎn)政策也可能對(duì)沖掉增產(chǎn)情緒，鋼招價(jià)格預(yù)計(jì)也還有50-100左右的下探空間。

（三）工業(yè)硅：供給高位持續(xù)，后續(xù)支撐偏弱

1、價(jià)格

截至3月31日，工業(yè)硅價(jià)格指數(shù)收盤9609.05元/噸，3月均價(jià)9888.66元/噸，環(huán)比下降4.47%，同比下降30.05%。

3月工業(yè)硅市場(chǎng)延續(xù)震蕩下跌的主要趨勢(shì)，供需矛盾仍舊是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。各牌號(hào)報(bào)價(jià)普遍下跌，三大需求端口全部傳出減產(chǎn)檢修消息，在產(chǎn)量消息對(duì)沖下依舊對(duì)價(jià)格難有支撐。庫(kù)存累積下部分企業(yè)開(kāi)始讓利銷售，新標(biāo)倉(cāng)單后點(diǎn)價(jià)出貨較少。

期貨方面，在供需錯(cuò)位不改情況下同樣震蕩下跌不斷，盤面價(jià)格持續(xù)突破低位，月內(nèi)最低降至9625元/噸，跌幅達(dá)到8.3%。倉(cāng)單交付體量增長(zhǎng)明顯。盤面套保需求旺盛，市面已套保貨品絕對(duì)價(jià)格降至低位，部分期現(xiàn)商開(kāi)始拋售以回籠資金。

2、供給

3月工業(yè)硅產(chǎn)量28.20萬(wàn)噸，環(huán)比上升19.04%，同比下降20.52%。產(chǎn)能利用率35.49%，環(huán)比上升5.67%，同比下降17.17%。

本月工業(yè)硅產(chǎn)能利用情況繼續(xù)提高，除云南外其余產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量增幅都很明顯。落后產(chǎn)能出清緩慢，部分企業(yè)停產(chǎn)檢修難以逆轉(zhuǎn)整體供應(yīng)的增量和過(guò)剩，雖然月末東部產(chǎn)區(qū)大廠減產(chǎn)2/3計(jì)劃落地，日均產(chǎn)量縮減超過(guò)1400噸，但市場(chǎng)情緒并未受到較多支持。

3、需求

3月有機(jī)硅DMC市場(chǎng)均價(jià)14214.29元/噸，環(huán)比上升6.50%，同比下降11.66%。多晶硅均價(jià)37.5元/千克，環(huán)比持平，同比下降47.82%。

3月有機(jī)硅價(jià)格有所回暖，開(kāi)工情況較上月減弱，月產(chǎn)量18.81萬(wàn)噸左右。西南地區(qū)完成裝置降負(fù)荷，主流單體廠均控量運(yùn)行，后續(xù)預(yù)計(jì)低負(fù)荷運(yùn)行階段仍保持一段時(shí)間，對(duì)工業(yè)硅需求短期內(nèi)難有明顯提升。

3月多晶硅價(jià)格沒(méi)有明顯變動(dòng)，但市場(chǎng)需求在光伏產(chǎn)業(yè)鏈的強(qiáng)勁帶動(dòng)下顯著提高。硅片、電池片和組件等關(guān)鍵品種快速去庫(kù)，下游拉晶企業(yè)以消耗前期低價(jià)庫(kù)存為主，對(duì)硅料需求沒(méi)有明顯變動(dòng)。頭部企業(yè)的調(diào)漲意愿暫未落地。

【下月展望】

4月工業(yè)硅供需失衡的局面預(yù)計(jì)依舊堅(jiān)挺，期現(xiàn)端底部支撐力度不足，消息面也沒(méi)有明顯向好。企業(yè)減產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，但進(jìn)度稍慢，隨著南方豐水期來(lái)臨，產(chǎn)量和庫(kù)存難以短期回落。當(dāng)前硅價(jià)已跌過(guò)多數(shù)企業(yè)的成本，后續(xù)變化主要需關(guān)注下游邊際需求，庫(kù)存去化進(jìn)度，政策環(huán)境利好等。

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