一、2025年2月指數(shù)運(yùn)行情況

2025年2月份，Mysteel制造業(yè)供給指數(shù)為136.93，比上月下跌9.05%，比去年同期上升14.52%，我國(guó)制造業(yè)景氣度有所降溫。分行業(yè)看，同環(huán)比表現(xiàn)有所分化：除鋼鐵和化工外，其余行業(yè)指數(shù)值較上月均呈下跌趨勢(shì)；而同比數(shù)據(jù)只有煤炭、石油、建材和建筑業(yè)出現(xiàn)負(fù)值，其余行業(yè)指數(shù)值較去年同期有所上升。從變化幅度看，建材和建筑業(yè)指數(shù)值環(huán)比跌幅尤為顯著。具體數(shù)據(jù)見(jiàn)圖表1：

二、全球制造業(yè)PMI

2025年2月年全球PMI均值為50.6%，景氣區(qū)間持續(xù)上行，較上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)月小幅上漲且連續(xù)2個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，顯示全球制造業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)健復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。分區(qū)域來(lái)看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國(guó)家中，美國(guó)制造業(yè)PMI呈回調(diào)趨勢(shì)而歐元區(qū)制造業(yè)PMI持續(xù)提升，其中關(guān)稅政策導(dǎo)致的美國(guó)通脹反彈擔(dān)憂情緒漸濃，其制造業(yè)PMI較前月降0.6個(gè)百分點(diǎn)至50.3%，而歐元區(qū)雖升1.0個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于收縮區(qū)間（46.6%），顯示歐洲制造業(yè)持續(xù)保持弱勢(shì)復(fù)蘇，但恢復(fù)動(dòng)力仍有待鞏固。亞洲制造業(yè)整體恢復(fù)勢(shì)頭穩(wěn)定，地區(qū)間PMI漲跌互現(xiàn)，日本和中國(guó)呈擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，分別增至49.0%和50.2%；而韓國(guó)制造業(yè)PMI下跌0.4個(gè)百分點(diǎn)至榮枯線以下49.9%，印度制造業(yè)PMI雖下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，但仍處56.3%高位。南非制造業(yè)大幅回調(diào)（環(huán)比+3.5個(gè)百分點(diǎn)），非洲制造業(yè)有趨穩(wěn)跡象。

三、各行業(yè)供給指數(shù)基本情況

（一）鋼鐵行業(yè)供給指數(shù)小幅回升

2月份，鋼鐵供給指數(shù)為107.21，比上個(gè)月上升5.32點(diǎn)，增幅5.43%，顯示鋼鐵行業(yè)景氣緩中有所趨穩(wěn)，但仍位于歷史低位。

美國(guó)加征關(guān)稅等外部不確定性進(jìn)一步加劇，出口承壓負(fù)向擾動(dòng)行業(yè)景氣度。美國(guó)于2月1日、2月27日分兩次宣布對(duì)中國(guó)各加征10%的關(guān)稅，于2月4日、3月4日起生效。并且，對(duì)所有進(jìn)口到美國(guó)的鋼鐵和鋁征收25%新關(guān)稅，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月12日已正式生效。2024年中國(guó)鋼鐵直接出口美國(guó)僅89萬(wàn)噸，出口占比僅0.8%。因此，加征關(guān)稅對(duì)我國(guó)鋼鐵直接出口影響有限。而近些年存在中國(guó)鋼材經(jīng)越南、墨西哥、韓國(guó)等國(guó)加工后進(jìn)入美國(guó)現(xiàn)象，中國(guó)對(duì)上述國(guó)家出口占比分別為11.50%、1.05%、7.38%，無(wú)差別征收關(guān)稅將對(duì)轉(zhuǎn)口貿(mào)易構(gòu)成一定抑制作用。此外，本月印度、越南、韓國(guó)等國(guó)宣布對(duì)中國(guó)部分鋼材產(chǎn)品發(fā)起反傾銷(xiāo)，進(jìn)一步深化利空影響。

成本下移、供需緩慢恢復(fù)，鋼價(jià)震蕩偏弱。春節(jié)假期結(jié)束，鋼廠生產(chǎn)工人陸續(xù)返崗，生產(chǎn)活動(dòng)趨穩(wěn)運(yùn)行，截止本月最后一周（2月28日），五大鋼材除熱軋板卷外，產(chǎn)能利用率和周產(chǎn)量較上月同期均表現(xiàn)出回升趨勢(shì)但仍處于近年同期較低水平。消費(fèi)端，用鋼需求溫和釋放，但受天氣影響復(fù)蘇步伐較慢，成材庫(kù)存延續(xù)累計(jì)趨勢(shì)。截止2月28日，五大鋼材品種周產(chǎn)量，周消費(fèi)量和總庫(kù)存分別為842.26萬(wàn)噸（月環(huán)比+4.40%，年同比+2.7%）、827.28萬(wàn)噸（月同比+33.1%，年同比+4.1%）、1879.12萬(wàn)噸（月環(huán)比+19.7%，年同比-24.5%）。成本端，鐵礦石和廢鋼月末小幅上移，但煉焦煤和焦炭下跌明顯，鋼材整體成本下滑對(duì)成材價(jià)格形成負(fù)反饋效應(yīng)，進(jìn)而拖累鋼價(jià)。截止2月28日，Mysteel普鋼絕對(duì)價(jià)格指數(shù)為3591.26元/噸，較1月末下降20.48元/噸；國(guó)內(nèi)五大品種鋼材價(jià)格指數(shù)：螺紋鋼、線材、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板月環(huán)比分別降29.72、33.27、13.55、14.10、40.84元/噸。

（二）煤炭行業(yè)供給指數(shù)降幅擴(kuò)大

2月份，煤炭供給指數(shù)為131.94，比上個(gè)月下降20.33點(diǎn)，降幅13.35%，顯示煤炭市場(chǎng)景氣持續(xù)冷卻。

1.煉焦煤：供應(yīng)恢復(fù)節(jié)奏快于需求，累庫(kù)持續(xù)，拉低價(jià)格重心。供應(yīng)端，春節(jié)假期結(jié)束后，煤礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)，日均產(chǎn)量逐周攀升至相對(duì)高位。截止2月28日，原煤日均產(chǎn)量188.83萬(wàn)噸，較1月24日日均產(chǎn)量增幅6.66%。需求端，鐵水日均產(chǎn)量、高爐產(chǎn)能利用率及開(kāi)工率微幅增長(zhǎng)?；久嬉琅f承壓，庫(kù)存整體延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)，市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)單邊下跌運(yùn)行態(tài)勢(shì)，截止2月28日，Mysteel煉焦煤絕對(duì)價(jià)格指數(shù)為1101.60元/噸，月環(huán)比下跌8.91%。

2.動(dòng)力煤：礦端復(fù)工加之累庫(kù)壓力下，動(dòng)力煤價(jià)格震蕩下行。放假煤廠基本全部復(fù)工帶動(dòng)供應(yīng)整體提升，截止2月28日，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，全國(guó)462家煤礦動(dòng)力煤日均產(chǎn)量574.10萬(wàn)噸，較1月24日日均產(chǎn)量增加5.20%。需求方面，下游復(fù)工較為緩慢，采買(mǎi)多持觀望態(tài)度，用電增量有限，供需偏寬格局加劇，疊加累庫(kù)趨于明顯化，動(dòng)力煤價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，截止2月28日，秦皇島動(dòng)力煤絕對(duì)價(jià)格指數(shù)為700.00元/噸，較上月同期下降8.50%。

3.噴吹煤：噴吹煤價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。鋼廠復(fù)工緩慢，鐵水日均產(chǎn)量、高爐開(kāi)工率、高爐產(chǎn)能利用率增幅微弱，而礦端復(fù)產(chǎn)步伐較快，市場(chǎng)出現(xiàn)供強(qiáng)需弱局面，加之焦炭及動(dòng)力煤價(jià)格降價(jià)，進(jìn)一步利空噴吹煤價(jià)格，截止2月28日，噴吹煤匯總均價(jià)1085.00元/噸，月環(huán)比降幅為1.72%。

（三）有色金屬行業(yè)供給指數(shù)環(huán)比走弱

2月份，有色金屬供給指數(shù)為260.58，比上個(gè)月下降14.95點(diǎn)，降幅5.43%，顯示有色金屬行業(yè)景氣度有所下探。

1.國(guó)內(nèi)制造業(yè)回升，特朗普關(guān)稅政策加劇國(guó)際環(huán)境不確定性，擾動(dòng)有色金屬市場(chǎng)。春節(jié)假期結(jié)束，企業(yè)務(wù)工人員陸續(xù)返崗，制造業(yè)生產(chǎn)和采購(gòu)活動(dòng)加快，2月我國(guó)制造業(yè)PMI升至50.2%，重返擴(kuò)張區(qū)間。自2025年2月以來(lái)，美國(guó)政府已宣布了一系列針對(duì)進(jìn)口商品的關(guān)稅措施，分別于本月1日和27日宣布對(duì)中國(guó)輸美產(chǎn)品加征10%關(guān)稅，并于10日宣布，對(duì)所有進(jìn)口到美國(guó)的鋼鐵和鋁征收25%的新關(guān)稅。這些政策或?qū)τ猩饘佼a(chǎn)業(yè)造成出口壓力、改變其貿(mào)易流向、擠壓利潤(rùn)空間、擾動(dòng)國(guó)際貿(mào)易穩(wěn)定性等多重影響，有色金屬內(nèi)強(qiáng)外弱。

2.產(chǎn)業(yè)方面，2月份有色金屬行業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)，主要金屬價(jià)格有所波動(dòng)但多數(shù)價(jià)格重心上移。2025年1-2月我國(guó)有色金屬工業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-2月，規(guī)模以上有色金屬工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.3%，比全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值增幅高0.4個(gè)百分點(diǎn)；十種有色金屬產(chǎn)量1294萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.4%；規(guī)模以上有色金屬工業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)18.7%，較全國(guó)工業(yè)固定資產(chǎn)投資高出7.2個(gè)百分點(diǎn)。建筑、汽車(chē)、家電等有色金屬下游行業(yè)逐漸復(fù)工，需求有所釋放，支撐有色金屬價(jià)格上探。截止2月28日，Mysteel有色絕對(duì)價(jià)格指數(shù)為41516.45元/噸，月環(huán)比增幅1.91%；主要金屬價(jià)格指數(shù)除鋅較前月小幅回落0.32%，銅、鋁、鉛、錫、鎳分別月環(huán)比上漲2.23%、2.31%、1.58%、2.71%、1.50%。

（四）石油行業(yè)供給指數(shù)重新回落

2月份，石油供給指數(shù)為70.49，比上個(gè)月下降4.36點(diǎn)，降幅5.82%，顯示石油行業(yè)景氣度重回下行通道。

1.原油：本月國(guó)際原油價(jià)格重心回落。上旬，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存增幅明顯，且市場(chǎng)擔(dān)憂特朗普關(guān)稅政策拖累需求而能源政策推高產(chǎn)量，原油價(jià)格下跌。中旬，美國(guó)對(duì)部分產(chǎn)油國(guó)發(fā)布制裁文件加劇石油出口減少風(fēng)險(xiǎn)，加之OPEC+或推遲增產(chǎn)計(jì)劃，對(duì)油價(jià)構(gòu)成向上支撐。下旬，俄烏談判加速推進(jìn)下地緣沖突降溫，利空原油價(jià)格。本月WTI和布倫特價(jià)格均值分別為71.06美元/桶、74.93美元/桶，環(huán)比分別下跌5.74%、4.07%。

2.天然氣：供應(yīng)縮減幅度顯著且?guī)齑鏈p少，國(guó)內(nèi)LNG 價(jià)格整體走高。月內(nèi)氣源價(jià)格下降，成本支撐減弱。基本面，本月檢修工廠增加，全國(guó)LNG總產(chǎn)量環(huán)比下降14.96%，產(chǎn)能利用率環(huán)比降低9.3個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口量較上月減少25.08%。終端消費(fèi)由于春節(jié)假期影響下滑，節(jié)后終端采購(gòu)活動(dòng)有所增加，需求緩慢回升，但整體較上月減少20.35%。LNG廠內(nèi)庫(kù)存和接收站庫(kù)存雙降為市場(chǎng)價(jià)格上漲提供支撐。2月，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)LNG均價(jià)4330.61元/噸，環(huán)比上升0.74%，同比上升2.86%；國(guó)際市場(chǎng)LNG均價(jià)14.58美元/百萬(wàn)英熱，環(huán)比上漲4.86%，同比上漲64.47%。

3.成品油：汽柴均跌，汽油跌幅更深。本月國(guó)際原油價(jià)格中樞下滑，成本支撐減弱。春節(jié)后宏觀利好消息較少，交易回歸基本面邏輯，柴油供需格局存在改善跡象，價(jià)格降幅收窄，而汽油消費(fèi)延續(xù)下降，價(jià)格跌勢(shì)不減。供應(yīng)端，我國(guó)主營(yíng)煉廠加工負(fù)荷加強(qiáng)，但受工作天數(shù)減少影響，月度汽柴產(chǎn)量均出現(xiàn)縮減，但日均值有所回升。2月我國(guó)汽油和柴油產(chǎn)量分別為1272.20萬(wàn)噸、1484.90萬(wàn)噸，較上月分別減少6.53%、10.21%。消費(fèi)端，節(jié)后下游出現(xiàn)柴油補(bǔ)貨想象，支撐下旬柴油銷(xiāo)量，相比之下，汽油需求表現(xiàn)依舊平淡，本月汽柴消費(fèi)量分別為1358.70萬(wàn)噸、1327.73萬(wàn)噸，環(huán)比降幅分別達(dá)14.83%、6.10%，汽油消費(fèi)收縮更為明顯。庫(kù)存方面，商業(yè)庫(kù)存環(huán)比呈現(xiàn)汽柴雙降，截止2月28日，汽柴商業(yè)庫(kù)存分別為1131.10萬(wàn)噸（環(huán)比-1.85%）和1495.22噸（環(huán)比-0.63%）。本月中國(guó)92#汽油市場(chǎng)交易均價(jià)為8615.89元/噸，環(huán)比跌1.20%；中國(guó)0#柴油市場(chǎng)交易均價(jià)為7088.06元/噸，環(huán)比跌0.87%。

（五）化工行業(yè)供給指數(shù)止跌轉(zhuǎn)升

2月份，化工供給指數(shù)為185.60，比上個(gè)月上升3.86點(diǎn)，增幅2.12%，顯示化工行業(yè)景氣度出現(xiàn)反彈跡象。

國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI回升，疊加刺激消費(fèi)等利好政策助力行業(yè)景氣回暖。本月，我國(guó)制造業(yè)PMI環(huán)比回升1.1個(gè)百分點(diǎn)至50.2%，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，其中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)環(huán)比分別上升2.7、1.9、2.2個(gè)百分點(diǎn)，反映企業(yè)生產(chǎn)熱度提高及下游需求有所恢復(fù)。此外，為避免美國(guó)額外關(guān)稅，部分行業(yè)加快出口速度，進(jìn)一步帶動(dòng)化工行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)積極性。今年政府工作報(bào)告將大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求視為本年重點(diǎn)工作之一，后續(xù)伴隨國(guó)內(nèi)地產(chǎn)、消費(fèi)等領(lǐng)域政策端持續(xù)發(fā)力，提振終端需求并利好化工行業(yè)景氣邊際改善。2月，基礎(chǔ)化學(xué)原料制造、化學(xué)纖維制造業(yè)價(jià)格指數(shù)均值環(huán)比分別上漲2.81%、0.40%，橡膠和塑料制品指數(shù)值均值較上月下跌1.70%。

（六）建材行業(yè)供給指數(shù)深度下行

2月份，建材供給指數(shù)為54.33，比上個(gè)月下降35.44點(diǎn)，降幅39.48%，顯示建材行業(yè)景氣度弱勢(shì)運(yùn)行。

1.水泥：下游復(fù)工緩慢，成本支撐松動(dòng)，水泥價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行。節(jié)后工地資金到位不佳，復(fù)工進(jìn)度受滯，房建和基建需求均大幅收縮。供應(yīng)端企業(yè)繼續(xù)執(zhí)行錯(cuò)峰停產(chǎn)，加之進(jìn)口窗口趨于關(guān)閉轉(zhuǎn)態(tài)，進(jìn)一步緩解生產(chǎn)壓力。動(dòng)力煤月內(nèi)均價(jià)環(huán)比下跌3.47%，成本支撐減弱，水泥價(jià)格進(jìn)入下行通道，月內(nèi)價(jià)格指數(shù)均值下滑5.10%，降幅大于成本端，利潤(rùn)空間受擠壓。

2.混凝土：供需緩慢恢復(fù)，原材價(jià)格走弱，混凝土價(jià)格延續(xù)下跌趨勢(shì)。春節(jié)假期后，市場(chǎng)處于啟動(dòng)階段，混凝土產(chǎn)能利用率和發(fā)運(yùn)量周環(huán)比均呈上升趨勢(shì)，但受資金、天氣等因素影響提升有限。截止2月28日，百年調(diào)研國(guó)內(nèi)506家混凝土攪拌站產(chǎn)能利用率和發(fā)運(yùn)量分別為2.26%、45.24萬(wàn)立方米，年同比（陰歷）分別下降0.3%、11.8%；成本方面，2月礦渣粉價(jià)格均值小幅回升，但水泥和砂石價(jià)格趨弱運(yùn)行，整體成本支撐變?nèi)?，混凝土價(jià)格進(jìn)一步承壓，月內(nèi)C30混凝土均價(jià)為335.67元/立方米，環(huán)比下跌1.40%。

3.砂石：基本面弱勢(shì)運(yùn)行下砂石價(jià)格持續(xù)下行。節(jié)后砂石企業(yè)緩慢復(fù)工，砂石開(kāi)工率及測(cè)算產(chǎn)能利用率月內(nèi)呈現(xiàn)逐周遞增趨勢(shì)，截止2月28日，產(chǎn)線開(kāi)工率為54.84%，月環(huán)比上升29.03個(gè)百分點(diǎn)，測(cè)算產(chǎn)能利用率為21.47%，比上月同期增加5.86個(gè)百分點(diǎn)，下游材料以消耗庫(kù)存為主，采購(gòu)訂單較少加之資金改善不明顯，市場(chǎng)活躍度偏低，全國(guó)砂石價(jià)格仍未掙脫下跌泥潭，砂石綜合價(jià)格指數(shù)1月均值環(huán)比下跌1.17%，同比下跌9.37%。

（七）建筑行業(yè)供給指數(shù)繼續(xù)下探

2月份，建筑業(yè)供給指數(shù)為53.12，比上個(gè)月下降22.70點(diǎn)，降幅29.94%，顯示建筑行業(yè)景氣度仍處于下行通道。

1.中央政策指導(dǎo)，地方積極響應(yīng)，繼續(xù)推動(dòng)房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)。中央層面，2月13日，央行在2024年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中表示接下來(lái)將著力推動(dòng)已出臺(tái)金融政策措施落地見(jiàn)效，加大存量商品房和存量土地盤(pán)活力度，推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，完善房地產(chǎn)金融基礎(chǔ)性制度，助力構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。地方層面，重慶取消中心城區(qū)限售，優(yōu)化房產(chǎn)征稅范圍；大連、成都等地優(yōu)化公積金政策，寧波、北京等地優(yōu)化項(xiàng)目建設(shè)規(guī)劃。

2.新建住宅和二手住宅價(jià)格表現(xiàn)有所分化。新建住宅受優(yōu)質(zhì)改善項(xiàng)目入市帶動(dòng)價(jià)格微漲，但同環(huán)比漲幅均有所收窄，2月百城新建住宅價(jià)格指數(shù)均值月環(huán)比上漲0.11%，同比上漲2.73%；新建住宅價(jià)格環(huán)比上漲城市個(gè)數(shù)比1月減少4個(gè)至43個(gè)，下跌城市個(gè)數(shù)較1月增加6個(gè)至47個(gè)。二手房市場(chǎng)延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)，但環(huán)比跌幅出現(xiàn)改善，2月百城二手住宅價(jià)格指數(shù)均值月環(huán)比下跌0.42%，同比下跌7.26%；除成都、德州和嘉興二手住宅價(jià)格環(huán)比上漲，其余97個(gè)城市二手住宅價(jià)格環(huán)比均呈下跌趨勢(shì)。

3.房地產(chǎn)核心指標(biāo)核心指標(biāo)邊際好轉(zhuǎn)，或?qū)⒗^續(xù)探底。2月份是傳統(tǒng)銷(xiāo)售淡季，加之春節(jié)假期影響，統(tǒng)計(jì)局公布的地產(chǎn)行業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)同比仍處于繼續(xù)筑底階段，但除房屋新開(kāi)工面積外（1-2月為6614萬(wàn)平方米，同比降29.6%，降幅比上年全年擴(kuò)大6.6個(gè)百分點(diǎn)），其余指標(biāo)跌幅有所收縮。據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-2月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資10720億元，同比下降9.8%，降幅比上年全年收窄0.8個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積10746萬(wàn)平方米，同比下降5.1%且降幅較2024年收窄7.8個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷(xiāo)售額10.7萬(wàn)億元，同比下降17.1%且降幅較上年收窄14.5個(gè)百分點(diǎn)，商品房銷(xiāo)售面積累計(jì)同比降幅已連續(xù)9個(gè)月收窄，銷(xiāo)售額降幅連續(xù)10個(gè)月收窄。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金15577億元，同比下降3.6%，跌幅比2024年全年減小13.4個(gè)百分點(diǎn)且連續(xù)9個(gè)月收縮。

4.多地積極推進(jìn)重大項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)，基建向好發(fā)展。為實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門(mén)紅”，春節(jié)假期后，全國(guó)多地密集批復(fù)的重大項(xiàng)目陸續(xù)開(kāi)工，據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)，2025年2月，全國(guó)各地共開(kāi)工19414個(gè)項(xiàng)目，總投資額約101264.56億元，共有5個(gè)省份開(kāi)工投資超萬(wàn)億元，包括新疆、河北、山東、四川、廣東。其中，開(kāi)工投資排名前三的省份為新疆、河北、山東，總投資分別為16477.51億元、15514.59億元、13985.73億元。此外，基建投資作為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手，在“兩重”建設(shè)不斷推進(jìn)及專(zhuān)項(xiàng)債使用效率持續(xù)提升下，基礎(chǔ)設(shè)施投資穩(wěn)步增長(zhǎng)，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-2月，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)5.6%，高于全國(guó)固定資產(chǎn)增速1.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)39.1%，航空運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)13.4%，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)0.2%。

（八）汽車(chē)行業(yè)制造業(yè)指數(shù)降幅收窄

2月份，汽車(chē)供給指數(shù)為121.34，比上個(gè)月下降16.13點(diǎn)，降幅11.73%，顯示汽車(chē)行業(yè)景氣度較上月有所下滑但幅度顯著減小。

1.換新政策加力擴(kuò)圍撬動(dòng)需求逐步釋放，但有效工作日減少，銷(xiāo)量略微下滑。2月受春節(jié)假期影響，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量環(huán)比有所下滑，但降幅明顯收縮，2025年出臺(tái)的“兩新”政策對(duì)汽車(chē)覆蓋范圍擴(kuò)大、補(bǔ)貼力度加大，且實(shí)施時(shí)間較2024年更早，助力汽車(chē)行業(yè)回暖。據(jù)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2月汽車(chē)產(chǎn)量和銷(xiāo)量分別為210.3萬(wàn)輛、212.9萬(wàn)輛，環(huán)比分別下降14.1%、12.2%，較上一年同期分別增長(zhǎng)39.6%、34.4%。出口方面，受美國(guó)關(guān)稅政策影響，貿(mào)易環(huán)境更加動(dòng)蕩，出口有所承壓，2月汽車(chē)出口44.1萬(wàn)輛，環(huán)比下降6.2%，同比增加16.9%。

2.乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)及出口均呈現(xiàn)環(huán)比下滑而同比雙增局面。據(jù)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2月乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成178.5萬(wàn)輛和181.5萬(wàn)輛，環(huán)比分別下滑17.0%和14.9%，同比分別增長(zhǎng)40.2%和36.2%。中國(guó)品牌乘用車(chē)銷(xiāo)量128.2萬(wàn)輛（環(huán)比-12.1%，同比+62%），占乘用車(chē)銷(xiāo)售總量的70.6%，銷(xiāo)量占有率比上年同期提升11.2個(gè)百分點(diǎn)。內(nèi)銷(xiāo)減少情況比出口更為顯著，2月乘用車(chē)內(nèi)銷(xiāo)量為168.8萬(wàn)輛，環(huán)比下降13.6%；出口量為37.1萬(wàn)輛，環(huán)比下降7.2%。

3.商用車(chē)市場(chǎng)有所回暖。2025年，商用車(chē)補(bǔ)貼范圍擴(kuò)大至國(guó)四及以下排放標(biāo)準(zhǔn)柴油車(chē)，并且新能源公交平均補(bǔ)貼金額較2024年增加2萬(wàn)元。2月商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成31.8萬(wàn)輛和31.3萬(wàn)輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)6.3%和7.8%，同比分別增長(zhǎng)36.6%和25%。其中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求恢復(fù)明顯，同環(huán)比雙增。內(nèi)銷(xiāo)和出口量分別為24.3萬(wàn)輛、7.0萬(wàn)輛，環(huán)比內(nèi)銷(xiāo)增12.6%而出口降6.0%，同比分別上升28.8%和13.2%。主要品種中，貨車(chē)和客車(chē)產(chǎn)量分別為28.1萬(wàn)輛（環(huán)比+7.3%，同比+38.5%）和3.6萬(wàn)輛（環(huán)比-0.7%，同比+23.1%），貨車(chē)和客車(chē)銷(xiāo)量分別為27.9萬(wàn)輛（環(huán)比+10.4%，同比+29.8%）和3.4萬(wàn)輛（環(huán)比-9.1%，同比+4.2%）。

4.新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)比略微下滑，但同比快速增長(zhǎng)。2月，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別達(dá)到88.8萬(wàn)輛、89.9萬(wàn)輛，環(huán)比分別下降12.5%和5.5%，同比分別增長(zhǎng)91.5%和87.1%。其中，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量為76.0萬(wàn)輛，環(huán)比下降4.2%，同比增長(zhǎng)92.6%。出口方面，月內(nèi)出口新能源汽車(chē)13.1萬(wàn)輛，環(huán)比減少12.6%，同比上升60.5%，純電動(dòng)汽車(chē)占據(jù)三分之二出口份額，同比增速為22.4%，插混汽車(chē)出口量逐步攀升，同比增長(zhǎng)達(dá)到2.2倍。

（九）家電行業(yè)制造業(yè)指數(shù)依舊下行

2月份，家電供給指數(shù)為137.74，比上個(gè)月下降27.09點(diǎn)，降幅14.73%，顯示家電行業(yè)景氣度出現(xiàn)下滑風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)補(bǔ)延續(xù)，內(nèi)銷(xiāo)同比增長(zhǎng)但增速趨緩，關(guān)稅政策擾動(dòng)出口增速。2025年“以舊換新”政策加力擴(kuò)圍，持續(xù)刺激家電需求釋放，但家電企業(yè)需警惕消費(fèi)者視補(bǔ)貼為常態(tài)而需更大力度營(yíng)銷(xiāo)激發(fā)需求、終端市場(chǎng)價(jià)格再次出現(xiàn)內(nèi)卷、原料價(jià)格上漲加重成本壓力等多重因素導(dǎo)致內(nèi)銷(xiāo)增速滯緩的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-2月，全國(guó)空調(diào)產(chǎn)量4128.1萬(wàn)臺(tái)，累計(jì)同比增長(zhǎng)9.0%；全國(guó)冰箱產(chǎn)量1511.8萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.7%；全國(guó)洗衣機(jī)產(chǎn)量1851.9萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)12.7%；全國(guó)彩電產(chǎn)量2566.4萬(wàn)臺(tái)，同比下滑0.5%。外銷(xiāo)市場(chǎng)方面，獲益于我國(guó)家電企業(yè)強(qiáng)勁的制造競(jìng)爭(zhēng)力及市場(chǎng)需求回暖，我國(guó)家電產(chǎn)品出口量?jī)r(jià)齊升，據(jù)海關(guān)總署發(fā)布數(shù)據(jù)，1-2月，全國(guó)累計(jì)出口家電產(chǎn)品68952.8萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)9.4%，出口金額為15215.9百萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)6.3%。美國(guó)關(guān)稅導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易局勢(shì)的不確定性持續(xù)發(fā)酵，中國(guó)家電企業(yè)在面臨關(guān)稅成本壓力下國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)艱難，需要不斷調(diào)整生產(chǎn)布局、提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，尋找新的發(fā)展機(jī)遇。

（十）金屬船舶制造行業(yè)制造業(yè)指數(shù)持續(xù)下探

2月份，金屬船舶制造供給指數(shù)為156.76，比上個(gè)月下降27.09點(diǎn)，降幅14.73%，顯示金屬船舶制造行業(yè)景氣度降幅擴(kuò)大。

1.全球新簽訂單量?jī)r(jià)齊跌，中國(guó)船企逆勢(shì)領(lǐng)跑。據(jù)克拉克森最新數(shù)據(jù)（截止3月8日），2月全球新簽訂單57艘，較上月減少43艘，較上年同期減少146艘，修正總噸共計(jì)2523184CGT，環(huán)比上升34.81%，同比下降54.10%。其中，中國(guó)船廠接獲40艘，合計(jì)1,377,519CGT；韓國(guó)船廠接獲9艘，合計(jì)335,053CGT；修正總噸分別占全球新船訂單量的54.59%和13.28%。不過(guò)，以單船CGT計(jì)算，中國(guó)船企承接的新船訂單平均每艘為3.6萬(wàn)CGT，而韓國(guó)船企的訂單平均每艘4.1萬(wàn)CGT，這意味著韓國(guó)船企比中國(guó)贏得了更多高端價(jià)值船舶訂單。全球手持訂單環(huán)比小幅下跌，截止2025年3月8日全球船廠手持訂單5752艘，共計(jì)156335546CGT，與今年2月10日統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)相比，手持訂單數(shù)量環(huán)比下降2.38%，修正總噸環(huán)比下跌1.85%，其中，中國(guó)手持訂單3747艘，占全球65.14%。完工交付方面，全球2月交付新船103艘（環(huán)比-63.48%），共計(jì)10852198載重噸（環(huán)比-56.73%）。新造船價(jià)格指數(shù)較上月有所回落：2月散貨船新船價(jià)格指數(shù)維持上月水平173點(diǎn)，油船和集裝箱船新船價(jià)格指數(shù)較上月分別下跌2點(diǎn)、1點(diǎn)至221點(diǎn)和118點(diǎn)。

2.2024年市場(chǎng)指標(biāo)大幅增長(zhǎng)。（1）三大造船指標(biāo)全面增長(zhǎng)。中國(guó)船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，2024年1-12月，全國(guó)造船完工量4818萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)13.8%；新接訂單量11305萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)58.8%。截至12月底，手持訂單量20872萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)49.7%。（2）出口量及出口金額雙增長(zhǎng)。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024年我國(guó)累計(jì)出口船舶5804艘，同比增長(zhǎng)25.1%。其中液貨船、集裝箱船、散貨船分別累計(jì)出口225艘、309艘、587艘，同比分別增長(zhǎng)56.3%、61.8%、76.3%。2024年，出口船舶占全國(guó)造船完工量、新接訂單量、手持訂單量的比重為87.4%、91.5%和93.1%。我國(guó)船舶出口金額433.8億美元，較上年增長(zhǎng)36.12%。

（十一）工程機(jī)械行業(yè)制造業(yè)指數(shù)降幅放緩

2月份，工程機(jī)械供給指數(shù)為171.64，比上個(gè)月下降14.33點(diǎn)，降幅7.71%，顯示工程機(jī)械行業(yè)景氣度仍下行速度出現(xiàn)趨緩跡象。

內(nèi)需強(qiáng)勢(shì)反彈，外需穩(wěn)步拓展。假期后各地施工項(xiàng)目陸續(xù)開(kāi)啟復(fù)工階段，加之1月新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行額遠(yuǎn)超去年同期，為基建加速注入動(dòng)能，進(jìn)而利好工程設(shè)備開(kāi)工率和開(kāi)工小時(shí)數(shù)升溫，據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2月工程機(jī)械主要產(chǎn)品月均開(kāi)工率和工作時(shí)長(zhǎng)分別為44.6%，46.4小時(shí)，同比分別增長(zhǎng)12.3%和70.3%。海外方面，歐美市場(chǎng)需求復(fù)蘇尚處初期，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（如貿(mào)易壁壘、匯率波動(dòng)）可能制約出口增長(zhǎng)，但受益于東南亞等新興市場(chǎng)國(guó)家基建及城市化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，疊加國(guó)內(nèi)工程機(jī)械企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)高端、智能、綠色產(chǎn)品及海外布局深化，我國(guó)產(chǎn)品依舊受到海外市場(chǎng)青睞，本月出口量穩(wěn)步增加。中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)挖掘機(jī)主要制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2月銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘及19270臺(tái)，同比增幅達(dá)52.84%，其中國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量為11640臺(tái)，同比激增99.4%，出口7630臺(tái)，同比保持12.7%的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

四、展望

2025年《政府工作報(bào)告》提出GDP增長(zhǎng)5%左右等經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)，將實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策、強(qiáng)化宏觀政策民生導(dǎo)向、打好政策“組合拳”作為主要宏觀政策取向，同時(shí)部署十項(xiàng)主要任務(wù)，及開(kāi)展 “十五五”規(guī)劃編制工作，高質(zhì)量完成“十四五”規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)并為實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開(kāi)局打牢基礎(chǔ)。然而，地緣政治沖突持續(xù)存在、美國(guó)關(guān)稅或加劇貿(mào)易摩擦并制約全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等外部威脅仍然存在?？傮w來(lái)看，為應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)外的不確定性和挑戰(zhàn)，保持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行和高質(zhì)量發(fā)展，2025年將落實(shí)穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，夯實(shí)經(jīng)濟(jì)回升向好基礎(chǔ)，3月制造業(yè)供給指數(shù)有望回暖。

從重點(diǎn)行業(yè)來(lái)看，隨著“金三銀四”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季來(lái)臨，加之《政府工作報(bào)告》提到2025年“兩新”政策繼續(xù)加碼擴(kuò)圍，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)一部分制造業(yè)需求釋放，針對(duì)推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造提升，提出持續(xù)實(shí)施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，推動(dòng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)減量重組，供需兩端發(fā)力促進(jìn)基本面優(yōu)化。然而，特朗普的鋼鋁關(guān)稅措施觸發(fā)印度、韓國(guó)、歐盟等國(guó)家調(diào)整鋼鐵產(chǎn)品進(jìn)口政策，加入保護(hù)主義浪潮，隨著這些政策的落地，或?qū)?duì)我國(guó)鋼材造成一定出口壓力及出口同比縮量，若國(guó)內(nèi)沒(méi)有與之匹配的內(nèi)需增量，將不利于供需格局改善，多空博弈或制約鋼鐵行業(yè)反彈勢(shì)能。煤炭供應(yīng)偏松,需求釋放乏力,加上能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化等壓力之下,都對(duì)煤價(jià)帶來(lái)下行壓力。美國(guó)進(jìn)口關(guān)稅預(yù)期升溫以及旺季臨近終端消費(fèi)將持續(xù)升溫，將為有色金屬提供有力支撐。國(guó)際方面，美國(guó)額外關(guān)稅加劇貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)并壓制經(jīng)濟(jì)和需求預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)維持利率，美元仍保持相對(duì)高位等因素利空石油化工行業(yè)。國(guó)內(nèi)方面，《政府工作報(bào)告》首次將“穩(wěn)住樓市”寫(xiě)入總體要求，并用許多篇幅介紹了房地產(chǎn)政策舉措，在宏觀層面表示將對(duì)房地產(chǎn)給予更大支持，并且將大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求作為首項(xiàng)任務(wù)，提出實(shí)施提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)、擴(kuò)大有效益的投資、加力推進(jìn)“兩重”建設(shè)、加力擴(kuò)圍實(shí)施“兩新”政策，為基建、家電、汽車(chē)、船舶、工程機(jī)械等行業(yè)釋放積極信號(hào)。

附注

Mysteel編制的中國(guó)制造業(yè)供給指數(shù)，樣本選取鋼鐵、煤炭、有色、石油、化工、建材等原材料領(lǐng)域以及建筑業(yè)、汽車(chē)、家電、造船、工程機(jī)械等終端領(lǐng)域，共11個(gè)子行業(yè)，1000多家各行業(yè)大中型企業(yè)，這11個(gè)子行業(yè)的產(chǎn)值占工業(yè)總產(chǎn)值的比例超過(guò)50%；主要選擇各子行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)量/開(kāi)工率、價(jià)格、庫(kù)存、訂單、贏利、雇員等指標(biāo)，權(quán)重分別為25%、20%、15%、15%、20%、5%，結(jié)合子行業(yè)樣本權(quán)重，合成子行業(yè)指數(shù)；最后綜合考慮制造業(yè)各子行業(yè)權(quán)重，最終合成中國(guó)制造業(yè)供給指數(shù)。該指數(shù)以2014年1月為100點(diǎn)，每月21日發(fā)布上個(gè)月數(shù)據(jù)。

資訊編輯：袁源 021-26094526
資訊監(jiān)督：周遠(yuǎn)見(jiàn) 021-26093238
資訊投訴：陳躍進(jìn) 021-26093100

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