Mysteel盤(pán)點(diǎn)：晉中市場(chǎng)無(wú)煙噴吹價(jià)格普降50元/噸

主流煤企對(duì)下月價(jià)格調(diào)整，噴吹煤全線(xiàn)弱勢(shì)下跌，價(jià)格行至歷年低位，鋼廠(chǎng)庫(kù)存尚在安全線(xiàn)高位，但目前動(dòng)力煤加速下跌，暫無(wú)利好因素支撐企穩(wěn)，晉城市場(chǎng)噴吹煤價(jià)格依舊偏弱運(yùn)行 港口市場(chǎng)噴吹煤、燒結(jié)煤價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行供應(yīng)方面，3月俄羅斯進(jìn)口噴吹煤供應(yīng)稍微收縮，俄羅斯噴吹價(jià)格臨近成本線(xiàn)，市場(chǎng)需求偏弱國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，月初山西主流大礦無(wú)煙煤價(jià)格普跌30-50元/噸，獨(dú)立洗煤企業(yè)庫(kù)存低位，開(kāi)工率仍較一般，貿(mào)易商買(mǎi)漲不買(mǎi)跌，市場(chǎng)情緒較為平淡。

盤(pán)點(diǎn)

Mysteel：3月4日晉城市場(chǎng)噴吹煤價(jià)格行情

Mysteel煤焦：4日晉城市場(chǎng)噴吹煤價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行煤企調(diào)降頻繁，噴吹煤價(jià)格行至歷年低位，下行壓力較大鋼廠(chǎng)庫(kù)存尚在安全線(xiàn)高位，但目前動(dòng)力煤加速下跌，暫無(wú)利好因素支撐企穩(wěn)，晉城市場(chǎng)噴吹煤價(jià)格依舊偏弱運(yùn)行目前晉城市場(chǎng)噴吹煤價(jià)格如下：噴吹精煤Q6500、A11、S0.5、V11、MT10、HGI65出廠(chǎng)價(jià)現(xiàn)金含稅985/噸；噴吹精煤Q6600、A11、 S0.35、V8、 MT9、HGI57-62出廠(chǎng)價(jià)現(xiàn)金含稅920元/噸 。

日評(píng)

Mysteel周評(píng)：動(dòng)力煤市場(chǎng)一周評(píng)述

本周動(dòng)力煤市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行，主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦保持正常生產(chǎn)，市場(chǎng)煤供應(yīng)基本穩(wěn)定，多數(shù)煤礦價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，部分煤礦根據(jù)自身銷(xiāo)售情況窄幅調(diào)整價(jià)格，整體表現(xiàn)漲跌互現(xiàn)，節(jié)前下游客戶(hù)補(bǔ)庫(kù)需求仍有小幅釋放，或?qū)?duì)煤炭?jī)r(jià)格形成一定支撐下游方面，節(jié)后北方多數(shù)地區(qū)降溫延續(xù)，南方在臺(tái)風(fēng)的影響下降雨增多，氣溫有所下降，水力發(fā)電依舊低迷，今年日耗季節(jié)性回落時(shí)間明顯延后，終端仍處于去庫(kù)階段，部分電廠(chǎng)庫(kù)存可用天數(shù)降至歷年中低位，有補(bǔ)庫(kù)和提卡的需求。

周評(píng)

[甲醇月評(píng)]：3月國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)呈倒“N”字型走勢(shì)（月評(píng)2024年3月）

國(guó)內(nèi) 甲醇 日評(píng)

周/月評(píng)

Mysteel：暖冬來(lái)臨 動(dòng)力煤價(jià)格承壓

1. 保供政策與高產(chǎn)量導(dǎo)致的動(dòng)力煤高庫(kù)存 從供給端看，截止今年1-10月進(jìn)口煤數(shù)量和本土原煤產(chǎn)量始終維持歷年來(lái)同期高位，港口和電廠(chǎng)動(dòng)力煤庫(kù)存均遠(yuǎn)高于歷年來(lái)平均水平；并且四季度以來(lái)頻繁釋放煤炭增產(chǎn)保供信號(hào)。

觀(guān)點(diǎn)

大有期貨：雙焦上下兩難

進(jìn)口方面，近期“288口岸”蒙煤日均通關(guān)車(chē)數(shù)維持在900車(chē)以上，節(jié)后單日通關(guān)數(shù)量多次突破1000車(chē)，同時(shí)，中澳高層頻繁對(duì)話(huà)后，澳煤進(jìn)口已經(jīng)重啟，雖然短期對(duì)供應(yīng)影響不大，但后續(xù)有放量預(yù)期，再加上蒙煤增量，國(guó)內(nèi)焦煤供應(yīng)轉(zhuǎn)為寬松的可能性增加，對(duì)價(jià)格有一定壓制此外，隨著國(guó)內(nèi)煤礦產(chǎn)能持續(xù)釋放，港口動(dòng)力煤庫(kù)存累積至歷年高位，引發(fā)近期動(dòng)力煤價(jià)格大幅下挫，雙焦也面臨成本支撐弱化的問(wèn)題 另一方面，節(jié)后鋼材期、現(xiàn)貨價(jià)格全面回調(diào)后，鋼廠(chǎng)的盈利水平再度轉(zhuǎn)弱，部分地區(qū)鋼廠(chǎng)已經(jīng)虧損，且當(dāng)前終端需求還未恢復(fù)至正常水平。

爐料

雙焦中期保持逢高拋空思路

當(dāng)前電煤需求還處于淡季向旺季轉(zhuǎn)換的過(guò)程中，電廠(chǎng)日耗還未見(jiàn)到上行拐點(diǎn)，而隨著天氣轉(zhuǎn)冷，北方采暖需求陸續(xù)釋放，預(yù)計(jì)日耗繼續(xù)高位運(yùn)行的態(tài)勢(shì)將持續(xù)可以看到，下游電廠(chǎng)庫(kù)存在9—10月這一輪需求淡季中明顯回補(bǔ)，但電廠(chǎng)庫(kù)存回升并不是來(lái)自供應(yīng)增長(zhǎng)，同期港口庫(kù)存亦同步出現(xiàn)較大降幅進(jìn)入需求旺季后，在歷年同期新高的日耗水平?jīng)_擊之下，動(dòng)力煤整體保供形勢(shì)依舊不容樂(lè)觀(guān)而在當(dāng)前國(guó)內(nèi)外動(dòng)力煤價(jià)格嚴(yán)重倒掛、全球能源供應(yīng)緊張的格局之下，供應(yīng)端后續(xù)發(fā)力主要依賴(lài)于國(guó)內(nèi)煤礦供應(yīng)增量。

爐料

Mysteel：內(nèi)蒙動(dòng)力煤市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行 部分區(qū)域延長(zhǎng)靜默

內(nèi)蒙疫情管控依舊嚴(yán)格，煤礦基本以發(fā)運(yùn)長(zhǎng)協(xié)用戶(hù)為主，加之近日降溫天氣增多，民用煤需求有所釋放，塊煤銷(xiāo)售良好，多數(shù)煤礦庫(kù)存壓力不大由于疫情道路管控長(zhǎng)途汽運(yùn)受阻，面向市場(chǎng)銷(xiāo)售的煤礦出貨不暢，部分煤礦有庫(kù)存累積目前到礦拉運(yùn)車(chē)輛均需辦理通行證，但在長(zhǎng)協(xié)客戶(hù)拉運(yùn)支撐下，多數(shù)煤礦基本產(chǎn)銷(xiāo)平衡，對(duì)后市持觀(guān)望態(tài)度居多此外，鄂爾多斯準(zhǔn)格爾旗受疫情管控影響，區(qū)域內(nèi)洗煤廠(chǎng)已暫停銷(xiāo)售 綜上，疫情對(duì)產(chǎn)運(yùn)環(huán)節(jié)的影響短期內(nèi)較難完全消除，大秦線(xiàn)運(yùn)量難以恢復(fù)，市場(chǎng)煤炭供應(yīng)處于偏緊狀態(tài)，且目前仍處季節(jié)性耗煤淡季，終端存煤處于歷年同期高位，在低負(fù)荷高庫(kù)存的背景下，下游電廠(chǎng)對(duì)高煤價(jià)接受程度低，僅維持長(zhǎng)協(xié)拉運(yùn)，動(dòng)力煤市場(chǎng)整體呈供需雙弱局面。

日評(píng)

Mysteel：華南區(qū)域電廠(chǎng)日耗升高，動(dòng)力煤港口庫(kù)存下降

對(duì)比歷年同期，當(dāng)前南方氣溫普遍偏高，電廠(chǎng)日耗回升至高位，補(bǔ)庫(kù)需求釋放據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至7月29日華南區(qū)域動(dòng)力煤港口庫(kù)存為1125萬(wàn)噸，周環(huán)比降48萬(wàn)噸詳細(xì)情況如下： 廣西港口：上周樣本港口動(dòng)力煤庫(kù)存周環(huán)比減7萬(wàn)噸港口資源仍以電廠(chǎng)自用的長(zhǎng)協(xié)保供資源為主，月底內(nèi)貿(mào)煤價(jià)格持續(xù)走弱下游水泥化工等企業(yè)開(kāi)始采購(gòu)，貿(mào)易煤為主的碼頭調(diào)出增加，庫(kù)存下降 廣東港口： 上周樣本港口動(dòng)力煤庫(kù)存周環(huán)比減32萬(wàn)噸。

日評(píng)

Mysteel：華南區(qū)域電廠(chǎng)日耗回升，動(dòng)力煤市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)好

近期華南區(qū)域降雨影響有所緩解，區(qū)域內(nèi)各地氣溫逐漸升高，電力需求釋放，電廠(chǎng)日耗開(kāi)始回升，但目前水電支撐強(qiáng)勁，火電廠(chǎng)日耗尚未回升至歷年同期水平據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至6月24日華南區(qū)域動(dòng)力煤港口庫(kù)存為1125萬(wàn)噸，周環(huán)比增35萬(wàn)噸詳細(xì)情況如下： 廣西港口：上周樣本港口動(dòng)力煤庫(kù)存周環(huán)比減9萬(wàn)噸目前廣西電廠(chǎng)在保供支撐下，電廠(chǎng)庫(kù)存保持中高位，港口資源多以輻射的電廠(chǎng)用煤為主，近期價(jià)格走弱，下游非電采購(gòu)情緒轉(zhuǎn)好，需求釋放，部分港口調(diào)出增加，庫(kù)存下降。

日評(píng)

Mysteel：港口動(dòng)力煤庫(kù)存小幅上漲 終端采購(gòu)仍以長(zhǎng)協(xié)資源為主

受連續(xù)降雨天氣影響，區(qū)域內(nèi)平均氣溫低于歷年5℃左右，因此電廠(chǎng)日耗處于同期低位隨大秦線(xiàn)檢修完畢及疫情好轉(zhuǎn)，下游水泥化工等企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，采購(gòu)需求釋放，北方及江浙滬貿(mào)易商采購(gòu)積極性提升，資源多集中于北方港口，內(nèi)貿(mào)煤調(diào)入至華南港口情況不及預(yù)期進(jìn)口煤資源當(dāng)前仍處于倒掛行情，印尼煤以直達(dá)電廠(chǎng)為主，基本無(wú)市場(chǎng)貨源 綜上，上周全國(guó)港口動(dòng)力煤庫(kù)存整體增加，據(jù)Mysteel港口動(dòng)力煤庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)樣本港口庫(kù)存已連增6周，港口蓄水池作用提升，但當(dāng)前受疫情及水電增量沖擊等影響，終端采購(gòu)仍維持剛需補(bǔ)庫(kù)，后期隨夏季高溫天氣到來(lái)及下游企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)在即影響，動(dòng)力煤市場(chǎng)或?qū)⒊尸F(xiàn)供需兩旺格局，后期需重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)煤炭保供力度及進(jìn)口煤的到貨情況。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈周度觀(guān)察：政策引導(dǎo)加強(qiáng)，警惕需求釋放前的價(jià)格非理性上漲

下游焦煤庫(kù)存目前無(wú)論從絕對(duì)量還是可用天數(shù)來(lái)說(shuō)都處于歷年同期低位因供給端蒙煤仍受疫情壓制，非蒙進(jìn)口資源尚無(wú)價(jià)格優(yōu)勢(shì)，所以待后續(xù)焦鋼復(fù)產(chǎn)，焦煤價(jià)格存在止跌企穩(wěn)預(yù)期 動(dòng)力煤上周港口價(jià)格回至1000元/噸水平，符合上周團(tuán)隊(duì)的價(jià)格判斷當(dāng)前動(dòng)力煤價(jià)格主要核心驅(qū)動(dòng)因素是合理引導(dǎo)，供需基本面上利空因素還并未體現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但是上周Mysteel調(diào)研煤礦生產(chǎn)端和電廠(chǎng)日耗需求端都體現(xiàn)了逐漸供強(qiáng)需弱的趨勢(shì)。

觀(guān)點(diǎn)

Mysteel節(jié)后預(yù)測(cè)：動(dòng)力煤供需兩弱，煤價(jià)預(yù)計(jì)弱穩(wěn)運(yùn)行

需求方面：隨著春節(jié)臨近，全國(guó)大部分工業(yè)企業(yè)停產(chǎn)放假，社會(huì)用電需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，電廠(chǎng)用煤負(fù)荷降低，疊加統(tǒng)調(diào)電廠(chǎng)前期累庫(kù)效果明顯，電廠(chǎng)庫(kù)存多處于較高水平，因此2月下游終端拉運(yùn)積極性預(yù)期較為疲軟，采購(gòu)放緩，需求相對(duì)寬松 三、歷年春節(jié)前后動(dòng)力煤價(jià)格變化 截止2022年1月26日，秦皇島港Q5500動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)為1160元/噸，同比增長(zhǎng)280元/噸，回顧往年，2月是全年階段性低點(diǎn)，原因在于春節(jié)假期到來(lái)，下游終端需求減弱，電廠(chǎng)采購(gòu)及拉運(yùn)以長(zhǎng)協(xié)剛需為主，對(duì)高價(jià)煤接受度較低，整體處于供需雙弱局面，因此煤價(jià)下跌。

日評(píng)

消費(fèi)旺季臨近，現(xiàn)貨煤價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)

煤炭需求季節(jié)性上升，短期供應(yīng)增長(zhǎng)有限 煤炭的終端消費(fèi)60%以上是用于火力發(fā)電，其消費(fèi)具有明顯季節(jié)性，從歷年數(shù)據(jù)來(lái)看，10月是動(dòng)力煤消費(fèi)淡季，11-12月動(dòng)力煤消費(fèi)將持續(xù)上升根據(jù)近5年數(shù)據(jù),11-12月的動(dòng)力煤月均消費(fèi)量將環(huán)比10月上升17%，這導(dǎo)致11-12月需求至少增加5000萬(wàn)噸而今年由于電廠(chǎng)的庫(kù)存偏低，電廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)及煤炭?jī)?chǔ)備可能會(huì)使得煤炭需求進(jìn)一步增加。

爐料

“能耗雙控”政策對(duì)鋼鐵行業(yè)影響的初步評(píng)估

事實(shí)上，限電只是一種表現(xiàn)形式，其根本原因有水電難以發(fā)力、電煤緊張、“能耗雙控”等多重因素根據(jù)限電的不同原因，我們可以大致將今年的限電分為三個(gè)階段：（詳見(jiàn)附表2） 第一階段限電發(fā)生在5月初當(dāng)時(shí)，云南、廣東、廣西等地由于年初降水不足，水電難以發(fā)力，導(dǎo)致水電供應(yīng)緊張而動(dòng)力煤供不應(yīng)求的現(xiàn)象，也初露苗頭； 6-7月是限電的第二階段在此期間夏季用電高峰到來(lái)，電煤緊缺，沿海各大電廠(chǎng)煤炭庫(kù)存處于歷年低點(diǎn)，限電擴(kuò)散至山東、貴州、四川等地； 8-9月是限電的第三階段，主要原因是“能耗雙控”，以江蘇、浙江為代表。

觀(guān)點(diǎn)

動(dòng)力煤將先揚(yáng)后抑

從沿海八省代表電廠(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，動(dòng)力煤日耗驟增至220萬(wàn)噸以上高位即便去年我國(guó)“后疫情”復(fù)蘇時(shí)代的7月已呈現(xiàn)出歷年最高日耗水平，但今年經(jīng)濟(jì)過(guò)熱使得當(dāng)下的日耗同比去年同期仍高出20%以上而電力用煤占比約70%，這也使得整個(gè)市場(chǎng)對(duì)動(dòng)力煤的需求出現(xiàn)了極大幅度的提升而隨著日耗的增加，電廠(chǎng)庫(kù)存累積愈發(fā)艱難，沿海八省電廠(chǎng)庫(kù)存近期也出現(xiàn)了持續(xù)下滑，已大幅低于往年同期水平。

爐料

Mysteel研究中心：8月供需矛盾將緩解，動(dòng)力煤價(jià)格或低于7月

7月14日全國(guó)發(fā)電量創(chuàng)歷史新高，較入夏前歷史峰值增長(zhǎng)12.2億千瓦時(shí)，電煤日耗已經(jīng)達(dá)到歷年夏季高位而供給端，“七一”之后煤礦復(fù)產(chǎn)，但安全生產(chǎn)背景下，煤礦生產(chǎn)未恢復(fù)至前期水平，部分港口進(jìn)口配額取消政策依然執(zhí)行，疊加煤炭放儲(chǔ)，整體煤炭供給有所增加不過(guò)，在電煤消費(fèi)旺季，供給增量不及需求增量，疊加動(dòng)力煤價(jià)格漲至高位，電廠(chǎng)虧損面加大，主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，進(jìn)入被動(dòng)去庫(kù)階段，當(dāng)前庫(kù)存處于近幾年同期低位。

產(chǎn)業(yè)分析

MRI：7月終端庫(kù)存將進(jìn)入去庫(kù)階段，煤炭供給緊張情況緩解

三、6月動(dòng)力煤價(jià)格漲后偏穩(wěn)運(yùn)行；7月消費(fèi)旺季，但終端庫(kù)存將進(jìn)入去庫(kù)階段，供給緊張情況緩解，月均價(jià)或較6月下移 6月迎峰度夏，沿海省份（山東及以南）終端用戶(hù)庫(kù)存持續(xù)偏低，明顯低于歷年同期300-800萬(wàn)噸，補(bǔ)庫(kù)意愿強(qiáng)，疊加煤礦事故頻發(fā)，6月安檢力度嚴(yán)格，煤炭供給釋放緩慢，進(jìn)口煤通關(guān)情況不及預(yù)期，在放開(kāi)江浙、福建港口限額的情況下，進(jìn)口煤增量有限。

產(chǎn)業(yè)分析

5月份大宗商品價(jià)格指數(shù)連漲13個(gè)月，后期或震蕩反復(fù)

預(yù)計(jì)6月國(guó)際原油市場(chǎng)價(jià)格存下行空間，伊朗制裁獲得解禁或是大概率事件，由此帶來(lái)的供應(yīng)端憂(yōu)慮將帶來(lái)利空沖擊預(yù)計(jì)WTI或在59-66美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在62-69美元/桶的區(qū)間運(yùn)行 5月動(dòng)力煤價(jià)格大幅波動(dòng)，整體呈現(xiàn)先漲后跌，臨近月末煤價(jià)逐步高位趨穩(wěn)，部分地區(qū)煤價(jià)有上漲跡象進(jìn)入6月，火電負(fù)荷有望進(jìn)一步攀升，然而今年旺季階段電廠(chǎng)庫(kù)存較歷年偏低，供需基本面基本無(wú)解，煤價(jià)上漲仍有支撐。

指數(shù)分析

動(dòng)力煤再創(chuàng)歷史新高 煤企利潤(rùn)加速狂奔 龍頭股價(jià)已經(jīng)翻倍

而多家電力企業(yè)反映一季度進(jìn)廠(chǎng)煤價(jià)超高，平均達(dá)到760元/噸以上進(jìn)入4月份之后，動(dòng)力煤價(jià)格進(jìn)一步攀升，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格增長(zhǎng)超50%，動(dòng)力煤期貨價(jià)格更是創(chuàng)8年來(lái)新高 今年，運(yùn)輸動(dòng)力煤的大秦線(xiàn)檢修時(shí)間安排是，4月6日開(kāi)始到4月30日結(jié)束，安排在每日7點(diǎn)到12點(diǎn)“開(kāi)天窗”檢修在此期間，秦皇島港口庫(kù)存不斷下降，動(dòng)力煤庫(kù)存一度跌破400萬(wàn)噸重要關(guān)口，是歷年大秦線(xiàn)檢修時(shí)期的最低庫(kù)存。

爐料