張鴻：鋁產(chǎn)業(yè)鏈狀況、價(jià)格研判及未來(lái)投資策略

在本次大會(huì)上，凱豐投資有色金屬首席研究員張鴻作了題為《鋁產(chǎn)業(yè)鏈狀況、價(jià)格研判及未來(lái)投資策略》的主題演講 凱豐投資有色金屬首席研究員 張鴻 張鴻表示，碳中和是近期重點(diǎn)投資邏輯之一。

會(huì)議報(bào)道

[國(guó)慶專題]：長(zhǎng)假氟樹(shù)脂成本高企，市場(chǎng)大面趨穩(wěn)

氟化鋁總體庫(kù)存呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，環(huán)比下降0.6%這表明，電解鋁廠家正在積極消耗庫(kù)存，產(chǎn)量上升也表明廠家也在進(jìn)一步消耗原料氟化鋁，但整體變動(dòng)幅度不大，雖然金九銀十的傳統(tǒng)旺季帶來(lái)一定的市場(chǎng)預(yù)期，但電解鋁廠家普遍遵循著按需采購(gòu)、逢低補(bǔ)庫(kù)的策略，市場(chǎng)高價(jià)氟化鋁接受度較低需求端雖未明顯拖累，但穩(wěn)而不忘，難以對(duì)氟化鋁市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行進(jìn)一步推漲 三、氟化鋁高位博弈 綜上所述，在高成本與穩(wěn)需求的矛盾下，氟化鋁市場(chǎng)進(jìn)入高位博弈的拉鋸戰(zhàn)。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel日?qǐng)?bào)：鑄造鋁合金日?qǐng)?bào)（9/29）

廢鋁市場(chǎng)供應(yīng)持續(xù)偏緊，價(jià)格維持高位震蕩，對(duì)鑄造鋁合金成本形成顯著支撐臨近國(guó)慶假期，部分鋁廠為保障假期生產(chǎn)，備貨意愿有所提升，積極采購(gòu)廢鋁原料然而，市場(chǎng)流通貨源緊張，持貨商挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，加之居高不下的價(jià)格，實(shí)際采購(gòu)效率受到制約需求端表現(xiàn)依然平淡下游企業(yè)多數(shù)維持按需采購(gòu)策略，整體備貨行為謹(jǐn)慎，未出現(xiàn)大規(guī)模的集中節(jié)前備貨現(xiàn)象市場(chǎng)觀望情緒較濃，傳統(tǒng)“旺季”的實(shí)際需求釋放力度不及預(yù)期綜合來(lái)看，在成本支撐與需求疲軟的雙重作用下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鑄造鋁合金現(xiàn)貨價(jià)格將繼續(xù)區(qū)間震蕩運(yùn)行，價(jià)格底部相對(duì)穩(wěn)固，下行空間有限。

日?qǐng)?bào)

30日國(guó)內(nèi)再生鋁棒市場(chǎng)早訊

雖然國(guó)慶長(zhǎng)假臨近，但下游備貨力度較低需觀察節(jié)前最后一天是否有集中補(bǔ)庫(kù)行為 當(dāng)前市場(chǎng)的特點(diǎn)是強(qiáng)成本與弱需求的博弈廢鋁供應(yīng)緊張帶來(lái)的成本支撐非常堅(jiān)實(shí)，但下游需求的復(fù)蘇力度依然溫和且不均在成本支撐和庫(kù)存下降的背景下，預(yù)計(jì)今日再生鋁棒主流價(jià)格將維持穩(wěn)定，大幅波動(dòng)的可能性較低 假期前，部分商家可能因回籠資金的需求而調(diào)整出貨策略，需保持關(guān)注

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel解讀：國(guó)慶節(jié)后鋁型材價(jià)格或區(qū)間震蕩為主

導(dǎo)語(yǔ)：2025年前三季度，鋁型材市場(chǎng)整體處于“供強(qiáng)虛弱”狀態(tài)，頻發(fā)低價(jià)搶單現(xiàn)象，鋁型材加工費(fèi)價(jià)格也一度被內(nèi)卷至近幾年低位，價(jià)格表現(xiàn)持續(xù)分化且顯混亂展望國(guó)慶節(jié)后，多數(shù)買方當(dāng)前處于觀望態(tài)度，以小批量、剛需采購(gòu)策略為主，假期間庫(kù)存消化速度一般疊加需求有限，新進(jìn)訂單牽引力不足，預(yù)計(jì)節(jié)后鋁型材價(jià)格區(qū)間震蕩為主 一、近期價(jià)格走勢(shì)分析 近期鋁型材價(jià)格呈“V型”波動(dòng)，旺季需求與成本支撐抵消回調(diào)壓力，月末企穩(wěn)于22770-25420元/噸。

熱點(diǎn)分析

Mysteel日?qǐng)?bào)：鑄造鋁合金日?qǐng)?bào)（9/26）

受廢鋁供應(yīng)持續(xù)偏緊影響，廢鋁價(jià)格延續(xù)高位震蕩，對(duì)鑄造鋁合金成本形成支撐，部分主流地區(qū)報(bào)價(jià)有所上調(diào)隨著國(guó)慶假期臨近，鋁廠為保障假期生產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)，備貨意愿有所提升，積極采購(gòu)廢鋁原料但受制于市場(chǎng)貨源緊張、價(jià)格居高不下，實(shí)際采購(gòu)效率受到一定制約需求端表現(xiàn)依然平淡，下游企業(yè)多數(shù)維持按需采購(gòu)策略，備貨行為謹(jǐn)慎，未出現(xiàn)集中的節(jié)前備貨現(xiàn)象當(dāng)前市場(chǎng)觀望情緒較濃，雖處傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但實(shí)際需求釋放力度不及預(yù)期綜合來(lái)看，在成本支撐與需求疲軟的雙重作用下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鑄造鋁合金現(xiàn)貨價(jià)格將繼續(xù)區(qū)間震蕩運(yùn)行。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：鑄造鋁合金日?qǐng)?bào)（9/24）

受廢鋁市場(chǎng)供應(yīng)持續(xù)偏緊的影響，廢鋁價(jià)格保持高位震蕩，為鑄造鋁合金成本提供了有力支撐，主流地區(qū)鑄造鋁合金價(jià)格因此整體持穩(wěn)臨近國(guó)慶假期，鋁廠為保障生產(chǎn)備貨意愿增強(qiáng)，積極采購(gòu)廢鋁，但貨源偏緊、價(jià)格高企的局面仍未緩解，需求方面，下游訂單表現(xiàn)依舊疲軟，客戶多按需采購(gòu)，備貨策略謹(jǐn)慎；市場(chǎng)觀望情緒濃厚盡管處于傳統(tǒng)旺季，但需求成色有所不足綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)短期鑄造鋁合金現(xiàn)貨價(jià)格將繼續(xù)區(qū)間震蕩運(yùn)行，在堅(jiān)實(shí)的成本支撐下，價(jià)格底部依然穩(wěn)固。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：鑄造鋁合金日?qǐng)?bào)（9/25）

受廢鋁供應(yīng)持續(xù)偏緊影響，廢鋁價(jià)格維持高位震蕩格局，對(duì)鑄造鋁合金成本形成有力支撐，部分主流地區(qū)鑄造鋁合金價(jià)格出現(xiàn)上調(diào)臨近國(guó)慶長(zhǎng)假，鋁廠為保障假期生產(chǎn)，備貨意愿有所增強(qiáng)，積極采購(gòu)廢鋁原料然而市場(chǎng)貨源偏緊、價(jià)格高企的局面仍未得到有效緩解，制約采購(gòu)效率需求端表現(xiàn)依舊平淡，下游企業(yè)多維持按需采購(gòu)策略，備貨行為謹(jǐn)慎，未見(jiàn)集中性節(jié)前備庫(kù)跡象目前市場(chǎng)觀望情緒較濃，雖處傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但實(shí)際需求釋放力度不及預(yù)期綜合來(lái)看，在成本支撐與需求疲軟的共同作用下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鑄造鋁合金現(xiàn)貨價(jià)格將繼續(xù)呈現(xiàn)區(qū)間震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)，底部因成本支撐較為堅(jiān)實(shí)，下行空間有限。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：鑄造鋁合金日?qǐng)?bào)（9/23）

廢鋁市場(chǎng)供應(yīng)持續(xù)偏緊，價(jià)格保持高位震蕩，對(duì)鑄造鋁合金成本形成支撐，主流地區(qū)價(jià)格因此整體持穩(wěn)隨著國(guó)慶假期臨近，鋁廠備貨意愿增強(qiáng)，積極采購(gòu)廢鋁，但貨源偏緊、價(jià)格高企的局面仍未緩解需求方面，下游訂單表現(xiàn)依舊疲軟，客戶多按需采購(gòu)，備貨策略謹(jǐn)慎，市場(chǎng)觀望情緒濃厚綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)短期鑄造鋁合金現(xiàn)貨價(jià)格將繼續(xù)區(qū)間震蕩運(yùn)行，成本支撐下底部依然穩(wěn)固

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：鑄造鋁合金日?qǐng)?bào)（9/22）

廢鋁市場(chǎng)供應(yīng)持續(xù)偏緊，價(jià)格維持高位震蕩格局主流地區(qū)鑄造鋁合金價(jià)格出現(xiàn)分化，部分區(qū)域下調(diào)100元/噸當(dāng)前期貨盤(pán)面走勢(shì)疲弱，下游訂單有所減少，客戶多采取謹(jǐn)慎備貨策略，市場(chǎng)觀望情緒較濃綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鑄造鋁合金現(xiàn)貨價(jià)格將繼續(xù)區(qū)間震蕩，但底部支撐依然較強(qiáng)

日?qǐng)?bào)

[磷酸月評(píng)]：需求好轉(zhuǎn) 磷酸情緒有望修復(fù)（2025年9月）

云南磷交所9.3日礦石拍賣溢價(jià)成交，26.17%品位成交價(jià)格809元/噸，27.03%品位成交價(jià)格825元/噸北方地區(qū)32-33%品位磷精粉成交區(qū)間在920-930元/噸（水分8%濕基，鐵鋁含量在2%左右），30%品位成交區(qū)間在820-850元/噸 黃磷市場(chǎng)：9月西南地區(qū)黃磷價(jià)格22349元/噸，環(huán)比下跌1.17%，主要是國(guó)內(nèi)黃磷市場(chǎng)供需失衡局面難以改善，市場(chǎng)成交呈現(xiàn)"量縮價(jià)跌"特征；供應(yīng)端，自進(jìn)入豐水期以來(lái)，黃磷企業(yè)開(kāi)工持續(xù)高位，行業(yè)庫(kù)存累積遞增，市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，生產(chǎn)企業(yè)面臨較大的出貨壓力，供應(yīng)端心態(tài)由聯(lián)合挺價(jià)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)樽尷鲐?，利?em class='keyword'>價(jià)格商談；需求端表現(xiàn)疲軟，采購(gòu)方多采取觀望、壓價(jià)策略，導(dǎo)致市場(chǎng)交投氛圍清淡，疊加國(guó)慶節(jié)前備貨不及預(yù)期，下游買漲不買跌的心態(tài)進(jìn)一步抑制需求的釋放，無(wú)法對(duì)價(jià)格形成有效支撐。

月評(píng)

[隆眾聚焦]：市場(chǎng)仍存一定利好提振

近期國(guó)內(nèi)片堿市場(chǎng)交投氣氛明顯轉(zhuǎn)好，多數(shù)市場(chǎng)貨源實(shí)際成交價(jià)格仍高于廠家報(bào)價(jià)且部分廠家貨源成交價(jià)格仍有小幅上行可能臨近國(guó)慶長(zhǎng)假交通運(yùn)輸將受到極大影響，綜合目前國(guó)內(nèi)廠家生產(chǎn)以及下游需求情況國(guó)內(nèi)片堿市場(chǎng)價(jià)格在國(guó)慶長(zhǎng)假之后能否出現(xiàn)進(jìn)一步上行，西北地區(qū)液堿市場(chǎng)價(jià)格暗降對(duì)于片堿市場(chǎng)又將形成何種影響，隆眾資訊依據(jù)目前市場(chǎng)整體供需以及心態(tài)方面對(duì)國(guó)內(nèi)片堿市場(chǎng)節(jié)后走勢(shì)做簡(jiǎn)單分析預(yù)測(cè) 首先，目前國(guó)內(nèi)多數(shù)廠家存有一定預(yù)售，其中西北地區(qū)廠家表現(xiàn)尤為明顯，當(dāng)?shù)刂髁ζ髽I(yè)預(yù)售量足以支撐長(zhǎng)假期間裝置正常生產(chǎn)，企業(yè)對(duì)于出廠價(jià)格繼續(xù)上漲信心較足但考慮下周為國(guó)慶長(zhǎng)假受運(yùn)輸影響新單價(jià)格上漲或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬弦种瀑Q(mào)易商采購(gòu)積極性，同時(shí)目前市場(chǎng)成交價(jià)格來(lái)看也暫不支持新單價(jià)格的持續(xù)上漲；從下游需求來(lái)看節(jié)前非鋁終端備貨意向相對(duì)較弱但貿(mào)易商簽單積極性較強(qiáng)，節(jié)后內(nèi)蒙地區(qū)部分廠家裝置將要進(jìn)入檢修對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)上漲有一定支撐，目前需要關(guān)注的是國(guó)內(nèi)貿(mào)易商在國(guó)慶期間操作策略是否出現(xiàn)轉(zhuǎn)變套利出貨情況是否較為普遍，同時(shí)還需密切關(guān)注主流地區(qū)市場(chǎng)實(shí)際成交情況。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：“高成本”“穩(wěn)需求”下，氟化鋁市場(chǎng)高位博弈

氟化鋁總體庫(kù)存呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，環(huán)比下降0.6%這表明，電解鋁廠家正在積極消耗庫(kù)存，產(chǎn)量上升也表明廠家也在進(jìn)一步消耗原料氟化鋁，但整體變動(dòng)幅度不大，雖然金九銀十的傳統(tǒng)旺季帶來(lái)一定的市場(chǎng)預(yù)期，但電解鋁廠家普遍遵循著按需采購(gòu)、逢低補(bǔ)庫(kù)的策略，市場(chǎng)高價(jià)氟化鋁接受度較低需求端雖未明顯拖累，但穩(wěn)而不忘，難以對(duì)氟化鋁市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行進(jìn)一步推漲 三、氟化鋁高位博弈 綜上所述，在高成本與穩(wěn)需求的矛盾下，氟化鋁市場(chǎng)進(jìn)入高位博弈的拉鋸戰(zhàn)。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：鋁價(jià)新高后，江西廢鋁市場(chǎng)如何演繹？

然而，9月已經(jīng)過(guò)半，“金九銀十”旺季并未如預(yù)期中的那么火熱，因稅收政策不明朗，部分再生鋁企業(yè)處于觀望狀態(tài)或者減產(chǎn)，可能會(huì)導(dǎo)致廢鋁需求增幅有限同時(shí)，天氣轉(zhuǎn)涼有利于社會(huì)舊料的回收，預(yù)計(jì)江西廢鋁供應(yīng)將稍有寬松因此，短期內(nèi)廢鋁價(jià)格可能會(huì)繼續(xù)維持震蕩波動(dòng)的格局市場(chǎng)參與者需密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)及政策變化，以便及時(shí)調(diào)整策略，抓住市場(chǎng)機(jī)遇

熱點(diǎn)分析

倫鋁升至近3年高點(diǎn)

目前倫交所在歐洲和北美的鋁庫(kù)存已經(jīng)接近歷史最低水平，同時(shí)上期所的庫(kù)存自4月初以來(lái)也下降了約一半 美國(guó)銀行預(yù)期，隨著今年鋁供大于求的局面到2026年轉(zhuǎn)向供應(yīng)短缺，這可能會(huì)把價(jià)格從目前略高于2700美元/噸的水平，推高到2026年底的3000美元/噸 券商Marex的高級(jí)金屬策略師點(diǎn)評(píng)稱：“中西部溢價(jià)的重新定價(jià)是由美國(guó)關(guān)稅引起的，并非因?yàn)樾枨蠡厣龤W洲溢價(jià)上升則是由于地理流向的變化及由此產(chǎn)生的供應(yīng)短缺。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel日?qǐng)?bào)：鑄造鋁合金日?qǐng)?bào)（9/15）

雖然原鋁價(jià)格有所回落，但廢鋁供應(yīng)依舊偏緊，價(jià)格維持高位，對(duì)ADC12價(jià)格形成持續(xù)成本支撐此外，受各地退稅政策尚未明朗影響，部分企業(yè)采取停減產(chǎn)策略，多將廠庫(kù)控制在較低水平，持貨商惜售挺價(jià)情緒明顯當(dāng)前市場(chǎng)主流現(xiàn)金出廠成交價(jià)集中于20200-20700元/噸盡管成本支撐推動(dòng)報(bào)價(jià)上漲，下游需求仍未明顯好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)觀望氛圍濃厚，整體交投偏謹(jǐn)慎，需求疲軟繼續(xù)制約實(shí)際成交放量 二、進(jìn)口鑄造鋁合金價(jià)格 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 今日寧波進(jìn)口鋁合金錠現(xiàn)貨價(jià)持平，馬來(lái)西亞現(xiàn)貨ADC12報(bào)價(jià)在20300元/噸左右，鋁合金錠供應(yīng)預(yù)期收緊，以及ADC12高成本支撐下，AD盤(pán)面震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

日?qǐng)?bào)

[隆眾聚焦]：市場(chǎng)短期趨穩(wěn) 中長(zhǎng)期關(guān)注供需變化

從供應(yīng)端來(lái)說(shuō)未來(lái)國(guó)內(nèi)將有部分片堿生產(chǎn)裝置進(jìn)入檢修但對(duì)于整體市場(chǎng)來(lái)說(shuō)影響相對(duì)有限單純依靠供應(yīng)減量對(duì)于市場(chǎng)形成利好支撐難度較大，雖部分廠家考慮國(guó)慶長(zhǎng)期調(diào)整銷售策略對(duì)于部分廠家預(yù)售起到較大影響作用但對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格支撐有限 需求端來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)主力下游氧化鋁片堿采購(gòu)量依舊有限尤其內(nèi)蒙及山東地區(qū)，而目前非鋁下游需求始終處于不溫不火階段對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格上行支撐明顯有限，同時(shí)由于部分廠家銷售策略調(diào)整終端采購(gòu)觀望情緒加重，西南地區(qū)部分氧化鋁及新能源行業(yè)需求對(duì)于市場(chǎng)支撐成為近期主要關(guān)注點(diǎn)之一由此對(duì)于整體市場(chǎng)價(jià)格的支撐尚需進(jìn)一步關(guān)注。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：“高成本”“穩(wěn)需求”下，氟化鋁市場(chǎng)高位博弈

氟化鋁總體庫(kù)存呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，環(huán)比下降0.6%這表明，電解鋁廠家正在積極消耗庫(kù)存，產(chǎn)量上升也表明廠家也在進(jìn)一步消耗原料氟化鋁，但整體變動(dòng)幅度不大，雖然金九銀十的傳統(tǒng)旺季帶來(lái)一定的市場(chǎng)預(yù)期，但電解鋁廠家普遍遵循著按需采購(gòu)、逢低補(bǔ)庫(kù)的策略，市場(chǎng)高價(jià)氟化鋁接受度較低需求端雖未明顯拖累，但穩(wěn)而不忘，難以對(duì)氟化鋁市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行進(jìn)一步推漲 三、氟化鋁高位博弈 綜上所述，在高成本與穩(wěn)需求的矛盾下，氟化鋁市場(chǎng)進(jìn)入高位博弈的拉鋸戰(zhàn)。

熱點(diǎn)聚焦

[PVC]：隆眾早訊-周一版

周末電石烏海地區(qū)主流貿(mào)易價(jià)格上漲50元/噸至2450元/噸 山東液氯價(jià)格持穩(wěn)，執(zhí)行-250元出廠；隨著氧化鋁采購(gòu)價(jià)格下調(diào)上周末山東區(qū)域生產(chǎn)企業(yè)液堿報(bào)盤(pán)均跟跌下行為主，本周期內(nèi)山東市場(chǎng)在多數(shù)下游仍維持觀望態(tài)勢(shì)，預(yù)估近日山東液堿市場(chǎng)穩(wěn)中趨弱 【本周資本市場(chǎng)大事提醒：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將公布8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 美聯(lián)儲(chǔ)將公布利率決議】 十大券商策略：市場(chǎng)上漲趨勢(shì)大概率延續(xù) 聚焦高景氣賽道 監(jiān)管思路逐漸清晰 汽車業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)方案為L(zhǎng)3級(jí)智駕邁出關(guān)鍵一步 商務(wù)部出手！事關(guān)模擬芯片反傾銷立案調(diào)查、集成電路反歧視立案調(diào)查 拓展空間 完善制度 優(yōu)化環(huán)境 促進(jìn)民間投資發(fā)展系列舉措將出臺(tái). 美聯(lián)儲(chǔ)本周降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為96.4% 反內(nèi)卷：從“拼價(jià)格”走向“拼價(jià)值” 專訪瑞銀首席策略師：內(nèi)資支撐新興市場(chǎng)表現(xiàn) 警惕AI需求波動(dòng) 中信建投：繼續(xù)看多儲(chǔ)能、鋰電板塊 關(guān)注綠醇長(zhǎng)期應(yīng)用趨勢(shì) 中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)就“整車企業(yè)供應(yīng)商賬款支付規(guī)范”發(fā)出倡議 銀河證券：美聯(lián)儲(chǔ)降息來(lái)臨 全球資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升 華泰證券：制冷劑2026年配額征求稿公示 供需或延續(xù)偏緊 。

早間提示

金瑞期貨：氧化鋁短期或繼續(xù)磨底

短期可關(guān)注氧化鋁價(jià)格在2900~3000元／噸附近的支撐，預(yù)計(jì)價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在2900~3300元／噸年內(nèi)氧化鋁供應(yīng)過(guò)剩壓力較大，成本端存在下行預(yù)期，價(jià)格預(yù)期整體承壓；但四季度采暖季限產(chǎn)和行業(yè)政策擾動(dòng)可能帶來(lái)階段性反彈，價(jià)格高點(diǎn)或在3500元／噸 操作策略上，當(dāng)前市場(chǎng)雖未出現(xiàn)明確利好，但考慮到四季度限產(chǎn)和冬儲(chǔ)等因素，氧化鋁3000元／噸以下做多安全邊際相對(duì)較高，建議結(jié)合庫(kù)存和現(xiàn)貨信號(hào)擇機(jī)參與。

國(guó)內(nèi)資訊