張鴻：鋁產(chǎn)業(yè)鏈狀況、價(jià)格研判及未來投資策略

在本次大會上，凱豐投資有色金屬首席研究員張鴻作了題為《鋁產(chǎn)業(yè)鏈狀況、價(jià)格研判及未來投資策略》的主題演講 凱豐投資有色金屬首席研究員 張鴻 張鴻表示，碳中和是近期重點(diǎn)投資邏輯之一。

會議報(bào)道

Mysteel：近期影響鋁價(jià)博弈的因素分析

期貨市場持倉數(shù)據(jù)顯示，空頭資金在2萬元/噸上方增倉明顯 四、產(chǎn)業(yè)鏈套保壓力增加上下游庫存策略分化 因下游加工企業(yè)利潤微薄，企業(yè)通過“即用即采”降低資金占用，導(dǎo)致補(bǔ)庫需求對價(jià)格敏感度提高，當(dāng)鋁價(jià)回調(diào)可能觸發(fā)補(bǔ)庫，但高價(jià)位抑制短期采購，而上游冶煉廠在利潤較高背景下加速出貨，產(chǎn)業(yè)鏈套保比例上升，進(jìn)一步壓制現(xiàn)貨價(jià)格 綜合以上幾點(diǎn)因素，最終使得五一節(jié)后鋁價(jià)呈現(xiàn)沖高回落的態(tài)勢。

熱點(diǎn)分析

瑞達(dá)期貨：氧化鋁主力合約輕倉逢低短多交易

氧化鋁供給方面，由于氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格的偏低位運(yùn)行，令部分氧化鋁產(chǎn)利潤情況出現(xiàn)倒掛，出現(xiàn)壓產(chǎn)運(yùn)行或者檢修情況，開工率有所回落，國內(nèi)產(chǎn)量方面預(yù)計(jì)將小幅收斂氧化鋁需求方面，電解鋁廠在原料價(jià)格偏低，以及需求處偏旺季節(jié)點(diǎn)的當(dāng)下依然能保持較好利潤情況，整體生產(chǎn)意愿較好氧化鋁基本面或處于供給小幅收斂、需求向好的階段策略建議：氧化鋁主力合約輕倉逢低短多交易，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制

期貨公司評論

一德期貨：滬鋁預(yù)計(jì)區(qū)間反復(fù)

4.氧化鋁方面，國內(nèi)外現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)，進(jìn)出口窗口關(guān)閉；國內(nèi)周度運(yùn)行產(chǎn)能環(huán)比增加74萬噸，周度產(chǎn)量上漲1.5萬噸，主要因部分檢修結(jié)束所致；氧化鋁晉豫使用進(jìn)口礦的即期現(xiàn)金成本、完全成本約3246、3424元/噸，虧損狀態(tài)；幾內(nèi)亞礦價(jià)最低報(bào)至78美元，持續(xù)關(guān)注礦跌價(jià)情況 【投資策略】電解鋁：短期宏觀、基本面尚可，庫存延續(xù)回落，但關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)仍存且需求將淡季走弱，臨近假期且缺口壓力，前期多單可逢高離場。

期貨公司評論

一德期貨：氧化鋁雖有新投但運(yùn)行產(chǎn)能繼續(xù)降低

4.氧化鋁方面，國內(nèi)外現(xiàn)貨價(jià)格止跌企穩(wěn)，進(jìn)出口窗口關(guān)閉；國內(nèi)周度運(yùn)行產(chǎn)能環(huán)比回落194萬噸，周度產(chǎn)量下跌3.8萬噸，不過預(yù)計(jì)西南大廠月底檢修結(jié)束；氧化鋁晉豫使用進(jìn)口礦的即期現(xiàn)金成本、完全成本約3425、3603元/噸，虧損狀態(tài)，關(guān)注減產(chǎn)規(guī)模是否進(jìn)一步擴(kuò)大；幾內(nèi)亞礦價(jià)最低報(bào)至80美元，短期關(guān)注80美元支撐 【投資策略】電解鋁：國內(nèi)消費(fèi)仍有支撐，隨著可能得談判關(guān)稅預(yù)期影響有所降低；庫存去化好于預(yù)期及成本支撐；區(qū)間參與為主，關(guān)注缺口壓力。

期貨公司評論

瑞達(dá)期貨：氧化鋁主力合約輕倉震蕩

氧化鋁需求方面，國內(nèi)電解鋁廠在運(yùn)行產(chǎn)能及開工率皆有小幅上漲，加之原料氧化鋁成本價(jià)格的回落，增厚部分冶煉利潤，生產(chǎn)積極性提升整體來看，氧化鋁基本面或處于供給小幅收斂、需求穩(wěn)定增長的階段策略建議：氧化鋁主力合約輕倉震蕩交易，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制

期貨公司評論

[液堿日評]：周末主力采購價(jià)再度下調(diào)，液堿現(xiàn)貨價(jià)格漲跌互現(xiàn)（20250414）

氯堿市場,市場行情,走勢

日評

[隆眾聚焦]：片堿交投繼續(xù)減弱 市場下滑可能性增加

下游需求方面來看，隨著主力下游液堿采購價(jià)格大幅下滑，除西南地區(qū)外氧化鋁企業(yè)對于片堿采購意向較低，受此影響非鋁終端采購積極性也明顯受限，下游備貨意向較弱情況下市場貨源明顯增加，這將在極大程度上影響未來一段時(shí)間片堿市場成交的持穩(wěn)，對于整體市場來說利空大于利多 市場心態(tài)方面，隨著出廠報(bào)價(jià)長時(shí)間持穩(wěn)貿(mào)易商入市積極性明顯減弱，同時(shí)受上游企業(yè)銷售策略影響部分貿(mào)易商近期或?qū)⒓袙佖?，受此承壓市場?shí)際成交價(jià)格出現(xiàn)下滑可能性明顯增加，在市場買漲不買跌情緒影響下市場價(jià)格或?qū)⑦M(jìn)入持續(xù)下行狀態(tài)。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel解讀：特朗普四月二日關(guān)稅秀 ——關(guān)稅“強(qiáng)回歸”與“軟著陸”情境下的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)走勢

相反，若特朗普延續(xù)第一任期時(shí)采取的豁免策略，提供較多關(guān)稅豁免或區(qū)別安排，則市場的信心有望得到改善 上述兩種情境將導(dǎo)致全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格走勢明顯分化，且價(jià)格波動(dòng)將進(jìn)一步加劇在激進(jìn)情境下，黃金價(jià)格可能延續(xù)近期上漲勢頭；銅、鋁和鋼材的美國市場進(jìn)口溢價(jià)將進(jìn)一步擴(kuò)大，新興市場資產(chǎn)尤其是貨幣面臨的沖擊將更加明顯而在溫和情境下，黃金價(jià)格可能出現(xiàn)回調(diào)，有色金屬的進(jìn)口溢價(jià)有望回歸基本面，新興市場將獲得喘息的機(jī)會。

觀點(diǎn)

Mysteel周報(bào)：鉭價(jià)穩(wěn)中有升博弈持續(xù) 鋯市低迷壓價(jià)加劇

需求端表現(xiàn)相對活躍，市場詢盤氣氛較為濃厚，但受制于價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，實(shí)際成交表現(xiàn)略顯清淡下游采購方對當(dāng)前價(jià)格接受度有限，普遍存在較強(qiáng)的壓價(jià)心理，多數(shù)企業(yè)采取謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，采購策略以剛性需求為主，價(jià)格方面，本周鋁錠(a299.95%)主流報(bào)價(jià)維持在2440元/公斤，高純鉭錠(Taz99.99%)報(bào)價(jià)則穩(wěn)定在2640元/公斤 市場分析認(rèn)為，當(dāng)前鉭市場正處干供需雙方博弈的關(guān)鍵階段一方面，上游原料成本高企對價(jià)格形成有力支撐;另一方面，下游需求受高價(jià)抑制表現(xiàn)相對謹(jǐn)慎，在此背景下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鉭市場將維持窄幅惡蕩的運(yùn)行格局，價(jià)格波動(dòng)空間相對有限，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注原料供應(yīng)情況及下游實(shí)際需求變化。

周報(bào)

[液堿日評]：主力下游采購價(jià)下調(diào)，液堿現(xiàn)貨價(jià)格趨弱下調(diào)（20250324）

氯堿市場,市場行情,走勢

日評

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：底部已現(xiàn)，修復(fù)待穩(wěn)

出口方面，部分華北鋼企通過寬卷出口替代、熱軋轉(zhuǎn)冷軋等策略應(yīng)對出口限制，當(dāng)前接單壓力并不突出Mysteel數(shù)據(jù)顯示，上周中國鋼材對全球發(fā)運(yùn)量為189萬噸，周環(huán)比增加0.76萬噸，在美國鋼鋁關(guān)稅落地（3月12日）前一周發(fā)運(yùn)量為190萬噸，落地后周度發(fā)運(yùn)量維持在188萬噸以上，出口保持一定韌性 綜上所述，黑色系本輪價(jià)格調(diào)整或已完成階段性回落，短期內(nèi)在“需求邊際修復(fù)+供給釋放趨緩”的格局下，鋼價(jià)有望于低位區(qū)間震蕩整固。

觀點(diǎn)

[液堿日評]：消息面平靜，液堿市場趨穩(wěn)整理（20250321）

氯堿市場,市場行情,走勢

日評

[PVC]：隆眾早訊-周二版

國內(nèi)電石市場持穩(wěn)運(yùn)行，烏海地區(qū)主流貿(mào)易價(jià)格穩(wěn)定在2700元/噸 山東液氯價(jià)格不動(dòng)，執(zhí)行補(bǔ)貼+1元出廠；當(dāng)前供需邏輯尚未有大幅變化，供應(yīng)仍顯寬裕，非鋁需求維持剛需節(jié)奏，臨近月底各區(qū)域采購價(jià)格將陸續(xù)公布，市場多存觀望心態(tài)山東氯堿利潤714元/噸 大商所、鄭商所夜盤收盤，多數(shù)上漲玻璃漲超2%，鐵礦石、苯乙烯等漲超1%，焦煤、菜粕等小幅上漲；玉米、白糖等小幅下跌 有關(guān)擴(kuò)內(nèi)需 財(cái)政部最新明確：支持全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求 大力提振消費(fèi) 新催化劑可將甲烷高效轉(zhuǎn)化為乙醇 證券時(shí)報(bào)評論文章：機(jī)器人稅 降低失業(yè)率的社會策略之一 前兩個(gè)月財(cái)政支出提速 部分行業(yè)稅收同比大增 MLF操作改為多重價(jià)位中標(biāo) 政策屬性完全淡出 央行最新調(diào)整！MLF將不再有統(tǒng)一中標(biāo)利率 業(yè)內(nèi)人士：政策屬性完全退出 鋼企業(yè)績分化 業(yè)內(nèi)建議建立產(chǎn)能治理新機(jī)制 高盛：預(yù)計(jì)在未來12個(gè)月內(nèi)布油在70美元/桶上方 特浪普：將在未來幾天宣布涉及汽車、制藥等產(chǎn)品關(guān)稅 特浪普稱或給很多國家提供關(guān)稅優(yōu)惠但需“對等” 特浪普宣布對從委內(nèi)瑞拉購買石油和天然氣的國家征收25%關(guān)稅。

早間提示

Mysteel早報(bào)：重慶鋁合金錠市場預(yù)計(jì)持平為主

合金錠價(jià)格保持平穩(wěn)，重慶市場鋁合金錠價(jià)格報(bào)20900元/噸，持平，中小廠現(xiàn)金價(jià)格20700左右成交，昨日成交多少小散單，終端消費(fèi)動(dòng)能不足導(dǎo)致采購 合金錠需求偏淡，壓鑄企業(yè)采購意愿相對謹(jǐn)慎，依舊維持剛需補(bǔ)庫策略 【今日預(yù)測】 夜盤滬鋁主力合約震蕩運(yùn)行，終端需求復(fù)蘇力度仍顯不足，下游壓鑄企業(yè)仍以剛性訂單采購為主軸，原料備庫持續(xù)維持低位運(yùn)行，雖合金錠供應(yīng)端受再生鋁原料流通量有所改善，但價(jià)格多為高點(diǎn)位貨源，區(qū)域加工企業(yè)產(chǎn)能利用率維持中低位水平，暫未形成明顯累庫壓力， 預(yù)計(jì)今天合金錠價(jià)格持平為主。

行情簡評

1-2月山西華興山西中潤鋁液銷量同比增長34%

每月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析會，形成重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)，公司分管領(lǐng)導(dǎo)掛帥推進(jìn)2月份氧化鋁商產(chǎn)、實(shí)產(chǎn)分別完成計(jì)劃的105.6%、105.2% 向外突圍拓展市場營銷采購部以“算到極致、跑到盡頭”的硬核作風(fēng)，敏銳捕捉市場機(jī)遇，靈活調(diào)整工作策略，面對機(jī)遇，依托專業(yè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行趨勢預(yù)判，提前布局戰(zhàn)略物資儲備；面對挑戰(zhàn)，構(gòu)建彈性采購策略矩陣通過價(jià)格窗口期捕捉、供應(yīng)商分級管理、風(fēng)險(xiǎn)對沖機(jī)制等組合拳，與年度預(yù)算比，2月份大宗采購增利69.05萬元，累計(jì)增利259.71萬元。

國內(nèi)資訊

Mysteel早報(bào)：重慶鋁合金錠市場預(yù)計(jì)延續(xù)平緩態(tài)勢

重慶市場鋁合金錠價(jià)格報(bào)20900元/噸，中小廠現(xiàn)金價(jià)格20700左右成交，終端消費(fèi)動(dòng)能不足導(dǎo)致合金錠采購需求偏淡，壓鑄企業(yè)采購意愿相對審慎，多維持剛需補(bǔ)庫策略 ，供應(yīng)端受再生鋁原料流通量有所改善支撐，區(qū)域加工企業(yè)產(chǎn)能利用率維持中低位水平，暫未形成明顯累庫壓力 【今日預(yù)測】 夜盤滬鋁主力合約震蕩運(yùn)行，終端需求復(fù)蘇力度仍顯不足，下游壓鑄企業(yè)仍以剛性訂單采購為主軸，原料備庫持續(xù)維持低位運(yùn)行，市場看空預(yù)期逐步積聚；然原料端價(jià)格高企對成本形成剛性支撐，讓利能力有限，預(yù)計(jì)今天合金錠價(jià)格持平為主。

行情簡評

Mysteel：需求釋放尚待觀察 3月棕剛玉市場或窄幅震蕩

另外鋼企盈利率維持在50%左右，鋼鐵行業(yè)噸鋼利潤低位，鋼廠對耐材壓價(jià)采購策略持續(xù)，且大型耐材企業(yè)采購多以長協(xié)訂單為主，新增訂購單較少 再從另一方面來看，節(jié)后氧化鋁系剛玉產(chǎn)品跟隨氧化鋁價(jià)格波動(dòng)，低價(jià)開始，對棕剛玉市場沖擊較大，棕白剛玉價(jià)差由負(fù)轉(zhuǎn)正，截止2月27日，棕白剛玉價(jià)差150元/噸，棕剛玉替代白剛玉應(yīng)用的市場份額（包含磨料方向）均有下降，整體市場需求表現(xiàn)疲軟 三、庫存累積 但壓力尚可 2月棕剛玉企業(yè)庫存呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，截止2月27日，Mysteel 調(diào)研棕剛玉樣本企業(yè)廠庫4.25萬噸，春節(jié)過后棕剛玉廠庫一直呈現(xiàn)累庫狀態(tài)，年同比低1.22%，庫存壓力尚可。

主編視角

Mysteel周報(bào)： 多數(shù)地區(qū)長材市場以持穩(wěn)為主 印度市場螺紋鋼鋼價(jià)上漲（2.8-2.14）

馬爾馬拉地區(qū)鋼廠的報(bào)價(jià)為565-575美元/噸FOB，部分非主流鋼廠報(bào)價(jià)也在此區(qū)間由于生產(chǎn)成本的壓力，以及對可能的市場變化的應(yīng)對策略，盡管市場需求持續(xù)疲軟，鋼廠依然維持較高的報(bào)價(jià) 特朗普于2月10日宣布，計(jì)劃對所有鋼鐵和鋁進(jìn)口征收25%的關(guān)稅，這一政策的潛在影響仍在市場中引發(fā)廣泛關(guān)注雖然此政策尚未正式實(shí)施，但鋼廠和貿(mào)易商普遍在等待關(guān)稅政策的最終細(xì)節(jié)，這也導(dǎo)致了市場情緒的不明朗 此外，土耳其進(jìn)口廢鋼價(jià)格的上漲進(jìn)一步加劇了鋼廠的成本壓力。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：湖南省鋼材價(jià)格下跌 成交有待回復(fù)（2.8-2.14）

截止目前，萍鋼18-25抗震螺紋鋼市場價(jià)格3430元/噸，武鋼漢鋼3410元/噸，線材3640元/噸，抗震盤螺3530元/噸宏觀層面，2月10日美方宣布對所有進(jìn)口鋼鋁加征25%關(guān)稅，隨后2月12日印度也宣布擬對中國鋼鐵征收15-25%臨時(shí)關(guān)稅，雖然直接出口至兩國鋼材占比不高，但事件引發(fā)市場對于后續(xù)的擔(dān)憂，期螺主力合約周內(nèi)持續(xù)震蕩下行，看空情緒氛圍較重市場方面，鋼廠產(chǎn)能利用率有所上升，但春節(jié)假期剛過，下游開工率較低，疊加近期湖南受連續(xù)雨水天氣影響，需求回暖節(jié)奏較慢，終端采購以剛需為主，市場成交氛圍較為冷清，部分庫存壓力較大的貿(mào)易商不斷采取讓利促銷策略，導(dǎo)致周內(nèi)價(jià)格整體呈連續(xù)陰跌走勢。

周報(bào)