[隆眾聚焦]：電解鋁累庫，氟化鋁承壓弱勢

熱點聚焦

[氟化鹽日評]：市場橫盤，整體僵持（20250123）

當前國內各地市場現(xiàn)貨送到價格參考：內蒙地區(qū)3500-3550元/噸；浙江地區(qū)3600-3700元/噸；江西、福建地區(qū)3600-3700元/噸；山東地區(qū)3600-3700元/噸；西北地區(qū)3600-3650元/噸；河南、安徽地區(qū)3600-3700元/噸截止發(fā)稿：國內螢石濕粉主流送到價參考3500-3700元/噸 電解鋁市場：佛山市場鋁錠現(xiàn)貨成交價在20190-20210元/噸，均價20200元/噸，較上個交易日跌70元/噸。

日評

[氟化鹽日評]：區(qū)間整理，維穩(wěn)運行 （20250109）

當前國內各地市場現(xiàn)貨送到價格參考：內蒙地區(qū)3500-3550元/噸；浙江地區(qū)3600-3700元/噸；江西、福建地區(qū)3600-3700元/噸；山東地區(qū)3600-3700元/噸；西北地區(qū)3600-3650元/噸；河南、安徽地區(qū)3600-3700元/噸截止發(fā)稿：國內螢石濕粉主流送到價參考3500-3700元/噸 電解鋁市場：佛山市場鋁錠現(xiàn)貨成交價在19680-19700元/噸，均價19690元/噸，較上個交易日漲10元/噸。

日評

Mysteel朝聞鋁市：廢鋁進口新政出臺 預計后續(xù)帶動部分進口增量

美元收跌，有色金屬漲跌不一，倫鋁日內波動幅度較大基本面方面，近期西北鐵路運力逐步恢復，同時企業(yè)積極增加汽車運輸，預計后續(xù)鋁錠到貨邊際有一定增量需求端，河南山東部分地區(qū)發(fā)布重污染橙色預警，目前對鋁加工廠開工率影響仍相對有限，企業(yè)關注后續(xù)預警級別變化，或對企業(yè)原料備貨心態(tài)有一定影響供應端，西北、西南及華北地區(qū)電解鋁產能增量穩(wěn)步啟動，關注原材料價格上漲及緊缺對電解鋁企業(yè)投復產進度的影響廢鋁進口新政預計后續(xù)帶動部分進口增量。

行情簡評

[氟化鹽]:氟化鹽市場日評（20241015）

當前國內各地市場現(xiàn)貨送到價格參考：內蒙地區(qū)3270-3300元/噸；浙江地區(qū)3400-3450元/噸；江西、福建地區(qū)3450-3600元/噸；山東地區(qū)3450-3500元/噸；西北地區(qū)3350-3450元/噸；河南、安徽地區(qū)3350-3400元/噸截止發(fā)稿：國內螢石濕粉主流送到價參考3300-3600元/噸 2）電解鋁 佛山市場鋁錠現(xiàn)貨成交價在20620-20640元/噸，均價20630元/噸，較上個交易日漲70元/噸。

日評

Mysteel：鋁價上漲合理 但是需理性和穩(wěn)步

由于河南是鋁板帶箔的主流消費地之一、且當?shù)劁X加工品種相對集中，我們可以從鋁錠社會倉庫中鞏義的入庫量和無錫的入庫量看出，原鋁傳統(tǒng)消費淡季時，市場會更積極的向鞏義發(fā)貨而目前下游企業(yè)調研的反饋更集中于鋁價拉漲后訂單及成品庫存的影響，但并未出現(xiàn)停減產行為，后續(xù)若鋁價有所回調后對加工廠補庫意愿、下游企業(yè)下單意愿有所拉動，則仍將體現(xiàn)鋁消費的韌性 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 三、鋁價上漲合理 但是仍需理性看待 近期氧化鋁價格持續(xù)上漲，對鋁冶煉廠成本有所推動，但從消息面來看，今日帶動氧化鋁價觸及漲停的“澳大利亞某氧化鋁廠部分合同執(zhí)行受阻”情況并未對電解鋁運行產能產生直接影響，由此對鋁價的傳導仍需理性看待。

熱點分析

瑞達期貨：鋁價回落部分地區(qū)需求走強

夜盤AL2402合約跌幅0.29%宏觀面，美國就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，紐約聯(lián)儲主席言論偏鷹派，美元指數(shù)偏強運行 基本面，前期鋁土礦供應影響、環(huán)保等因素對氧化鋁產能限制，國內氧化鋁價格受多方因素走高，電解鋁產量方面維穩(wěn)運行，不過受電力供應影響，部分地區(qū)冶煉廠有一定的減產風險，加上鋁錠進口虧損較大，進口窗口關閉，而國內鑄錠量低位，短期鋁錠或難有較大補充 后市來看，電解鋁主流消費地區(qū)河南環(huán)保限產，加上部分地區(qū)鋁下游加工企業(yè)受環(huán)保管控及消費淡季，鋁社會庫存后續(xù)有較大累庫預期，拖累鋁價，不過當前庫存絕對值較低，加上鋁價回落部分地區(qū)需求走強，跌幅或有限。

期貨公司評論

中信建投期貨：短期滬鋁窄幅震蕩為主

氧化鋁價格上漲帶動電解鋁成本抬升，對價格有所支撐供應端國內暫無較大變化，進口鋁錠流入3萬噸左右，直接流入終端，下游采購情緒一般消費端河南地區(qū)加工企業(yè)部分復工，消費略有改善料周四庫存依然錄得下滑，終端消費表現(xiàn)較為穩(wěn)定考慮到春節(jié)假期影響尚未體現(xiàn)，下游尚未開始節(jié)前備貨，庫存拐點或于本月底出現(xiàn)，短期滬鋁窄幅震蕩為主 02合約波動區(qū)間18900-19300元/噸，區(qū)間內高拋低吸 。

期貨公司評論

國信期貨：電解鋁再次出現(xiàn)部分減產的可能

周一夜間，滬鋁上漲0.5%，報收18045元/噸，倫鋁上漲0.61%，報收2154美元/噸氧化鋁上漲0.21%，報收2820元/噸 鋁方面，供應端，四川產能再現(xiàn)擾動，但目前來說，在云南大規(guī)模復產的情況下影響預計有限，后續(xù)需要持續(xù)關注電力供需偏緊下各電解鋁主產區(qū)的產能運行情況，以及鋁廠的復產積極性；需求淡季延續(xù)，鋁錠維持低庫存，但目前已出現(xiàn)累庫預期 氧化鋁方面，電解鋁再次出現(xiàn)部分減產的可能，西南地區(qū)需求預期或將受到影響，河南部分產能因礦石產量減少受到影響，支撐北方產區(qū)價格。

期貨公司評論

Mysteel日報：現(xiàn)貨鋁價下跌 市場交投略顯乏力

云南電解鋁減產落地，價格反彈明顯，下游按需采購，河南消費好轉明顯 三、總結綜述 近兩日國內鋁價走勢偏強，受到宏觀預期不斷好轉、云南限電減產落地、以及最新地產數(shù)據(jù)出現(xiàn)邊際修復所提振供應端，云南地區(qū)電解鋁廠減產落地，但貴州、四川等地冶煉廠復產逐步進行需求端，從訂單情況來看，板帶箔訂單基本穩(wěn)定，型材訂單持續(xù)恢復至去年12月初的水平，而后續(xù)鑄錠比例下降、鑄錠入庫比例下降預計增加鋁錠入庫了環(huán)比下降的確定性。

日報

瑞達期貨：滬鋁短期輕倉寬幅震蕩思路為主

宏觀上，美聯(lián)儲公布的11月會議記錄顯示，大多數(shù)美聯(lián)儲官員認為不久后放緩加息步伐是適當?shù)模暧^壓力趨緩 供應端，氧化鋁方面產能過剩格局延續(xù)，近期部分地區(qū)價格有企穩(wěn)跡象;電解鋁增產方面阿壩鋁廠復產加上廣西政策鼓勵其復產項目或提速，減產方面在河南、云南地區(qū)減產后暫無新的規(guī)模減產消息，供應端利多因素減弱 需求端，疫情影響此消彼長，上周鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比下跌0.1個百分點，大部分下游板塊上周開工率維穩(wěn)為主，雖需求在房地產利好上有改善預期，但目前需求是淡季，較難有明顯改善，昨日滬鋁升水小幅下移，鋁錠成交略有好轉。

期貨公司評論

Mysteel：疫情反復環(huán)境下各地區(qū)鋁行業(yè)現(xiàn)狀（10月18日更新）

雖然河南氧化鋁廠生產成本高企，挺價惜售情緒較濃，但受氧化鋁整體供需過剩因素影響，河南市場氧化鋁價格與山西等地價差維持在120元/噸的運費差，并無過大套利利潤空間預計河南地區(qū)后期氧化鋁供需依舊以維持自給自足為主 電解鋁方面： 新疆維吾爾自治區(qū)：據(jù)Mysteel調研，當?shù)仄髽I(yè)嚴格配合管控政策，生產沒有影響運輸方面，鋁錠汽運運輸受到影響；鐵路運輸受季節(jié)性運輸果蔬影響，集裝箱略有緊張，前期能提貨但速度偏慢。

熱點分析

Mysteel：6月電解鋁行業(yè)利潤持續(xù)收窄 電力差異拉大決定企業(yè)競爭力

預焙陽極價格環(huán)比預計下跌，而鋁價受宏觀因素影響下跌疊加消費步入淡季，保稅區(qū)鋁錠庫存壓制鋁價反彈空間，預計月均價環(huán)比下降拖累行業(yè)利潤繼續(xù)下降 5%電解鋁產能理論虧損 6月電解鋁行業(yè)地區(qū)間、企業(yè)間成本差異拉大，電價是決定企業(yè)競爭力的關鍵因素目前河南地區(qū)盡管多數(shù)產能使用自備電，但現(xiàn)貨煤價高企加上輸配電價較高，電力成本居全國最高位，因此電解鋁加權平均完全成本也為全國最高，在虧損行列；而在成本第一分位的則是新疆等能源富集地區(qū)的企業(yè)。

熱點分析

Mysteel：鋁桿2022上半年市場回顧及下半年展望

6月隨著原鋁價格在一萬九附近低位震蕩運行，鋁桿企業(yè)上調加工費的意愿較高，但終端企業(yè)在鋁價下行的趨勢下，采購意愿低，鋁桿企業(yè)新增訂單有限，加工費隨之有所回落 2、供應格局及變化趨勢分析 圖 2 鋁桿分省份供應量占比情況 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 我國鋁桿生產主要依托于電解鋁企業(yè)往周邊輻射，少部分采購鋁錠，產地主要集中在山東、內蒙、河南、江蘇、廣西、寧夏等地區(qū)，其供應量超過全國總供應量的70%。

年報

Mysteel：5月電解鋁行業(yè)利潤持續(xù)收窄 部分產能出現(xiàn)理論虧損

而鋁價雖然疫情后補庫需求短期內能維持但整月來看上方承壓明顯，倫鋁價格及保稅區(qū)鋁錠庫存壓制鋁價反彈空間，預計月均價環(huán)比小幅反彈，行業(yè)利潤有所回升 電解鋁行業(yè)部分產能出現(xiàn)理論虧損 5月電解鋁行業(yè)地區(qū)間、企業(yè)間成本差異拉大，其中河南地區(qū)受電力成本高企影響出現(xiàn)理論虧損從區(qū)域成本對比來看，新疆、陜西各憑借低廉的能源成本優(yōu)勢，在行業(yè)內成本優(yōu)勢顯著；山東因氧化鋁自備率達100%，在動力煤價格下降的時候，成本優(yōu)勢明顯；青海在清潔能源發(fā)電量上升后，電價下移，在行業(yè)中表現(xiàn)出一定優(yōu)勢。

熱點分析

滬鋁仍將高位運行

目前河南地區(qū)電廠以火電為主，河南省煤炭資源相對有限，因此煤炭采購多數(shù)還是以外省采購為主，例如從山西、陜西等地煤礦直采，但路途較遠，運費較高，同時采購價格多數(shù)是按照市場價，沒有長協(xié)價的優(yōu)惠，因此煤炭成本整體較高外購網電的話，現(xiàn)在政府已經逐步取消了一些優(yōu)惠電價，電力成本整體也是抬升趨勢 下游方面，部分電解鋁企業(yè)有自身的鋁加工廠，因此，電解鋁直接就以鋁水的形式就地消化，而對于自身沒有鋁加工廠，或者周邊鋁加工廠消化不掉自身電解鋁產量的情況，電解鋁企業(yè)就會熔鑄成鋁錠，在貿易市場上進行流通。

市場播報

Mysteel午評：鋁價上漲不停歇 現(xiàn)貨升水縮窄

河南地區(qū)鋁錠主流成交價在21450-21490元/噸，均價21470元/噸今日市場報貼水130-150元/噸因疫情和環(huán)保雙重因素影響，下游加工企業(yè)被迫限產，采購意愿不佳，成交較差 點擊查看電解鋁價格 。

日報

Mysteel：河南廢鋁2021年市場回顧與2022年展望

之后，電解鋁成本端動力煤及氧化鋁的大跌難以支撐過高鋁價，鋁價出現(xiàn)斷崖式下跌，廢鋁再次隨原鋁大幅回調至17000-18000元/噸之間 第四季度，由于市場流通貨源緊張，廢鋁回收商補庫較難，對于廢鋁價格有一定支撐，震蕩偏強運行 二、2021年河南廢鋁價格相關性分析 圖2-1：Mysteel華東A00鋁錠—光亮鋁線精廢差走勢圖（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 如圖所示，河南市場廢鋁價格緊跟原鋁價格波動，今年精廢差基本維持低位運行。

年報

【銀河期貨】電解鋁需求韌性仍存 供應邊際趨于寬松

受訪人員：銀河期貨有限公司 師富廣 客戶觀點： 短期邏輯：政策和供應占主導邏輯，需求進入淡季：目前廣東、鞏義地區(qū)明顯進入淡季，庫存企穩(wěn)開始增加，無錫地區(qū)受益于出口和新能源相關行業(yè)的訂單，表現(xiàn)維持較好的態(tài)勢；供應較低：1、短期運行產能供應維持低位，去年同期運行產能3950萬噸，目前3820萬噸，絕對值少了130萬噸；2、進口窗口持續(xù)中斷，進口補充不足，1月份~2月份進口估計很少；3、鋁水轉化率偏高，鑄錠少，結構性因素導致鋁錠庫存少，春節(jié)累庫節(jié)后高峰期大概在120萬噸上下，較低的水平，但是鋁棒庫存會比較高；政策情緒偏暖：近期政策陸續(xù)支撐市場情緒，央行周一降息（預期內），但是周二的新聞發(fā)布會大超預期，“鴿聲嘹亮”，就差自己親自下場，發(fā)改委催促重大項目抓緊落地，所以短期政策屬性比較樂觀；能源屬性再次發(fā)力：煤炭價格再度大漲，全球能源價格維持高位，鋁一定程度被做為煤炭的替代品炒作；供應鏈危機：山東地區(qū)氧化鋁大規(guī)模減產，山西河南有概率加入，氧化鋁產量大減對電解鋁的影響會存在不確定性，有一定概率影響電解鋁供應； 中長期邏輯：供應端短期雖遇到挫折，但中期維持產能爬坡，大周期遭遇產能天花板，2022年電解鋁運行產能繼續(xù)增長，前低后高，目前運行產能大概3820萬噸左右，預計至2022年底運行產能達到4100~4150萬噸的水平，全年產量根據(jù)投產節(jié)奏預計在3920~4000萬噸的區(qū)間，取決于投產的進度，國內供應前緊后松；需求端：需求的慣性以及地產后端竣工的尾聲，新能源及光伏領域的爆發(fā)式增長，板帶箔、組件出口維持高位，導致上半年需求維持韌性增長，光伏+汽車是確定性大幅增長的，核心在于地產，只要地產企穩(wěn)，需求就是增長的，地產弱勢，需求就會持平甚至下行，所以近期地產政策的偏暖預期給市場信心；伴隨下半年全球加息推進，全球需求下行，出口預期減少，國內地產周期帶來的負面影響傳導至竣工端，需求共振減弱，但是上半年預計緊平衡； 公司簡介：銀河期貨有限公司注冊資本為人民幣23億元，作為上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所、上海國際能源交易中心會員、中國金融期貨交易所全面結算會員，可代理國內所有品種的期貨交易，提供商品期貨經紀、金融期貨經紀、期貨投資咨詢、資產管理、基金銷售等多維度矩陣服務。

鋁

Mysteel午評：現(xiàn)貨鋁價維持貼水 市場整體成交一般

下游備貨積極性不高，華南市場整體成交一般 河南地區(qū)鋁錠主流成交價在19830-19870元/噸，均價19850元/噸，漲160元/噸今日鋁價弱勢震蕩，早間貿易商報價貼水80-100元/噸，持貨商出貨積極，下游采購商采購意愿不佳，成交偏弱 點擊查看電解鋁價格 。

日報