Mysteel：鋁錠庫存持續(xù)去化驅(qū)動力有哪些？

今年云南進(jìn)入枯水期后，截止目前，當(dāng)?shù)貢何磳﹄娊怃X企業(yè)進(jìn)行負(fù)荷管控，云南鋁水比例提升并不明顯，鑄錠勢必是增加的，但云南鋁錠外發(fā)首要是川渝，其次才是廣東雖然廣東當(dāng)?shù)劁X行業(yè)消費依舊以地產(chǎn)板塊為主，在南北跨區(qū)域調(diào)貨通道階段性打開下，佛山鋁錠社會庫存維持去庫據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止11月7日佛山鋁錠社會庫存19.8萬噸，較節(jié)后第一個交易日減少3.3萬噸，而去年同期佛山鋁錠社會庫存增加2.2萬噸 無錫對佛山現(xiàn)貨價差（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 調(diào)流向無利潤及跨區(qū)直送終端 無錫社會庫入庫有限 今年國慶后，無錫對鞏義現(xiàn)貨價差在-20元/噸至80元/噸區(qū)間。

熱點分析

Mysteel朝聞鋁市: 基本面支撐疊加海外宏觀偏樂觀 共同帶動鋁價偏強運行

國內(nèi)方面，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，廣東省1-2月鋁材產(chǎn)量同比增增加6.57萬噸至77.28萬噸 供應(yīng)端，據(jù)包頭鋁業(yè)公眾號消息，華云三期項目總進(jìn)度達(dá)到75%，預(yù)計5月15日首臺電解槽通電啟動鋁價高位震蕩運行、即時價高于月均價帶動持貨商積極出貨、鋁錠基差維持貼水且鋁棒加工費仍偏弱考慮1-2月鋁錠進(jìn)口數(shù)據(jù)后，1-2月電解鋁表觀消費累計同比增加6.8% 綜合來看，基本面支撐仍在、海外預(yù)計在美聯(lián)儲議息會議后恢復(fù)年內(nèi)三次降息預(yù)期、維持偏樂觀情緒，共同帶動鋁價偏強運行為主。

行情簡評

中信建投期貨：滬鋁多單逢高止盈離場

供應(yīng)端云南地區(qū)電解鋁減產(chǎn)比例已基本確定，省內(nèi)四家電解鋁廠減產(chǎn)幅度在9%-40%不等，總減產(chǎn)規(guī)?；蜻_(dá)到115萬噸，近日開始實施，每月影響鋁錠產(chǎn)出近10萬噸，對后續(xù)西南及廣東現(xiàn)貨市場鋁供給有一定影響消費端進(jìn)入11月有轉(zhuǎn)弱跡象，其中型材板塊訂單有所下滑，其他板塊持穩(wěn)當(dāng)前主流消費地到貨改善，周一社會庫存大幅增加3萬余噸，關(guān)注明日庫存情況 滬鋁12合約運行區(qū)間19100-19300元/噸，操作上建議多單逢高止盈離場，未入場觀望為主。

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Mysteel：廣東廢鋁2022上半年度回顧及下半年展望

4月隨著廠家?guī)齑娴南?，下游鋁廠開始提高采購價格積極收貨5月，鋁價受電解鋁廠意外事故刺激上漲，鋁價高企一段時間后隨著疫情的持續(xù)發(fā)酵，市場流通貨源緊缺，價格高企，廢鋁精廢差一度低至87元/噸，廢鋁經(jīng)濟效益減弱，下游再生鋁廠出現(xiàn)虧損減產(chǎn)及停產(chǎn)，廢鋁需求有不同程度減弱6月，受美聯(lián)儲過盛加息及佛山鋁錠質(zhì)押事件沖擊，期鋁大幅受挫，現(xiàn)貨市場跟跌下行，產(chǎn)業(yè)鏈呈迅速探底態(tài)勢，廢鋁市場受累走低，價格迅速下跌，加之疫情后消費未完全復(fù)蘇，宏觀環(huán)境不太樂觀，且伴隨著7、8月份傳統(tǒng)淡季，導(dǎo)致廢鋁市場悲觀情緒濃厚，廣東廢鋁市場上供需雙弱。

年報

朝聞有色：美元暴跌 印尼擬禁鋁土礦及錫出口 LME金屬大漲

中國主要市場電解鋁社會庫存總計99.7萬噸，較上周數(shù)據(jù)減少3.5萬噸五一節(jié)后第二周國內(nèi)鋁錠社會庫存持續(xù)去庫，無錫、鞏義地區(qū)貢獻(xiàn)主要降幅無錫地區(qū)運輸逐步恢復(fù)正常，出貨情況有所改善，庫存持續(xù)下降鞏義地區(qū)到貨正常，上海復(fù)工預(yù)期刺激鋁加工消費，出庫表現(xiàn)亮眼 本周國內(nèi)主要市場鉛錠社會庫存小幅增加，主要是由于恰逢交割日，冶煉廠交倉較多據(jù)Mysteel了解，近期鉛錠出口將會增加，出口港口主要位于天津廣東，兩地出口合計或超過1萬噸。

有色聚焦

Mysteel：2022年3月上海鋼聯(lián)廣東地區(qū)鋁加工產(chǎn)業(yè)調(diào)研報告

調(diào)研背景：2022年開年鋁價強勢上行，在消費尚未有明顯改善的前提下，再次突破24000元/噸，讓眾多市場人士有些始料未及，這主要依托于廣西鋁廠突發(fā)減產(chǎn)，假期期間電解鋁庫存累庫不及預(yù)期近年來鋁加工企業(yè)規(guī)模也在不斷的擴大，下游消費是否符合預(yù)期再次成為人們熱議的話題與此同時，在地產(chǎn)行業(yè)日趨嚴(yán)峻的氛圍下，下游加工企業(yè)的開工是否會有所影響？作為鋁材生產(chǎn)和消費主流地區(qū)的廣東地區(qū)，鋁棒替代鋁錠比例是否會有所提高？另一方面，在此背景下，下游加工企業(yè)對鋁價預(yù)期如何？針對上述問題，Mysteel鋁材團隊對廣東鋁加工企業(yè)進(jìn)行走訪： 調(diào)研總結(jié)： 1、鋁加工下游總體感覺鋁價價格偏高，雖然開工率有受影響整體同比降低，但沒有大趨勢下降或者停產(chǎn)的情況。

研究報告

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會：供需兩弱 鋁價或以震蕩為主

但因占據(jù)終端消費30%左右的房地產(chǎn)板塊難有起色，整體消費情況難有明顯好轉(zhuǎn) 國內(nèi)庫存或迎來拐點 LME仍將去庫 截至10月28日，國內(nèi)電解鋁社會庫存98.2萬噸，較9月同期增加15.9萬噸10月上半旬，鋁錠庫存累庫速度加快，主要因為當(dāng)時鋁價高企且江蘇、廣東、河南多地限電，加工企業(yè)接貨意愿較低，中下游需求較疲弱隨著限電放寬且鋁價因煤價被干預(yù)而劇烈波動大幅回調(diào)，當(dāng)前加工企業(yè)觀望為主。

國內(nèi)資訊

2021年10月27日期貨公司滬鋁短線操作建議

消費端持貨商積極調(diào)價出貨，接貨方看跌少量采買，整體成交活躍度一般，目前廣東，江蘇，河南等地限電有所緩解，訂單邊際恢復(fù)，價格短期暴跌之后，終端企業(yè)有望陸續(xù)補庫帶動下游需求回升，需持續(xù)關(guān)注消費和庫存變動情況庫存方面，國內(nèi)鋁錠社庫小幅累庫價格方面， 短期內(nèi)雖然煤炭價格受監(jiān)管影響下滑，但電解鋁生產(chǎn)成本依舊處于高位且供應(yīng)有進(jìn)一步收緊的趨勢，建議單邊上以逢低做多的思路對待 策略：單邊：謹(jǐn)慎看多。

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2021年9月28日期貨公司滬鋁短線操作建議

早間現(xiàn)貨市場下游采購意愿仍不強，逢低接貨為主，持貨商則多積極甩貨上海主流成交價格在22930元/噸上下，較其合同貼水30左右廣東主流成交價格在22940元/噸上下國儲局將于10月上旬再次投放7萬噸儲備鋁近期限電蔓延至下游鋁加工，加工廠大規(guī)模減產(chǎn)使得鋁錠消費短期內(nèi)大幅收縮，顯性庫存快速攀升，并施壓鋁價短期限電對下游沖擊超過電解鋁減產(chǎn)不過中期看，隨著高溫天氣結(jié)束，用電壓力緩解，鋁加工有望快速恢復(fù)而電解鋁壓產(chǎn)至恢復(fù)周期長，受折損的產(chǎn)量難以回補，后期短缺或再度上演。

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2021年9月29日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：昨日鋁價日盤弱勢運行，主因近期全國電力緊張影響下游消費且鋁錠庫存有所回升，夜盤有所反彈，主因云南等地產(chǎn)能因限電或再度受限基本面上，供給端國內(nèi)不斷加碼限電限產(chǎn)及能耗雙控，持續(xù)干擾電解鋁產(chǎn)能釋放，且云南文山州產(chǎn)能或?qū)p少50%，預(yù)計影響32萬噸產(chǎn)能消費端持貨商看跌情緒增強，接貨方需求仍然疲弱，按需采買，交投狀況較差近日全國煤炭供應(yīng)不足，煤炭價格上漲導(dǎo)致多地因電力緊張 拉閘限電，其中貴州、廣西、江蘇等地鋁桿生產(chǎn)企業(yè)受限電影響產(chǎn)量下滑；而廣東、山東和江蘇地區(qū)不少鋁型材廠也開始上調(diào)加工費。

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2021年9月23日期貨公司滬鋁短線操作建議

基本面上，供給端國內(nèi)不斷加碼限電限產(chǎn)及能耗雙控，持續(xù)干擾電解鋁產(chǎn)能釋放消費端持貨商逢高積極出貨，接貨方積極詢價，但實際成交一般近日江蘇地區(qū)鋁下游加工企業(yè)陸續(xù)收到限電通知，其中部分企業(yè)已經(jīng)開始執(zhí)行限電措施，減產(chǎn)10%、30%甚至計劃停產(chǎn)，時間或?qū)⒊掷m(xù)至國慶假期后廣東地區(qū)限電對當(dāng)?shù)貕鸿T企業(yè)受限則較為明顯最新庫存數(shù)據(jù)顯示鋁錠社庫出現(xiàn)小幅累庫，較上周增加1.8萬噸價格方面，鋁的供需兩端在未來很長一段時間仍將受益于“碳中和”概念影響 ，單邊上建議逢低做多，同樣在跨品種套利策略中也建議以多頭思路對待。

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2021年3月23日期貨公司滬鋁短線操作建議

上海主流成交價格在17540元/噸，較期貨貼水40左右廣東主流成交價格在17560元/噸國內(nèi)下游及終端市場對價格接受度仍不高，進(jìn)口鋁錠也不斷流入國內(nèi)，市場繼續(xù)累庫，短期對價格形成一定壓制不過旺季臨近，消費繼續(xù)回升將，對價格有強支撐短期鋁價維持高位震蕩，建議回調(diào)做多思路 光大期貨 隔夜鋁價震蕩偏強電解鋁平均維系3700元/噸的冶煉利潤以及進(jìn)口窗口持續(xù)打開，未來電解鋁產(chǎn)量與進(jìn)口量均有一定上升空間，排除內(nèi)蒙雙控的影響，3月供應(yīng)端預(yù)計將整體上漲11.1%至344萬噸。

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2021年1月15日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：期鋁震蕩下跌，目前市場暫無重大利好刺激當(dāng)前鋁現(xiàn)貨流通相對充足，大戶維持收貨，河南下游仍受限產(chǎn)影響，鋁錠開始流向華東，廣東，本周兩地鋁庫存增幅較大對鋁價有一定壓制電解鋁供給端保持穩(wěn)步抬升，冶煉廠利潤高企，此外廢鋁進(jìn)口量增加，供應(yīng)端施壓力度大于前期，加之下游季節(jié)性需求轉(zhuǎn)淡，鋁錠庫存終現(xiàn)拐點，不過換月后鋁錠維持升水，庫存仍處在相對低位，在良好消費預(yù)期下，鋁價預(yù)計下方支撐較強。

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2021年1月14日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：期鋁繼續(xù)低開低走，疫情持續(xù)或影響部分需求走弱，行業(yè)進(jìn)入累庫周期當(dāng)前鋁現(xiàn)貨流通相對充足，大戶維持收貨，河南下游仍受限產(chǎn)影響，鋁錠開始流向華東，廣東，本周兩地鋁庫存增幅較大對鋁價有一定壓制電解鋁供給端保持穩(wěn)步抬升，冶煉廠利潤高企，此外廢鋁進(jìn)口量增加，供應(yīng)端施壓力度大于前期，加之下游季節(jié)性需求轉(zhuǎn)淡，鋁錠庫存終現(xiàn)拐點，不過換月后鋁錠維持升水，庫存仍處在相對低位，在良好消費預(yù)期下，鋁價預(yù)計下方支撐較強。

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2021年1月13日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：期鋁價格繼續(xù)下跌，鋁庫存繼續(xù)累積當(dāng)前鋁現(xiàn)貨流通相對充足，大戶維持收貨，河南下游仍受限產(chǎn)影響，鋁錠開始流向華東，廣東，本周兩地鋁庫存增幅較大對鋁價有一定壓制電解鋁供給端保持穩(wěn)步抬升，冶煉廠利潤高企，此外廢鋁進(jìn)口量增加，供應(yīng)端施壓力度大于前期，加之下游季節(jié)性需求轉(zhuǎn)淡，鋁錠庫存終現(xiàn)拐點，不過換月后鋁錠維持升水，庫存仍處在相對低位，在良好消費預(yù)期下，鋁價預(yù)計下方支撐較強。

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2021年1月12日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：上周非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，并催生美債收益率上漲，美指反彈利空有色價格，鋁同樣慘遭拋售當(dāng)前鋁現(xiàn)貨流通相對充足，大戶維持收貨，河南下游仍受限產(chǎn)影響，鋁錠開始流向華東，廣東，本周兩地鋁庫存增幅較大對鋁價有一定壓制電解鋁供給端保持穩(wěn)步抬升，冶煉廠利潤高企，此外廢鋁進(jìn)口量增加，供應(yīng)端施壓力度大于前期，加之下游季節(jié)性需求轉(zhuǎn)淡，鋁錠庫存終現(xiàn)拐點，不過換月后鋁錠維持升水，庫存仍處在相對低位，在良好消費預(yù)期下，鋁價預(yù)計下方支撐較強。

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2021年1月7日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：美元指數(shù)再度大幅下跌，有色整體得以支撐大幅上漲當(dāng)前鋁現(xiàn)貨流通相對充足，大戶維持收貨，河南下游仍受限產(chǎn)影響，鋁錠開始流向華東，廣東，本周兩地鋁庫存增幅較大對鋁價格有一定壓制電解鋁供給端保持穩(wěn)步抬升，冶煉廠利潤繼續(xù)上行，此外廢鋁進(jìn)口量增加是大概率事件，供應(yīng)端施壓力度大于前期不過換月后鋁錠升水再度高企，庫存仍維持相對低位，在消費端表現(xiàn)強勢下，鋁價預(yù)計下方支撐較強。

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2021年1月6日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：當(dāng)前現(xiàn)貨流通相對充足，大戶維持收貨，河南下游仍受限產(chǎn)影響，鋁錠開始流向華東，廣東地區(qū)，本周兩地鋁庫存增幅較大電解鋁供給端保持穩(wěn)步抬升，冶煉廠利潤繼續(xù)上行，此外廢鋁進(jìn)口量增加是大概率事件，供應(yīng)端施壓力度大于前期不過換月后鋁錠升水再度高企，庫存仍維持相對低位，在消費端表現(xiàn)強勢下，鋁價預(yù)計下方支撐較強 策略：單邊：謹(jǐn)慎看漲。

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2020年12月24日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：變異毒株引發(fā)市場恐慌情緒，國外圣誕節(jié)臨近，短期市場偏好下滑利空鋁價當(dāng)前現(xiàn)貨流通相對充足，大戶維持收貨，河南下游仍受限產(chǎn)影響，鋁錠開始流向華東，廣東鋁庫存維持下滑電解鋁供給端保持穩(wěn)步抬升，冶煉廠利潤繼續(xù)上行，此外12月份廢鋁進(jìn)口量增加是大概率事件，供應(yīng)端施壓力度大于前期然庫存始終未出現(xiàn)拐點，換月后鋁錠升水再度高企，在消費端表現(xiàn)強勢下，鋁價預(yù)計下方支撐較強。

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2020年12月23日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：變異毒株引發(fā)市場恐慌情緒，短期市場偏好急劇下滑利空鋁價當(dāng)前現(xiàn)貨流通相對充足，大戶維持收貨，河南下游仍受限產(chǎn)影響，鋁錠開始流向華東，廣東鋁庫存維持下滑電解鋁供給端保持穩(wěn)步抬升，冶煉廠利潤繼續(xù)上行，此外12月份廢鋁進(jìn)口量增加是大概率事件，供應(yīng)端施壓力度大于前期然庫存始終未出現(xiàn)拐點，換月后鋁錠升水再度高企，在消費端表現(xiàn)強勢下，鋁價預(yù)計將維持高位震蕩格局。

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