姚馨：2024 年電解鋁供需平衡及價格運行邏輯推演

鋁材出口方面，出口至各大洲比重稍有變化，出口量預計邊際稍顯改善但短期來看難有V形反轉 然后，姚馨對市場供需平衡及價格運行邏輯進行了一個預測，她對云南復產(chǎn)情況作出三種假設，并在這三種假設條件下對未來8個月電解鋁供需平衡進行推演，綜合來看，未來8個月電解鋁供需平衡均顯示過剩為主，且減產(chǎn)98-120萬噸/年區(qū)間對供需過剩的提振作用相對有限，僅限負荷再度加碼的假設下，供需轉為緊平衡并且姚馨表示產(chǎn)量提升但鑄錠量反而同比下降，她認為在鋁液就地轉化率提升的大趨勢下，原鋁產(chǎn)量提升但鑄錠量下降有很大概率發(fā)生，供需壓力由鋁錠及各鋁坯料品種共同分擔。

會議報道

Mysteel月報：10月電解鋁價格偏強震蕩為主

供需方面，預計10月電解鋁供需維持雙強格局，一方面電解鋁后續(xù)新投產(chǎn)能量級有限，產(chǎn)量維持穩(wěn)中有升格局；需求方面，從季節(jié)性來看，受假期影響、10月份部分加工企業(yè)有休假停產(chǎn)情況，實產(chǎn)日期偏少，所以鋁表觀需求一般環(huán)比持平左右，四季度的需求環(huán)比增量基本體現(xiàn)在11-12月為主而出口方面，受出口利潤偏低影響，疊加海外制造業(yè)經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)表現(xiàn)偏弱，預計鋁材出口維持近期剛需采購水平為主、難顯增量成本端，9月電解鋁原材料價格（尤其動力煤價）顯著上漲，預計在10月逐漸影響到電解鋁冶煉成本中，疊加后續(xù)有枯水期外購電成本提高的預期，預計成本上漲導致電解鋁冶煉利潤的收縮可以抵消部分需求較8月未顯示增量的壓力。

熱點分析

瑞達期貨：國內氧化鋁價格隨著電解鋁復產(chǎn)消息刺激止跌

夜盤AL2308合約跌幅 0.33%宏觀上，鮑威爾稱不排除連續(xù)加息可能性，預計到 2025 年美國核心通脹率將回落到 2%；歐洲央行行長拉加德表示，目前不考慮暫停加息，不考慮改變通脹目標；國內利好政策預期升溫，國內期貨市場整體氛圍相對較暖 基本面上，國內氧化鋁價格隨著電解鋁復產(chǎn)消息刺激止跌；云南地區(qū)全面放開電力負荷管理，已有電解鋁廠通電復產(chǎn)，電解鋁供應持續(xù)增加；需求端，假期來臨，國內鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率周環(huán)比持續(xù)小幅下滑，后期消費淡季氛圍隨之加重，訂單匱乏，成品庫存積壓，開工率或持續(xù)下行。

期貨公司評論

中國鋁業(yè)：隨著云南電解鋁產(chǎn)能不斷釋放，預計會對氧化鋁價格形成一定支撐

中國鋁業(yè)近日接受機構調研時表示，雖然今年氧化鋁整體投產(chǎn)有所增加，但從整體供需情況來看仍處于寬松平衡狀態(tài)；近期氧化鋁價格有所下降，主要原因是氧化鋁生產(chǎn)成本下降，后期隨著云南電解鋁產(chǎn)能不斷釋放，預計會對氧化鋁價格形成一定支撐

國內資訊

王宏飛：“三種假設”分析2023年中國電解鋁市場的供需結構及價格走勢

但如缺電情況沒有惡化，云南減產(chǎn)沒有擴大，其他省區(qū)投復產(chǎn)正常推進，則預計全年電解鋁產(chǎn)量同比增加1.7%，鋁錠進口則處于中性水平，則全年供需平衡表現(xiàn)為短缺31萬噸如豐水期云南電力緊張緩解，云南前期減產(chǎn)產(chǎn)能自5月起快速復產(chǎn)，其他地區(qū)投復正常推進，則預計全年電解鋁產(chǎn)量同比增加4%；供需轉為過剩將施壓價格并影響鋁錠進口量處于偏低水平，全年約65萬噸，推演后全年供需平衡為過剩55萬噸 成本方面，2023年2月中國電解鋁行業(yè)加權平均完全成本16983元/噸，較上月下降286元/噸。

會議報道

Mysteel：國內廢鋁市場情緒下跌為主（12月29日-1月5日）

②成本方面，Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(yè)進行調研并測算，2023年11月中國電解鋁行業(yè)加權平均完全成本為16038元/噸，較上月上升79元/噸與上海鋼聯(lián)11月鋁錠現(xiàn)貨均價18967元/噸對比，全行業(yè)盈利2929元/噸電解鋁11月行業(yè)平均利潤環(huán)比下降234元/噸，環(huán)比跌幅約7.4%幾內亞礦端事件發(fā)酵已帶動氧化鋁價格突破新高，間接抬升了電解鋁生產(chǎn)成本③鋁價目前仍處于上漲趨勢中，繼續(xù)看多為主。

情緒指數(shù)

Mysteel：ADC12價格情緒指數(shù)調研第114期

圖一：20家進口鋁合金錠服務商對下周ADC12價格看法 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖二：20家廢鋁供應商對下周ADC12價格看法 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖三：40家鋁合金錠企業(yè)對下周ADC12價格看法 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 對調研觀點進行分類來看，看漲企業(yè)主要以廢鋁供應商為主，其次是進口貿易商，冬季寒冷天氣對廢料的拆解及回收有一定影響，市場上流通的廢料減少，加之電解鋁漲價情緒較高，廢料供應商待價而沽，而進口貿易商認為當下進口利潤薄弱，庫存偏低，低價出貨意愿不高，等待電解鋁價格繼續(xù)升溫。

情緒指數(shù)

月評：供應緊張預期不斷增強 12月氧化鋁價格逐步上漲

從市場了解到，國內氧化鋁價格穩(wěn)中上漲，內外價差不斷擴大，在海外價格平穩(wěn)運行的狀態(tài)下，國內下游鋁廠對海外氧化鋁采購需求積極性明顯增加，加之，國內北方地區(qū)氧化鋁企業(yè)受礦山開采受限及重污染天氣影響，部分氧化鋁企業(yè)被迫實施減產(chǎn)或計劃檢修，導致產(chǎn)量存明顯下降，促使下游企業(yè)對海外氧化鋁的進口量另外，受國際地緣政治的影響，中東歐國家對華氧化鋁出口需求依舊存在 四、電解鋁產(chǎn)能產(chǎn)量分析 本月國內電解鋁產(chǎn)量有望實現(xiàn)小幅增長，但增幅較為有限。

熱點分析

瑞達期貨：滬鋁觀望為主

由此礦石供應穩(wěn)定性、環(huán)保等因素對氧化鋁產(chǎn)能限制影響加深，而前期大雪天氣影響部分氧化鋁發(fā)運，電解鋁廠提高廠內庫存的意愿提升，國內氧化鋁價格受多方因素持續(xù)走強，電解鋁年末在下游剛需帶動下，消費韌性仍將帶動庫存去庫，且前期去庫幅度大超預期，加上青海發(fā)布《關于啟動抗震救災電力保供負荷管理應急措施的通知》，應急管理期間會對省內電解鋁廠有10%應急負荷調控要求，期價走強 現(xiàn)貨方面，昨日需求一般情況下下游接貨謹慎，貼水小幅走擴。

期貨公司評論

Mysteel月評：成本面支撐不足 12月預焙陽極價格延續(xù)下行

供需方面，目前多數(shù)陽極企業(yè)生產(chǎn)運行平穩(wěn)，部分企業(yè)受訂單及重污染天氣影響開工小幅下滑，商用企業(yè)多執(zhí)行長單生產(chǎn)發(fā)貨，預焙陽極供應穩(wěn)定當前電解鋁行業(yè)暫無減復產(chǎn)計劃，企業(yè)生產(chǎn)將維持穩(wěn)定狀態(tài)，預焙陽極庫存充足，接貨順暢 綜合來看，近期石油焦與煤瀝青價格雙雙走弱，預焙陽極成本端依舊利空，據(jù)Mysteel了解，山東大型電解鋁企業(yè)1月預焙陽極采購基準價格為3878元/噸，環(huán)比12月下跌150元/噸。

熱點分析

Mysteel周評：鋁輔料市場一周評述（12.25-12.29）

需求方面，據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止12月28日中國電解鋁周度產(chǎn)量為80.70萬噸，較上期數(shù)據(jù)減少0.04萬噸當前電解鋁行業(yè)暫無減復產(chǎn)計劃，預焙陽極需求平穩(wěn)成本方面，本周石油焦市場市場交投氛圍轉好，主營市場執(zhí)行訂單合同銷售為主，地煉石油焦下游企業(yè)庫存低位，臨近節(jié)前采購意愿增加，市場交投提振，價格小幅推漲為主目前山東市場3B石油焦價格1712元/噸，較上周下跌138元/噸；3C石油焦價格1523元/噸，較上周上調253元/噸。

周報

瑞達期貨：滬鋁AL2402合約做多思路為主

由此礦石供應穩(wěn)定性、環(huán)保等因素對氧化鋁產(chǎn)能限制影響加深，而前期大雪天氣影響部分氧化鋁發(fā)運，電解鋁廠提高廠內庫存的意愿提升，國內氧化鋁價格受多方因素持續(xù)走強，電解鋁年末在下游剛需帶動下，消費韌性仍將帶動庫存去庫，且前期去庫幅度大超預期，加上青海發(fā)布《關于啟動抗震救災電力保供負荷管理應急措施的通知》，應急管理期間會對省內電解鋁廠有10%應急負荷調控要求，期價走強 現(xiàn)貨方面，近期整體現(xiàn)貨成交一般，制約現(xiàn)貨升水走高，短期華東現(xiàn)貨升貼水或弱勢震蕩為主。

期貨公司評論

瑞達期貨：滬鋁AL2402合約前期多單可以考慮部分止盈離場

由此礦石供應穩(wěn)定性、環(huán)保等因素對氧化鋁產(chǎn)能限制影響加深，而前期大雪天氣影響部分氧化鋁發(fā)運，電解鋁廠提高廠內庫存的意愿提升，國內氧化鋁價格受多方因素持續(xù)走強，電解鋁年末在下游剛需帶動下，消費韌性仍將帶動庫存去庫，且前期去庫幅度大超預期，加上青海發(fā)布《關于啟動抗震救災電力保供負荷管理應急措施的通知》，應急管理期間會對省內電解鋁廠有10%應急負荷調控要求，期價走強，但淡季消費仍限制電解鋁上行空間 現(xiàn)貨方面，近期整體現(xiàn)貨成交一般，制約現(xiàn)貨升水走高，短期華東現(xiàn)貨升貼水或弱勢震蕩為主。

期貨公司評論

[氟化鋁月結] 弱勢難改 先跌后穩(wěn)（2023年12月）

年末下游各行業(yè)消耗量普低，業(yè)者多關注制冷劑配額量情況以及出口量變化 截止月底發(fā)稿：國內各地市場現(xiàn)貨送到價格參考：內蒙地區(qū)3400-3500元/噸；浙江地區(qū)3450-3500元/噸；江西、福建地區(qū)3400-3500元/噸；山東地區(qū)3450-3500元/噸；西北地區(qū)3450-3550元/噸；河南、安徽地區(qū)3500-3550元/噸截止發(fā)稿：國內螢石濕粉主流送到價參考3400-3500元/噸 本月氟化鋁市場開工約在55%附近，較上月增漲3%，月上旬下游電解鋁價格回落，下游工廠備貨情緒不高，維持月度招標采購量按期執(zhí)行。

操盤必讀

中信證券：供給擾動有望驅動鋁價及板塊強勢運行

中信證券指出，幾內亞是全球主要的鋁土礦生產(chǎn)國和我國最主要的鋁土礦進口來源國本次幾內亞油庫爆炸危機預計將從礦石生產(chǎn)和運輸兩個維度造成供給擾動市場擔憂情緒升溫推動氧化鋁價格大增近期電解鋁基本面維持強勢，庫存達到歷史低位且鋁價明顯回升認為本次事件有望催化后續(xù)氧化鋁和電解鋁價格強勢運行，并推動板塊回暖

國內資訊

內蒙古鋼鐵企業(yè)階梯電價能耗專項核查結果公告

為落實《關于電解鋁企業(yè)用電實行階梯電價政策的通知》（發(fā)改價格〔2013〕2530號）、《國家發(fā)展改革委關于完善電解鋁行業(yè)階梯電價政策的通知》（發(fā)改價格〔2021〕1239號）、《關于水泥企業(yè)用電實行階梯電價政策有關問題的通知》（發(fā)改價格〔2016〕75號）、《關于運用價格手段促進鋼鐵行業(yè)供給側結構性改革有關事項的通知》(發(fā)改價格〔2016〕2803號)要求，為推動重點行業(yè)加強節(jié)能管理，切實提升能源利用水平，自治區(qū)工信廳組織自治區(qū)工業(yè)節(jié)能監(jiān)察保障中心、各盟市工信局開展了2023年階梯電價政策執(zhí)行情況現(xiàn)場核查，現(xiàn)將核查結果予以公告。

鋼材

2023年內蒙古自治區(qū)電解鋁企業(yè)階梯電價能耗核查結果

為落實《關于電解鋁企業(yè)用電實行階梯電價政策的通知》（發(fā)改價格〔2013〕2530號）、《國家發(fā)展改革委關于完善電解鋁行業(yè)階梯電價政策的通知》（發(fā)改價格〔2021〕1239號）、《關于水泥企業(yè)用電實行階梯電價政策有關問題的通知》（發(fā)改價格〔2016〕75號）、《關于運用價格手段促進鋼鐵行業(yè)供給側結構性改革有關事項的通知》(發(fā)改價格〔2016〕2803號)要求，為推動重點行業(yè)加強節(jié)能管理，切實提升能源利用水平，自治區(qū)工信廳組織自治區(qū)工業(yè)節(jié)能監(jiān)察保障中心、各盟市工信局開展了2023年階梯電價政策執(zhí)行情況現(xiàn)場核查，現(xiàn)將核查結果予以公告。

國內資訊

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會：11月鋁行業(yè)運行特點及形勢分析

11月份滬鋁主力合約價格處于18576-19389元/噸之間，均價為18682元/噸，環(huán)比上下降314元/噸，降幅1.7%，同比上升442元/噸，漲幅2.4% 二是生產(chǎn)總體保持平穩(wěn)10月份，全國電解鋁和氧化鋁的產(chǎn)能產(chǎn)量總體保持平穩(wěn)電解鋁供應端偏弱，截至10月底，電解鋁運行產(chǎn)能為4195.8萬噸/年，開工率為93.8%減產(chǎn)主要集中在云南地區(qū)，本輪減產(chǎn)約120萬噸已執(zhí)行完畢，云南枯水季較長，影響時間或將持續(xù)至明年上半年，減產(chǎn)后電力依舊緊張，是否有進一步減產(chǎn)要求需關注水電供應情況。

國內資訊

Mysteel周報：石油焦出貨稍顯分化 天然石墨大面停產(chǎn)

1.1 石油焦 本周，整體中低硫市場呈現(xiàn)下行趨勢，中海油旗下煉廠價格部分調漲，當前泰州焦價格為2200元/噸，惠州焦價格為2150元/噸地煉價格部分提漲，幅度在20-100元/噸不等，主要受電解鋁市場集中招標備庫影響整體中低硫市場出貨稍顯分化，高品質低硫焦受下游負極及石墨電極市場萎靡影響，出貨情況暫無明顯好轉。

周報

中信建投期貨：滬鋁空單繼續(xù)持有

國內電解鋁供應偏緊格局略有緩解，周一電解鋁庫存小幅累增，鋁價持續(xù)反彈后下游采購情緒有所減弱另一方面，氧化鋁價格周一出現(xiàn)小幅下跌，對滬鋁的提振力度有所減弱考慮到元旦節(jié)后加工企業(yè)開工率將進一步回落，同時部分進口鋁錠到貨，供需格局將有所改善，鋁價上方空間有限 02合約波動區(qū)間19000-19200元/噸，操作上建議空單繼續(xù)持有

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