【英大期貨】從動力煤長協(xié)定價機制預判2022年動力煤期現(xiàn)貨市場價格走勢區(qū)間

1.關于“價格區(qū)間”的認知誤區(qū) 2022年度長協(xié)定價機制明確了年度長協(xié)價格的價格波動區(qū)間，即550-850元/噸，但是沒有規(guī)定期現(xiàn)貨市場價格的管控區(qū)間也是550-850元/噸，而目前市場有些觀點是期現(xiàn)貨市場價格于2022年1月必須回歸至550-850元/噸的價格區(qū)間 2.關于期現(xiàn)貨市場價格空間的認知 根據(jù)2022年年度長協(xié)“基準價+浮動價”的定價原則，將基準價確定在700元/噸，并確定550-850元/噸的價格波動區(qū)間，那么浮動價格區(qū)間將被確定為200-500元/噸，由此可以預判四大煤炭指數(shù)的點位區(qū)間在400-1000元/噸之間，再根據(jù)環(huán)渤海煤炭價格指數(shù)、CCTD秦皇島港煤炭價格指數(shù)、中國沿海電煤采購價格指數(shù)、全國煤炭交易中心綜合價格指數(shù)的歷史走勢，由此可以判定秦皇島動力煤市場價格區(qū)間應該在450-1100元/噸附件，這也是為什么國家調控煤價、直接干預煤價至今秦皇島動力煤市場價格仍為1030元/噸之上的根源。

動力煤

Mysteel：2025年3月中國氧化鋁成本分析及預測

北方氧化鋁4月存投產(chǎn)計劃，但備貨均已結束，大輻度支撐市場漲價有一定難度，需關注價格降至低位后非鋁的需求情況 煤炭方面，展望4月，電煤消費將進入高峰期，采購需求環(huán)比有所好轉，再加上現(xiàn)貨煤價已跌入長協(xié)合理區(qū)間，性價比優(yōu)勢凸顯，終端對國內(nèi)市場煤的采購意愿增加，支撐煤價止跌企穩(wěn)我網(wǎng)預判動力煤市場基本面將繼續(xù)維持相對寬松格局，價格或維持偏穩(wěn)小幅震蕩走勢

成本分析

Mysteel月報：4月動力煤市場煤價或區(qū)間震蕩運行

展望4月，電煤消費將進入高峰期，采購需求環(huán)比有所好轉，再加上現(xiàn)貨煤價已跌入長協(xié)合理區(qū)間，性價比優(yōu)勢凸顯，終端對國內(nèi)市場煤的采購意愿增加，支撐煤價止跌企穩(wěn)我網(wǎng)預判動力煤市場基本面將繼續(xù)維持相對寬松格局，價格或維持偏穩(wěn)小幅震蕩走勢 一、價格方面 產(chǎn)地方面，月初兩會期間主產(chǎn)區(qū)安全檢查趨嚴，部分煤礦因天氣原因暫停生產(chǎn)，國內(nèi)產(chǎn)量受限，市場情緒有所提振，礦區(qū)整體銷售情況好轉，隨之上調價格煤礦增多，但多數(shù)煤廠及貿(mào)易商仍維持觀望心態(tài)，整體市場需求有限。

月評

Mysteel：2024年12月中國氧化鋁成本分析及預測

預判動力煤市場基本面將繼續(xù)維持相對寬松格局，價格或維持偏穩(wěn)小幅震蕩走勢

成本分析

Mysteel月報：1月金屬鎂市場整體運行趨向平穩(wěn) 關注市場節(jié)前備貨動向

煤炭：回顧12月，動力煤市場受日耗提升不及預期、中下游環(huán)節(jié)高庫存、進口煤量高位等因素的壓制，煤礦庫存不斷增加，礦方考慮到減輕庫存壓力選擇跟降刺激銷售，下游終端均放緩采購節(jié)奏，煤價表現(xiàn)為持續(xù)陰跌走勢展望1月，電煤消費將進入高峰期，采購需求環(huán)比將有所好轉，再加上現(xiàn)貨煤價已跌入長協(xié)合理區(qū)間，性價比優(yōu)勢凸顯，終端對國內(nèi)市場煤的采購意愿增加，支撐煤價止跌企穩(wěn)我網(wǎng)預判動力煤市場基本面將繼續(xù)維持相對寬松格局，價格或維持偏穩(wěn)小幅震蕩走勢。

研究報告

Mysteel月報：1月動力煤市場煤價格或區(qū)間震蕩運行

展望1月，電煤消費將進入高峰期，采購需求環(huán)比將有所好轉，再加上現(xiàn)貨煤價已跌入長協(xié)合理區(qū)間，性價比優(yōu)勢凸顯，終端對國內(nèi)市場煤的采購意愿增加，支撐煤價止跌企穩(wěn)我網(wǎng)預判動力煤市場基本面將繼續(xù)維持相對寬松格局，價格或維持偏穩(wěn)小幅震蕩走勢 一、價格方面 臨近年底，部分民營煤礦受接近完成年度任務及銷售壓力較大影響，產(chǎn)量階段性縮減，對產(chǎn)地煤價有所支撐。

月評

Mysteel月報：10月全國動力煤價格或震蕩運行

展望10月，國有大礦保持正常生產(chǎn)，產(chǎn)地供應維持較高水平，目前主產(chǎn)區(qū)煤炭貨源供應維持相對高位，中下游環(huán)節(jié)庫存相對高企，且隨著下游補庫接近尾聲，市場活躍度逐漸降低，市場需求缺乏實質性支撐，我網(wǎng)預判動力煤市場基本面將繼續(xù)維持相對寬松格局，后期持續(xù)推漲動力不足，價格或維持震蕩走勢 一、價格方面 區(qū)域內(nèi)多數(shù)煤礦保持正常生產(chǎn)，以落實長協(xié)發(fā)運為主，臨近月末及國慶，產(chǎn)地安檢較為頻繁，個別煤廠進入停產(chǎn)檢修階段，整體煤炭供應水平較為穩(wěn)定。

月評

Mysteel：4月大宗商品價格先跌后漲，后期或區(qū)間震蕩重心上移

回顧4月，受市場交易整體需求不振影響，煤礦庫存不斷增加，礦方考慮到減輕庫存壓力選擇跟降刺激銷售，下游終端均放緩采購節(jié)奏，市場整體交易偏冷清展望5月，國有大礦保持正常生產(chǎn)，產(chǎn)地供應維持較高水平，目前主產(chǎn)區(qū)煤炭貨源供應維持相對高位，中下游環(huán)節(jié)庫存相對高企，且下游化工、水泥等非電企業(yè)進入傳統(tǒng)檢修期，市場需求缺乏實質性支撐，但考慮到目前價格已處于相對低位，疊加傳統(tǒng)迎峰度夏終端電廠或釋放少量購煤需求影響，預判動力煤市場基本面將繼續(xù)維持相對寬松格局，但價格運行或維持震蕩走勢，繼續(xù)下行空間相對有限。

指數(shù)分析

Mysteel月報：5月終端拉運或有好轉 動力煤價格下行空間有限

概述：回顧4月，受市場交易整體需求不振影響，煤礦庫存不斷增加，礦方考慮到減輕庫存壓力選擇跟降刺激銷售，下游終端均放緩采購節(jié)奏，市場整體交易偏冷清展望5月，國有大礦保持正常生產(chǎn)，產(chǎn)地供應維持較高水平，目前主產(chǎn)區(qū)煤炭貨源供應維持相對高位，中下游環(huán)節(jié)庫存相對高企，且下游化工、水泥等非電企業(yè)進入傳統(tǒng)檢修期，市場需求缺乏實質性支撐，但考慮到目前價格已處于相對低位，疊加傳統(tǒng)迎峰度夏終端電廠或釋放少量購煤需求影響，我網(wǎng)預判動力煤市場基本面將繼續(xù)維持相對寬松格局，但價格運行或維持震蕩走勢，繼續(xù)下行空間相對有限。

月評

Mysteel：11月大宗商品價格指數(shù)環(huán)比下跌，后期或震蕩偏弱

另外因為減產(chǎn)緣故汽柴油價格相對原油均顯現(xiàn)出較強的抗跌性 11月，國內(nèi)動力煤市場呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢月中及月底有兩次反彈行情，主要原因是隨著冷空氣的降臨，電廠日耗的回升疊加下游抄底心理，內(nèi)貿(mào)市場有所反彈，但隨著港口庫存持續(xù)高位、下游采購不及預期，整體來看難以對市場形成長效支撐，煤價經(jīng)過短暫上漲后進入回落通道 展望12月，國有大礦保持正常生產(chǎn)，產(chǎn)地供應維持較高水平，而需求端，全國多地寒潮大降溫，氣溫下降使得用電需求出現(xiàn)增量，終端耗煤逐漸進入旺季水平，但在長協(xié)煤常態(tài)化供應及進口煤輔助補充下，電廠整體庫存水平處于偏高位置，存煤可用天數(shù)較為可觀，短時間內(nèi)補庫需求難有大幅釋放，下游化工、水泥等非電企業(yè)以剛需采買為主，市場整體需求缺乏實質性支撐，預判動力煤市場基本面將繼續(xù)向寬松方向發(fā)展，預計12月動力煤價格或繼續(xù)維持窄幅震蕩態(tài)勢。

指數(shù)分析

Mysteel：8月大宗商品價格指數(shù)環(huán)比上漲，后期或震蕩偏強

實質性利好匱乏前提下，成品油市場價格漸入回調區(qū)間；但總體下行幅度不及前期漲幅，月內(nèi)汽柴油市場交易均價環(huán)比仍呈漲勢 8月國內(nèi)動力煤市場呈現(xiàn)先弱后強走勢上旬市場表現(xiàn)疲態(tài)，加之臺風天氣擾動，市場交易整體處于供需兩弱狀態(tài)，中下旬港口現(xiàn)貨報價小幅探漲，疊加坑口事故影響，進一步提振市場情緒，傳導至產(chǎn)地煤價出現(xiàn)小幅回升，幅度為10-20元/噸不等展望9月，國有大礦保持正常生產(chǎn)，產(chǎn)地供應維持較高水平，而需求端，入秋后終端電廠日耗出現(xiàn)季節(jié)性回落，加之本身庫存處于較高水平，短時間內(nèi)補庫需求釋放量有限，下游化工、水泥等非電企業(yè)以剛需采買為主，市場整體需求缺乏實質性支撐，預判動力煤市場基本面將繼續(xù)向寬松方向發(fā)展，預計本輪上漲過后動力煤價格或繼續(xù)維持震蕩偏弱態(tài)勢。

指數(shù)分析

Mysteel：7月期螺反彈邏輯拆解及正套操作機會

政策面，城中村改造對建筑鋼材需求的帶動有限，推動先進制造業(yè)是擴大內(nèi)需的重要主張，未來鋼鐵的增量需求在板材方向 期螺突破3815點震蕩箱體，是否階段性機會將要來臨，下面結合我們跟蹤的期現(xiàn)基差、盤面卷螺差、螺紋盤面利潤等模型，一起來梳理當下走勢 一、黑色系期貨反彈主要邏輯分解 1、第一波反彈，粗鋼產(chǎn)量維持偏高水平，鐵礦供需緊平衡，5月26日-6月16日鐵礦領漲，隨后政策面禁止對鐵礦盲目炒作，加強鐵礦價格監(jiān)管； 2、第二波反彈，持續(xù)高溫，多省用電負荷創(chuàng)新高，動力煤供應緊張，使焦煤產(chǎn)量受到抑制，加上煤焦價格持續(xù)下跌后也有超跌反彈需求，7月6日-7月20日焦煤、焦炭領漲，資金從高位的鐵礦轉向低位煤焦； 3、第三波反彈，在粗鋼產(chǎn)量平控的傳聞，疊加會議利好、“金九銀十”需求旺季的預期，7月21日后，成材展開補漲，熱卷率先突破…… 二、期螺正套機會尚需等待 我們在上一篇文章中提前預判了期貨2310合約與北京市場螺紋價格貼水200元/噸入場的反套機會，平水至升水已經(jīng)逐步平倉，買入現(xiàn)貨。

主編視角

【鲅魚圈港】春節(jié)后鐵礦石價格或將前高后低

2022年，鐵礦石的供需基本面相比較2021年繼續(xù)有所改善，全年鐵礦石均價或將有所下移；受動力煤緊缺、限電控產(chǎn)及舉辦冬奧會的影響，需求量短時間內(nèi)可能無法迅速增加，從而對價格快速上揚帶來抑制，一季度價格平穩(wěn)運行而伴隨冬奧會閉幕，取暖季結束，同時，鋼廠面對限產(chǎn)政策的執(zhí)行預期和恐慌心理，預判其在上半年將開足馬力進行生產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量進而呈現(xiàn)增加走勢，需求端的增量大幅提振價格上漲；進入下半年后，環(huán)保及能耗政策趨嚴、國產(chǎn)礦粉產(chǎn)量最大化，將迫使進口礦價格開始下滑，以應對減量帶來的沖擊。

鐵礦石

2021年9月煤炭市場運行分析及后期走勢預判

國內(nèi)電廠補庫存需求比較旺盛，加上建材、化工等耗煤行業(yè)剛性煤炭需求帶動，動力煤市場價格繼續(xù)上漲10月份，秦皇島港5500大卡下水動力煤中長期合同價格754元/噸，明顯低于現(xiàn)貨市場價格 二、后期煤炭市場走勢預判 （一）煤炭供應將保持增長 煤炭增產(chǎn)增供將加快推進。

爐料

動力煤下跌行情結束了嗎？

經(jīng)過兩個月的下跌，動力煤價格在3月止跌，這是否意味著動力煤市場下跌行情已經(jīng)結束？我們通過回顧2018—2020年春節(jié)前后的動力煤基本面，總結出其價格走勢規(guī)律，進而對后市行情進行預判本文著重從季節(jié)性角度進行分析 春節(jié)前后表現(xiàn) 動力煤產(chǎn)業(yè)鏈中，無論是上游煤礦，還是下游電廠，集中度都極高，且以大型國企為主，該品種金融屬性較弱，產(chǎn)業(yè)力量是定價的主導。

爐料