分析人士：銅市場(chǎng)逐步回歸基本面定價(jià)

今年上半年美國(guó)銅進(jìn)口量同比增129%，達(dá)到86萬(wàn)噸，COMEX銅庫(kù)存持續(xù)累積在此次政策落地后，預(yù)計(jì)精煉銅發(fā)往美國(guó)的動(dòng)力將減弱 “特朗普對(duì)精煉銅不加征關(guān)稅，意味著COMEX與LME期銅價(jià)差將大幅收窄至合理水平，甚至更低”國(guó)泰君安期貨有色分析師季先飛表示，這種價(jià)差收窄主要通過(guò)COMEX銅價(jià)大幅下跌來(lái)完成，LME銅價(jià)波動(dòng)相對(duì)穩(wěn)定他認(rèn)為，隨著美國(guó)關(guān)稅政策落地，市場(chǎng)價(jià)差逐步回歸到合理水平，銅的物流邏輯將發(fā)生變化，LME銅庫(kù)存將出現(xiàn)邊際回升。

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期貨日?qǐng)?bào)：“礦荒”導(dǎo)致“錠缺”，滬銅主力合約重回80000元／噸關(guān)口

”王云飛說(shuō) “目前銅市的核心交易邏輯是礦端出現(xiàn)歷史級(jí)供應(yīng)緊縮”國(guó)信期貨首席分析師顧馮達(dá)表示，Antofagasta與中國(guó)冶煉廠2025年的年中談判結(jié)果將TC/RC價(jià)格敲定為0.0美元／干噸及0.0美分／磅，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，凸顯了全球銅礦商在供應(yīng)緊張背景下的議價(jià)優(yōu)勢(shì)考慮到未來(lái)全球銅精礦供應(yīng)短缺與中國(guó)冶煉產(chǎn)能過(guò)剩的結(jié)構(gòu)性矛盾正在加深，雖然硫酸等副產(chǎn)品的收益暫時(shí)可以減輕冶煉廠的虧損壓力，但-60美元／噸的TC極端水平已超越多數(shù)企業(yè)的承受閾值。

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COMEX銅期貨飆升至歷史新高，最高觸及5.3740美元/磅

該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步表示，當(dāng)前關(guān)稅預(yù)期對(duì)銅價(jià)的影響邏輯仍存，但依靠美國(guó)超預(yù)期的消費(fèi)數(shù)據(jù)才能有進(jìn)一步發(fā)酵的空間，重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期變化“美國(guó)制造業(yè)創(chuàng)三個(gè)月新低，當(dāng)前邊際走弱背景下通脹預(yù)期導(dǎo)致的價(jià)格上漲或有所弱化” 國(guó)內(nèi)方面，據(jù)國(guó)信期貨分析，高價(jià)差繼續(xù)推動(dòng)套利交易活躍，國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)面臨進(jìn)口減少與資源外流的擔(dān)憂，且國(guó)內(nèi)存在冶煉廠減產(chǎn)擔(dān)憂，疊加旺季的去庫(kù)狀態(tài)，基本面對(duì)銅價(jià)有一定支撐，但仍需關(guān)注需求端的旺季需求不及預(yù)期以及面對(duì)高價(jià)的負(fù)反饋，或使得銅上方再度承壓。

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Mysteel：2025上海鋼聯(lián)新春團(tuán)拜會(huì)-銅產(chǎn)業(yè)鏈·上海站圓滿舉行

曹洋分別從供給端及需求端著手分析，講述供需平衡并進(jìn)行2025年銅市場(chǎng)主線與副線交易邏輯對(duì)比，張明先生的分享為與會(huì)嘉賓提供了全面而深入的市場(chǎng)分析，加深了大家對(duì)銅市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的理解 最后，由東證期貨繁微高級(jí)產(chǎn)品經(jīng)理沈昕怡帶來(lái)了主旨為《東證繁微智能投研平臺(tái)介紹與演示》的內(nèi)容分享。

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【上海證券報(bào)】銅價(jià)下半年或高位震蕩，企業(yè)應(yīng)警惕庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)

依據(jù)他的經(jīng)驗(yàn)，在過(guò)去的20多年里銅在降息周期表現(xiàn)欠佳而在本輪行情中，市場(chǎng)卻將降息解讀為利好“無(wú)論降息預(yù)期如何變化，銅價(jià)都沒(méi)有出現(xiàn)趨勢(shì)性回調(diào)，而是始終以一個(gè)利好的邏輯在交易”張維鑫說(shuō) 市場(chǎng)走勢(shì)與過(guò)往經(jīng)驗(yàn)不符，一度讓張維鑫產(chǎn)生自我懷疑的情緒最終他與自己達(dá)成“和解”，上半年的銅價(jià)走勢(shì)也被他選入更新版的研究案例 而國(guó)信期貨有色首席分析師顧馮達(dá)則將銅價(jià)上漲稱作市場(chǎng)各方的一場(chǎng)“豪賭博弈”。

媒體報(bào)道

銅價(jià)高企，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)“冰火兩重天”

內(nèi)外盤(pán)銅價(jià)在5月20日創(chuàng)出歷史新高后，隨后價(jià)格開(kāi)始有所回落國(guó)泰君安期貨有色分析師季先飛表示，銅價(jià)回調(diào)主要是由于之前驅(qū)動(dòng)銅價(jià)連續(xù)上漲的邏輯有所弱化根據(jù)市場(chǎng)消息，部分企業(yè)將精銅運(yùn)輸至COMEX市場(chǎng)交倉(cāng)，外盤(pán)銅價(jià)拉漲的邏輯弱化同時(shí)由于美國(guó)通脹表現(xiàn)出一定的韌性，近期美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降息的內(nèi)部分歧加劇，市場(chǎng)將美聯(lián)儲(chǔ)的首次降息時(shí)間預(yù)估從11月推遲到12月，美元指數(shù)出現(xiàn)連續(xù)回升，施壓銅價(jià) “近期宏觀面有轉(zhuǎn)弱跡象，或?qū)⑾拗?em class='keyword'>銅價(jià)反彈空間。

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美聯(lián)儲(chǔ)5月會(huì)議紀(jì)要偏鷹，貴金屬大幅下挫

當(dāng)前金銀比已最低跌至75附近，白銀補(bǔ)漲也較為充分，結(jié)合歷史對(duì)比，或間接表明本輪黃金漲勢(shì)接近階段性尾聲，存在回調(diào)需求“不過(guò)，2019年至今，金銀比低點(diǎn)區(qū)間在65~70，因此金銀比仍有可能進(jìn)一步修復(fù)從金銀絕對(duì)價(jià)格來(lái)看，可能仍有高點(diǎn)”他說(shuō) 除貴金屬外，滬銅昨日也明顯回落從交易邏輯來(lái)看，南華期貨有色分析師肖宇非介紹，近期，銅價(jià)大幅上漲，主要受情緒推動(dòng)5月14日，COMEX銅活躍合約的成交量達(dá)到25萬(wàn)手，而前一個(gè)交易日不到10萬(wàn)手，且近期成交量波動(dòng)巨大。

貴金屬

美聯(lián)儲(chǔ)“放鷹”銅價(jià)高位回落，分析人士：驅(qū)動(dòng)因素需要重新評(píng)估

進(jìn)入5月，銅價(jià)快速上漲，5月20日滬銅主力合約創(chuàng)下歷史新高88940元／噸此后出現(xiàn)大幅下跌，5月22日夜盤(pán)低開(kāi)低走，5月23日跌幅繼續(xù)擴(kuò)大，收盤(pán)下跌4.15%市場(chǎng)人士表示，此前銅價(jià)趨勢(shì)向上的核心邏輯是宏觀環(huán)境偏多、供應(yīng)擾動(dòng)加劇、全球制造業(yè)回升、國(guó)內(nèi)政策利好提振需求預(yù)期以及外盤(pán)擠倉(cāng)帶來(lái)的價(jià)差驅(qū)動(dòng) 廣州金控期貨有色金屬分析師薛麗冰介紹，此輪上漲行情在3月開(kāi)啟，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)銅市進(jìn)入購(gòu)銷(xiāo)旺季，TC跌至歷史低位水平刺激國(guó)內(nèi)煉企聯(lián)合減產(chǎn)，巴拿馬科布雷銅礦停止運(yùn)營(yíng)，贊比亞電力供應(yīng)不足影響銅冶煉產(chǎn)出，這些因素引發(fā)銅市供應(yīng)短缺預(yù)期。

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期貨日?qǐng)?bào)：銅市交易主線是什么

進(jìn)入10月中旬，銅市場(chǎng)延續(xù)國(guó)慶節(jié)后歸來(lái)的疲軟態(tài)勢(shì)，銅價(jià)整體表現(xiàn)承壓走弱目前銅市場(chǎng)主線交易邏輯是什么？四季度銅價(jià)能否走出頹勢(shì)？期貨日?qǐng)?bào)記者采訪多位分析師進(jìn)行解答 多因素造成銅價(jià)承壓表現(xiàn) 假期歸來(lái)的首周，銅價(jià)呈現(xiàn)相對(duì)承壓運(yùn)行的走勢(shì)，在中輝期貨有色研發(fā)總監(jiān)侯亞輝看來(lái)，銅價(jià)走弱的主要邏輯在于兩個(gè)方面：一是宏觀層面，假期海外市場(chǎng)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期仍存，美元指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，一度刷新高位，倫銅表現(xiàn)相對(duì)偏弱，對(duì)國(guó)內(nèi)節(jié)后滬銅開(kāi)盤(pán)價(jià)格帶來(lái)一定壓力。

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預(yù)期與現(xiàn)實(shí)博弈，銅市延續(xù)振蕩表現(xiàn)

海通期貨分析師王云飛認(rèn)為，目前銅價(jià)的膠著表現(xiàn)主要來(lái)源于宏觀弱預(yù)期和供需缺口強(qiáng)現(xiàn)實(shí)之間的持續(xù)博弈“當(dāng)前主導(dǎo)銅價(jià)運(yùn)行的主要邏輯在于宏觀與微觀是否會(huì)形成共振，只有當(dāng)宏觀與微觀形成共振，銅價(jià)才更容易走出趨勢(shì)行情”國(guó)泰君安期貨有色分析師季先飛說(shuō)道 從宏觀角度來(lái)講，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)，但是海外制造業(yè)持續(xù)走弱，市場(chǎng)依然對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)衰退存在較強(qiáng)預(yù)期而在基本面方面，王云飛指出，自今年春節(jié)后銅下游需求復(fù)蘇情況非常明顯，全球范圍內(nèi)的精銅庫(kù)存持續(xù)回落，境外保稅庫(kù)存和LME的精銅庫(kù)存均處在歷史低位。

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Mysteel：有色夜行線-2023年匯率趨勢(shì)及對(duì)銅的影響

十年商品研究經(jīng)驗(yàn)，先后于頭部期貨公司及倫敦對(duì)沖基金 Covalis 任金屬研究員/工業(yè)品研究總監(jiān)；曾任高盛全球大宗商品研究部執(zhí)行董事，負(fù)責(zé)非能源商品研究及全產(chǎn)業(yè)鏈策略 往期報(bào)告鏈接： 需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型疊加宏觀壓力邊際消退，礦松錠緊銅價(jià)有望轉(zhuǎn)強(qiáng) 邁向700萬(wàn)輛，新能源汽車(chē)用銅持續(xù)超預(yù)期增長(zhǎng) 鋅價(jià)大幅下跌不可持續(xù)的理由 簡(jiǎn)析當(dāng)前銅價(jià)合理估值 7月政治局會(huì)議部署對(duì)有色金屬的影響 加息、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與商品供應(yīng)的“不可能三角”，銅和黃金穩(wěn)了嗎？ 需求復(fù)蘇預(yù)期減弱疊加海外衰退預(yù)期陡增拖累有色價(jià)格 國(guó)內(nèi)外PMI趨勢(shì)分化，Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)解釋銅價(jià)邏輯 加息索然無(wú)味，有色供需兩弱 全球鋅礦供需周期與展望 俄烏局勢(shì)下有色金屬的Deja-vu 2022有色價(jià)格仍將偏強(qiáng) 全球再生銅供需新主題——遠(yuǎn)水不解近渴 周期向下，結(jié)構(gòu)向上——有色金屬走勢(shì)分化 外圍產(chǎn)業(yè)對(duì)有色金屬價(jià)格的影響 有色金屬“錯(cuò)配”行情如何演繹？ 三問(wèn)有色金屬價(jià)格上行的持續(xù)性 銅——綠色金屬還是綠色K線 鋁——碳中和的先行者，能源革命的主力軍 前置的訂單，遲來(lái)的過(guò)?！?021鋅價(jià)展望 銅運(yùn)行邏輯及價(jià)格展望 原料供應(yīng)格局、碳中和與產(chǎn)業(yè)變革是電解鋁企業(yè)利潤(rùn)高企的主要原因 金融逆襲，倒逼產(chǎn)業(yè)，價(jià)格何時(shí)現(xiàn)拐點(diǎn) 鋅無(wú)近憂但有遠(yuǎn)慮 碳中和對(duì)金屬產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的五大深遠(yuǎn)影響 2022大宗商品年報(bào)出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報(bào)告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價(jià)格價(jià)差、成本利潤(rùn)、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫(kù)存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

有色聚焦

Mysteel：有色夜行線-鋰價(jià)回落背后的三個(gè)關(guān)鍵詞及對(duì)銅箔的影響

十年商品研究經(jīng)驗(yàn)，先后于頭部期貨公司及倫敦對(duì)沖基金 Covalis 任金屬研究員/工業(yè)品研究總監(jiān)；曾任高盛全球大宗商品研究部執(zhí)行董事，負(fù)責(zé)非能源商品研究及全產(chǎn)業(yè)鏈策略 往期報(bào)告鏈接： 需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型疊加宏觀壓力邊際消退，礦松錠緊銅價(jià)有望轉(zhuǎn)強(qiáng) 邁向700萬(wàn)輛，新能源汽車(chē)用銅持續(xù)超預(yù)期增長(zhǎng) 鋅價(jià)大幅下跌不可持續(xù)的理由 簡(jiǎn)析當(dāng)前銅價(jià)合理估值 7月政治局會(huì)議部署對(duì)有色金屬的影響 加息、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與商品供應(yīng)的“不可能三角”，銅和黃金穩(wěn)了嗎？ 需求復(fù)蘇預(yù)期減弱疊加海外衰退預(yù)期陡增拖累有色價(jià)格 國(guó)內(nèi)外PMI趨勢(shì)分化，Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)解釋銅價(jià)邏輯 加息索然無(wú)味，有色供需兩弱 全球鋅礦供需周期與展望 俄烏局勢(shì)下有色金屬的Deja-vu 2022有色價(jià)格仍將偏強(qiáng) 全球再生銅供需新主題——遠(yuǎn)水不解近渴 周期向下，結(jié)構(gòu)向上——有色金屬走勢(shì)分化 外圍產(chǎn)業(yè)對(duì)有色金屬價(jià)格的影響 有色金屬“錯(cuò)配”行情如何演繹？ 三問(wèn)有色金屬價(jià)格上行的持續(xù)性 銅——綠色金屬還是綠色K線 鋁——碳中和的先行者，能源革命的主力軍 前置的訂單，遲來(lái)的過(guò)?！?021鋅價(jià)展望 銅運(yùn)行邏輯及價(jià)格展望 原料供應(yīng)格局、碳中和與產(chǎn)業(yè)變革是電解鋁企業(yè)利潤(rùn)高企的主要原因 金融逆襲，倒逼產(chǎn)業(yè)，價(jià)格何時(shí)現(xiàn)拐點(diǎn) 鋅無(wú)近憂但有遠(yuǎn)慮 碳中和對(duì)金屬產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的五大深遠(yuǎn)影響 2022大宗商品年報(bào)出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報(bào)告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價(jià)格價(jià)差、成本利潤(rùn)、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫(kù)存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

有色聚焦

分析人士：大宗商品后期走勢(shì)將出現(xiàn)明顯分化

新湖期貨副總經(jīng)理、董秘、研究所所長(zhǎng)李強(qiáng)從大類(lèi)資產(chǎn)周期的角度分析，認(rèn)為商品經(jīng)歷了一定幅度的回調(diào)，后期可能會(huì)逐步趨穩(wěn)，但是內(nèi)部可能會(huì)出現(xiàn)明顯的分化當(dāng)前世界主要經(jīng)濟(jì)體呈現(xiàn)明顯的經(jīng)濟(jì)周期差異，中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步尋底，有邊際改善的預(yù)期俄烏沖突引發(fā)市場(chǎng)較大的波動(dòng)，能源、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格受供給減少預(yù)期、需求回升、運(yùn)輸成本增加等因素的支撐，大宗商品可能會(huì)延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì) 在大宗商品配置方面，李強(qiáng)主要看好有色及農(nóng)產(chǎn)品兩個(gè)板塊，有色在工業(yè)品中具有明顯的需求端邏輯，同時(shí)生產(chǎn)成本增加，其中銅的長(zhǎng)線邏輯較好。

鋼材

國(guó)泰君安：大宗商品價(jià)格的基本面支持并未逆轉(zhuǎn)

新華財(cái)經(jīng)北京5月12日電國(guó)泰君安證券分析師發(fā)布研報(bào)指出，2021年開(kāi)年以來(lái)，大宗商品漲價(jià)分為兩個(gè)階段：第一階段為年初至3月份，以原油、銅為代表的海外定價(jià)大宗商品漲價(jià)較快；第二階段為4月份至今，國(guó)內(nèi)定價(jià)大宗商品迎頭趕上，動(dòng)力煤、螺紋鋼期貨甚至有后發(fā)制人的趨勢(shì)目前來(lái)看，大宗商品價(jià)格的基本面支持并未逆轉(zhuǎn)，資源品的生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)在疫情周期、經(jīng)濟(jì)周期的錯(cuò)位還在繼續(xù)，意味著供需錯(cuò)配的邏輯還運(yùn)行得非常順暢。

鋼材

MRI：春節(jié)后主要金屬市場(chǎng)分析及后市展望

熱點(diǎn)分析

【美爾雅期貨】預(yù)期向現(xiàn)實(shí)的轉(zhuǎn)變，把握節(jié)奏是關(guān)鍵

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情風(fēng)險(xiǎn)；刺激政策縮水；流動(dòng)性拐點(diǎn)提前 個(gè)人簡(jiǎn)介：美爾雅期貨有色研究員，華中科技大學(xué)金融碩士，從業(yè)以來(lái)專注于有色基本面及相關(guān)套利的量化研究，擅長(zhǎng)數(shù)據(jù)分析和基本面邏輯推演，曾發(fā)表多篇銅專題和熱點(diǎn)解析，對(duì)銅產(chǎn)業(yè)鏈有深刻的研究 公司簡(jiǎn)介：美爾雅期貨有限公司成立于1995年，長(zhǎng)江之畔、東湖之濱，美爾雅期貨有限公司在江城武漢揚(yáng)帆起航。

銅

棕櫚油再創(chuàng)逾七年半新高 活躍商品大面積上漲

信達(dá)期貨的分析指出，從供需驅(qū)動(dòng)的角度來(lái)看，當(dāng)前社會(huì)庫(kù)存還在去化，現(xiàn)貨偏緊格局未改，基差維持高位但從估值的角度來(lái)看，當(dāng)前PVC估值較高，價(jià)格接近歷史高點(diǎn)市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前去庫(kù)邏輯已經(jīng)交易的比較充分，10月或是去庫(kù)斜率最大的月份期價(jià)頂部波動(dòng)較大 其他品種方面，不銹鋼期價(jià)收跌1.37%，跌幅僅次于PVC；LPG則進(jìn)一步回落，日內(nèi)主力合約再跌逾1%；有色金屬中鋅、錫、銅和鎳均不同程度收跌 。

市場(chǎng)播報(bào)