倍特期貨：多重因素影響，銅大幅回落

庫(kù)存方面，5月30日，LME銅庫(kù)存錄得11.81萬噸，較上一日增加825噸，增加幅度為0.70%；上周滬銅庫(kù)存繼續(xù)攀升，累計(jì)增加9944噸至300964噸，環(huán)比前一周漲幅3.42%刷新四年新高 現(xiàn)貨方面，國(guó)內(nèi)持貨商挺價(jià)情緒明顯，然而期貨價(jià)格的持續(xù)下跌加劇了下游市場(chǎng)的看跌情緒下游隨市低價(jià)剛需備庫(kù)，交投清淡 【觀點(diǎn)與操作策略】當(dāng)前銅價(jià)面臨多重因素影響，海外宏觀節(jié)奏波動(dòng)加快，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所減弱、國(guó)內(nèi)高銅價(jià)抑制消費(fèi)，需求表現(xiàn)疲軟，庫(kù)存高位對(duì)銅價(jià)形成壓制。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：2025年8月4日銅產(chǎn)業(yè)早讀

綜合信息：上周銅價(jià)下行，宏觀因素影響對(duì)價(jià)格影響逐步轉(zhuǎn)空，海外存在未來供應(yīng)增加的預(yù)期，LME銅價(jià)下跌且運(yùn)行空間在 9571.5-9856.5美元/噸上周特朗普豁免對(duì)精煉銅加征關(guān)稅，與此前市場(chǎng)預(yù)期相悖，導(dǎo)致COMEX銅價(jià)大幅下跌，將對(duì)關(guān)稅額外計(jì)價(jià)的部分抹平，LME和COMEX之間的價(jià)差也回至正常區(qū)間8月1日LME銅期貨庫(kù)存周環(huán)比增加1.3萬噸至14.2萬噸，同日Cach和3M合約的結(jié)算價(jià)差周環(huán)比小幅下跌至-58.5美元/噸，符合預(yù)期。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel調(diào)研：中國(guó)銅市情緒調(diào)研（2025.7.25）

COMEX與LME價(jià)差有進(jìn)一步擴(kuò)大的表現(xiàn)基本面上，國(guó)內(nèi)庫(kù)存繼續(xù)下降，但從市場(chǎng)的反饋來看，入庫(kù)數(shù)量較少是主要影響庫(kù)存變動(dòng)的因素，市場(chǎng)需求表現(xiàn)缺乏明顯的增長(zhǎng)亮點(diǎn)，階段性逢低補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作為加工企業(yè)帶來的訂單較為有限；目前現(xiàn)貨市場(chǎng)整體呈現(xiàn)供需雙弱的狀態(tài)，銅價(jià)的支撐力度有所減弱，但在逢低補(bǔ)庫(kù)的影響下，銅價(jià)下跌空間有限整體來看，近期市場(chǎng)情緒較為熱烈，也為銅價(jià)上漲提供了一定的助力，但在缺乏絕對(duì)量的需求保障以及關(guān)稅等問題的制約影響下，壓縮了上漲空間，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)將進(jìn)入高位區(qū)間震蕩的狀態(tài)，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在78300-80500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9720-9980美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.72-5.98美元/磅，海外價(jià)差有進(jìn)一步擴(kuò)大的可能。

情緒指數(shù)

[文化用紙?jiān)略u(píng)]：供需端博弈延續(xù)，市場(chǎng)成交仍顯不旺（2025年7月）

停產(chǎn)工廠暫未全面復(fù)產(chǎn)，其它工廠多正常排產(chǎn)，個(gè)別生產(chǎn)有增量情況，行業(yè)供應(yīng)情況充裕消費(fèi)面看來，出版封面訂單陸續(xù)供貨，一定程度優(yōu)化企業(yè)產(chǎn)銷情況，電子媒體沖擊下，社會(huì)面需求低迷，用戶多以量定采為主，整體消費(fèi)面仍顯不振，供需雙弱局面存在貿(mào)易商多隨行就市，隨進(jìn)隨出為主，局部市場(chǎng)讓利情況存在，主流品牌平張銅版紙價(jià)格區(qū)間在5400-5600元/噸，實(shí)單商談為主 3.市場(chǎng)影響因素分析 進(jìn)口木漿：7月紙漿市場(chǎng)呈現(xiàn)期現(xiàn)分離走勢(shì)，整體呈現(xiàn)期貨大漲，現(xiàn)貨平穩(wěn)的局面。

月評(píng)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)高位回落 現(xiàn)貨升水同步下行(7.4-7.11)

出口端雖然依舊有一定的空間，但在近期內(nèi)外盤走勢(shì)差異的影響下，內(nèi)外價(jià)差有所收窄，因此預(yù)計(jì)7月的出口環(huán)比有所減少整體來看，近期市場(chǎng)擾動(dòng)因素在逐步增多，尤其是關(guān)稅對(duì)海內(nèi)外價(jià)格走勢(shì)影響較大，對(duì)于后續(xù)貨物的流動(dòng)影響更大于實(shí)際的價(jià)格影響；不過目前國(guó)內(nèi)基本面對(duì)于價(jià)格的支撐有所減弱，因此價(jià)格后續(xù)反彈的壓力在加大，但底部在市場(chǎng)買盤的支撐下依然明顯，預(yù)計(jì)下周銅價(jià)回歸震蕩的狀態(tài)，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在77800-79500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9480-9790美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.45-5.72美元/磅，市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)依然有差異，COMEX的溢價(jià)有望維持在2500美元/噸以上。

周報(bào)

Mysteel調(diào)研：銅價(jià)再度下行 廢銅交易心態(tài)冷卻（7.4-7.11）

出口端雖然依舊有一定的空間，但在近期內(nèi)外盤走勢(shì)差異的影響下，內(nèi)外價(jià)差有所收窄，因此預(yù)計(jì)7月的出口環(huán)比有所減少整體來看，近期市場(chǎng)擾動(dòng)因素在逐步增多，尤其是關(guān)稅對(duì)海內(nèi)外價(jià)格走勢(shì)影響較大，對(duì)于后續(xù)貨物的流動(dòng)影響更大于實(shí)際的價(jià)格影響；不過目前國(guó)內(nèi)基本面對(duì)于價(jià)格的支撐有所減弱，因此價(jià)格后續(xù)反彈的壓力在加大，但底部在市場(chǎng)買盤的支撐下依然明顯，預(yù)計(jì)下周銅價(jià)回歸震蕩的狀態(tài)，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在77800-79500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9480-9790美元/噸。

主編視角

Mysteel調(diào)研：中國(guó)銅市情緒調(diào)研（2025.7.11）

基本面上，國(guó)內(nèi)消費(fèi)在銅價(jià)下跌的帶動(dòng)下環(huán)比有明顯提升，價(jià)格對(duì)于市場(chǎng)消費(fèi)的影響依然較大；不過考慮到目前國(guó)內(nèi)尚處于高產(chǎn)期，因此國(guó)內(nèi)產(chǎn)出呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，社會(huì)庫(kù)存存在一定的累庫(kù)預(yù)期，考慮到目前現(xiàn)貨端的壓力，預(yù)計(jì)庫(kù)存增量不會(huì)十分明顯出口端雖然依舊有一定的空間，但在近期內(nèi)外盤走勢(shì)差異的影響下，內(nèi)外價(jià)差有所收窄，因此預(yù)計(jì)7月的出口環(huán)比有所減少整體來看，近期市場(chǎng)擾動(dòng)因素在逐步增多，尤其是關(guān)稅對(duì)海內(nèi)外價(jià)格走勢(shì)影響較大，對(duì)于后續(xù)貨物的流動(dòng)影響更大于實(shí)際的價(jià)格影響；不過目前國(guó)內(nèi)基本面對(duì)于價(jià)格的支撐有所減弱，因此價(jià)格后續(xù)反彈的壓力在加大，但底部在市場(chǎng)買盤的支撐下依然明顯，預(yù)計(jì)下周銅價(jià)回歸震蕩的狀態(tài)，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在77800-79500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9480-9790美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.45-5.72美元/磅，市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)依然有差異，COMEX的溢價(jià)有望維持在2500美元/噸以上。

主編視角

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（7.5-7.11）

（二）出口：海關(guān)總署：5月中國(guó)四大家電出口量出爐，空調(diào)同比降3.1% 海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2025年5月中國(guó)出口空調(diào)676萬臺(tái)，同比下降3.1%；1-5月累計(jì)出口3646萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)12.9% 四、各原料市場(chǎng)展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：整體來看，近期市場(chǎng)擾動(dòng)因素逐步增多，尤其關(guān)稅對(duì)海內(nèi)外價(jià)格走勢(shì)影響較大，對(duì)后續(xù)貨物的流動(dòng)影響更大于實(shí)際的價(jià)格影響；目前國(guó)內(nèi)基本面對(duì)于價(jià)格的支撐有所減弱，價(jià)格后續(xù)反彈的壓力在加大，但底部在市場(chǎng)買盤的支撐下依然明顯，預(yù)計(jì)下周銅價(jià)回歸震蕩的狀態(tài)，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在77800-79500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9480-9790美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.45-5.72美元/磅，市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)依然有差異，COMEX的溢價(jià)有望維持在2500美元/噸以上；鋁價(jià)方面，鋁錠庫(kù)存低位支撐鋁價(jià)高位；關(guān)稅前景不明，風(fēng)險(xiǎn)仍存，預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)將偏強(qiáng)震蕩為主，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注宏觀面及庫(kù)存變化；制冷劑方面，短期內(nèi)R32依舊保持保供原則不改，Q3合約價(jià)參考50000元/噸電匯，R410A合約價(jià)參考49000元/噸電匯，承兌均+600元/噸，長(zhǎng)期上行報(bào)盤趨勢(shì)顯化。

周報(bào)

Mysteel調(diào)研：中國(guó)銅市情緒調(diào)研（2025.6.27）

整體來看，銅價(jià)目前受到海外擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)影響，銅價(jià)重心有上移表現(xiàn)，但從市場(chǎng)消費(fèi)來看，高銅價(jià)對(duì)需求有抑制表現(xiàn)，因此后續(xù)銅價(jià)的上漲驅(qū)動(dòng)力有所減弱，海外市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)預(yù)期依然強(qiáng)于國(guó)內(nèi)，銅價(jià)運(yùn)行重心略有上移，但續(xù)漲驅(qū)動(dòng)力略顯不足預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在78400-80200元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9700-10150美元/噸，海外價(jià)格走勢(shì)更強(qiáng) 附：關(guān)于Mysteel銅市情緒調(diào)研 眾所周知，對(duì)大宗商品價(jià)格而言，除最基本的供需關(guān)系、資金等因素以外，市場(chǎng)心態(tài)亦是至關(guān)重要。

情緒指數(shù)

[紙漿周評(píng)]：區(qū)間內(nèi)調(diào)整運(yùn)行 紙漿市場(chǎng)波動(dòng)有限（20250321-0327）

受當(dāng)前生活紙淡季影響，下游需求訂單收緊，甘蔗漿市場(chǎng)價(jià)格同樣出現(xiàn)陰跌現(xiàn)象，考慮短期內(nèi)需求端難有較強(qiáng)支撐，隆眾資訊預(yù)計(jì)下周期國(guó)產(chǎn)非木漿市場(chǎng)價(jià)格偏弱震蕩整理，建議關(guān)注下游開工走勢(shì)及期貨盤面變動(dòng) 3.市場(chǎng)影響因素分析 3.1 文化紙市場(chǎng) 本周期國(guó)內(nèi)銅版紙市場(chǎng)窄幅波動(dòng)，成交未見提升。

周評(píng)

[紙漿周評(píng)]：陰跌難止 紙漿市場(chǎng)繼續(xù)偏弱震蕩（20250314-0320）

心態(tài)面來看，近期期貨盤面走勢(shì)震蕩，業(yè)者對(duì)后市行情缺乏堅(jiān)定信心，報(bào)盤價(jià)格出現(xiàn)下行調(diào)整，隆眾資訊預(yù)計(jì)下周期國(guó)產(chǎn)非木漿市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間震蕩，建議關(guān)注需求訂單釋放節(jié)奏變化及下游開工變動(dòng) 3.市場(chǎng)影響因素分析 3.1 文化紙市場(chǎng) 本周期國(guó)內(nèi)銅版紙市場(chǎng)區(qū)間盤整運(yùn)行，成交表現(xiàn)寡淡。

周評(píng)

全國(guó)人大代表陳雪華：多維度支持新能源鋰電產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

“能源金屬供應(yīng)鏈安全是新能源鋰電行業(yè)領(lǐng)先的重要環(huán)節(jié)”陳雪華指出，作為全球最具有影響力的金屬交易所，倫敦金屬交易所（簡(jiǎn)稱LME）同時(shí)是香港證券交易所全資附屬公司，其交易價(jià)格和庫(kù)存波動(dòng)，牽動(dòng)著全球有色金屬的生產(chǎn)與銷售脈絡(luò) 他表示，LME期貨價(jià)格已經(jīng)成為全球銅等基本金屬的市場(chǎng)主要定價(jià)依據(jù)，LME交割倉(cāng)庫(kù)是影響期貨價(jià)格走勢(shì)的重要因素而我國(guó)銅等基本金屬消費(fèi)量占全球50%以上，迄今尚未設(shè)立LME交割庫(kù)，這無疑為企業(yè)平添了幾分風(fēng)險(xiǎn)。

產(chǎn)業(yè)資訊

[紙漿周評(píng)]：平穩(wěn)跟進(jìn) 紙漿市場(chǎng)觀望情緒升溫（20250228-0306）

另一方面，周期內(nèi)期貨盤面持續(xù)走軟，市場(chǎng)缺乏明確利好支撐，部分甘蔗漿漿企報(bào)盤謹(jǐn)慎，實(shí)單商談為主需求端來看，短期內(nèi)主力下游生活紙行業(yè)即將迎來需求淡季，業(yè)者等待漿周消息面指引，短期內(nèi)操盤亦顯謹(jǐn)慎，隆眾資訊預(yù)計(jì)下周期國(guó)產(chǎn)非木漿市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間整理，建議關(guān)注市場(chǎng)消息面變動(dòng)及下游紙企開工走勢(shì)變化 3.市場(chǎng)影響因素分析 3.1 文化紙市場(chǎng) 本周期國(guó)內(nèi)銅版紙市場(chǎng)盤整運(yùn)行，市場(chǎng)交投平平。

周評(píng)

Mysteel：積羽沉舟 銅市場(chǎng)呈現(xiàn)多個(gè)超預(yù)期局面

三、不確定性因素較多，謹(jǐn)慎風(fēng)險(xiǎn)交易 后續(xù)來看，目前國(guó)內(nèi)外銅期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)的異常還將延續(xù)，不過COMEX溢價(jià)帶來的套利機(jī)會(huì)其穩(wěn)定性尚不明確，影響因素較多，因此后續(xù)的套利機(jī)會(huì)還有待觀察，尤其是關(guān)稅問題的不確定性依舊太大。

主編視角

[文化用紙周評(píng)]：文化用紙市場(chǎng)以穩(wěn)為主，成交不旺（20241227-20250102）

157g銅版紙企業(yè)含稅均價(jià)為5800.0元/噸，環(huán)比持平目前市場(chǎng)供應(yīng)暫未恢復(fù)，部分企業(yè)出口訂單尚可，支撐工廠產(chǎn)銷情況較好，紙企多維持挺價(jià)意愿出版及春節(jié)訂單基本收尾，需求端對(duì)市場(chǎng)支撐作用減弱，且臨近春節(jié)，業(yè)者操盤積極性降低，用戶剛需采買為主貿(mào)易商多隨進(jìn)隨出，無明顯囤庫(kù)意向，主流品牌平張銅版紙成交區(qū)間在5500-5900元/噸，實(shí)單實(shí)談 2.市場(chǎng)影響因素分析 進(jìn)口木漿：今日紙漿期貨市場(chǎng)盤整向上，現(xiàn)貨市場(chǎng)業(yè)者隨行觀望，成交清淡。

周評(píng)

[紙漿月評(píng)]：市場(chǎng)貨源緊俏 漿市積極推漲（2024年12月）

甘蔗漿市場(chǎng)變動(dòng)相對(duì)有限，需求持續(xù)清淡下報(bào)盤逐漸低走，貿(mào)易商隨行就市實(shí)單讓利商談葦漿草漿價(jià)格變動(dòng)相對(duì)有限，且主要供應(yīng)周邊地區(qū)，受市場(chǎng)影響有限后市來看，春節(jié)假期逐漸逼近，部分下游紙企或?qū)㈥懤m(xù)釋放節(jié)前備倉(cāng)訂單，1月場(chǎng)內(nèi)需求會(huì)將出現(xiàn)明顯變動(dòng)，隆眾資訊預(yù)計(jì)1月國(guó)產(chǎn)非木漿市場(chǎng)價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，建議關(guān)注期貨盤面走勢(shì)及下游節(jié)前訂單釋放節(jié)奏 3.市場(chǎng)影響因素分析 3.1雙膠紙市場(chǎng) 據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，12月份157g銅版紙企業(yè)含稅均價(jià)為5800.0元/噸，環(huán)比漲幅3.5%，同比降幅7.9%。

月評(píng)

宇邦新材：多層復(fù)合光伏焊帶批量應(yīng)用，安徽項(xiàng)目投產(chǎn)在即

對(duì)此，林敏告訴《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者，這主要受多重原因影響：一是市場(chǎng)因素，下游客戶企業(yè)多處于低利潤(rùn)或虧損狀態(tài)，對(duì)上游供應(yīng)商的采購(gòu)價(jià)格持續(xù)下降；二是原材料價(jià)格因素，該公司產(chǎn)品主材為銅、錫合金，其價(jià)格受有色金屬期貨、現(xiàn)貨波動(dòng)上行影響較大，對(duì)毛利率水平造成較大影響 據(jù)悉，光伏焊帶產(chǎn)品的原材料主要為銅和錫合金，產(chǎn)品直接材料成本可占企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的90%以上 《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，今年10月，宇邦新材宣布開展商品期貨套期保值業(yè)務(wù)，以降低原材料市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本的影響。

產(chǎn)業(yè)資訊

[殺菌劑周評(píng)]：溴素報(bào)盤調(diào)漲 原藥暫穩(wěn)整理(20241011-1017）

98%含量的氟啶胺原藥市場(chǎng)商談價(jià)參考14.5萬元/噸；噻呋酰胺主力報(bào)盤執(zhí)行23萬元/噸，市場(chǎng)商談22.7-22.8萬元/噸附近；百菌清期貨報(bào)價(jià)參考2.5萬元/噸，市場(chǎng)商談2.35萬元/噸附近；烯酰嗎啉市場(chǎng)參考6.2-6.3萬元/噸咯菌腈目前場(chǎng)內(nèi)主流報(bào)價(jià)54.5-56萬元/噸喹啉銅目前企業(yè)報(bào)盤9萬元/噸附近，市場(chǎng)存低價(jià)8.7萬元/噸附近；氰霜唑市場(chǎng)商談價(jià)格參考41萬元/噸附近；啶氧菌酯報(bào)盤33-33.5萬元/噸；啶酰菌胺38萬元/噸；嘧霉胺5萬元/噸；萎銹靈11.2萬元/噸；90%含量的多效唑參考5.5萬元/噸左右，95%含量的多效唑參考5.8萬元/噸左右；以上實(shí)際成交均執(zhí)行一單一議模式，實(shí)單商談為準(zhǔn) 3．市場(chǎng)影響因素分析 1）三氮唑華中、華東、東北開工持穩(wěn)，終端市場(chǎng)關(guān)注度較高。

周/月評(píng)

銅：宏觀利好支撐，銅高位運(yùn)行

國(guó)內(nèi)外多重宏觀因素影響下，市場(chǎng)響應(yīng)熱烈，市場(chǎng)信心與后市預(yù)期均顯著向好 供給方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)數(shù)據(jù)顯示， 8月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為112.1萬噸，同比增0.9%，1-8月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量同比增長(zhǎng)6.2%至890.8萬噸 庫(kù)存方面，上周倫銅庫(kù)存延續(xù)下降，累計(jì)減少4000.00噸，減少幅度為1.32%10月7日LME銅庫(kù)存錄得29.73萬噸，較上一日減少1225噸，減少幅度為0.41%；10月4日當(dāng)周，滬銅期貨庫(kù)存錄得141625噸，較前一周增加1217噸，增加幅度達(dá)0.87% 。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：金九銀十銅消費(fèi)情緒調(diào)研——旺季消費(fèi)成色有待考驗(yàn)

雖說銅現(xiàn)貨庫(kù)存仍有繼續(xù)下降的趨勢(shì)，但LME亞洲倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較高，海外庫(kù)存何時(shí)會(huì)流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，將成為影響國(guó)內(nèi)庫(kù)變動(dòng)的關(guān)鍵因素，因此旺季消費(fèi)成色還有待考驗(yàn) 總結(jié)預(yù)測(cè) 整體來看，多重因素下銅價(jià)走勢(shì)尚需新的驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)更看好銅價(jià)或?qū)⒕S持寬幅震蕩運(yùn)行為主；國(guó)內(nèi)期貨結(jié)構(gòu)有由contongo向back結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)，銅現(xiàn)貨庫(kù)存仍有去庫(kù)表現(xiàn)，其關(guān)鍵變動(dòng)因素在于國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)出的進(jìn)一步下滑以及進(jìn)口銅的快速流入，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨升水企穩(wěn)上漲，其運(yùn)行區(qū)間在貼50-升200元/噸；而9/10月消費(fèi)或?qū)⒂瓉硪欢ǖ膹?fù)蘇，環(huán)比上半年持續(xù)增長(zhǎng)，但消費(fèi)旺季體現(xiàn)還需進(jìn)一步的驗(yàn)證。

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