瑞達期貨：電解鋁基本面或?qū)⑻幱诠┬桦p增、穩(wěn)步去庫的階段

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強 國際方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾強調(diào)，央行必須遠離政治干預，以確保能夠?qū)Ｗ⒂诒３滞浄€(wěn)定和高就業(yè)率美聯(lián)儲開始進入靜默期，市場普遍預期，美聯(lián)儲利率決議將連續(xù)第三次維持利率不變國內(nèi)方面，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作會議強調(diào)，“適時降準降息，保持流動性充裕，加力支持實體經(jīng)濟”財長藍佛安：中國將采取更加積極有為的宏觀政策。

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瑞達期貨：電解鋁基本面或處于供需雙增的階

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強 國際方面，國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布的4月《世界經(jīng)濟展望報告》顯著調(diào)降全球經(jīng)濟增速，并警告貿(mào)易緊張局勢的迅速升級和極高的政策不確定性預計將對全球經(jīng)濟活動產(chǎn)生重大影響全球經(jīng)濟增長率將在2025年降至2.8%，在2026年降至3%，顯著低于今年1月預測的兩年均為3.3%將今年美國經(jīng)濟增速預測下調(diào)0.9個百分點至1.8%。

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國信期貨：基本面上驅(qū)動力有限，滬鋁預計震蕩

周三夜間，倫鋁報收2390美元/噸，上漲0.21%，滬鋁報收19755元/噸，漲幅為0復活節(jié)假期后，LME基本金屬全線上漲美元走弱，宏觀情緒修復，有色板塊整體偏強，但關(guān)稅政策對整體需求的負面影響較為確定，中長期對鋁價的壓制尤在鋁基本面變化不大，旺季需求仍有延續(xù)，庫存持續(xù)去化，且處于近3年歷史同期低位，去庫趨勢有望延續(xù)，對鋁價形成支撐但需要注意出口需求降低以及逐漸進入淡季后需求側(cè)邊際走弱帶來的價格支撐松動風險。

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國信期貨：基本面給予鋁價的上漲動力有限

周二夜間，滬鋁報收19815元/噸，上漲0.2%美元走弱，宏觀情緒修復有色板塊整體偏強，但關(guān)稅政策對整體需求的負面影響較為確定，中長期對鋁價的壓制尤在基本面而言，旺季需求仍有望延續(xù)，庫存持續(xù)去化，且處于近3年歷史同期低位，去庫趨勢有望延續(xù)，對鋁價形成支撐但值得注意的是，部分鋁下游需求端已出現(xiàn)向淡季過渡的跡象，且光伏“搶裝潮”也來到尾聲，關(guān)注未來需求側(cè)邊際走弱帶來的價格支撐松動風險基本面給予鋁價的上漲動力有限，滬鋁預計震蕩，關(guān)注周內(nèi)國內(nèi)重要會議以及宏觀情緒的變化，震蕩思路對待。

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瑞達期貨：電解鋁基本面或處于供需雙增的階段

國際方面，特朗普：有信心與歐盟達成貿(mào)易協(xié)議，但不急于達成協(xié)議；如果談判破裂，據(jù)悉歐盟考慮對美國實施出口限制美聯(lián)儲威廉姆斯：貨幣政策處于良好位置，目前不認為需要很快調(diào)整利率國內(nèi)方面，國務(wù)院總理李強主持國務(wù)院第十三次專題學習，他強調(diào)，在一些關(guān)鍵的時間窗口，推動各方面政策措施早出手、快出手，把握政策力度必要時敢于打破常規(guī) 基本面上，電解鋁供給端，國內(nèi)電解鋁廠復產(chǎn)完成，在運行產(chǎn)能及開工率皆保持高位運行，加之成本端略有下移，整體生產(chǎn)意愿較強，供給穩(wěn)定。

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瑞達期貨：電解鋁基本面或處于供需雙增的局面

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱 國際方面，美聯(lián)儲理事沃勒：在大規(guī)模關(guān)稅情景下，若出現(xiàn)顯著的經(jīng)濟放緩，傾向于更早和更大幅度地降息在較小關(guān)稅的情景下，降息可能會在下半年進行預計關(guān)稅對通脹的影響是暫時的國內(nèi)方面，商務(wù)部等6部門啟動“購在中國”系列活動海關(guān)總署：中國內(nèi)需市場廣闊，是重要的大后方 基本面上，電解鋁供給端，國內(nèi)主要電解鋁廠陸續(xù)復產(chǎn)，部分地區(qū)前期因虧損減產(chǎn)的產(chǎn)能也在原料價格回落利潤增加等有利條件下逐步復工，整體來看，電解鋁廠開工及運行產(chǎn)能皆有小幅增加，供給穩(wěn)增。

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瑞達期貨：氧化鋁基本面或處于供給有所收斂、需求穩(wěn)增的階段

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強宏觀方面，國務(wù)院總理李強主持召開經(jīng)濟形勢專家和企業(yè)家座談會李強強調(diào)，要實施好更加積極有為的宏觀政策，靠前發(fā)力推動既定政策盡快落地見效，根據(jù)形勢需要及時推出新的增量政策要把擴大內(nèi)需作為長期戰(zhàn)略，加大力度穩(wěn)就業(yè)促增收要充分激發(fā)各類經(jīng)營主體活力，努力為企業(yè)提供更好的發(fā)展環(huán)境和政策服務(wù)基本面上，海外鋁土礦發(fā)運提升，進口量或有顯著改善，原料供應(yīng)壓力趨緩，鋁土礦價格有所承壓。

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中信建投期貨：基本面仍給予鋁價支撐

隔夜滬鋁震蕩偏弱，倫鋁小幅下跌市場對美國關(guān)稅政策及通脹的擔憂有所加劇，美國消費者信心指數(shù)降至四年來的最低水平，宏觀情緒整體偏空基本面看成本端氧化鋁價格依然偏弱，但高利潤難以刺激更多的供應(yīng)增加1-2月進口鋁錠數(shù)量下滑，國內(nèi)供應(yīng)壓力持續(xù)改善需求端下游加工企業(yè)開工率持續(xù)回升，主流消費地鋁錠及鋁棒庫存保持去化，現(xiàn)貨交投亦出現(xiàn)改善，基本面仍給予鋁價支撐 滬鋁05合約運行區(qū)間20500-21000元/噸，逢低布局多單。

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中信建投期貨：短期基本面仍給與鋁價支撐

隔夜倫鋁大幅下跌，滬鋁震蕩偏弱美國總統(tǒng)特朗普在白宮簽署行政令，宣布對所有進口汽車征收25%關(guān)稅，相關(guān)措施將于4月2日生效關(guān)稅陰霾下美股全面走弱，有色集體回調(diào)基本面看LME鋁庫存持續(xù)下滑，LME現(xiàn)貨保持升水格局3月27日國內(nèi)主流消費地電解鋁錠庫存80.2萬噸，環(huán)比上周四減少3.2萬噸國內(nèi)主流消費地鋁棒庫存27.20萬噸，環(huán)比上周四減少1.6萬噸下游開工率持續(xù)小幅提升，鋁錠及鋁棒庫存均保持去庫狀態(tài)。

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瑞達期貨：氧化鋁基本面或?qū)⒗^續(xù)維持供給偏多的局面

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強宏觀方面，商務(wù)部召開擴消費專題新聞發(fā)布會介紹，將開展汽車流通消費改革試點；出臺離境退稅針對性措施，增加退稅商店數(shù)量；組織摸排外貿(mào)企業(yè)內(nèi)銷需求，建立重點外貿(mào)優(yōu)品企業(yè)名單基本面上，原料端鋁土礦進口到港量有所增加，加之氧化鋁價快速回落，令土礦報價承壓氧化鋁供給方面，國內(nèi)氧化鋁在運行增減并行，暫未出現(xiàn)因現(xiàn)貨價格快速走低至成本線而大面積減產(chǎn)現(xiàn)象，整體供給量上仍顯偏多。

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瑞達期貨：氧化鋁基本面或處于供給小幅寬松局面

隔夜氧化鋁主力合約小幅反彈，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走強宏觀方面，交通運輸部辦公廳等三部門：印發(fā)《2025年新能源城市公交車及動力電池更新補貼實施細則》的通知利用超長期特別國債資金，對城市公交企業(yè)更新新能源城市公交車及更換動力電池，給予定額補貼基本面上，原料端鋁土礦受制于氧化鋁快速走弱的壓力價格偏弱運行，港口庫存方面，海外土礦陸續(xù)到港令港口庫存小幅增加氧化鋁供給方面，國內(nèi)氧化鋁運行產(chǎn)能暫穩(wěn)，尚未出現(xiàn)因現(xiàn)貨報價過低導致的大規(guī)模減產(chǎn)情況，國內(nèi)供給量上相對寬松。

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瑞達期貨：氧化鋁基本面或處于供給小幅寬松的局面

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏弱，宏觀方面，央行召開擴大會議指出，實施好適度寬松的貨幣政策，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息基本面上，原料端鋁土礦受制于氧化鋁快速走弱的壓力價格偏弱運行，港口庫存方面，海外土礦陸續(xù)到港令港口庫存小幅增加氧化鋁供給方面，國內(nèi)氧化鋁運行產(chǎn)能暫穩(wěn)，尚未出現(xiàn)因現(xiàn)貨報價過低導致的大規(guī)模減產(chǎn)情況，國內(nèi)供給量上相對寬松氧化鋁需求方面，因出口窗口的逐漸關(guān)閉，令國內(nèi)氧化鋁的出口需求受阻。

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中信建投期貨：短期基本面給與鋁價支撐

美關(guān)稅政策反復，但美烏談判有新進展，市場情緒略有緩和，目前主要關(guān)注美3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以判斷是否存在衰退風險，宏觀略微偏空基本面看LME鋁庫存持續(xù)下滑，倫鋁現(xiàn)貨維持升水國內(nèi)周一鋁錠及鋁棒社會庫存總量下降2.9萬噸至117.1萬噸，同比來看節(jié)后第五周的去庫力度僅次于2021年同期水平，庫存拐點基本確定下游加工企業(yè)開工率仍在緩慢提升，終端消費復蘇節(jié)奏整體偏緩昨日鋁價盤中跳水后，下游逢低采購明顯，短期基本面給與鋁價支撐。

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瑞達期貨：氧化鋁基本面或處于供給暫時穩(wěn)定

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走弱，宏觀方面，央行行長潘功勝表示，今年，將根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息，目前存款準備金率還有下行空間基本面上，原料端國產(chǎn)鋁土礦產(chǎn)量仍維持低位，但因進口鋁土礦供應(yīng)量有所修復，鋁土礦供需基本面有所改善氧化鋁供給方面，雖然氧化鋁冶煉廠利潤因現(xiàn)貨價格快速下行而面臨利潤大幅縮減，但因出口方面以及交倉需求，產(chǎn)能暫時穩(wěn)定，國內(nèi)氧化鋁供給仍保持相對充足的局面。

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瑞達期貨：氧化鋁基本面或處于供給寬松、需求穩(wěn)中有進的局面

氧化鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走強宏觀方面，我國2025年發(fā)展主要預期目標：GDP增長5%左右、城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右、城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人以上、居民消費價格漲幅2%左右基本面上，原料端國內(nèi)礦復產(chǎn)情況仍無更進一步的消息，海外鋁土礦發(fā)運量有所增長，礦端供給偏緊有所緩解，鋁土礦報價或有小幅下行氧化鋁供給方面，由于土礦價格的回落，氧化鋁廠利潤有所修復，運行產(chǎn)能保持較高水平，國內(nèi)氧化鋁供應(yīng)或?qū)⒊掷m(xù)保持相對寬松格局。

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瑞達期貨：氧化鋁基本面短期內(nèi)或出現(xiàn)供減需增局面

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱宏觀方面，海關(guān)總署：2024年我國外貿(mào)企業(yè)活躍度不斷提升，有進出口實績的企業(yè)數(shù)量創(chuàng)歷史新高其中，民營企業(yè)進出口24.33萬億元，增長8.8%，占我國外貿(mào)總值的比重繼續(xù)提升至55.5%基本面上，受氧化鋁價快速回落的影響，冶煉廠對高價鋁土礦接受度銳減，令土礦報價有所下行氧化鋁供給方面，部分氧化鋁廠因成本利潤問題或有減產(chǎn)計劃，對運行產(chǎn)能有小幅影響，氧化鋁開工率有所下行。

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瑞達期貨：電解鋁基本面或處于供需雙增局面

滬鋁主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強國際方面，美國1月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口錄得14.3萬人，創(chuàng)去年10月以來新低，失業(yè)率錄得4.0%，為去年5月以來新低，均低于預期國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局：1月份，受春節(jié)因素影響，全國CPI漲幅擴大，環(huán)比由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.7%，服務(wù)和食品價格上漲是影響CPI環(huán)比由平轉(zhuǎn)漲的主要因素；同比漲幅由上月的0.1%擴大至0.5%；受春節(jié)假日等因素影響，工業(yè)生產(chǎn)處于淡季，全國PPI環(huán)比下降0.2%，同比下降2.3%。

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瑞達期貨：氧化鋁基本面仍處于供應(yīng)偏寬松的情況

氧化鋁主力合約震蕩走勢，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走強宏觀方面，國家統(tǒng)計局：1月份，受春節(jié)因素影響，全國CPI漲幅擴大，環(huán)比由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.7%，服務(wù)和食品價格上漲是影響CPI環(huán)比由平轉(zhuǎn)漲的主要因素；同比漲幅由上月的0.1%擴大至0.5%；受春節(jié)假日等因素影響，工業(yè)生產(chǎn)處于淡季，全國PPI環(huán)比下降0.2%，同比下降2.3%基本面上，原料端由于氧化鋁價格持續(xù)回落，鋁土礦報價有所承壓，土礦供給未有偏多，持貨方挺價意愿仍強。

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瑞達期貨：氧化鋁基本面短期或處于供給偏多的局面

氧化鋁主力合約震蕩運行，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強宏觀方面，統(tǒng)計局：2024年全年，國內(nèi)生產(chǎn)總值1349084億元，按不變價格計算，同比增長5.0%分季度看，一季度GDP同比增長5.3%，二季度增長4.7%，三季度增長4.6%，四季度增長5.4%從環(huán)比看，四季度增長1.6%基本面上，原料端，國產(chǎn)礦復產(chǎn)無更進一步的消息，海外幾內(nèi)亞雨季影響基本結(jié)束，鋁土礦進口預計將逐步恢復，供應(yīng)偏緊問題或逐漸緩和。

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瑞達期貨：滬鋁基本面或處于供需雙弱的局面

滬鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱國際方面，全球?qū)⒂瓉怼俺壯胄兄堋保缆?lián)儲、英國央行和日本央行在內(nèi)的超過20家央行會公布利率決議目前市場普遍預計美聯(lián)儲將會降息25個基點國內(nèi)方面，央行：11月末廣義貨幣（M2）余額311.96萬億元，同比增長7.1%2024年前11個月人民幣貸款增加17.1萬億元，人民幣存款增加19.39萬億元；社會融資規(guī)模增量累計為29.4萬億元，比上年同期少4.24萬億元。

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