瑞達期貨：國內(nèi)鋁土礦供應量級增長

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強 宏觀方面，國內(nèi)各地市一攬子擴內(nèi)需政策陸續(xù)出臺，廣東、上海等地謀劃出臺《提振消費專項行動方案》 基本面上，原料端部分海外發(fā)運鋁土礦陸續(xù)到港令港口庫存明顯回升，國內(nèi)鋁土礦供應量級增長氧化鋁供給方面，由于氧化鋁現(xiàn)貨價格持續(xù)低位運行，影響冶煉廠利潤，部分冶煉廠減產(chǎn)集中進行，國內(nèi)氧化鋁供應量或有小幅收斂氧化鋁需求方面，國內(nèi)電解鋁廠產(chǎn)能穩(wěn)定運行，加之原料偏低位運行令成本下移，生產(chǎn)意愿增加。

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瑞達期貨：短期內(nèi)鋁土礦供應偏緊的格局或將持續(xù)

夜盤AO2404合約跌幅0.16%宏觀面，美國2月ISM制造業(yè)指數(shù)意外降至47.8，新訂單、就業(yè)等分項指標萎縮，制造經(jīng)濟活躍度意外下降且遠低于預期使市場短期內(nèi)下調(diào)整體利率預期，美元指數(shù)及美債收益率短期或相對承壓 基本面，國內(nèi)鋁土礦緊缺未變，進口礦受到多種因素擾動，短期內(nèi)鋁土礦供應偏緊的格局或將持續(xù)，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應緊缺限制部分產(chǎn)能，上周晉豫地區(qū)氧化鋁廠復產(chǎn)進度仍緩慢，西南地區(qū)部分氧化鋁企業(yè)復產(chǎn)計劃有所推遲；需求上，各地區(qū)電解鋁生產(chǎn)維穩(wěn)。

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瑞達期貨：氧化鋁廠鋁土礦庫存有所降低

夜盤AO2401合約跌幅0.14%宏觀面，美聯(lián)儲會議紀要顯示，聯(lián)儲決策者再次集體認為適合一段時間保持高利率，重申將謹慎行事，并沒有流露結束加息周期的意愿 基本面，部分地區(qū)礦山大型安全事故問題導致礦山開采受到部分影響，礦石供應偏緊加劇，價格上調(diào)，氧化鋁廠鋁土礦庫存有所降低，整體呈現(xiàn)有價無市狀態(tài)，短期內(nèi)礦石緊缺局面或難以扭轉的情況下，鋁土礦價格持穩(wěn)或小幅上調(diào)為主，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應緊缺加上成本上移限制部分產(chǎn)能，產(chǎn)量難以進一步提升，加上北方地區(qū)年底重污染天氣頻發(fā)，或有再度限產(chǎn)預期；需求上，云南地區(qū)電解鋁因枯水期跨度時間長及來年的工業(yè)用電需求量等原因有所減產(chǎn)。

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瑞達期貨：國內(nèi)鋁土礦現(xiàn)貨貨源緊缺

夜盤AO2401合約漲幅0. 76% 宏觀面，美國10月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加15萬人，是6月以來最小增幅，且低于市場預期，同時美國10月失業(yè)率創(chuàng)下2022年1月以來最高水平，不及預期的非農(nóng)數(shù)據(jù)讓市場認為美聯(lián)儲進一步加息的可能性降低，同時，市場加大押注最早明年6月聯(lián)儲就開始降息，美元大幅回落 基本面，國內(nèi)鋁土礦現(xiàn)貨貨源緊缺，鋁土礦供應收緊，近期鋁土礦價格再度上調(diào)，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應緊缺加上成本上移限制部分產(chǎn)能；需求上，云南地區(qū)電解鋁因枯水期跨度時間長及來年的工業(yè)用電需求量等原因有所減產(chǎn)。

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【證券時報】氧化鋁價格下行，供給增量預期致市場承壓

由于氧化鋁處于鋁土礦和電解鋁的中間環(huán)節(jié)，其定價供應取決于鋁土礦供應和氧化鋁新增產(chǎn)能，需求端取決于電解鋁產(chǎn)能利用率當前市場擔憂氧化鋁新增產(chǎn)能擴張帶來供應過剩，價格處于相對弱勢”談及氧化鋁市場價格短期大跌的原因，廣州金控期貨研究中心副總經(jīng)理程小勇分析 2024年1月至5月氧化鋁價格大幅上漲的背后，是鋁土礦供應偏緊和氧化鋁減產(chǎn)消息共同作用的結果據(jù)世界鋁業(yè)協(xié)會（IAI）發(fā)布的數(shù)據(jù)，在鋁土礦供應階段性偏緊的情況下，2024年前8個月全球氧化鋁產(chǎn)量同比增速放緩至2.1%。

媒體報道

Mysteel：氧化鋁生產(chǎn)動態(tài)推演及價格預測

而期貨市場認為供應過剩格局未發(fā)生扭轉，倉單壓力仍存，隨著成本的下移，氧化鋁價格的底部區(qū)間最終會不斷下探據(jù)Mysteel調(diào)研了解，目前進口鋁土礦已跌破80美金，市場詢報盤價格集中在75美金/噸左右，折合北方區(qū)域氧化鋁行業(yè)加權平均完全成本約2734元/噸 綜上所述，隨著近期基差的擴大，貿(mào)易商盤面點價接貨意愿明顯增加，部分交割庫低價貨源流入現(xiàn)貨市場。

熱點分析

范順科：國內(nèi)鋁土礦要增量上儲

二是結合國內(nèi)外經(jīng)貿(mào)形勢及企業(yè)自身發(fā)展階段，統(tǒng)籌國內(nèi)國外兩個板塊，做好集團“十五五”發(fā)展規(guī)劃，尤其在自主創(chuàng)新和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力下更大功夫三是積極開展國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)布局的同時，做好風險管控進一步提高鋁土礦資源保障以及有色金屬優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源獲??；利用好電解鋁、氧化鋁等期貨工具，做好套期保值，規(guī)避價格大幅波動風險四是多措并舉推進綠色化智能化轉型升級利用好國家“綠電直連”政策，進一步講好綠電鋁故事，為下游出口導向產(chǎn)品做好綠電支撐；與華為智能化戰(zhàn)略合作盡快落實落地。

國內(nèi)資訊

廣州期貨：電解鋁偏多看待

3月國內(nèi)鋁土礦進口量明顯增長，上游供應趨松，氧化鋁生產(chǎn)利潤壓力下多條線主動調(diào)停檢修，周度氧化鋁庫存在前期持續(xù)累庫的情況轉入小幅去庫，期貨倉單庫存去化，市場對氧化鋁供應過剩情緒消化導致價格出現(xiàn)反彈，實際在遠期大量新投產(chǎn)能壓力下上方空間有限電解鋁成本支撐走弱，但供應開產(chǎn)剛性限制給予電解鋁合理利潤成長空間，傳統(tǒng)下游有托底消費，新興板塊消費仍偏樂觀，去庫周期下對電解鋁價格偏多看待

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廣州期貨：去庫周期下對電解鋁價格偏多看待

3月國內(nèi)鋁土礦進口量明顯增長，上游供應趨松，氧化鋁生產(chǎn)利潤擠壓導致部分高成本產(chǎn)能主動減產(chǎn)檢修，遠期海內(nèi)外有大量新投產(chǎn)預期，供應過剩為大概率事件，期貨倉單壓力難解，關注逢高沽空機會電解鋁成本支撐下移，但供應開產(chǎn)剛性限制給予電解鋁合理利潤成長空間，傳統(tǒng)下游有托底消費，新興板塊消費仍偏樂觀，去庫周期下對電解鋁價格偏多看待

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廣州期貨：氧化鋁震蕩整理，電解鋁低多看待

海內(nèi)外鋁土礦量增價減，氧化鋁成本支撐下行，前期氧化鋁壓產(chǎn)產(chǎn)能如期執(zhí)行，氧化鋁市場整體供應減少，另仍有部分產(chǎn)能計劃檢修，氧化鋁周內(nèi)供需傾向緊平衡，氧化鋁期貨倉單水平高位，國內(nèi)總庫存絕對水平持續(xù)累積，市場現(xiàn)貨成交氛圍較為冷清電解鋁運行產(chǎn)能保持高位，山東地區(qū)高耗能產(chǎn)業(yè)向云南遷移，貴州個別企業(yè)釋放新投產(chǎn)產(chǎn)能，庫存上看，海內(nèi)外交易所庫存、國內(nèi)社會庫存穩(wěn)步去庫，金三銀四旺季提振下游消費，水利基建開工托底下游，現(xiàn)貨市場成交情緒回暖，華東、華南地區(qū)現(xiàn)貨成交轉為升水。

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Mysteel：3月有色金屬行業(yè)大事記

鋁資源保障能力大幅提高，力爭國內(nèi)鋁土礦資源量增長3%-5%，再生鋁產(chǎn)量1500萬噸以上 3月31日，上期所公告，經(jīng)研究決定，自2025年4月2日交易（即4月1日晚夜盤）起：錫期貨SN2504、SN2505、SN2506合約日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費調(diào)整為15元/手。

資訊

Mysteel日報：3月25日鋁土礦及海運費日度價格監(jiān)控

一、市場總結 3月25日鋁土礦價格持續(xù)持穩(wěn)，買賣雙方博弈膠著狀態(tài)持續(xù)，近期氧化鋁廠出售庫存現(xiàn)象增加，因此港口上報盤增多，港口現(xiàn)貨報盤多于漂貨或者期貨，但由于暫時還未能達到買方預期因此成交稀少幾內(nèi)亞部分港口由于駁船問題擾動因素持續(xù)，因此發(fā)運量有階段性縮減 。

日報

國信期貨：氧化鋁延續(xù)反彈

周二夜間，氧化鋁報收3098元/噸，上漲0.68%，主力合約減倉4000余手，多空博弈加劇基本面而言，目前暫未出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)，進口鋁土礦到港量穩(wěn)步爬升，支持新產(chǎn)能持續(xù)釋放，氧化鋁供需過剩的邏輯較為主導，現(xiàn)貨市場看空氛圍延續(xù)，現(xiàn)貨價格續(xù)跌，海外成交價格也持續(xù)下跌，出口窗口關閉另外，期貨倉單累積也給予價格較大壓力預計氧化鋁或在3000元/噸上下測試支撐性，關注成本動態(tài)變化，短線操作

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國信期貨：夜間氧化鋁增倉上行

周一夜間，氧化鋁報收3074元/噸，上漲0.36%，主力合約增倉10000余手，多空博弈加劇基本面而言，目前暫未出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)，進口鋁土礦到港量穩(wěn)步爬升，支持新產(chǎn)能持續(xù)釋放，氧化鋁供需過剩的邏輯較為主導，現(xiàn)貨市場看空氛圍延續(xù)，現(xiàn)貨價格續(xù)跌，海外成交價格也持續(xù)下跌，出口窗口關閉另外，期貨倉單累積也給予價格較大壓力預計氧化鋁或在3000元/噸上下測試支撐性，關注成本動態(tài)變化，短線操作

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Mysteel早讀：美國“小非農(nóng)”意外爆冷 有色金屬多數(shù)收漲

上海期貨交易所公布數(shù)據(jù)顯示，2月28日當周，滬錫庫存有所回升，周度庫存增加3.61%至7369噸，增至三個月新高 ◎3月3日，永泰能源回答表示，目前，公司所屬煤礦賦存豐富的鋁土資源，暫未進行稀土資源勘查其中：公司所屬8座礦井現(xiàn)正在積極推進煤下鋁地質(zhì)勘探、儲量備案及獲取采礦權工作，預估鋁土礦資源量1.16億噸后續(xù)公司借助原有煤炭生產(chǎn)系統(tǒng)進行鋁土礦開采，可大幅降低生產(chǎn)成本，有望獲得較好收益，形成公司新的利潤增長點。

有色聚焦

國信期貨：預計氧化鋁震蕩運行

周三夜間，氧化鋁報收3366元/噸，下跌0.09%，主力合約減倉3000余手氧化鋁供應端處于新產(chǎn)能釋放與運行產(chǎn)能邊際減產(chǎn)共存的情況之下，但整體而言，市場對于氧化鋁中長期將轉向供應過剩的預期并沒有改變，疊加近期鋁土礦價格下降帶來的成本松動，使得主力合約2505價格仍然承壓另一方面，近期海外氧化鋁成交價格下降至480美元/噸，國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨市場價格則有小幅反彈，內(nèi)外價差收窄，出口需求或有所下降整體而言，在氧化鋁供需趨松的預期下，底部支撐將隨成本動態(tài)變化，關注期貨盤面持倉變化，預計氧化鋁震蕩運行，以震蕩思路對待，注意風險控制。

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國信期貨：預計氧化鋁震蕩

周一夜間，氧化鋁報收3402元/噸，上漲0.56%，主力合約減倉1000余手現(xiàn)貨市場看空情緒有所抑制，成交價格回漲，也帶動現(xiàn)貨均價反彈但整體而言，市場對于氧化鋁中長期將轉向供應過剩的預期并沒有改變，疊加近期鋁土礦價格下降帶來的成本松動，使得主力合約2505價格仍然承壓，小幅反彈后再度增倉下行整體而言，在氧化鋁供需趨松的預期下，底部支撐將隨成本動態(tài)變化，關注期貨盤面持倉變化，預計氧化鋁震蕩運行，以震蕩思路對待，注意風險控制。

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國信期貨：氧化鋁夜間增倉下跌

周二夜間，氧化鋁報收3355元/噸，下跌1.21%，主力合約增倉6000余手據(jù)了解，前期山西地區(qū)部分氧化鋁企業(yè)因礦石問題壓減部分焙燒產(chǎn)量，折合年化產(chǎn)能共約110萬噸目前其進口礦問題仍未解決，原定于本周復產(chǎn)計劃能否落實仍有待觀望但整體而言，市場對于氧化鋁中長期將轉向供應過剩的預期并沒有改變，疊加近期鋁土礦價格下降帶來的成本松動，使得主力合約2505價格仍然承壓，反彈后再度增倉下行整體而言，在氧化鋁供需趨松的預期下，底部支撐將隨成本動態(tài)變化，關注期貨盤面持倉變化，預計氧化鋁震蕩運行，以震蕩思路對待，注意風險控制。

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廣州期貨：氧化鋁震蕩，鋁價弱勢回調(diào)

美國總統(tǒng)簽署對等關稅行動命令，并表示將對進口汽車征收25%左右的關稅，歐盟對俄羅斯進行第16輪制裁，其中包括對俄鋁的反制，國內(nèi)1月社融開門紅，臨近兩會窗口，市場情緒偏向積極鋁土礦供應壓力下降，內(nèi)陸礦山積極復工復采，國內(nèi)氧化鋁運行產(chǎn)能提增明顯，氧化鋁出口利潤刺激部分出口訂單出現(xiàn)，暫未有產(chǎn)能傳出明顯減產(chǎn)消息，氧化鋁生產(chǎn)成本重心小幅下移，氧化鋁利潤空間持續(xù)收窄，現(xiàn)貨價格較期貨下跌明顯電解鋁生產(chǎn)理論成本支撐下移，電解鋁生產(chǎn)產(chǎn)能高位，四川、廣西等地區(qū)仍有復產(chǎn)產(chǎn)能待投放，流通貨源較為充裕，鋁棒累庫節(jié)奏加快，鋁錠社會庫存累庫但節(jié)奏放緩，下游企業(yè)開工率節(jié)后略有修復，對外出口依舊疲軟。

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廣州期貨：鋁價弱現(xiàn)實影響承壓回調(diào)

美國總統(tǒng)簽署對等關稅行動命令，并表示將對進口汽車征收25%左右的關稅，歐盟對俄羅斯進行第16輪制裁，其中包括對俄鋁的反制，國內(nèi)1月社融開門紅，臨近兩會窗口，市場情緒偏向積極鋁土礦供應壓力下降，內(nèi)陸礦山積極復工復采，國內(nèi)氧化鋁運行產(chǎn)能提增明顯，氧化鋁出口利潤刺激部分出口訂單出現(xiàn)，暫未有產(chǎn)能傳出明顯減產(chǎn)消息，氧化鋁生產(chǎn)成本重心小幅下移，氧化鋁利潤空間持續(xù)收窄，現(xiàn)貨價格較期貨下跌明顯電解鋁生產(chǎn)理論成本支撐下移，電解鋁生產(chǎn)產(chǎn)能高位，四川、廣西等地區(qū)仍有復產(chǎn)產(chǎn)能待投放，流通貨源較為充裕，鋁棒累庫節(jié)奏加快，鋁錠社會庫存累庫但節(jié)奏放緩，下游企業(yè)開工率節(jié)后略有修復，對外出口依舊疲軟。

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