一德期貨：滬鋁預計低位反復

1.宏觀上，海外，現(xiàn)實數(shù)據(jù)仍不錯（非農(nóng)），但預期仍較為悲觀，關稅影響還未顯現(xiàn)國內(nèi)政治局會議釋放積極信號，金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)不錯，但市場預期還比較謹慎，PMI等領先指標也走弱 2.原鋁周度產(chǎn)量基本穩(wěn)定，冶煉利潤保持高位水平 3.消費方面，價格回升，現(xiàn)貨轉為平水；下游龍頭企業(yè)開工率低于歷史同期水平鋁錠棒去庫良好，節(jié)后庫存去化或減緩 4.氧化鋁方面，國內(nèi)外現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，國內(nèi)周度運行產(chǎn)能環(huán)比增加，主要因部分檢修結束所致；氧化鋁晉豫使用進口礦仍處虧損狀態(tài)；幾內(nèi)亞礦價走低，持續(xù)關注礦跌價情況。

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國信期貨：滬鋁震蕩

五一假期期間，倫鋁先抑后揚美國4月非農(nóng)就業(yè)增長超預期，市場情緒緩和，工業(yè)金屬板塊均呈現(xiàn)出強勢目前，下游需求以及鋁錠庫存去化仍對鋁價形成支撐，關注節(jié)后需求端逐漸進入淡季帶來的利空風險預計滬鋁震蕩，關注宏觀情緒變化

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瑞達期貨：滬鋁主力合約輕倉逢低短多交易

假期期間倫鋁走勢出現(xiàn)快速下跌后逐漸向上修復，漲跌幅為-0.16%，資訊方面，國際方面，美國4月ISM制造業(yè)PMI錄得48.7，高于預期的484月非農(nóng)就業(yè)人口新增17.7萬人，高于預期的13萬人，市場預計6月份降息可能性降低國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局：4月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.0%，比上月下降1.5個百分點，受前期制造業(yè)較快增長形成較高基數(shù)疊加外部環(huán)境急劇變化等因素影響，景氣水平有所回落。

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瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強國際方面，特朗普認為沒有任何紅線會改變關稅政策美國財長：首筆貿(mào)易協(xié)議可能最早在本周或下周達成，印度或是首批之一國內(nèi)方面，發(fā)改委：我國將出臺實施穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟推動高質量發(fā)展的若干舉措；將建立實施育兒補貼制度，定向增發(fā)購車指標常態(tài)化、敞口式做好政策預研儲備 基本面上，電解鋁供給端，國內(nèi)電解鋁廠復產(chǎn)完成，在運行產(chǎn)能及開工率皆保持高位運行，加之成本端略有下移，整體生產(chǎn)意愿較強，供給穩(wěn)定。

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國信期貨：滬鋁測試兩萬關口穩(wěn)定性

周二夜間，倫鋁報收2470美元/噸，上漲1.42%，滬鋁報收20040元/噸，上漲0.6%，主力合約增倉6000余手關稅政策方面，中國外交部再次強硬表態(tài)，目前仍需等待政策進一步博弈的結果另外，國內(nèi)重要會議也給予市場一定利好政策預期，整體宏觀面繼續(xù)給予鋁價修復空間倫敦金屬交易所（LME）4月29日公布的庫存數(shù)據(jù)顯示，鋁庫存減少2,000噸或0.48%，降幅全部源自巴生港倉庫，至417,575噸，為2023年2月以來最低水平，對價格形成支撐。

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一德期貨：滬鋁關注預期差

1.宏觀上，海外，關稅擾動有所緩解，隨之市場情緒修復，但預期仍較為悲觀（景氣下行、通脹上行），需持續(xù)關注美國關稅政策最新動向國內(nèi)政治局會議釋放積極信號，金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)不錯，但市場預期還比較謹慎，關注PMI等領先指標 2.原鋁周度產(chǎn)量基本穩(wěn)定，增加0.19萬噸；冶煉利潤保持高位水平，即期行業(yè)平均成本、邊際高成本約為16500、18500元/噸 3.消費方面，價格回升，現(xiàn)貨轉為平水；下游龍頭企業(yè)開工率62.52%，環(huán)比+0.15%，開工低于歷史同期水平，鋁箔與板帶開工率相對較低；出口退稅取消及關稅影響下，目前鋁型材出口虧損狀態(tài)；鋁錠棒去庫良好，或與仍處旺季及節(jié)前補庫有關，但節(jié)后庫存去化或減緩。

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國信期貨：滬鋁震蕩偏強

周一夜間，倫鋁報收2435.5美元/噸，下跌0.08%，關稅政策對宏觀情緒的負面沖擊持續(xù)緩和，國內(nèi)重要會議也給予市場一定利好政策預期，利多鋁價目前基本面對于鋁價的支撐仍然較強，但鋁價在20000元/噸一線站穩(wěn)或仍需更多宏觀利好政策的情緒的推動預計滬鋁震蕩偏強，建議清倉過節(jié)

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一德期貨：滬鋁預計區(qū)間反復

1.宏觀上，海外，關稅擾動有所緩解，隨之市場情緒修復，但預期仍較為悲觀（景氣下行、通脹上行），需持續(xù)關注美國關稅政策最新動向國內(nèi)政治局會議釋放積極信號，金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)不錯，但市場預期還比較謹慎，關注PMI等領先指標 2.原鋁周度產(chǎn)量基本穩(wěn)定，增加0.19萬噸；冶煉利潤保持高位水平，即期行業(yè)平均成本、邊際高成本約為16500、18500元/噸 3.消費方面，價格回升，現(xiàn)貨轉為平水；下游龍頭企業(yè)開工率62.52%，環(huán)比+0.15%，開工低于歷史同期水平，鋁箔與板帶開工率相對較低；出口退稅取消及關稅影響下，目前鋁型材出口虧損狀態(tài)；鋁錠棒去庫良好，或與仍處旺季及節(jié)前補庫有關，但節(jié)后庫存去化或減緩。

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瑞達期貨：滬鋁主力合約輕倉逢低短多交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩運行，國際方面，美聯(lián)儲多位官員發(fā)聲表明，若關稅對導致失業(yè)率上升、通脹問題以及經(jīng)濟增速造成的影響得以明確，或將開啟降息，普遍預計節(jié)點在6月以后國內(nèi)方面，央行公告稱，4月25日將以固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標方式開展6000億元MLF操作，本月有1000億元MLF到期，此次操作實現(xiàn)凈投放5000億元，顯示出央行在當前階段繼續(xù)加大流動性支持力度，穩(wěn)定市場預期 基本面上，電解鋁供給端，冶煉廠利潤情況較好，前期部分因虧損而停減產(chǎn)的情況已復產(chǎn)完成，令國內(nèi)在運行產(chǎn)能小幅提升，國內(nèi)供應量相對充足。

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瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走平 國際方面，美聯(lián)儲褐皮書：由于關稅等因素導致經(jīng)濟不確定性增強，多個地區(qū)的前景明顯惡化美國4月標普全球綜合PMI創(chuàng)16個月新低國內(nèi)方面，特朗普稱或將“大幅降低”對華關稅，外交部：一邊說要同中方達成協(xié)議，一邊不斷搞極限施壓，這不是同中方打交道的正確方式，也是行不通的 基本面上，電解鋁供給端，國內(nèi)電解鋁廠復產(chǎn)完成，在運行產(chǎn)能及開工率皆保持高位運行，加之成本端略有下移，整體生產(chǎn)意愿較強，供給穩(wěn)定。

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國信期貨：宏觀情緒持續(xù)修復，滬鋁預計震蕩

周三夜間，倫鋁報收2443美元/噸，上漲2.22%，滬鋁報收19925元/噸，上漲0.56%美國財長表示，降低對華關稅至50%-65%報道不實、美中達成貿(mào)易協(xié)議需兩到三年中美貿(mào)易局勢整體較前期有所緩和，但仍處于博弈之中，宏觀情緒修復下，LME基本金屬多數(shù)收漲但關稅政策對整體需求的負面影響較為確定，中長期對鋁價的壓制尤在鋁基本面變化不大，需求旺季及庫存去化繼續(xù)給予價格較強支撐，但站在淡旺季之交，基本面給予鋁價的上行動力較為有限。

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國信期貨：基本面上驅動力有限，滬鋁預計震蕩

周三夜間，倫鋁報收2390美元/噸，上漲0.21%，滬鋁報收19755元/噸，漲幅為0復活節(jié)假期后，LME基本金屬全線上漲美元走弱，宏觀情緒修復，有色板塊整體偏強，但關稅政策對整體需求的負面影響較為確定，中長期對鋁價的壓制尤在鋁基本面變化不大，旺季需求仍有延續(xù)，庫存持續(xù)去化，且處于近3年歷史同期低位，去庫趨勢有望延續(xù)，對鋁價形成支撐但需要注意出口需求降低以及逐漸進入淡季后需求側邊際走弱帶來的價格支撐松動風險。

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瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱 國際方面，特朗普：美國幾乎沒有通脹問題，要求鮑威爾降息，否則經(jīng)濟增長可能放緩國內(nèi)方面，中國4月LPR出爐，1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，連續(xù)6個月維持不變往后看，二季度政策降息有望落地，屆時將帶動LPR下行 基本面上，電解鋁供給端，國內(nèi)電解鋁廠復產(chǎn)完成，在運行產(chǎn)能及開工率皆保持高位運行，加之成本端略有下移，整體生產(chǎn)意愿較強，供給穩(wěn)定。

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一德期貨：滬鋁預計區(qū)間反復

1.宏觀上，海外，美國經(jīng)濟現(xiàn)實尚可，但預期較為悲觀（景氣下行、通脹上行），主要是關稅擾動所致，但目前有緩和跡象，市場也有所修復國內(nèi)金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)不錯，但市場預期還比較謹慎，不過也未恐慌，因有政策預期，關注月底的重要會議 2.原鋁周度產(chǎn)量基本穩(wěn)定，增加0.01萬噸；冶煉利潤保持高位水平，即期行業(yè)平均成本、邊際高成本約為16500、18500元/噸 3.消費方面，現(xiàn)貨轉為升水；下游龍頭企業(yè)開工率62.37%，環(huán)比0.17%，開工略低于歷史同期水平；出口退稅取消及關稅影響下，目前鋁型材出口虧損狀態(tài)；鋁錠棒去庫良好，庫存表現(xiàn)整好于實際消費，跌價后逢低補貨增多，仍處旺季，庫存有望繼續(xù)保持去化。

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瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩偏強交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強 國際方面，美國總統(tǒng)在白宮發(fā)表講話，重申美聯(lián)儲主席鮑威爾應該降低利率，特朗普已就降息問題向鮑威爾施壓國內(nèi)方面，國新辦舉行新聞發(fā)布會，工信部介紹一季度工業(yè)和信息化發(fā)展情況并答記者問會議要求著重抓好“產(chǎn)業(yè)升級、市場升質、消費升溫”，助力提振消費 基本面上，電解鋁供給端，國內(nèi)電解鋁廠復產(chǎn)完成，在運行產(chǎn)能及開工率皆保持高位運行，加之成本端略有下移，整體生產(chǎn)意愿較強，供給穩(wěn)定。

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國信期貨：滬鋁預計震蕩

周五夜間，滬鋁報收19785元/噸，上漲0.43%宏觀情緒的修復基本結束，目前處于關稅政策博弈的窗口期，但關稅政策對整體需求的負面影響較為確定，中長期對鋁價的壓制猶在基本面而言，鋁價重心下移后，現(xiàn)貨市場采購有所回暖，旺季需求仍有延續(xù)，周度下游開工率再度小幅上漲另外，庫存持續(xù)去化，且處于近3年歷史同期低位，去庫趨勢有望延續(xù)，對鋁價形成支撐但值得注意的是，部分鋁下游需求端已出現(xiàn)向淡季過渡的跡象，且光伏“搶裝潮”也來到尾聲，關注未來需求側邊際走弱帶來的價格支撐松動風險。

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國信期貨：氧化鋁及滬鋁預計震蕩

周四夜間，氧化鋁主力合約2509報收2871元/噸，下跌0.35%氧化鋁現(xiàn)貨均價企穩(wěn)反彈，但整體下游采購依然較為謹慎周內(nèi)海外氧化鋁成交價格小幅回升，目前國產(chǎn)氧化鋁的進、出口窗口仍處于關閉狀態(tài)氧化鋁期、現(xiàn)價格仍處于行業(yè)平均現(xiàn)金成本線以下，隨著虧損規(guī)模的擴大，以及供應端減產(chǎn)產(chǎn)能持續(xù)累積，將給予氧化鋁期價一定支撐整體而言，目前氧化鋁期價持續(xù)下破至低位后，供應端的減產(chǎn)及礦端的潛在風險使得期價獲得反彈動力，但全年供應過剩的偏空邏輯仍將在中長期對價格形成壓制，預計氧化鋁震蕩尋找支撐，價格區(qū)間看向2700元/噸-3200元/噸附近，關注成本的動態(tài)變化及供應端產(chǎn)能的減產(chǎn)情況，短線操作。

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瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱 國際方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾：政策位置良好，需等待更明確的數(shù)據(jù)再考慮調(diào)整關稅很可能刺激通脹暫時上漲且影響可能會持續(xù)很長時間，目前的趨勢是通脹和失業(yè)率齊升國內(nèi)方面，中國一季度國民經(jīng)濟開局良好據(jù)國家統(tǒng)計局初步核算，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）318758億元，按不變價格計算，同比增長5.4%，環(huán)比增長1.2%；全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.5%；社會消費品零售總額124671億元，增長4.6%；就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.3%。

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一德期貨：滬鋁區(qū)間參與為主

1.宏觀上，海外，美國關稅沖擊邊際緩解，后續(xù)需關注到實際沖擊，經(jīng)濟仍有通脹預期，限制美聯(lián)儲決策；國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)不錯，此外或因關稅問題而提前釋放對沖政策 2.原鋁周度產(chǎn)量基本穩(wěn)定，增加0.03萬噸；冶煉利潤高位水平回落，即期行業(yè)加權總成本、邊際高成本約為16500、18500元/噸 3.消費方面，現(xiàn)貨轉為升水，但升水力度有限；下游龍頭企業(yè)開工率62.2%，環(huán)比-0.38%，開工連續(xù)兩周回落；出口退稅取消及關稅影響下，目前鋁型材出口虧損狀態(tài)；鋁錠棒去庫良好，庫存表現(xiàn)整好于實際消費，或與價格回落后補庫有關，繼續(xù)關注庫存去化力度。

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一德期貨：滬鋁預計區(qū)間反復

1.宏觀上，海外，美國關稅沖擊邊際緩解，后續(xù)需關注到實際沖擊，經(jīng)濟仍有通脹預期，限制美聯(lián)儲決策；國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)不錯，此外或因關稅問題而提前釋放對沖政策 2.原鋁周度產(chǎn)量基本穩(wěn)定，增加0.03萬噸；冶煉利潤高位水平回落，即期行業(yè)加權總成本、邊際高成本約為16500、18500元/噸 3.消費方面，現(xiàn)貨轉為升水，但升水力度有限；下游龍頭企業(yè)開工率62.2%，環(huán)比-0.38%，開工連續(xù)兩周回落；出口退稅取消及關稅影響下，目前鋁型材出口虧損狀態(tài)；鋁錠棒去庫良好，庫存表現(xiàn)整好于實際消費，或與價格回落后補庫有關，繼續(xù)關注庫存去化力度。

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