Mysteel解讀：從政策底到市場(chǎng)暖——“反內(nèi)卷”下的宏觀敘事轉(zhuǎn)變與PPI預(yù)測(cè)

大宗商品價(jià)格與PPI之間具備較強(qiáng)的相關(guān)性，因此選取能源、有色、黑色板塊中的代表品種（原油、銅、鋁、螺紋鋼）期貨價(jià)格，構(gòu)建多元回歸模型擬合PPI走勢(shì)，結(jié)果顯示擬合優(yōu)度超過70%，能較好地解釋PPI短期走勢(shì)模型預(yù)測(cè)顯示，PPI在近兩月應(yīng)當(dāng)出現(xiàn)回升趨勢(shì)，盡管7月PPI同比跌幅仍持平于-3.6%，8月有望實(shí)現(xiàn)跌幅收窄 但需注意，該模型適用于短期預(yù)測(cè)，PPI中期修復(fù)的持續(xù)性與斜率仍需觀察后續(xù)政策落實(shí)與經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力。

觀點(diǎn)

中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)：6月有色金屬行業(yè)延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

市場(chǎng)方面，6月份，全球有色金屬市場(chǎng)呈現(xiàn)分化走勢(shì)國(guó)際市場(chǎng)上，LME銅價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁，三月期貨收盤9869美元/噸，較上月上漲371美元，漲幅3.9%；鋁價(jià)上漲153.5美元至2597.5美元/噸，漲幅6.3%；錫價(jià)漲幅最大達(dá)3310美元，漲幅10.9%國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，上期所銅三月期貨上漲1940元至79440元/噸，漲幅2.5%；鋁價(jià)上漲445元至20395元/噸，漲幅2.2%；鉛價(jià)上漲570元至17205元/噸，漲幅3.4%。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（7.5-7.11）

（二）出口：海關(guān)總署：5月中國(guó)四大家電出口量出爐，空調(diào)同比降3.1% 海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2025年5月中國(guó)出口空調(diào)676萬臺(tái)，同比下降3.1%；1-5月累計(jì)出口3646萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)12.9% 四、各原料市場(chǎng)展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：整體來看，近期市場(chǎng)擾動(dòng)因素逐步增多，尤其關(guān)稅對(duì)海內(nèi)外價(jià)格走勢(shì)影響較大，對(duì)后續(xù)貨物的流動(dòng)影響更大于實(shí)際的價(jià)格影響；目前國(guó)內(nèi)基本面對(duì)于價(jià)格的支撐有所減弱，價(jià)格后續(xù)反彈的壓力在加大，但底部在市場(chǎng)買盤的支撐下依然明顯，預(yù)計(jì)下周銅價(jià)回歸震蕩的狀態(tài)，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在77800-79500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9480-9790美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.45-5.72美元/磅，市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)依然有差異，COMEX的溢價(jià)有望維持在2500美元/噸以上；鋁價(jià)方面，鋁錠庫存低位支撐鋁價(jià)高位；關(guān)稅前景不明，風(fēng)險(xiǎn)仍存，預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)將偏強(qiáng)震蕩為主，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注宏觀面及庫存變化；制冷劑方面，短期內(nèi)R32依舊保持保供原則不改，Q3合約價(jià)參考50000元/噸電匯，R410A合約價(jià)參考49000元/噸電匯，承兌均+600元/噸，長(zhǎng)期上行報(bào)盤趨勢(shì)顯化。

周報(bào)

避險(xiǎn)情緒再度升溫，貴金屬價(jià)格將持續(xù)上漲？

”吳梓杰說 光大期貨有色金屬研究總監(jiān)展大鵬表示，國(guó)際黃金價(jià)格上漲主要有兩方面原因：一是全球貿(mào)易摩擦加劇，特朗普表示將上調(diào)鋼鐵和鋁的關(guān)稅，歐盟強(qiáng)烈反對(duì)的同時(shí)準(zhǔn)備實(shí)施反制措施，巴西也準(zhǔn)備進(jìn)行反制，市場(chǎng)則擔(dān)憂美國(guó)重拾關(guān)稅政策“大棒”；二是地緣沖突方面，市場(chǎng)擔(dān)心俄烏沖突再度升級(jí)對(duì)于白銀而言，金價(jià)漲跌對(duì)其走勢(shì)依然影響較大，且在金銀比回歸預(yù)期的加持下，金價(jià)大幅上漲對(duì)銀價(jià)推動(dòng)作用更明顯 展望后市，吳梓杰表示，短期內(nèi)隨著避險(xiǎn)情緒進(jìn)一步發(fā)酵，貴金屬價(jià)格可能持續(xù)上漲。

貴金屬

【證券時(shí)報(bào)】氧化鋁價(jià)格下行，供給增量預(yù)期致市場(chǎng)承壓

短期低位運(yùn)行概率大 當(dāng)前氧化鋁價(jià)格已跌至相對(duì)低位，加之近期國(guó)際政經(jīng)局勢(shì)波動(dòng)對(duì)鋁產(chǎn)業(yè)上下游產(chǎn)品進(jìn)出口的影響因素，后續(xù)市場(chǎng)走勢(shì)也受到市場(chǎng)關(guān)注 中原期貨有色商品分析師劉培洋認(rèn)為，美國(guó)所謂“對(duì)等關(guān)稅”增加了經(jīng)濟(jì)衰退的概率，對(duì)包括鋁在內(nèi)的所有大宗商品都會(huì)形成一定拖累目前氧化鋁供需過剩格局難以改變，預(yù)計(jì)未來價(jià)格將圍繞成本上下波動(dòng)，而電解鋁更多受到宏觀市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，只有政策端出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折后，鋁價(jià)重心才有望重回2萬元/噸一線上方。

媒體報(bào)道

Mysteel：美關(guān)稅政策帶來宏觀擾動(dòng) 鋁價(jià)重挫后仍有基本面支撐

宏觀利空氛圍彌漫 節(jié)后第一日鋁價(jià)開盤重挫 美東時(shí)間周三(4月2日)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在白宮簽署兩項(xiàng)關(guān)于所謂“對(duì)等關(guān)稅”的行政令受此影響，市場(chǎng)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)增速放緩甚至走向衰退的預(yù)期增強(qiáng)，美股期貨、納指紛紛暴跌4月3日中國(guó)市場(chǎng)開始分析并消化事件的影響，商品走勢(shì)漲跌不一但在清明節(jié)假期后第一天，假期中積累的負(fù)面情緒集中發(fā)酵并爆發(fā)，開盤后商品集體暴跌，有色金屬多數(shù)跌停，滬鋁未能幸免，主力合約開盤即在跌停板19000元/噸，隨后商品走勢(shì)分化，鋁率先反彈，截至上午收盤時(shí)間，滬鋁主力合約反彈至19835元/噸，較最低點(diǎn)回收835元/噸。

熱點(diǎn)分析

中信建投期貨：滬鋁維持低位震蕩走勢(shì)

特朗晉政策可景不確定，美聯(lián)儲(chǔ)謹(jǐn)慎，今年票委齊聲支持漸進(jìn)式 降息美元保持高位運(yùn)行，有色金屬有所企穩(wěn)電解鋁成本隨著氧化鋁價(jià)格下跌繼續(xù)嚇唬，全國(guó)平均生產(chǎn)成本仍處于虧損狀態(tài)，春節(jié)假期臨近廢鋁供給整體偏緊，精廢價(jià)差擴(kuò)大，出現(xiàn)鋁錠代替合金錠采購的需求，不過近期期貨盤面反彈幅度較高，若帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格回升，則精廢價(jià)差有所收窄，替代需求亦將減弱消費(fèi)端看1月中旬下游加工企業(yè)開工率將進(jìn)一步下滑，下游逢低補(bǔ)庫的需求將逐步減弱，預(yù)計(jì)春節(jié)假期前庫存仍將進(jìn)入累庫狀態(tài)，滬鋁暫不具備持續(xù)反彈動(dòng)能，維持低位震蕩走勢(shì)。

期貨公司評(píng)論

彭定桂：期權(quán)如何為鋁加工企業(yè)降本增效

2024年Mysteel第十一屆鋁產(chǎn)業(yè)年會(huì)在江蘇無錫君來洲際酒店盛大召開本場(chǎng)會(huì)議是由上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司主辦，特邀中國(guó)鑄造協(xié)會(huì)、武漢鋁業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)、上海鋁業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)、上海有色金屬行業(yè)協(xié)會(huì)、山東省鋁業(yè)協(xié)會(huì)、新疆有色金屬行業(yè)協(xié)會(huì)作為本次大會(huì)的協(xié)辦單位 旨在對(duì)2025年鋁產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策、國(guó)際合作、機(jī)遇與挑戰(zhàn)做深度探討，對(duì)價(jià)格走勢(shì)、供需結(jié)構(gòu)、技術(shù)創(chuàng)新等多方面做詳細(xì)剖析 在本次大會(huì)上，中泰期貨股份有限公司無錫分公司 研究員 彭定桂作了題為《期權(quán)如何為鋁加工企業(yè)降本增效》的主題演講。

會(huì)議報(bào)道

【財(cái)聯(lián)社】氧化鋁平均噸利超2000元，下游壓產(chǎn)檢修或增多

11日，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就當(dāng)前氧化鋁市場(chǎng)情況公開表示，氧化鋁價(jià)格走勢(shì)存在非理性因素，資本過度投機(jī)炒作明顯按照當(dāng)前成本和價(jià)格測(cè)算，氧化鋁行業(yè)平均利潤(rùn)達(dá)2000元/噸以上，不可持續(xù)，也不應(yīng)該持續(xù) “一是希望各方對(duì)市場(chǎng)要心存敬畏，遵守規(guī)則，認(rèn)清基本面，守住底線，有關(guān)機(jī)構(gòu)要繼續(xù)加強(qiáng)監(jiān)管，杜絕惡意炒作；二是電解鋁產(chǎn)能有‘天花板’，同時(shí)當(dāng)前氧化鋁供需也基本平衡，不支撐價(jià)格持續(xù)過快攀升，氧化鋁期貨價(jià)格呈‘近高遠(yuǎn)低’結(jié)構(gòu)也說明對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格并不看好；三是要防范氧化鋁價(jià)格不合理上漲，鋁產(chǎn)業(yè)鏈要高度重視由此帶來的不利影響，共同維護(hù)行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行。

媒體報(bào)道

國(guó)泰君安期貨：氧化鋁期貨價(jià)格回歸

不過，近期傳統(tǒng)有色走勢(shì)偏分化，銅重心回落，鋁價(jià)上行幅度也相對(duì)溫和，這或因臨近美國(guó)大選，“特朗普交易”再度興起，美元已連續(xù)拉漲近1個(gè)月，對(duì)于傳統(tǒng)有色金屬形成了一定壓力我們建議市場(chǎng)關(guān)注11月初的大選結(jié)果，不排除帶來階段性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的可能，作為有色市場(chǎng)一員的氧化鋁也應(yīng)予以相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)重視并且，在交易所出臺(tái)限制開倉及出金等監(jiān)管措施，調(diào)整氧化鋁期貨交易保證金比例和漲跌停板幅度、相關(guān)合約交易手續(xù)費(fèi)等風(fēng)控動(dòng)作后，監(jiān)管層穩(wěn)定市場(chǎng)、呵護(hù)全產(chǎn)業(yè)鏈的用心明顯。

期貨公司評(píng)論

【證券時(shí)報(bào)】氧化鋁價(jià)格創(chuàng)近十年新高，供給收緊局面難改

中原期貨有色行業(yè)分析師劉培洋接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪時(shí)稱，氧化鋁價(jià)格走強(qiáng)，也對(duì)電解鋁價(jià)格形成支撐不過雖然近日滬鋁主力合約2412突破了2萬元/噸大關(guān)，但年內(nèi)整體漲幅遠(yuǎn)不及氧化鋁截至10月25日，A00鋁價(jià)為2.08萬元/噸，較年初上漲1330元/噸，漲幅6.83% 不過鋁產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格并非集體走強(qiáng) 上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，2024年國(guó)內(nèi)預(yù)焙陽極價(jià)格整體呈現(xiàn)震蕩下行走勢(shì)，山東大型電解鋁企業(yè)10月預(yù)焙陽極采購價(jià)格為3690元/噸，較2023年12月下跌338元/噸。

媒體報(bào)道

鄧夏羽：如何利用衍生品為有色企業(yè)保“價(jià)”護(hù)航

2024年6月6日，2024年（第四屆）氧化鋁及電解鋁產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會(huì)在青海西寧新華聯(lián)索菲特酒店盛大召開此次大會(huì)由上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司主辦，旨在對(duì)2024年氧化鋁及電解鋁產(chǎn)業(yè)政策、國(guó)際合作、機(jī)遇與挑戰(zhàn)做深度探討，對(duì)價(jià)格走勢(shì)、供需結(jié)構(gòu)、技術(shù)創(chuàng)新等多方面做詳細(xì)剖析 在本次大會(huì)上華龍期貨股份有限公司首席分析師鄧夏羽作了題為《如何利用衍生品為有色企業(yè)保“價(jià)”護(hù)航》的主題演講。

會(huì)議報(bào)道

國(guó)泰君安期貨：氧化鋁期貨盤面仍是易漲難跌

氧化鋁期貨多合約價(jià)格周二日盤一度全線觸及漲停板，供需面偏緊提供了價(jià)格易漲難跌的基本盤，而力拓澳洲氧化鋁發(fā)貨不可抗力的消息亦成為資金推漲的催化劑（盡管實(shí)際影響并不大，力拓于今年3月減產(chǎn)的120萬噸將推遲至9月復(fù)產(chǎn)，期間該缺口數(shù)將暫停向下游發(fā)貨，邊際影響海外供應(yīng)約10萬噸/月），且整個(gè)有色貴金屬板塊市場(chǎng)氛圍偏強(qiáng)勢(shì)，也渲染了氧化鋁的看多情緒上周AO在滬鋁向上突破之際，就幾乎同步扭轉(zhuǎn)可此前偏弱小幅回調(diào)的走勢(shì)，本周加權(quán)價(jià)格再創(chuàng)上市新高。

期貨公司評(píng)論

王震宇：鋁套期保值

2024年Mysteel第七屆華南鋁產(chǎn)業(yè)峰會(huì)在廣東佛山萬豪酒店盛大召開本場(chǎng)會(huì)議是由上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司及五礦期貨有限公司聯(lián)合主辦， 宏橋國(guó)際貿(mào)易有限公司、鴻勁新材集團(tuán)協(xié)辦，旨在對(duì)下半年鋁產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策、國(guó)際合作、機(jī)遇與挑戰(zhàn)做深度探討，對(duì)價(jià)格走勢(shì)、供需結(jié)構(gòu)、技術(shù)創(chuàng)新等多方面做詳細(xì)剖析 在本次大會(huì)上，中國(guó)五礦研究研究員王震宇（有色金屬組）作了題為《鋁套期保值》的主題演講 首先在套期保值 基本概念和場(chǎng)內(nèi)期權(quán)套保意義兩方面進(jìn)行了論述。

會(huì)議報(bào)道

有色金屬企穩(wěn)回升 市場(chǎng)人士：重點(diǎn)關(guān)注銅、鋁、鉛、錫行情

“然而在3月下旬，有色金屬品種出現(xiàn)持續(xù)性累庫，以及美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于今年降息幾次仍存巨大分歧，和供給感染因素減弱，部分有色金屬出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)”陳薪伊說，上周是3月的最后一周，隨著終端回暖，銅鋁等品種在周內(nèi)出現(xiàn)庫存拐點(diǎn)鉛則因礦端持續(xù)偏緊的情況下，國(guó)內(nèi)大型原生煉廠陸續(xù)集中檢修引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂，且國(guó)內(nèi)外價(jià)差較大，存在內(nèi)外比值修復(fù)的預(yù)期而導(dǎo)致鉛價(jià)大幅上漲 上周下半周有色金屬走勢(shì)偏強(qiáng)，弘業(yè)期貨金融研究院有色金屬研究員張?zhí)祢堈J(rèn)為，國(guó)際方面因素有全球央行寬松周期臨近，瑞士央行率先降息，以及美國(guó)四季度GDP超預(yù)期。

國(guó)內(nèi)資訊

中信建投期貨：氧化鋁區(qū)間操作

隨著美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議釋放鴿派信號(hào)，有色板塊的走強(qiáng)對(duì)氧化鋁有所提振，而當(dāng)前氧化鋁期貨的走勢(shì)亦表現(xiàn)出跟滬鋁期貨的強(qiáng)相關(guān)性基本面看，關(guān)于消費(fèi)端的交易基本告一段落，供應(yīng)寬松的預(yù)期遲遲沒有兌現(xiàn)，山西地區(qū)礦山復(fù)產(chǎn)的時(shí)點(diǎn)和節(jié)奏成了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)考慮到山西礦山最快3月底復(fù)產(chǎn)，氧化鋁的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度大概率在4月上旬才能出現(xiàn)而當(dāng)前仍然偏緊的現(xiàn)貨，和較低的庫存?zhèn)}單給了多頭增倉的理由，時(shí)間上似乎仍有空間，短期關(guān)注滬鋁對(duì)氧化鋁的錨定效應(yīng)，若期貨價(jià)格超過山西交割品現(xiàn)貨價(jià)格，生產(chǎn)企業(yè)可考慮繼續(xù)賣出套保。

期貨公司評(píng)論

Mysteel周報(bào)：家電原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（1.29-2.2）

周內(nèi)黑色系期貨盤面雖然持續(xù)回落，考慮到市場(chǎng)商家放假休息居多，疊加當(dāng)前鋼價(jià)偏低，因此現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)不大本周是節(jié)前工作的最后一周，市場(chǎng)需求降至冰點(diǎn)，出貨寥寥，報(bào)價(jià)商家也在減少，操作上以收款和準(zhǔn)備離場(chǎng)為主下周考慮到，市場(chǎng)需求基本停滯，期貨走勢(shì)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格影響不大，貿(mào)易商心態(tài)平和，涂鍍板卷價(jià)格預(yù)計(jì)以穩(wěn)為主 三、家電行業(yè)原材料基本面分析——有色篇 主要內(nèi)容摘要①——鋁： 上周鋁價(jià)表現(xiàn)弱勢(shì)，市場(chǎng)成交有限。

家電

Mysteel周報(bào)：家電原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（1.15-1.19）

本周全國(guó)涂鍍板卷價(jià)格呈現(xiàn)下跌走勢(shì)，各市場(chǎng)呈現(xiàn)不同程度下調(diào)，下跌幅度20-30元/噸，全國(guó)均價(jià)下跌10元/噸據(jù)悉，近期市場(chǎng)需求已有所減少，商家為了完成本月出貨量不得不優(yōu)惠出貨，加上期貨盤面弱勢(shì)下行，生產(chǎn)企業(yè)也主動(dòng)下調(diào)價(jià)格，希望在年前能夠多出一些資源來緩解廠庫壓力及節(jié)后的壓力由于今年終端備貨積極性不會(huì)太強(qiáng)，下周若是期貨盤面繼續(xù)下行，現(xiàn)貨價(jià)格可能會(huì)繼續(xù)跟跌，但是跌幅有限 家電行業(yè)原材料基本面分析——有色篇 主要內(nèi)容摘要③——鋁： 上周國(guó)內(nèi)原鋁價(jià)格延續(xù)震蕩下行走勢(shì)，華東市場(chǎng)在小幅去庫的支撐下依舊堅(jiān)挺，持貨商報(bào)價(jià)在 10至20元/噸，中間商穩(wěn)步入場(chǎng)收貨用以交單，下游逢低積極采購補(bǔ)充備庫，流通貨源逐步被消化，整體交投狀況良好。

家電

2023Mysteel第十屆鋁產(chǎn)業(yè)年會(huì)圓滿落幕

本次大會(huì)以新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想為指引，旨在對(duì)2024年鋁產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策、國(guó)際合作、機(jī)遇與挑戰(zhàn)做深度探討，對(duì)鋁產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)、供需結(jié)構(gòu)、技術(shù)創(chuàng)新等多方面做詳細(xì)剖析 江西省工業(yè)和信息化廳有色工業(yè)處副處長(zhǎng)何磊開幕致辭 上海期貨交易所商品一部副總監(jiān)鞠成鑫開幕致辭 安義縣委常委、縣政府常務(wù)副縣長(zhǎng)劉志偉開幕致辭 劉志偉在致辭中提到：近年來，安義縣深入實(shí)施“工業(yè)強(qiáng)縣、產(chǎn)業(yè)興縣”戰(zhàn)略，行業(yè)地位持續(xù)提檔，擁有全國(guó)10%的生產(chǎn)份額和70%的銷售市場(chǎng)，產(chǎn)能位居華東第一、全國(guó)第二。

會(huì)議報(bào)道

王蓉：氧化鋁期現(xiàn)套利策略研究及風(fēng)險(xiǎn)管理

2023年Mysteel第十屆鋁產(chǎn)業(yè)年會(huì)于2023年11月24日在南昌市瑞頤大酒店隆重舉行本場(chǎng)會(huì)議是由上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司主辦，上海期貨交易所與安義縣人民政府指導(dǎo)的鋁產(chǎn)業(yè)鏈大會(huì)，旨在對(duì)2024年鋁產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策、國(guó)際合作、機(jī)遇與挑戰(zhàn)做深度探討，對(duì)價(jià)格走勢(shì)、供需結(jié)構(gòu)、技術(shù)創(chuàng)新等多方面做詳細(xì)剖析 在本次大會(huì)上，國(guó)泰君安期貨研究所所長(zhǎng)助理、有色及貴金屬首席研究員王蓉作了題為《氧化鋁期現(xiàn)套利策略研究及風(fēng)險(xiǎn)管理》的主題演講。

會(huì)議報(bào)道