中信證券：煤價(jià)或已見(jiàn)底，板塊龍頭和低估值公司有望出現(xiàn)超額收益

中信證券研報(bào)表示，今年以來(lái)煤炭行業(yè)供給寬松格局延續(xù)，價(jià)格持續(xù)下行，板塊盈利也逐季下滑目前在國(guó)內(nèi)外成本支撐下，煤價(jià)或已見(jiàn)底，業(yè)績(jī)底部預(yù)期也逐步明朗，未來(lái)隨著市場(chǎng)風(fēng)格的回歸，板塊龍頭和低估值公司仍有望出現(xiàn)超額收益

原料

國(guó)泰君安期貨：需求預(yù)期承壓，黑色或延續(xù)弱勢(shì)震蕩

黑色：需求預(yù)期承壓，或延續(xù)弱勢(shì)震蕩隨著海外宏觀利多在價(jià)格的充分兌現(xiàn)，黑色估值在之后難以找到第二向上驅(qū)動(dòng)點(diǎn)近期同樣屬于產(chǎn)業(yè)相對(duì)淡季，成材表需數(shù)據(jù)逐漸轉(zhuǎn)弱，鐵水產(chǎn)量拐點(diǎn)出現(xiàn)，成材供需雙弱預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)原料鐵礦端，雖然國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存拐點(diǎn)尚未來(lái)臨，但高爐開(kāi)工持續(xù)下滑的預(yù)期與海外主流礦供應(yīng)增量的預(yù)期驅(qū)使基本面向逐漸寬松妥協(xié)，疊加自身已經(jīng)偏高的估值，未來(lái)下修壓力依然較大；原料雙焦端，悲觀情緒持續(xù)發(fā)酵，所謂的估值支撐一次次被打破，市場(chǎng)依然不看好煤企端的潛在減產(chǎn)，交易層面較難迎來(lái)空方的止盈離場(chǎng)，拐點(diǎn)或需等待下一潛在宏觀面或煤炭基本面驅(qū)動(dòng)。

機(jī)構(gòu)

[隆眾聚焦]：供應(yīng)回歸VS旺季預(yù)期 誰(shuí)將主導(dǎo)聚丙烯后市行情？

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：供需雙淡格局難破 聚丙烯價(jià)格微調(diào)

綜述 本周聚丙烯價(jià)格微調(diào)，波動(dòng)幅度在10-20元/噸左右，近期供需基本面來(lái)看，隨著前期檢修裝置陸續(xù)重啟，市場(chǎng)供應(yīng)逐步偏向?qū)捤?；需求端處于消費(fèi)淡季，整體接貨積極性不高，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格存在壓制周初適逢三中全會(huì)，市場(chǎng)處于觀望期，靜待政策指引，現(xiàn)貨整體維持區(qū)間整理為主未來(lái)來(lái)看，前期利空已陸續(xù)釋放，估值支撐增加，下游需求庫(kù)存偏低，逢低仍有補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，價(jià)格逢低偏多對(duì)待。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：政策利好提振下 聚丙烯市場(chǎng)漲后回落

綜述 本周聚丙烯漲后回落，宏觀端地產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)提振，市場(chǎng)看漲情緒較強(qiáng)，且短期各地地產(chǎn)政策仍有釋放可能，期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，貿(mào)易商報(bào)盤(pán)快速跟進(jìn)然PP自身供需面壓力仍存，下游即將進(jìn)入季節(jié)性需求淡季，炒作氣氛降溫后，接盤(pán)情況減少，貿(mào)易商報(bào)盤(pán)高位回落原油短期回落明顯，估值支撐偏弱，基本面因素處于下降預(yù)期內(nèi)，未來(lái)采購(gòu)積極性不高且對(duì)高價(jià)抵觸情緒明顯，市場(chǎng)上行存阻力。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel2024新春團(tuán)拜會(huì)-煤焦無(wú)錫站圓滿落幕

演講從和2023焦煤基本面現(xiàn)狀和2024年進(jìn)口煉焦煤市場(chǎng)展望這兩個(gè)方面一一闡述他對(duì)產(chǎn)地低硫主焦,配煤等煤種價(jià)格以及煤炭成本利潤(rùn)方面簡(jiǎn)述了2023焦煤的基本面情況總體來(lái)說(shuō)：按近幾年穩(wěn)增長(zhǎng)4.6%計(jì)算，2024年原煤產(chǎn)量有望達(dá)到48.7億噸進(jìn)口方面：2024年中國(guó)進(jìn)口估值高穩(wěn)運(yùn)行，海外焦煤市場(chǎng)需要重點(diǎn)關(guān)注印度市場(chǎng)，印度鋼鐵需求預(yù)計(jì)將在2023年和2024年分別呈現(xiàn)8.6%和7.7%的健康增長(zhǎng)，而自身煉焦煤資源極度匱乏，未來(lái)印度煉焦煤缺口會(huì)愈發(fā)明顯，可能主導(dǎo)全球煉焦煤價(jià)格走勢(shì)。

煤焦

煤炭板塊震蕩走強(qiáng)，行業(yè)基金水漲船高

在萬(wàn)家基金看來(lái)，目前煤炭板塊龍頭估值依然處于6倍左右的低位水平，現(xiàn)金流充裕、股息率高，堪稱A股“最強(qiáng)紅利板塊”，隨著未來(lái)煤價(jià)中樞有望抬升，煤炭板塊已成為攻守兼?zhèn)涞南∪辟Y產(chǎn) 煤價(jià)中樞有望上移 國(guó)盛證券數(shù)據(jù)顯示，2023年前11個(gè)月，我國(guó)原煤產(chǎn)量月均基本穩(wěn)定在3.8億噸至3.9億噸，存量煤礦增產(chǎn)潛力釋放殆盡，產(chǎn)能利用率幾乎已達(dá)極限，煤炭產(chǎn)量愈加剛性。

爐料

興業(yè)證券：煤炭行業(yè)估值處于低位，板塊配置性價(jià)比凸顯

興業(yè)證券研報(bào)指出，政策端呵護(hù)提振經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期，有望帶動(dòng)煤炭行情上行展望煤炭后市，需求端：一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)政策修復(fù)市場(chǎng)信心，經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期有利于擴(kuò)大煤炭需求電煤方面，迎峰度冬的傳統(tǒng)旺季預(yù)計(jì)穩(wěn)步推進(jìn)非電煤方面，終端邊際改善利好中間環(huán)節(jié)，有望帶來(lái)非電煤需求擴(kuò)大供給端：國(guó)內(nèi)產(chǎn)地安監(jiān)趨嚴(yán)使得產(chǎn)量收緊，進(jìn)口煤的同比高增量難以長(zhǎng)期維持整體來(lái)看煤炭供需仍維持緊平衡格局煤價(jià)在23Q3位于底部盤(pán)整，季末進(jìn)入上升通道，有望帶動(dòng)未來(lái)業(yè)績(jī)的回暖，疊加當(dāng)前估值仍處于低位，板塊配置的性價(jià)比凸顯。

爐料

中信建投期貨：甲醇進(jìn)口量減少，港口持續(xù)去庫(kù)

所以在進(jìn)口壓力減輕，以及需求穩(wěn)定的情況下，預(yù)計(jì)未來(lái)港口庫(kù)存繼續(xù)減少，對(duì)港口價(jià)格產(chǎn)生的壓力減輕 整體來(lái)看，甲醇估值經(jīng)歷過(guò)較大幅度的下行之后，目前略顯低估每年1月合約在四季度煤和天然氣消費(fèi)旺季的影響之下，成本支撐預(yù)計(jì)偏強(qiáng)，在供需矛盾并不大，且進(jìn)口量減少、港口持續(xù)去庫(kù)的情況之下，2401合約存在逢低試多的可能性，但需注意煤炭價(jià)格是否會(huì)出現(xiàn)大幅下行，以及MTO是否會(huì)出現(xiàn)意外關(guān)停的現(xiàn)象（作者單位：中信建投期貨） 。

市場(chǎng)播報(bào)

逢低配置正當(dāng)時(shí)！煤炭板塊一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛，受益上市公司梳理

長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)盛證券張津銘在9月16日的研報(bào)中表示，在能源轉(zhuǎn)型、“雙碳”背景下，煤企普遍對(duì)傳統(tǒng)主業(yè)資本再投入的意愿較弱，我國(guó)未來(lái)新建煤礦數(shù)量有限同時(shí)，煤炭作為不可再生資源，亦面對(duì)資源枯竭、產(chǎn)量下滑的壓力，煤炭產(chǎn)量天花板將逐步顯現(xiàn)，煤炭資源將顯得愈發(fā)稀缺，行業(yè)高景氣度有望維持 天風(fēng)證券張樨樨在9月18日的研報(bào)中表示，2021-2022年煤價(jià)、煤炭企業(yè)盈利中樞大幅提高，但是煤炭板塊估值沒(méi)有得到明顯改善，出現(xiàn)一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛的現(xiàn)象。

爐料

[隆眾聚焦]：甲醇呈現(xiàn)BACK結(jié)構(gòu) 供給端或壓力依存

但突破性走勢(shì)暫未明顯有信號(hào)給出另外，國(guó)內(nèi)內(nèi)地絕對(duì)價(jià)格或弱勢(shì)運(yùn)行，下跌空間有限，成本支撐存在，但庫(kù)存進(jìn)入累庫(kù)通道后不排除產(chǎn)區(qū)承壓下繼續(xù)下跌價(jià)格為主，內(nèi)地與盤(pán)面基差或走弱明顯 結(jié)論（中長(zhǎng)期）：中期情況，估值來(lái)看其實(shí)偏中性，未來(lái)煤炭價(jià)格預(yù)期給的較低導(dǎo)致09價(jià)格持續(xù)偏低與05，但實(shí)際今年煤炭價(jià)格走勢(shì)或緩跌局面，且6月左右夏儲(chǔ)來(lái)臨后，或節(jié)奏上對(duì)價(jià)格存在支撐。

熱點(diǎn)聚焦

[BOPET周評(píng)]：需求延續(xù)清淡，市場(chǎng)呈弱勢(shì)運(yùn)行（20230217-0223）

乙二醇：本周原油走勢(shì)偏弱為主，但乙二醇上游原料乙烯、石腦油均保持上漲趨勢(shì)，煤炭價(jià)格也出現(xiàn)連續(xù)上漲，目前乙二醇成本端支撐力度較強(qiáng)，宏觀方面，資金對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇保持樂(lè)觀心態(tài)，空頭力量明顯減弱，乙二醇處于低估值狀態(tài)下，市場(chǎng)多頭逐步占優(yōu)，短期內(nèi)市場(chǎng)保持強(qiáng)勢(shì)機(jī)率較大，預(yù)計(jì)下周乙二醇現(xiàn)貨價(jià)格突破4200重要阻力較大，預(yù)計(jì)運(yùn)行區(qū)間在4200-4400元/噸。

周評(píng)

[乙二醇周評(píng)]供應(yīng)預(yù)期減少 本周偏強(qiáng)運(yùn)行 （2023.02.17-02.23）

4、下周乙二醇市場(chǎng)預(yù)測(cè) 本周原油走勢(shì)偏弱為主，但乙二醇上游原料乙烯、石腦油均保持上漲趨勢(shì)，煤炭價(jià)格也出現(xiàn)連續(xù)上漲，目前乙二醇成本端支撐力度較強(qiáng)，宏觀方面，資金對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇保持樂(lè)觀心態(tài)，空頭力量明顯減弱，乙二醇處于低估值狀態(tài)下，市場(chǎng)多頭逐步占優(yōu)，短期內(nèi)市場(chǎng)保持強(qiáng)勢(shì)機(jī)率較大，預(yù)計(jì)下周乙二醇現(xiàn)貨價(jià)格突破4200重要阻力較大，預(yù)計(jì)運(yùn)行區(qū)間在4200-4400元/噸。

周/月評(píng)

中金：未來(lái)一段時(shí)間煤炭板塊仍有望保持較高景氣

中金公司研報(bào)指出，展望2H22，我們認(rèn)為煤市將在國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇和國(guó)外預(yù)期轉(zhuǎn)弱中演繹，偏緊的供需平衡將持續(xù)支撐煤企的高盈利，但是對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)的擔(dān)心一定程度上會(huì)壓制整個(gè)板塊的估值整體而言，我們認(rèn)為未來(lái)一段時(shí)間煤炭板塊仍有望保持較高景氣

爐料

中信證券：煤炭供給偏緊格局難改，逢低配置低估值公司

中信證券研報(bào)指出，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局4月數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)煤炭增產(chǎn)尚存瓶頸，短期高頻數(shù)據(jù)顯示5月進(jìn)口煤價(jià)再度出現(xiàn)倒掛，國(guó)內(nèi)煤炭供給依然偏緊盡管4月需求依然偏弱，但后續(xù)隨著局部疫情緩和及相關(guān)政策落地，未來(lái)改善概率大展望全年，行業(yè)景氣大概率整體向好，后續(xù)上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期還存在上修可能，目前可逢低配置低估值公司

爐料

多家煤企Q1業(yè)績(jī)強(qiáng)勁高分紅，需求端仍有回升預(yù)期

隨著保供穩(wěn)價(jià)政策的延續(xù)以及近年來(lái)核增產(chǎn)能的有序釋放，煤炭供需緊張態(tài)勢(shì)已得到緩解，未來(lái)煤炭供需或?qū)⑦M(jìn)一步回歸平衡，煤價(jià)將加快向理性回歸 廣發(fā)證券研究員則認(rèn)為，在國(guó)際能源價(jià)格高企，以及穩(wěn)增長(zhǎng)持續(xù)強(qiáng)化的政策預(yù)期下，煤炭板塊有望直接受益，繼續(xù)看好板塊主要原因是：(1)國(guó)際煤價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，各環(huán)節(jié)庫(kù)存處于低位，供需持續(xù)偏緊有望提升估值(2)政策確立高盈利區(qū)間，22Q1、Q2及全年盈利具備高彈性：22年動(dòng)力煤和焦煤長(zhǎng)協(xié)中樞有望較21年上漲10-30%，其中1季度各公司煤價(jià)有望普遍同比上漲30%以上，預(yù)計(jì)2季度煤價(jià)延續(xù)高位，22年全年行業(yè)盈利增長(zhǎng)確定。

爐料

“精準(zhǔn)滴灌”直達(dá)實(shí)體，短期內(nèi)政策利率料難下調(diào)

未來(lái)政策面或?qū)⑦M(jìn)一步發(fā)力，信用端有望邊際寬松，利好銀行資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步優(yōu)化，看好銀行板塊估值修復(fù) 結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具合力降成本 事實(shí)上，自今年9月以來(lái)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具密集推出，包括人民銀行新增3000億元支小再貸款額度、推出碳減排支持工具、設(shè)立2000億煤炭清潔高效利用專(zhuān)項(xiàng)再貸款等再貸款、再貼現(xiàn)類(lèi)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具使用量目前已接近2.2萬(wàn)億元。

國(guó)內(nèi)

股指結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)顯現(xiàn)

因此，盤(pán)面上體現(xiàn)為以煤炭、有色、鋼鐵為代表的順周期板塊和以食品飲料、軍工、新能源為代表的高估值抱團(tuán)股輪動(dòng)上漲 回顧春節(jié)后A股走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，A股高估值的核心資產(chǎn)在美債收益率上行的背景下出現(xiàn)了抱團(tuán)瓦解的現(xiàn)象雖然經(jīng)過(guò)前期的調(diào)整，市場(chǎng)的估值有所回落，但部分板塊的估值依然處于較高水平如果利率上行預(yù)期再起，不排除高估值板塊和科技股再度承壓下跌的可能性 美聯(lián)儲(chǔ)政策動(dòng)向引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注 “五一”小長(zhǎng)假后，美聯(lián)儲(chǔ)政策動(dòng)向持續(xù)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，主要原因在于5月4日晚間耶倫接受采訪時(shí)表態(tài)稱，由于大規(guī)模財(cái)政支出，未來(lái)某個(gè)時(shí)候可能需要提高利率水平以阻止任何經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。

市場(chǎng)播報(bào)

大宗商品供需兩旺 “周期?！蹦茏叨噙h(yuǎn)？

以本輪行情為例，去年有色股和化工股上漲，一是存在估值優(yōu)勢(shì)，二是反映經(jīng)濟(jì)預(yù)期在預(yù)期方面，股價(jià)反應(yīng)一般早于商品今年鋼鐵股和煤炭股表現(xiàn)更佳 保持對(duì)風(fēng)險(xiǎn)警惕 顯然，大宗商品當(dāng)前正處于牛市周期，對(duì)未來(lái)走勢(shì)，高盛等國(guó)際投行持續(xù)看漲大宗商品但著眼當(dāng)下，多位接受采訪的分析人士建議，最好采取謹(jǐn)慎、保守的策略 “當(dāng)前市場(chǎng)情緒仍處于亢奮狀態(tài)，短期強(qiáng)勢(shì)難改。

鋼材

估值壓力仍存 股指情緒偏謹(jǐn)慎

從這些公司的業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，其一季度凈利潤(rùn)較2020年同期增長(zhǎng)的區(qū)間上限為672%、下限為586%，低基數(shù)背景下企業(yè)盈利高增長(zhǎng)可見(jiàn)一斑從行業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，wind一致性預(yù)期顯示，盈利上修幅度最大的五個(gè)行業(yè)分別為鋼鐵、有色金屬、石油石化、交通運(yùn)輸和煤炭，均為工業(yè)周期板塊，TMT和消費(fèi)板塊的大部分行業(yè)2021年盈利預(yù)測(cè)整體都出現(xiàn)略微下修，基本面擴(kuò)張不及預(yù)期疊加估值較高使得抱團(tuán)股股價(jià)存在較大壓力 值得注意的是，雖然國(guó)內(nèi)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)能仍然存在，但市場(chǎng)普遍預(yù)期在去年基數(shù)回升和復(fù)蘇進(jìn)展的影響下，未來(lái)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇的空間可能有限，各類(lèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的同比增速可能逐步回落。

市場(chǎng)播報(bào)