2025年2月份，上海鋼聯(lián)中國大宗商品價格指數(shù)（MyBCIC）終值為1018.91，同比下跌8.56%，環(huán)比上漲0.06%，結(jié)束連續(xù)4個月下跌態(tài)勢。
宏觀分析：
國際方面，2月份，美國Markit制造業(yè)PMI終值52.7，較上月提高1.5；ISM制造業(yè)PMI終值50.3，較上月下降0.6。特朗普關(guān)稅政策加劇滯脹擔憂，消費者信心指數(shù)下降，初請失業(yè)金人數(shù)上升。歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI終值47.6，較上月提高1.0。2月歐元區(qū)通脹年率小幅降至2.4%，鞏固了市場對歐洲央行在3月6日會議上降息的預期。
國內(nèi)方面，2月份，中國制造業(yè)PMI為50.2%，環(huán)比上升1.1個百分點；建筑業(yè)商務活動指數(shù)為52.7%，環(huán)比上升3.4個百分點；建筑業(yè)新訂單指數(shù)為46.8%，環(huán)比上升2.1個百分點。節(jié)后企業(yè)逐步復工復產(chǎn)，制造業(yè)供需雙雙回升，基建加快施工，不過建筑業(yè)新訂單指數(shù)仍在收縮區(qū)間，房地產(chǎn)投資需求不足仍是主要拖累。
宏觀面多空交織，2025年我國經(jīng)濟增長目標設(shè)定在5%左右，符合市場普遍預期，整體思路仍將堅持“穩(wěn)中求進”，延續(xù)財政政策“更加積極”、貨幣政策“適度寬松”的基調(diào)，對市場信心有所提振。同時，外部壓力加大，美國自3月4日起對中國輸美產(chǎn)品再次加征10%關(guān)稅。
細分行業(yè)情況：
環(huán)比來看，2月份鋼鐵、有色金屬、基礎(chǔ)化工、化學纖維、農(nóng)產(chǎn)品5個行業(yè)價格指數(shù)上漲，能源、橡膠塑料、建材、造紙4個行業(yè)價格指數(shù)下跌。
同比來看，2月份有色金屬、基礎(chǔ)化工2個行業(yè)價格指數(shù)上漲，鋼鐵、能源、橡膠塑料、建材、造紙、化學纖維、農(nóng)產(chǎn)品7個行業(yè)價格指數(shù)下跌。
2月份鋼鐵價格指數(shù)為806.47，環(huán)比上漲0.05%，同比下跌14.39%。
2025年2月份，鋼材價格震蕩運行。其中，螺紋鋼下跌0.9%，熱卷下跌1.1%。2月原料走勢分化，其中，鐵礦上漲，焦炭下跌，成本大致持穩(wěn)。
進入3月上旬，建筑用鋼需求恢復依然偏慢，而制造業(yè)用鋼需求受關(guān)稅政策及“兩新”透支影響，增速或略有下降。同時，澳洲颶風影響消退，鐵礦石發(fā)運量大幅回升，鐵礦高估值面臨回落風險，鋼材成本支撐減弱，短期鋼價或震蕩偏弱運行。如果后期市場能夠如期迎來降庫行情，供需壓力減輕將帶動鋼價階段性反彈。綜合來看，3月鋼價或震蕩運行，漲跌空間不大。
2月份能源價格指數(shù)為1147.85，環(huán)比下跌2.73%，同比下跌18.09%。
2025年2月份，山東獨立煉廠成品油月均價格汽漲柴跌，但月內(nèi)價格走勢相反，國六 92#汽油月均價格為 8471 元/噸，環(huán)比上漲0.51%；國六 0#柴油月均價格為 6890 元/噸，環(huán)比下跌 0.23%，但月內(nèi)汽油價格震蕩下跌，而柴油價格小幅上漲。2月春運結(jié)束后，汽油需求下滑，市場多對汽油持看跌心態(tài)，汽油銷量下滑，煉廠降價促銷；而月內(nèi)全國溫度有所上漲，柴油需求緩慢恢復，但原油波動較大，對柴油價格上漲有一定抑制，月內(nèi)柴油價格僅小幅上漲。
2月煉焦煤市場反復震蕩運行，供應變化較為明顯，從月初下滑到月底恢復相對高位，整體供應恢復較為集中，由于市場情緒低迷，各環(huán)節(jié)成交乏力，礦上呈現(xiàn)累庫趨勢，供應恢復節(jié)奏明顯快于需求，二月煤價承壓運行。展望三月煉焦煤市場，需求或有季節(jié)性回暖預期疊加下游原料端庫存持續(xù)去庫后或有間接需求體現(xiàn)，3月煉焦煤價格底部博弈后或逐步企穩(wěn)。
2月份有色金屬價格指數(shù)為899.82，環(huán)比上漲1.75%，同比上漲6.25%。
2025年2月份，六大基本金屬價格多數(shù)上漲，其中錫價漲幅最大。以全國有色金屬現(xiàn)貨交易重點城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2025年2月末價格76810元/噸，1月末價格75170元/噸；A00電解鋁2025年2月末價格20590元/噸，1月末價格20120元/噸；1#鉛錠2025年2月末價格16925元/噸，1月末價格16600元/噸；0#鋅錠2025年2月末價格23450元/噸，1月末價格23480元/噸；1#錫錠2025年2月末價格255750元/噸，1月末價格249000元/噸；1#電解鎳2025年2月末價格127980元/噸，1月末價格126220元/噸。
美國關(guān)稅問題依然是市場關(guān)注的焦點，而2月末美國對銅開啟了232調(diào)查；隨著宏觀情緒逐步升溫，對銅價的影響也將加大。基本面上，從下游的實際提貨表現(xiàn)來看，提貨表現(xiàn)不及訂單的增量；而目前銅精礦TC的低價表現(xiàn)依然存在，高虧損下使得市場加大了未來可能出現(xiàn)的停產(chǎn)、減產(chǎn)預期；與此同時，出口的持續(xù)進行，也擴大了后續(xù)國內(nèi)貨源收緊的預期。整體來看，國內(nèi)庫存拐點將近，市場對于后續(xù)價格的預期整體偏強，不過消費并不理想，或?qū)⒂绊懙絻r格上漲的表現(xiàn)。
2月份基礎(chǔ)化工價格指數(shù)為1043.37，環(huán)比上漲2.67%，同比上漲3.87%。
2025年2月份，國內(nèi)甲醇市場震蕩整理。供應端來看，國內(nèi)甲醇企業(yè)利潤較為可觀，產(chǎn)量維持高位運行為主，但進口量環(huán)比1月減量明顯。需求端來看，春節(jié)后，傳統(tǒng)下游裝置逐步開工，但寧波富德烯烴裝置停車。整體來看，市場驅(qū)動力一般，價格震蕩整理運行為主。此外，春節(jié)后，沿海甲醇市場與內(nèi)地甲醇市場價差高位，大量內(nèi)地貨源流向沿海市場，對內(nèi)地市場出貨有所提振，同時對港口市場形成沖擊，所以導致 2 月港口甲醇庫存在進口供應低位的基礎(chǔ)上，仍表現(xiàn)累庫。
展望后期，甲醇供需格局繼續(xù)改善背景下，預計 3 月市場重心將有所上漲，但仍需謹慎觀察宏觀因素的影響。預計江蘇太倉甲醇價格將參考評估在2550-2700元/噸之間。
2月份橡膠塑料價格指數(shù)為730.58，環(huán)比下跌1.64%，同比下跌0.41%。
2025年2月份，天然橡膠呈現(xiàn)先漲后弱的趨勢。2月海外整體呈現(xiàn)季節(jié)性減產(chǎn)階段，總供應明顯縮量，對價格有一定支撐。需求除了階段性補貨之外，其他時間觀望或者消化前期庫存為主。隨著海外船貨到港有增加預期，庫存則呈現(xiàn)累庫趨勢，對價格形成拖拽。
預計3月天然橡膠價格呈現(xiàn)震蕩調(diào)整，海外整體減產(chǎn)原材料價格繼續(xù)呈現(xiàn)支撐，終端需求開工率將繼續(xù)小幅提升，對價格形成提振，但是重點關(guān)注受上游船貨推遲，3 月中旬存集中到貨可能性，階段性累庫的趨勢可能較2月份有所增大，再加上國內(nèi)開割預期增強對市場價格有一定影響。
2月份建材價格指數(shù)為1187.40，環(huán)比下跌1.52%，同比下跌11.64%。
2025年2月份，全國水泥需求呈現(xiàn)“V”字形走勢，而水泥熟料產(chǎn)量下降，熟料庫存持續(xù)下降，水泥均價持續(xù)走低。雖然水泥生產(chǎn)成本小幅下降，但水泥價格跌幅較大，水泥行業(yè)利潤持續(xù)下滑。
展望3月，水泥市場需求持續(xù)釋放，水泥供應壓力不大，水泥價格或延續(xù)漲勢，在生產(chǎn)成本波動較小的情況下，水泥行業(yè)利潤或止降回升。
2月份造紙價格指數(shù)為900.80，環(huán)比下跌0.13%，同比下跌3.35%。
2025年2月份，中國瓦楞紙市場現(xiàn)貨均價3012元/噸，環(huán)比下跌1.5%。主要原因分析：一、2月瓦楞紙市場震蕩偏弱運行，月初市場休市紙價趨穩(wěn)運行，后下游復工，規(guī)模紙企拉漲下紙價弱勢回升，但隨著需求持續(xù)清淡，紙價進一步下探；二、上旬受春節(jié)假期影響，場內(nèi)生產(chǎn)和物流停滯，供需雙弱影響下市場交投清淡，元宵節(jié)前后紙企陸續(xù)復工復產(chǎn)，供應面穩(wěn)步增量，然下游需求不振，包裝企業(yè)拿貨積極性不高，紙企出貨欠佳，庫存壓力逐漸攀升，拖累紙價頻頻回落；三、原料廢舊黃板紙市場價格偏弱運行，成本面支撐作用一般。
3月需求面缺乏有力支撐，雖下游包裝企業(yè)庫存水平低位，然場內(nèi)實際成交量有限，場內(nèi)供需差距進一步拉大。雖規(guī)模紙企在 3 月份存漲價計劃，但當前多數(shù)紙企庫存水平處于中高位，在整體供需格局沒有明顯改善的情況下，提價阻力較大，故隆眾預計，3月瓦楞紙市場或難以改變偏弱態(tài)勢。
2月份化學纖維價格指數(shù)為613.22，環(huán)比上漲0.41%，同比下跌4.29%。
2025年2月份，滌綸長絲市場先揚后抑，月中后成交重心逐漸下探。春節(jié)假期油價跌多漲少，成本端支撐不足，節(jié)后滌綸長絲市場并未出現(xiàn)“開門紅”的預期，而因下游紡織產(chǎn)業(yè)多于 2 月中旬后陸續(xù)復工復產(chǎn)，上旬滌綸長絲市場多處于有價無市的狀態(tài)，市場供需矛盾凸顯，部分廠商讓利出貨，市場成交重心緩慢下探。
預計3月滌綸長絲市場整體穩(wěn)盤，均價環(huán)比小幅上升。2月底滌綸長絲集中讓利出貨，廠商庫存壓力緩解，部分廠商挺市意愿較強，且3月作為傳統(tǒng)需求旺季，海內(nèi)外訂單預期提升，滌綸長絲產(chǎn)銷有望好轉(zhuǎn)，給予市場一定信心提振。
2月份農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)為1335.26，環(huán)比上漲2.44%，同比下跌9.20%。
2025年2月份，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格大幅上漲，截至2月28日，沿海主流區(qū)域現(xiàn)貨價格在3570-3730元/噸，環(huán)比上漲390-510元/噸；同比去年上漲370-460元/噸。
3月進口大豆到港量偏少，預期油廠壓榨量下滑，豆粕供應保持緊張局面，為豆粕現(xiàn)貨價格提供良好支撐，但目前下游飼料企業(yè)已持有大量頭寸，采購情緒降溫，油廠豆粕庫存回升，預計3月中上旬豆粕現(xiàn)貨價格承壓小幅回調(diào)，中下旬油廠斷豆停機增加，豆粕供應緊張壓力逐步體現(xiàn)，將提振現(xiàn)貨價格走強，整體而言，預計3月豆粕現(xiàn)貨價格或?qū)⒊尸F(xiàn)先抑后揚走勢。關(guān)注國內(nèi)對美貿(mào)易反制措施以及后續(xù)大豆到港節(jié)奏。
宏觀指標預測：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會領(lǐng)先PPI 1-2個月，尤其是在拐點的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價格走勢相關(guān)性又比較高，對于國民經(jīng)濟運行情況能夠提供預測與警示。
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進入3月份，國內(nèi)商品市場或表現(xiàn)分化，大宗商品價格指數(shù)或先抑后揚、窄幅震蕩運行。春節(jié)后鋼材、煤焦等需求恢復速度偏慢，市場觀望情緒較濃，價格仍有調(diào)整壓力，需要看到庫存持續(xù)下降來提振信心，屆時也會有階段性反彈機會；水泥、甲醇等供需改善，價格有望上漲。
資訊編輯：沈一冰 021-26093395 資訊監(jiān)督：樂衛(wèi)揚 021-26093827 資訊投訴：陳躍進 021-26093100
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