【證券時報】氧化鋁價格下行，供給增量預期致市場承壓

“當前鋁終端產(chǎn)品國際貿易受美國關稅沖擊預計會出現(xiàn)階段性下滑，間接影響電解鋁和氧化鋁需求，使短期價格承壓，但中期看，我國出口產(chǎn)品多元化及完備的工業(yè)體系，意味著產(chǎn)品不可替代性較強電解鋁和氧化鋁需求預計會在今年下半年出現(xiàn)回升，價格將止跌”程小勇稱 許海濱也表示，國內電解鋁、氧化鋁短期出口或受到一定擾動，體現(xiàn)出一定的供應壓力，但總體基本面延續(xù)良性，國內鋁產(chǎn)業(yè)結構暫無結構性矛盾，可以消化掉關稅沖擊。

媒體報道

Mysteel周評：鋁輔料市場一周評述（5.6-5.9）

各市場氟化鋁價格如下：甘肅市場氟化鋁價格9900-10300元/噸；湖南市場氟化鋁價格9900-10350元/噸；山東市場氟化鋁價格9785-10400元/噸；河南市場氟化鋁價格9900-10300元/噸供需方面，由于本月價格大幅度下行，生產(chǎn)企業(yè)挺價未果，開工方面目前維持低位，多以消化庫存為主，后續(xù)開工負荷或有提升可能下游電解鋁企業(yè)開工負荷高位，但多以剛需補庫為主，后續(xù)需求支撐未有明顯放量進出口方面，2025年3月中國無水氟化鋁出口4177.5噸，環(huán)比-43%。

周報

范順科：國內鋁土礦要增量上儲

二是結合國內外經(jīng)貿形勢及企業(yè)自身發(fā)展階段，統(tǒng)籌國內國外兩個板塊，做好集團“十五五”發(fā)展規(guī)劃，尤其在自主創(chuàng)新和發(fā)展新質生產(chǎn)力下更大功夫三是積極開展國內外產(chǎn)業(yè)布局的同時，做好風險管控進一步提高鋁土礦資源保障以及有色金屬優(yōu)質礦產(chǎn)資源獲??；利用好電解鋁、氧化鋁等期貨工具，做好套期保值，規(guī)避價格大幅波動風險四是多措并舉推進綠色化智能化轉型升級利用好國家“綠電直連”政策，進一步講好綠電鋁故事，為下游出口導向產(chǎn)品做好綠電支撐；與華為智能化戰(zhàn)略合作盡快落實落地。

國內資訊

一德期貨：滬鋁關注預期差

4.氧化鋁方面，國內外現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，進出口窗口關閉；國內周度運行產(chǎn)能環(huán)比增加74萬噸，周度產(chǎn)量上漲1.5萬噸，主要因部分檢修結束所致；氧化鋁晉豫使用進口礦的即期現(xiàn)金成本、完全成本約3246、3424元/噸，虧損狀態(tài)；幾內亞礦價最低報至77美元，持續(xù)關注礦跌價情況 電解鋁：短期宏觀、基本面尚可，庫存延續(xù)回落，但關稅風險仍存且需求將淡季走弱，臨近假期且缺口壓力，前期多單可逢高離場。

期貨公司評論

一德期貨：滬鋁預計區(qū)間反復

4.氧化鋁方面，國內外現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，進出口窗口關閉；國內周度運行產(chǎn)能環(huán)比增加74萬噸，周度產(chǎn)量上漲1.5萬噸，主要因部分檢修結束所致；氧化鋁晉豫使用進口礦的即期現(xiàn)金成本、完全成本約3246、3424元/噸，虧損狀態(tài)；幾內亞礦價最低報至78美元，持續(xù)關注礦跌價情況 【投資策略】電解鋁：短期宏觀、基本面尚可，庫存延續(xù)回落，但關稅風險仍存且需求將淡季走弱，臨近假期且缺口壓力，前期多單可逢高離場。

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Mysteel周評：鋁輔料市場一周評述（4.21-4.25）

各市場氟化鋁價格如下：甘肅市場氟化鋁價格10500-11000元/噸；湖南市場氟化鋁價格10500-11050元/噸；山東市場氟化鋁價格10500-11100元/噸；河南市場氟化鋁價格10500-11000元/噸供需方面，受原料價格下行影響，氟化鋁生產(chǎn)成本下降，部分廠家開始恢復生產(chǎn)，市場供應小幅增加下游電解鋁企業(yè)開工負荷高位，但企業(yè)多看空后市，近期多以剛需采購為主，需求表現(xiàn)較為冷淡進出口方面，2025年3月中國無水氟化鋁出口4177.5噸，環(huán)比-43%。

周報

Mysteel：2025年3月中國預焙陽極出口數(shù)據(jù)簡析

由于近期成本價格回調以及海外電解鋁需求韌性的影響，陽極出口企業(yè)當前利潤持續(xù)得到修復，目前積極執(zhí)行海外訂單生產(chǎn)發(fā)運，預計4月預焙陽極出口規(guī)模有望維持在19萬噸左右由于我國暫未有直接出口至美國的陽極訂單，美國高額關稅政策尚未對中國預焙陽極出口形成直接沖擊，但仍需關注關稅政策后續(xù)發(fā)展對預焙陽極出口和海運市場的潛在影響

熱點分析

一德期貨：氧化鋁雖有新投但運行產(chǎn)能繼續(xù)降低

4.氧化鋁方面，國內外現(xiàn)貨價格止跌企穩(wěn)，進出口窗口關閉；國內周度運行產(chǎn)能環(huán)比回落194萬噸，周度產(chǎn)量下跌3.8萬噸，不過預計西南大廠月底檢修結束；氧化鋁晉豫使用進口礦的即期現(xiàn)金成本、完全成本約3425、3603元/噸，虧損狀態(tài)，關注減產(chǎn)規(guī)模是否進一步擴大；幾內亞礦價最低報至80美元，短期關注80美元支撐 【投資策略】電解鋁：國內消費仍有支撐，隨著可能得談判關稅預期影響有所降低；庫存去化好于預期及成本支撐；區(qū)間參與為主，關注缺口壓力。

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瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩

基本面上，電解鋁供給端，國內主要電解鋁廠陸續(xù)復產(chǎn)，部分地區(qū)前期因虧損減產(chǎn)的產(chǎn)能也在原料價格回落利潤增加等有利條件下逐步復工，整體來看，電解鋁廠開工及運行產(chǎn)能皆有小幅增加，供給穩(wěn)增電解鋁需求端，國內鋁材加工因4月旺季節(jié)點而訂單排產(chǎn)有所提振，加之消費端受到國家提振內需政策的影響，新能源汽車、家電、光伏等行業(yè)助力鋁材需求提升，令國內鋁錠社會庫存穩(wěn)步去化 總體來看，電解鋁基本面或處于供需雙增的局面，但亦不可忽視在國際貿易問題上，由于前期鋁材國內退稅的取消以及海外加征關稅事件帶來的出口貿易受阻引發(fā)的風險。

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一德期貨：滬鋁預計區(qū)間反復

4.氧化鋁方面，國內外現(xiàn)貨價格止跌企穩(wěn)，進出口窗口關閉；國內周度運行產(chǎn)能環(huán)比回落194萬噸，周度產(chǎn)量下跌3.8萬噸，不過預計西南大廠月底檢修結束；氧化鋁晉豫使用進口礦的即期現(xiàn)金成本、完全成本約3425、3603元/噸，虧損狀態(tài)，關注減產(chǎn)規(guī)模是否進一步擴大；幾內亞礦價最低報至86美元，短期關注80美元支撐 電解鋁：國內消費仍有支撐，關稅及海外經(jīng)濟走弱或影響外需；庫存去化好于預期及成本支撐；區(qū)間參與為主。

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Mysteel周評：鋁輔料市場一周評述（4.14-4.18）

下游電解鋁企業(yè)開工負荷高位，但短期內需求釋放有限，多以剛需采購為主，對市場價格支撐有限進出口方面，2025年1月無水氟化鋁出口量為11620.5噸，進口量為19.80噸2月無水氟化鋁出口量為7355.555噸，進口量為0噸成本方面，本周螢石市場供需雙弱，市場價格區(qū)間下探，硫酸市場氛圍清淡，多地開啟下行走勢，氫氧化鋁價格跌后企穩(wěn)，目前氟化鋁綜合成本較前期小幅下跌，市場短期內暫無明顯支撐，預計短期內氟化鋁市場維持弱穩(wěn)運行。

周報

瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

基本面上，電解鋁供給端，國內主要電解鋁廠陸續(xù)復產(chǎn)，部分地區(qū)前期因虧損減產(chǎn)的產(chǎn)能也在原料價格回落利潤增加等有利條件下逐步復工，整體來看，電解鋁廠開工及運行產(chǎn)能皆有小幅增加，供給穩(wěn)增電解鋁需求端，國內鋁材加工因4月旺季節(jié)點而訂單排產(chǎn)有所提振，加之消費端受到國家提振內需政策的影響，新能源汽車、家電、光伏等行業(yè)助力鋁材需求提升，令國內鋁錠社會庫存穩(wěn)步去化 總體來看，電解鋁基本面或處于供需雙增的局面，但亦不可忽視在國際貿易問題上，由于前期鋁材國內退稅的取消以及海外加征關稅事件帶來的出口貿易受阻引發(fā)的風險。

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瑞達期貨：滬鋁主力合約輕倉震蕩

基本面上，電解鋁供給端，國內主要電解鋁廠陸續(xù)復產(chǎn)，部分地區(qū)前期因虧損減產(chǎn)的產(chǎn)能也在原料價格回落利潤增加等有利條件下逐步復工，整體來看，電解鋁廠開工及運行產(chǎn)能皆有小幅增加，供給穩(wěn)增電解鋁需求端，國內鋁材加工因4月旺季節(jié)點而訂單排產(chǎn)有所提振，加之消費端受到國家提振內需政策的影響，新能源汽車、家電、光伏等行業(yè)助力鋁材需求提升，令國內鋁錠社會庫存穩(wěn)步去化 總體來看，電解鋁基本面或處于供需雙增的局面，但亦不可忽視在國際貿易問題上，由于前期鋁材國內退稅的取消以及海外加征關稅事件帶來的出口貿易受阻引發(fā)的風險。

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中信建投期貨：滬鋁05合約運行區(qū)間19500-20000元/噸

考慮到美國對其他國家關稅暫緩，有利于緩解我國的出口轉口貿易壓力，在豁免的90天內，國內的出口轉口貿易或迎來搶出口的需求，將短期支撐國內消費基本面看電解鋁全國完全成本繼續(xù)回落至16600元/噸左右，成本支撐較弱在需求預期轉差的背景下，冶煉環(huán)節(jié)的高利潤可能會被壓縮，鋁價的定價中樞應有所下移，滬鋁遠期合約價格承壓，現(xiàn)貨端看隨著鋁價近期觸底回升，市場采購情緒明顯回升，周四國內電解鋁錠庫存74.40萬噸，較周一去庫3萬噸。

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Mysteel周評：鋁輔料市場一周評述（4.7-4.11）

下游電解鋁企業(yè)陸續(xù)入市采購，但依舊以剛需備貨為主，市場需求暫未放量，當前電解鋁行業(yè)開工負荷高位，對氟化鋁需求來說仍存利好支撐進出口方面，2025年1月無水氟化鋁出口量為11620.5噸，進口量為19.80噸2月無水氟化鋁出口量為7355.555噸，進口量為0噸成本方面，本周螢石市場交投氣氛偏淡，硫酸市場區(qū)域分化，部分地區(qū)弱勢整理，氫氧化鋁價格繼續(xù)走弱，目前氟化鋁綜合成本較前期小幅下行，雖然此次市場價格上漲未及預期，但生產(chǎn)企業(yè)成本壓力有所減少，市場整體向好發(fā)展，預計下周氟化鋁市場穩(wěn)中偏強運行。

周報

Mysteel朝聞鋁市： 美元終結五連跌 預計鋁價短期維持區(qū)間震蕩

這一強硬表態(tài)正是對特朗普宣稱各國“渴望達成協(xié)議”的直接反駁然而在美國關稅威脅下，日本經(jīng)濟正直面陰霾，以汽車為主的日本對美出口市場直面挑戰(zhàn) 【行業(yè)追蹤】據(jù)Mysteel了解，2025年4月15日海外市場氧化鋁以西澳FOB365美元/噸的價格成交3萬噸，5月船期，較上一筆成交（4月4日）上漲35美元/噸 鋼聯(lián)庫存速遞（萬噸）：4月16日主要市場電解鋁庫存較上一交易日減1。

行情簡評

Mysteel月評：國內外需求預期分化 3月鋁價先揚后抑

熱點分析

Mysteel周評：鋁輔料市場一周評述（3.31-4.3）

下游電解鋁企業(yè)開工穩(wěn)定，但市場供需博弈氛圍濃厚，成交依舊較為清淡進出口方面，2025年1月無水氟化鋁出口量為11620.5噸，進口量為19.80噸2月無水氟化鋁出口量為7355.555噸，進口量為0噸成本方面，本周螢石市場市場平穩(wěn)推進，硫酸市場漲后企穩(wěn)，價格相對高位，氫氧化鋁價格偏弱運行，目前氟化鋁綜合成本支撐較強，供應縮減疊加成本壓力導致的此次價格上漲已成定局，但多數(shù)企業(yè)仍在觀望具體漲幅，預計下周氟化鋁市場價格寬幅上行。

周報

月評：供應過剩壓力暫未緩解 3月氧化鋁價格繼續(xù)下探

進入1、2月后海外價格同國內價格一樣均出現(xiàn)下行趨勢，但幅度不及國內氧化鋁價格，導致國內外價格擴大，部分貿易商采購并用于出口的積極性提升，出口量有所增加 四、電解鋁需求分析 據(jù)Mysteel調研了解，3月份國內氧化鋁需求小幅增加西南地區(qū)電解鋁復產(chǎn)及非鋁行業(yè)開工率提升繼續(xù)帶動需求穩(wěn)中小增，其它地區(qū)置換及投產(chǎn)項目增量貢獻仍有限，部分下游剛需采購為主。

月報

瑞達期貨：滬鋁主力合約輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱，國際方面，美國第四季度實際GDP年化季率上修至2.4%，第四季度核心PCE物價指數(shù)年化季率下修至2.6%國內方面，央行副行長宣昌能：將根據(jù)國內外經(jīng)濟金融形勢擇機降準降息基本面上，電解鋁供應端，由于原料成本降低，現(xiàn)貨價格偏強運行，加之需求方面預期的轉好，令其在運行產(chǎn)能穩(wěn)中有升，生產(chǎn)意愿較強，整體供給量或將穩(wěn)步增長電解鋁需求端，宏觀政策偏向積極疊加“金三銀四”下游旺季節(jié)點令鋁材加工企業(yè)的消費預期有所提振，加之海內外鋁價價差的存在令出口表現(xiàn)更為積極，整體鋁材需求量或將穩(wěn)步提升。

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