[隆眾聚焦]：2025年上半年硫酸行業(yè)大事記

追溯上一次鎮(zhèn)江港主流顆粒如此價位是2022年3-6月份原料硫磺價格的高位，導(dǎo)致部分硫磺酸企出現(xiàn)利潤倒掛，硫磺制酸裝置產(chǎn)能利用率出現(xiàn)下滑 3）原料銅精礦緊張，銅冶煉加工費下滑至歷史低點 2025年，受銅精礦原料緊張影響，銅冶煉加工費下滑至負數(shù)，這一現(xiàn)象對銅行業(yè)產(chǎn)生了重大影響。

熱點聚焦

Mysteel參考丨從近期供需情況探究銅市場變化趨勢

基本面上，冶煉產(chǎn)出仍將保持較高水準，冶煉虧損的局面依然存在市場主要的原料競爭在銅陽極市場，加之新投產(chǎn)能的產(chǎn)出，電解銅產(chǎn)量短期內(nèi)維持較高水平消費端雖然有下降趨勢，不過市場韌性依然較強，消費同比表現(xiàn)依然不差，但環(huán)比有下降的趨勢，電網(wǎng)投資的發(fā)力、以舊換新的推進等等，對于銅消費促進效果明顯 整體來看，市場供應(yīng)短缺的預(yù)期有所下降，銅精礦TC價格出現(xiàn)止跌小幅上漲，對于價格的支撐有所減弱，但行業(yè)整體冶煉虧損、原料供應(yīng)壓力依舊較大。

Mysteel參考

Mysteel半年報：2025年下半年銅價支撐依然較強 但高位壓力較大

3.5 銅棒市場 2025 年上半年，銅棒市場呈現(xiàn)出不溫不火的局面，1-3 月，受益于下游家電、建筑行業(yè)需求釋放及宏觀經(jīng)濟預(yù)期向好，銅棒供需兩端穩(wěn)步攀升，滬銅主力合約價格一度刷新近三個月高點；4 月，隨著美國推行全球 “對等關(guān)稅” 政策，全球貿(mào)易摩擦驟然升級，市場避險情緒急劇升溫，大宗商品及全球股市集體下挫，銅棒價格受宏觀利空因素沖擊快速回落，當月價格波動率創(chuàng)年內(nèi)新高，部分交易日觸及跌停，同時銅精礦加工費（TC）持續(xù)處于負值區(qū)間，冶煉企業(yè)成本倒掛問題加劇。

年報

Mysteel日報：銅精礦現(xiàn)貨TC 企穩(wěn)震蕩 多空博弈下靜待談判

近期成交價格：近期銅精礦成交價格多集中在 -42 至 -44 區(qū)間，貿(mào)易商與煉廠船期 7 月，QP：M+1/+5 的TC以 -43成交 HVC 招標對貿(mào)易商 -97.5 市場參與者認為煉廠與貿(mào)易商的干凈礦TC可成交價格在 -42至-44 ，近月現(xiàn)貨市場較為平靜，市場成交較為分散，價格在一定區(qū)間內(nèi)波動 冶煉廠方面：煉廠表示價格企穩(wěn)，現(xiàn)貨價格在-40附近，行業(yè)庫存普遍較大，近期煉廠活躍度降低，市場暫時冷靜。

日報

Mysteel日報：廢銅價格平穩(wěn)過渡 節(jié)前需求未見起色

六、預(yù)測 國際方面，美歐貿(mào)易談判紛紛擾擾，加劇全面貿(mào)易局勢不確定性國內(nèi)方面，繼續(xù)以提振消費，擴大內(nèi)需為導(dǎo)向，近期多為政策落地過程基本面方面，下游需求穩(wěn)定，像新能源汽車行業(yè)發(fā)展迅速基建領(lǐng)域?qū)︺~的需求也保持韌性，銅庫存較低對價格形成有力支撐同時，卡莫阿銅礦受地震影響，目前處于停產(chǎn)狀態(tài)，銅精礦加工費下行，冶煉廠經(jīng)營壓力增加，原料端支撐逐漸顯現(xiàn)。

日報

Mysteel早讀：24小時內(nèi)特朗普關(guān)稅政策多次反轉(zhuǎn) 有色金屬多數(shù)收跌

盡管銅精礦的單筆貨物交易價格已連續(xù)一年多處于負值，但長期合同此前一直維持正值知情人士稱，目前的談判涵蓋安托法加斯塔不同時期的供應(yīng)，從今年下半年至明年上半年不等去年6月，雙方就年中合同達成23.25美元/噸的加工費數(shù)月后，2025年年度供應(yīng)合同以創(chuàng)紀錄的21.25美元/噸達成 ◎【西部銅業(yè)多金屬選礦(二選)技改工程項目順利通過竣工驗收】近日，西部銅業(yè)公司會同建設(shè)、設(shè)計、監(jiān)理、施工等參建單位代表及行業(yè)專家組成驗收組，嚴格對照標準規(guī)范，全面檢驗多金屬選礦（二選）技改工程項目建設(shè)成果，經(jīng)全面評估，項目各項指標均達到設(shè)計及規(guī)范要求，順利通過驗收。

有色聚焦

Mysteel：一季度廢銅市場回顧及二季度展望

受關(guān)稅政策、稅收政策調(diào)整等因素影響，廢銅價格波動劇烈，大幅下挫后市場交投氛圍驟降，供應(yīng)大幅收緊然而，隨著市場情緒逐漸穩(wěn)定，以及銅精礦供應(yīng)緊張、再生銅需求增長等因素的支撐，廢銅價格有望觸底反彈 2. 二季度相關(guān)熱點解讀 反向開票政策：作為推動資源回收行業(yè)規(guī)范化發(fā)展的核心舉措，反向開票政策自2024年4月實施以來已取得階段性進展。

主編視角

Mysteel：2025銅精礦市場與技術(shù)發(fā)展會議圓滿落幕

通過回顧近期銅精礦價格走勢，冶煉產(chǎn)能的增長趨勢，原料市場分析，宏觀經(jīng)濟等方面對2025年銅市場的價格走勢進行了預(yù)測，認為突破2024年高點的難度不小而需求方面認為2025年具備回升潛力，電力投資、電網(wǎng)投資以及銅桿等下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢，認為這些領(lǐng)域?qū)⒊蔀殂~需求增長的主要驅(qū)動力 至此，2025年銅精礦市場與技術(shù)發(fā)展會議圓滿落幕！在此，上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司衷心感謝各界領(lǐng)導(dǎo)與嘉賓對本次活動的大力支持！期待在未來活動中再次相聚，共謀行業(yè)新發(fā)展。

會議報道

Mysteel解讀：銅原料依舊是市場焦點 3月電解銅產(chǎn)量或創(chuàng)新高

綜合來看，銅精礦的TC價格仍有繼續(xù)下行的可能，需要關(guān)注后續(xù)銅冶煉廠的檢修以及是否出現(xiàn)減產(chǎn)的情況 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 2月再生銅冶煉企業(yè)產(chǎn)能利用率表現(xiàn)下降，部分冶煉企業(yè)表示再生銅原料采購難，從而不得不降低產(chǎn)出；同時行業(yè)政策影響對再生銅的影響并未減弱，但近期銅價的上漲也刺激再生銅市場的交易熱度。

主編視角

Mysteel年報：2025年國內(nèi)銅冶煉矛盾依然突出

現(xiàn)貨端在供需結(jié)構(gòu)改善的趨勢下也將穩(wěn)步回升，預(yù)計現(xiàn)貨價格有望重新回歸升水局面，預(yù)計運行區(qū)間在貼150至升水300元/噸，階段性有超預(yù)期表現(xiàn)，主要是假期，以及價格的超預(yù)期起伏階段 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 《中國銅產(chǎn)業(yè)鏈年度報告（2024年）》——全文大綱 第一章 2024年中國銅產(chǎn)業(yè)鏈市場回顧 1.1 2024年精煉銅價格回顧 1.2 2024年市場熱點解讀 1.2.1 春節(jié)后庫存大幅積累 1.2.2 TC價格10年低點 1.2.3精煉銅歷史級別出口 1.2.4 6月國內(nèi)社會庫存反季節(jié)去庫 1.2.5 8月結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變 1.2.6 非注冊品牌與平水銅價差收窄明顯 1.3 2025年銅價展望 第二章 2024年中國銅供應(yīng)格局 2.1 2024中國銅精礦市場 2.1.1 銅精礦價格 2.1.2 銅精礦市場供應(yīng)情況 2.1.3 銅精礦進口分析 2.1.4 2025年銅精礦市場展望 2.2 2024年中國精煉銅市場 2.2.1 精煉銅現(xiàn)貨市場價格 2.2.2 中國精煉銅供應(yīng)情況分析 2.2.3 精煉銅表觀消費分析 2.3 2024年中國再生銅市場回顧及2025年展望 2.3.1 再生銅價格：先揚后抑 重心仍是高位 2.3.2 再生銅供需分析 2.3.3 精廢差：先擴大后收窄 整體環(huán)比2023年擴大 2.3.4 2025年再生銅市場預(yù)測 第三章 2024年中國銅加工格局 3.1 2024年中國銅桿線市場 3.1.1 國內(nèi)銅桿市場價格回顧 3.1.2 國內(nèi)銅桿市場供應(yīng)情況分析 3.1.3 2025年國內(nèi)銅桿市場供需展望 3.2 2024年中國銅板帶市場 3.2.1 銅板帶加工費運行情況 3.2.2 銅板帶供應(yīng)運行情況 3.2.3 銅板帶需求運行情況 3.2.4 銅板帶進出口運行情況 3.2.5 2025年銅板帶市場展望 3.3 2024年中國銅箔市場 3.3.1 電解銅箔價格運行情況分析 3.3.2 電解銅箔供應(yīng)運行情況分析 3.3.3 電解銅箔需求運行情況分析 3.3.4 電解銅箔進出口情況 3.3.5 2025年電解銅箔市場展望 3.4 2024年中國銅管市場 3.4.1 銅管價格走勢及分析 3.4.2 銅管產(chǎn)能利用率變化分析 3.4.3 銅管進出口變化分析 3.4.4 下游消費及變化趨勢分析 3.4.5 2025年銅管市場展望 3.5 2024年中國銅棒市場 3.5.1 銅棒價格走勢分析 3.5.2 銅棒供應(yīng)變化解讀 3.5.3 銅棒下游市場分析 3.5.4 2025年銅棒市場展望 第四章 2024年中國銅終端市場分析 4.1 中國銅終端市場消費結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 4.2 終端用銅市場分析 4.2.1 國家電網(wǎng)投資 4.2.2 房地產(chǎn) 4.2.3 家電市場 4.2.4 汽車及新能源汽車 第五章 2025年中國銅產(chǎn)業(yè)鏈供需格局展望 5.1 2025年中國銅產(chǎn)業(yè)鏈供需平衡預(yù)測 5.2 2025年中國銅產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)趨勢預(yù)測 5.2.1國內(nèi)銅供應(yīng) 5.2.2進出口變化 5.3 2025年中國銅主要下游發(fā)展前景預(yù)測 5.4 市場情緒調(diào)研及解讀 第六章 2025-2027年中國銅表觀消費預(yù)測 第七章2024年中國銅行業(yè)大事記 。

年報

Mysteel：電解銅年度長單升貼水博弈 現(xiàn)貨市場表現(xiàn)幾何

而交割后市場主流注冊品牌流通較少，持貨商挺價惜售情緒維持，現(xiàn)貨升水也因而走高下游銅加工企業(yè)需求表現(xiàn)差異化，銅桿市場訂單出現(xiàn)環(huán)比下降；但如銅管市場隨著季節(jié)性旺季的來臨，交易活躍度較高其他銅材在年末沖量下表現(xiàn)也相對不錯因此預(yù)計后續(xù)市場現(xiàn)貨升水上行空間有限，但下方支撐也較為明顯 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 二、銅冶煉廠檢修高峰已過 產(chǎn)量或延續(xù)增長趨勢 目前銅精礦現(xiàn)貨TC價格持續(xù)處于低位運行，智利礦業(yè)公司安托法加斯塔（Antofagasta Plc.）和江西銅業(yè)達成協(xié)議，將2025年銅精礦加工精煉費用(TC/RC）分別定為每噸21.25美元和每磅2.125美分大幅低于2024年的行業(yè)標準每噸80美元和每磅8美分，同比下降73.4%。

主編視角

Mysteel解讀：銅冶煉廠檢修高峰已過 12月電解銅產(chǎn)量將明顯回升

銅精礦TC長單價格確定 銅原料偏緊格局或?qū)⒀永m(xù) 12月5日，知情人士稱，智利礦業(yè)公司安托法加斯塔（Antofagasta Plc.）和江西銅業(yè)達成協(xié)議，將2025年銅精礦加工精煉費用(TC/RC）分別定為每噸21.25美元和每磅2.125美分，大幅低于2024年的行業(yè)標準每噸80美元和每磅8美分，同比下降73.4%。

主編視角

[隆眾聚焦]：供需博弈局面升級，局部下滑趨勢明顯

三種制酸中，硫磺酸利潤1.6元/噸，環(huán)比月初下降23.81%，同比去年下滑97.33%礦石酸因原料硫鐵礦價格上漲明顯，礦石酸目前利潤15.87元/噸，較節(jié)前環(huán)比下降55.76%，同比去年下降79.97%冶煉酸利潤上行，作為副產(chǎn)品固定成本下，硫酸價格上漲帶動利潤上行目前冶煉酸利潤250元/噸，同比去年上漲316.67%，但因其冶煉行業(yè)加工費持續(xù)低位，主營產(chǎn)品虧損，企業(yè)綜合利潤情況不佳12月5日，Antofagasta與江西銅業(yè)談判落地，雙方簽署協(xié)議將2025年的銅精礦長單加工費TC敲定在21.25美元/噸，打破了1992年以來的最低紀錄。

熱點聚焦

Mysteel周報：機械原材料價格監(jiān)測（12.9-12.15）

主要是價格上漲后，下游加快了前期低價訂單的提貨速度，因此退貨表現(xiàn)環(huán)比回升此外，上周2025年銅精礦TC長協(xié)價格確定，價格較低，也低于市場絕大多數(shù)人的期待 四、機械行業(yè)動態(tài)信息一覽 1、2024年11月挖掘機銷量17590臺，同比增長17.9% 據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會對挖掘機主要制造企業(yè)統(tǒng)計，2024年11月銷售各類挖掘機17590臺，同比增長17.9%。

機械

Mysteel周報：船舶原材料價格（12.9-12.15）

就業(yè)指數(shù)雖然仍處于萎縮，但改善明顯基本面方面，上周下游企業(yè)訂單表現(xiàn)環(huán)比出現(xiàn)下滑趨勢，隨著價格的走高，市場新訂單數(shù)量有所減少，但從提貨來看，提貨表現(xiàn)反而出現(xiàn)了一定的增長跡象主要是價格上漲后，下游加快了前期低價訂單的提貨速度，因此退貨表現(xiàn)環(huán)比回升此外，上周2025年銅精礦TC長協(xié)價格確定，價格較低，也低于市場絕大多數(shù)人的期待 四、船舶行業(yè)動態(tài)信息一覽 1、中船發(fā)動機再獲26臺套主機新訂單 12月5日，中國船舶中船發(fā)動機與廣船國際在公司本部舉行26臺套船舶主機訂單簽約儀式，中船發(fā)動機董事長付向昭、總經(jīng)理楊小強，廣船國際總經(jīng)理周旭輝、總工程師周木順共同出席簽約儀式。

船舶

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱 國際方面，美聯(lián)儲官員對12月降息持開放態(tài)度，整體偏中性國內(nèi)方面，中國通信企業(yè)協(xié)會、中國互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會、中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會、中國汽車工業(yè)協(xié)會齊發(fā)聲：謹慎采購美國芯片基本面上，銅礦端TC費用仍處于低位區(qū)間運行，整體銅精礦供應(yīng)偏緊情況仍存，并且較低的TC現(xiàn)貨指數(shù)對年終的2025年長單價格談判有一定影響供給方面，國內(nèi)銅產(chǎn)量因檢修企業(yè)的減少而釋放部分產(chǎn)量，進口方面由于年終談判在即，為取得談判優(yōu)勢而適量削減進口需求。

期貨公司評論

湖南裕能：銅冶煉項目將實現(xiàn)業(yè)務(wù)降本

湖南裕能披露投資者關(guān)系活動記錄表顯示，公司主要根據(jù)實際生產(chǎn)需要和市場情況來調(diào)整碳酸鋰的采購來源和方式，新產(chǎn)品的生產(chǎn)成本有所增加，但具備更強的議價能力公司磷酸鹽正極材料出貨量已連續(xù)多年穩(wěn)居行業(yè)第一，市場占有率呈穩(wěn)中有升的趨勢，未來將緊抓市場機遇，努力與行業(yè)增長保持同頻另外，公司的銅冶煉項目將創(chuàng)新運用銅冶煉產(chǎn)業(yè)與磷酸鹽正極材料產(chǎn)業(yè)的高度耦合性，促進兩大產(chǎn)業(yè)間的優(yōu)勢互補，實現(xiàn)磷酸鹽正極材料業(yè)務(wù)的降本，公司在銅精礦的采購上將擁有更廣、更靈活的選擇，將賦予公司更多的價格談判空間和形成獨特的競爭優(yōu)勢。

企業(yè)動態(tài)

?[隆眾聚焦]：國內(nèi)硫酸三種制酸價差分析

近年來隨著原料成本，以及市場供需關(guān)系的變化，硫磺酸-冶煉酸價差逐漸收窄，生產(chǎn)方面：硫磺酸的原料是硫磺，裝置生產(chǎn)供應(yīng)相對穩(wěn)定，而冶煉酸的原料主要是冶金過程中的副產(chǎn)品，冶煉酸供應(yīng)存在一定不穩(wěn)定性，尤其是一些主力企業(yè)的裝置進入檢修期，導(dǎo)致供應(yīng)減少，今年上半年冶煉酸原料銅精礦緊張局面開始加劇，銅加工費價格價格下滑，冶煉行業(yè)開工下滑，支撐副產(chǎn)品硫酸價格上漲價差收窄至90元/噸冶煉酸作為副產(chǎn)酸是通過冶煉過程中產(chǎn)生的煙氣制取的，冶煉煙氣中含有較多的雜質(zhì)，如重金屬、砷、氟等；硫磺酸是通過硫磺燃燒制取二氧化硫煙氣，由于硫磺燃燒產(chǎn)生的煙氣中雜質(zhì)較少，產(chǎn)品純度較高。

熱點聚焦

Mysteel：再生銅市場供需疲軟態(tài)勢依舊 9月或?qū)⒊霈F(xiàn)轉(zhuǎn)機

且目前多數(shù)貨商手中庫存仍處于虧損狀態(tài)，出貨意愿明顯不強，且下游銅廠采購報價各異，多地的價格優(yōu)勢減弱，待市場逐漸復(fù)蘇，下游銅廠的采購報價也將回歸至正常水平，貨商或?qū)⑨尫艓齑?需求方面，隨著時間的推移，政策帶來的不確定性逐步消除及行業(yè)淡季的結(jié)束，有望帶動再生銅加工行業(yè)供需雙弱局面的改善，產(chǎn)能利用率或?qū)⒂兴厣?據(jù)調(diào)研了解，目前國內(nèi)冶煉銅陽極、粗銅庫存水平經(jīng)過7-8月的消耗，已經(jīng)回到正常水平，短期銅精礦供應(yīng)仍不能得到有效的緩解，國內(nèi)冶煉廠8-9月份對銅陽極、粗銅的采購需求較強，預(yù)計9月銅陽極加工費將維持低位，預(yù)測在400元/噸，環(huán)比8月下調(diào)100元/噸。

主編視角

[隆眾聚焦]：供需與成本博弈 鈦白粉市場上行或仍存壓

硫酸市場出現(xiàn)大勢向上，與下游化肥行業(yè)的秋季備肥和冶煉酸行業(yè)的原料緊張有較大關(guān)系從年初開始冶煉酸受原料銅精礦和其他金屬礦源緊張和加工費價格下滑影響愈演愈烈，部分酸廠因為原料緊缺出現(xiàn)開工小幅下滑在進入七月以后國內(nèi)冶煉酸原料方面銅精礦緊張情況短期緩解，但鉛鋅礦緊張趨勢加劇，部分鉛鋅冶煉廠原料告急，酸廠減產(chǎn)情況持續(xù)而作為硫酸主要下游的磷肥市場維持積極表現(xiàn)，開工依舊相對高位，硫酸消耗量未受 硫酸價格上漲影響。

熱點聚焦