Mysteel：2025年8月4日銅產(chǎn)業(yè)早讀

綜合信息：上周銅價下行，宏觀因素影響對價格影響逐步轉(zhuǎn)空，海外存在未來供應(yīng)增加的預(yù)期，LME銅價下跌且運行空間在 9571.5-9856.5美元/噸上周特朗普豁免對精煉銅加征關(guān)稅，與此前市場預(yù)期相悖，導(dǎo)致COMEX銅價大幅下跌，將對關(guān)稅額外計價的部分抹平，LME和COMEX之間的價差也回至正常區(qū)間8月1日LME銅期貨庫存周環(huán)比增加1.3萬噸至14.2萬噸，同日Cach和3M合約的結(jié)算價差周環(huán)比小幅下跌至-58.5美元/噸，符合預(yù)期。

行情簡評

[文化用紙月評]：供需端博弈延續(xù)，市場成交仍顯不旺（2025年7月）

停產(chǎn)工廠暫未全面復(fù)產(chǎn)，其它工廠多正常排產(chǎn)，個別生產(chǎn)有增量情況，行業(yè)供應(yīng)情況充裕消費面看來，出版封面訂單陸續(xù)供貨，一定程度優(yōu)化企業(yè)產(chǎn)銷情況，電子媒體沖擊下，社會面需求低迷，用戶多以量定采為主，整體消費面仍顯不振，供需雙弱局面存在貿(mào)易商多隨行就市，隨進隨出為主，局部市場讓利情況存在，主流品牌平張銅版紙價格區(qū)間在5400-5600元/噸，實單商談為主 3.市場影響因素分析 進口木漿：7月紙漿市場呈現(xiàn)期現(xiàn)分離走勢，整體呈現(xiàn)期貨大漲，現(xiàn)貨平穩(wěn)的局面。

月評

Mysteel周報：銅價高位回落 現(xiàn)貨升水同步下行(7.4-7.11)

出口端雖然依舊有一定的空間，但在近期內(nèi)外盤走勢差異的影響下，內(nèi)外價差有所收窄，因此預(yù)計7月的出口環(huán)比有所減少整體來看，近期市場擾動因素在逐步增多，尤其是關(guān)稅對海內(nèi)外價格走勢影響較大，對于后續(xù)貨物的流動影響更大于實際的價格影響；不過目前國內(nèi)基本面對于價格的支撐有所減弱，因此價格后續(xù)反彈的壓力在加大，但底部在市場買盤的支撐下依然明顯，預(yù)計下周銅價回歸震蕩的狀態(tài)，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在77800-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9480-9790美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在5.45-5.72美元/磅，市場價格走勢依然有差異，COMEX的溢價有望維持在2500美元/噸以上。

周報

Mysteel調(diào)研：銅價再度下行 廢銅交易心態(tài)冷卻（7.4-7.11）

出口端雖然依舊有一定的空間，但在近期內(nèi)外盤走勢差異的影響下，內(nèi)外價差有所收窄，因此預(yù)計7月的出口環(huán)比有所減少整體來看，近期市場擾動因素在逐步增多，尤其是關(guān)稅對海內(nèi)外價格走勢影響較大，對于后續(xù)貨物的流動影響更大于實際的價格影響；不過目前國內(nèi)基本面對于價格的支撐有所減弱，因此價格后續(xù)反彈的壓力在加大，但底部在市場買盤的支撐下依然明顯，預(yù)計下周銅價回歸震蕩的狀態(tài)，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在77800-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9480-9790美元/噸。

主編視角

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2025.7.11）

基本面上，國內(nèi)消費在銅價下跌的帶動下環(huán)比有明顯提升，價格對于市場消費的影響依然較大；不過考慮到目前國內(nèi)尚處于高產(chǎn)期，因此國內(nèi)產(chǎn)出呈現(xiàn)增長趨勢，社會庫存存在一定的累庫預(yù)期，考慮到目前現(xiàn)貨端的壓力，預(yù)計庫存增量不會十分明顯出口端雖然依舊有一定的空間，但在近期內(nèi)外盤走勢差異的影響下，內(nèi)外價差有所收窄，因此預(yù)計7月的出口環(huán)比有所減少整體來看，近期市場擾動因素在逐步增多，尤其是關(guān)稅對海內(nèi)外價格走勢影響較大，對于后續(xù)貨物的流動影響更大于實際的價格影響；不過目前國內(nèi)基本面對于價格的支撐有所減弱，因此價格后續(xù)反彈的壓力在加大，但底部在市場買盤的支撐下依然明顯，預(yù)計下周銅價回歸震蕩的狀態(tài)，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在77800-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9480-9790美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在5.45-5.72美元/磅，市場價格走勢依然有差異，COMEX的溢價有望維持在2500美元/噸以上。

主編視角

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（7.5-7.11）

（二）出口：海關(guān)總署：5月中國四大家電出口量出爐，空調(diào)同比降3.1% 海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2025年5月中國出口空調(diào)676萬臺，同比下降3.1%；1-5月累計出口3646萬臺，同比增長12.9% 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：整體來看，近期市場擾動因素逐步增多，尤其關(guān)稅對海內(nèi)外價格走勢影響較大，對后續(xù)貨物的流動影響更大于實際的價格影響；目前國內(nèi)基本面對于價格的支撐有所減弱，價格后續(xù)反彈的壓力在加大，但底部在市場買盤的支撐下依然明顯，預(yù)計下周銅價回歸震蕩的狀態(tài)，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在77800-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9480-9790美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在5.45-5.72美元/磅，市場價格走勢依然有差異，COMEX的溢價有望維持在2500美元/噸以上；鋁價方面，鋁錠庫存低位支撐鋁價高位；關(guān)稅前景不明，風險仍存，預(yù)計短期鋁價將偏強震蕩為主，后續(xù)需重點關(guān)注宏觀面及庫存變化；制冷劑方面，短期內(nèi)R32依舊保持保供原則不改，Q3合約價參考50000元/噸電匯，R410A合約價參考49000元/噸電匯，承兌均+600元/噸，長期上行報盤趨勢顯化。

周報

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2025.6.27）

整體來看，銅價目前受到海外擠倉風險影響，銅價重心有上移表現(xiàn)，但從市場消費來看，高銅價對需求有抑制表現(xiàn)，因此后續(xù)銅價的上漲驅(qū)動力有所減弱，海外市場的價格走勢預(yù)期依然強于國內(nèi)，銅價運行重心略有上移，但續(xù)漲驅(qū)動力略顯不足預(yù)計國內(nèi)銅價運行區(qū)間在78400-80200元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9700-10150美元/噸，海外價格走勢更強 附：關(guān)于Mysteel銅市情緒調(diào)研 眾所周知，對大宗商品價格而言，除最基本的供需關(guān)系、資金等因素以外，市場心態(tài)亦是至關(guān)重要。

情緒指數(shù)

[紙漿周評]：區(qū)間內(nèi)調(diào)整運行 紙漿市場波動有限（20250321-0327）

受當前生活紙淡季影響，下游需求訂單收緊，甘蔗漿市場價格同樣出現(xiàn)陰跌現(xiàn)象，考慮短期內(nèi)需求端難有較強支撐，隆眾資訊預(yù)計下周期國產(chǎn)非木漿市場價格偏弱震蕩整理，建議關(guān)注下游開工走勢及期貨盤面變動 3.市場影響因素分析 3.1 文化紙市場 本周期國內(nèi)銅版紙市場窄幅波動，成交未見提升。

周評

[紙漿周評]：陰跌難止 紙漿市場繼續(xù)偏弱震蕩（20250314-0320）

心態(tài)面來看，近期期貨盤面走勢震蕩，業(yè)者對后市行情缺乏堅定信心，報盤價格出現(xiàn)下行調(diào)整，隆眾資訊預(yù)計下周期國產(chǎn)非木漿市場價格區(qū)間震蕩，建議關(guān)注需求訂單釋放節(jié)奏變化及下游開工變動 3.市場影響因素分析 3.1 文化紙市場 本周期國內(nèi)銅版紙市場區(qū)間盤整運行，成交表現(xiàn)寡淡。

周評

全國人大代表陳雪華：多維度支持新能源鋰電產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

“能源金屬供應(yīng)鏈安全是新能源鋰電行業(yè)領(lǐng)先的重要環(huán)節(jié)”陳雪華指出，作為全球最具有影響力的金屬交易所，倫敦金屬交易所（簡稱LME）同時是香港證券交易所全資附屬公司，其交易價格和庫存波動，牽動著全球有色金屬的生產(chǎn)與銷售脈絡(luò) 他表示，LME期貨價格已經(jīng)成為全球銅等基本金屬的市場主要定價依據(jù)，LME交割倉庫是影響期貨價格走勢的重要因素而我國銅等基本金屬消費量占全球50%以上，迄今尚未設(shè)立LME交割庫，這無疑為企業(yè)平添了幾分風險。

產(chǎn)業(yè)資訊

[紙漿周評]：平穩(wěn)跟進 紙漿市場觀望情緒升溫（20250228-0306）

另一方面，周期內(nèi)期貨盤面持續(xù)走軟，市場缺乏明確利好支撐，部分甘蔗漿漿企報盤謹慎，實單商談為主需求端來看，短期內(nèi)主力下游生活紙行業(yè)即將迎來需求淡季，業(yè)者等待漿周消息面指引，短期內(nèi)操盤亦顯謹慎，隆眾資訊預(yù)計下周期國產(chǎn)非木漿市場價格區(qū)間整理，建議關(guān)注市場消息面變動及下游紙企開工走勢變化 3.市場影響因素分析 3.1 文化紙市場 本周期國內(nèi)銅版紙市場盤整運行，市場交投平平。

周評

[紙漿月評]：市場貨源緊俏 漿市積極推漲（2024年12月）

甘蔗漿市場變動相對有限，需求持續(xù)清淡下報盤逐漸低走，貿(mào)易商隨行就市實單讓利商談葦漿草漿價格變動相對有限，且主要供應(yīng)周邊地區(qū)，受市場影響有限后市來看，春節(jié)假期逐漸逼近，部分下游紙企或?qū)㈥懤m(xù)釋放節(jié)前備倉訂單，1月場內(nèi)需求會將出現(xiàn)明顯變動，隆眾資訊預(yù)計1月國產(chǎn)非木漿市場價格偏強運行，建議關(guān)注期貨盤面走勢及下游節(jié)前訂單釋放節(jié)奏 3.市場影響因素分析 3.1雙膠紙市場 據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，12月份157g銅版紙企業(yè)含稅均價為5800.0元/噸，環(huán)比漲幅3.5%，同比降幅7.9%。

月評

宇邦新材：多層復(fù)合光伏焊帶批量應(yīng)用，安徽項目投產(chǎn)在即

對此，林敏告訴《科創(chuàng)板日報》記者，這主要受多重原因影響：一是市場因素，下游客戶企業(yè)多處于低利潤或虧損狀態(tài)，對上游供應(yīng)商的采購價格持續(xù)下降；二是原材料價格因素，該公司產(chǎn)品主材為銅、錫合金，其價格受有色金屬期貨、現(xiàn)貨波動上行影響較大，對毛利率水平造成較大影響 據(jù)悉，光伏焊帶產(chǎn)品的原材料主要為銅和錫合金，產(chǎn)品直接材料成本可占企業(yè)主營業(yè)務(wù)成本的90%以上 《科創(chuàng)板日報》記者注意到，今年10月，宇邦新材宣布開展商品期貨套期保值業(yè)務(wù)，以降低原材料市場價格波動對公司生產(chǎn)經(jīng)營成本的影響。

產(chǎn)業(yè)資訊

[殺菌劑周評]：溴素報盤調(diào)漲 原藥暫穩(wěn)整理(20241011-1017）

98%含量的氟啶胺原藥市場商談價參考14.5萬元/噸；噻呋酰胺主力報盤執(zhí)行23萬元/噸，市場商談22.7-22.8萬元/噸附近；百菌清期貨報價參考2.5萬元/噸，市場商談2.35萬元/噸附近；烯酰嗎啉市場參考6.2-6.3萬元/噸咯菌腈目前場內(nèi)主流報價54.5-56萬元/噸喹啉銅目前企業(yè)報盤9萬元/噸附近，市場存低價8.7萬元/噸附近；氰霜唑市場商談價格參考41萬元/噸附近；啶氧菌酯報盤33-33.5萬元/噸；啶酰菌胺38萬元/噸；嘧霉胺5萬元/噸；萎銹靈11.2萬元/噸；90%含量的多效唑參考5.5萬元/噸左右，95%含量的多效唑參考5.8萬元/噸左右；以上實際成交均執(zhí)行一單一議模式，實單商談為準 3．市場影響因素分析 1）三氮唑華中、華東、東北開工持穩(wěn)，終端市場關(guān)注度較高。

周/月評

國際原油單日下跌4% 鋼價利多因素暫時消失

美國石油消費正放緩至疫情以來的最低季節(jié)性水平 據(jù)相關(guān)資料顯示，由于原油、貴金屬和鋼鐵都既具有商品屬性，又具有金融屬性，且金融屬性較高，受到外部宏觀環(huán)境的影響的程度和方向大致相同有文獻對銅、鋁、鋅和螺紋鋼四重金屬和原油價格之間的關(guān)系進行實證研究發(fā)現(xiàn)，四種不同屬性價格與國際原油期貨價格的相關(guān)系數(shù)都顯著原油價格上漲能給鋼價帶來有力支撐，而下跌則會使得利多鋼價的因素暫時消失

產(chǎn)業(yè)資訊

Mysteel：“金九銀十”銅現(xiàn)貨升水前瞻

考慮到目前宏觀方面美聯(lián)儲9月份降息在即，市場情緒相對之前有所回暖，疊加國內(nèi)冶煉廠檢修、減產(chǎn)等因素影響，銅價后續(xù)仍有上漲動力，加工企業(yè)面對高銅價接受意愿仍需時間適應(yīng)，且如若價格出現(xiàn)明顯回調(diào)亦將刺激下游補庫意愿，整體市場消費存在一定韌性，但季節(jié)性消費旺季增長空間相對往年或并不明顯 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 四、總結(jié)預(yù)測 綜上所述，8月份銅價絕對價格重心仍繼續(xù)下移，加之國內(nèi)社會庫存去庫節(jié)奏加快，且下游消費持續(xù)性回暖，現(xiàn)貨升貼水表現(xiàn)上漲亦屬“情理當中”；同時從當前合約價差來看，09-12合約相鄰之間價差基本表現(xiàn)在100元/噸以內(nèi)，且由于9、10月份又屬于國內(nèi)檢修高峰期，疊加部分冶煉廠減產(chǎn)等因素，后續(xù)期貨結(jié)構(gòu)有轉(zhuǎn)向BACK結(jié)構(gòu)趨勢，這也將限制月內(nèi)現(xiàn)貨升水向下空間，但同時旺季消費不確定性情況以及高庫存壓力仍存，同樣制約其向上空間。

主編視角

Mysteel日報：廢銅價格回升 市場成交表現(xiàn)分化

海外庫存繼續(xù)走高，在一定程度上修復(fù)了國內(nèi)外價差，進口預(yù)期有所增加整體來看，國內(nèi)供應(yīng)端的擾動因素依然存在，近期消費的提升也對于現(xiàn)貨價格有一定的支撐作用，但期貨市場受到近期情緒影響明顯，這一衰退預(yù)期依然會影響階段交易的投資情緒，因此銅價或?qū)⒊尸F(xiàn)期貨弱現(xiàn)貨強的狀態(tài)，本周國內(nèi)又將進入交割期，現(xiàn)貨或有更大的變化出現(xiàn)

日報

Mysteel調(diào)研：廢銅下游需求逐漸改善 周內(nèi)廢銅采購成交緩慢增加（8.3-8.9）

海外庫存繼續(xù)走高，在一定程度上修復(fù)了國內(nèi)外價差，進口預(yù)期有所增加整體來看，國內(nèi)供應(yīng)端的擾動因素依然存在，近期消費的提升也對于現(xiàn)貨價格有一定的支撐作用，但期貨市場受到近期情緒影響明顯，這一衰退預(yù)期依然會影響階段交易的投資情緒，因此銅價或?qū)⒊尸F(xiàn)期貨弱現(xiàn)貨強的狀態(tài)，下周國內(nèi)又將進入交割期，現(xiàn)貨或有更大的變化出現(xiàn)預(yù)計下周銅價震蕩偏弱運行，價格起伏的表現(xiàn)預(yù)計依然較大，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在70200-73000元/噸，存在階段反彈表現(xiàn)，但難以形成趨勢性上升勢頭，還需關(guān)注全球地緣局勢變化以及下周美國通脹數(shù)據(jù)對于美聯(lián)儲后續(xù)降息計劃的影響。

主編視角

Mysteel: 2024年8月12日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：上周銅精礦現(xiàn)貨市場貿(mào)易商報盤及可成交加工費有下調(diào)趨勢，市場主流成交為四季度初的船期貨物供需和船期基本維持正常，但礦山端薪資談判的罷工風險繼續(xù)影響著市場情緒整體而言，現(xiàn)貨TC已經(jīng)出現(xiàn)回調(diào)，部分市場參與者認為現(xiàn)貨TC暫無上漲空間 海外部：7月份，受市場需求不足及部分國際大宗商品價格下行等因素影響，中國PPI環(huán)比、同比降幅均與上月相同，降幅分別為0.2%、0.8%必和必拓集團(BHP Group)預(yù)計在2030年年底前重開智利的塞羅科羅拉多（Cerro Colorado）銅礦；目前據(jù)國際能源署(International Energy Agency)估計，以2035年為期，已宣布項目的預(yù)期礦山銅供應(yīng)量預(yù)計只能滿足70%的銅需求。

行情簡評

Mysteel周報：下游消費表現(xiàn)改善 銅現(xiàn)貨升水企穩(wěn)上漲(8.2-8.9)

基本面上，隨著銅價的下跌，市場交易有所回升，即使在淡季的當下需求端表現(xiàn)尚可，也進而帶動了現(xiàn)貨市場的交易，現(xiàn)貨庫存也表現(xiàn)出下降趨勢；而國內(nèi)個別冶煉廠陸續(xù)做出減產(chǎn)動作，加之近期新政調(diào)整之后，再生銅市場交易降溫，冶煉廠原料供應(yīng)偏緊，對于冶煉廠生產(chǎn)而言保障性有所下降海外庫存繼續(xù)走高，在一定程度上修復(fù)了國內(nèi)外價差，進口預(yù)期有所增加整體來看，國內(nèi)供應(yīng)端的擾動因素依然存在，近期消費的提升也對于現(xiàn)貨價格有一定的支撐作用，但期貨市場受到近期情緒影響明顯，這一衰退預(yù)期依然會影響階段交易的投資情緒，因此銅價或?qū)⒊尸F(xiàn)期貨弱現(xiàn)貨強的狀態(tài)，下周國內(nèi)又將進入交割期，現(xiàn)貨或有更大的變化出現(xiàn)。

周報