東吳期貨：基本面驅(qū)動(dòng)有限，滬銅后期走勢(shì)關(guān)注美國(guó)降息預(yù)期變化

近期，銅價(jià)總體保持震蕩態(tài)勢(shì)，電解銅供應(yīng)仍保持在偏高水平，而下游消費(fèi)維持在淡季節(jié)奏中美國(guó)在上半年持續(xù)備貨之后，積累了大量庫(kù)存，因而在關(guān)稅落地后受備貨補(bǔ)庫(kù)需求推動(dòng)的銅價(jià)上漲邏輯減弱在基本面驅(qū)動(dòng)有限的情況下，市場(chǎng)繼續(xù)交易降息預(yù)期，帶動(dòng)美元指數(shù)反復(fù)，對(duì)銅價(jià)形成擾動(dòng)展望后市，降息預(yù)期仍是影響銅價(jià)的關(guān)鍵因素 礦端短缺尚未完全傳導(dǎo)到冶煉端 上半年國(guó)內(nèi)冶煉廠實(shí)際減產(chǎn)規(guī)模小于市場(chǎng)預(yù)期，主要原因在于，一方面原料端加大廢料使用力度，銅礦短缺帶來的沖擊弱于預(yù)期，另一方面硫酸等副產(chǎn)品的價(jià)格持續(xù)上漲使得冶煉廠的實(shí)際虧損也小于預(yù)期。

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國(guó)信期貨：關(guān)注宏觀情緒變化，滬銅預(yù)計(jì)高位震蕩

周一夜間，倫銅報(bào)收9762.5美元/噸，下跌0.34%，滬銅報(bào)收79010元/噸，上漲0.04% 宏觀方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月28日，中美兩國(guó)經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)在瑞典斯德哥爾摩舉行中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談，目前暫未有消息傳出，關(guān)注7月30日后可能發(fā)布的相關(guān)聲明及細(xì)節(jié)會(huì)談未結(jié)束以及美國(guó)銅關(guān)稅政策實(shí)施日到來之前，銅市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒提高，銅價(jià)上漲存在一定阻力基本面來看，需求淡季持續(xù)，對(duì)價(jià)格形成拖累，銅庫(kù)存雖然出現(xiàn)累庫(kù)，但累庫(kù)趨勢(shì)并不流暢，疊加庫(kù)存的低位，對(duì)銅價(jià)有一定支撐。

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國(guó)信期貨：關(guān)注國(guó)內(nèi)外政策端變化，銅或?qū)挿鹗?/a>

國(guó)信期貨：關(guān)注關(guān)稅政策變化，銅價(jià)或?qū)挿鹗?/a>

國(guó)信期貨：關(guān)注關(guān)稅政策調(diào)整，銅價(jià)預(yù)計(jì)高位震蕩

周五夜間，倫銅報(bào)收9852美元/噸，下跌1%，滬銅報(bào)收79720元/噸，下跌0.56%本周7月9日，美國(guó)關(guān)稅政策暫緩期即將結(jié)束，當(dāng)前美國(guó)仍在與多國(guó)進(jìn)行談判，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒促使資金暫時(shí)獲利了結(jié)離場(chǎng)另一方面，礦端緊張，以及美國(guó)預(yù)期對(duì)銅加征關(guān)稅的潛在影響依舊形成銅價(jià)的上驅(qū)邏輯銅社會(huì)庫(kù)存遠(yuǎn)低于去年同期，給予價(jià)格支撐，但目前消費(fèi)淡季，庫(kù)存或逐漸進(jìn)入持續(xù)累庫(kù)階段，目前基本面更多對(duì)銅價(jià)起到支撐作用 整體而言，預(yù)計(jì)滬銅高位震蕩，關(guān)注宏觀情緒變化，以震蕩思路對(duì)待。

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國(guó)信期貨：關(guān)注宏觀情緒變化，滬銅預(yù)計(jì)震蕩

周一夜間，倫銅報(bào)收9695美元/噸，上漲0.49%，滬銅報(bào)收78650元/噸，上漲0.45%美元走弱，釋放工業(yè)金屬價(jià)格上放空間，銅價(jià)稍有上漲但海外地緣爭(zhēng)端升級(jí)影響下，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒依然較高，將限制價(jià)格漲幅海外美銅溢價(jià)驅(qū)動(dòng)下，LME銅庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)整體而言，預(yù)計(jì)滬銅高位震蕩，關(guān)注宏觀情緒變化，以震蕩思路對(duì)待

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國(guó)信期貨：關(guān)注宏觀情緒變化，滬銅預(yù)計(jì)震蕩

周二夜間，倫銅報(bào)收9725美元/噸，下跌0.45%，滬銅報(bào)收79030元/噸，下跌0.13%市場(chǎng)等待中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制會(huì)議的結(jié)果，風(fēng)險(xiǎn)偏好暫時(shí)有所降低，對(duì)銅持觀望態(tài)度另一方面，美銅較倫銅價(jià)差仍處于較高水平，LME銅庫(kù)存持續(xù)下降國(guó)內(nèi)方面，銅社會(huì)庫(kù)存顯著低于去年同期，但已進(jìn)入銅消費(fèi)淡季，庫(kù)存或逐漸進(jìn)入持續(xù)累庫(kù)階段，目前基本面更多對(duì)銅價(jià)起到支撐作用 整體而言，預(yù)計(jì)滬銅高位震蕩，關(guān)注宏觀情緒變化，以震蕩思路對(duì)待。

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國(guó)信期貨：關(guān)注宏觀情緒變化 滬銅預(yù)計(jì)震蕩

周五夜間，倫銅報(bào)收9670.5美元/噸，下跌0.38%，滬銅報(bào)收78620元/噸，下跌0.24%據(jù)中國(guó)新聞網(wǎng)報(bào)道，美國(guó)勞工部6日發(fā)布數(shù)據(jù)稱，美國(guó)5月非農(nóng)部門新增就業(yè)13.9萬人，失業(yè)率仍為4.2%，連續(xù)三個(gè)月環(huán)比持平上述數(shù)據(jù)好于市場(chǎng)普遍預(yù)期，但低于過去12個(gè)月14.9萬人的月均增幅美元走強(qiáng)，對(duì)銅價(jià)形成壓制另一方面，市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)對(duì)銅征收關(guān)稅仍存在預(yù)期，給予美銅溢價(jià)，不同市場(chǎng)間銅價(jià)價(jià)差處于高位的情況下，仍會(huì)加劇區(qū)域內(nèi)銅的供需錯(cuò)配，目前LME銅庫(kù)存已降至一年內(nèi)的低位。

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國(guó)信期貨：關(guān)注宏觀情緒變化，滬銅預(yù)計(jì)高位震蕩

周三夜間，倫銅報(bào)收9487美元/噸，下跌0.71%，滬銅報(bào)收77770元/噸，下跌0.41%美元持續(xù)走弱，給予銅價(jià)一定上漲空間，但同時(shí)，關(guān)稅政策的負(fù)面影響也長(zhǎng)期對(duì)銅價(jià)形成壓制銅庫(kù)存連續(xù)出現(xiàn)累庫(kù)，隨著消費(fèi)淡季的到來，基本面的利多支撐可能減弱整體而言，預(yù)計(jì)滬銅高位震蕩，關(guān)注宏觀情緒變化，以震蕩思路對(duì)待

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國(guó)信期貨:滬銅或震蕩偏強(qiáng)，關(guān)注宏觀情緒變化

周五夜間，倫銅報(bào)收9438美元/噸，下跌0.37%，滬銅報(bào)收77780元/噸，上漲0.15% 5月10日至11日，中美雙方在瑞士日內(nèi)瓦舉行經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談中方代表團(tuán)在新聞發(fā)布會(huì)上表示，雙方就彼此關(guān)心的經(jīng)貿(mào)問題開展了深入交流會(huì)談氛圍是坦誠(chéng)的、深入的、具有建設(shè)性的，取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，達(dá)成了重要共識(shí)受此影響，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)出現(xiàn)階段性回暖海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2025年4月中國(guó)未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為43.8萬噸，持平于去年同期。

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國(guó)信期貨：滬銅預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行，關(guān)注宏觀情緒變化

假期期間，倫銅下挫后再度回漲美國(guó)對(duì)于銅的關(guān)稅政策仍懸而未決，對(duì)于需求的潛在負(fù)面影響持續(xù)對(duì)銅價(jià)形成壓制另一方面，美國(guó)4月非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)超預(yù)期，反映出關(guān)稅沖擊尚未產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響，使市場(chǎng)情緒出現(xiàn)緩和，近期LME銅庫(kù)存及滬銅庫(kù)存的下降也為銅價(jià)提供一定支撐 節(jié)后，預(yù)計(jì)滬銅震蕩運(yùn)行為主，關(guān)注宏觀情緒變化

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國(guó)信期貨：銅價(jià)延續(xù)跌勢(shì)，關(guān)注宏觀情緒變化

周二夜間，倫銅報(bào)收8588美元/噸，下跌1.45%，滬銅報(bào)收72520元/噸，下跌1.25%外盤銅價(jià)反彈后，夜間再度呈現(xiàn)跌勢(shì)，滬銅價(jià)格重心也跌至72000元/噸一線短期內(nèi)，貿(mào)易摩擦升級(jí)帶來的避險(xiǎn)情緒仍將對(duì)銅價(jià)形成壓制，此外，隨著紐、倫銅價(jià)差收窄，市場(chǎng)交易或?qū)⑦M(jìn)一步聚焦于未來LME銅可能面臨的庫(kù)存增加壓力滬銅則仍有一定旺季需求及庫(kù)存去化的支撐，且隨著銅價(jià)持續(xù)向下，或激發(fā)下游補(bǔ)庫(kù)積極性整體而言，預(yù)計(jì)滬銅震蕩偏弱，持續(xù)關(guān)注宏觀情緒的變化及外盤沖擊，謹(jǐn)防行情異動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

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國(guó)信期貨：滬銅延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，關(guān)注下游需求反饋

周四夜間，倫銅報(bào)收9689美元/噸，上漲0.99%，滬銅報(bào)收79200元/噸，上漲1.4%疊加美元走弱至近期低點(diǎn)，外盤金屬價(jià)格普漲，滬銅亦有所跟漲美銅自高位小幅回調(diào)，美、倫銅價(jià)差有所收窄外盤銅套利窗口打開后，電解銅資源發(fā)生區(qū)域內(nèi)的流向變化，關(guān)注國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)端是否會(huì)因此出現(xiàn)短暫缺口，以及銅價(jià)逼近8萬大關(guān)后，對(duì)于需求側(cè)的負(fù)面影響預(yù)計(jì)滬銅高位震蕩，以震蕩思路對(duì)待

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國(guó)信期貨：關(guān)注宏觀情緒變化，滬銅預(yù)計(jì)高位震蕩

周五夜間，倫銅報(bào)收9361美元/噸，下跌0.55%，滬銅報(bào)收76840元/噸，下跌0.22% 美元走強(qiáng)，對(duì)銅價(jià)形成壓制美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)1月個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)同比漲幅從12月的2.6%降至2.5%，核心PCE物價(jià)指數(shù)漲幅從2.9%降至2.6%，符合預(yù)期交易員周五押注美聯(lián)儲(chǔ)可能在6月重新開始下調(diào)短期借貸利率，并在9月再次降息另外，本周國(guó)內(nèi)將召開重要會(huì)議，關(guān)注國(guó)內(nèi)市場(chǎng)宏觀情緒的變化。

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國(guó)信期貨：關(guān)注美國(guó)關(guān)稅政策變化，滬銅暫時(shí)觀望

周二夜間，倫銅報(bào)收9174美元/噸，上漲0.7%受美國(guó)最新關(guān)稅政策影響，全球范圍內(nèi)對(duì)于貿(mào)易安全的不確定性及擔(dān)憂加劇，美元走強(qiáng)，春節(jié)假期期間外盤基本金屬價(jià)格均受到一定下行壓力春節(jié)假期后，滬銅或有所跟跌，疊加節(jié)日期間累庫(kù)壓力，預(yù)計(jì)滬銅呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢(shì)，暫時(shí)觀望

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【東亞期貨】預(yù)計(jì)年后可忽略供給 多關(guān)注銅實(shí)際消費(fèi)

受訪人信息：東亞期貨研究院 客戶觀點(diǎn)： 2024年國(guó)內(nèi)制造業(yè)繼續(xù)以價(jià)換量、整體產(chǎn)值大幅增加，與之對(duì)應(yīng)，出口大幅增長(zhǎng)，且非歐美出口增長(zhǎng)更快、占比也更大，說明全球精煉銅市場(chǎng)需求形成擴(kuò)散。

銅大家說市場(chǎng)

倍特期貨：滬銅短期關(guān)注60日均線支撐

內(nèi)外宏觀氛圍轉(zhuǎn)弱，美聯(lián)儲(chǔ)推遲降息美元反彈走強(qiáng)，國(guó)內(nèi)高銅價(jià)抑制消費(fèi)，庫(kù)存高位對(duì)銅價(jià)形成壓制維持偏空思路對(duì)待，滬銅短期關(guān)注60日均線支撐，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線為好

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大有期貨：關(guān)注滬銅逢高沽空機(jī)會(huì)

海外高利率環(huán)境下 海外高利率環(huán)境與潛在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的概率大幅提高，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好短期難大幅回升，銅價(jià)上行空間有限6月中旬美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議可能是下一個(gè)博弈的焦點(diǎn)，建議投資者密切關(guān)注 海外高利率環(huán)境限制銅價(jià)的上漲，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率放緩此外，供應(yīng)端的壓力在下半年或更加明顯，國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)需求與去年持平，新能源產(chǎn)業(yè)的高景氣度成為消費(fèi)唯一亮點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)銅價(jià)將在63000—67000元/噸區(qū)間進(jìn)行振蕩，短期反彈高度有限，建議投資者可逢高沽空。

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瑞達(dá)期貨：滬銅2305合約關(guān)注68000關(guān)口支撐

美國(guó)3月非農(nóng)數(shù)據(jù)繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，增加了美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能，美元指數(shù)走強(qiáng)；而中國(guó)3月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)增長(zhǎng)放緩，顯示經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍有壓力 基本面，上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長(zhǎng)，且粗銅加工費(fèi)也有明顯回升，精銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)逐漸爬升銅市下游企業(yè)生產(chǎn)維持正常，近期銅價(jià)承壓回調(diào)，下游逢低采購(gòu)意愿較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存錄得下降；LME庫(kù)存持續(xù)下降，注銷倉(cāng)單升至高位，預(yù)計(jì)銅價(jià)高位區(qū)間震蕩 技術(shù)上，滬銅2305合約關(guān)注68000關(guān)口支撐，持倉(cāng)減量交投謹(jǐn)慎。

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瑞達(dá)期貨：滬銅2210合約關(guān)注10日均線支撐

隔夜滬銅2210高開震蕩美國(guó)二季度GDP修正數(shù)據(jù)上調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)，使得美元指數(shù)小幅上漲，不過經(jīng)濟(jì)前景不確定性較大，且市場(chǎng)關(guān)注鮑威爾周五講話，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒受到抑制 基本面，上游銅礦加工費(fèi)TC處在較高水平，不過粗銅供應(yīng)偏緊，疊加部分地區(qū)出現(xiàn)限電，8月精煉銅產(chǎn)量可能不及預(yù)期隨著國(guó)內(nèi)疫情影響逐漸消退，當(dāng)前終端行業(yè)呈現(xiàn)緩慢恢復(fù)態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)逢低采購(gòu)意愿較高，近期現(xiàn)貨升水小幅上升，社會(huì)庫(kù)存降至極低水平，供應(yīng)短缺的擔(dān)憂繼續(xù)升溫，預(yù)計(jì)銅價(jià)震蕩偏強(qiáng)。

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