國信期貨：滬鋁震蕩運行

周一夜間，滬鋁報收20790元/噸，下跌0.74%，倫鋁報收2651.5美元/噸，下跌0.69%鋁錠去庫速度有所放緩，且需求端也出現(xiàn)回落跡象由于氧化鋁價格持續(xù)上漲，電解鋁冶煉成本抬升，行業(yè)利潤明顯受到擠壓，成本對于鋁價的底部支撐作用或逐漸凸顯，限制鋁價下方空間預(yù)計滬鋁震蕩運行，以震蕩思路對待 周一夜間，氧化鋁主力合約報收4961元/噸，下跌0.54%28日，上海期貨交易所調(diào)整氧化鋁期貨交易保證金和漲跌停板幅度，考慮到氧化鋁市場前期累計較大漲幅，市場投資者應(yīng)客觀理性考慮市場價格波動潛在風(fēng)險，業(yè)內(nèi)也呼吁產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)及投資者合理利用期貨市場價格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能，對氧化鋁市場波動做好風(fēng)險管理，切勿追漲殺跌過度投機(jī)炒作，應(yīng)理性看待氧化鋁市場短期風(fēng)險和基本面調(diào)整后氧化鋁供需長期回歸平衡的大趨勢。

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Mysteel：2023年鋁產(chǎn)業(yè)年度均價匯總

同時，氧化鋁期貨上市后，帶動氧化鋁現(xiàn)貨市場活躍度加強(qiáng) 預(yù)焙陽極整體仍維持偏過剩格局，價格波動主要受成本波動影響2023年國內(nèi)預(yù)焙陽極行業(yè)價格單邊下行，全年未見漲勢，其中上半年陽極價格寬幅下行，下半年價格止跌企穩(wěn)，其中7-10月份連續(xù)4個月價格環(huán)比持平，臨近年底原料市場波動下行，預(yù)焙陽極再次失去成本支撐，市場價格進(jìn)一步下探 電解鋁方面，受國內(nèi)外供需平衡的不同表現(xiàn)及宏觀預(yù)期影響，倫鋁價格下跌幅度大于國內(nèi)，LME鋁2023年同比下跌15.82%，2023年上海鋼聯(lián)A00鋁錠華東市場全年均價為18690元/噸，同比下跌6.6%，全年多次出現(xiàn)鋁錠進(jìn)口利潤。

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Mysteel月報：10月電解鋁價格偏強(qiáng)震蕩為主

月初受期貨大漲影響，交割品牌溢價明顯，促使發(fā)往新疆的成交量大增，同時也帶動了部分非交割品牌的價格上行而從基本面來看，多數(shù)氧化鋁企業(yè)受利潤回暖驅(qū)使，提產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)積極性提升，供應(yīng)端增加預(yù)期疊加云南電解鋁復(fù)產(chǎn)結(jié)束，市場對價格走勢的分歧逐漸拉大，成交價格呈現(xiàn)一定差異化 上海鋼聯(lián)分地區(qū)氧化鋁價格走勢圖 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 市場展望 展望10月，一方面國內(nèi)節(jié)后國內(nèi)鋁錠現(xiàn)貨庫存有窄幅累庫的預(yù)期，現(xiàn)貨和當(dāng)月合約價對應(yīng)的鋁錠進(jìn)口利潤仍較高，預(yù)計帶動進(jìn)口貨源持續(xù)流入市場，屆時關(guān)注對基差影響，以及關(guān)注低倉單、低庫存能否繼續(xù)對鋁價形成較強(qiáng)支撐；另一方面，美聯(lián)儲議息決議在10月的月底，預(yù)計下旬開始，宏觀預(yù)期對鋁價的影響權(quán)重將會加大。

熱點分析

滬鋁仍將高位運行

期貨工具服務(wù)實體企業(yè) 上海期貨交易所的鋁期貨自1992年上市以來，市場運行平穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)參與程度較深，河南地區(qū)的電解鋁多數(shù)都是滬鋁期貨的交割品牌，河南鄭州、鞏義、洛陽等地區(qū)也設(shè)置有滬鋁交割倉庫通過本次調(diào)研可以發(fā)現(xiàn)，電解鋁企業(yè)基本都積極參與期貨市場，一方面，通過將生產(chǎn)的鋁錠注冊成倉單，可以在期貨市場上進(jìn)行“賣貨”，另一方面，通過套期保值操作來管理企業(yè)面臨的價格風(fēng)險。

市場播報

【銀河期貨】電解鋁需求韌性仍存 供應(yīng)邊際趨于寬松

受訪人員：銀河期貨有限公司 師富廣 客戶觀點： 短期邏輯：政策和供應(yīng)占主導(dǎo)邏輯，需求進(jìn)入淡季：目前廣東、鞏義地區(qū)明顯進(jìn)入淡季，庫存企穩(wěn)開始增加，無錫地區(qū)受益于出口和新能源相關(guān)行業(yè)的訂單，表現(xiàn)維持較好的態(tài)勢；供應(yīng)較低：1、短期運行產(chǎn)能供應(yīng)維持低位，去年同期運行產(chǎn)能3950萬噸，目前3820萬噸，絕對值少了130萬噸；2、進(jìn)口窗口持續(xù)中斷，進(jìn)口補充不足，1月份~2月份進(jìn)口估計很少；3、鋁水轉(zhuǎn)化率偏高，鑄錠少，結(jié)構(gòu)性因素導(dǎo)致鋁錠庫存少，春節(jié)累庫節(jié)后高峰期大概在120萬噸上下，較低的水平，但是鋁棒庫存會比較高；政策情緒偏暖：近期政策陸續(xù)支撐市場情緒，央行周一降息（預(yù)期內(nèi)），但是周二的新聞發(fā)布會大超預(yù)期，“鴿聲嘹亮”，就差自己親自下場，發(fā)改委催促重大項目抓緊落地，所以短期政策屬性比較樂觀；能源屬性再次發(fā)力：煤炭價格再度大漲，全球能源價格維持高位，鋁一定程度被做為煤炭的替代品炒作；供應(yīng)鏈危機(jī)：山東地區(qū)氧化鋁大規(guī)模減產(chǎn)，山西河南有概率加入，氧化鋁產(chǎn)量大減對電解鋁的影響會存在不確定性，有一定概率影響電解鋁供應(yīng)； 中長期邏輯：供應(yīng)端短期雖遇到挫折，但中期維持產(chǎn)能爬坡，大周期遭遇產(chǎn)能天花板，2022年電解鋁運行產(chǎn)能繼續(xù)增長，前低后高，目前運行產(chǎn)能大概3820萬噸左右，預(yù)計至2022年底運行產(chǎn)能達(dá)到4100~4150萬噸的水平，全年產(chǎn)量根據(jù)投產(chǎn)節(jié)奏預(yù)計在3920~4000萬噸的區(qū)間，取決于投產(chǎn)的進(jìn)度，國內(nèi)供應(yīng)前緊后松；需求端：需求的慣性以及地產(chǎn)后端竣工的尾聲，新能源及光伏領(lǐng)域的爆發(fā)式增長，板帶箔、組件出口維持高位，導(dǎo)致上半年需求維持韌性增長，光伏+汽車是確定性大幅增長的，核心在于地產(chǎn)，只要地產(chǎn)企穩(wěn)，需求就是增長的，地產(chǎn)弱勢，需求就會持平甚至下行，所以近期地產(chǎn)政策的偏暖預(yù)期給市場信心；伴隨下半年全球加息推進(jìn)，全球需求下行，出口預(yù)期減少，國內(nèi)地產(chǎn)周期帶來的負(fù)面影響傳導(dǎo)至竣工端，需求共振減弱，但是上半年預(yù)計緊平衡； 公司簡介：銀河期貨有限公司注冊資本為人民幣23億元，作為上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所、上海國際能源交易中心會員、中國金融期貨交易所全面結(jié)算會員，可代理國內(nèi)所有品種的期貨交易，提供商品期貨經(jīng)紀(jì)、金融期貨經(jīng)紀(jì)、期貨投資咨詢、資產(chǎn)管理、基金銷售等多維度矩陣服務(wù)。

鋁

2021年12月10日期貨公司滬鋁短線操作建議

庫存方面，據(jù)最新庫存數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)鋁錠社庫持續(xù)去庫，無錫、南海、上海等主要消費地區(qū)貢獻(xiàn)主要去庫價格方面，當(dāng)前國內(nèi)電解鋁市場多空矛盾較為溫和，需警惕宏觀和消息面對市場情緒的擾動，單邊上建議以觀望為主 策略：單邊：中性套利：中性 風(fēng)險點：1、流動性收緊快于預(yù)期2、消費遠(yuǎn)不及預(yù)期3、國內(nèi)能耗雙控政策 新湖期貨 美元指數(shù)走強(qiáng)，隔夜外盤金屬下挫，倫交所三月期鋁價收跌0.3%至2627美元/噸。

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2021年3月23日期貨公司滬鋁短線操作建議

上海主流成交價格在17540元/噸，較期貨貼水40左右廣東主流成交價格在17560元/噸國內(nèi)下游及終端市場對價格接受度仍不高，進(jìn)口鋁錠也不斷流入國內(nèi)，市場繼續(xù)累庫，短期對價格形成一定壓制不過旺季臨近，消費繼續(xù)回升將，對價格有強(qiáng)支撐短期鋁價維持高位震蕩，建議回調(diào)做多思路 光大期貨 隔夜鋁價震蕩偏強(qiáng)電解鋁平均維系3700元/噸的冶煉利潤以及進(jìn)口窗口持續(xù)打開，未來電解鋁產(chǎn)量與進(jìn)口量均有一定上升空間，排除內(nèi)蒙雙控的影響，3月供應(yīng)端預(yù)計將整體上漲11.1%至344萬噸。

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2020年11月30日期貨公司滬鋁短線操作建議

滬期鋁夜盤漲勢更為強(qiáng)勁，主力2102合約最高16315元/噸，收于16195元/噸早間現(xiàn)貨市場依舊活躍，市場到貨不多，持貨商較為挺價，中間商接貨積極，下游備貨意愿也有所提速上海主流成交價格在16350元/噸上下，較期貨升水160左右廣東主流成交價格在16490元/噸上下國內(nèi)消費年末翹尾情況明顯，而冶煉廠鋁錠產(chǎn)量并未隨電解鋁產(chǎn)量增加而增加，致使現(xiàn)貨供應(yīng)持續(xù)收緊，顯性庫存繼續(xù)下降，而當(dāng)前宏觀面樂觀情緒高漲，推升了貿(mào)易需求。

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2020年11月19日期貨公司滬鋁短線操作建議

上海主流成交價格在15760元/噸上下，較期貨升水200左右廣東主流成交價格在15790元/噸上下當(dāng)前市場鋁錠供應(yīng)持續(xù)緊張，雖然電解鋁產(chǎn)量攀升，但鋁錠增加有限，而消費未有轉(zhuǎn)弱，這使得顯性庫存持續(xù)下降短期這種情況將持續(xù)，鋁價也易漲難跌，操作上建議逢低偏多思路 弘業(yè)期貨 國務(wù)院：擴(kuò)大汽車消費，促進(jìn)家電家具家裝消費美國10月新屋開工總數(shù)年化153萬戶，前值 141.5，預(yù)期 146。

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