【國泰君安期貨】電解鋁節(jié)后觀點：關(guān)注庫存預(yù)期差 傾向回調(diào)買入

受訪信息人：國泰君安期貨產(chǎn)業(yè)服務(wù)研究所 基本金屬及貴金屬首席研究員 王蓉 整體觀點：我們認(rèn)為鋁價已經(jīng)接近空多轉(zhuǎn)換的時點，看好節(jié)后行情，2月底至3月初應(yīng)有相對確定的上漲驅(qū)動，但短期節(jié)前價格拉漲過大，當(dāng)下介入多單的安全邊際不是太好，如果2月底元宵節(jié)之前累庫帶來價格回調(diào)，更低位置介入的安全性更好。

鋁

Mysteel：電解鋁交易人員心態(tài)調(diào)研第198期

圖5鋁行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)高級管理人員對后市看法 數(shù)據(jù)來源：我的有色網(wǎng) 其次，參與調(diào)研18家金融機構(gòu)中，包含期貨公司、證券公司、資產(chǎn)管理公司，認(rèn)為下周電解鋁價格會上漲有2家，占比11.11%；認(rèn)為下周電解鋁價格會下跌的有10家，占55.56%；而認(rèn)為下周電解鋁價格以震蕩盤整為主的企業(yè)有6家，占比為33.33%。

情緒指數(shù)

Mysteel午評：鋁價異動大幅拉漲 持貨商逢高出貨意愿提升

【期貨市場】 隔夜外盤鋁價反復(fù)震蕩，倫交所三月期鋁價收跌0.28%至2812美元/噸工信部新聞發(fā)布會強調(diào)原材料大宗產(chǎn)品產(chǎn)能只減不增，到2025年電解鋁碳排放下降5%，刺激多頭情緒今日早間滬鋁大幅拉漲，截止午盤休市主力2202合約報收20460元/噸，漲590元/噸，漲幅2.97% 【期貨市場】 華東地區(qū)鋁錠主流成交價在20120-20160元/噸，均價20140元/噸，漲210元/噸。

日報

2021年12月30日期貨公司滬鋁短線操作建議

新湖期貨 隔夜外盤鋁價反復(fù)震蕩，倫交所三月期鋁價收跌0.28%至2812美元/噸工信部新聞發(fā)布會強調(diào)原材料大宗產(chǎn)品產(chǎn)能只減不增，到2025年電解鋁碳排放下降5%，刺激多頭情緒國內(nèi)夜盤跳空高開，早間現(xiàn)貨市場表現(xiàn)起伏，其中華東市場前期依舊表現(xiàn)活躍，中間商接貨積極，后期則成交下降上海主流成交價格在19940元/噸上下，較期貨貼水收窄至貼水20左右廣東市場表現(xiàn)欠佳，持貨商甩貨但接貨者寥寥，主流成交價格在19930元/噸上下。

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Mysteel午評：雙重因素推動 鋁價偏強震蕩

【期貨市場】 歐洲再有鋁廠將實施減停產(chǎn)以及國內(nèi)電解鋁庫存持續(xù)去庫刺激鋁價走強周四倫交所三月期鋁價收漲0.11%至2815美元/噸滬期鋁夜盤高位盤整，主力2202合約收于20450元/噸今日早間滬鋁延續(xù)高位震蕩，截止午盤休市主力2202合約報收20375元/噸，漲105元/噸，漲幅0.52% 【現(xiàn)貨市場】 華東地區(qū)鋁錠主流成交價在20340-20380元/噸，均價20360元/噸，漲220元/噸。

日報

2021年12月29日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：昨日滬鋁承壓運行，夜盤略有反彈據(jù)外媒報道，印度政府宣布對包括鋁在內(nèi)的5種中國產(chǎn)品征收反傾銷稅對特定鋁扁軋產(chǎn)品等其他產(chǎn)品征收關(guān)稅近日湖南省發(fā)改委印發(fā)《湖南省“兩高”項目管理目錄》，堅決遏制高耗能高排放項目 ，但不包括再生有色金屬冶煉基本面上，供應(yīng)端總體變化不大，能耗雙控政策仍制約復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能，短期內(nèi)難見大規(guī)模增量，同時冬奧會，環(huán)保督察，重污染天氣等因素增加了電解鋁企業(yè)減產(chǎn)風(fēng)險。

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2021年12月21日期貨公司滬鋁短線操作建議

金瑞期貨： 本周電解鋁社會庫存較前一周四下降4.2萬噸至91萬噸，南海、上海、無錫地區(qū)貢獻主要降幅，品種方面，電力成本與氧化鋁價格的持續(xù)下降令國內(nèi)電解鋁企業(yè)成本下行，電解鋁企業(yè)盈利狀態(tài)豪轉(zhuǎn)，部分電解鋁廠已開始準(zhǔn)備復(fù)產(chǎn)，但復(fù)產(chǎn)進度趨于緩慢，年內(nèi)難見明顯增量；消費端，加工企業(yè)開工率總體保持平穩(wěn)，分板塊看，板帶箔、線纜企業(yè)下游訂單相對穩(wěn)定，但臨近年底，部分合金企業(yè)已經(jīng)開始減產(chǎn)放假，雖然近期消費良好，但冬季來臨疊加北方環(huán)保問題，消費的可持續(xù)仍有一定隱憂，預(yù)計鋁價將繼續(xù)保持震蕩運行； 　　投資策略：觀望。

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2021年12月28日期貨公司滬鋁短線操作建議

南華期貨 滬鋁主力02合約周一收于19665元/噸，較前一交易日下降2.58%周一出現(xiàn)大幅回調(diào)，主要系美國天然氣向歐洲輸送，使得歐洲地區(qū)天然氣價格有所回落，能源矛盾稍有緩解，疊加假期休市，多頭止盈離場短期看，海外假期階段，能源擔(dān)憂對鋁價提振減弱，國內(nèi)基本面將成為主要主導(dǎo)因素供給端隨著云南復(fù)產(chǎn)的推進，預(yù)計12月產(chǎn)量環(huán)比有所增加成本端，氧化鋁已跌至賣家心理價位附近，短期進一步下跌受阻，不過隨著煤炭價格的回落，國產(chǎn)電解鋁成本或有進一步下移空間。

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2021年12月22日期貨公司滬鋁短線操作建議

而近日俄鋁推遲投放的產(chǎn)能已啟動短期受減產(chǎn)擔(dān)憂鋁價偏強震蕩操作上建議短線區(qū)間操作為主 金瑞期貨： 本周電解鋁社會庫存較前一周四下降4.2萬噸至91萬噸，南海、上海、無錫地區(qū)貢獻主要降幅，品種方面，電力成本與氧化鋁價格的持續(xù)下降令國內(nèi)電解鋁企業(yè)成本下行，電解鋁企業(yè)盈利狀態(tài)好轉(zhuǎn)，部分電解鋁廠已開始準(zhǔn)備復(fù)產(chǎn)，但復(fù)產(chǎn)進度趨于緩慢，年內(nèi)難見明顯增量；消費端，加工企業(yè)開工率總體保持平穩(wěn)，分板塊看，板帶箔、線纜企業(yè)下游訂單相對穩(wěn)定，但臨近年底，部分合金企業(yè)已經(jīng)開始減產(chǎn)放假，雖然近期消費良好，但冬季來臨疊加北方環(huán)保問題，消費的可持續(xù)仍有一定隱憂，預(yù)計鋁價將繼續(xù)保持震蕩運行。

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2021年12月27日期貨公司滬鋁短線操作建議

需求方面，臨近年底電解鋁庫存持續(xù)去庫，歸結(jié)原因一部分因為擔(dān)心鋁材出口退稅取消的影響，各地大中型鋁材廠普遍出現(xiàn)“搶出口”的情況，但從鋁板帶箔、鋁桿、鋁棒等需求來看，臨近年底，多數(shù)鋁材企業(yè)及經(jīng)銷商對本年度訂單進行收尾工作，回籠資金，預(yù)期消費改善空間也不大綜上所述，滬鋁在國內(nèi)供給端無新增限產(chǎn)的情況下，短期國內(nèi)基本面趨向轉(zhuǎn)弱，或?qū)⑾拗苾r格上漲空間 新湖期貨 歐洲電價回落，美元走強，上周五外盤鋁價回落，倫交所三月期鋁價跌1%至2820美元/噸。

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2021年12月20日期貨公司滬鋁短線操作建議

南華期貨 滬鋁主力合約上周震蕩走強，周五收于19720元/噸，周漲幅4.34%宏觀方面，美聯(lián)儲12月議息會議決議基本符合市場預(yù)期，美指高點回落，有色板塊整體反彈基本面看，短期供給端電解鋁產(chǎn)能無較大變化，云南地區(qū)部分企業(yè)有復(fù)產(chǎn)計劃，預(yù)計12月電解鋁產(chǎn)量將略有回升成本端受氧化鋁下跌影響繼續(xù)走弱，當(dāng)前氧化鋁仍處于趨勢性下跌，煤炭價格上周雖有反彈，但未來進一步下行可能性仍加到，因此整體看成本仍有下移空間。

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2021年12月23日期貨公司滬鋁短線操作建議

南華期貨 周三滬鋁主力01合約收于20044元/噸，較上一交易日上漲2.27%宏觀方面，市場對于疫情擔(dān)憂釋放，市場風(fēng)險偏好好轉(zhuǎn)，而國內(nèi)方面1年期LPR下調(diào)，再度提振地產(chǎn)回暖預(yù)期基本面看，國內(nèi)鋁近期供需層面矛盾并不明顯，社庫維持去庫，但去庫節(jié)奏逐漸放緩，建議關(guān)注今日最新庫存數(shù)據(jù)海外方面，由于近日歐洲天然氣價格飆升帶動電價劇烈上漲，歐洲電解鋁廠出現(xiàn)嚴(yán)重虧損以法國一個月基價計算，一噸鋁消耗電費11000美元，而周三LME鋁報價僅在2800美元附近。

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2021年12月16日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：昨日滬鋁偏弱震蕩據(jù)《中華人民共和國進出口關(guān)稅條例》的相關(guān)規(guī)定，2022年鋁相關(guān)產(chǎn)品的進出口關(guān)稅稅率維持原狀據(jù)統(tǒng)計，2021年11月中國電解鋁產(chǎn)量同比減少1.8%至310萬噸，2021年1-11月電解鋁產(chǎn)量同比增加5.7%至3545萬噸基本面上，云南等地限電壓力緩解，西南部分地區(qū)產(chǎn)能逐步復(fù)產(chǎn)，但受冬奧會環(huán)保要求和雙限政策影響，整體產(chǎn)量仍低位運行。

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2021年12月17日期貨公司滬鋁短線操作建議

策略：單邊：中性套利：中性 風(fēng)險點：1、流動性收緊快于預(yù)期2、消費遠不及預(yù)期3、國內(nèi)能耗雙控政策 中信期貨 邏輯：盡管電解鋁成本仍在下行，但是市場開始關(guān)注消費改善的累積效應(yīng)，鋁錠去庫提速提振鋁價供應(yīng)端：11月產(chǎn)量符合預(yù)期，12月產(chǎn)量環(huán)比將小幅回升，考慮到國儲沒拋儲，供應(yīng)維持在年內(nèi)偏低水平。

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2021年12月14日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：昨日滬鋁震蕩拉升，午后加速上行近期宏觀層面利多消息頻現(xiàn)，宏觀情緒有所回暖，疊加社庫延續(xù)去庫助推鋁價上行上周鋁龍頭下游加工企業(yè)開工率再次小幅增長，平均開工率上升0.9個百分點至67.6%近日四川省制定了完善電解鋁行業(yè)階梯電價政策貫徹措施，同時嚴(yán)禁對電解鋁行業(yè)實施電價優(yōu)惠基本面上，供應(yīng)端暫未出現(xiàn)新的減產(chǎn)，但也暫不會出現(xiàn)大規(guī)模復(fù)產(chǎn)，且北方地區(qū)受冬奧會環(huán)保要求和雙限政策影響后期仍可能出現(xiàn)減壓產(chǎn)。

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Mysteel：電解鋁交易人員心態(tài)調(diào)研第197期

圖5鋁行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)高級管理人員對后市看法 數(shù)據(jù)來源：我的有色網(wǎng) 其次，參與調(diào)研18家金融機構(gòu)中，包含期貨公司、證券公司、資產(chǎn)管理公司，認(rèn)為下周電解鋁價格會上漲有5家，占比27.78%；認(rèn)為下周電解鋁價格會下跌的有3家，占16.67%；而認(rèn)為下周電解鋁價格以震蕩盤整為主的企業(yè)有10家，占比為55.56%。

情緒指數(shù)

2021年12月15日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：昨日滬鋁高位震蕩11月鋁型材企業(yè)開工率為54.18%，環(huán)比10月增長2.05個百分點，同比下降8.92個百分點基本面上，云南等地限電壓力緩解，西南部分地區(qū)產(chǎn)能逐步復(fù)產(chǎn)， 但受冬奧會環(huán)保要求和雙限政策影響，整體產(chǎn)量仍低位運行成本端方面，近日隨著氧化鋁價格下行至3000元/噸且加權(quán)平均電價回落至0.5元/度，部分電解鋁冶煉企業(yè)生產(chǎn)轉(zhuǎn)為小幅盈利。

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2021年12月13日期貨公司滬鋁短線操作建議

早間現(xiàn)貨市場整體成交稍有回升，下游周末略有備庫需求，中間商表現(xiàn)也相對活躍，不過流通貨源充足上海主流成交價格在18780元/噸上下，較期貨貼水60左右廣東主流成交價格在18840元/噸上下當(dāng)前國內(nèi)消費尚未明顯下降，趕工需求仍存，而產(chǎn)量也暫維持低位，電解鋁廠復(fù)產(chǎn)相對緩慢顯性庫存持續(xù)去化對價格有一定支撐，但淡季消費走弱預(yù)期即成本下降使得價格上方承壓短期鋁價維持震蕩走勢，短線建議區(qū)間操作為主 弘業(yè)期貨 中央經(jīng)濟工作會議：穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進，堅持房住不炒。

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2021年12月9日期貨公司滬鋁短線操作建議

興業(yè)期貨 供應(yīng)方面，截至11月底，中國電解鋁建成產(chǎn)能4308萬噸/年，環(huán)比持平，同比減少11.36%運行產(chǎn)能3777.9萬噸，較10月下降7萬噸/年，環(huán)比減少0.18%，同比下降2.42%，11月中國電解鋁開工率87.69%，環(huán)比回落0.01個百分點，同比上漲6.45個百分點，受突發(fā)事故影響，電解鋁復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能不及減產(chǎn)產(chǎn)能，中國電解鋁運行產(chǎn)能連續(xù)7個月下滑，但下滑幅度明顯收窄；2021年11月中國原鋁產(chǎn)量初值為311.28萬噸，同比下降2.64%，環(huán)比下滑3.08%，原鋁日產(chǎn)量10.38萬噸，環(huán)比上漲0.15%，當(dāng)月減產(chǎn)與復(fù)產(chǎn)并行，減產(chǎn)主要集中在云南、青海、重慶等地區(qū)，而復(fù)產(chǎn)則主要集中在內(nèi)蒙、云南、河南、山西等地。

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Mysteel：中國電解鋁運行產(chǎn)能降幅收窄

同時，由于鋁價大幅快速下跌導(dǎo)致電解鋁生產(chǎn)利潤快速下滑，來賓銀海、重慶旗能均因生產(chǎn)成本過高、虧損嚴(yán)重主動檢修、減產(chǎn) Mysteel統(tǒng)計，11月中國共復(fù)產(chǎn)原鋁產(chǎn)能31萬噸/年，自十月中旬，發(fā)改委連發(fā)三文研究依法對煤炭價格實行干預(yù)措施，組織召開煤電油氣運重點企業(yè)保供穩(wěn)價座談會，以及在鄭州商品交易所調(diào)研強調(diào)依法加強監(jiān)管、嚴(yán)厲查處資本惡意炒作動力煤期貨后，動力煤保供穩(wěn)價效果顯著全國電力供應(yīng)緊張得以緩解，云南、貴州、內(nèi)蒙等地電解鋁廠陸續(xù)開始復(fù)產(chǎn)。

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