鑄造鋁合金期貨及期權(quán)上市首月運(yùn)行平穩(wěn)，功能初步顯現(xiàn)

預(yù)計(jì)隨著產(chǎn)業(yè)參與者對期貨及期權(quán)工具的逐漸熟悉，鑄造鋁合金期貨的持倉量與交易量將持續(xù)穩(wěn)步增長廈門象嶼也將有效利用鑄造鋁合金期貨及期權(quán)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能，更好地服務(wù)產(chǎn)業(yè)實(shí)體客戶 下一步，上期所將繼續(xù)加大市場培育力度，持續(xù)開展市場宣傳和培訓(xùn)工作，助力市場功能發(fā)揮，確保鑄造鋁合金期貨首次平穩(wěn)交割；同時(shí)，密切跟蹤市場運(yùn)行狀況，根據(jù)市場各方反饋適時(shí)優(yōu)化鑄造鋁合金期貨規(guī)則，努力滿足鋁行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，更好服務(wù)和引領(lǐng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

上海

廣州期貨：鋁市價(jià)格回調(diào)

特朗普宣布自8月1日起對14個(gè)國家的所有產(chǎn)品加征關(guān)稅，歐盟目前仍在與美國就關(guān)稅問題積極交涉，東南亞轉(zhuǎn)口貿(mào)易或受明顯影響，市場避險(xiǎn)情緒走增 幾內(nèi)亞礦權(quán)擾動(dòng)持續(xù)疊加雨季影響發(fā)運(yùn)量下行，進(jìn)口礦短期或有漲價(jià)，支撐氧化鋁生產(chǎn)成本上移當(dāng)前供應(yīng)過剩格局未改，周度氧化鋁供應(yīng)過剩程度加深，國內(nèi)氧化鋁庫存自6月初累庫，近期期貨倉，盤面貼水收窄驅(qū)動(dòng)期價(jià)向現(xiàn)貨靠攏，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定，期貨價(jià)格走增，基差持續(xù)收斂。

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國信期貨：滬鋁或高位震蕩

此外，當(dāng)前滬鋁期貨持倉量已超過67萬手單位，關(guān)注市場資金流向變化整體而言，滬鋁預(yù)計(jì)高位震蕩，以震蕩思路對待

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廣州期貨：鋁市價(jià)格走勢回調(diào)

幾內(nèi)亞礦端仍存雨季擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)量增加但鋁水比例走增，鑄錠量常態(tài)化低位，期貨倉單庫存持續(xù)去化，需求淡季仍有基礎(chǔ)消費(fèi)支撐 氧化鋁價(jià)格拐頭向下運(yùn)行，下方價(jià)格仍有成本支撐，上下有限，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間2850-3100元/噸 鑄造鋁合金受原料供應(yīng)制約走勢偏強(qiáng)，廢鋁價(jià)格堅(jiān)挺為鋁合金成本提供支撐，需求端呈現(xiàn)季節(jié)性淡季特征，強(qiáng)成本與弱需求博弈，價(jià)格維持區(qū)間震蕩，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間19200-20000元/噸。

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中州期貨：滬鋁震蕩偏強(qiáng)

LME鋁漲0.48%收于2614.5美元/噸美國小非農(nóng)ADP就業(yè)人數(shù)意外走低，數(shù)據(jù)公布后兩年期美債收益率刷新日低，貝森特也表示美聯(lián)儲(chǔ)可能在9月或更早降息美越達(dá)成關(guān)稅協(xié)定，標(biāo)普500創(chuàng)下新高，市場情緒總體積極 基本面看，昨日氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，受反內(nèi)卷交易影響期貨價(jià)格異動(dòng)反彈4%以上，成本端對鋁價(jià)拖累緩和部分地區(qū)電解鋁廠鑄錠量增多，消費(fèi)端淡季氛圍濃厚，下游加工企業(yè)開工率環(huán)比走低，高鋁價(jià)對消費(fèi)亦有抑制，棒錠庫存積累，現(xiàn)貨升水重心下移。

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廣州期貨：鑄造鋁合金受原料供應(yīng)制約走勢偏強(qiáng)

幾內(nèi)亞礦端仍存雨季擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)量增加但鋁水比例走增，鑄錠量常態(tài)化低位，期貨倉單庫存持續(xù)去化，需求淡季仍有基礎(chǔ)消費(fèi)支撐 氧化鋁價(jià)格拐頭向下運(yùn)行，下方價(jià)格仍有成本支撐，上下有限，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間2850-3100元/噸 鑄造鋁合金受原料供應(yīng)制約走勢偏強(qiáng)，廢鋁價(jià)格堅(jiān)挺為鋁合金成本提供支撐，需求端呈現(xiàn)季節(jié)性淡季特征，強(qiáng)成本與弱需求博弈，價(jià)格維持區(qū)間震蕩，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間19200-20000元/噸。

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廣州期貨：鋁市價(jià)格區(qū)間偏強(qiáng)震蕩

幾內(nèi)亞礦端仍存雨季擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)量增加但鋁水比例走增，鑄錠量常態(tài)化低位，期貨倉單庫存持續(xù)去化，需求淡季仍有基礎(chǔ)消費(fèi)支撐 氧化鋁價(jià)格拐頭向下運(yùn)行，下方價(jià)格仍有成本支撐，上下有限，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間2850-3100元/噸 鑄造鋁合金受原料供應(yīng)制約走勢偏強(qiáng)，廢鋁價(jià)格堅(jiān)挺為鋁合金成本提供支撐，需求端呈現(xiàn)季節(jié)性淡季特征，強(qiáng)成本與弱需求博弈，價(jià)格維持區(qū)間震蕩，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間19200-20000元/噸。

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國信期貨：滬鋁高位震蕩

周一夜間，滬鋁報(bào)收20590元/噸，上漲0.19%，倫鋁報(bào)收2597.5美元/噸，上漲0.1%近期美元弱勢，釋放工業(yè)金屬價(jià)格上方空間，有色板塊整體偏強(qiáng)基本面而言，消費(fèi)淡季下供強(qiáng)需弱的狀態(tài)對期、現(xiàn)價(jià)格形成一定壓制，當(dāng)前鋁錠現(xiàn)貨價(jià)格漲至相對高位，淡季下游采購意愿已逐漸出現(xiàn)負(fù)反饋另外，目前鋁錠庫存仍未進(jìn)入持續(xù)累積階段，疊加庫存低位，對鋁價(jià)有支撐，關(guān)注未來庫存的動(dòng)態(tài)變化此外，當(dāng)前滬鋁期貨持倉量已超過67萬手單位，關(guān)注市場資金流向變化。

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國信期貨：滬鋁預(yù)計(jì)高位震蕩

周五夜間，滬鋁報(bào)收20580元/噸，上漲0.02%，倫鋁報(bào)收2595美元/噸，上漲0.39%美元弱勢，釋放工業(yè)金屬價(jià)格上方空間，有色板塊整體偏強(qiáng)基本面而言，消費(fèi)淡季下供強(qiáng)需弱的狀態(tài)對期、現(xiàn)價(jià)格形成一定壓制，當(dāng)前鋁錠現(xiàn)貨價(jià)格漲至相對高位，淡季下游采購意愿已逐漸出現(xiàn)負(fù)反饋另外，目前鋁錠庫存仍未進(jìn)入持續(xù)累積階段，疊加庫存低位，對鋁價(jià)有支撐，關(guān)注未來庫存的動(dòng)態(tài)變化此外，當(dāng)前滬鋁期貨持倉量已超過67萬手單位，關(guān)注市場資金流向變化。

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廣州期貨：氧化鋁短期偏多看待

美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)優(yōu)劣參雜，特朗普呼吁美聯(lián)儲(chǔ)降息，美聯(lián)儲(chǔ)官員對待降息多存觀望心態(tài)，中東熱戰(zhàn)沖突矛盾緩解，市場交投情緒走暖海外進(jìn)口礦量略有下降，氧化鋁周度產(chǎn)量走增，氧化鋁生產(chǎn)利潤回正支撐廠家提產(chǎn)，下游電解鋁需求穩(wěn)定小有增加，國內(nèi)氧化鋁庫存小幅累庫，周度供需面保持供應(yīng) 寬松但略有收緊，現(xiàn)貨價(jià)格松動(dòng)，期貨價(jià)格上行，基差明顯收斂廢鋁原料供應(yīng)偏緊，進(jìn)口料補(bǔ)充有限，國內(nèi)產(chǎn)量保持往年同期相對高位，周度開工率維持，鋁合金庫存累增，原料備庫庫存水平下行。

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國信期貨：謹(jǐn)慎看待氧化鋁反彈空間

周四夜間，氧化鋁報(bào)收2986元/噸，上漲1.74%，延續(xù)反彈之勢氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格維持下行，但部分地區(qū)因保障長單供應(yīng)，現(xiàn)貨貨源再度出現(xiàn)偏緊情況，或逐漸為現(xiàn)貨價(jià)格帶來支撐此外，目前氧化鋁期貨倉單量偏低，給予遠(yuǎn)期價(jià)格一定反彈動(dòng)力成本方面，礦石價(jià)格暫穩(wěn)，氧化鋁生產(chǎn)成本維持于2800元/噸左右，行業(yè)利潤水平處于正常區(qū)間，仍將推動(dòng)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)及新產(chǎn)能釋放，限制價(jià)格上漲空間即將進(jìn)入幾內(nèi)亞雨季，未來7-9月礦石進(jìn)口量或出現(xiàn)邊際下降。

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國信期貨：鋁合金短期或偏強(qiáng)

周一夜間，鋁合金報(bào)收19545元/噸，上漲0.64%當(dāng)前ADC12現(xiàn)貨的市場較低報(bào)價(jià)為19600元/噸，略升水于期貨，行業(yè)實(shí)際生產(chǎn)利潤及期貨盤面利潤均呈現(xiàn)虧損，成本支撐下，使得期價(jià)獲得一定支撐但另一方面，需求淡季的壓力也持續(xù)對價(jià)格形成壓制短期來看，鋁合金或在鋁價(jià)影響下震蕩偏強(qiáng)，壓力位看向19500元/噸附近，中期而言，預(yù)計(jì)鋁合金將逐漸進(jìn)入震蕩期

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中信建投期貨：氧化鋁09合約運(yùn)行區(qū)間2800-3000元/噸

氧化鋁主力合約低位震蕩，國內(nèi)現(xiàn)貨市場成交價(jià)小幅下跌本周一幾內(nèi)亞至中國Capesize型船運(yùn)費(fèi)漲至27美元/噸，續(xù)創(chuàng)2024年11月以來新高未來礦石成本多數(shù)預(yù)期在72-75美元左右，完全成本預(yù)計(jì)在3000左右，從估值角度考慮，目前期貨盤面多數(shù)合約已接近完全成本線的定價(jià)，氧化鋁繼續(xù)下跌空間有限供需情況來看，氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能9265萬噸，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4414.4萬噸，二者平衡系數(shù)為2.09，呈現(xiàn)靜態(tài)平衡向偏過剩轉(zhuǎn)化過程中。

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Mysteel：5月ADC12價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行 鑄造鋁合金期貨上市行業(yè)迎來巨大關(guān)注度

五一假期回來，原鋁走跌，市場廢鋁貨源供應(yīng)緊張，鋁合金錠企業(yè)廠內(nèi)原料庫存急速下降，中旬受宏觀消息刺激原鋁大漲，上漲至2萬元以上，廢鋁持貨商出貨十分積極，逢高積極出貨，鋁合金錠企業(yè)趁此機(jī)會(huì)大量采購補(bǔ)庫隨著企業(yè)廢鋁庫存的充裕，逐漸轉(zhuǎn)為按需采購 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 后市展望：目前ADC12期貨已經(jīng)上市，但明顯看出ADC12價(jià)格處于期現(xiàn)分離狀態(tài)，現(xiàn)貨價(jià)格主要還是鋁合金錠現(xiàn)貨市場影響。

熱點(diǎn)分析

國泰君安期貨：氧化鋁短期偏強(qiáng)震蕩

上周周三依托“反內(nèi)卷”的市場突發(fā)情緒，AO盤面一度突破3000關(guān)口，價(jià)格上漲的高彈性部分或可歸因于資金交易層面近期氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)持穩(wěn)，交割庫存偏低，近月持倉庫存比仍偏高，這是近期推漲盤面的主驅(qū)動(dòng)且據(jù)現(xiàn)貨市場反饋，因新疆交割庫庫存低位，且氧化鋁AO盤面走高，觸發(fā)了盤面交割套利的窗口，分流部分面向電解鋁企業(yè)的貨源供應(yīng)，導(dǎo)致中間商的氧化鋁持貨吃緊 產(chǎn)業(yè)正常邏輯推演，考慮到氧化鋁新進(jìn)入累庫周期，海外貨源也在進(jìn)入中國市場，我們傾向認(rèn)為AO盤面的估值不宜給高。

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國信期貨：鋁合金價(jià)格成本支撐凸顯

周二夜間，鋁合金報(bào)收19875元/噸，上漲0.33%受鋁價(jià)走強(qiáng)影響，鋁合金價(jià)格亦有所上漲目前正值鋁合金消費(fèi)淡季，需求偏弱拖累價(jià)格，鋁合金價(jià)格成本支撐凸顯考慮到AD2511合約在時(shí)間上相對較遠(yuǎn)，市場對于下半年終端汽車行業(yè)的預(yù)期變化將影響市場對于未來鋁合金需求的預(yù)期，存在較大博弈空間整體而言，鋁合金預(yù)計(jì)震蕩，上方20000元/噸附近壓力明顯

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國信期貨：滬鋁預(yù)計(jì)高位震蕩

周二夜間，滬鋁報(bào)收20540元/噸，上漲0.22%，倫鋁報(bào)收2577美元/噸，上漲0.53%宏觀方面，美國總統(tǒng)特朗普7日表示，將從8月1日起分別對來自日本、韓國等14個(gè)國家的進(jìn)口產(chǎn)品征收25%至40%不等的關(guān)稅關(guān)稅政策變化的不確定性持續(xù)擾動(dòng)著市場情緒基本面而言，消費(fèi)淡季下供強(qiáng)需弱的狀態(tài)對期、現(xiàn)價(jià)格形成一定壓制另外，目前鋁錠庫存已經(jīng)出現(xiàn)季節(jié)性累庫跡象，關(guān)注累庫的持續(xù)性，LME鋁庫存近期出現(xiàn)回漲，一定程度上緩解海外市場擠倉風(fēng)險(xiǎn)。

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瑞達(dá)期貨：鑄造鋁合金輕倉震蕩

隔夜鑄鋁主力合約震蕩走勢，基本面原料端，因鋁價(jià)近期報(bào)價(jià)偏強(qiáng)，帶動(dòng)廢鋁價(jià)格保持堅(jiān)挺，鑄造鋁合金成本支撐仍在供給方面，原料廢鋁供給有所趨緊，再生鋁廠短期開工率受其影響有所下滑需求方面，消費(fèi)淡季影響發(fā)酵，高溫氣候及行業(yè)淡季影響，行業(yè)開工率有所下滑，此外鋁價(jià)的高企亦持續(xù)沖擊下游訂單，造成產(chǎn)業(yè)庫存快速積累預(yù)期方面，宏觀政策對消費(fèi)的補(bǔ)助持續(xù)加碼，行業(yè)長期預(yù)期仍向好，但短期需求疲弱的沖擊仍不可忽視 整體而言，鑄造鋁合金進(jìn)本面或處于供需雙弱的局面，產(chǎn)業(yè)庫存季節(jié)性累庫，行業(yè)長期預(yù)期向好與成本端的堅(jiān)挺或?yàn)殍T鋁報(bào)價(jià)提供一定支撐。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉震蕩

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢，基本面供給端，國內(nèi)在產(chǎn)產(chǎn)能大體穩(wěn)定，因云南部分鋁廠進(jìn)行產(chǎn)能置換而略有回落，此外受到淡季影響，下游訂單情況走弱，令電解鋁鑄錠量提升，鋁水比例走低，產(chǎn)業(yè)庫存小幅積累需求方面，受季節(jié)性變化影響，疊加近期鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，下游對高價(jià)鋁的接受度驟降，現(xiàn)貨市場成交情緒較為謹(jǐn)慎消費(fèi)方面，國內(nèi)政策利好持續(xù)加碼，促進(jìn)消費(fèi)及國家補(bǔ)貼政策力度仍強(qiáng)，令消費(fèi)預(yù)期仍然偏暖 整體來看，滬鋁基本面或處于供給相對穩(wěn)定、需求季節(jié)性回落，庫存增加的局面，由于宏觀環(huán)境的托底，產(chǎn)業(yè)預(yù)期仍向好。

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瑞達(dá)期貨：氧化鋁輕倉逢低短多

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走強(qiáng)，基本面原料端，國內(nèi)鋁土礦港口庫存小幅提升，位于中高區(qū)間運(yùn)行，供應(yīng)量相對充足；幾內(nèi)亞供給受季節(jié)性變化影響雨季發(fā)運(yùn)量有所收減，鋁土礦報(bào)價(jià)持穩(wěn)運(yùn)行 供給方面，國內(nèi)在產(chǎn)產(chǎn)能維持高位運(yùn)行并且因前期檢修項(xiàng)目的重新投產(chǎn)而略有走高，此外，期價(jià)近期因宏觀環(huán)境的提振而反彈，令盤面期現(xiàn)套保機(jī)會(huì)出現(xiàn)，冶煉廠生產(chǎn)意愿有所回暖 需求方面，國內(nèi)電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能保持高位，由于上限的設(shè)置，令在產(chǎn)部分增減量皆較為零星，氧化鋁需求情況較為穩(wěn)定。

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