國信期貨：滬鋁21000元/噸附近存在壓力

周五夜間，滬鋁報收20615元/噸，下跌0.65%倫鋁報收2631美元/噸，下跌0.57%周五夜間，工業(yè)金屬普遍收跌，滬鋁減倉下跌 美國關(guān)稅政策實施在即，市場避險情緒有所升級，部分資金暫時離開鋁市場基本面上，電解鋁原料氧化鋁及煤炭價格均呈現(xiàn)強(qiáng)勢，將抬升電解鋁的生產(chǎn)成本，抬升鋁價底部支撐電解鋁供強(qiáng)需弱局面持續(xù)，需求端，下游鋁加工企業(yè)開工率再度下滑，終端家電、汽車消費(fèi)均處于淡季，需求弱勢仍將是鋁價的壓制。

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國信期貨：目前滬鋁在21000元/噸關(guān)口遇到一定阻力

周四夜間，滬鋁報收20755元/噸，上漲0.1%倫鋁報收2646美元/噸，上漲0.27%宏觀面“反內(nèi)卷”政策給鋁市帶來的系統(tǒng)性利多影響有所消化，滬鋁在21000元/噸關(guān)口遇阻另一方面，電解鋁原料煤炭受到更實質(zhì)性的政策影響，強(qiáng)勢上漲，氧化鋁價格亦偏強(qiáng)運(yùn)行，將共同抬升電解鋁的生產(chǎn)成本，抬升鋁價底部支撐而消費(fèi)淡季對于鋁價的拖累也不容忽視，下游鋁加工企業(yè)開工率持續(xù)下滑，光伏用鋁需求缺口將逐漸顯現(xiàn)，電解鋁供強(qiáng)需弱局面持續(xù)。

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國信期貨：滬鋁價格區(qū)間看向19500-21000元/噸

周五夜間，滬鋁報收20645元/噸，下跌0.34%，倫鋁報收2602美元/噸，下跌0.15%隨著氧化鋁價格的反彈，電解鋁成本小幅上漲，但不改較高的盈利能力，未來關(guān)注煤炭價格的反彈，或進(jìn)一步抬升電解鋁生產(chǎn)成本 供需方面，鋁供應(yīng)將繼續(xù)穩(wěn)定維持高產(chǎn)能開工率，而下游鋁加工企業(yè)開工率將持續(xù)下降，消費(fèi)淡季特征明顯，將成為價格的壓制因素鋁錠累庫持續(xù)性仍需觀察，但庫存維持在歷史同期低位的狀況暫時難以改變，將持續(xù)給予鋁價支撐。

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中信建投期貨：滬鋁07合約運(yùn)行區(qū)間20200-20800元/噸

中東地區(qū)地緣風(fēng)險略有回落，市場避險情緒有所改善氧化鋁現(xiàn)貨供給持續(xù)改善，現(xiàn)貨價格小幅下滑，電解鋁成本下滑至17080元/噸電解鋁目前供應(yīng)較穩(wěn)定，部分鋁廠上調(diào)鋁水比例，導(dǎo)致鑄錠量有所下滑華東地區(qū)到貨偏緊，滬粵價差明顯擴(kuò)大帶來了跨區(qū)域套利機(jī)會下游淡季需求走弱且畏高情緒濃厚，市場報價貼水略有走闊，整體市場成交清淡本周一鋁錠庫存繼續(xù)下滑，鋁棒庫存小幅累增，低庫存弱預(yù)期下Back結(jié)構(gòu)將繼續(xù)維持，07-08正套繼續(xù)持有。

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中信建投期貨：滬鋁05合約運(yùn)行區(qū)間19500-20000元/噸

考慮到美國對其他國家關(guān)稅暫緩，有利于緩解我國的出口轉(zhuǎn)口貿(mào)易壓力，在豁免的90天內(nèi)，國內(nèi)的出口轉(zhuǎn)口貿(mào)易或迎來搶出口的需求，將短期支撐國內(nèi)消費(fèi)基本面看電解鋁全國完全成本繼續(xù)回落至16600元/噸左右，成本支撐較弱在需求預(yù)期轉(zhuǎn)差的背景下，冶煉環(huán)節(jié)的高利潤可能會被壓縮，鋁價的定價中樞應(yīng)有所下移，滬鋁遠(yuǎn)期合約價格承壓，現(xiàn)貨端看隨著鋁價近期觸底回升，市場采購情緒明顯回升，周四國內(nèi)電解鋁錠庫存74.40萬噸，較周一去庫3萬噸。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱先漲后跌

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱先漲后跌，基本面原料端，氧化鋁供應(yīng)仍顯偏多，氧化鋁現(xiàn)貨價格臨近成本線，報價處低位，電解鋁廠利潤情況較好，生產(chǎn)情緒較積極 供給端，國內(nèi)前期置換產(chǎn)能項目逐漸完成并起槽投產(chǎn)，隨著新增產(chǎn)能的釋放，預(yù)計電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能再度小幅提升，開工處于高位令國內(nèi)電解鋁供給量或?qū)⒈３中》鲩L態(tài)勢需求端，政策方面的積極擴(kuò)大消費(fèi)，令鋁材消費(fèi)預(yù)期走好，下游開工的提振亦將主力于鋁需求的上升。

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廣州期貨：滬鋁建議節(jié)前減倉或產(chǎn)業(yè)套保

美聯(lián)儲落地降息25個BP，完成降息后，鮑威爾發(fā)言偏向“中性”降息，疊加美國近期公布9月PMI+二季度修正GDP數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)韌，對美國市場的通脹擔(dān)憂或影響美聯(lián)儲后續(xù)的降息節(jié)奏和頻次，國內(nèi)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然疲弱，新能源汽車消費(fèi)持續(xù)向好 氧化鋁現(xiàn)貨網(wǎng)價貼水成交價，基本成交價在2850-2900元/噸區(qū)間，氧化鋁進(jìn)口盈利窗口打開，氧化鋁國內(nèi)庫存持續(xù)累增，國內(nèi)供應(yīng)持續(xù)寬松過剩，氧化鋁生產(chǎn)完全成本在2880元/噸附近，下穿成本則部分高成本企業(yè)或因虧損減產(chǎn)，臨近十一下游電解鋁廠少量備庫采購意愿增加，電解鋁廠氧化鋁庫存上升。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁主力合約輕倉逢低短多交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱，基本面原料端氧化鋁供應(yīng)仍顯偏多，氧化鋁現(xiàn)貨價格臨近成本線，報價處低位，電解鋁廠利潤情況較好，生產(chǎn)情緒較積極 供給端，國內(nèi)前期置換產(chǎn)能項目逐漸完成并起槽投產(chǎn)，隨著新增產(chǎn)能的釋放，預(yù)計電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能再度小幅提升，開工處于高位令國內(nèi)電解鋁供給量或?qū)⒈３中》鲩L態(tài)勢需求端，政策方面的積極擴(kuò)大消費(fèi)，令鋁材消費(fèi)預(yù)期走好，下游開工的提振亦將主力于鋁需求的上升應(yīng)用消費(fèi)方面，電網(wǎng)投資、新能源汽車、光伏、基建等領(lǐng)域的政策支持，持續(xù)對鋁消費(fèi)形成支撐。

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中信建投期貨：滬鋁震蕩為主

宏觀面美國GDP增速超預(yù)期疊加首申失業(yè)金人數(shù)下降，強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)增加了美聯(lián)儲未來降息路徑的不確定性，市場對10月降息預(yù)期有所降溫基本面看氧化鋁現(xiàn)貨持續(xù)走弱，滬鋁利潤保持回升供應(yīng)端穩(wěn)中略增，累計凈進(jìn)口量持續(xù)增加本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)整體開工率提升有限，下游節(jié)前備貨需求多數(shù)釋放，周中電解鋁社會庫存及鋁棒庫存小幅下滑，現(xiàn)貨價格略有反彈近期滬銅漲勢趨緩，對鋁價提振有限，滬鋁震蕩為主 滬鋁10合約運(yùn)行區(qū)間20600-20900，區(qū)間內(nèi)高拋低吸。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢基本面供給端，原料氧化鋁供應(yīng)較充足且報價有所回落，雖降息后電解鋁現(xiàn)貨價格亦有所回調(diào)，但因原料成本降低冶煉利潤仍能保持較優(yōu)水平，生產(chǎn)積極性較好加之，電解鋁部分產(chǎn)能置換項目的完成令行業(yè)產(chǎn)能小幅增長，總體上逐步接近行業(yè)上限需求端，降息預(yù)期的兌現(xiàn)令鋁價小幅回調(diào)，加之傳統(tǒng)消費(fèi)旺季以及節(jié)前備庫的需求，令下游鋁材加工的采買意愿走高 整體來看，電解鋁基本面或處于供給穩(wěn)定，需求提振的階段。

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中信建投期貨：氧化鋁01合約運(yùn)行區(qū)間2800-3050元/噸

有色板塊小幅走強(qiáng)，隔夜氧化鋁01合約止跌企穩(wěn)，氧化鋁現(xiàn)貨價格保持小幅下跌昨日西北地區(qū)某鋁廠招標(biāo)萬噸氧化鋁，到廠成交價格3095元/噸左右，較上一期下跌45元/噸，供貨方提供山東貨源，折算山東出廠價格2855元/噸 8月中國鋁土礦進(jìn)口環(huán)比小幅回升礦石供應(yīng)整體充足氧化鋁凈出口有所下滑，預(yù)計隨著進(jìn)口窗口打開，9月凈出口量進(jìn)一步下滑而在氧化鋁供應(yīng)端未因下跌產(chǎn)生負(fù)反饋之前，氧化鋁仍是偏弱運(yùn)行為主。

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中信建投期貨：滬鋁10合約運(yùn)行區(qū)間20600-21000

宏觀面美國8月新屋銷售年化80萬戶，大幅高于預(yù)期的65萬戶，前值為65.2萬戶，得益于房屋降價促銷和貸款利率下調(diào) 基本面看氧化鋁現(xiàn)貨持續(xù)走弱，滬鋁利潤保持回升供應(yīng)端穩(wěn)中略增，累計凈進(jìn)口量持續(xù)增加消費(fèi)旺季特征仍在維持，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)整體開工率環(huán)比小幅上升下游節(jié)前備貨需求仍存同時持貨方出貨積極，鞏義地區(qū)到貨偏少，現(xiàn)貨升貼水持續(xù)走強(qiáng)，基本面整體中性不過近期滬銅大幅拉漲，銅鋁比值明顯走強(qiáng)，帶動滬鋁偏強(qiáng)運(yùn)行。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉逢低短多交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)基本面供給端，原料氧化鋁供應(yīng)較充足且報價有所回落，雖降息后電解鋁現(xiàn)貨價格亦有所回調(diào)，但因原料成本降低冶煉利潤仍能保持較優(yōu)水平，生產(chǎn)積極性較好加之，電解鋁部分產(chǎn)能置換項目的完成令行業(yè)產(chǎn)能小幅增長，總體上逐步接近行業(yè)上限需求端，降息預(yù)期的兌現(xiàn)令鋁價小幅回調(diào)，加之傳統(tǒng)消費(fèi)旺季以及節(jié)前備庫的需求，令下游鋁材加工的采買意愿走高 整體來看，電解鋁基本面或處于供給穩(wěn)定，需求提振的階段。

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期貨日報：國內(nèi)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，滬鋁仍有上行空間

目前，國內(nèi)鋁價運(yùn)行至年內(nèi)高位區(qū)間，最高已觸及21000元／噸一線，較年內(nèi)低點(diǎn)上漲約10%，四季度鋁價是順勢走高，還是承壓回落呢？ 美聯(lián)儲重啟降息周期 北京時間9月18日凌晨，美聯(lián)儲如期宣布下調(diào)聯(lián)邦基金利率25BP至4.0%~4.25%，這是自去年9月、11月、12月美聯(lián)儲連續(xù)降息3次后，時隔9個月重啟降息美聯(lián)儲公布的預(yù)期未來利率水平的點(diǎn)陣圖顯示，與6月相比，年內(nèi)降息次數(shù)從2次增加至3次，2026年和2027年仍維持各降息1次不變，并且新增了2028年不降息。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉逢低短多

隔夜滬鋁主力合約低位震蕩，基本面供給端，原料氧化鋁供應(yīng)較充足且報價有所回落，雖降息后電解鋁現(xiàn)貨價格亦有所回調(diào)，但因原料成本降低冶煉利潤仍能保持較優(yōu)水平，生產(chǎn)積極性較好加之，電解鋁部分產(chǎn)能置換項目的完成令行業(yè)產(chǎn)能小幅增長，總體上逐步接近行業(yè)上限需求端，降息預(yù)期的兌現(xiàn)令鋁價小幅回調(diào)，加之傳統(tǒng)消費(fèi)旺季以及節(jié)前備庫的需求，令下游鋁材加工的采買意愿走高 整體來看，電解鋁基本面或處于供給穩(wěn)定，需求提振的階段。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁主力合約輕倉逢低短多交易

隔夜滬鋁主力合約低位震蕩基本面供給端，原料氧化鋁供應(yīng)較充足且報價有所回落，雖降息后電解鋁現(xiàn)貨價格亦有所回調(diào)，但因原料成本降低冶煉利潤仍能保持較優(yōu)水平，生產(chǎn)積極性較好加之，電解鋁部分產(chǎn)能置換項目的完成令行業(yè)產(chǎn)能小幅增長，總體上逐步接近行業(yè)上限需求端，降息預(yù)期的兌現(xiàn)令鋁價小幅回調(diào)，加之傳統(tǒng)消費(fèi)旺季以及節(jié)前備庫的需求，令下游鋁材加工的采買意愿走高 整體來看，電解鋁基本面或處于供給穩(wěn)定，需求提振的階段。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉逢低短多交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱基本面供給端，原料氧化鋁供應(yīng)較穩(wěn)定，加之近期氧化鋁報價回落，以及宏觀降息預(yù)期的影響，令鋁價偏強(qiáng)冶煉廠利潤情況較好，生產(chǎn)積極電解鋁在運(yùn)行產(chǎn)能及開工維持高位，國內(nèi)電解鋁供給量穩(wěn)定充足需求端，隨著消費(fèi)旺季的持續(xù)，下游鋁材加工廠訂單情況有所改善，鋁水比例小幅回升，鋁錠社會庫存去化 整體來看，電解鋁基本面或處于供給穩(wěn)定，需求漸好的階段，海外降息預(yù)期令鋁價偏強(qiáng)運(yùn)行。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉震蕩

隔夜滬鋁主力合約震蕩回落，基本面供給端，原料氧化鋁供應(yīng)較穩(wěn)定，加之近期氧化鋁報價回落，以及宏觀降息預(yù)期的影響，令鋁價偏強(qiáng)冶煉廠利潤情況較好，生產(chǎn)積極電解鋁在運(yùn)行產(chǎn)能及開工維持高位，國內(nèi)電解鋁供給量穩(wěn)定充足需求端，隨著消費(fèi)旺季的持續(xù)，下游鋁材加工廠訂單情況有所改善，鋁水比例小幅回升，鋁錠社會庫存去化 整體來看，電解鋁基本面或處于供給穩(wěn)定，需求漸好的階段，海外降息預(yù)期令鋁價偏強(qiáng)運(yùn)行。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢基本面供給端，原料氧化鋁供應(yīng)較穩(wěn)定，加之近期氧化鋁報價回落，以及宏觀降息預(yù)期的影響，令鋁價偏強(qiáng)冶煉廠利潤情況較好，生產(chǎn)積極電解鋁在運(yùn)行產(chǎn)能及開工維持高位，國內(nèi)電解鋁供給量穩(wěn)定充足需求端，隨著消費(fèi)旺季的持續(xù)，下游鋁材加工廠訂單情況有所改善，鋁水比例小幅回升，鋁錠社會庫存去化 整體來看，電解鋁基本面或處于供給穩(wěn)定，需求漸好的階段，海外降息預(yù)期令鋁價偏強(qiáng)運(yùn)行。

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國信期貨：氧化鋁關(guān)注2800-2900元/噸附近支撐

周一夜間，氧化鋁報收3009元/噸，上漲2.84%，主力合約減倉7000余手，空頭減倉離場帶動價格反彈國內(nèi)外氧化鋁現(xiàn)貨市場價格均承壓下行，氧化鋁基本面仍無利好出現(xiàn)，整體過剩格局及預(yù)期不改，持續(xù)給予價格向下壓力目前氧化鋁平均生產(chǎn)成本約2900元/噸，期價跌至靠近成本線位置后獲得一定支撐整體而言，氧化鋁預(yù)計震蕩運(yùn)行，關(guān)注2800-2900元/噸附近支撐，以震蕩思路對待

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