11月份大宗商品價(jià)格指數(shù)下跌，后期或先揚(yáng)后抑

11月動力煤市場整體呈現(xiàn)供需雙弱的局面，本月港口煤價(jià)累計(jì)跌幅達(dá)250-300元/噸，中低卡電煤價(jià)格一度跌至限價(jià)范圍內(nèi)展望12月，冷冬已至，寒潮帶來的民用電需求激增，短期內(nèi)電廠仍維持剛需拉運(yùn)，而供應(yīng)方面產(chǎn)量繼續(xù)保持較快增長，綜合來看12月煤炭供需總體保持相對平衡，價(jià)格震蕩運(yùn)行 11月份有色金屬價(jià)格指數(shù)為831.31，環(huán)比上漲1.87%，同比下跌3.88% 11月，六大基本金屬價(jià)格上漲明顯，其中錫價(jià)上漲幅度最大。

指數(shù)分析

Mysteel：動力煤港口市場上半年回顧及下半年展望

中國是世界上最大的煤炭生產(chǎn)國和消費(fèi)國，我國動力煤消費(fèi)以國內(nèi)煤為主，進(jìn)口煤為輔，21年受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)向好，市場供需緊張煤價(jià)走高，22年世界煤炭需求反彈，面對復(fù)雜的國內(nèi)外能源市場形勢，相關(guān)部門高度重視能源保供穩(wěn)價(jià)工作，積極核查落實(shí)新增產(chǎn)能， 動力煤價(jià)深跌，港口市場煤回歸合理區(qū)間 一、鐵路調(diào)度方面 大秦鐵路是我國“西煤東調(diào)”的重要能源保障線，主要運(yùn)輸任務(wù)涉及全國六大電網(wǎng)、五大發(fā)電集團(tuán)、350多家主要發(fā)電廠、十大鋼鐵公司及6000多家企業(yè)生產(chǎn)用煤和民用煤、出口煤等，下游輻射26個(gè)省市自治區(qū)。

煤焦熱點(diǎn)

廣發(fā)期貨：動力煤需求不足，盤面穩(wěn)弱運(yùn)行

榆林地區(qū)部分焦化企業(yè)由于環(huán)保不達(dá)標(biāo)被勒令停產(chǎn)整頓，受此影響，煤礦出貨減緩但整體來看，供給仍較為充裕 【需求及庫存】截止12月26日，六大電廠日耗87.66萬噸/天，周環(huán)比增3.61萬噸/天，庫存1167.1萬噸，環(huán)比下降3.6萬噸今年第6輪寒潮來襲，但電廠需求不足，下游煤化工采購積極性也較低 【觀點(diǎn)】整體來看，當(dāng)前動力煤市場供需兩弱，參與者預(yù)期較差，市場等待大集團(tuán)定價(jià)，交易十分冷清。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：動力煤需求不足，盤面穩(wěn)弱運(yùn)行

榆林地區(qū)部分焦化企業(yè)由于環(huán)保不達(dá)標(biāo)被勒令停產(chǎn)整頓，受此影響，煤礦出貨減緩但整體來看，供給仍較為充裕 【需求及庫存】截止12月26日，六大電廠日耗87.66萬噸/天，周環(huán)比增3.61萬噸/天，庫存1167.1萬噸，環(huán)比下降3.6萬噸今年第6輪寒潮來襲，但電廠需求不足，下游煤化工采購積極性也較低 【觀點(diǎn)】整體來看，當(dāng)前動力煤市場供需兩弱，需求端支撐不強(qiáng)，市場買張不買跌情緒影響下，現(xiàn)貨價(jià)格暫時(shí)難以止跌企穩(wěn)，預(yù)計(jì)盤面仍將保持穩(wěn)弱運(yùn)行。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：動力煤市場或供過于求，盤面穩(wěn)弱運(yùn)行

【供給】截止12月20日，生產(chǎn)企業(yè)動力煤庫存為143.9萬噸，較上周環(huán)比增加了2.3萬噸月底鄂爾多斯少數(shù)煤礦缺煤管票開始減產(chǎn)停產(chǎn)，加之年末部分煤礦生產(chǎn)任務(wù)完成，開始減產(chǎn)和檢修，產(chǎn)地煤礦開工下降榆林地區(qū)部分焦化企業(yè)由于環(huán)保不達(dá)標(biāo)被勒令停產(chǎn)整頓，受此影響，煤礦塊煤出貨減緩但整體來看，供給仍較為充裕 【需求及庫存】截止12月19日，六大電廠日耗84.05萬噸/天，周環(huán)比增5.01萬噸/天，庫存1170.7萬噸，環(huán)比下降4.1萬噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：動力煤市場或供過于求，盤面穩(wěn)弱運(yùn)行

大礦外購價(jià)格大幅下調(diào)200元/噸，折合盤面850元/噸左右，現(xiàn)貨開始向期貨回歸 【供給】截止12月20日，生產(chǎn)企業(yè)動力煤庫存為1433.9較上周環(huán)比增加了2.3萬噸產(chǎn)地少數(shù)煤礦因缺票倒工作面以及超產(chǎn)等影響減產(chǎn)停產(chǎn)，開工有所回落，但整體供應(yīng)充裕，此外晉北地區(qū)環(huán)保檢查暫時(shí)煤礦生產(chǎn)影響較小，部分煤場影響較大 【需求及庫存】截止12月19日，六大電廠日耗84.05萬噸/天，周環(huán)比增5.01萬噸/天，庫存1170.7萬噸，環(huán)比下降4.1萬噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：動力煤市場或供過于求，盤面穩(wěn)弱運(yùn)行

大礦外購價(jià)格大幅下調(diào)200元/噸，折合盤面850元/噸左右，現(xiàn)貨開始向期貨回歸 【供給】截止12月20生產(chǎn)企業(yè)動力煤庫存為1433.9較上周環(huán)比增加了2.3萬噸產(chǎn)地少數(shù)煤礦因缺票倒工作面以及超產(chǎn)等影響減產(chǎn)停產(chǎn)，開工有所回落，但整體供應(yīng)充裕，此外晉北地區(qū)環(huán)保檢查暫時(shí)煤礦生產(chǎn)影響較小，部分煤場影響較大 【需求及庫存】截止12月19日，六大電廠日耗84.05萬噸/天，周環(huán)比增5.01萬噸/天，庫存1170.7萬噸，環(huán)比下降4.1萬噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：動力煤市場看空預(yù)期濃厚，盤面穩(wěn)弱運(yùn)行

【需求及庫存】截止12月5日，六大電廠日耗78.84萬噸/天，周環(huán)比增加2.09萬噸，庫存1153.4萬噸，環(huán)比增加82.5萬噸按照發(fā)改委的口徑來看，目前電廠庫存高于往年同期水平，日耗的增量遠(yuǎn)低于庫存的增量，加之下游終端對于后市看空預(yù)期較強(qiáng)，不斷壓低采購價(jià)格，減緩采購節(jié)奏，當(dāng)下保供以及長協(xié)供應(yīng)充足，市場以及進(jìn)口煤采購?fù)啪?【觀點(diǎn)】政策定調(diào)，港口長協(xié)煤基準(zhǔn)價(jià)或上調(diào)至700元/噸，5500大卡動力煤調(diào)整區(qū)間在550-850元之間。

機(jī)構(gòu)

11月份大宗商品價(jià)格指數(shù)高位回落，后期或震蕩分化

隨著國內(nèi)產(chǎn)區(qū)煤礦核增產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，疊加印尼、俄羅斯等國進(jìn)口煤不斷補(bǔ)充，國內(nèi)供需格局不斷改善，電廠庫存煤預(yù)計(jì)將達(dá)到甚至超歷史同期最高水平，12月發(fā)電暖用煤整體將得到有力保障，動力煤市場煤價(jià)仍有進(jìn)一步回落空間 11月份有色價(jià)格指數(shù)為864.91，環(huán)比下跌7.74%，同比上漲36.09% 2021年11月，六大基本金屬價(jià)格除錫和鎳之外多數(shù)走低，海外風(fēng)險(xiǎn)主導(dǎo)有色價(jià)格走勢。

指數(shù)分析

廣發(fā)期貨：動力煤供需進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，短期仍偏弱運(yùn)行

【供給】截止 11 月 8 日，生產(chǎn)企業(yè)動力煤庫存為 1432.4 萬噸，較上周環(huán)比增加 11.4 萬噸少數(shù)煤礦因?yàn)榘峁ぷ髅娴仍驎和Ｉa(chǎn)，大部分煤礦生產(chǎn)穩(wěn)定，供應(yīng)正常 【需求及庫存】截止 11 月 15 日，六大電廠日耗 72.26 萬噸/天，周環(huán)比增加 0.26 萬噸，庫存 1156.6 萬噸，環(huán)比增加 51.9 萬噸全國電廠供煤再次超過 800 萬噸，達(dá)到 814.3 萬噸；供煤大于耗煤超過200 萬噸，達(dá)到 204.3 萬噸，電廠存煤達(dá)到 1.23 億噸，可用天數(shù)超過 21 天。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：動力煤供需進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，短期仍偏弱運(yùn)行

【供給】截止 11 月 8 日，生產(chǎn)企業(yè)動力煤庫存為 1432.4 萬噸，較上周環(huán)比增加 11.4 萬噸少數(shù)煤礦因?yàn)榘峁ぷ髅娴仍驎和Ｉa(chǎn)，大部分煤礦生產(chǎn)穩(wěn)定，供應(yīng)正常 【需求及庫存】截止 11 月 15 日，六大電廠日耗 72.26 萬噸/天，周環(huán)比增加 0.26 萬噸，庫存 1156.6 萬噸，環(huán)比增加 51.9 萬噸全國電廠供煤再次超過 800 萬噸，達(dá)到 814.3 萬噸；供煤大于耗煤超過200 萬噸，達(dá)到 204.3 萬噸，電廠存煤達(dá)到 1.23 億噸，可用天數(shù)超過 21 天。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：政策干預(yù)價(jià)格，動力煤短期仍偏弱運(yùn)行

【供給】煤礦增產(chǎn)保供陸續(xù)執(zhí)行中，鄂爾多斯少數(shù)礦因煤管票緊張和滯銷頂倉等影響減產(chǎn) 【需求及庫存】截止10月24日，六大電廠日耗70.86萬噸/天，周環(huán)比增加1.81萬噸，庫存1065.2萬噸，環(huán)比下降37.7萬噸整體電廠庫存仍較低 【觀點(diǎn)】政策調(diào)控升級，當(dāng)前各地要求煤炭生產(chǎn)企業(yè)5500大卡動力煤坑口價(jià)格不高于1200元/噸，后續(xù)待國務(wù)院批準(zhǔn)后或進(jìn)一步下降至528元/噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：政策干預(yù)價(jià)格，動力煤短期仍偏弱運(yùn)行

10月初，煤炭產(chǎn)量進(jìn)一步增加，達(dá)到日產(chǎn)300萬噸，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量達(dá)到10.5億噸以上根據(jù)測算在進(jìn)口煤保持穩(wěn)定的情況下，四季度至少需要增產(chǎn)5000萬噸以上才能實(shí)現(xiàn)緊平衡增產(chǎn)仍需時(shí)間，短期缺口仍存 【需求及庫存】截止10月24日，六大電廠日耗70.86萬噸/天，周環(huán)比增加1.81萬噸，庫存1065.2萬噸，環(huán)比下降37.7萬噸整體電廠庫存仍較低 【觀點(diǎn)】政策調(diào)控升級，當(dāng)前各地要求煤炭生產(chǎn)企業(yè)5500大卡動力煤坑口價(jià)格不高于1200元/噸，后續(xù)待國務(wù)院批準(zhǔn)后或進(jìn)一步下降至528元/噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：市場煤資源進(jìn)一步緊張，關(guān)注動力煤增產(chǎn)落地情況

【供給】截止10月11日，生產(chǎn)企業(yè)動力煤庫存為1388.8萬噸，較上周環(huán)比增加了6萬噸10月份以來，產(chǎn)地煤炭保供工作持續(xù)推進(jìn)，加之月初煤管票較為充足，煤炭產(chǎn)量較上月明顯增長根據(jù)CCTD重點(diǎn)監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，10月份以來，鄂爾多斯地區(qū)日均煤炭產(chǎn)量為218萬噸/天，月環(huán)比增長5.3% 【需求及庫存】截止10月10日，六大電廠日耗74.65萬噸/天，周環(huán)比增加5.49萬噸，庫存1071.6萬噸，環(huán)比下降43.2萬噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：市場煤資源進(jìn)一步緊張，關(guān)注動力煤增產(chǎn)落地情況

【供給】截止10月11日，生產(chǎn)企業(yè)動力煤庫存為1388.8萬噸，較上周環(huán)比增加了6萬噸10月份以來，產(chǎn)地煤炭保供工作持續(xù)推進(jìn)，加之月初煤管票較為充足，煤炭產(chǎn)量較上月明顯增長根據(jù)CCTD重點(diǎn)監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，10月份以來，鄂爾多斯地區(qū)日均煤炭產(chǎn)量為218萬噸/天，月環(huán)比增長5.3% 【需求及庫存】截止10月10日，六大電廠日耗74.65萬噸/天，周環(huán)比增加5.49萬噸，庫存1071.6萬噸，環(huán)比下降43.2萬噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：內(nèi)蒙增加產(chǎn)能，關(guān)注動力煤落地情況

【供給】截止10月11日，生產(chǎn)企業(yè)動力煤庫存為1388.8萬噸，較上周環(huán)比增加了6萬噸10月份以來，產(chǎn)地煤炭保供工作持續(xù)推進(jìn)，加之月初煤管票較為充足，煤炭產(chǎn)量較上月明顯增長根據(jù)CCTD重點(diǎn)監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，10月份以來，鄂爾多斯地區(qū)日均煤炭產(chǎn)量為218萬噸/天，月環(huán)比增長5.3% 【需求及庫存】截止10月10日，六大電廠日耗74.65萬噸/天，周環(huán)比增加5.49萬噸，庫存1071.6萬噸，環(huán)比下降43.2萬噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：內(nèi)蒙增加產(chǎn)能，關(guān)注動力煤落地情況

【供給】10月7日，內(nèi)蒙發(fā)布《內(nèi)蒙古自治區(qū)能源局關(guān)于加快釋放部分煤礦產(chǎn)能的緊急通知》，若該份文件若屬實(shí)，內(nèi)蒙將核增產(chǎn)能9835萬噸，后續(xù)持續(xù)關(guān)注落地情況 【需求及庫存】截止9月25日，六大電廠日耗73.44萬噸/天，周環(huán)比增加0.02萬噸，庫存1094.1萬噸，環(huán)比下降37.1萬噸限電影響，需求有所回落，但是下游庫存極低，仍有較大補(bǔ)庫需求 【觀點(diǎn)】假日期間“三西”地區(qū)動力煤銷售情況積極向好，中小煤礦拉煤車排隊(duì)嚴(yán)重，市場火熱，產(chǎn)地大多數(shù)煤礦都在積極保電煤供應(yīng)和長期合作用戶銷售，市場煤資源進(jìn)一步緊張。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：北方電廠提前冬儲，動力煤空單離場觀望

煤礦產(chǎn)銷良好，煤價(jià)整體趨穩(wěn)，少數(shù)礦有漲跌，多數(shù)礦價(jià)格下調(diào)后，煤礦出貨情況好轉(zhuǎn) 【供給】截止8月16日，生產(chǎn)企業(yè)動力煤庫存為1405.8萬噸，較上周增長了3.9萬噸鄂爾多斯部分煤礦表示，煤管票可以多領(lǐng)，但只有口頭通知，大部分煤礦還是按照核定產(chǎn)能生產(chǎn) 【需求及庫存】截止8月15日，六大電廠日耗77.27萬噸/天，周環(huán)比降2.12萬噸，庫存1180.9萬噸，環(huán)比增50.1萬噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：北方電廠提前冬儲，動力煤空單離場觀望

坑口煤價(jià)延續(xù)下跌趨勢，陜西地區(qū)價(jià)格下調(diào)后需求好轉(zhuǎn)，部分煤礦再次出現(xiàn)車輛排隊(duì)現(xiàn)象，而部分晉蒙地區(qū)煤礦降價(jià)后出貨情況仍然一般 【供給】截止8月16日，生產(chǎn)企業(yè)動力煤庫存為1405.8萬噸，較上周增長了3.9萬噸鄂爾多斯部分煤礦表示，煤管票可以多領(lǐng)，但只有口頭通知，大部分煤礦還是按照核定產(chǎn)能生產(chǎn) 【需求及庫存】截止8月15日，六大電廠日耗77.27萬噸/天，周環(huán)比降2.12萬噸，庫存1180.9萬噸，環(huán)比增50.1萬噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：動力煤供給或?qū)⒅鸩胶棉D(zhuǎn)，但擾動仍較大

產(chǎn)地部分煤礦價(jià)格下調(diào)后，下游客戶觀望情緒升溫，拉運(yùn)車輛減少 【供給】截止8月9日，生產(chǎn)企業(yè)動力煤庫存為1401.9萬噸，較上周下降了1.8萬噸鄂爾多斯個(gè)別露天煤礦少量出煤，煤礦產(chǎn)量較上月底緩慢提升 【需求及庫存】截止8月8日，六大電廠日耗79.39萬噸/天，周環(huán)比降0.8萬噸，庫存1130.8萬噸，環(huán)比降50.1萬噸受天氣和限電影響，日耗環(huán)比逐漸回落，電廠補(bǔ)庫積極性較差。

機(jī)構(gòu)