國信期貨：關稅政策影響下外盤銅價上漲

周一夜間，倫銅報收9615美元/噸，上漲1.24%，節(jié)前滬銅報收77600元/噸，下跌0.68%據(jù)中國新聞網(wǎng)報道，美國總統(tǒng)特朗普30日表示，將把鋼鐵和鋁的進口關稅從目前的25%提高至50%鋼鐵和鋁的關稅上調都將于6月4日生效關稅雖然仍未提及銅，但市場已再度將進行銅關稅的預期交易，截至6月2日收盤，美銅漲幅超過3%，較倫銅升水擴大受此影響，假期后，滬銅或有所跟漲另外，節(jié)后滬銅預計小幅累庫，但當前去庫拐點暫未到來，對銅價仍有支撐，關注庫存的動態(tài)變化。

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國信期貨：外盤銅價自高位回調，滬銅預計高位震蕩

周五夜間，倫銅報收9793美元/噸，上漲0.45%，滬銅報收80020元/噸，漲幅為0，主力合約減倉4000余手關稅政策引發(fā)的利多情緒推動內外盤銅價沖高后，因需求側的擔憂價格再度受阻，銅價自高位回調國內銅供應面臨減產和價差過大下資源外流的單鉤，庫存雖然已處于去庫狀態(tài)，但仍需關注需求端的弱復蘇以及面對高價的負反饋，或使得銅上方再度承壓預計滬銅高位震蕩，以震蕩思路對待

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國信期貨：特朗普關稅政策多變，夜間外盤銅價反彈

周三夜間，倫銅報收8897美元/噸，上漲3.6%，滬銅報收72490元/噸，下跌0.01%數(shù)十個貿易伙伴國暫時得以避免特朗普上周所宣布的11%-50%的高額關稅受此影響，COMEX銅盤中大漲，LME銅反彈，滬銅跌幅也有所收窄面對關稅政策的多邊性，短期內市場避險情緒仍將維持在高位，有色板塊波動性較大，滬銅預計寬幅震蕩，持續(xù)關注宏觀情緒的變化及外盤沖擊，謹防行情異動風險，暫時觀望

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國信期貨：內外盤銅價再創(chuàng)近期新高，注意風險控制

周三夜間，倫銅報收9997.5美元/噸，上漲0.96%，滬銅報收81230元/噸，上漲0.72%北京時間3月20日凌晨，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間，符合市場預期美聯(lián)儲在最新聲明中表示，經濟前景不確定性有所增加這一擔憂也在經濟展望中有所展現(xiàn)最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲官員大幅下調經濟增長預期，并上調了通脹預期利率點陣圖方面，美聯(lián)儲官員們仍預計2025年將降息兩次，與去年12月的預期相同。

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Mysteel午評：銅價震蕩運行 華北再生銅桿市場買興尚可

區(qū)域內大型銅桿企業(yè)反饋今日客戶完價居多，發(fā)貨及新承接訂單量則稍顯一般，此外部分客戶此前低價位時下的訂單，目前價位點價較不合適選擇等待觀望 再生銅桿市場，今日市場主要成交價格集中在79000-79100元/噸自提，市場成交表現(xiàn)分化，且交易以低價貨源為主；由于外盤價格走高，買漲情緒顯現(xiàn)，下游接貨意愿尚可，除部分銅廠貨少控制接單，其余銅廠成交尚可，日內某銅廠以79100自提價成交6車 情緒：買漲情緒顯現(xiàn)，再生銅桿市場買興尚可。

行情簡評

國信期貨：美元走弱，銅價觸及近期高點后回落

周五夜間，倫銅報收9879美元/噸，下跌0.17%，滬銅報收79920元/噸，上漲0.23%受獲利了結影響，外盤銅價漲至高位后有所回落但礦端緊張，以及美國預期對銅加征關稅的潛在影響依舊對銅價有較強支撐進入銅消費淡季，庫存或逐漸進入持續(xù)累庫階段，目前基本面更多對銅價起到支撐作用 整體而言，預計滬銅高位震蕩，關注宏觀情緒變化，以震蕩思路對待

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Mysteel日報：需求動能不足 廢銅成交縮量

六、預測 全球關稅對壘在磕磕絆絆中的此起彼伏，尤其美國關稅政策反復，加劇全球貿易的不穩(wěn)定性，國內方面，國內央行、證監(jiān)會、財政等扶持政策持續(xù)發(fā)力給予市場較強預期，近期多為政策落地階段站在產業(yè)角度看，原料沖擊擾動還在加劇，礦產問題還未有徹底解決，當國內銅庫存也處在低位運行的階段銅材加工端，上周銅桿產能利用率有所回升，當前銅處在階段共振狀態(tài)，現(xiàn)實和預期、以及內盤和外盤的博弈加碼，使得行情研究分析愈加復雜化，近期銅價仍是一個震蕩行情。

日報

Mysteel周報：銅價窄幅震蕩 社庫再度下降(5.23-5.30)

由于周內大部分時間銅價高位震蕩運行，下游備貨需求有限，且部分時間進口銅清關流入，少數(shù)持貨商低價甩貨以促成交，現(xiàn)貨升水承壓走低；但由于市場主流品牌貨源流通稍顯偏少，部分企業(yè)挺價情緒仍存，致使周內主次品牌升水價差表現(xiàn)較大節(jié)后來看，由于節(jié)假期間進口銅到貨有所增量，但多為非注冊以及俄銅為主，且進入交割月，考慮到近月高BACK月差結構，料下游采購情緒預計較為謹慎，但仍需注意節(jié)假期間外盤波動，若絕對價格下跌明顯，下游消費仍有增加空間，因此節(jié)后現(xiàn)貨升水重心預計走跌，整體或區(qū)間運行于升0~200元/噸。

周報

Mysteel午評：下游買興一般 華北銅桿交易熱度有限

再生銅桿市場，再生銅桿報77850-77950元/噸送到，市場成交清淡；近日下游消費意愿稍顯疲軟，且日內外盤價格走弱，部分終端客戶觀望價格走勢，補貨動作放緩市場交易以低價貨源為主，僅部分銅廠低價貨源成交尚可，多數(shù)銅廠錄得百余噸成交。

行情簡評

Mysteel午評：銅價下跌提振下游買興 華北精銅桿成交表現(xiàn)尚可

再生銅桿市場，今日市場報價集中在78050-78150元/噸送到今日市場整體成交偏弱，午間市場報價后，外盤價格下跌較快，下游觀望情緒轉濃謹慎補貨；從成交來看，交易以市場低價貨源為主，部分銅廠下調價格積極因此成交尚可，但平價貨源成交偏差 情緒：午后外盤價格下跌較快，市場觀望情緒轉濃，交易以市場低價貨源為主 預測：銅價影響下市場情緒轉變較快，目前市場逢低剛需補貨居多，精銅桿新訂單表現(xiàn)不佳，再生銅桿經濟性優(yōu)勢再度凸顯。

行情簡評

Mysteel日報：銅價高位震蕩 銅板帶市場整體成交較為一般

貿易商拿貨積極性下降，市場成交基本剛需 三、明日預測 下午相關政策出來之后，外盤銅價大幅波動，國內市場討論熱度較高但是多觀望和恐高情緒，這或將抑制部分需求主要等銅價穩(wěn)定之后再進行交易，實際需求較為疲軟，成交將以剛需為主 四、原料市場 電解銅：5月12日上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價格78325元/噸，較上一交易日漲10元/噸。

行情簡評

[隆眾聚焦]：硫酸市場在成本與政策博弈下的市場裂變

利潤分化：冶煉酸憑借副產收益保持高利潤（310元/噸），但銅冶煉加工型企業(yè)25%干凈銅精礦綜合TC現(xiàn)貨價格在-42—47美元/噸，企業(yè)綜合利潤情況也較為微薄，礦石酸微利9.2元/噸成本差異推動企業(yè)優(yōu)先保障冶煉酸生產 四、上下游聯(lián)動：磷肥出口預期支撐，化工拖累需求 1. 上游硫磺：外盤報價堅挺，疊加化肥出口政策利好，貿易商惜售推漲港口價格，后續(xù)或傳導至硫酸成本端。

熱點聚焦

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產品價格周報（4月14日-4月18日）

鉻鐵產量增長平穩(wěn)礦端情緒，且南非主流粉期貨平盤報價295美元/噸，內外盤價格暫未出現(xiàn)松動跡象，目前主要關注5月鋼招和不銹鋼持續(xù)弱勢行情可能出現(xiàn)的減產情況，預計鉻市短期平穩(wěn)運行 三、有色金屬價格運行情況 本周有色金屬價格多數(shù)上漲截至4月18日Mysteel全國有色價格指數(shù)為40904元/噸，與4月11日相比上升770元/噸，Mysteel銅、鋁、鉛和鋅價格指數(shù)變化分別為2.14%、1.35%、0.50%和-1.34%。

產業(yè)分析

國信期貨：滬銅上方承壓，預計震蕩運行

周三夜間，倫銅報收9188.5美元/噸，上漲0.56%，滬銅報收76090元/噸，上漲0.71%美元走弱，給予銅價上漲空間，但關稅政策將給整體需求帶來的負面影響較為確定，銅價上方承壓，市場機構也紛紛下調二季度銅價預期基本面來看，國內銅精礦現(xiàn)貨加工費仍然較低，表明礦供應仍有緊缺，國內銅庫存持續(xù)去化，共同對價格形成支撐另一方面，此前持續(xù)去庫的LME銅庫存近期出現(xiàn)企穩(wěn)回升的情況整體而言，滬銅預計震蕩，持續(xù)關注宏觀情緒的變化及外盤沖擊，謹慎看待反彈高度，以震蕩思路對待。

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國信期貨：謹慎看待滬銅反彈高度

周二夜間，倫銅報收9137美元/噸，下跌0.91%，滬銅報收75830元/噸，下跌0.17%宏觀情緒緩和后銅價持續(xù)向上反彈，但由于關稅政策將給整體需求帶來負面影響較為確定，對銅價的反彈空間形成壓制，市場機構也紛紛下調二季度銅價預期基本面來看，國內銅精礦現(xiàn)貨加工費仍然較低，表明礦供應仍有緊缺，銅庫存持續(xù)去化，共同對價格形成支撐整體而言，滬銅預計寬幅震蕩，持續(xù)關注宏觀情緒的變化及外盤沖擊，謹慎看待反彈高度，暫時觀望。

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Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（4.4-4.11）

一、原材料品種價格監(jiān)測 截止2025年4月11日，各原材料當日即時價格以及價格周環(huán)比情況如下： 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心下跌明顯，節(jié)假期間受美國關稅政策影響，外盤大幅下挫走跌，節(jié)后首個交易日國內滬銅合約跌停開盤，市場觀望情緒較為謹慎，但隨著后續(xù)銅價繼續(xù)下跌，下游企業(yè)積極逢低入市采購補庫，市場消費回升明顯，倉庫出庫量亦表現(xiàn)增加，庫存因此大幅下降；現(xiàn)貨升水隨著部分下游企業(yè)采購需求增加，周初一度上漲至升100~升200元/噸運行，但近月合約BACK結構月差拉大，持貨商積極出貨，倉單大量流出沖擊市場，現(xiàn)貨升水亦沖高回落。

周報

國信期貨：銅價延續(xù)跌勢，關注宏觀情緒變化

周二夜間，倫銅報收8588美元/噸，下跌1.45%，滬銅報收72520元/噸，下跌1.25%外盤銅價反彈后，夜間再度呈現(xiàn)跌勢，滬銅價格重心也跌至72000元/噸一線短期內，貿易摩擦升級帶來的避險情緒仍將對銅價形成壓制，此外，隨著紐、倫銅價差收窄，市場交易或將進一步聚焦于未來LME銅可能面臨的庫存增加壓力滬銅則仍有一定旺季需求及庫存去化的支撐，且隨著銅價持續(xù)向下，或激發(fā)下游補庫積極性整體而言，預計滬銅震蕩偏弱，持續(xù)關注宏觀情緒的變化及外盤沖擊，謹防行情異動風險。

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Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產品價格周報（4月7日-4月11日）

截至4月11日Mysteel全國有色價格指數(shù)為40134元/噸，與4月3日相比下降2025元/噸，Mysteel銅、鋁、鉛和鋅價格指數(shù)變化分別為-5.44%、-4.37%、-1.63%和-1.23% 本周銅價重心下跌明顯，受美國關稅政策影響，清明假期期間外盤大幅下挫走跌，清明節(jié)后首個交易日國內滬銅合約跌停開盤，市場觀望情緒較為謹慎，但隨著后續(xù)銅價繼續(xù)下跌，下游企業(yè)積極逢低入市采購補庫，市場消費回升明顯，倉庫出庫量亦表現(xiàn)增加，庫存因此大幅下降；現(xiàn)貨升水隨著部分下游企業(yè)采購需求增加，周初一度上漲至升100-升200元/噸運行，但近月合約BACK結構月差拉大，持貨商積極出貨，倉單大量流出沖擊市場，現(xiàn)貨升水亦沖高回落。

產業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（4月7日-4月11日）

2025年4月10日，美國政府宣布對中國輸美商品征收所謂“對等關稅”的稅率進一步提高至125%，但同時授權對超75個國家實施90天的關稅暫緩，歐盟同意將原定于4月15日針對美國關稅的反制措施暫停90天美國3月季調后CPI月率為-0.1%，錄得負值，創(chuàng)2020年5月以來最低水平；3月季調后核心CPI月率為0.1%，創(chuàng)2024年6月以來新低，預期為0.3% 銅：本周銅價重心下跌明顯，受美國關稅政策影響，清明假期期間外盤大幅下挫走跌，清明節(jié)后首個交易日國內滬銅合約跌停開盤，市場觀望情緒較為謹慎，但隨著后續(xù)銅價繼續(xù)下跌，下游企業(yè)積極逢低入市采購補庫，市場消費回升明顯，倉庫出庫量亦表現(xiàn)增加，庫存因此大幅下降；現(xiàn)貨升水隨著部分下游企業(yè)采購需求增加，周初一度上漲至升100-升200元/噸運行，但近月合約BACK結構月差拉大，持貨商積極出貨，倉單大量流出沖擊市場，現(xiàn)貨升水亦沖高回落。

產業(yè)分析

國信期貨：關稅政策多變，銅價反彈

周四夜間，倫銅報收8977.5美元/噸，上漲0.9%，滬銅報收74450元/噸，上漲0.73%特朗普暫緩對數(shù)十個國家征收關稅，疊加美元有所回落，銅價向上反彈面對關稅政策的多變性，短期內市場避險情緒仍將維持在高位，有色板塊波動性較大基本面來看，銅庫存持續(xù)去化，對價格形成支撐滬銅預計寬幅震蕩，滬銅70000元/噸附近的支撐進一步加固，上方主要波動區(qū)間看向74000-76000元/噸，持續(xù)關注宏觀情緒的變化及外盤沖擊，謹防行情異動風險，暫時觀望。

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