2025年5月6日期貨交易所會員鋅倉單報告

SHFE

有色持倉日報：氧化鋁跌1.94%，創(chuàng)元期貨增持超5.2千手空單

截至5月6日收盤，滬銅2506收77600元/噸，漲0.06%；滬鋁2506收19785元/噸，跌1.00%；滬鉛2506收16700元/噸，跌0.92%；氧化鋁2509收2675元/噸，跌1.94% 各品種具體如下： 各品種持倉情況具體如下： 。

期評

瑞達期貨：近期鋅價下跌，下游逢低采購氛圍改善

宏觀面，特朗普在周日接受采訪時加倍強調了關稅驅動政策，重申對進口商品征收關稅最終將使美國人致富，他在周日宣布對美國境外制作的電影征收 100% 的關稅，美元偏弱運行基本面，國內外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復，生產積極性增加，加上部分檢修停產產能恢復，整體產量將保持增加目前進口窗口關閉，且進口虧損擴大，后續(xù)精鋅進口預計明顯下降需求端，下游傳統(tǒng)旺季需求逐步回暖，近期鋅價下跌，下游逢低采購氛圍改善，現(xiàn)貨升水較高，國內庫存下降明顯，進入傳統(tǒng)去庫周期，海外延續(xù)去庫。

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廣州期貨：短期鋅價上下運行空間有限

鋅：供需雙疲，上下有限 五一假期倫鋅跌后反彈修復，截至5月5日10點，倫鋅報價2615美金/噸，較節(jié)日前最后一天4月30日15點報價2644美金/噸，下跌1.1%美國經濟數(shù)據(jù)目前表現(xiàn)仍有韌性，美聯(lián)儲不急于降息，中美關稅戰(zhàn)趨于緩和，國內五一假期旅游經濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，給與市場情緒正反饋基本面上看，鋅市礦產遠期有增量投放但節(jié)奏偏緩，精煉鋅冶煉小幅提產但不及往年同期水平，海內外庫存低位去庫，需求上看，鍍鋅消費較氧化鋅、鋅合金表現(xiàn)較好，消費有基礎支撐但無亮眼表現(xiàn)，短期鋅價上下運行空間有限，價格波動參考22000-23500。

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一德期貨：滬鋁預計低位反復

1.宏觀上，海外，現(xiàn)實數(shù)據(jù)仍不錯（非農），但預期仍較為悲觀，關稅影響還未顯現(xiàn)國內政治局會議釋放積極信號，金融數(shù)據(jù)和經濟數(shù)據(jù)不錯，但市場預期還比較謹慎，PMI等領先指標也走弱 2.原鋁周度產量基本穩(wěn)定，冶煉利潤保持高位水平 3.消費方面，價格回升，現(xiàn)貨轉為平水；下游龍頭企業(yè)開工率低于歷史同期水平鋁錠棒去庫良好，節(jié)后庫存去化或減緩 4.氧化鋁方面，國內外現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，國內周度運行產能環(huán)比增加，主要因部分檢修結束所致；氧化鋁晉豫使用進口礦仍處虧損狀態(tài)；幾內亞礦價走低，持續(xù)關注礦跌價情況。

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國信期貨：滬鋁震蕩

五一假期期間，倫鋁先抑后揚美國4月非農就業(yè)增長超預期，市場情緒緩和，工業(yè)金屬板塊均呈現(xiàn)出強勢目前，下游需求以及鋁錠庫存去化仍對鋁價形成支撐，關注節(jié)后需求端逐漸進入淡季帶來的利空風險預計滬鋁震蕩，關注宏觀情緒變化

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國信期貨：氧化鋁仍將以成本為底部支撐

五一假期期間，國際鋁業(yè)協(xié)會（IAI）公布數(shù)據(jù)，2025年3月全球氧化鋁產量為1,292.1萬噸，日均產量為41.68萬噸氧化鋁供應過剩邏輯主導市場，供應干擾帶來的反彈動力有限，節(jié)前氧化鋁再度增倉下挫并觸及新低考慮到目前氧化鋁主力合約已移倉換月至2509合約，未來市場或對遠期幾內亞雨季以及新產能釋放的兌現(xiàn)進行交易，存在較大產業(yè)外游資和產業(yè)內套保力量的博弈空間，預計氧化鋁仍將以成本為底部支撐，呈現(xiàn)箱體震蕩，注意防范短期異動風險。

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瑞達期貨：滬鋁主力合約輕倉逢低短多交易

假期期間倫鋁走勢出現(xiàn)快速下跌后逐漸向上修復，漲跌幅為-0.16%，資訊方面，國際方面，美國4月ISM制造業(yè)PMI錄得48.7，高于預期的484月非農就業(yè)人口新增17.7萬人，高于預期的13萬人，市場預計6月份降息可能性降低國內方面，國家統(tǒng)計局：4月份，制造業(yè)采購經理指數(shù)（PMI）為49.0%，比上月下降1.5個百分點，受前期制造業(yè)較快增長形成較高基數(shù)疊加外部環(huán)境急劇變化等因素影響，景氣水平有所回落。

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瑞達期貨：氧化鋁主力合約輕倉震蕩交易

宏觀方面，國家統(tǒng)計局：4月份，制造業(yè)采購經理指數(shù)（PMI）為49.0%，比上月下降1.5個百分點，受前期制造業(yè)較快增長形成較高基數(shù)疊加外部環(huán)境急劇變化等因素影響，景氣水平有所回落 基本面上，原料端隨著幾內亞雨季臨近，鋁土礦迎來集中發(fā)運窗口，港口庫存短期充裕但后續(xù)供應將季節(jié)性遞減供給方面，氧化鋁市場因價格低位運行導致部分企業(yè)利潤倒掛，開工率回落帶動供給小幅收縮；需求方面，電解鋁廠在旺季需求支撐下維持高生產積極性，推動氧化鋁需求保持堅挺。

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2025年4月30日期貨交易所會員鋅倉單報告

SHFE

有色持倉日報：氧化鋁跌2.81%，永安期貨增持近5千手空單

截至4月30日收盤，滬銅2506收77220元/噸，跌0.48%；滬鋁2506收19910元/噸，跌0.05%；滬鉛2506收16840元/噸，跌0.59%；氧化鋁2509收2729元/噸，跌2.81% 各品種具體如下： 各品種持倉情況具體如下： 。

期評

廣州期貨：電解鋁低多看待

幾內亞鋁土礦發(fā)運量同比增長3成，澳大利亞雨季結束后恢復發(fā)運，疊加國內礦產持續(xù)復產，上游供應量增價跌，氧化鋁成本支撐下移，海內外氧化鋁冶煉產能有新增釋放預期，遠期全球產能過剩確認，近期氧化鋁生產利潤受損導致部分高成本廠家主動檢修關停力挺現(xiàn)貨價格電解鋁利潤保持在3000元/噸以上，電解鋁運行產能高位，供應剛性限制，產能再提空間有限，鋁錠庫存持續(xù)去化，海內外交易所+國內社會庫存持續(xù)去庫，需求上看，進入旺季后鋁市下游開工明顯轉好，大基建托底消費，汽車、光伏等新興板塊消費仍有增量。

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廣州期貨：鋅價反彈無力

鋅：鋅價反彈無力 美方對中方的“對等關稅”征收態(tài)度發(fā)生松動，表示將降低關稅或實行關稅分級政策，中方對待美方濫收關稅行為表示堅決抵制，中美市場近期公布經濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預期，交投市場對全球經濟衰退擔憂減弱，市場交易情緒回暖秘魯ANTA鋅礦遭遇事故影響生產，海內外TC價格保持，礦端遠期有較大增量預期，但從部分地區(qū)報的TC水平上看，礦端暫未進入供應寬松周期，國內精煉鋅供應相對緊張，3月冶煉開工環(huán)比小幅走增但同比數(shù)據(jù)為負，現(xiàn)貨某高端牌號缺貨，整體市場報出較高升水，周度社庫出現(xiàn)小幅累増，下游需求上看，鍍鋅開工較好，氧化鋅、鋅合金開工情況平平。

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瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強國際方面，特朗普認為沒有任何紅線會改變關稅政策美國財長：首筆貿易協(xié)議可能最早在本周或下周達成，印度或是首批之一國內方面，發(fā)改委：我國將出臺實施穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經濟推動高質量發(fā)展的若干舉措；將建立實施育兒補貼制度，定向增發(fā)購車指標常態(tài)化、敞口式做好政策預研儲備 基本面上，電解鋁供給端，國內電解鋁廠復產完成，在運行產能及開工率皆保持高位運行，加之成本端略有下移，整體生產意愿較強，供給穩(wěn)定。

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瑞達期貨：氧化鋁輕倉震蕩交易

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走弱，持倉量增加，現(xiàn)貨升水，基差走強 宏觀方面，發(fā)改委：將加力推動既定政策落地見效，包括提振消費專項行動、用好今年國家層面5萬億元投資資金穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經濟五方面若干舉措將成熟一項出臺一項我們對實現(xiàn)今年經濟社會發(fā)展目標任務充滿信心 基本面上，原材料端，幾內亞雨季的臨近，鋁土礦或有集中發(fā)運的現(xiàn)象，并且隨著雨季進行，發(fā)運量逐步下降短期而言國內鋁土礦港口庫存及未來到港量將相對充足。

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國信期貨：滬鋁測試兩萬關口穩(wěn)定性

周二夜間，倫鋁報收2470美元/噸，上漲1.42%，滬鋁報收20040元/噸，上漲0.6%，主力合約增倉6000余手關稅政策方面，中國外交部再次強硬表態(tài)，目前仍需等待政策進一步博弈的結果另外，國內重要會議也給予市場一定利好政策預期，整體宏觀面繼續(xù)給予鋁價修復空間倫敦金屬交易所（LME）4月29日公布的庫存數(shù)據(jù)顯示，鋁庫存減少2,000噸或0.48%，降幅全部源自巴生港倉庫，至417,575噸，為2023年2月以來最低水平，對價格形成支撐。

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國信期貨：氧化鋁清倉過節(jié)

周二夜間，氧化鋁主力合約2509報收2703元/噸，下跌3.74%，增倉1.4萬余手，盤中觸及新低2685元/噸氧化鋁期貨倉單庫存處于較高位，集中性減產干擾給予盤面價格反彈動力有限，供應過剩的邏輯再度回到主導，空頭資金再度聚焦考慮到目前主力合約為2509，期間將經歷幾內亞雨季以及新產能釋放的兌現(xiàn)，存在較大博弈空間，預計氧化鋁中長期仍將呈現(xiàn)箱體震蕩，注意防范短期異動風險，清倉過節(jié)

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廣州期貨：秘魯ANTA鋅礦遭遇事故影響生產

鋅：鋅價上行支撐不足 美方對中方的“對等關稅”征收態(tài)度發(fā)生松動，表示將降低關稅或實行關稅分級政策，中方對待美方濫收關稅行為表示堅決抵制，中美市場近期公布經濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預期，交投市場對全球經濟衰退擔憂減弱，市場交易情緒回暖秘魯ANTA鋅礦遭遇事故影響生產，海內外TC價格保持，礦端遠期有較大增量預期，但從部分地區(qū)報的TC水平上看，礦端暫未進入供應寬松周期，國內精煉鋅供應相對緊張，3月冶煉開工環(huán)比小幅走增但同比數(shù)據(jù)為負，現(xiàn)貨某高端牌號缺貨，整體市場報出較高升水，周度社庫出現(xiàn)小幅累増，下游需求上看，鍍鋅開工較好，氧化鋅、鋅合金開工情況平平。

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一德期貨：滬鋁關注預期差

1.宏觀上，海外，關稅擾動有所緩解，隨之市場情緒修復，但預期仍較為悲觀（景氣下行、通脹上行），需持續(xù)關注美國關稅政策最新動向國內政治局會議釋放積極信號，金融數(shù)據(jù)和經濟數(shù)據(jù)不錯，但市場預期還比較謹慎，關注PMI等領先指標 2.原鋁周度產量基本穩(wěn)定，增加0.19萬噸；冶煉利潤保持高位水平，即期行業(yè)平均成本、邊際高成本約為16500、18500元/噸 3.消費方面，價格回升，現(xiàn)貨轉為平水；下游龍頭企業(yè)開工率62.52%，環(huán)比+0.15%，開工低于歷史同期水平，鋁箔與板帶開工率相對較低；出口退稅取消及關稅影響下，目前鋁型材出口虧損狀態(tài)；鋁錠棒去庫良好，或與仍處旺季及節(jié)前補庫有關，但節(jié)后庫存去化或減緩。

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瑞達期貨：電解鋁基本面或將處于供需雙增、穩(wěn)步去庫的階段

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強 國際方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾強調，央行必須遠離政治干預，以確保能夠專注于保持通脹穩(wěn)定和高就業(yè)率美聯(lián)儲開始進入靜默期，市場普遍預期，美聯(lián)儲利率決議將連續(xù)第三次維持利率不變國內方面，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作會議強調，“適時降準降息，保持流動性充裕，加力支持實體經濟”財長藍佛安：中國將采取更加積極有為的宏觀政策。

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