申銀萬(wàn)國(guó)期貨：資金面寬松對(duì)債市尚有支撐

PPI同比降幅擴(kuò)大至3.3%，主因是國(guó)際油價(jià)下行和國(guó)內(nèi)煤炭需求偏弱后續(xù)提振消費(fèi)措施與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展對(duì)部分領(lǐng)域價(jià)格形成支撐，但外需疲軟和關(guān)稅摩擦對(duì)價(jià)格仍有壓力 5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.8%，增速較上月有所回落；社會(huì)消費(fèi)品零售總額41326億元，同比增長(zhǎng)6.4%，比上月加快1.3個(gè)百分點(diǎn)1—5月全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)3.7%，較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資，全國(guó)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)7.7%，投資中基建與制造業(yè)成為主力，房地產(chǎn)仍是拖累項(xiàng)，數(shù)據(jù)明顯分化。

市場(chǎng)播報(bào)

分析人士：關(guān)注美國(guó)關(guān)稅政策執(zhí)行情況

特朗普在競(jìng)選總統(tǒng)時(shí)曾發(fā)表政治主張，其傾向于支持化石燃料行業(yè)，預(yù)計(jì)他將繼續(xù)放松對(duì)石油、天然氣以及煤炭行業(yè)的監(jiān)管限制，促進(jìn)美國(guó)國(guó)內(nèi)的能源生產(chǎn)同時(shí)放開阿拉斯加地區(qū)的原油勘探與開采許可，預(yù)計(jì)會(huì)增加美國(guó)的原油產(chǎn)量，進(jìn)而影響國(guó)際市場(chǎng)上的油價(jià)走向由于節(jié)前特朗普還要求OPEC+降低原油價(jià)格，預(yù)計(jì)節(jié)后國(guó)內(nèi)外原油市場(chǎng)將面臨更多偏負(fù)面的風(fēng)險(xiǎn)影響 此外，OPEC+產(chǎn)能擴(kuò)增以及美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量回升將成為供應(yīng)預(yù)期增大的主要?jiǎng)恿Α?/p>

市場(chǎng)播報(bào)

[隆眾聚焦]：宏觀及微觀利空共振 甲醇跌至年內(nèi)新低

綜述 本期回顧： 本周，甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)連續(xù)下滑，太倉(cāng)現(xiàn)貨價(jià)格跌至近13個(gè)月以來(lái)新低。

熱點(diǎn)聚焦

C50風(fēng)向指數(shù)調(diào)查：8月新增信貸或同比少增，新增社融規(guī)模有望超2.5萬(wàn)億元

先是月初非農(nóng)爆冷，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退憂慮上升，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅下降，國(guó)際大宗商品價(jià)格延續(xù)7月以來(lái)的跌幅，于8月5日降至月內(nèi)低點(diǎn)但后續(xù)美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)、零售等數(shù)據(jù)好于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂減弱，加上美聯(lián)儲(chǔ)在杰克遜霍爾年會(huì)上正式轉(zhuǎn)向鴿派，帶動(dòng)國(guó)際大宗商品價(jià)格整體反彈 從國(guó)內(nèi)來(lái)看，工業(yè)品價(jià)格走低受基建投資與建筑施工等明顯放緩的影響，南華工業(yè)品指數(shù)環(huán)比下降能源產(chǎn)品中，天然氣價(jià)格持續(xù)上升，石油價(jià)格轉(zhuǎn)跌，煤炭價(jià)格延續(xù)下行；黑色金屬價(jià)格下行，有色金屬漲跌互現(xiàn)；中游化工品中，水泥價(jià)格下行，玻璃價(jià)格下跌。

國(guó)內(nèi)

[隆眾聚焦]：聚丙烯低估值產(chǎn)品崛起 市場(chǎng)情緒躁動(dòng)不安

塑料 聚丙烯 消費(fèi)結(jié)構(gòu)

熱點(diǎn)聚焦

[聚乙烯]：市場(chǎng)供需背離，聚乙烯價(jià)格維持跌勢(shì)

原油方面，美國(guó)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季及美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期增強(qiáng)帶來(lái)利好支撐，但市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)和需求前景仍有擔(dān)憂，利空情緒同樣存在；煤炭方面，短期內(nèi)煤價(jià)或弱穩(wěn)運(yùn)行，各環(huán)節(jié)庫(kù)存仍處高位總體來(lái)看，下周國(guó)際油價(jià)或先漲后跌，整體存小漲空間，美國(guó)消費(fèi)旺季和地緣不穩(wěn)定性仍有支撐，煤制成本維持窄幅震蕩原料價(jià)格的上漲及下跌將會(huì)影響不同類別聚乙烯產(chǎn)品的成本上升與利潤(rùn)的減少，需重點(diǎn)關(guān)注 3、后市展望 供應(yīng)：下周新增大慶石化、連云港石化、揚(yáng)子巴斯夫、上海石化裝置檢修，補(bǔ)過中天合創(chuàng)三套裝置、寧夏寶豐、獨(dú)山子石化、上海賽科裝置重啟，因此整體來(lái)看供應(yīng)情況變化不大，不過后續(xù)不乏有減產(chǎn)和停產(chǎn)情況存在，產(chǎn)能利用率在78-80%水平的可能，但場(chǎng)內(nèi)仍有庫(kù)存水平，貨源供應(yīng)總體仍是充裕表現(xiàn)。

熱點(diǎn)聚焦

[PVC]：隆眾早訊--周一版

出口新增訂單，預(yù)期同比+15.2%內(nèi)需非鋁需求不佳，河南、山西氧化鋁采購(gòu)下調(diào)，山東區(qū)域主力下游氧化鋁延續(xù)累庫(kù)利空燒堿 清明出行注意！國(guó)內(nèi)油價(jià)或重回“8元時(shí)代” 中信證券：通過降準(zhǔn)對(duì)沖特別國(guó)債供給壓力的可能性比央行購(gòu)買國(guó)債的可能性更大 3月制造業(yè)PMI達(dá)50.8% 重返擴(kuò)張區(qū)間 產(chǎn)需指數(shù)雙雙回升 經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力不斷釋放 【煤價(jià)何時(shí)止跌？】據(jù)中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年環(huán)渤海港口5500大卡動(dòng)力煤全年現(xiàn)貨市場(chǎng)均價(jià)為971元/噸，同比下降324元/噸。

早間提示

[隆眾聚焦]：港口給予底部支撐 內(nèi)地甲醇市場(chǎng)回調(diào)有限

綜述 上周預(yù)期回顧： 周內(nèi)國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)稍有走弱，因港口部分烯烴裝置停車及降負(fù)，表需走弱，內(nèi)地市場(chǎng)氛圍有所影響，同時(shí)產(chǎn)區(qū)企業(yè)在供應(yīng)壓力下小幅讓利出貨。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：海運(yùn)事件助推成本 聚丙烯逆勢(shì)反彈

塑料 聚丙烯 消費(fèi)結(jié)構(gòu)

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：成本供需博弈 聚丙烯困境中尋求新指引

綜述 本周聚丙烯較上周略有回落，盤面波動(dòng)較大，現(xiàn)貨震蕩下跌原油持續(xù)調(diào)整，聚丙烯成本支撐走弱，交易情緒相對(duì)悲觀，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)與需求改善偏謹(jǐn)慎，交投延續(xù)弱勢(shì)短期弱現(xiàn)實(shí)仍拖累盤面，01合約逐步回歸現(xiàn)實(shí)，導(dǎo)致價(jià)格承壓為主，上中游庫(kù)存仍偏高位，進(jìn)入淡季下去化壓力仍存。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：油制聚乙烯利潤(rùn)虧損不減，其他工藝路徑尚有盈利

油制利潤(rùn)縮減主要原因還要?dú)w結(jié)于成本的下降，本年度原油價(jià)格呈先跌后漲之勢(shì)，7月美國(guó)加息壓力緩和及部分美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善帶動(dòng)下，原油價(jià)格走高，9月由OPEC+減產(chǎn)導(dǎo)致的產(chǎn)出損失量使全球原油產(chǎn)量收縮，供應(yīng)趨緊下原油一路高歌，油制工藝成本隨之上行，且國(guó)內(nèi)油制企業(yè)生產(chǎn)成本端漲幅大于聚乙烯價(jià)格端，進(jìn)而導(dǎo)致油制聚乙烯的利潤(rùn)長(zhǎng)期處于虧損階段 2023年煤制聚乙烯生產(chǎn)利潤(rùn)整體呈上漲趨勢(shì)，利潤(rùn)1-5月波動(dòng)不大，6月以來(lái)貨源持續(xù)高效供應(yīng)下，社會(huì)庫(kù)存處于偏高水平，在高庫(kù)存制約下，終端以消庫(kù)為主，終端需求整體偏弱，煤炭價(jià)格走跌，疊加聚乙烯原料價(jià)格開始上漲后，煤制工藝?yán)麧?rùn)水平提高。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：成本支撐減弱消息面亦無(wú)指引 聚乙烯下跌為主

綜述 聚乙烯市場(chǎng)對(duì)國(guó)慶節(jié)后心態(tài)偏強(qiáng)，但是國(guó)慶節(jié)期間國(guó)際原油連續(xù)下跌，成本端支撐持續(xù)減弱，貿(mào)易商開始轉(zhuǎn)為積極讓利出貨，疊加生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存積累較快，下游工廠開工率提升較慢，地緣沖突也難以挽回成本端的支撐，市場(chǎng)跌幅擴(kuò)大。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：供需基本面承壓 聚丙烯市場(chǎng)運(yùn)行弱勢(shì)

綜述 市場(chǎng)基本面整體偏弱，疊加去庫(kù)不順暢，生產(chǎn)企業(yè)下調(diào)意愿增加但近期原油價(jià)格有抬頭跡象，成本限制下，下調(diào)幅度并不明顯。

熱點(diǎn)聚焦

[今日原油]：供應(yīng)緊張加需求增長(zhǎng) 歐美原油期貨連續(xù)三周上漲

原油 國(guó)際市場(chǎng) 評(píng)論分析

早間提示

Mysteel數(shù)據(jù)：全球煤炭發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)(9.4 - 9.10)

紐卡斯?fàn)柛?000卡價(jià)格橫盤向上，環(huán)比漲2美元/噸理查德茲南非高卡煤本周價(jià)格有較高程度回調(diào)，本周報(bào)113美元/噸，環(huán)比降5.8%據(jù)悉是歐洲地區(qū)本周煤炭累庫(kù)，高于去年同期水平雖然歐洲各國(guó)仍抱有對(duì)能源短缺的擔(dān)憂態(tài)度，但是現(xiàn)實(shí)處境是天然氣和煤炭都在累庫(kù)，如果沒有可信的冷冬預(yù)期，原油價(jià)格的上行并不能帶動(dòng)替代能源的跟漲上周南半球地區(qū)到東亞地區(qū)到港量大降，原因是臺(tái)風(fēng)環(huán)繞在太平洋西岸，阻礙了海運(yùn)船的入港與離港本周到港量開始陸續(xù)兌現(xiàn)，澳洲，印尼的海漂船駛?cè)胫袊?guó)的港口，印尼到港量環(huán)比增90.7%，澳洲環(huán)比增33.2%，預(yù)計(jì)下周會(huì)輕微下調(diào)。

澳洲發(fā)運(yùn)

[數(shù)據(jù)分析]：中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)成本利潤(rùn)分析（20230527-20230602）

本周國(guó)際油價(jià)顯著下跌，主要的利空因素為：市場(chǎng)對(duì)美國(guó)債務(wù)上限協(xié)議可行性的擔(dān)憂再度浮現(xiàn)，疊加全球部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，且OPEC+會(huì)議前沙特減產(chǎn)言論受到質(zhì)疑，均給予油價(jià)利空壓力，截止6月1日，ICE布油期貨07合約74.28美元/桶；乙烷多來(lái)自美國(guó)頁(yè)巖氣，天然氣價(jià)格下跌乙烷價(jià)格跟跌；煤炭價(jià)格持續(xù)下跌，甲醇生產(chǎn)成本支撐減弱，寶豐裝置恢復(fù)，內(nèi)地供應(yīng)增加，且局部甲醛負(fù)荷降低，甲醇需求減少，內(nèi)地市場(chǎng)于周初短暫反彈后走弱。

利潤(rùn)分析

Mysteel數(shù)據(jù)：全球煤炭發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)(5.15 - 5.21)

該值上周五為1.71，去年同期為1.93原油與煤炭在采暖，供電和化工等行業(yè)為緊密的替代品如2020年原油價(jià)格大幅上漲，煤炭價(jià)格隨之上漲，原因就在于當(dāng)某種商品價(jià)格上行時(shí)，另一種商品會(huì)作為替代品補(bǔ)充到供給當(dāng)中來(lái)從比價(jià)中可以看出，假設(shè)原油價(jià)格給定，目前原油確實(shí)尚屬寬松，那么相比去年同期的1.93，當(dāng)下的煤炭價(jià)格是偏高的，仍有下降空間相比近兩年來(lái)的1.65均值，那么煤炭價(jià)格相對(duì)偏低當(dāng)全球需求恢復(fù)，煤炭價(jià)格向上的彈性更大。

澳洲發(fā)運(yùn)

[隆眾聚焦]：下游開工放緩 短期內(nèi)聚乙烯價(jià)格調(diào)整

徐美娟 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師 公司網(wǎng)址：www.oilchem.net 綜述 本周國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)走勢(shì)弱勢(shì)下行，幅度在50-150元/噸。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel數(shù)據(jù)：全球煤炭發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)(12.26 - 1.1)

在此節(jié)點(diǎn)上，全球范圍內(nèi)天然氣價(jià)格的高漲進(jìn)一步增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，讓這些成本密集型企業(yè)無(wú)法承擔(dān)，或采用減產(chǎn)降本甚至停產(chǎn)的應(yīng)對(duì)措施供需端的雙重影響將天然氣價(jià)格推至歷史高位這一時(shí)期從全球市場(chǎng)來(lái)看，主要是天然氣的緊缺，帶動(dòng)原油的緊張，并直接導(dǎo)致動(dòng)力煤、焦煤焦炭持續(xù)緊缺，價(jià)格連創(chuàng)新高而石油、煤炭價(jià)格的上漲又會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)天然氣價(jià)格上漲一方面是源于天然氣與油價(jià)掛鉤的定價(jià)機(jī)制，另一方面是以煤炭替代天然氣發(fā)電，需要購(gòu)買更多的碳排放配額，昂貴的碳排放配額又會(huì)促使能源公司重新使用天然氣，加劇天然氣供不應(yīng)求。

澳洲發(fā)運(yùn)

[電石]：電石市場(chǎng)早間提示（20221220）

寧夏英力特化工，電石出廠價(jià)格

早間提示