2020年6月份，上海鋼聯(lián)中國大宗商品價格指數(shù)（MyBCIC）終值為883.96，環(huán)比上漲2.59%，同比下跌8.47%，當(dāng)月呈現(xiàn)偏強區(qū)間震蕩。

（圖表1）上海鋼聯(lián)中國大宗商品價格指數(shù)（MyBCIC）

（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

宏觀分析：

國際方面，隨著歐美等國家經(jīng)濟重新開放，經(jīng)濟萎縮情況明顯緩解。美國6月ISM制造業(yè)PMI為52.6，為2019年4月以來最高水平。歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI終值為47.4，前值為39.4。盡管美國6月非農(nóng)就業(yè)人口新增480萬，創(chuàng)歷史新高，不過美洲、中東等地區(qū)疫情形勢仍然嚴(yán)峻，也要警惕國際金融市場風(fēng)險，可能威脅全球經(jīng)濟復(fù)蘇。

國內(nèi)方面，6月中國制造業(yè)PMI為50.9%，比上月上升0.3個百分點，連續(xù)四個月處于擴張區(qū)間。6月建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為59.8%，較上月回落1.0個百分點，擴張放緩主要受南方梅雨季節(jié)影響。央行7月1日起下調(diào)再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點，進一步降低銀行負債成本和實體經(jīng)濟融資成本。三季度中期借貸便利（MLF）等政策利率下調(diào)與降準(zhǔn)的可能性在逐步加大，中國經(jīng)濟長期向好趨勢未變。

細分行業(yè)情況：

環(huán)比來看，6月份鋼鐵、能源、有色、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、造紙、紡織、農(nóng)副等8個行業(yè)價格指數(shù)上漲；僅建材價格指數(shù)下跌。

同比來看，6月份鋼鐵、能源、有色、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、造紙、紡織、建材等8個行業(yè)價格指數(shù)下跌；僅農(nóng)副行業(yè)價格指數(shù)上漲。

（圖表2）分行業(yè)指數(shù)漲跌幅對比

（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

6月份鋼鐵價格指數(shù)為892.46，環(huán)比上漲3.16%，同比下跌5.40%。

6月鋼材呈現(xiàn)供增需減的態(tài)勢，鋼材去化速度明顯放緩。不同品種存在明顯分化，板材明顯強于長材，板材上漲，建材沖高回落。一、主要原料鐵礦石和焦炭強勢提漲，鋼材成本不斷提升，對鋼價上漲有一定支撐。二、疫情反復(fù)，需求側(cè)仍有壓力，品種分化嚴(yán)重。6月適逢梅雨季節(jié)以及新冠疫情反彈，導(dǎo)致工地施工受影響，建材消費回落。而板材方面，隨著汽車和家電產(chǎn)銷的逐漸復(fù)蘇以及國外逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，板材需求較前期明顯好轉(zhuǎn)，鋼廠普遍反映目前訂單良好。三、部分新基建項目陸續(xù)落地，但前期對鋼材需求增量有限。

展望7月鋼材市場，鋼材供應(yīng)將高位運行，建材產(chǎn)量已突破有記錄以來的新高，供應(yīng)壓力較大，需求強弱將決定鋼價表現(xiàn)。我們認為下游趕工期效應(yīng)將逐漸減弱，梅雨過后又將迎來高溫，7月日均鋼材需求較6月預(yù)計將有所回落，鋼材進入累庫階段，在庫存仍有壓力的情況下，鋼價有一定下行壓力，但由于成本支撐較強，鋼價下跌空間不大，板材仍將繼續(xù)強于長材。整體而言，7月鋼價或承壓回落，但回落幅度不大，板材略強于長材。不排除突然限產(chǎn)影響產(chǎn)量，導(dǎo)致階段性上漲。

（圖表3）鋼鐵行業(yè)價格指數(shù)

（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

6月份能源價格指數(shù)為1056.88，環(huán)比上漲2.88%，同比下跌9.31%。

6月份山東地?zé)拠��?2#汽油均價為4770元/噸，環(huán)比上漲7.53%；國六0#柴油均價為4436元/噸，環(huán)比下跌1.65%。6月汽油價格先漲后跌，柴油市場相對較弱，呈震蕩下跌走勢。上旬，受原油上漲和汽油季節(jié)性需求增長提振，中下游補貨及投機需求出現(xiàn)高峰，汽油價格一度大漲。但由于中旬以后汽油價格升至高位，下游失去追漲熱情，市場恢復(fù)理性，價格下跌調(diào)整。柴油需求則因高溫雨季影響進入淡季，煉廠出貨不佳，供應(yīng)過剩壓力較大，6月主要降價走量為主。

預(yù)計7月國際原油市場上行動力不足，且仍要提防疫情對需求的潛在利空影響，但減產(chǎn)氛圍對底部提供支撐，價格大幅下滑的概率較低。預(yù)計WTI或在37-43美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在39-45美元/桶的區(qū)間運行。

6月國內(nèi)動力煤整體市場行情穩(wěn)中向好。內(nèi)蒙鄂爾多斯地區(qū)煤管票嚴(yán)控，區(qū)域內(nèi)煤炭供應(yīng)收緊，礦上車多煤少，在產(chǎn)煤礦調(diào)價數(shù)量增多，煤價穩(wěn)中上調(diào)5-10元/噸不等，持續(xù)受煤票限制多數(shù)礦方認為后期仍有上漲空間，下游港口及終端仍有一定空間補庫。陜西榆林地區(qū)在產(chǎn)煤礦銷售情況良好，礦上庫存較少。該地區(qū)煤礦安檢頻繁，煤炭產(chǎn)量難以釋放，疊加周邊化工等企業(yè)需求尚可，煤礦庫存維持低位，煤價保持上漲。

（圖表4）能源行業(yè)價格指數(shù)

（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

6月份有色價格指數(shù)為543，環(huán)比上漲6.73%，同比下跌3.45%。

國內(nèi)現(xiàn)貨市場上，以全國有色金屬現(xiàn)貨交易重點城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅6月價格48950元/噸，5月末報在44140元/噸；A00電解鋁6月末報在14170元/噸，5月末報在13450元/噸；1#鉛錠6月末報在14675元/噸，5月末報在14275元/噸；0#鋅錠6月末報在17000元/噸，5月末報在16490元/噸；1#錫錠6月末報在139250元/噸，5月末報在137500元/噸；1#電解鎳6月末報在105380元/噸，5月末報在101360元/噸。

在目前這樣一個相對高位，我們認為7月銅價可能將維持一個震蕩格局，供給端的矛盾仍舊作為重要支撐邏輯，此外“寬貨幣+寬信用”的趨勢將推動風(fēng)險資產(chǎn)繼續(xù)走高。在基建周期的刺激下，商品資產(chǎn)可能會在3-4季度有較好的表現(xiàn)。預(yù)計7月銅價將在5800-6200美元/噸運行。

（圖表5）有色金屬行業(yè)價格指數(shù)

（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

6月份基礎(chǔ)化工價格指數(shù)為791.99，環(huán)比上漲1.00%，同比下跌10.98%。

6月華東甲醇市場震蕩偏強。月內(nèi)進口船貨壓力轉(zhuǎn)移，社會庫滯港情況開始緩解，而烯烴以及華南地區(qū)滯港逐漸明顯，卸貨壓力顯現(xiàn)，華東地區(qū)主流庫區(qū)在滯港緩解的情況下，主流商家多低價惜售，逐漸堅挺意愿推漲現(xiàn)貨價格，現(xiàn)提以及貨轉(zhuǎn)價差不斷縮減，與此同時，盤面震蕩為主，基差走強明顯，逐漸走回歸邏輯，下旬開始部分月內(nèi)補空需求買氣積極，同時端午節(jié)前部分備貨需求放量，現(xiàn)貨繼續(xù)上漲至1600元/噸附近，但節(jié)后氣氛稍有轉(zhuǎn)弱，重心窄幅下移。

內(nèi)蒙裝置集中檢修及端午節(jié)前備貨等利好消息集中釋放，甲醇生產(chǎn)企業(yè)及貿(mào)易商推漲氛圍濃厚，內(nèi)地市場7月初小幅反彈行情為主，但下旬基本面或?qū)⒅鲗?dǎo)市場，行情重歸弱勢；甲醇美金價格上揚亦對港口月初走勢有利，然庫存高企壓力猶在。

（圖表6）基礎(chǔ)化工行業(yè)價格指數(shù)

（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

6月份橡膠塑料價格指數(shù)為695.16，環(huán)比上漲5.10%，同比下跌8.44%。

6月天然橡膠RU期貨（10180，+15，+0.15%）和NR期貨（8595，+70，+0.82%），月度始末價格微幅上漲。6月上旬資金入場拉漲疊加泰國原料及國內(nèi)原料偏緊，市場有一定炒漲氛圍，導(dǎo)致期貨價格大幅上漲，中旬輪胎開工連續(xù)回落、國內(nèi)公共衛(wèi)生事件部分地區(qū)有反復(fù)趨勢推升市場恐慌情緒，空頭打壓力度加強，期貨持續(xù)走跌，隨后幾個交易日輪胎開工止跌上漲外圍宏觀氣氛存在一定好轉(zhuǎn)，期貨震蕩上行，月末全球公共衛(wèi)生事件新增人數(shù)大增推升金融市場恐慌情緒，期貨較大幅度下跌。綜合來看，月內(nèi)多空博弈激烈，供需兩弱局面未出現(xiàn)明顯改善。

現(xiàn)階段，進口膠供應(yīng)整體充裕，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)原料仍屬偏緊但穩(wěn)定提量；需求端，輪胎內(nèi)銷轉(zhuǎn)好趨于正常，外銷訂單有緩慢提升跡象；庫存端，青島庫存環(huán)比上漲但增速放緩。綜合來看，下游需求穩(wěn)中有上升可能，國產(chǎn)原料偏緊全乳膠供應(yīng)過剩情況存緩解預(yù)期，替代種植原料入境推遲預(yù)計7月下旬，但是下達時間和運力情況存在不確定性，故多空博弈中7月下旬之前略微偏多，境外原料入境后略微偏空，預(yù)計7月期貨下旬之前有小幅上漲可能，天然橡膠RU09關(guān)注上方10900元/噸，下旬之后有回落可能。

（圖表7）橡膠塑料行業(yè)價格指數(shù)

（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

6月份建材價格指數(shù)為1423.66，環(huán)比下跌1.12%，同比下跌3.72%。

6月份全國水泥市場需求不佳，企業(yè)熟料庫存持續(xù)增加，市場供大于求，行情弱勢下行。截至6月30日，百年建筑網(wǎng)水泥價格指數(shù)446.5，月環(huán)比下降5.50%，下行速度較快，目前價格指數(shù)已跌破去年最低點。

7月中上旬，多地仍處于梅雨季節(jié)，雨水天氣持續(xù)，且7月份各地將陸續(xù)迎來中高考，需求短期內(nèi)或?qū)㈦y有較大改善，一季度受疫情影響，部分企業(yè)年度停窯時間已經(jīng)完成，短時間內(nèi)暫無停窯計劃，7月份全國窯線運轉(zhuǎn)率或?qū)⒈３指呶贿\行，預(yù)計7月全國水泥行情仍以弱勢運行為主。

（圖表8）建材行業(yè)價格指數(shù)

（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

6月份造紙價格指數(shù)為751.73，環(huán)比上漲2.80%，同比下跌14.80%。

6月份廢紙價格穩(wěn)中小幅上漲、木漿價格小幅下滑，對下游原紙行情支撐薄弱，紙廠根據(jù)用量調(diào)整采購價格。6月份受618節(jié)日需求刺激，快遞業(yè)需求好轉(zhuǎn)，瓦楞紙、箱板紙、白板紙價格均出現(xiàn)上漲，紙廠庫存下降；木漿下游原紙跟隨漿價下行，白卡紙價格先降后穩(wěn)，生活紙波動相對不大。

6月份瓦楞紙均價3134.29元/噸，環(huán)比增加2.65%，同比下滑6.04%。6月份箱板紙均價3244.05元/噸，環(huán)比下調(diào)3.45%，同比下滑20.87%。

預(yù)計7月份國廢黃板紙市場或先抑后揚，調(diào)整幅度不大。7月份為市場傳統(tǒng)淡季，終端需求再度改善較難，不乏降價風(fēng)險，但同時南方市場繼續(xù)處于雨季，供應(yīng)端對廢紙價格有部分支撐。國廢書頁紙市場或有下滑，空間或在30元/噸以上。畢業(yè)季及暑假來臨，新書本上市迎來旺季，但結(jié)合今年疫情導(dǎo)致學(xué)校開學(xué)時間短，預(yù)計整體量增加有限，因而預(yù)計7月行情小幅下調(diào)。國廢報紙市場，打包站多按成本順價走貨，紙廠低價難收；但成品紙市場處于淡季，終端需求不佳，制約行情上漲。預(yù)計7月行情多數(shù)穩(wěn)定，少數(shù)或根據(jù)自身情況窄幅調(diào)整，建議多關(guān)注降雨天氣及紙廠開停機變化。外廢審批公示額度仍較少，紙企實際進口操作空間不大，外廢價格報穩(wěn)為主。

（圖表9）造紙行業(yè)價格指數(shù)

（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

6月份紡織價格指數(shù)為726.69，環(huán)比上漲0.91%，同比下跌20.81%。

6月份PTA市場震蕩向上，當(dāng)月宏觀的走勢仍是PTA跟隨的主要旋律。月初受OPEC+傾向于延長當(dāng)前減產(chǎn)規(guī)模期限，且俄羅斯和其他產(chǎn)油國也表示支持，同時全球復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進，需求有望進一步恢復(fù)，以及在PTA供需矛盾略微緩和下，PTA價格出現(xiàn)上揚。月中PTA市場回落調(diào)整。隨著原油續(xù)漲動力有限，PTA成本端給予的支撐明顯放緩；后期供應(yīng)將逐步開始擴大，市場缺乏大方向的驅(qū)動邏輯，因此整體震蕩調(diào)整。并且在高加工費的背景下，多套裝置檢修計劃延遲，聚酯工廠裝置運行相對穩(wěn)定，雖有裝置突發(fā)停車，但新裝置投產(chǎn)月內(nèi)相對集中，對于PTA維持剛需。但目前屬于國內(nèi)聚酯紡織消費淡季，終端織服裝出口新訂單明顯低于預(yù)期，并且需求方面盛澤地區(qū)織造企業(yè)因訂單不濟，近期仍有停車計劃。聚酯負荷繼續(xù)提升壓力也較大，供需累庫較預(yù)期明顯。在供應(yīng)增加、庫存高企的背景下，終端市場尚缺乏進一步改善動力，PTA震蕩調(diào)整為主。綜合來看，6月份在成本及基本面支撐下，PTA價格呈現(xiàn)小幅走高趨勢。6月PTA平均價格在3599.5元/噸，環(huán)比上漲184.76元/噸，漲幅5.41%。

預(yù)計7月PTA期現(xiàn)價格重心下移。臨近月底，逸盛石化回購部分現(xiàn)貨，基差走高20元/噸，但庫存承壓，下游聚酯整體產(chǎn)銷難有起色，整個產(chǎn)業(yè)鏈矛盾并未有效緩解。目前看，高利潤繼續(xù)刺激高開工，導(dǎo)致供需進一步走弱，進而令供需與原油的背離加深，隨著7月PTA供需矛盾的加劇，PTA繼續(xù)跟隨原油上漲的動力衰減，PTA期現(xiàn)價格的下跌或?qū)⒁詨嚎s加工費及絕對價格同時走弱的形式呈現(xiàn)，建議09合約參考價格3400-3700元一線（現(xiàn)貨3300-3600元）。

（圖表10）紡織行業(yè)價格指數(shù)

（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

6月份農(nóng)副價格指數(shù)為1280.90，環(huán)比上漲0.45%，同比上漲4.60%。

6月CBOT大豆期價仍處于底部震蕩，但重心略有上移，呈現(xiàn)出上有頂，下有底的態(tài)勢。截止6月29日，CBOT大豆主力11月合約報收于861.3美分/蒲，較5月末上漲20.7美分/蒲，漲幅2.46%。6月美豆價格整體處于850-880美分/蒲區(qū)間震蕩運行。美豆價格小幅反彈主要有兩方面原因，一是6月份美國新作大豆播種進程順利，大豆生長情況良好，據(jù)USDA最新數(shù)據(jù)顯示，美國大豆優(yōu)良率為71%，去年同期為54%。二是因為美豆出口環(huán)境得到一定改善，尤其相比南美巴西方面大豆出口具備一定競爭優(yōu)勢，6月份的巴西大豆貼水報價較5月初上漲明顯，整個6月貼水維持堅挺格局，因當(dāng)前巴西舊作可供出口大豆頭寸有限。上述內(nèi)外兩方面原因令美豆價格處于低位徘徊，但支撐較為強勁。

展望后市：7月份的美國大豆進入生長關(guān)鍵期，USDA公布本年度的美國大豆種植面積為8352.5萬英畝，較去年同比增加約10%。但由于去年美豆大幅減倉導(dǎo)致當(dāng)前美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存處于相對低位的13.86億蒲。因此，7月份的美豆期價將維持一定的天氣升水，價格或?qū)⒅鸩秸痉�(wěn)900美分/蒲一線。。

（圖表11）農(nóng)副行業(yè)價格指數(shù)

（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

宏觀指標(biāo)預(yù)測：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會領(lǐng)先PPI1-2個月，尤其是在拐點的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價格走勢相關(guān)性又比較高，對于國民經(jīng)濟運行情況能夠提供預(yù)測與警示。

（圖表12）MyBCIC與PPI同比走勢

（圖表13）MyBCIC與PPI環(huán)比走勢

（圖表14）MyBCIC與CPI非食品同比走勢

（圖表15）MyBCIC與CPI非食品環(huán)比走勢

（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

國外方面，在歐美等國家陸續(xù)重啟經(jīng)濟的大背景下，各國經(jīng)濟逐漸顯現(xiàn)回暖跡象。不過，一些國家新冠疫情出現(xiàn)反彈，不得不再次加強防控，經(jīng)濟復(fù)蘇仍遭遇挑戰(zhàn)。國內(nèi)方面，6月制造業(yè)連續(xù)四個月處于擴張區(qū)間，中國經(jīng)濟基本面長期向好未變。不過，7月中上旬，多地仍處于梅雨季節(jié)，下游趕工期效應(yīng)也逐漸減弱，鋼材、水泥等商品需求難有明顯改善，價格存在適度調(diào)整空間。盡管原油、銅等商品價格漲勢也受到阻力，考慮到供給端偏緊，價格表現(xiàn)相對堅挺。預(yù)計7月份大宗商品價格指數(shù)或偏弱區(qū)間震蕩。

免責(zé)聲明：Mysteel力求使用的信息準(zhǔn)確、信息所述內(nèi)容及觀點的客觀公正，但并不保證其是否需要進行必要變更。Mysteel提供的信息僅供客戶決策參考，并不構(gòu)成對客戶決策的直接建議，客戶不應(yīng)以此取代自己的獨立判斷，客戶做出的任何決策與Mysteel無關(guān)。本報告版權(quán)歸Mysteel所有，為非公開資料，僅供Mysteel客戶自身使用；本文為Mysteel編輯，如需使用，請聯(lián)系021-26093490申請授權(quán)，未經(jīng)Mysteel書面授權(quán)，任何人不得以任何形式傳播、發(fā)布、復(fù)制本報告。Mysteel保留對任何侵權(quán)行為和有悖報告原意的引用行為進行追究的權(quán)利。