2020年7月份，上海鋼聯(lián)中國大宗商品價格指數(shù)（MyBCIC）終值為892.69，環(huán)比上漲0.99%，同比下跌7.85%，當(dāng)月呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)運行，漲勢出現(xiàn)放緩。
（圖表1）上海鋼聯(lián)中國大宗商品價格指數(shù)（MyBCIC）
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
宏觀分析：
國際方面，7月份，日本和歐元區(qū)國家制造業(yè)呈現(xiàn)出積極回暖的態(tài)勢。IHSMarkit公布的數(shù)據(jù)顯示，7月歐元區(qū)制造業(yè)PMI終值上調(diào)至51.8，德國、法國制造業(yè)PMI終值分別為51和52.4；日本7月制造業(yè)PMI終值為45.2，高于6月的40.1。美國7月Markit制造業(yè)PMI終值為50.9，前值為51.3，美國經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)，但是新增疫情病例同樣持續(xù)增加，給經(jīng)濟(jì)前景帶來高度的風(fēng)險與不確定性。
國內(nèi)方面，7月份中國制造業(yè)PMI為51.1%，比上月上升0.2個百分點；7月份中國建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為60.5%，比上月上升0.7個百分點。從各項先行指標(biāo)來看，中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好。7月30日政治局會議召開，會議指出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢仍然復(fù)雜嚴(yán)峻，不穩(wěn)定性不確定性較大，下半年要扎實做好“六穩(wěn)”工作、全面落實“六保”任務(wù)。同時指出貨幣政策要更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，財政政策要更加積極有為、注重實效。從表述上來看貨幣財政政策略有邊際收緊，但總體延續(xù)寬松基調(diào)不變。
細(xì)分行業(yè)情況：
環(huán)比來看，7月份鋼鐵、能源、有色、橡膠塑料、造紙、農(nóng)副等6個行業(yè)價格指數(shù)上漲；基礎(chǔ)化工、建材、紡織等3個行業(yè)價格指數(shù)下跌。
同比來看，7月份鋼鐵、能源、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、紡織等6個行業(yè)價格指數(shù)下跌；有色、造紙、農(nóng)副等3個行業(yè)價格指數(shù)上漲。
（圖表2）分行業(yè)指數(shù)漲跌幅對比
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
7月份鋼鐵價格指數(shù)為910.05，環(huán)比上漲1.97%，同比下跌5.02%。
展望8月鋼材市場，市場運行的邏輯或?qū)某杀径蓑?qū)動逐步切換為需求推動。
供需面來看，鋼材供給或仍處于高位，同比增加較為明顯；需求方面，南方洪澇災(zāi)害影響逐漸減弱，災(zāi)后重建將提上日程，以及南方施工恢復(fù)，趕工期現(xiàn)象將有所增加，基建項目快速投入建設(shè)等，對建材消費需求增加，整體消費將好于7月，鋼材庫存累庫速度或放緩，推動價格繼續(xù)偏強(qiáng)運行。
整體而言，8月鋼價或呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢，長材或逐步強(qiáng)于板材。不排除需求不及預(yù)期，期貨市場情緒悲觀等，抑制鋼價上漲，甚至出現(xiàn)階段性的下跌。
（圖表3）鋼鐵行業(yè)價格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
7月份能源價格指數(shù)為1069.49，環(huán)比上漲1.19%，同比下跌8.58%。
7月份山東地?zé)拠?2#汽油均價為5049元/噸，環(huán)比上漲5.85%；國六0#柴油均價為4668元/噸，環(huán)比下跌1.83%，不過7月柴油呈窄幅上行趨勢，汽油則持續(xù)上漲，漲幅明顯高于柴油。汽油季節(jié)性需求相對較強(qiáng)，終端補(bǔ)貨頻率較高，加之受外采及油品質(zhì)量檢查等因素影響，完稅資源緊張，故7月汽油漲幅明顯。柴油因需求處于淡季，中下游多按需采購為主，缺乏大單成交刺激，故柴油價格偏弱。
國際方面，OPEC+8月將收縮減產(chǎn)幅度，疊加美國疫情仍嚴(yán)峻持續(xù)抑制需求，預(yù)計8月國際原油市場趨弱運行，WTI或在35-42美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在38-45美元/桶的區(qū)間運行。
7月國內(nèi)動力煤市場弱穩(wěn)運行。產(chǎn)地方面，陜北區(qū)域需求維持偏弱，礦上拉煤車明顯減少，煤價維持陰跌態(tài)勢，但少數(shù)礦由于煤質(zhì)好轉(zhuǎn)以及塊煤需求尚可，煤價稍有上漲，另外礦方認(rèn)為近期山東、河北區(qū)域水泥、化工企業(yè)錯峰生產(chǎn)結(jié)束，采購需求將有回升，近期煤價下行空間有限；內(nèi)蒙古地區(qū)由于月末煤管票不足，部分礦依舊處于停產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)量釋放有限，加之受港口煤市弱勢影響，整體呈現(xiàn)供需兩弱，煤價穩(wěn)中有降；晉北區(qū)域由于內(nèi)陸電廠需求良好，且降價后地銷略有提升，煤價暫穩(wěn)運行。
（圖表4）能源行業(yè)價格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
7月份有色價格指數(shù)為593.48，環(huán)比上漲9.30%，同比上漲6.56%。
7月LME六大基本金屬品種與6月相比價格基本都大幅上漲，其中銅上漲5.58%，鋁上漲5.69%，鉛上漲4.81%，鋅上漲13.55%，錫上漲6.59%，鎳上漲7.30%。
國內(nèi)現(xiàn)貨市場上，以全國有色金屬現(xiàn)貨交易重點城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅6月價格48950元/噸，7月末報在51820元/噸；A00電解鋁6月末報在14170元/噸，7月末報在14685元/噸；1#鉛錠6月末報在14675元/噸，7月末報在15705元/噸；0#鋅錠6月末報在17000元/噸，7月末報在19080元/噸；1#錫錠6月末報在139250元/噸，7月末報在146620元/噸；1#電解鎳6月末報在105380元/噸，7月末報在110440元/噸。
在傳統(tǒng)金九銀十的消費預(yù)期被證偽前，滬鋁有望在低供應(yīng)增速造就的低庫存支撐下保持強(qiáng)勢狀態(tài)，主力價格運行區(qū)間14200-15200元/噸，結(jié)構(gòu)上仍利于反向市場，操作上以多頭思路為主。
（圖表5）有色金屬行業(yè)價格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
7月份基礎(chǔ)化工價格指數(shù)為791.19，環(huán)比下跌0.10%，同比下跌11.47%。
7月華東甲醇市場先漲后跌，但波動幅度不大，區(qū)間參考1560-1670元/噸附近，月初原油利好等宏觀消息帶動下，期貨震蕩偏強(qiáng)，中旬前后伊朗以及東南亞地區(qū)甲醇裝置停車，市場心態(tài)繼續(xù)提振，雖伊朗地區(qū)影響不大，裝置一周左右恢復(fù)正常，但東南亞地區(qū)主流裝置仍未恢復(fù)，加之當(dāng)?shù)匦枨蠛棉D(zhuǎn)，東南亞價格飆升至270美元/噸（非主港）附近，港口在美金價格支撐下，現(xiàn)貨堅挺上漲，下旬內(nèi)地檢修裝置逐漸恢復(fù)，價格大幅下挫，帶動整體心態(tài)及盤面價格下行，但現(xiàn)貨流通性偏緊，加速期現(xiàn)回歸，基差窄幅走強(qiáng)，下旬現(xiàn)貨在多空博弈之下，價格走勢弱穩(wěn)為主。
港口的庫存在沒有降庫的前提下，甲醇市場難以真正觸底。目前國內(nèi)外甲醇市場供給增加，而需求呈現(xiàn)走弱趨勢，甲醇供大于求基本面凸顯，預(yù)計8月會再次探底，不排除有跌破新低的可能。
（圖表6）基礎(chǔ)化工行業(yè)價格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
7月份橡膠塑料價格指數(shù)為717.41，環(huán)比上漲3.20，同比下跌6.59%。
7月天然橡膠RU期貨和NR期貨，月度始末價格大幅上漲。7月上旬滬膠呈上行態(tài)勢，主因是市場氣氛回暖帶來的資金普遍性拉漲，而產(chǎn)業(yè)內(nèi)外無明顯供需面和消息面配合，供需矛盾無有效改觀，市場缺乏有效指引，多空博弈下7月中旬滬膠持續(xù)窄調(diào)狀態(tài)，7月最后一周滬膠上行，盤中一度突破上方11000元/噸，主因限倉前多逼空依舊對膠價有所支撐，但是套保多頭頭寸偏少，供需基本面亦無明顯支撐，從而最后1個工作日重新回落。NR期貨方面，漲勢不及RU期貨，主因深色膠供應(yīng)放量，需求平穩(wěn)，供需矛盾激化預(yù)期較強(qiáng)烈，庫存高位，NR交割標(biāo)的逐漸從泰標(biāo)和馬標(biāo)向印標(biāo)轉(zhuǎn)移，疊加NR期貨持倉低位，導(dǎo)致NR整體走勢較RU偏弱。
截至7月31日，上海市場天然橡膠（國標(biāo)一號）價格10875元/噸，較上月上漲7.06%；天然橡膠（泰國3#煙片膠）價格13200元/噸，當(dāng)月累計上漲4.51%；丁苯橡膠（1502）價格8300元/噸，當(dāng)月累計下跌0.66%。
8月初限倉后多頭套期保值數(shù)量相對偏少，而供需層面，國內(nèi)云南替代種植指標(biāo)下放推升供應(yīng)增加預(yù)期，下游需求進(jìn)入季節(jié)性淡季，青島地區(qū)深色膠庫存繼續(xù)走高，淺色膠庫存也存止跌反彈跡象，整體供需矛盾存激化預(yù)期，亦對膠價產(chǎn)生拖累，預(yù)計8月膠價有回落可能，關(guān)注下方10300元/噸。
（圖表7）橡膠塑料行業(yè)價格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
7月份建材價格指數(shù)為1335.35，環(huán)比下跌6.20%，同比下跌8.26%。
7月水泥價格保持穩(wěn)中偏弱趨勢，下半月價格逐漸穩(wěn)定，月底全國P.O42.5散裝水泥均價406元/噸。而8月到來，雖然還是處于淡季階段，但水泥行業(yè)會開始有一定推漲風(fēng)聲，為緩解上半年一直較為低迷狀態(tài)，屆時中下旬可能會有推漲可能。
7月全國混凝土市場，需求表現(xiàn)方面不太理想，市場淡季期間，工程項目開展進(jìn)度緩慢。8月市場仍是處于夏季高溫階段，室外工程項目還會受到一定影響。預(yù)計8月市場價格行情好整體偏穩(wěn)為主。
（圖表8）建材行業(yè)價格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
7月份造紙價格指數(shù)為881.83，環(huán)比上漲17.31%，同比上漲6.25%
7月份廢紙價格動蕩不安，先震蕩上漲后回落再上揚企穩(wěn)，對下游原紙價格影響明顯；木漿價格走勢則相對平穩(wěn)，小幅下移，對原紙價格影響一般。7月份原紙市場受政策影響較大，瓦楞紙、箱板紙價格大幅上漲，月底稍有回落，白板紙價格大漲后企穩(wěn)，白卡紙價格階梯式上漲，生活用紙價格小幅下滑。
7月份瓦楞紙均價3368.68元/噸，環(huán)比增加7.07%，同比增加3.71%。7月份箱板紙均價3244.05元/噸，環(huán)比下調(diào)3.45%，同比下滑20.87%。
預(yù)計8月份國廢黃板紙市場或先穩(wěn)后漲。8月中上旬，終端市場需求仍平淡為主，預(yù)計廢紙價格平穩(wěn)運行為主，中下旬，中秋節(jié)及十一等旺季訂單需求陸續(xù)釋放，預(yù)計價格小幅上行。國廢書頁紙市場或淡穩(wěn)運行。市場貨源低價難收，黃紙價格偏高形成底部支撐，且中秋國慶來臨前市場或有樂觀情緒，預(yù)計下月行情穩(wěn)中向好。國廢報紙市場，市場需求明顯好轉(zhuǎn)可能性小，供應(yīng)低價收購難度較大，預(yù)計8月廢報紙市場多數(shù)穩(wěn)定，少數(shù)根據(jù)自身需求和到貨有微漲空間。
（圖表9）造紙行業(yè)價格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
7月份紡織價格指數(shù)為711.36，環(huán)比下跌2.11%，同比下跌23.87%。
7月份PTA市場整體趨弱下行，成本方面，受疫苗研制進(jìn)展帶來積極預(yù)期，同時市場對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心增強(qiáng)，月內(nèi)油價保持穩(wěn)中向上水平，對化工品受到成本及心態(tài)支撐。供應(yīng)方面PTA裝置檢修與重啟、投產(chǎn)并行，但總體來看供應(yīng)量環(huán)比提升。并且在利潤驅(qū)使下，國內(nèi)PTA企業(yè)開工負(fù)荷居高不下，整體社會庫存持續(xù)增長態(tài)勢，目前PTA市場上流通現(xiàn)貨偏少，且中下旬期現(xiàn)基差有所走強(qiáng)，整體市場處于弱勢格局；供需及基差繼續(xù)制約PTA期現(xiàn)上行空間。
預(yù)計8月PTA期現(xiàn)價格窄幅震蕩為主，整月或呈現(xiàn)倒V走勢。臨近月底，受桐昆PTA大線停車支撐，流通貨源較少，部分貿(mào)易商集中采購現(xiàn)貨，提振交投氣氛，帶動基差穩(wěn)步走堅，目前看，在8月PTA裝置集中檢修較多及聚酯需求相對穩(wěn)定的情況下，市場或在供需錯配的特殊時期，借勢炒作供需短期利好，對期現(xiàn)市場有所支撐，但基于終端消費尚未有效疏通，價格上行仍存拋壓，繼續(xù)掣肘8月期現(xiàn)上行力度。結(jié)合自身供需、宏觀因素及產(chǎn)業(yè)鏈長期積累的供需矛盾猶存，預(yù)期09合約或在3550-3750元/噸區(qū)間運行，建議追漲謹(jǐn)慎，踏好節(jié)拍，等待逢高沽空機(jī)會。
（圖表10）紡織行業(yè)價格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
7月份農(nóng)副價格指數(shù)為1323.08，環(huán)比上漲3.29%，同比上漲9.07%。
7月份國內(nèi)連粕價格沖高回落，重心進(jìn)一步上移，截止7月31日主力合約M2009報收于2920，月漲107，月漲幅3.8%，持倉74.5萬手，月減倉47.9萬手。從整個7月的價格運行情況來看，大致可以分為兩個階段，第一階段為月初到7月27日，第二階段為7月28日至31日。第一階段連粕與現(xiàn)貨價格均雙雙不斷上漲，接連刷新高點。自7月1日連粕單日大漲2.45%喜迎開門紅，而后不斷飆升，于7月27日見高點3057，達(dá)到年內(nèi)新高度；同期現(xiàn)貨更是水漲船高，一舉扭轉(zhuǎn)此前現(xiàn)貨負(fù)基差局面。以山東豆粕現(xiàn)貨為例，7月初至27日豆粕價格從2710到3080元/噸，上漲370元/噸，同時期期價從2813到3004，漲191元/噸。第二階段則是見高回落，7月27日至31日，M2009從高點3057回撤至2882；同期現(xiàn)貨價格從3080跌回2970元/噸。
展望后市：8月豆粕市場，在消化美豆豐產(chǎn)預(yù)期，和國內(nèi)最后一個月高南美大豆到港的月份壓力，中游貿(mào)易商出貨兌現(xiàn)利潤，尤其是下游飼料企業(yè)消化庫存的利空壓力后。期價先于現(xiàn)貨價格調(diào)整到位后再度拉漲，刺激中下游企業(yè)的新一輪采購熱情，形成期現(xiàn)貨價格共振，有望再度點燃上漲行情。
（圖表11）農(nóng)副行業(yè)價格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
宏觀指標(biāo)預(yù)測：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會領(lǐng)先PPI1-2個月，尤其是在拐點的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價格走勢相關(guān)性又比較高，對于國民經(jīng)濟(jì)運行情況能夠提供預(yù)測與警示。
（圖表12）MyBCIC與PPI同比走勢
（圖表13）MyBCIC與PPI環(huán)比走勢
（圖表14）MyBCIC與CPI非食品同比走勢
（圖表15）MyBCIC與CPI非食品環(huán)比走勢
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
國外方面，歐美日等制造業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)一步改善，但在疫情二次暴發(fā)風(fēng)險的威脅下，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不宜過度樂觀。國內(nèi)方面，隨著國內(nèi)疫情影響持續(xù)減弱、宏觀政策全面發(fā)力，下半年中國經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)向好。同時，南方洪澇災(zāi)害過后，預(yù)期8月份鋼鐵、有色、建材、造紙等行業(yè)需求回暖。當(dāng)然，部分行業(yè)仍面臨著高供給壓力，建議追漲謹(jǐn)慎。整體來看，8月份需求回暖或推動部分行業(yè)價格階段性反彈，大宗商品價格指數(shù)或仍有上漲空間。
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